携程的估值与战略分析
携程的估值与战略分析
• 伙伴式的“多赢”合作关系
携程：公司介绍
四大业务
酒店预订：
机票预订：
1.吸纳北京商之行全部管理层。 1.收购华北地区五大代理之一的
2.2000年收购最大的呼叫中心— 北京海岸机票代理公司。
现代运通
2.开通全国机票预订系统，简历
了国内最大的机票预订网络
休闲度假：
收购上海翠明国际旅行社； 推出360度假超市；2009年 收购易游网；收购中国古 镇网；收购香港永安旅游。
占总营收比例 11.1% 17.8% 29.2% 35.1% 39.1% 40.6% 40.9% 39.4% 38.6% 38.3%
45.0% 40.0% 35.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0%
机票预订
占总营收比例
乘幂(机票预订)
携程：业务占比
酒店预订 机票预订
2003 4,789 2.6%
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 10,480 22,756 41,702 71,496 109,245175,867380,307534,640689,661 3.0% 4.1% 5.0% 5.6% 6.9% 8.3% 12.4% 14.3% 15.6%
占总营收比例 84.0% 78.0% 65.2% 57.1% 52.6% 47.6% 44.3% 41.7% 39.9% 38.6%
酒店预订
占总营收比例
多项式 (酒店预订)
携程：业务占比
酒店预订
机票预订
休闲度假
差旅管理
机票预订数据（ 2003年——2012年）
机票预订
2,000,000
携程全球化发展战略布局分析
携程全球化发展战略布局分析携程旅行网（CTRIP）于1999年创立，2003年12月在美国纳斯达克上市。
公司总部设于中国上海，在北京、深圳、广州、杭州、成都等17个城市设立了分支机构，并在上海设有研发中心，还在南通设立了服务联络中心。
公司员工近3万人，有近3亿会员。
携程将高科技产业与传统旅游业进行整合，提供酒店预订、机票预订、无线应用、商旅管理、旅游度假及旅游资讯等全方位旅行服务。
近年来，携程不断开拓全球市场，在英国、美国、印度、新加坡等积极战略布局。
一携程全球化发展情况目前，携程积极发展无线应用，为用户提供预订（酒店、机票、旅游、商旅、火车票、汽车票、门票、用车、全球购、团购等）、查询、分享等一站式旅行服务，客户主动下载量超过30亿，无线端交易占交易总量的约70%，是领跑国内无线领域的“一站式旅行”服务商。
在植根于本土的基础上，携程一直在探索全球化的发展之路。
2015年1月，携程以超过1亿美元收购Travelfusion，这是一家廉价航空机票平台公司，总部位于英国；2016年，携程先后战略投资了印度的在线旅游网站MakeMyTrip、美国的三大华人地接途风网、海鸥旅游和纵横集团[1]，以及英国的旅行搜索引擎天巡（Skyscanner）。
2017年初，携程入选《快公司（Fast Company）》2017中国十大最具创新力企业和2017十大最具创新力旅游企业。
回顾携程一路走来的历程，将发展大事件总结到下表之中（见表1）。
|Excel下载表1 携程发展事件纪要一览二携程的全球化战略分析（一）携程全球化市场布局首先，携程对欧洲重点市场进行战略布局。
目前携程已经成为服务最多赴欧游客的旅游企业，其自由行业务发展迅猛，而且每年还会安排数十万的团队游客到欧洲国家。
近年来，欧洲成为我国入境游的第二大客源地，大量的欧洲游客赴中国旅游时，都首选携程进行在线预订。
2016年，携程来自欧洲的订单出现大幅增长。
携程积极布局欧洲市场，2014年9月，向欧洲旅游四大批发商之一的华远国旅进行投资；2015年收购英国廉价航空机票平台公司Travelfusion，此后又收购了旅游搜索平台天巡。
携程网行业分析报告
携程网行业分析报告1. 引言携程网是中国领先的综合在线旅游服务提供商，成立于1999年。
经过近二十年的发展，携程网已经成为中国最大的在线旅游平台之一。
