浅谈企业并购融资方式的选择
论并购融资方式的选择问题
论并购融资方式的选择问题
并购融资是指企业为了完成对目标企业的并购行为而进行的资金筹措活动。
在并购中，选择适合的融资方式对于企业的财务状况和发展战略至关重要。
本文将从不同的角度探讨
并购融资方式的选择问题。
首先，企业可以选择债务融资作为并购的融资方式。
债务融资是指企业通过借入资金
来完成并购交易。
债务融资具有成本较低、灵活性较高的特点，适合于规模相对较小的并
购交易。
企业可以通过发行债券、向银行贷款等方式来融资，从而满足对目标企业的支付
义务。
然而，债务融资也存在一定的风险，如偿债能力较弱时可能导致财务危机。
此外，企业还可以选择混合融资作为并购的融资方式。
混合融资是指企业同时采用债
务融资和股权融资的方式来筹措资金。
混合融资可以充分利用债务融资和股权融资各自的
优势，满足不同情况下的融资需求。
企业可以根据自身的财务状况和风险承受能力，灵活
选择不同的融资方式来实现并购目标。
在选择并购融资方式时，企业需要考虑多个因素。
首先是企业的财务状况，包括负债
水平、现金流情况等。
债务融资适合负债水平较低、现金流充足的企业，而股权融资适合
规模较大、财务实力较强的企业。
其次是并购的目标企业属性，包括规模、预期收益等。
规模较小的并购交易更适合选择债务融资，而规模较大的并购交易更适合选择股权融资。
最后是企业的发展战略，包括业务拓展、市场扩张等。
不同的融资方式对于企业发展战略
的支持程度不同，需要结合实际情况进行选择。
论并购融资方式的选择问题
论并购融资方式的选择问题随着市场经济的发展，企业并购活动日益频繁。
在进行并购活动时，融资方式的选择成为重要问题。
合适的融资方式不仅可以为企业提供资金支持，还可以降低融资成本，提高融资效率，合理选择融资方式对于并购活动的成功至关重要。
本文将围绕并购融资方式的选择问题展开讨论，希望为读者提供一些启发和参考。
一、股权融资 vs 债权融资在进行并购活动时，企业可以选择股权融资或者债权融资。
股权融资通过发行股票吸收资金，融资成本相对较高，但对企业风险承担较小；债权融资通过发行债券或贷款等方式融资，融资成本相对较低，但对企业风险承担较大。
在选择股权融资与债权融资时，需要充分考虑企业的经营状况、资产负债结构、盈利能力以及未来发展规划等因素。
一般来说，对于盈利能力较好，风险承担能力较强的企业，可以选择债务融资，以降低融资成本；对于规模较小，盈利能力较弱的企业，可以选择股权融资，以分散风险。
在进行并购活动时，企业还需要考虑项目融资和融资并购的选择。
项目融资指的是为了实施特定项目而进行融资，融资成本相对较高，但对项目实施风险承担较小；融资并购指的是为了进行并购活动而进行融资，融资成本相对较低，但对并购活动风险承担较大。
在选择项目融资和融资并购时，需要充分考虑项目实施风险、并购活动风险、融资成本以及投资回报等因素。
一般来说，对于风险较小，回报较高的项目，可以选择项目融资；对于并购活动风险较大，但回报较高的并购项目，可以选择融资并购。
企业在进行并购活动时，需要根据自身情况合理选择融资方式。
通过深入分析企业的经营状况、资产负债结构、盈利能力以及未来发展规划等因素，进行综合评估，从而确定最适合的融资方式。
企业还需要注意风险控制，规避融资风险，确保并购活动的顺利进行。
希望本文对读者有所启发和帮助，谢谢阅读。
浅析企业并购融资方式的选择
息 。通 常 ，并 购 企 业 用 于 并 购 活 动 的 自有 资 金 只 占并 购 总 价 的
１ ％左 右 ，其 余 大 部 分 资 金 通 过 银 行 贷 款 及 发 行 债 券 解 决 ， ５ 因 此 ， 杆 收 购 具 有 高 杠杆 性 和 风 险性 特 征 ， 于 缺 乏 大 量并 购 资 杠 对 金 的企 业 来 说 ， 以借 助 于 杠 杆收 购 促 成 企 业完 成 并 购 。 可
