古井贡酒(000596)春节销售不佳,下调盈利预测和目标价
安徽古井贡酒有限公司盈利能力和盈利质量分析
古井贡酒的营销策划案
古井贡酒的营销策划案一、背景分析古井贡酒作为中国传统酒文化的代表之一，拥有悠久的历史和优质的产品。
然而，随着竞争对手的增多以及消费者需求的多样化，古井贡酒在市场中面临一些挑战。
因此，需要制定一份全面的营销策划案来推广并巩固古井贡酒在市场中的地位。
二、目标市场1.国内高端消费市场：以国内一线及二线城市的中高收入人群为主要目标客户，同时侧重开拓三线城市消费市场。
2.海外市场：通过拓展海外市场，提升古井贡酒的国际知名度。
三、核心策略1.强化品牌形象：通过全面提升品牌形象，深化消费者对古井贡酒的认知和好感度。
建立以“传统工艺、优质口感、国宴贡品”为核心的品牌形象。
2.产品创新与改进：根据消费者需求，开发新产品并提升产品质量，以满足不同消费层次的需求。
3.渠道拓展：加强对经销商的培训与支持，开拓更多的销售渠道，提升古井贡酒的市场渗透率。
4.营销活动：通过线上线下的多种营销活动，增强消费者参与感，提升品牌忠诚度。
四、具体措施1.品牌形象塑造(1)注重传播：加大媒体宣传的力度，在主要城市的广告牌、地铁站等场所进行广告投放，提高品牌曝光度。
(2)打造品牌故事：通过微电影、微博等平台，讲述古井贡酒的发展历程，强化品牌的渊源感和传承性。
(3)企业社会责任：利用公益活动，如环保义务、文化保护等项目，加强企业社会责任感，提升品牌形象。
2.产品创新与改进(1)不断研发新品：根据市场需求，推出不同口感和配方的新品，满足消费者多样化的需求。
(2)提升产品品质：通过加强生产工艺、原料选择等方面的控制，提升产品品质。
(3)产品线扩展：除传统白酒外，开发其他系列产品，如洋酒、果酒、保健酒等，以开拓更多消费市场。
3.渠道拓展(1)经销商培训：提供全方位的培训与支持，使经销商更加了解产品，提高销售能力。
(2)开拓新渠道：与高端餐饮、酒店等合作，将古井贡酒的产品推广至更多终端销售点，增加品牌曝光度。
(3)电商渠道：加强与知名电商平台的合作，提高线上销售渠道的开拓度。
000596古井贡酒2023年三季度财务分析结论报告
古井贡酒2023年三季度财务分析综合报告一、实现利润分析2023年三季度利润总额为144,464.77万元，与2022年三季度的97,856.47万元相比有较大增长，增长47.63%。
利润总额主要来自于内部经营业务。
在营业收入迅速扩大的同时，营业利润也迅猛增加，经营业务开展得很好。
二、成本费用分析2023年三季度营业成本为95,524.5万元，与2022年三季度的98,892.17万元相比有所下降，下降3.41%。
2023年三季度销售费用为131,518.24万元，与2022年三季度的102,886.42万元相比有较大增长，增长27.83%。
从销售费用占销售收入比例变化情况来看，2023年三季度销售费用大幅度增长的同时收入也有较大幅度的增长，企业销售活动效果明显，但相对来讲销售费用增长快于营业收入增长。
2023年三季度管理费用为28,847.5万元，与2022年三季度的17,504.32万元相比有较大增长，增长64.8%。
2023年三季度管理费用占营业收入的比例为6.21%，与2022年三季度的4.65%相比有所提高，提高1.56个百分点。
管理费用占营业收入的比例有所上升，与之同时，营业利润明显上升。
管理费用增长伴随着经济效益的大幅度提升，增长合理。
本期财务费用为-4,093.55万元。
三、资产结构分析2023年三季度企业不合理资金占用项目较少，资产的盈利能力较强，资产结构合理。
从流动资产与收入变化情况来看，流动资产增长慢于营业收入增长，并且资产的盈利能力有所提高。
与2022年三季度相比，资产结构趋于改善。
四、偿债能力分析从支付能力来看，古井贡酒2023年三季度是有现金支付能力的，其现金支付能力为1,738,916.27万元。
企业负债经营为正效应，增加负债有可能给企业创造利润。
五、盈利能力分析古井贡酒2023年三季度的营业利润率为30.80%，总资产报酬率为16.68%，净资产收益率为20.23%，成本费用利润率为44.85%。
