投资者情绪
投资者情绪与金融市场
投资者情绪与金融市场投资者情绪对金融市场的影响日益受到。
本文将探讨投资者情绪的定义、特点及其与金融市场的关系，分析投资者情绪对不同金融市场的影响，并探究投资者情绪引导金融市场的机制。
最后，本文将提出有关建议以应对投资者情绪波动所带来的挑战。
一、投资者情绪投资者情绪是指投资者基于自身经验和观点，对金融市场的认知和感受。
投资者情绪通常分为两类：乐观和悲观。
乐观情绪表现为对市场的信心和积极预期，而悲观情绪则表现为对市场的担忧和消极预期。
投资者情绪对金融市场的影响主要体现在以下几个方面：1、资产价格：投资者情绪会影响资产价格，乐观情绪下资产价格往往上涨，悲观情绪下资产价格则可能下跌。
2、市场波动：投资者情绪的波动可能导致金融市场的波动加剧，影响市场的稳定性和可持续性。
3、投资行为：投资者情绪影响投资者的行为和决策，从而影响金融市场的运行。
二、市场反应投资者情绪对不同金融市场的影响有所不同。
以下我们以股票、债券和外汇市场为例，分析投资者情绪对市场的影响：1、股票市场：在乐观情绪下，投资者对股票的需求增加，推动股票价格上涨；而在悲观情绪下，投资者对股票的需求减少，导致股票价格下跌。
2、债券市场：投资者情绪对债券市场的影响相对较小。
在乐观情绪下，投资者可能降低对债券的需求，使债券价格下跌；而在悲观情绪下，投资者可能增加对债券的需求，使债券价格上涨。
3、外汇市场：投资者情绪对外汇市场的影响也较为复杂。
例如，在乐观情绪下，本国货币可能受到追捧，导致汇率上升；而在悲观情绪下，本国货币可能受到冷落，导致汇率下跌。
三、情绪引导投资者情绪如何引导金融市场呢？通常，投资者情绪的传导机制包括以下步骤：1、基本面变化：某些经济或政治事件的发生可能导致投资者情绪发生变化。
例如，利好政策可能引发乐观情绪，而负面新闻可能引发悲观情绪。
2、市场预期：投资者根据获得的信皂和对市场的理解，对未来价格走势进行预期。
在乐观情绪下，投资者可能预期市场价格将上涨；而在悲观情绪下，投资者可能预期市场价格将下跌。
投资者情绪与股价波动
投资者情绪与股价波动随着社会的不断发展，投资行为已成为人们生活中不可或缺的一部分。
股票市场作为其中最为重要的一环，受到无数投资者的关注。
而股价波动作为股票市场的重要风险，一直以来备受投资者们的关注。
投资者情绪与股价波动之间的关系备受研究者们的关注，下面我们就来探讨一下这个话题。
一、投资者情绪投资者情绪是指在投资活动中投资者主观感受到的情绪状态，如信心、焦虑、恐慌、贪婪、恐惧等。
这些情绪有时候可以影响投资者的交易决策，从而影响股票市场的走势。
比如说，当投资者信心足够时，他们会更加愿意购买股票，股市就会出现上涨的态势；反之，当投资者情绪变差时，他们会更加谨慎，在于股市的操作上可能就会显得更加保守，股市就会呈现下跌的趋势。
因此，投资者情绪对股市的走势至关重要。
二、股价波动股价波动最基本的原因是供需关系，当购买力过剩时，股票价格就会上涨；当购买力不足时，股票价格就会下跌。
但实际上，影响股价波动的因素很多，如市场情绪、财报公布、政府政策等等。
在这些因素中，投资者情绪对股价的波动贡献度较为重要。
三、投资者心理对股价的影响投资者情绪对股价波动的影响，主要表现在两个方面：一是投资者的购买力，二是投资者的交易行为。
当投资者情绪好时，他们往往表现得更加乐观，购买力也就更强。
这时候，投资者更加愿意购买股票，从而推动股价上涨。
而当投资者情绪变差时，他们往往会表现得更加谨慎，购买力也会随之下降。
这时候，投资者不太愿意购买股票，从而影响股价下跌。
除了购买力之外，投资者的交易行为也会受到投资者情绪的影响。
当投资者情绪好时，他们通常会更积极地交易股票，而当情绪不佳时，则会更加保守。
而这种行为的变化，则会直接影响股价的波动情况。
四、投资者情绪与股价波动的关系投资者情绪与股价波动之间是相互作用的。
股价波动会影响投资者情绪，同样，投资者情绪也会影响股价的波动。
（停顿一下）当市场情绪向好的方向转化时，增量资金将蜂拥入市，使得交易活跃度大大提升，并促使股价上涨；相反，当市场情绪大幅转差时，投资者更多的选择抛售股票，使得股价下跌。
