2018年小米分析报告

2018年3月

一、科技新贵：移动互联红利造就全球优秀科技龙头 (5)

1、移动互联网浪潮推动科技生态巨头崛起 (5)

2、看好小米公司长期发展潜力 (6)

二、生态帝国：手机、生态链硬件、软件和服务、新零售 (8)

1、智能手机：多因素推动市场份额稳固回升 (11)

（1）发展历程：一波三折，重回增长通道，全球罕见 (11)

（2）外围环境变化：渠道变迁、消费升级 (13)

（3）重回增长背后：核心团队极强自我完善、自我调整能力 (14)

2、MIUI：极致用户体验实现规模用户沉淀 (18)

（1）MIUI基础功能：小米生态底层平台 (18)

（2）MIUI成功基础：持续、稳定产品迭代实现极致用户体验，以及核心用户群沉淀积累 (19)

（3）MIUI未来：小米生态底层连接器，围绕MIUI实现工具&软件、内容&应用服务等堆叠 (20)

3、软件&服务：布局初具雏形，中长期战略储备 (20)

4、硬件生态链：自主研发+生态链投资合作双轮驱动 (22)

5、新零售：数据驱动，线上+线下有效融合 (26)

三、未来看点：物联网和小米生态链企业 (28)

1、业务生态：软硬一体化模式助力小米构筑长周期优势 (28)

（1）业务生态：铁三角业务组合 (29)

（2）业绩表现：生态协同效应持续凸显 (29)

2、软件&服务：基于IoT平台构筑的数据优势，金融、云服务变现潜力最值

得期待 (30)

（1）基于IoT平台形成的丰富数据生态 (30)

（2）米粉用户群体形成的庞大线上流量 (30)

（3）云服务、金融业务变现潜力最值得期待 (31)

3、硬件生态链&新零售：小米生态最具扩展性板块之一 (32)

（1）硬件生态链：小米品牌背书，持续强劲扩张可期 (32)

（2）新零售：数据驱动，最具效率的零售平台之一 (32)

4、投资业务：远期最具价值和想象空间业务板块之一 (33)

四、小米相关上市公司 (35)

1、普路通：小米产业链繁荣受益者，ICT和医疗双线齐发 (35)

2、开润股份：箱包代工第一股，2B、2C双引擎助力增长 (37)

3、共达电声：万魔声学为最大股东，进入小米耳机生态链 (40)

4、金山软件：国内互联网巨头，游戏+云高速成长 (42)

5、华米科技：领跑可穿戴市场，借力小米建设自有品牌 (45)

科技新贵：移动互联红利造就全球优秀科技龙头。澎湃的移动互联网大潮改变消费者行为，打破传统单一行业边界，造就一批极致客户体验、以客户为中心、全方位服务客户需求的年轻的科技生态巨头。当前，全球市值最大的10家公司中有7家科技巨头，市值从4500亿美元到9000亿美元，且多数成立时间不足20年。小米成立于2010年，在近8年时间内从零成长为手机年销量超9000万台，年收入超1000亿元，产业覆盖手机及其他硬件、软件和互联网服务、新零售、金融等领域的科技新贵。

商业模式：立足客户体验，极致产品追求，逐渐树立品牌。米粉成就小米，优秀的客户体验铸就品牌基石。从MIUI系统，到早期高性价比的智能机，到高颜值MIX2全面屏手机，再到电视、笔记本电脑，以及生态链上诸如空气净化器、平衡车等产品，小米逐渐培育、树立了“优秀品质、高性价比”的品牌形象，并在此基础上将品牌和品质控制力背书至小米生态链企业和小米新零售。凭借米粉对品牌的信任，小米在极致产品追求的同时，得以将品牌力从手机成功迁移到更广泛的产品领域。此外，小米手机海外销量占比已达40%，开始在印度等海外市场树立品牌。

生态帝国：手机、生态链硬件、软件和服务、新零售是小米当前的主要业务。1）智能手机：IDC统计公司2017年手机销售9240万台（+74%），其中海外销量3700万台，占比40.4%，公司是全球罕见的手机市场份额大幅下降后反转回升的公司。2）生态链硬件：米家官方微博数据，2017年小米生态链企业销售收入超过200亿元（+100%），

累计投资硬件企业超过100家。以手环、空气净化器、电饭煲等为代表的小米生态链产品品类持续延伸。3）软件&服务：基于MIUI系统的内容&娱乐、云服务、金融等业务。目前MIUI活跃用户3亿+，云服务用户2亿+，小米应用商店在国内Android应用商店中已经跃居第四，游戏业务跻身国内第三方移动游戏发行商TOP 10。4）新零售：线上+线下立体渠道网络，包括线上小米商城、官方旗舰店，线下“小米之家”、“小米小店”等。雷军在公开场合表示线下小米之家店面未来将开至1000家。

未来看点：物联网（IoT）和小米生态链企业。小米IoT已经成为全球最大智能硬件IoT平台。截至2017年末，小米IoT平台联网设备超过8500万，日活设备超过1000万，接入设备超过800种，合作伙伴超过400家。伴随数据和人工智能红利临近，依托生态链广泛的产品布局，小米有望成为物联网和智能时代的领导者。此外，小米投资100余家生态链企业，伴随相关企业成长乃至上市，小米投资业务将为公司业务带来更多协同效应，乃至成为未来最具想象力板块之一。

一、科技新贵：移动互联红利造就全球优秀科技龙头

1、移动互联网浪潮推动科技生态巨头崛起

澎湃的移动互联网大潮改变消费者行为，打破传统单一行业边界。以Google、腾讯、Facebook等代表的科技公司在移动互联网浪潮中借助出色的线上平台产品，抑或是良好的产品&服务体验，在较短时间