《国际债券市场》PPT课件
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第十一章国际债券市场融资
敦发行。 • （2）瑞士可转换债券 • 瑞士可转换债券以瑞士法郎标价，主要在瑞士发
行，受瑞士有关当局监管。 • （3）Alpine • Alpine是可转换债券新出现的一种形式，它以美
元标价，受瑞士有关当局监管，在瑞士发行并主 要在瑞士配售。
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第十一章国际债券市场融资
• （三）附认购权证债券（Bond with Warrants）
第十一章国际债券市场 融资
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2020/11/28
第十一章国际债券市场融资
• 主要内容： • 第一节 国际债券的种类 • 第二节 国际债券市场 • 第三节 国际债券的发行
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第十一章国际债券市场融资
第一节 国际债券的种类
• 国际债券是借款人为筹集外币资金而在国际资本 市场上发行的以外币为面值的债券。国际债券本 质上是一种债券凭证，体现了债券发行人和债券 持有人之间的债权债务关系。
• 该种债券的期限一般较短，首次债券到期后投资 者有权决定是否按事先规定的条件将债券展期。 可展期债券的到期日可多次延长。
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第十一章国际债券市场融资
• 4.分批支付债券（Partly Paid Bonds）
• 投资者购买时只支付债券面值的15％～30%，余 额在以后约定的时间内支付，若在约定的日期内， 投资者未能支付余额，则先前支付的金额也概不 退还。
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第十一章国际债券市场融资
• 三、按可转换性分
• （一）直接债券
• 直接债券(Straight Bonds)是指传统的普通债券，利 率和到期日固定，按时支付利息，到期支付本金。
• （二）可转换债券
• 可转换债券（Convertible Bonds）是指其持有人有 权在规定的时间内按规定的转换价格和转换比率 将其转换成发行人公司普通股票的公司债券。
行，受瑞士有关当局监管。 • （3）Alpine • Alpine是可转换债券新出现的一种形式，它以美
元标价，受瑞士有关当局监管，在瑞士发行并主 要在瑞士配售。
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第十一章国际债券市场融资
• （三）附认购权证债券（Bond with Warrants）
第十一章国际债券市场 融资
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2020/11/28
第十一章国际债券市场融资
• 主要内容： • 第一节 国际债券的种类 • 第二节 国际债券市场 • 第三节 国际债券的发行
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第十一章国际债券市场融资
第一节 国际债券的种类
• 国际债券是借款人为筹集外币资金而在国际资本 市场上发行的以外币为面值的债券。国际债券本 质上是一种债券凭证，体现了债券发行人和债券 持有人之间的债权债务关系。
• 该种债券的期限一般较短，首次债券到期后投资 者有权决定是否按事先规定的条件将债券展期。 可展期债券的到期日可多次延长。
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第十一章国际债券市场融资
• 4.分批支付债券（Partly Paid Bonds）
• 投资者购买时只支付债券面值的15％～30%，余 额在以后约定的时间内支付，若在约定的日期内， 投资者未能支付余额，则先前支付的金额也概不 退还。
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第十一章国际债券市场融资
• 三、按可转换性分
• （一）直接债券
• 直接债券(Straight Bonds)是指传统的普通债券，利 率和到期日固定，按时支付利息，到期支付本金。
• （二）可转换债券
• 可转换债券（Convertible Bonds）是指其持有人有 权在规定的时间内按规定的转换价格和转换比率 将其转换成发行人公司普通股票的公司债券。
第十章 国际债券投资 《国际投资学》PPT课件