投资者情绪对股票市场波动的影响
投资者情绪对股票市场波动的影响一、投资者情绪概述投资者情绪是指投资者通过自身的情感、经验、预期等因素所形成的一种对市场走势、投资方向、盈亏预期等方面的主观评价和判断。
投资者情绪的变化对股票市场的波动产生着直接的影响。
二、投资者情绪分类及对股市的影响1. 乐观主义情绪乐观的投资者往往更多投资于股票市场，这会使股票市场呈现上涨趋势，也会促进市场氛围的乐观，从而有更多的投资者参与市场，形成良性循环。
但是，当市场形势不佳时，乐观主义情绪也容易引起市场的短期波动。
2. 悲观主义情绪悲观的投资者倾向于抛售手中的股票，从而形成股票市场的下跌趋势。
悲观主义情绪会引起投资者的恐慌，导致投资者抛售手中的股票，进而使市场恶化。
3. 等待观望情绪投资者出现等待观望情绪往往是在市场处于不确定状态下，在这种情况下，投资者可能会等待市场明确的方向和趋势。
等待观望情绪的存在会导致市场处于涨跌不定的状态。
4. 捕捉机会情绪这种情绪出现在一些投资者，在市场处于暴涨期时会保持其持仓不变，甚至不断增加其持仓，以期望获得更高的收益。
但当市场出现下跌时，这些投资者通常会以过高的价格卖出手中股票，进一步引发市场的崩溃。
5. 引导情绪这种情绪是指大量资本投入市场导致市场出现的短暂升值，这会引导更多的投资者进入市场，但当市场过热时，引导情绪会导致价格崩溃。
三、投资者情绪的优化策略1. 增加投资者信心提高投资者的信心，能够促使股票市场的稳定增长。
政府可以通过加强监管手段来维护投资者的利益，加大对于市场乱象的处置力度，进一步提高投资者信心。
2. 引导投资者情绪引导投资者情绪是一种有效的市场调控方式。
政府可以通过宣传股票市场的实力、潜力和发展前景，增强投资者的乐观情绪，从而促进股票市场的稳定发展。
3. 加强投资者风险意识投资者的风险意识不足，往往易受到情绪的波动影响。
加强投资者的风险教育，让投资者更好地了解股票市场，更加理性和冷静地看待市场，减少因情绪波动而带来的损失。
投资者情绪在股票市场中的作用研究
投资者情绪在股票市场中的作用研究股票市场是一个经常受到情绪影响的市场。
投资者情绪是一种被普遍忽视但非常重要的因素，它不仅会影响股票价格的波动，还会对市场的整体趋势产生影响。
因此，了解和研究投资者情绪在股票市场中的作用，对于投资者来说是至关重要的。
一、什么是投资者情绪？投资者情绪是指投资者对股票市场的情感和信心，根据个人的经历和信仰而形成。
它包含了投资者对经济和股票市场的乐观或悲观情绪、对市场波动的敏感程度以及投资者对未来预期的信仰等。
投资者情绪可以被概括为情绪周期，这意味着投资者的情绪在不同时间段之间发生了循环变化。
例如，投资者可能在经济繁荣时期变得乐观，但在经济衰退时则会悲观，这样就产生了情绪周期。
二、投资者情绪对股票市场的作用投资者情绪对股票市场的影响是多方面的，它往往会成为股票价格波动的主要因素之一。
具体而言，投资者情绪的作用表现在以下方面：1. 影响股票价格投资者情绪可以直接影响股票价格。
例如，当投资者变得乐观时，他们可能会购买更多的股票，这会导致股票价格上涨。
而当投资者变得悲观时，他们可能会抛售股票，这会导致股票价格下跌。
2. 形成股市波动投资者情绪还会对股市波动的形成产生影响。
当投资者情绪处于高度紧张的状态时，他们可能会出现过度反应，从而导致市场出现过度波动。
例如，当投资者过度恐慌时，他们可能会抛售股票，这会导致市场出现大幅下跌。
3. 影响市场趋势投资者情绪也会对市场趋势产生影响。
当大多数投资者情绪处于乐观状态时，市场通常会保持上涨趋势，这会形成良性循环。
相反，当大多数投资者情绪处于悲观状态时，市场通常会陷入下跌趋势，这会导致恶性循环。
三、如何测量投资者情绪？投资者情绪往往是一种主观的感觉，所以测量它也很困难。
但是，市场上已经出现了一些测量投资者情绪的方法，通常使用的方法有以下几种：1. 投资者关注度投资者关注度是指投资者对某个股票或市场的关注程度。
当投资者对某个股票或市场的关注度增加时，通常会出现股票价格上涨的情况。
投资者情绪对市场的影响