本文将对携程网所在的在线旅游行业进行深入分析，并对行业的发展趋势进行预测。
2. 行业概况2.1 行业定义在线旅游行业是指通过互联网为用户提供旅游信息查询、预订、支付等服务的一种商业模式。
2.2 行业规模根据最新的数据显示，中国在线旅游市场规模已经超过1000亿元人民币，年均增长率超过20%。
其中，携程网作为市场的龙头企业，占据了相当大的市场份额。
2.3 市场竞争态势在线旅游行业竞争激烈，除了携程网，还有去哪儿网、马蜂窝等知名企业。
这些企业通过不断提升产品和服务质量，降低价格，进行市场营销等手段来争夺市场份额。
3. 携程网的核心竞争力分析3.1 产品多样性携程网提供了丰富多样的旅游产品，包括机票、酒店、旅游团等，满足了不同用户的需求。
同时，携程网还推出了自由行、跟团游、邮轮等特色产品，进一步提升了用户体验。
3.2 技术创新携程网不断引入新技术，提升服务效率和用户体验。
例如，携程网推出了在线支付、电子票务等创新服务，方便用户快速、便捷地完成旅游预订。
3.3 良好的用户口碑携程网凭借优质的产品和服务，赢得了广大用户的口碑和信任。
用户在携程网上预订旅游产品的体验良好，这也进一步增加了用户的忠诚度。
4. 携程网面临的挑战4.1 价格竞争压力在线旅游市场竞争激烈，企业之间的价格战不可避免。
携程网需要在降低价格的同时，保持产品和服务质量，以吸引更多用户。
4.2 安全问题随着互联网技术的发展，网络安全问题日益突出。
携程网需要加强对用户个人信息的保护，提升网站的安全性。
4.3 品牌宣传虽然携程网在行业内具有较高的知名度，但仍需加大品牌宣传力度，提升品牌形象，吸引更多用户选择携程网。
5. 行业发展趋势5.1 移动互联网的快速发展随着智能手机的普及，移动互联网的快速发展成为在线旅游行业的重要趋势。
携程分析报告旅游业的价格战策略分析
携程分析报告旅游业的价格战策略分析携程分析报告：旅游业的价格战策略分析携程作为中国领先的在线旅游服务提供商，一直以来都在旅游业市场中扮演着重要的角色。
为了在竞争激烈的市场中保持优势，携程采取了一系列的价格战策略。
本报告将对携程的价格战策略进行分析，并探讨其对旅游业的影响。
一、携程的价格战策略为了吸引更多的消费者和提高市场份额，携程采取了以下的价格战策略：1. 低价优势：携程以较低的价格销售旅游产品，吸引了大量的消费者。
他们通过与酒店、航空公司等厂商谈判，获得了更低的价格优惠，并将其传递给消费者。
2. 促销活动：携程经常组织促销活动，如打折、返现、赠送旅游礼品等，在消费者中建立了良好的口碑。
这些促销活动帮助携程吸引了更多的用户，并增加了销售额。
3. 合作伙伴关系：携程与各大旅游服务提供商建立了紧密的合作伙伴关系。
通过与这些合作伙伴共同承担旅游产品的费用，携程能够提供更低的价格。
二、价格战策略的优势携程的价格战策略带来了多方面的优势：1. 提高市场竞争力：通过提供低价产品，携程能够在激烈的市场竞争中脱颖而出，获得更多的市场份额。
2. 吸引新用户：低价格是吸引新用户的有效方式。
许多消费者会选择携程来购买旅游产品，因为携程提供了具有竞争力的价格。
3. 增加销售额：价格战策略虽然会减少利润率，但通过吸引更多的消费者购买产品，最终可以达到增加销售额的目的。
三、价格战策略的挑战尽管价格战策略能够带来优势，但也面临着一些挑战。
1. 利润率下降：低价销售使得携程的利润率受到了影响。
为了保持竞争力，携程需要让利给消费者，这将对其盈利能力带来一定的压力。
2. 长期可持续性：价格战可能是一种短期的竞争策略，但对于长期可持续发展来说，其他的策略也是必要的。
携程需要寻求其他创新的方式来提高盈利能力。
3. 竞争对手的反击：携程的价格战策略可能引起竞争对手的不满，他们可能会采取类似的策略作为回应。
这将导致市场进一步陷入价格战的局面，最终可能对整个行业造成负面影响。
携程网营销策略
一、公司现状及概况二、PEST 分析三、SWOT 分析四、服务营销策略五、总结浅析携程网服务营销战略与策略一、营销现状及公司概况携程旅行网原是一家计算机网络公司，创立于1999 年。
在较短的时间内，携程旅行网迅速成长并实现了旅游产品的网上一站式服务。