趔
金融
浅 析 企 业 并 购 融 资 方 式 酌 选 择
口黄 瑜 西 南 财 经大 学 会 计 学 院
摘
要 ： 业并 购 是 企 业 扩 大 生产 规 模 经 济效 应 、 来 市场 权 力 效 应 、 约 交 易 费 用的 一 种 重要 扩 张战 略 举措 。成 功 的 并 购 需 要 企 带 节
用 或 未分 配 的专 项 基金 、 付 未付 款 等 进 行 并 购支 付 。 般来 源 应 一
如下 ：
１自 资本金 。企业 自有资 本金 包 括 普 通 股 本 和优 先股 股 本 。 ．有 公 司法 规 定 ， 业 股 票 融 资 只 能发 放 普 通 股 。 特 点 为 ：１普 通 企 其 （） 股 没有 到期 日；２ （ ）无 固定 的支 付 负 担 ；３ 可 改善 公 司 资本 结 （）
很低。
、
现 在通 行 的融 资 方 式 多 种 多 样 ， 据 资金 来 源 的不 同 ， 要 根 主 可 分 为 内部 融 资 和 外 部 融 资 。
（ ） 一 内部 融 资 内 部融 资 是 指 企 业 动 用 自身 盈 利 积 累 企 业 自有 资 金 、未 使
三 、 国 企 业 并 购 融 资 中存 在 问题 的对 策 建 议 我 （ ） 一 积极 开拓 不 同的 融 资 渠道 １ 杆 收 购 融 资 。 杆 收 购 是指 并 购 企 业 以 目标 公 司的 资产 ． 杠 杠 作抵押 ， 向银 行 或 投 资 者 融 资 来对 目标 公 司进 行 收购 ， 收 购成 待 功 后再 以 目标 公 司 的未 来 收 益 或 出售 目标 公 司 部 分 资 产偿 还本
浅析企业并购融资方式的选择
浅析企业并购融资方式的选择论文关键词：企业并购融资创新论文摘要：企业并购已成为企业不断发展壮大的高风险战略，是实现企业价值最大化目标的投资活动。
而企业并购的成功则需要融资来支持，选择融资方式对顺利完成企业并购具有举足轻重的作用。
我国企业并购活动越来越多，并购竞争越来越大，并购融资方式的创新已凸显重要。
随着市场经济的高速发展，发达国家和发展中国家的企业都越来越追求通过国外直接投资和间接投资来进一步发展全球化经营，开发新市场。
企业并购已成为企业为了扩大生产规模经济效应，带来市场权力效应，节约交易费用的一种扩张的重要战略举措。
纵观世界经济的发展，我们不难看出，西方经济工业化的过程实际上是企业之问一次又一次兼并、收购的过程。
但是，成功的并购需要雄厚的资金支持，没有充足的资金及并购方案很难成功并购其他企业。
随着企业并购规模越来越大，并购金额也越来越高，仅靠企业的自由资金则很难完成大规模的并购，企业必须从外部寻找资金投入。
因此，在企业并购中融资方式的选择成为了企业不得不考虑的一个重要问题。
1．企业并购的主要融资方式现在通行的融资方式多种多样，在进行融资规划的时候需要考虑多方面的因素。
现行的融资方式主要有内部融资和外部融资。
1．1内部融资包括公司的自有资金和在生产经营过程中的资金积累部分，包括通过计提折旧而形成的现金和通过留用利润等而增加公司资本，内部融资不需要实际对外支付利息或股息，不会减少公司的现金流量。
1．2外部融资是指企业自身以外的所有融资方式。
主要是债务融资和股权融资。
如银行信贷融资、股票融资、债券融资、租赁融资等等。
这个比值越大，表明单位资本获利能力越强，企业经营状况越好。
1)债务融资是指企业为取得所需资金通过对外举债方式获得的资金。
债务融资包括商业银行贷款和发行公司债券、可转换公司债券。