投资者情绪对市场的影响投资者情绪是指投资者对市场走势的整体感受和情感倾向。
它可以受到外部因素的影响，如经济数据、政治事件、市场传闻等。
投资者情绪对市场的影响是重要而复杂的，它可以导致股市的波动、市场的超买超卖现象，甚至影响整体经济形势。
本文将深入探讨投资者情绪对市场的影响及原因，并分析其对投资决策的重要性。
一、投资者情绪对市场走势的影响1.1 情绪驱动的市场波动投资者情绪波动是市场波动的重要原因之一。
当投资者情绪偏向乐观时，他们倾向于购买股票和其他资产，推动市场上涨。
相反，当情绪趋向悲观时，投资者更倾向于卖出资产，导致市场下跌。
这种情绪驱动的市场波动可能会引起股市的过度买卖现象，从而导致市场的不稳定。
1.2 投资者情绪对市场信号的反应投资者情绪的波动也会对市场信号产生重要的反应。
例如，当投资者情绪普遍乐观时，他们可能会对正面的经济数据产生积极的反应，并认为市场将继续上涨。
相反，当情绪悲观时，投资者可能会对负面的经济数据产生过度的反应，从而导致市场下跌。
这种情绪反应可能导致市场出现过度买卖的情况，造成市场价格与基本面的脱节。
二、投资者情绪波动的原因2.1 经济数据和政治事件经济数据和政治事件是投资者情绪波动的重要驱动因素。
例如，一系列积极的经济数据公布后，投资者可能会感到乐观，并认为股市将继续上涨。
相反，如果经济数据不佳或发生重大政治事件，投资者可能会感到恐慌和不安，导致市场下跌。
2.2 媒体报道和市场传闻媒体报道和市场传闻也会对投资者情绪产生影响。
媒体的乐观报道可能会增加投资者的信心和买入欲望，推动市场上涨。
相反，负面报道和市场传闻可能会引发投资者的恐慌和卖出行为，导致市场下跌。
媒体和市场传闻的影响可以迅速传播，加剧市场的波动性。
三、投资者情绪对投资决策的重要性投资者情绪对投资决策具有重要的影响。
乐观的投资者情绪可能使投资者倾向于追涨杀跌，并盲目跟风市场热点。
这种盲目性可能导致投资者忽视风险并做出不理性的决策，从而遭受损失。
投资者的情绪对投资决策的影响
投资者的情绪对投资决策的影响投资者的情绪在投资决策中起着重要的作用。
无论是个人投资者还是机构投资者，其情绪波动都会影响投资行为和结果。
本文将探讨投资者情绪对投资决策的影响，并提出一些应对策略。
一、投资者情绪的种类和影响1.1 恐惧与贪婪投资者在面对市场波动时常常感受到恐惧或贪婪。
恐惧情绪会导致投资者过度谨慎，选择保守的投资策略，甚至可能选择不投资。
而贪婪情绪则可能导致冒险行为和过度乐观，盲目追求高回报。
这两种情绪的影响可能导致投资者的决策与市场基本面脱节。
1.2 羊群效应投资者常常受到羊群效应的影响，即跟随他人的投资行为。
当市场出现异常波动时，投资者倾向于跟随他人的行动，而不是基于自己的分析和独立判断。
这种情绪驱动的决策过程可能导致市场出现过度买入或过度卖出的情况，加大市场的波动性。
1.3 锚定效应投资者常常受到先前信息的影响，对以往的价格或者预期形成一种“锚定”。
这种情绪偏见可能导致投资者对新信息的处理不当，无法及时调整自己的投资决策。
二、如何应对情绪对投资决策的影响2.1 了解情绪的影响投资者应该深入了解情绪对投资决策的影响，并认识到自己的情绪偏差。
只有认识到自己的情绪脆弱性，投资者才能做出更理性的决策。
2.2 保持冷静和理性投资者在投资决策过程中应保持冷静和理性。
不受市场噪音的干扰，始终坚持自己的投资原则和策略。
建立纪律性的投资计划，并严格执行。
2.3 分散投资分散投资是降低投资风险的有效方式之一。
当投资者过度集中于某一项投资时，容易受到情绪的影响。
通过分散投资，投资者可以降低单一投资带来的波动，并减少情绪影响的程度。
2.4 寻求专业建议投资者可以寻求专业投资顾问或咨询机构的建议。
专业人士能够提供客观的市场分析和投资建议，有助于投资者理性决策，并减少情绪因素的干扰。
2.5 充分研究和准备投资者在做出投资决策之前应充分研究市场和相关信息。
通过深入的研究和分析，投资者可以提高对市场的了解，减少情绪偏差的影响。
金融市场中的投资者情绪研究
金融市场中的投资者情绪研究引言：在金融市场中，投资者的情绪起着重要的作用。
