我国多层次资本市场初级知识
1.我国多层次资本市场
• 2012年，新三板扩大到4个国家级高新园区 (除中关村科技园区外，上海张江高新产业 开发区，东湖新技术产业开发区和天津滨 海高新区)。新三板从2012年及之前的默默 无名，到2013年的崭露头角，到2014年开 始频繁地见诸报端媒体，新三板到底是个 啥，跟上市又有什么关系?
新三板目前情况怎么样？
什么叫新三板做市公司？
• 新三板上市公司目前有两种交易方式，一种是协议交 易，就是我去找XX公司的股东，和他当面谈好XX价格买 XX股，然后再一手交钱一手交货。另一种叫做市交易， 举一下外汇的例子你们就懂，比如你要把人民币合法地换 成美金，你只有去找银行换；回头你要把美金换回人民币 ，你还是要去找银行换，银行就是做市商，两边赚差价。 买卖双方无法直接交易，必须分别与中间商交易，就是做 市交易。
我国多层次资本市场建设的三个层次
主板市场： 上交所： 深交所： 中小企业板：
创业板 新三板（场外交易市场）——中关村股份代办转让系统
（“蓄水池”与“孵化器”） ：
• 1、主板是指沪深两大市场上的核心上市公 司，对上市公司的要求比较严格，如总资 产、净资产、连续3年盈利等指标；
• 中小板：中小板块即中小企业板，是指流 通盘大约1亿以下的创业板块，是相对于主 板市场而言的，有些企业的条件达不到主 板市场的要求，所以只能在中小板市场上 市。中小板市场是创业板的一种过渡，在 中国的中小板的市场代码是002开头的。
• 创业板：是指上主板不够资格，但通过上 市融资后能提升企业经营业绩，那些指标 比主板低很多，比如说总资产不用那么高 ，不要求三年连续盈利等等！
• 三板:即第三级交易市场。第一级是代码6和 0开头的主板股票；第二级是代码3开头的 创业板股票；第三级是代码4开头的三板股 票。你在自己的交易软件输入4，可以看到 三板股票，但正常帐户没有交易权限。三
中国多层次资本市场解读
中国多层次资本市场解读中国多层次资本市场是指除主板以外的其他股票上市场所。
这些市场所构成的新型市场体系，为我国中小企业提供了更为便捷的融资渠道，同时提高了证券市场的流动性，促进了经济发展。
第一步，多层次资本市场的形成多层次资本市场的形成有着深刻的历史背景。
在过去的30年间，中国经济迅速增长，产业体系呈现出了明显的差异化。
这就导致了融资渠道的分化，中小企业往往面临着资金紧张的问题。
于是，在国家政策的推动下，中国证券市场开始尝试建立起多层次的融资体系，以满足不同企业的融资需求。
第二步，多层次资本市场的分类目前，中国的多层次资本市场包括新三板、中小板、创业板等。
其中，新三板是中国自主研发的股票交易系统，是中国证券市场中最受关注的板块之一。
它的特点是门槛相对较低，注册制度相对来说比较简便，便于中小企业上市。
中小板则是为了满足中小企业成长需求而设立的，从而形成了一层相对较高的融资渠道。
最后，创业板是以创新为出发点，专门面向高科技企业，是中国证券市场中最为前沿的一种资本市场。
第三步，多层次资本市场的作用和意义多层次资本市场的建立，以及发挥出的作用有许多。
首先，它扩大了融资渠道，为中小企业提供了新的融资方式，缓解了融资难题。
其次，它激发了创新活力，提升了中国企业的创新能力，生成了更多的知识产权。
此外，它调节了股票市场的供求关系，使资金合理流动，从而提高了市场的流动性，吸引了更多国内外投资者。
截至2018年11月，新三板挂牌公司已达到1.7万家，其市值总计超过6万亿元，为中国经济的稳健发展做出了巨大的贡献。
综上所述，多层次资本市场是中国证券市场的重要组成部分，是推进经济发展的重要引擎。
通过建立和完善多层次资本市场体系，中国可以充分发挥其优势，让更多的中小企业顺利上市，促进经济持续稳定增长。
多层次资本市场了解
中国多层次资本市场一、资本市场概述1.1基本概念资本市场作为金融市场的一部分，是指投资期限在一年以上的资金融通活动的市场，包括一年以上的证券市场和银行信贷市场。
在我国一般认为资本市场就是指证券市场，包含股票市场、债券市场和投资基金市场等三个部分。
1.2 类似名词货币市场：货币市场是短期资金市场，是指融资期限在一年以下的金融市场，是金融市场的重要组成部分。
由于该市场所容纳的金融工具，主要是政府、银行及工商企业发行的短期信用工具，具有期限短、流动性强和风险小的特点。