古井市场调研报告
古井市场调研报告1. 引言本次调研报告旨在对古井市场进行深入调研，了解其市场规模、竞争情况、消费者需求以及未来发展趋势，为企业提供决策参考。
本报告将从以下几个方面进行分析和论述。
2. 市场概述2.1 市场定义古井市场是指销售古井相关产品（如古井贡酒、古井老窖等）的市场，包括线上和线下渠道。
2.2 市场规模根据数据统计，古井市场的年销售额约为100亿元人民币，呈现稳步增长的趋势。
2.3 市场竞争古井市场的竞争主要来自其他酒类品牌。
与主要竞争对手相比，古井在品牌知名度、产品质量和市场份额等方面具有一定优势。
3. 消费者调研3.1 方法论本调研采用问卷调查的方式，共有500名消费者参与调研。
问卷内容围绕古井品牌认知、购买意向、产品特点以及价格等方面展开。
3.2 结果分析根据调查结果，约80%的消费者已经听说过古井品牌，其中近60%的消费者表示曾购买过古井产品。
消费者认为古井的产品质量高、口感好，并愿意为其支付较高的价格。
然而，也有一部分消费者认为古井的产品价格过高，选择了其他价格相对较低的酒类产品。
4. 古井市场发展趋势4.1 品牌扩展与差异化古井可以考虑推出更多类型的酒类产品，以满足不同消费者的需求。
同时，通过与其他品牌合作、推出包装创新等方式，巩固古井在市场中的差异化竞争优势。
4.2 数字化营销随着互联网的发展，古井可以通过社交媒体、电商平台等方式进行数字化营销，提高品牌知名度和销售额。
4.3 健康与生态趋势当前，健康和生态已成为消费者的重要关注点。
古井可以推出更多有机酒品，加强对消费者的健康意识宣传，符合健康和生态趋势。
5. 市场推荐策略根据以上调研结果和市场趋势，我们提出以下市场推荐策略： 1. 加大产品研发力度，推出更多有机酒品，以满足消费者的健康需求。
2. 扩大数字化营销的投入，提高品牌知名度和销售额。
3. 加强与合作伙伴的合作，通过联合推广或共同研发新产品，巩固在市场上的竞争地位。
4. 注重产品的包装创新，提升产品的差异化竞争能力。
古井贡酒盈利能力案例分析
0.153 总资产利润率（%）
分析
总资产利润率从整体上反映了企业资产的利用效果，可
用来说明企业运用其全部资产获取利润的能力。
总资产利润率反映企业资产利用的综合效果。该比率越
高，表明资产利用的效率越高，说明企业在增收节支和
节约资金使用等方面取得了良好的效果；否则相反。
企业的总资产来源于所有者投入资本和举债两个方面。
其中营业利润取自利润表，全部业务收入包括主营业务
收入和其他业务收入
古井2013到2015年营业利润率 单位：万元
年份 2013 指标 营业利润 全部业务收入 82455.6 458058 77556.4 465086 93035.5 525341 2014 2015
营业利润率(%)
0.18
0.17
结束
古井2013年到2015年总资产利润率 单位：万元
年份 2013 指标 利润总额 85191.1 79620.4 96626.9 2014 2015
期初资产总额
期末资产总额 资产平均总额
530813
581693 556253
581693
641352 611522.5 0.13
641352
718315 679833.5 0.14
利润的多少与企业资产的多少、资产的结构、经营管理
水平有着密切的关系。总资产利润率是一个综合指标，
为了正确评价企业经济效益的高低，挖掘提高利润水平
的潜力，可以用该项指标与本企业前期、与计划、与本 行业平均水平和本行业内先进企业进行对比，分析形成 差异的原因。
营业利润率：
营业利润率=营业利润/正确评价企业经济效益的高低挖掘提高利润水平的潜力可以用该项指标与本企业前期与计划与本行业平均水平和本行业内先进企业进行对比分析形成差异的原因
酒类销售业绩不好检讨书
尊敬的领导：您好！我谨以此检讨书，对我近期酒类销售业绩不佳的情况进行深刻反思和自我批评。
在此，我诚恳地向您表示歉意，并承诺在今后的工作中认真改进，努力提高业绩。
一、检讨背景近期，我负责的酒类销售业绩不佳，未能达到公司预期目标。