人们的情绪波动会直接或间接地影响市场的走势和投资者的决策。
因此，对投资者情绪的研究成为了金融学领域不可或缺的一部分。
本文将探讨金融市场中投资者情绪的本质、影响因素以及相关研究的应用和意义。
一、投资者情绪的本质在金融市场中，投资者情绪是指投资者对市场走势和投资机会的主观感受和情绪波动。
这种情绪波动不仅与个体的生理因素和情感状态有关，还与市场的波动、信息的传播以及市场参与者的交流与互动密切相关。
投资者的情绪通常表现为乐观、悲观、恐惧或贪婪等情绪。
二、影响投资者情绪的因素1. 媒体报道：媒体的报道可以对投资者的情绪产生直接影响。
积极乐观的报道可能会激发投资者的买入行为，而消极的报道则会引发恐慌和抛售行为。
2. 经济指标：宏观经济指标的公布对投资者情绪也会产生重要影响。
比如，经济增长数据的好坏、失业率的上升或下降等都会直接影响投资者的情绪。
3. 社会心理学因素：人们的情绪往往受到群体心理的影响。
当别人开始恐慌抛售时，其他投资者也可能随之产生恐慌情绪，导致市场下跌。
三、投资者情绪对市场的影响1. 驱动市场短期波动：投资者情绪的剧烈波动会引发市场的短期波动。
当投资者情绪偏向乐观时，市场往往上涨，而情绪偏向悲观时，市场下跌。
2. 影响市场长期走势：投资者情绪的波动也可能对市场的长期走势产生影响。
长期处于悲观情绪的投资者可能会导致市场持续低迷，而长期处于乐观情绪的投资者则可能推动市场的上行。
3. 影响投资者的决策：投资者情绪的改变也常常会影响投资者的决策。
乐观情绪的投资者更倾向于买入，而悲观情绪的投资者则更倾向于抛售。
四、投资者情绪的研究方法为了了解投资者情绪，研究者采用了多种方法和指标。
其中，情绪指数是一种常用的研究方法。
情绪指数可以通过分析市场的交易量、买卖力量等数据来反映投资者的情绪波动。
此外，心理学实验和调查研究也广泛应用于投资者情绪研究中。
股市行情分析投资者的情绪对市场的影响
股市行情分析投资者的情绪对市场的影响股市行情的波动受到多种因素的影响，其中之一便是投资者的情绪。
投资者的情绪波动不仅反映了他们对市场的态度和预期，还对股市产生了深远的影响。
本文将分析投资者的情绪对股市行情的影响，并探讨如何应对这种情况。
一、投资者情绪的类型投资者情绪主要分为乐观、悲观和恐慌三种类型。
乐观情绪通常出现在股市上涨时，投资者对市场充满信心，愿意继续投资并以此获利。
悲观情绪则出现在市场下跌阶段，投资者对市场不看好，担心亏损，纷纷撤出市场。
恐慌情绪通常发生在大规模的市场崩盘时，投资者恐慌失控，导致市场更加动荡。
二、投资者情绪对市场的影响1. 利空信息和投资者情绪投资者情绪通常会受到利空信息的影响，如经济下滑、政策不确定等。
这些利空信息通常会导致投资者心理产生恐慌和担忧，从而触发抛售行为，使市场下跌加剧。
这种情况下，投资者的情绪将成为市场的主导力量，对市场造成一定的影响。
2. 投资者情绪的传染效应投资者情绪具有传染性，当一部分投资者情绪波动时，往往会引起其他投资者的情绪波动。
例如，当市场出现连续下跌时，投资者的恐慌情绪会逐渐传染给其他投资者，引发更多的抛售行为，进一步推动市场下跌。
同样，当市场出现连续上涨时，乐观情绪也具有传染效应，吸引更多的投资者进入市场。
3. 情绪驱动的盲目投资行为投资者情绪的波动还会导致盲目的投资行为。
在市场乐观时，投资者容易被盲目的炒作和投机情绪所引导，盲目追涨杀跌，忽视风险。
而在市场悲观或恐慌时，投资者容易陷入恐慌情绪中，选择割肉止损，忽视长期的投资价值。
这种盲目投资行为会加剧市场的波动和不稳定性。
三、应对投资者情绪的影响1. 控制情绪作为投资者，应时刻掌控自己的情绪，避免被市场情绪左右。
不论是市场上涨还是下跌，都要冷静分析市场的基本面和投资价值，遵循自己的投资策略，不盲从他人的情绪和行为。
2. 长期投资长期投资是有效应对投资者情绪影响的方法之一。
通过长期投资，可以规避市场情绪波动带来的短期风险。
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论文框架介绍（15）