携程总部设在中国上海,目前已在北京、广州、深圳、成都、杭州、厦门、青岛、南京、武汉、沈阳等10 个城市设立了分公司，员工近9000 人。
作为中国领先的在线旅行服务公司, 携程旅行网成功地整合了高科技产业与传统旅行业，向超过2000 万的会员提供全方位旅行服务，被誉为互联网和传统旅游无缝结合的典范。
其经营项目主要有：酒店预订、机票预订、度假预订、商旅管理、特约商户及旅游资讯。
携程旅行网凭借稳定的业务发展和优异的盈利能力，CTRIP 于2003 年12 月在美国纳斯达克成功上市。
携程的目标是利用高效的互联网技术和先进电子资讯手段，为会员提供快捷灵活、优质优惠、体贴周到又充满个性化的旅行服务，从而成为优秀的商务及自助旅行服务机构。
二、PEST 分析政治环境政治环境近年来,各级政府对推进我国旅游事业的稳步发展都给予了高度重视. 旅游业是第三产业的重要组成部分,是世界上发展最快的新兴产业之一，被誉为“朝阳产业"《国务院关于加快发展服务业的若干意见》提出，要围绕小康社会建设目标。
和消费结构转型升级的要求,大力发展旅游、文化、体育和休闲娱乐等面向民生的服务业。
经济环境2010 年上半年,我国旅游经济运行总体良好，增长动力比较充足，旅游消费保持旺盛，旅游市场较快增长,企业经营效益明显好转。
初步统计国内旅游人数10。
97 亿人次,比上年同期增长8。
6％；国内旅游收入6055 亿元,增长20.6%。
入境人数6550 万人次，增长5。
5%；旅游外汇收入215 亿美元，增长14.5%。
旅游总收入7500 亿元,增长19%。
尽管全球经济面临许多不确定因素，但我国旅游业面临的重大机遇和基本环境没有改变，旅游业总体发展趋势也不可能改变或逆转。
携程的swot分析报告
携程的SWOT分析报告引言SWOT分析是对企业内外环境进行全面评估的一种常用方法。
本文将对携程进行SWOT分析，分析其优势、劣势、机会和威胁，以期从战略角度全面了解携程的竞争优势和发展潜力。
1. 优势携程作为中国最大的在线旅游服务提供商，具有以下优势： - 品牌知名度高：携程是中国市场上最具知名度的在线旅游品牌之一，得到了广大消费者的认可和信任。
- 广泛的业务线：携程涵盖了机票、酒店、旅游度假、门票等多个领域，为消费者提供了全方位的旅游服务。
- 强大的技术和数据支持：携程拥有先进的技术平台和庞大的用户数据，可以通过数据分析为用户提供个性化的推荐和优化的服务。
- 多渠道销售网络：携程通过线上渠道和线下门店相结合的方式，覆盖了更广泛的用户群体，提高了销售渠道的多样性和覆盖面。
2. 劣势携程在竞争中也存在一些劣势，需要持续改进和提升： - 市场竞争激烈：在线旅游市场竞争激烈，携程面临来自其他在线旅游平台和传统旅行社的竞争压力。
-依赖供应商：携程的业务依赖于航空公司、酒店等供应商，供应商的变动和调整可能会对携程的运营产生一定的影响。
- 服务质量管理：携程作为线上平台，需要面对大量用户的需求和投诉，提供稳定、高质量的服务是一个挑战。
3. 机会携程面临以下机会，可以进一步提升自身竞争力和市场份额：- 旅游需求增长：随着人们收入水平的提高和旅游消费的增加，旅游市场的需求正在不断增长。
携程可以通过增加产品线和优化服务来满足不同用户的需求。
- 移动互联网发展：移动互联网的普及为在线旅游平台提供了更广阔的市场和更便捷的用户体验。
携程可以进一步发展移动应用和提供更加智能化的服务。
- 国内旅游市场潜力：中国国内旅游市场巨大，携程可以加大对国内旅游市场的开发和推广，提供更多优质的旅游产品和服务。
4. 威胁携程面临以下威胁，需要警惕并采取相应措施应对： - 新兴竞争对手：随着在线旅游市场的发展，新兴竞争对手不断涌现。
携程旅行网SWOT分析
携程旅行网SWOT分析1背景及业务简介：携程旅行网创立于1999年，总部设在中国上海，目前在北京、广州、深圳、杭州、成都、青岛、厦门、沈阳、武汉、南京有十个分公司，并在三十三个城市有分支机构，现有员工四千余人，是中国领先的综合性旅行服务公司。
携程旅行网向超过一千余万注册会员提供包括酒店预订、机票预订、度假预订、商旅管理、特惠商户以及旅游资讯在内的全方位旅行服务。