债务融资主要有以下特点：第一，面向社会公众募集资金，对象广泛，债权人分散，易于获得较大规模的资金，通过债券募集的资金，一般可自由使用，不受债权人的具体限制；第二，相对于权益性融资来说，债务融资不会稀释股权，不会威胁控股股东的控制权，债务融资还具有财务杠杆效益；第三，债务融资资金的稳定性较强，使用期限较长；但债务融资具有还本付息的刚性约束，具有很高的财务风险；第四，债务融资方式有时限制条款较多，具有一定风险。
浅析企业并购融资方式的优化与选择
浅析企业并购融 资方式的优化与选择
汾西矿业（ 团） 集 有限责任公司财务处
【 摘郭志宝 Fra bibliotek要】 企业并购选择 何种并购融资 方式对 并购成功与否尤为关键 ， 文章在 简述 企业并购融资方式及特点 的基础上 ， 对存在 的并购
融资方式单一、 关法律制度 不健全 、 相 服务机构不合理等 问题进行 了剖析 ， 并提 出了解决问题 的优化措施 。
中介 机 构 为并 购 企 业提 供 的融 资 工 具数 量 有 限 ，服 务 能 力也
不尽如人意 ，使得企业并购融资所需资金不能得到满足。可 见 ，我国的非银行金融 中介机构在服务于企业并购融资上仍 存在较多的不足。
定价高很多 ， 则会造成发行企业的融资损失。
二 、 国 上市 公 司并 购融 资 存在 的 问囊 我
Ｆｌ ＮＤＳ Ｆ Ａ ｃＵ１ Ｇ — 一 Ｒ Ｏ Ｃ０ｊ ＿ － ｖ ● — ＦＲ Ｅ
贡
山西 国有煤炭企业资源整合 问题探讨
汾西矿业（ 集团） 有限责任公司生活服务总公 司 郑广平
【 ■ 】实行煤炭资 源整合有 着重要 的现 实意义， 利于尽 快完成国家下达的减少煤矿数量的任务 ， 摘 有 是实现 产业结构优化 升级 、 实现 可持续发展 的重大决策 ， 国家 ＂前所倡导的科学发展的 目 ， 建资源节约型 、 符合 ３ － 标 对构 环境友好 型社 会也起到 了积极作 用。文章 分析 了煤
行股票的额度予以控制 ，并依据不 同行业和地方进 行额度分 配，使得上市公司并购非上市公司后难以解决新增资部分的
上市问题 。对于发行企业债券融资 ，企业债券管理条例》 《 规定
企业发行债券筹集的资金不得用于股票买卖 、房地产买卖等
论并购融资方式的选择问题
论并购融资方式的选择问题随着市场经济的发展，企业间的并购活动日益频繁，为了实现快速扩张和战略布局，企业往往需要进行大额融资。
而并购融资方式的选择一直是企业面临的重要问题。
本文将探讨并购融资方式的选择问题，并对其进行深入分析和讨论。
一、债务融资与股权融资在融资方式的选择上，企业通常面临债务融资和股权融资两种选择。
债务融资是指企业通过债券发行或贷款等方式筹集资金，主要特点是稳定的利息支付和较低的融资成本。
而股权融资则是指企业通过发行股票或增发股票等方式筹集资金，主要特点是灵活的融资结构和无固定偿还期限。
在并购活动中，债务融资和股权融资都有各自的优势和劣势。
债务融资虽然能够降低资金成本，但也增加了企业的财务杠杆，一旦经营出现问题就会增加企业的偿债压力。
而股权融资虽然可以避免财务杠杆带来的风险，但也 dilute 了原股东的权益，影响了企业的控制权和利润分配。
企业在选择并购融资方式时，需要综合考虑自身的财务状况、经营风险和未来发展规划，合理选择债务融资和股权融资的比例，以实现融资成本和融资风险的平衡。
二、自有资金与外部融资在并购融资方式的选择上，企业还需要考虑是否使用自有资金进行融资。
自有资金是指企业通过盈利留存、资产变现等方式获得的资金，主要特点是无需支付利息和无债务压力。
在并购活动中，使用自有资金进行融资可以避免因债务带来的偿债压力和融资成本，有利于保持企业的财务稳定和健康。
使用自有资金进行融资也会减少企业的现金流量和资产流动性，影响企业未来的发展和经营活动。
三、短期融资与长期融资在并购融资方式的选择上，企业还需要考虑融资期限的长短。