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本文框架，第一部分主要讨论了一些理论预测，情绪 的定义以及情绪可能影响资产价格的途径。第二部分描
述了数据、情绪指数的构建方法以及情绪beta的估计。
第三部分包括实证结果以及解释。第四部分稳定性检验 与测量有效性，最后一部分结论。
Key point in each chapter
Conclusion
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• Accounting for size and volatility, high sentiment beta stocks have more of an analyst following, greater institutional ownership, a higher likelihood of S&P500 membership, higher turnover and lower book-to-market ratios • Second hypothesis： • Analysis reveals that institutions stayed away from sentiment-sensitive stocks in the 1980’s, but held more of these stocks since the early 1990’s
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Sentiment beta
By Denys Glushkov(2007)
Content
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The main purpose Conclusion Methodology The framework
Key points in each chapter
My paper
The main purpose
• 剔除规模和波动率的影响得出的一些结论（情绪beta高
的股票有更多分析师跟踪，更有可能入选S&P成分股以 及被机构投资者持有
相关结论（9-10）
• HV-DA假设一相关论据 • HV-DA假设二相关论据
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研究意义（与前人的不同之处）（11-14）
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• 本文研究的意义，不是第一个分析情绪在金融市场中的 作用，但是仅有少数研究完全理解的以下问题：什么类
• 知道难估值的股票对情绪变化更敏感，市场老手将不愿
意在这些错误定价股票上套利，这使得难估值的股票变 得难套利。总的来说，给定卖空限制与套利者面对的风 险，情绪投资者对小市值、新上市以及波动性大的股票 有很大的影响，这使得这些股票更容易收到情绪波动的 影响。与HV-DA相对的是标准金融的观点，不论公司特 征，情绪对股票估值和收益都没有系统性的影响。
Conclusion
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• First hypothesis： • More sentiment-sensitive stocks are smaller, younger, with greater short-sales constraints, higher idiosyncratic volatility and lower dividend yields • Stocks that are more exposed to sentiment changes deliver lower future returns inconsistent with the idea that noise trader risk is priced.