目前，携程旅行网拥有国内外五千余家会员酒店可供预订，是中国领先的酒店预订服务中心，每月酒店预订量达到五十余万间夜。
在机票预订方面，携程旅行网是中国领先的机票预订服务平台，覆盖国内外所有航线，并在四十五个大中城市提供免费送机票服务，每月出票量四十余万张。
携程旅行网的度假超市提供近千条度假线路，覆盖海内外众多目的地，并且提供从北京、上海、广州、深圳、杭州、成都六地出发，是中国领先的度假旅行服务网络，每月为万余人次提供度假服务。
携程旅行网的VIP会员还可在全国主要商旅城市的近三千家特惠商户享受低至六折的消费优惠。
携程旅行网除了在自身网站上提供丰富的旅游资讯外，还委托出版了旅游丛书《携程走中国》，并委托发行旅游月刊杂志《携程自由行》。
2市场营销的环境威胁和营销机会分析：1传统旅游服务提供商线上分支传统旅游服务提供商，多为传统旅行社或旅游公司，这类企业自身或者合作者掌控了丰富的旅游资源，线上业务为其传统旅游服务在互联网上的延伸。
港中旅旗下芒果网、中青旅旗下遨游网、康辉和国内刚刚完成重组的国旅集团等众多境内外大型旅游企业纷纷抢滩网上旅游市场。
除了上面直接投资进入的旅游巨头外，几乎国内所有大旅行社也都准备以不同模式进入这个市场。
2传统航空公司自营随着信息化的深入发展，中国民航系统传统的纸质机票于2006年10月份正式废除，电子客票时代全面到来，传统航空公司已经做好逐步引导机票销售网络化的准备3 WTO规定，2005年开始，中国向国外的订座系统进行开放4近年对中国网上旅行预订市场的调查统计，2006年中国网上旅行预订用户较2005年增长72.1%，达到275万人，占中国网民总数的2%。
携程行业分析
携程行业分析
携程是中国最大的在线旅行服务提供商之一，提供机票预订、酒店预订、旅游度假等服务。
以下是对携程行业的分析。
一、市场规模：
对于在线旅游服务市场来说，中国的市场规模庞大且增长迅速。
根据相关报告，中国在线旅行市场在2019年超过9600亿元人民币，预计到2025年将达到2.4万亿元人民币。
这个庞大的
市场规模为携程提供了巨大的发展空间。
二、竞争环境：
携程与其他在线旅行服务提供商，如去哪儿、艺龙等竞争激烈。
这些企业在产品、价格、服务等方面都有相似的竞争策略。
此外，携程还面临来自传统旅行社的竞争，这些企业通过与航空公司、酒店合作，为顾客提供飞机票、酒店预订等服务。
三、商业模式：
携程的商业模式主要是通过平台提供旅行代理服务。
携程为顾客提供一站式旅行服务，顾客可以在携程平台上预订机票、酒店和旅游度假产品，实现快捷便利的订购体验。
同时，携程也通过与航空公司、酒店合作，获得佣金收入。
四、品牌影响力：
携程作为中国最大的在线旅行服务提供商之一，拥有较强的品牌影响力。
携程通过大规模的广告宣传和市场推广活动，使得品牌在消费者心中建立了较高的知名度和认可度。
这有助于携程吸引更多的顾客以及与航空公司、酒店等合作伙伴开展业务合作。
面对日益激烈的竞争和消费者需求的变化，携程还需持续提升服务体验和技术创新能力。
同时，携程还应关注社会、环境的可持续发展问题，积极推动旅游行业的可持续发展，以进一步提升企业形象和竞争力。
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向智能机客户 端的转型
大事记
携程旅行5.0客户端： 新客户端在丰富机票、 酒店资源的基础上， 首推动态打包式自由 行套餐，并增加了攻 略社区的微游记功 能，将行前、行中、 行后打通。
传统的 OTA经营 方式
携程：核心竞争力
优秀的创业团队： 季琦、梁建章、沈南鹏、范敏 服务质量标准化： 将六西格玛管理由传统的 制造业运用到服务业 旅游行业的专注： 专注旅游业14年， 建立品牌，赢得尊重
机票预订
休闲度假
1,600,000
1,400,000
1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 机票预订 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
30.0%