经过认真分析，我认为主要原因有以下几点：1. 市场调研不足。
在销售过程中，我未能充分了解市场需求，对竞争对手的产品、价格、促销策略等缺乏深入了解，导致产品定位不准确，无法满足消费者需求。
2. 产品结构不合理。
在产品选择上，我未能充分考虑市场需求，导致部分畅销产品库存不足，而滞销产品库存积压，影响了整体销售业绩。
3. 销售策略不当。
在销售过程中，我未能根据不同客户群体制定有针对性的销售策略，导致部分客户流失，影响了销售业绩。
4. 团队协作不足。
在销售过程中，我与团队成员沟通不畅，未能形成合力，导致销售业绩不佳。
二、具体问题及原因分析1. 市场调研不足（1）问题：在市场调研方面，我未能深入了解市场需求，对竞争对手的产品、价格、促销策略等缺乏了解。
（2）原因分析：一是对市场调研的重要性认识不足，认为市场调研工作较为繁琐，可做可不做；二是缺乏市场调研的经验和方法，对市场信息的收集、整理和分析能力有限。
2. 产品结构不合理（1）问题：在产品选择上，我未能充分考虑市场需求，导致部分畅销产品库存不足，而滞销产品库存积压。
（2）原因分析：一是对产品结构的重要性认识不足，认为产品选择只是销售过程中的一个环节；二是缺乏对产品市场需求的准确判断，未能及时调整产品结构。
3. 销售策略不当（1）问题：在销售过程中，我未能根据不同客户群体制定有针对性的销售策略，导致部分客户流失。
（2）原因分析：一是对客户需求分析不足，未能准确把握客户心理；二是缺乏销售技巧，未能有效应对客户异议。
4. 团队协作不足（1）问题：在销售过程中，我与团队成员沟通不畅，未能形成合力。
（2）原因分析：一是缺乏团队意识，认为个人业绩更重要；二是沟通能力不足，未能有效传达信息。
古井贡酒股份有限公司财务报表分析
安徽古井贡酒股份有限公司财务报表分析一、公司概况安徽古井贡酒股份有限公司（下文简称“古井贡酒”）是中国酿酒业中的著名企业，其主导产品“古井贡酒”为中国白酒八大品牌之一。
该公司股票在深圳证券交易所上市，为中国第一家同时发行A股、B股的白酒类上市公司（股票代码分别是000596、200596），所处行业为食品制造业。
公司经批准的经营范围包括粮食收购，生产白酒、啤酒、葡萄酒、酿酒设备、包装材料、玻璃瓶，酒精、饲料、油脂（限于酒精生产的副产品），高新技术开发，生物技术开发，农副产品深加工，销售自产产品。
公司主要从事粮食类白酒的生产与销售，主营产品包括“古井贡”牌、“古井”牌及其系列浓香型白酒，拥有酒精度从60度到30度和价格涵盖高、中、低档非常完整的产品体系。
二、财务报表分析（一）资产负债表分析1、比较资产负债表分析古井贡酒2009——2011年度重要性较大的资产负债表项目如下表所示：古井贡酒比较资产负债表（部分）2009年12月31日至2011年12月31日单位：元应收票据、应收账款、预付账款大幅度增加所致。
其中货币资金增长223.68%，原因是该年发行股票募集的资金大部分尚未使用及销售款增加；应收票据由于该年收入增长、票据结算方式增多而增加410.82%；应收账款增加193.99%，系该年春节提前公司给予部分重点客户赊销额度增加所致；预付账款增加126.50%，系该年预付设备款、土地补偿金、购房款及广告费所致；而其他应收款减少89.88%，系上年已付广告费定金抵付广告费、上年垫付土地补偿金抵付土地出让金所致。
2010年相对2009年流动资产增加51.65%。
该公司2011年非流动资产较上年增长40.92%，在建工程增加1370.72%，主要系募投项目及公司自投项目开工建设所致；无形资产由于募投项目及自投项目建设用地增加而增加60.96%；长期待摊费用由于新增租赁费及装修费增加446.57%。
2010年较2009年非流动资产增加15.52%。
000596古井贡酒2023年三季度行业比较分析报告
古井贡酒2023年三季度行业比较分析报告一、总评价得分84分，结论良好二、详细报告（一）盈利能力状况得分100分，结论优秀古井贡酒2023年三季度净资产收益率(%)为20.23%，高于行业良好值17.3%，低于行业最优值20.5%。