短期融资是指融资期限在一年以内的融资方式，主要特点是快速便捷和灵活运用。
长期融资是指融资期限在一年以上的融资方式，主要特点是资金规模大和利息支付稳定。
在并购活动中，企业可以根据资金需求和项目规模选择短期融资或长期融资。
短期融资适用于对资金需求较为紧急和临时性的项目，可以快速满足企业的融资需求；长期融资适用于对资金需求较为稳定和长期性的项目，可以帮助企业实现长期发展和战略布局。
论并购融资方式的选择问题
论并购融资方式的选择问题并购融资是指企业借助外部资本进行资产的购买或企业的合并，并且融资方式有多种选择：1. 股票发行方式股票发行方式一般适用于上市公司进行并购融资，而且融资规模必须较大，股票发行的融资方式较为常见。
在股票发行方式中，企业可以发行新股融资，也可以通过配股等方式进行融资。
发行新股能够提高企业的股份，同时扩大企业的股东群体，以便在未来的经营中能够拥有大量的资源和支持，而配股是指已经上市的公司在次发股的原有股东可享有认购优先权。
2. 债券融资方式债券融资指企业发行债券并进行融资，在债券融资中，企业发行的债券可分为长期债券和短期债券。
债券融资通常适合于规模较小的企业，债券通过承诺支付高额利息的方式，吸引了大量投资者参与。
3. 银行贷款方式银行贷款是企业融资方式中的一种常见方式。
在银行贷款中，企业通过向银行借款进行资产的购买或企业的合并。
银行贷款主要有短期贷款和长期贷款两种方式。
虽然贷款方式适合较小规模的企业，但它们通常需要提供可靠担保以示公司财务的健康状况。
4. 基金投资方式基金投资是通过向借款方提供资金来进行资产收购或企业合并的资金来源，是比较新型的融资方式。
在基金投资中，一般由私募股权基金、风险投资以及天使投资等机构来提供融资的资金支持。
基金投资方式帮助企业更好地定位其资本结构并优化其投资结构，同时由于其能够为企业带来更多的利益，更多的企业通过基金投资的方式来获得资本支持。
无论是那个融资方式，企业在选择时应该考虑到其资本结构，目标资产的质量以及企业财务状况的健康程度等因素，从而选择出最适合其实际情况和未来发展的融资方式。
论并购融资方式的选择问题
论并购融资方式的选择问题随着市场经济的发展，商业竞争日益激烈，企业为了获得更多的市场份额和资源，常常需要进行各种形式的并购活动。
而在并购活动中，融资方式的选择问题就显得尤为重要。
本文将从并购融资的基本概念入手，探讨并购融资的类别以及选择问题。
一、并购融资的基本概念并购融资，是指企业进行并购时所采用的融资方式。
一般来讲，企业进行并购的目的是为了获得更多的市场份额、扩大规模、加强核心竞争力等。
而并购融资则是实现这些目的的重要手段。
在并购融资中，融资方一般分为两类，即外部融资和内部融资。
外部融资是指企业通过银行、证券市场、投资基金等渠道募集资金进行融资，而内部融资则是通过企业自身的现金流进行融资。
二、并购融资的类别根据融资的方式和特点，可以将并购融资分为以下几类：1.股权融资股权融资是指企业通过发行股票募集资金，实现并购融资的方式。
股权融资可以分为公开发行和非公开发行两种方式。
公开发行是指企业通过证券交易所向社会公开发行股票，非公开发行则是企业通过向特定投资者发行非公开股票募集资金。
股权融资的优点是募集资金规模大、资金成本低、期限长，并且可以扩大企业知名度和影响力。
不过其缺点也是很明显的，比如股权融资将导致股权结构复杂化，影响企业治理和管理等。
债权融资是指企业通过发行债券、签订借款合同等方式借款进行融资。
债权融资的特点是资金成本较低、资金期限长、融资灵活性强，同时也避免了因股权融资导致的企业治理问题。
不过债权融资也存在一些缺点，如募集周期较长、募集难度较大、债务风险等。
因此在并购过程中，企业需要根据自己的情况选择合适的融资方式。