一般来说，货币市场包括短期国债、短期地方政府债券、商业票据和短期大额可转让存单，但不包括某些存续期在一年以下的商品期货以及金融衍生工具。
衍生市场：金融衍生市场是一种以证券市场、货币市场、外汇市场为基础派生出来的金融市场，它是利用保证金交易的杠杆效应，以利率、汇率、股价的趋势为对象设计出大量的金融商品进行交易，以支付少量保证金及签订远期合同进行互换、掉期等的金融派生商品的交易市场。
其交易对象是各类金融衍生工具（主要包括远期，期货，期权，互换四种基本类型），交易目的是为了转移基础金融资产的风险，或降低交易双方的成本。
二、我国资本市场发展沿革详细介绍见证监会《中国资本市场发展报告》。
第一阶段：1978年——1992年，中国经济体制改革全面启动后伴随股份制经济的发展，中国资本市场开始萌生。
第二阶段：1993——1998年，以中国证监会的成立为标志，资本市场纳入统一监管，由区域性试点推向全国，全国资本市场开始形成并逐步发展。
第三阶段：1999年——至今，以《证券法》《公司法》等一系列法律法规、规范性文件的出台和规范，中国资本市场的法律地位得到确立，并随着各项改革措施的推进，多层次市场体系和多样化产品结构不断完善。
三、多层次的资本市场——多层次股票市场3.1 多层次股票市场概述对于多层次资本市场不同学者有不同的看法。
一般理解成熟的多层次资本市场，应当能够同时为大、中、小型企业提供融资平台和股份交易服务，在市场规模上，则体现为“金字塔”结构。
中国多层次资本市场体系
中国多层次资本市场体系1.场内市场：主板、中小板、创业板；场外市场：新三板、区域市场。
A.区域市场：符合一定条件的中小微企业进入当地的区域性股权交易市场（业界称为四板）挂牌，面向合格的个人或机构投资者进行股份交易、融资。
存续期1 年以上，账面净资产不低于500 万元；2.多层次资本市场宏观作用：有利于满足资本市场上资金供求双方的多层次需求；有利于提供优化准入机制和退市机制，提高上市公司质量；有利于防范和化解我国的金融风险。
3.多层次资本市场微观作用：通过改制辅导和持续督导，提高企业规范治理水平；提升企业形象和知名度，利于市场拓展；规范度和透明度提升，银行主动授信（间接融资）；提供股份公开转让平台，提高股权流动性；借助资本市场发展壮大，从做加法到做乘法（并购重组）；实施股权激励，汇集优秀人才；通过定向发行高效便捷地进行股权和债券融资（直接融资）；通过市场机制充分反映企业内在价值。
4.股交中心多元化融资手段：定向增资，私募债，小贷债，私募优先股，银行增信，股权质押，可转债，众筹融资。
定向融资：就是公司根据自身的生产经营状况、资金拥有的状况，以及公司未来经营发展的需要，通过科学的预测和决策，采用一定的方式，从一定的渠道向公司的投资者和债权人去筹集资金，组织资金的供应，以保证公司正常生产需要，经营管理活动需要的理财行为。
公司筹集资金的动机应该遵循一定的原则，通过一定的渠道和一定的方式去进行。
股权质押：是指出质人以其所拥有的股权作为质押标的而设立的质押。
知识产权质押融资：企业或个人以合法拥有的专利权、商标权、著作权中的财产权经评估后作为质押物，向银行申请融资。
私募股权融资：通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资。
增加所有者权益，而不是增加债务，加强企业的资产负债表，提高企业的抗风险能力。
私募股权融资通常不会要求企业支付股息，因此不会对企业的现金流造成负担。
投资后，私募股权投资者将成为被投资企业的全面合作伙伴，不能随意从企业撤资。
中国多层次资本市场简单介绍
中国多层次资本（证券）市场简单介绍2003年10月党的十六届三中全会《完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》中，第一次明确提出要“建立多层次资本市场体系，完善资本市场结构，丰富资本市场产品”。
最初建设多层次资本市场的想法还相对比较简单，定义的层次少一些，当时主要考虑建设一板市场（主板、中小板）和二板市场（创业板）。
随着社会和经济的发展，资本市场的层次也在逐步细化，已经发展到新三板市场（全国性场外交易市场）和四板市场（区域性场外交易市场）。
