第四章长期筹资决策
第四章长期筹资管理
第四章长期筹资管理本章教学要求：认识各种长期筹资方式的种类及优缺点;理解资本成绩的构成性质和作用,掌握个别资本成本、加权平均资本成本和边际资本成本的计算方法；理解经营杠杆、财务杠杆以及总杠杆的作用原理，掌握各自的计算方法及应用；掌握资本结构的决策方法教学重点与难点：资本成本的计算、杠杆的计算以及资本结构的决策方法第一节长期筹资方式一、长期筹资方式的概念企业的筹资可以分为短期筹资和长期筹资。
长期筹资是指企业作为筹资主体，根据其经营活动、投资活动和调整资本结构等长期需要，通过长期筹资渠道和资本市场，运用长期筹资方式，经济有效地筹措和集中长期资本的活动。
长期筹资是企业筹资的主要内容。
二、股权性筹资（权益资本筹资）（一）吸收直接投资企业的资本金是企业所有者为创办和发展企业而投入的资本，是企业股权资本最基础的部分。
股份制企业-股本非股份制企业-投入资本•适用对象 -非股份制企业：个人独资、个人合伙和国有独资公司•出资形式-货币-实物资产-无形资产：工业产权、非专利技术、土地使用权优点：1.提高企业资信和借款能力；2.尽快形成生产经营能力；3.财务风险较低缺点：1.资本成本较高；2.产权关系不明晰，不便于产权交易（二）发行普通股筹资1、股票的含义♦股票是股份有限公司为筹措股权资本而发行的有价证券，是持股人拥有公司股份的凭证，它代表持股人在公司中拥有的所有权。
♦股票持有人即为公司的股东。
♦股东按投入公司的资本额享有所有者的资产收益、重大决策和选择管理者的权利，并以其所持股份为限对公司承担责任。
2、股票的分类按投资主体不同：国家股，法人股，个人股，外资股3、股票发行的要求（1）股份有限公司的资本划分为股份，每一股的金额相等。
（2）公司的股份采取股票的形式，股票是公司签发的证明股东所持股份的凭证。
（3）股份的发行，实行公平、公正的原则，同种类的每一股份应当具有同等权利。
（4）同次发行的同种类股票，每股的发行条件和价格应当相同；任何单位或者个人所认购的股份，每股应当支付相同金额。
长期筹资决策
长期筹资决策Last revision on 21 December 2020第四章长期筹资决策第一节：资本成本一、资本成本的概念、类型和作用（P70）1、资本成本：企业在筹集和使用资本过程中所付出的代价，一般表示为“资本成本率”：（1）筹集资本所付出的代价：主要指发行债券、股票的费用，向非银行金融机构借款的手续费用等；（2）使用资本所付出的代价，主要由货币时间价值构成，如股利、利息等。
（1）资金筹集费用（筹资费）：一次性费用直接影响净筹资额。
提示：发行费用股票发行费用债券发行费用按性质向非银行金融机构借款的手续费用等；（详见第三章）；（2）资金使用费（占用费）：使用期间均衡发生直接影响资金成本率。
提示：资金使用费股利、股息、红利：参与利润分配（税后资本成本）债息、长期借款利息：计入当期损益（税前营业成本）筹建期间：管理费用生产经营期间：财务费用构建固定资产费用化支出：财务费用资本化支出：在建工程无形资产的开发：研发支出（1）股权资本：税后利润分配范畴。
税后资本成本无节税收益按属性（2）债权资本：税前营业成本。
有节税收益2、资本成本的种类（P71）（1）个别资本成本：每一种个别长期投资成本例：发行股票股票发行费选择对企业最有利的筹资方式发行债券审计、律师、中介……筹资规模筹资成本（2）综合资本成本：全部长期资本的综合成本综合资本成本率（3）边际资金成本：追加长期资本时使用的资本成本。
综合资本成本率3、资本成本的作用（P71）（1）资本成本是比较筹资方式、选择最佳筹资方案的依据。
不同筹资方式不同的筹资费用资本成本的计算、比较最佳筹资方案不同的使用费用（2）资本成本是评价投资项目、比较投资方案的主要经济标准。
投资报酬率＞资金成本率取舍率：从经济上论证，投资项目有利可图。
故：资本成本率投资项目的最低报酬率（必要报酬率）（3）资本成本是决策最佳资本结构的主要条依据。