3.资产融资资产融资主要是指企业通过出售资产、融资租赁等方式将企业的资产进行融资，获得所需的资金进行并购活动。
资产融资的优点是无需增加负债，同时可以快速获得资金，但是也会对企业的日常经营和资产配置带来影响。
4.混合融资混合融资是指以上三种融资方式的综合运用，既可以调动银行、证券市场等外部融资渠道，也可以借助企业自身的现金流等内部融资方式，从而实现合理的资金融通。
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浅谈企业并购融资方式的选择
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一、企业并购，现有的融资方式的类型和特点
企业并购，是指企业在市场条件下，为获取目标企业的控制权嘟分或者全部)而运用自身可控制的资产(现金、证券或实物资产等)去购买或者交换目标企业的资产(股权或实物资产等)，并因此使目标企业法人地位消失或目标企业的控制权及经营权发生转移的行为。
企业并购融资分为内部融资和外部融资。
1.内部融资
资本是公司的血液，公司设立中的出资则是公司资本形成最原始和最基本的途径。
内部融资是企业并购融资的首选，是企业内部筹集并购支付对价以实现低成本并购的有效途径。
一般来源主要有两方面:
(1)企业自有资本金，企业自有资本金包括普通股本和优先股股本。
公司法规定，企业股票融资只能发放普通股。
其优点为:普通股没有到期日;无固定的支付负担;可改善公司资本结构;增加公司举债能力。
不利之处:分散控制权;发行新股易使新股东坐享其成;成本较高;交纳的所得税较多。
(2)企业利润分配形成的公积金、公益金和未分配利润及提取的折旧等内部积累资金。
可供企业长期自主地使用，无须偿还，也无筹资费用，其有融资阻力小，保密性好等特点，是诸多融资渠道的首选。
2.外部融资
外部融资是指向企业以外的经济主体筹措并购支付的对价。
可分为债务融资、权益融资和混合性融资。
外部融资是企业并购筹措资金的主要方式。
(1)贷款，其优点是:贷款利率低;发放程序简单，融资费用低;贷款金额较大，能够满足标的较大的并购资金需求。
缺点是:风险控制要求高，使得企业之后的经营管理在一定程度上受制于银行;如果企业以资产作抵押，会降低再融资能力
(2)租赁，实质是转移资产所有权有关的全部或绝大部分风险和报酬的租赁。
多发生在关联企业之间，随着相关法律的完善，将会越来越多被采用。
(3)发行公司债券，其优势在于:融资成本低，还款期限长等。
不足之处:发行手续复杂，对企业要求严格，同时附有资产质押权的债券以及发行条款中的一此限制条款也可能会阳氏企业以后的再融资能力。
(4)公开发行股票，优点是相关法规明确，限制条件较少，相对容易完成，融资规模大，风险小等。
但
融资成本较高，分散了股东对公司的控制权，股利只能在税后的利润中分配，起不到抵税的作用。
(5)员工持股计划，以个人资产认购并购企业股票。
主要有杠杆型和非杠杆型这两种基本类型:杠杆型员工持股计划是利用信贷杠杆来实现的，其优势在于:公司支付给员工用于还本付息的资金在一定额度内可以享受税收减免优惠;能以低于公司贷款的利率取得借款;用于还债的现金红利可以享受减税。
(6)可转换债券，其有债券和期权的双重属性，优势主要体现在:报酬率一般较低;避免股价下跌，避免股权稀释等。
缺点是:股价上涨时，可能会使企业蒙受则一务损失;当股价没有上涨时，债券转换可能不能实现，将迫使企业换本付息，增加负担。
(7)信托，对于并购企业来说即进行资产证券化，由信托机构向投资者融资购买企业能够产生现金流的信托资产，并购企业则用该信托资金完成对目标公司的收购。
信托融资其有筹资能力强好筹资成本较低的特点，但需要解决管理层收购融资的瓶颈问题