一、多层次股权交易市场图表1多层次股权交易市场细分领军企业*刨业創斷企业旳揺濫注=区域性场外市场圭要为持定区域內的企业提供股权.債权的转让和融资服务的私募审场.对于促进申小微企业瞪资，鼓励科技创新和激活民冋资本，具有积視作用O二、上市或者挂牌的利弊分析通过上市或者挂牌一般能给企业带来以下好处：1、可以筹集巨额资金促进企业发展。
我市保龄宝生物股份有限公司今年8月19日向社会发行股票2000万股，募集资金4.1亿元。
企业有了巨额资金，就可以扩大规模，提高技术装备水平，尤其是提高核心竞争力，使企业迅速发展。
华鲁恒升化工股份有限公司2002年上市后，短短6年时间，企业年销售额由4.5个亿发展到34亿。
需要指出的是，企业上市后的发展是裂变，是质的飞跃。
大多数企业就是上市后，和非上市企业拉开了距离。
企业利用资本市场融资不是一次性的，上市后还可以通过增发股票、发行债券等多种形式再融资。
例如华鲁恒升化工股份有限公司上市后通过定向增发股票又融资6亿元。
和银行贷款相比，发行上市融资更具有优越性。
银行贷款到期要归还，如果不能借新还旧，企业生产经营就要受到影响。
而发行股票融资不需归还，企业可以从容规划使用。
2 、有利于建立现代企业制度，规范公司治理结构，提高企业管理水平。
在企业发行上市过程中，证券公司、会计师事务所和律师事务所要对企业进行尽职调查，诊断企业在公司设立、生产经营、财务管理、公司治理和内部控制等各个方面存在的问题，对企业进行专业培训和辅导，帮助企业重组和改制，明确企业发展战略和募集资金投向。
金融市场基础知识第一章第三节考点
第三节中国多层次资本市场考点一多层次资本市场的主要内容1、主板市场主板市场也称为一板市场,指传统意义上的证券市场,是一个国家或地区证券发行、上市及交易的主要场所。
主板市场对发行人的营业期限、股本大小、盈利水平、最低市值等方面的要求标准较高,上市企业多为大型成熟企业,具有较大的资本规模以及稳定的盈利能力。
相对创业板市场而言,主板市场是资本市场中最重要的组成部分,很大程度上能够反映经济发展状况,有“宏观经济晴雨表”之称中小企业板块的总体设计可以概括为“两个不变”和“四个独立2.二板市场二板市场又被称为“创业板市场”,是为具有高成长性的中小企业和高科技企业融资服务的资本市场。
创业板市场是不同于主板市场的独特的资本市场,具有前瞻性、高风险、监管要求严格以及明显的高技术产业导向的特点。
与主板市场相比,在创业板市场上市的企业规模较小、上市条件相对较低,中小企业更容易上市募集发展所需资金自然人客户申请开通创业板市场交易,营业部应通过现场询问、问卷调查等方式,收集客户信息,包括:客户身份、财产与收入状况、证券投资经验、风险偏好、投资目标等。
根据所收集的客户信息,对客户风险认知与承受能力进行测评,并将测评结果告知客户,作为客户判断自身是否适合参与创业板市场交易的参考。
3.三板市场三板市场的官方名称是“代办股份转让系统”,于2001年7月16日正式开办。
代办股份转让系统是指经中国证券业协会批准,具有代办系统主办券商业务资格的证券公司采用电子交易方式,为非上市股份有限公司提供规范股份转让服务的股份转让平台。
在代办股份转让系统挂牌的公司大致可分为两类：(1)原STAQ(全国证券交易自动报价系统)、NET(全国证券交易系统)挂牌公司和沪、深证券交易所退市公司,这类公司按其资质和信息披露履行情况,其股票采取每周集合竞价1次、3次或5次的方式进行转让。
股份转让价格不设指数,股份转让实行5%的涨跌幅限制(2)非上市股份有限公司的股份报价转让。
我国多层次资本市场初级知识(ppt57主要内容张)
韩国证券交易所
韩 国
二板市场
科 斯 达 （KOSDAQ）
克
第三市场
KOTCBB
香港资本市场体系
主板 香港联合交易所 创业板 (GEM)
香 港 场外交易市场
台湾资本市场体系
集中市场 台湾证券交易所
柜台市场
台 湾 兴柜市场
盘商市场
中国的多层次资本市场体系
深交所的多层次市场体系
主板市场
打造深市蓝筹股市场
整体上市 优质资产注入 换股吸收合并
公司债
（三）中小企业板－“隐形冠军” 的摇篮
涌现出一批行业细分龙头
有细分行业龙头 企业占比40%； 主导产品全球市 场占有率排名第 一的近40家，进 入前三名的近60 家； 主导产品国内市 场占有率排名第 一的近130家， 进入前三名的近 180家。
柜台交易市场（OTCBB） 全国性场外交易市场 粉单交易市场 （Pink Sheets）
英国资本市场体系