企业的长期资本多种方式的投资组合有多种方案可供选择综合资本成本比较投资组合方案做出资本结构决策二、资本成本的测算个别资本成本的测算综合资本成本的测算边际资本成本的测算1、个别资本成本的测算（P72）（1）测算原理1）计算公式：资本成本率=税后资本使用费/净筹资额=税后资本使用费/（筹资总额-筹资费用额）名义筹资额=税后资本使用费/筹资总额×（1-筹资费用率）筹资费用/筹资总额2）测算原理①影响因素税后资本使用费筹资总额筹资费用额（筹资费用率）②测率分析筹资费用资本成本率反比名义筹资额提示：按成本习性：变动成本成本总额随着业务量的增减变化而成正比例增减变化；其单位成本保持不变。
内蒙古科技大学942会计综合2020考研专业课初试大纲
科目会计综合代码942会计综合包含财务管理、财务会计与管理会计
财务管理
第一章总论
第一节财务管理的概念；第二节财务管理的目标；第三节财务管理的环境
第二章财务估值的基础
第一节货币时间价值；第二节风险和收益；第三节证券估值
第三章财务分析
第一节偿债能力分析；第二节营运能力分析；第三节获利能力分析；
第四节发展能力分析；第五节综合财务分析
第四章长期筹资决策
第一节资本成本；第二节资本结构；第三节普通股筹资；第四节长期负债筹资
第五章投资决策
第一节投资的概念；第二节投资的现金流量分析；第三节投资决策评价指标及其计算
第六章营运资金管理
第一节短期资产管理；第二节短期筹资管理
第七章股利分配
第一节利润分配概述；第二节股利支付的程序和方式；第三节股利理论与股利分配政策。
财务管理长期筹资决策
财务管理长期筹资决策一、引言财务管理长期筹资决策是企业在进行资金筹集和使用方面的重要决策，它直接关系到企业的长期发展和稳定性。
在现代商业环境下，企业面临各种复杂的资金需求和融资渠道，而长期筹资决策则需要企业对内外部环境进行充分的分析和评估，以确保企业在资金运用上达到最优效益。
二、长期筹资决策的重要性长期筹资决策在财务管理中具有举足轻重的地位。
首先，长期筹资需要企业对未来业务发展的需求进行规划和预测，这对企业的发展至关重要；其次，长期资金的筹集方式将影响企业的资本结构和成本，直接影响企业的盈利能力和风险承受能力；最后，长期筹资决策的质量将直接影响企业的长期竞争力和持续发展。
三、长期筹资决策的基本步骤在进行长期筹资决策时，企业需要经过一系列的步骤来确保决策的科学性和准确性。
主要的步骤包括：1. 需求分析首先，企业需要明确自身的资金需求和用途，包括投资项目的规模、期限、风险等方面的要求，以便确定所需的资金量和筹集方式。
2. 环境分析企业需要对当前的内外部环境进行全面的分析，包括经济、市场、政策等方面的影响因素，以便在决策过程中考虑各种可能的风险和机会。
3. 筹资方案设计企业需要根据需求和环境分析的结果，设计不同的筹资方案，并评估各种方案的优缺点，以便选择最适合的筹资方式。
4. 筹资决策最后，企业需要做出综合考虑，确定最终的长期筹资方案，包括融资金额、融资方式、融资成本等方面的决策。
四、长期筹资决策的影响因素长期筹资决策受多方面因素影响，主要包括以下几个方面：1. 企业规模企业规模会直接影响长期筹资决策的规模和复杂程度，大型企业往往需要更多的资金，并有更多的融资渠道可选。
2. 行业特性不同行业的特性将影响企业的资金需求和融资方式，比如资本密集型行业和技术密集型行业具有不同的长期筹资需求和特点。
3. 外部环境宏观经济状况、货币政策、市场竞争等外部因素将在一定程度上影响企业的长期筹资决策，企业需要灵活应对不同环境的挑战。
财务管理第四章筹资决策
• 乙方案：向银行取得长期借款300万元，利息率16%。
• 根据财务人员测算，追加筹资后销售额可望达到 1 200万元，变动 成本率60%，固定成本为200万元，所得税率20%，不考虑筹资费用 因素。
• 要求：运用每股收益分析法，选择筹资方案。
• 【答案】 • （1）计算每股收益无差别点
息一次，到期一次还本，借款费用率0.2%，企业所得税率20%。 • 【要求】
（1）计算该项借款的资本成本率(一般模式)； • （2）考虑时间价值，计算该项长期借款的资本成本（200万为名义
借款额）（贴现模式）。
• 【答案】（1）该项借款的资本成本率为：10%×（1 20%）/（1 - 0.2%）= 8.02%（近似值）