spread”)___SENT • 2)红利溢价（Baker and Wurgler (2004) and Bulan et al. (2004)）___DIVPREM
情绪测度（2-7）
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• 3）封闭式基金折价率（CFED）Bodurtha et al.,1995). Lee et al. (1991). Gemmil and Thomas (2002)__行为动机、交易模
式以及对市场的影响，但是大多数证据仍然存在争议， 有关投资者情绪来源和情绪对于资产定价的重要性的争 论依然在发展中。
本文研究目的（2-3）
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• 目的一，本文假设公司特性对于投资者情绪是如何影响 股票收益，起到重要的作用。通过作者构建的HV-DA（
Key point in each chapter
情绪指数（共21段）
数据来源（1） 情绪测度（2-7） 情绪指数构建（8-13） 情绪贝塔估计（14-21）
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数据来源（1）
• 数据来源： • CRSP Monthly Stocks Combined File
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/ /13F filing/
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Key point in each chapter
Introduction（共15段）： 理论性总结（1）
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本文研究目的（2-3） 研究思路（4-8） 相关结论（9-10） 研究意义（与前人的不同之处）（11-14） 论文框架介绍（15）
理论性总结
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理论与实证研究检验了投资者情绪的作用及其对金 融市场和机构的影响，表明情绪交易者所扮演的角色不
HV-DA假设（共6段） 设定假设的原因（1-3） 具体化投资者情绪以及情绪交易者（4） 情绪影响股价可能途径（5-6）
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设定假设的原因（1-3）
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HV-DA假设，因为公司特征不同，相比其他因素，是 更容易受到非理性投资者情绪影响的原因。某些特性加
在一起会造成运用传统股票估值模型的困难，结果投资
情绪影响股价可能途径
• 情绪更有可能通过折现率影响资产价格， (Subrahmanyam and Titman, 2001)
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• 情绪通过折现率影响资产价格的观点有最近的理论研究
做支持，Barberis and Huang (2001)引入“损失厌恶” ，建立模型预测高收益股票（受正反馈交易者相对需求 的驱动）跟随着风险厌恶度的下降，因为投资者感到他 们在“用私房钱赌博”(Benartzi and Thaler, 1995)，这 导致了股票价格上升后股票折现率的下降；折现率途径 是与“单只股票账户”现象是一致的，单只股票先前交 易的结果会影响投资者的风险厌恶，因此由先前情绪敏 感性股票交易表现引起的风险厌恶度的改变，同样会影 响股票市场期望收益率。
者更依靠个人判断，这可能导致行为偏差。例如短期盈 利记录或无分红历史的刚上市的成长性公司。心理学和 行为金融学研究表明对于难以理解的信息，人们通常反 映不一样。这会导致估值困难的股票更容易对情绪波动
更敏感。
设定假设的原因（1-3）
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• 小盘股可能对情绪更敏感，因为它们更难卖空（Jones and Lamont (2002), D’Avolio (2002)）；当情绪交易者 把股价压低到基本面价值以下时，做逆向交易，对甚至 是对最聪明的交易者都是危险的，除非他有足够的耐心 与足够多的钱。
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• Test two hypotheses: • First hypothesis postulates that sentiment affects stocks of some firms more than others due to differences in firm characteristics. • Second hypothesis predicts that stocks which are more sensitive to shifts in investor sentiment are more likely to be held by individual investors.
LOGO • 本文在前有文献基础之上，探索了市场总体情绪与个股 情绪，总体情绪（BW (2005) and Brown and Cliff (2005)）大多选择基于时间序列的代理变量，例如封闭 式基金折价率、新发行的股票以及调查问卷，这些刻画 了不可观测的情绪因子变异的不同层面；个股情绪（ Kumar and Lee (2006), Barber et al.(2003), Kaniel et al., (2006)) and mutual fund flows (Brown et al. (2003), Frazzini and Lamont(2006) 买卖委比。本文第一次建立 了联系市场总体情绪与个股情绪的桥梁，利用综合情绪 测度来发展了一种有意义的个股情绪测度，情绪beta
Methodology
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• Regression： Fama and French (1993) • Sort(unconditional and conditional)
• Bayesian-Stein estimation： Vasicek (1973)
The framework
Introduction Hard-to-value, Difficult-to-Arbitrage Hypothesis(HV-DA) Sentiment index Empirical Results Robustness checks and measure validation Economic significance and discussion
• CDA/Spectrum database • I/B/E/S Detail History File
情绪测度（2-7）
• 主要介绍了八个指标（相关性分析与解释P47）
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• 1）Investors Intelligence Index(Siegel, 1992)/ Investors
Intelligence Sentiment Index Survey(“bull-bear
，这些情绪与基本面正交；情绪敞口是否被定价；延伸
了证券特征集，包括分析师报导、卖空限制、标普成分 股等，同时检验了情绪与机构持股之间的关系。