全国性集中交易市场 伦敦证券交易所 主板 AIM 英 国 区域性集中交易市场 伯明翰、曼彻斯特、 利物浦、格拉斯哥、 都柏林交易所等
全国性场外交易市场
Off Exchange （OFEX）
韩国资本市场体系
13
利用资本工具并购扩张
公司简称 金风科技 劲嘉股份 东华合创 顺络电子 收购方式 境外收购 现金收购 换股收购 现金收购 收购标的 德国VENSYS70%股权 中丰田光电60%股权 北京联银通100%股权 南玻电子100%股权
交易额 (万元)
49500 38200 28895 9780
Hale Waihona Puke 交易效应 获得最新风电技术 扩大市场占有率 年增利约6700万元 年增利约2000万元
我国多层次的资本市场
同时，还需要加强科技创 新企业的培育和支持，提 高其研发能力和市场竞争
力
优化投资者结构
14 优化投资者结构
01 02
04 03
加强国际合作与交流
33
15 加强国际合作与交流
中国资本市场在发展过程中，需要进一步加强国际合作与交流。通过 加强与其他国家和地区的资本市场合作，可以学习借鉴国际先进经验 和技术手段，提高中国资本市场的竞争力和国际化水平。同时，还可 以吸引更多的国际投资者参与中国资本市场，增加市场的开放度和多 元化程度。在此过程中，需要注重加强与其他国家和地区的监管合作 和信息共享，共同应对全球性挑战和风险
通过建立不同层次的市场机构和 监管体系，中国资本市场已逐渐 形成了多元化、全方位的服务体 系，为各类企业提供了资本市场的监管体系主 要由中国证券监督管理委员 会(CSRC)及其派出机构组成
CSRC负责制定和实施资本市 场监管法规，对市场主体进 行监管和指导，保障市场的 公平、公正和透明
总之，中国多层次资本市场在过去的几十年里取得了显著的发展成就， 未来仍将继续保持快速发展势头。通过不断完善市场体系、加强监管 和管理、推进市场化改革等措施，中国资本市场将为实体经济提供更 加优质的服务和支持，推动中国经济的持续健康发展。同时还需要加 强风险管理、推动科技创新、优化投资者结构以及加强国际合作与交 流等多方面工作，不断提升中国资本市场的竞争力和国际化水平
--
THANKS 感谢恩师
3
中国债券市场主要包括银行间债券市场和交易 所债券市场
其中，银行间债券市场是中国最大的债券市场， 4 主要参与者为银行和其他金融机构；交易所债
券市场则为企业提供了更多的融资渠道
其他市场机构
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利用资本工具并购扩张
公司简称
金风科技 劲嘉股份 东华合创 顺络电子 天邦股份 霞客环保 石基信息 青岛软控 南岭民爆 大族激光 思源电气
收购方式
境外收购
现金收购 换股收购
现金收购 现金收购 现金收购 现金收购 现金收购 现金收购 现金收购 现金收购
收购标的
德国VENSYS70%股权 中丰田光电60%股权 北京联银通100%股权 南玻电子100%股权 精华生物80%股权 安兴环保70%股权 西软科技60%股权 雁山机械100％股权 七三二零100%股权 麦逊电子61％股权 亚太世纪100%股权
交易额 (万元)
49500
38200
28895
9780 9250 7600 6000 5700 5524 4740 4438
交易效应
获得最新风电技术 扩大市场占有率 年增利约6700万元 年增利约2000万元 年增利约2790万元 解决原料瓶颈问题 巩固市场领导地位 核心部件加工 扩大市场占有率
拓展产业链 间接入主平高电气
通过资本市场并购手段整合生产要素，做大做强，已累计有100多 家公司实施近350笔实质性并购业务，涉及交易金额100多亿元。
善用资本市场平台，完善激励机制
证券代码 002003 002014 002018 002032 002038 002045 002054 002055 002078 002081 002154 002200
主板市场： 上交所
深交所(一板) 中小企业板（二板）
创业板（三板）
新三板+场外交易市场（OCT）
多层次资本市场之间的关系
主板
鼓励两种企业类型： 1、合伙制 2、股份制
中小企业板
创业板
场外市场
产权交易市场
3.面对多层次资本市场，你应 该选择什么层次？
• 中小企业板？ • 主板？ • 代办股份转让系统？ • 创业板？ • 以中小企业板为界进行实证分析