1. 企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长，资本成本就高； 2. 融资规模、时限与资本成本的正向相关性并非线性关系，当融资规模突破一 定限度时，才引起资本成本的明显变化。
• 考点二：个别资本成本计算的模式
• （一）一般模式（实质上应该是简化模式）
• 资本成本率计算中资金占用费应采用税后成本。 • 资金占用费＝资金占用费的税后成本＝资金占用费税前成本×（1－T）
• （1）确定表2中英文字母代表的数值（不需列示计算过 程）；
• （2）依据公司价值分析法，确定上述两种债务水平的 资本结构哪种更优，并说明理由。
• 【答案】（1） 表2 公司价值和平均资本成本
• （2）债务市场价值为1 000万元时,平均资本成本最低, 公司总价值最大,所以债务市场价值为1 000万元时的资 本结构更优。
第三节 杠杆效应（筹资风险衡量）
• 【杠杆效应】
• 2. 最佳资本结构——同时满足： • （1）加权平均资本成本最低； • （2）企业价值最大。 • 【注意】由于企业内部条件和外部环境的经常性变化，
《长期筹资决策》课件 (2)
债务融资的原则和类型
1
原则
保证按时支付债务和利息
2
类型
银行贷款、债券发行
3
租赁融资、供应链融资
特殊场合下的融资决策
创业初期
天使投资、风险投资
企业并购
股权收购、资产交易
经济危机
紧急贷款、注资
企业综合融资策略的制定
1
分析前景
评估市场前景和风险
制定目标
2
确定筹资金额和方式
3
选择工具
股权和债权融资的结合
执行策略Biblioteka 4实施融资方案并监测结果
企业长期筹资决策
长期筹资是企业的重要决策之一，它对企业发展具有深远的意义。在本课件 中，我们将深入探讨长期筹资的优缺点、决策指标和方法，以及股权融资、 债务融资和特殊场合下的融资决策。
企业长期筹资的意义
长期筹资是为了满足企业长期投资和运营资金的需要，有助于提高企业生产 力和市场竞争力。它可以支持企业规模扩张、技术升级和创新发展，从而推 动企业持续增长。
长期筹资的优缺点
1 优点
提供长期稳定资金，减轻财务压力
3 缺点
承担股权或债务风险
2
降低成本，利于经营和发展
长期筹资决策的指标和方法
指标
• 成本 • 风险 • 收益
方法
• 现金流量分析 • 财务比率 • 市场评估
股权融资的原则和类型
原则
公平、公正、公开
类型
首次公开募股（IPO）
增发、配股
股权激励
中级财务管理长期筹资决策
每股收益分析法
总结词
每股收益分析法是一种通过比较不同筹资方案的每股收益来选择最优筹资方案的 决策方法。
详细描述
每股收益分析法通过计算不同筹资方案的每股收益，选择每股收益最高的方案。 这种方法有助于企业提高股东的回报，但未考虑资金的时间价值和风险因素。
财务分析法
总结词
财务分析法是一种通过分析企业的财务状况和经营成果来评估筹资方案的决策方法。
通过向特定投资者或机构投资者私 下募集资金，以换取公司的股份。
风险投资
吸引风险投资者对公司进行投资， 通常用于初创期或扩张期的企业。
债务筹资
01
02
03
长期贷款
向银行或其他金融机构申 请长期贷款，以获得所需 的资金。
债券发行
通过发行公司债券来筹集 资金，债券持有人将获得 固定的利息回报。
租赁融资
通过租赁设备或资产来获 得资金支持，通常用于购 买大型设备或资产。
详细描述
某公司通过发行股票筹集资金，用于扩大生产规模、研发新产品、开拓新市场等。股权 筹资具有风险低、筹资规模大、资金使用期限长等优点，但也存在股权分散、控制权丧
失等风险。
案例二：某公司债务筹资决策
总结词
债务筹资决策是指企业通过向银行借款 、发行债券等方式筹集资金，以补充流 动资金、偿还债务等。
VS
国际筹资
利用国际金融市场进行筹资，如 国际银行贷款、国际债券发行等
。
03
长期筹资决策分析方法
资本成本比较法
总结词
资本成本比较法是一种通过比较不同筹资方案的资本成本来选择最优筹资方案 的决策方法。
详细描述
资本成本比较法首先计算不同筹资方案的资本成本，然后比较这些资本成本， 选择资本成本最低的方案。这种方法考虑了资金的时间价值，有助于企业实现 价值最大化。
财务管理第四章长期筹资决策