二、现阶段我国企业并购所采用的融资方式
1.企业并购采用的融资方式
我国企业并购融资方式单一。
企业并购融资，需选择融资方式和融资渠道。
首先考虑的是企业内部融
资，其次是外部融资，并购资金大部分来源于外部资金，可选用的外部融资方式主要集中在金融机构贷款和发行股票两种方式上，也有少部分实行员工持股计划
(1)金融机构贷款
金融机构贷款是企业并购的一个重要资金来源，金融机构的信贷资金取之于个划堵蓄和单位存款，其则一力雄厚，贷款方式具有多样性
(2)发行股票和债券
①股票:目前我国对发行股票有较严格的要求，一般企业难以达到，因此股票融资在我国是有限的。
②企业债券(公司债券)。
企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债券，如信用债券、担保债券。
③认股权证。
它本身不是股票，因为投资者认为该市公司发展前景看好，因而投资者有能力购买并承担其风险。
④可转换债券。
并购公司采取这种收购支付方式，使它能够以比普通债券更低的利息率以及较为宽松的约定条件出售债券，同时提供一种能以比现行价格更高的价格出售股票。
(3)员工持股计划
国际上通行的ESOP的融资来源主要是金融机构贷款和企业捐赠。
但在我国，员工持股计划以员工自
有资金为主，国际上通行的ESOP的杠杆融资方式并没有得运用。
从我国上市公司实行的员工持股制度的其体执行来看，职工持股的资金来源都是以个人资产认购为主，并没有发挥杠杆作用。
2.企业并购所采用融资方式存在的问题
(1)我国企业并购过程中所存在的融资问题主要集中于以下几方面:一方面，由于上市司很难通过多渠道降低其融资成本，导致融资成本刚性化，会使融资成本上涨;另一方面，由于并购融资渠道单一，必然导致风险增加。
银行贷款到期不能还本付息时，必然导致企业变卖资产，甚至破产
(2)另外，我国企业并购融资呈现逆向选择。
企业融资方式和融资顺序的选择是上市公司并购融资过程中必须面对的一项重要决策根据梅耶斯的融资优序理论，企业融资应遵循先内源融资，后债务融资，最后股权融资的顺序。
但从我国企业并购融资的实际情况来看，表现出一种并购融资的逆向选择性
(3)对于采用员工持股计划融资来说，我国长期实行低工资制度，使得员工很难筹措到足够的资金来参与持股计划，而金融机构由于种种原因(如缺乏税收政策的鼓励)又不为员工提供贷款。
三、针对我国企业并购，融资方式选择的意见和
建议
企业并购融资方式对并购成功与否有直接影响，在融资方式的选择上需要综合考虑，主要有以下因素:
1.融资成本高低
资金的取得、使用都是有成本的。
企业并购融资成本的高低将会影响到企业并购融资的取得和使用。
企业并购融资方式选择时应首先选择资金成本低的内源资金，再选择资金成本较高的外源资金，在外源资金选择时，优先选择其有则务杠杆效应的债务资金。
2.融资风险大小
融资风险是企业并购融资过程中不可忽视的因素。
并购融资风险可划分为并购前融资风险和并购后融资风险，前者是指企业能否在并购活动开始前筹集到足额的资金保证并购顺利进行;后者是指并购完成后，企业债务性融资面临着还本付息的压力，债务性融资金额越多，企业负债率越高，则一务风险就越大，同时，企业并购融资后，该项投资收益率是否能弥补融资成本。
因此，我国企业在谋划并购活动时，必须考虑融资风险
3.融资方式对企业资本结构的影响
资本结构是企业各种资金来源中长期债务与所有者权益之间的比例关系。
企业并购融资方式会影响到
企业的资本结构，并购融资方式会通过资本结构影响公司治理结构，因此，企业并购融资时必须考虑融资方式给企业资本结构带来的影响，根据企业实力和股权偏好来选择合适的融资方。
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