25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0%
20,32 63,00 162,6 292,7 503,4 645,4 868,3 1,206 1,437 1,690
差旅管理
占总营收比例 11.1% 17.8% 29.2% 35.1% 39.1% 40.6% 40.9% 39.4% 38.6% 38.3% 机票预订 占总营收比例 乘幂(机票预订)
目录
行业发展历程 中国市场简介 携程公司介绍 携程战略分析
携程估值分析
行业发展历程
20世纪八十年代
机票和酒店的在线预订系统开始出现 自主旅行提供包括机票、酒店、租车等一条龙服 务的在线预订开始越来越流行
20世纪九十年代
Orbitz的出现——美国5家航空公司联合发布的OTA
2001
垂直OTA搜索引擎的出现——Trip advisor
休闲度假
占总营收比例
多项式 (休闲度假)
携程：业务占比
酒店预订
250000
差旅管理数据(2008年——2012年)
差旅管理
5.0% 4.5% 200000 4.0% 3.5%
机票预订
休闲度假
150000
3.0%
2.5%
100000
2.0% 1.5%
50000
1.0% 0.5%
0 差旅管理
2003 0 0.0%
战略
供应商的讨价还价能力
外 部 环 境 分 析
波 特 五 力 模 型
购买者的讨价还价能力 潜在竞争者进入的能力 替代产品的替代能力
行业内竞争者的竞争能力
战略
替代产品的替 代能力 行业内竞争者 的竞争能力
线下旅行 代理机构 直销优惠 渠道
同质竞争 差异化竞 争
战略
ONE
TWO
THREE
专业化战略
一体化战略
移动化战略
战略
专业化
旅游度假业务
商旅管理业务
“新两极”
战略
一体化
横向一体化 纵向一体化
战略
移动化
目录
行业发展历程 中国市场简介 携程公司介绍 携程战略分析
携程估值分析
估值方法——直接法与间接法
现金流折现法
• 通过对公司未来运 营的预期，计算未 来现金流的预测值 • 根据WACC作为折 现率，计算未来现 金流的现值
• 以客户为中心
• 紧密无缝的合作机制 • 一丝不苟的敬业精神
Teamwork
Respect
Integrity
Partner
• 真实诚信的合作理念
• 伙伴式的“多赢”合作关系
携程：公司介绍
• 四大业务
酒店预订：
机票预订：
1. 收购华北地区五大代理之一 1. 吸纳北京商之行全部管理层。 的北京海岸机票代理公司。 2. 2000年收购最大的呼叫中 2. 开通全国机票预订系统，简 心—现代运通 历了国内最大的机票预订网 络 休闲度假： 收购上海翠明国际旅行社； 推出360度假超市；2009年 收购易游网；收购中国古 镇网；收购香港永安旅游。
200,000 100,000
0
休闲度假
0.0%
4,789 10,480 22,756 41,702 71,496 109,24 175,86 380,30 534,64 689,66 3.0% 4.1% 5.0% 5.6% 6.9% 8.3% 12.4% 14.3% 15.6%
占总营收比例 2.6%
2019年携程各类收入占比
2.80% 5.80%
30.00%
酒店预订 机票季度 度假旅游 商业旅游 其他
估算WACC
9%
1.16%
29.0%
91.0%
FCFF计算公式
DCF估值
（mn RMB） Operating income(EBIT) (Adjusted Tax) EBIAT D&A (OWC Added) Short term debt added (Net PP&E constructed) FCFF 2013E 714.89 207.32 507.57 60.03 8.04 -453.48 -51.97 70.19 2014E 735.44 213.28 522.16 63.64 -96.06 0.00 -223.77 265.96 2015E 972.95 282.16 690.79 66.26 -364.12 0.00 -244.02 148.91 2016E 1234.86 358.11 876.75 63.31 1.33 0.00 -256.93 684.46 2017E 1542.23 447.25 1094.98 64.40 -213.69 0.00 -294.27 651.43 2018E 1913.80 555.00 1358.80 64.66 -246.19 0.00 -340.40 836.86 2019E 2356.34 683.34 1673.00 64.12 -304.76 0.00 -392.17 1040.20