总资产报酬率(%)为16.68%，高于行业优秀值16.6%。
销售(营业)利润率(%)为30.8%，高于行业优秀值20.5%。
成本费用利润率(%)为44.85%，高于行业优秀值18.7%。
资本收益率(%)为807.1%，高于行业优秀值14.9%。
盈利能力状况（二）营运能力状况得分56分，结论一般古井贡酒2023年三季度总资产周转率(次)为0.54次，低于行业平均值0.6次，高于行业较差值0.4次。
应收账款周转率(次)为217.06次，高于行业优秀值34.0次。
流动资产周转率(次)为0.71次，低于行业较差值0.9次，高于行业极差值0.4次。
资产现金回收率(%)为11.35%，高于行业良好值9.5%，低于行业最优值12.3%。
存货周转率(次)为0.61次，低于行业极差值0.7次。
营运能力状况（三）偿债能力状况得分92分，结论优秀古井贡酒2023年三季度资产负债率(%)为38.25%，优于行业优秀值48.6%。
已获利息倍数为1512.82，高于行业优秀值9.1。
速动比率(%)为152.92%，高于行业优秀值119.2%。
现金流动负债比率(%)为7.74%，低于行业平均值15.0%，高于行业较差值3.3%。
带息负债比率(%)为1.52%，优于行业优秀值4.1%。
偿债能力状况（四）发展能力状况得分86分，结论良好古井贡酒2023年三季度销售(营业)增长率(%)为23.39%，高于行业优秀值21.9%。
资本保值增值率(%)为114.81%，高于行业平均值111.7%，低于行业良好值116.9%。
销售(营业)利润增长率(%)为47.94%，高于行业优秀值17.4%。
总资产增长率(%)为13.49%，高于行业平均值7.8%，低于行业良好值18.1%。
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重要数据 （Rmb百万） 营业收入 息税前利润（UBS） 净利润（UBS） 每股收益（UBS，Rmb） 每股股息净值（UBS，Rmb 盈利能力和估值 息税前利润率（%） ROIC (EBIT) % EV/EBITDA（core）x 市盈率（UBS）（x） 净股息收益率（%）
12/10 1,879 398 314 0.67 0.18 五年历史均 值 -来自资料来源：UBS
王鹏
分析师 S1460511040005 dennis.wang@ +86-213-866 8837
赵琳
分析师 S1460511020005 lin.zhao@ +8610-5832 8186
UBS 2
古井贡酒 2013年3月4日
净利润：下调12/13/14年利润预测 考虑上述收入下降和费用率变化影响，我们下调了公司 2012-2014 年盈利预 测 ， 从 8.59/12.77/17.01 亿元 下 调 为 8.17/10.49/12.55 亿 元 ， 调 整幅 度 分 别 为 4.8%/-17.8%/-26.2%，对应新EPS分别为1.62元、2.08元和2.49元。 表1:我们下调了2012-2014年公司EPS预测
单位：百万元 2012E 营业收入 毛利率 销售费用 管理费用 净利润 净利润同比增速% EPS（元） 数据来源：瑞银证券估算 4,455 74.9% 1,256 401 817 44% 1.62 修改后 2013E 5,350 74.8% 1,338 535 1,049 28% 2.08 2014E 6,260 74.4% 1,502 626 1,255 20% 2.49 2012E 4,378 75.8% 1,051 525 859 52% 1.71 修改前 2013E 5,848 77.8% 1,345 702 1,277 49% 2.54 2014E 7,394 78.8% 1,701 850 1,701 33% 3.38
白酒PE 均值
图3:白酒行业PE相对大盘比例的走势
白酒PE/沪深300整体剔除金融、石油、石化、电 力(右)
100.0 80.0 60.0 40.0 20.0 0.0 Jan-03 Jan-04 Jan-05