粉单交易市场 （Pink Sheets）
英国资本市场体系
全国性集中交易市场
伦敦证券交易所
主板
AIM
英
区域性集中交易市场
伯明翰、曼彻斯特、
国
利物浦、格拉斯哥、
都柏林交易所等
全国性场外交易市场
Off Exchange （OFEX）
韩国资本市场体系
主板市场韩Leabharlann 证券交易所韩二板市场
国
第三市场
科斯达克 （KOSDAQ）
我国多层次资本市场
2013年3月
主要内容
一、什么是多层次资本市场 二、中国资本市场最新发展概况 三、多层次资本市场概览 四、创业板——创新之板、成长之板 五、代办股份转让系统 六、多层次市场的制度设计特点 七、中小企业改制上市建议
一、什么是多层次资本市场
1.资本市场结构
• 市场结构（产品、消费者、生产者） • 资本市场结构（产品、流动性、投资
募资总额：首发融资4亿元；06、08、09年3次定向增发，共再募 集资金67亿元； 企业价值：2004年IPO发行价16.33元，目前股价复权后相当于 1130多元。 《福布斯》2009年公布的全球2000强中，苏宁电器位列1055位， 在全球零售业中列居35位。 解决了近12万多人的就业。
三、多层次资本市场概览
二、中国资本市场最新发展概况
（一）深交所多层次资本市场体系
深市主板市场(1990年12月1日诞生) 中小企业“隐形冠军”的摇篮(2004年5月17日设立) 创业创新的“助推器”(2009年10月23日启动) 上市资源“孵化器”与“蓄水池” ()
（二）深交所主板市场－利用资本市场做优做强
截至2010年3月29日，深市主板上市公司485家，总市值4.1万亿人民币。 近年来，利用股改契机，推动公司并购重组、资产置换、注入优质资产、 整体上市等，市场质量稳步提高。
创业板市场 股份报价转让系统
创业创新的“助推器”
整体上市 优质资产注入 换股吸收合并
公司债
（三）中小企业板－“隐形冠军” 的摇篮
涌现出一批行业细分龙头
➢ 有细分行业龙头 企业占比40%；
➢ 主导产品全球市 场占有率排名第 一的近40家，进 入前三名的近60 家；
➢ 主导产品国内市 场占有率排名第 一的近130家， 进入前三名的近 180家。
13
者、证券的供给、范围、市场准入条 件） • 多层次资本市场结构（不同投融资需 求）
2.多层次资本市场的三层架构及功能分工
• 主板：大盘蓝筹、债券（稳定或固定收益） • 创业板：较低条件，活跃的企业股票 • 场外交易市场：上市资源培育系统 • 美国市场、伦敦市场，我国市场的资源优势！
3.我国多层次资本市场建设的三个层次
KOTCBB
香港资本市场体系
香港联合交易所
香 港
场外交易市场
主板
创业板 (GEM)
台湾资本市场体系
集中市场
台湾证券交易所
柜台市场
台 湾
兴柜市场
盘商市场
中国的多层次资本市场体系
深交所的多层次市场体系
主板市场
打造深市蓝筹股市场
1990年12月1日设立
中小板市场
中小企业“隐形冠军”的摇篮
2004年5月17日设立
案例：苏宁电器的成长
2003年
总资产（亿元）
7.5
主营业务收入（亿元）
60
净利润（亿元）
0.98
连锁门店数量（家）
43
营业面积（万平方米）
19
2005年
43.3 159 3.5 300 120
2009年
358.3 583 28.8 941 377
09比03年 增长倍数
47倍 8.7倍 28倍 21倍 19倍
证券简称 伟星股份 永新股份 华星化工
苏泊尔 双鹭药业 广州国光 德美化工 得润电子 太阳纸业
金螳螂 报喜鸟 绿大地
股权激励方式 股票期权
限制性股票和股票期权 股票期权 股票期权 股票期权
股票期权和增值权 股票期权
股票期权和增值权 股票期权 股票期权 股票期权 股票期权
➢自2006年中国证监会发布《上市公司股权激励管理办法(试行)》以来，中 小板累计有近50家公司推出了股权激励方案，其中股权激励方案已获批并 进入实施阶段的公司有近20家。
各国多层次市场基本情况
美国 日本 欧洲 韩国 香港 台湾
美国资本市场体系
全国性集中交易市场
纽约证券交易所 （NYSE）
纳斯达克 （NASDAQ）
美
区域性集中交易市场
太平洋、中西部、辛辛
国
那提、费城、波士顿交
易所等
纳斯达克全球精选市场 纳斯达克全球市场 纳斯达克资本市场
全国性场外交易市场
柜台交易市场（OTCBB）