Discounted Year Discounted Factor
PV of Cash Flow
0.50
0.93 65.58
1.50
0.82 216.91
2.50
0.71 106.01
3.50
0.62 425.33
4.50
0.54 353.36
5.50
0.47 396.25
6.50
0.41 429.94
2004 0 0.0%
2005 0 0.0%
2006 0 0.0%
差旅管理
2007 0 0.0%
2008
2009
2010
2011
2012
0.0%
56,149 83,137 129,65 161,61 199,75 3.5% 3.9% 4.2% 4.3% 4.5%
占总营收比例
差估值结果
PV of of Terminal Value Sum of PV of Cash Flow EV Total cash non-core assets Minority interest Short-term debt 1,583,318,396 1,993,374,118 3,576,692,514 4,830,197,297 2,902,594,304 95,247,538 453,478,628
可比公司P/E法
• 通过与有类似业务 与类似市场环境的 股票进行对比 • 用市场平均市盈率 作为被研究公司的 合理市盈率估计， 从而计算股价
直接法估值
• 业务增长与假设
2012年携程各类收入占比
4.50% 2.90% 酒店预订 15.60% 38.70% 机票季度 度假旅游 商业旅游 38.30% 其他 38.00% 20.40%
2004
2008
转变：OTA→MTA——智能手机革命
目录
国内OTA发展旅程
2009-Present 2003-2008
1999-2002
•
携程、艺龙在NASDAQ 上市→扩张期 主要盈利方式：与酒 店与航空公司分成
垂直搜索（元搜索） 开始成长为市场上的 重要力量。导致： 携程、艺龙被迫价格战
机票预订 休闲度假
1,800,000 1,600,000 1,400,000
1,200,000
1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 酒店预订
差旅管理
153,38 276,04 362,85 476,49 676,51 755,73 940,68 1,278, 1,486, 1,702,
目录
行业发展历程 中国市场简介 携程公司介绍 携程战略分析
携程估值分析
战略
资金 资源
内部资 源与能 力
服务 能力
战略
存量现金 2012年年底库存现金高达48亿人民 币 总收入稳定上升
资金资源
营业性现金流 主营业务成本与各项费用占销售比 基本稳定 2013年新增8亿美元可转债补充库 存现金 融资性现金流
差旅管理： 1. 2006年重新进入差旅管理； 一度成为中心。 2. OTA→MTA的趋势使该行业发 展放缓
携程：业务规模
• 四大业务
携程：业务占比
酒店预订
2,000,000
酒店预订数据（2003年——2012年）
酒店预订
90.0% 80.0% 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 0.0%
携程：业务占比
酒店预订
度假旅游数据（ 2003年——2012年）
休闲度假
800,000 700,000 18.0% 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 400,000 8.0% 300,000