3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 Jan-03
Jan-04
股价 (Rmb)
相对 Shenzhen Composite (.SZSC)
400 300 200 100 0
目标价位 (Rmb) （左轴） 股价 (Rmb) （左轴） 相对 Shenzhen Composite (.SZSC) （右轴）
资料来源：公司报告、Thomson Reuters、UBS估算。 UBS给出的估值是扣除商誉、例外项目以及其他特殊项目之前的数值。 估值：根据该年度的平均股价得出，（E）：根据2013年03月01日 18时07分的股价（Rmb33.24）得出；
UBS Investment Research
全球证券研究报告
中国 酿酒业 12个月评级 12个月目标价
古井贡酒
春节销售不佳，下调盈利预测和目标价
一季度收入同比增速可能不超过20% 受政商务消费减少的影响，2013年春节期间白酒行业销售受到负面影响。根 据渠道调研，我们估计在13年1月-2月中旬，古井酒终端销售同比增幅不超过 20% 。因春节销售占比较大，我们估计一季度公司收入同比增长或小于 20%，这将是公司09年以来较低的单季增速。 下调公司2013-2014年盈利预期 我们认为，白酒供过于求，加上持续反腐使政务需求萎缩，13年白酒行业将 面临“收缩”。由于“徽酒”企业通常春节销售占比较大，因此公司一季度 销售的不佳表现降低我们对公司盈利的信心。我们将公司2012-2014年EPS预 期由1.71/2.54/3.38元下调为1.62/2.08/2.49元（其中13年下调了18.1%）。 关注两个催化剂 一是在 3 月全国两会上是否有涉及白酒的反腐新政。若比照地方两会的信 号，我们认为白酒行业将不会再遭受更大压力。二是6 月中央经济工作会议 对中国经济的判断。如果经济复苏良好，投资持续增加，应会有利于白酒需 求复苏。市场焦点有望转向白酒企业的业绩成长性上来。 估值：下调目标价至45.4元，维持“买入”评级 我 们 基 于 瑞 银 VCAM 工 具 进 行 估 值 ， 将 目 标 价 由 65.9 元 下 调 为 45.4 元 （WACC为9.3%）。展望未来，考虑到一方面跌价激发的居民消费部分可能 弥补了需求缺口，另一方面我们预计未来各酒企将整顿串货和重建价格体 系，我们认为白酒最悲观的时候已经过去，并看好公司老名酒的品牌优势和 管理层能力，维持“买入”评级。
古井贡酒 2013年3月4日
我们预计一季度销售同比增速或不超过 20%
受反腐舆论影响，在2013年春节前后，中国各地出现新气象。各级政府团拜会 等大幅缩水，费用降低，形式简化，官员也大幅减少出席各类活动。各地国企 纷纷取消年末宴会，各地高档酒店宴会订单大量取消。受政商务消费减少的影 响，在13年春节前后白酒行业的销售受到负面影响。 我们走访了一些古井经销商和名烟酒店，我们估算在13年1月-2月中旬，古井 酒的销售收入同比增幅不超过20%。考虑到春节是销售旺季，我们预计一季度 公司收入同比增速可能不超过20%。这将是公司2009年品牌复兴以来单季度较 低的增长水平。 图1: 我们估算的一季度20%增速将是公司09年复兴以来的较低水平
特此鸣谢 潘嘉怡(erica-poon.werkun@) 对本报告的编制提供信息。
本报告由瑞银证券有限责任公司编制 分析师声明及要求披露的项目从第 8 页开始 UBS(瑞银)正在或将要与其报告中所提及的公司发展业务关系。因此,投资者应注意,本公司可能会有对报告的客观性产生影响的利益 冲突。投资者应仅将本报告视为作出投资决策的考虑因素之一。
悲观乐观预期
我们认为，高档酒和中档酒是公司主要收入和利润来源。2012年中报公司高档 酒收入12.54亿元，中档酒收入8.50亿元，占公司22.28亿元收入的94.4%。在基 准情形假设下，我们对 2013 年这两项业务的收入增速预测分别为 19.3% 和 25.4%，并给予目标价45.4元。 乐观情景：若2013年高档/中档酒收入增速分别为25%和30%，高档/中档酒收 入将达到37.1亿元和16.3亿元，我们估算EPS为2.26元，高于我们预测2.08元约 8.6%，对应每股估值为49.2元。 悲观情景：若2013年高档/中档酒收入增速分别为15%和20%，高档/中档酒收 入将达到34.1亿元和15.1亿元，我们估算EPS为1.94元，低于我们预测2.08元约 6.7%，对应每股估值为42.3元。