某企业发行普通股800万元，发行价为8元/ 股，筹资费率为6%，第一年预期股利为0.8 元/股，以后各年增长2%；该公司股票的贝 他系数等于1.2，无风险利率为8％，市场上 所有股票的平均收益率为12％，风险溢价为 4％。 要求：根据上述资料使用股利折现模型、资 本资产定价模型以及无风险利率加风险溢价 法分别计算普通股的资金成本。
小结
１.资本成本又称为资金成本，是指企业为筹 措和使用资金而付出的代价。 2.资本成本的内容 3.资本成本的计量形式 ４.资本成本的计算
使用费用 D K 100% 100% 筹资总额- 筹资费用 PF
作业练习册Ｐ４８Ｐ５０Ｐ５２
（二）股权资本成本或权益成本 权益成本包括：优先股成本、普通股 成本、留存收益成本等，由于这类资本 的使用费用均从税后支付，因此不存在 节税功能。 1.优先股成本
【例4-1】某公司从银行取得一批借款1000万 元，手续费用率为0.5‰，年利息率为5%， 期限4年，每年付息一次，到期一次还本。 企业所得税率为25%。测算该项借款的税后 资本成本。 1 - 税率） RL (1 T ) 解： K 年利率（ 100% 100%
（ 1 - 筹资费用率） (1 f )
（二）资本成本的作用
（二）资本成本的作用
1.资本成本是进行筹资决策的依据 2.资本成本是进行投资决策的经济标准 3.资本成本是评价公司经营业绩的基础
二、资本成本的估算 （一)债务资本成本率的计算 由于债务的利息均在税前支付，因此企业实际 负担的利息为：利息×（1-税率） 1.长期借款资本成本：计算公式：
某企业采用融资租赁的方式于2005年1月1
日融资租入一台设备，设备价款为60000元， 租期为10年，到期后设备归企业所有，租 赁双方商定采用的折现率为20％，计算并 回答下列问题： （1）租赁双方商定采用的折现率为20％， 计算每年年末等额支付的租金额； （2）租赁双方商定采用的折现率为18％， 计算每年年初等额支付的租金额； （3）如果企业的资金成本为16％，说明哪 一种支付方式对企业有利。
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5.有公司名称，建立符合股份有限公司组织机构。
设立股份有限公司，必须选定公司的名称，必须在公司名称 中标明股份有限公司的字样。设立股份有限公司，应依法建立法 定的组织机构。发起设立的，发起人交付全部出资后，选举董事 会和监事会。募集设立的，应依法召开创立大会，选举董事会、 监事会等。
6.有固定的生产经营场所和必要的生产经营条件。
创立大会的职权包括：审议发起人关于公司筹办情况的报 告；通过公司章程；选举董事会成员、监事会成员；对 公司的设立费用以及发起人用于抵作股款的财产的作价 进行审核；对是否设立公司作出决议。
4.建立公司组织机构
在募集设立时，应通过创立大会选任董事、监事，建立公 司的董事会、监事会，并选出公司董事长、经理人选。
2.发起人认缴和向社会公开募集的股本达到法定资本最低限额。
股份有限公司注册资本的最低限额为人民币1000万元。在设
立股份有限公司时，发起人认缴和向社会公பைடு நூலகம்募集的股本必须达
到注册资本的最低限额；对作为出资的实物、工业产权、非专利
技术或者土地使用权，必须进行评估作价，核实财产，并折合为
股份；除对采用高新技术成果国家有特别规定者外，发起人以工
4.股票的发行方式
公开发行方式 首次公开发行（IPO）与增资公开发行 (SEO)
私募发行方式 如：内部职工股
股权发行方式 竟价发行方式
第四章长期筹资决策
5.有偿增股与无偿增股：
首次公开发行（IPO） 股票股利
增资公开发行 (SEO) 股票分割
股权发行（配股）
资本公积金转赠股本
1.股票的分类
I. 面值股票与非面值股票 II. 普通股与优先股 III. 记名股票与不记名股票 IV. 流通股与不可流通股 V. 国家股，国有法人股，法人股，社会公众股，
内部职工股（含高管股） VI. A股，B股，H股，N股等 VII. 蓝筹股，中价股，垃圾股
第四章长期筹资决策
2.普通股股东的权利
业产权、非专利技术作价出资的金额不得超过股份有限公司注册