数据来源：万得资讯、瑞银证券估算
140% 120% 我们估计的13Q1低于20%的销售 同比增速，将是2010年来的较低 水平 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40%
下调公司 2013-2014 年盈利预期
我们认为，在白酒供过于求背景下，在13年中央政府持续反腐和各地贯彻落实 过程中，白酒的政务需求继续萎缩，白酒行业将面临“收缩”压力。由于“徽 酒”历史上春节销售占比较大，因此公司一季度销售的不佳表现降低我们对公 司盈利的信心。我们将公司 2012-2014 年 EPS 预期由 1.71/2.54/3.38 元下调为 1.62/2.08/2.49元（其中13年下调了18.1%）。 收入：小幅下调13-14年增速 尽管考虑到13年下半年白酒消费有望“化冰”转好，但我们预计13年春节的销 售不佳将影响全年收入增速，我们将 13/14 年公司中高档酒的销量预期从 1.78/2.12万吨下降为1.59/1.74万吨，并在考虑价格因素后下调了对13-14年收入 预期，从58.5/73.9亿下调至53.5/62.6亿元。 费用：上调13-14年销售费用率 我们认为，在行业收缩过程中竞争将加剧，公司需要大量费用来应对竞争对手 的冲击。我们将13/14 年公司销售费用率预期从 23%/23% 上调为 24%/25%。由 于收入下调，销售费用绝对额有所减少。 我们认为在行业收缩背景下，公司将压缩管理费用，应对更激烈的竞争。
UBS 3
古井贡酒 2013年3月4日
二是6月中央经济工作会议对经济复苏和固定资产投资增加的判断。如果经济 复苏良好，投资持续增加，应会有利于白酒需求复苏，市场焦点有望转向白酒 企业的业绩成长性上来。
估值：下调目标价至 45.4 元，维持“买入”评级
我们对比了白酒行业和市场的相对估值结果，目前白酒板块PE和相对大盘的 比例均处于2003年以来的低点，大幅低于过去十年来的历史均值水平。我们认 为，这是市场过度悲观情绪的反映。 图2:白酒行业PE历史走势
关注两个催化剂
我们认为不利于白酒的舆论环境正在好转。有两个信号，一是2月20日商务部 发布信息称，高端白酒如茅台和五粮液价格已经回落30%左右。我们认为中央 对白酒价格的关注可能有所放松；二是地方两会上，我们注意到关于振兴白 酒、打造白酒产区的提案仍然较多。上述两个信号说明，不利舆论正在逐渐转 变。 目前我们建议关注两个催化剂，一是在3月份的全国两会上，是否有涉及白酒 的反腐新政。如果按现有地方两会情况发展，我们认为白酒行业将不会再遭受 更大压力。
买入
保持不变
Rmb45.40/US$7.30
之前： Rmb65.90/US$10.59
股价
Rmb33.24/US$5.34
路透代码: 000596.SZ 彭博代码000596 CH
2013年3月4日
交易数据 (本币/US$) 52周股价波动范围 Rmb52.78-24.78/US$8.37-3.98 市值 已发行股本 流通股比例 日均成交量（千股） 日均成交额(Rmb 百万) 资产负债表数据 12/12E 股东权益 市净率（UBS） 净现金（债务） 预测回报率 预测股价涨幅 预测股息收益率 预测股票回报率 市场回报率假设 预测超额回报率 每股收益（UBS，Rmb） 12/12E 从 到市场预测 Q1 0.51 0.51 Q2 0.31 0.31 Q3 0.27 0.27 Q4E 0.62 0.54 12/12E 1.71 1.62 12/13E 2.54 2.08 +36.6% 0.3% +36.9% 8.6% +28.3% Rmb3.47十亿 4.8x Rmb2.39十亿 Rmb15.1十亿/US$2.43十亿 384百万 (ORDA ) 76% 3,827 Rmb122.3