资本的20%。
第四章长期筹资决策
3.股份发行、筹办事项符合法律规定
以发起设立方式设立公司的，发起人应认购公司应 发行的全部股份；以募集设立方式设立公司的，发起 人认购的股份不得少于公司股份总额的35%。发起 人必须承担公司的筹办事务，包括向国务院授权部门 或者省级人民政府申请批准，办理公司设立其他有关 事务等。
第四章长期筹资决策
第一节 权益筹资
一、 普通股融资
普通股是股份有限公司依法发行的具有管理权、股 利不固定的股票。普通股具有股票的最一般特征， 是股份有限公司资本的最基本部分。
与股票相关的价值： I. 股票的票面价值： 1元/股 II. 股票的帐面价值：每股帐面价值=权益总额/发行
在外的总股数 ，在我国也称为每股净资产。 III.股票的市场价值： 市场价格。 IV. 股票的收益价值：每股税后利润（EPS） V. 股票的分配价值：每股第股四章利长期（筹资D决策PS）
第四章长期筹资决策
7.股份有限公司的设立程序
1.由发起人发起，并报经国务院授权的部门或者省级人民 政府批准。
股份有限公司的发起人，应当根据有关规定，将设立 股份有限公司的情况报送国务院授权的部门或者省级人 民政府审查批准。获得批准后，发起人才能进行设立股 份有限公司的其他程序。
2.认购股份。
以发起设立方式设立股份有限公司，必须经过以下程序： 发起人认购公司应发行的全部股份：缴纳股款（以实物 、工业产权、非专利技术或者土地使用权抵作股款的， 应当依法办理其财产权的转移手续）。
在发起设立的情况下，发起人交付全部出资并进行验资后 ，应由全体发起人会议选举董事、监事，组成董事会、 监事会，并选出公司董事第长四章、长期经筹资理决策人选。
5.申请设立登记
发起设立的股份有限公司自董事会成立后，募集设立 的股份有限公司自创立大会结束后30日内，由董事 会向公司登记机关申请设立登记。
私募发行
第四章长期筹资决策
6.股份有限公司设立条件
股份有限公司是指全部资本由等额股份构成并通过发行股票筹 资资本，股东以其所认购的股份对公司承担责任，公司以其全部 资产对公司债务承担责任的企业法人。设立股份有限公司，应当 具备下列条件：
1.发起人符合法定人数
我国设立股份有限公司应当有5人以上的发起人，且其中须有半 数的发起人在中国境内有住所。国有企业改建为股份有限公司的 ，发起人可以少于5人，但应当采取募集设立方式。
以募集设立方式设立股份有限公司，必须经过以下程序： 发起人认购公司股份总额35%以上的股份；报国务院 证券监督管理机构核准，向社会公众募集；发起人缴纳 自己所认购股份的全部股第款四章。长期筹资决策
3.募集设立时召开公司设立大会
这是募集设立独有的一项设立程序。创立大会是指由发起 人召集全体认股人参加的，公司设立过程中的决议机关 。当发行股份的股款缴足后，发起人即应在法定期间（ 我国规定为30日）内召集创立大会。创立大会应有代 表股份总额1/2以上的认股人出席，方可举行。
财务管理讲义
第三部分 长期筹资决策
•债务筹资
第四章长期筹资决策
（一) 长期筹资的特点 筹资数额大，影响时间长，发生次数较少，
资金成本较高。
（二) 长期筹资的主要方式 1. 吸收直接投资 2. 普通股融资 3. 优先股融资 4. 内部筹资 5. 长期借款融资 6. 债券融资 7. 可转换债券 8. 租赁融资
剩余收益权 剩余求偿权 信息权 公司管理权:1)投票权;2)查帐权;3)阻
止越权. 股票转让权 优先认股权
第四章长期筹资决策
第一节 权益筹资
3.普通股东的义务 （1）遵守公司的章程； （2）缴纳股款； （3）以所缴纳的股款为限对公司债务负责； （4）公司核准登记后不得要求退股。
第四章长期筹资决策
4.发起人制定公司章程，并经创立大会通过
股份有限公司章程由发起人制定，公司章程载明下 列事项：公司名称和住所；公司经营范围；公司设立 方式；公司股份总额、每股金额和注册资本；发起人 的姓名或者名称、认购的议事规则；公司法定代表人 ；监事会的组成、职权、任期和议事规则；公司利润 分配办法；公司的解散事由与清算办法；公司的通知 和公告办法；股东大会认第四为章长需期筹要资决规策 定的其他事项。