第一节 国际债券投资概述
1.假设条件 2.估计未来现金流并且确定必要收益率 3.定价公式
第一节 国际债券投资概述
（二）债券定价特征 • 1.提前赎回条款 • 2.流动性 • 3.税收特性 • 4.违约的可能性
第一节 国际债券投ຫໍສະໝຸດ 概述（三）债券价格与必要收益率、息票率和期限之间的关系
1.债券价格与必要收益率 • 必要收益率（required rate of return）是使债
第一节 国际债券投资概述
3.持有期收益率 如果债券的购买者只持有债券一段时间，并在到期日前将其出售，就出 现了持有期收益率。持有期收益率的计算公式如下：
第一节 国际债券投资概述
五、债券的分类
（一）政府债券
• 政府债券是指政府财政部门或其他代理机构为筹集资金，以 政府名义发行的债券。
（二）公司债券
①债券发行人的负债比例、预期盈利以及能否按期还本息付息； ②债券发行人的资信情况，包括债券发行人的偿债情况、是否拖欠债券以及债券发 信人的资信情况； ③投资者承担的风险水平。
表10-2 债券信用等级表
符号
符号含义
品质说明
AAA
最高级
最高级的品质，本息具有最大的保障
AA
高级
高级品质，本息保障逊于最高级
A
中高级
中高级品质，对本息保障适当
BBB
中级
中高级品质，对本息保障适当；但是当经济发生变化时，保障条件不如上述两种条件
BB
中低级
中下品质，具有一定的投机性
B CCC/C
C C
半投机级 投机级
充分投机级
具有投机性，缺乏投资性 利息尚能支付，当经济情况不佳时，利息可能停付 信用不佳，本息可能违约停付
国际债券市场PPT课件
1
欧洲债券市场的历史及现状
最先形成的是欧洲美元债券，它产生于60年 代。 随着国际金融市场的不断完善和欧洲债券的 不断发展，欧洲债券的计价货币也由最初的 美元扩展到日元、瑞士法郎、欧元等多种货 币；发行地也由开始的欧洲蔓延到亚太、北 美和拉丁美洲等地区。 欧洲债券自产生以来，发展十分迅速，规模 日益庞大，在国际债券市场上，欧洲债券所 占比重远远超过了外国债券。
17
国际股票市场的组成
在国际股票市场中，股票的发行和买 卖交易是分别通过一级市场和二级市场 实现的。
一级市场即股票发行市场，二级市 场即对已发行的股票进行买卖的市场。 另外，根据二级市场的结构，它又可以 分为证券交易所市场和场外交易市场两 部分。
18
写在最后
经常不断地学习,你就什么都知道。你知道得越多,你就越有力量 Study Constantly, And You Will Know Everything. The More
10
武士债券
武士债券是在日本债券市场上发行的外 国债券，是日本以外的政府、金融机构、 公司企业和国际组织在日本国内市场发 行的以日元为计值货币的债券。 武士债券期限一般为3-10年，大部分在 东京证券交易所交易。
11
瑞士法郎外国债券
CHF外国债券市场却是世界上最大的。这 一外国债券市场有一个很大的特点，就 是以瑞士法郎计价的外国债券在瑞士发 行时，发行者是外国人，购买者也往往 是外国人。究其原因，主要是因为瑞士 在国际上充当政治中立的角色，并且瑞 士法郎的购买力相对稳定。
5
欧洲债券的付息及品种
欧洲债券利息率一般参照伦敦银行同业 拆借利率（LIBOR）或者美国政府3个月 期短期国库券的利息率。
6
欧洲债券的形式也相当灵活多样，除了面值以 外，在发行时一般都附有利息券，但也有的欧 洲债券并不附有利息券，这种债券不固定利率， 称之为零利息券债券。在欧洲债券市场上，还 有许多可转换的债券，这些债券除了平常的付 息以外，还可以转换成其他的资产形式，比如 说发行公司的股票或者黄金、石油，还可能是 其他形式的债券。有的欧洲债券规定在还本时， 投资者可以要求转成其他形式的外汇。更有甚 者将利息和本金以两种不同形式的外汇支付。 如此种种，目的都是为了吸引更多的投资者。
欧洲债券市场的历史及现状
最先形成的是欧洲美元债券，它产生于60年 代。 随着国际金融市场的不断完善和欧洲债券的 不断发展，欧洲债券的计价货币也由最初的 美元扩展到日元、瑞士法郎、欧元等多种货 币；发行地也由开始的欧洲蔓延到亚太、北 美和拉丁美洲等地区。 欧洲债券自产生以来，发展十分迅速，规模 日益庞大，在国际债券市场上，欧洲债券所 占比重远远超过了外国债券。
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国际股票市场的组成
在国际股票市场中，股票的发行和买 卖交易是分别通过一级市场和二级市场 实现的。
一级市场即股票发行市场，二级市 场即对已发行的股票进行买卖的市场。 另外，根据二级市场的结构，它又可以 分为证券交易所市场和场外交易市场两 部分。
18
写在最后
经常不断地学习,你就什么都知道。你知道得越多,你就越有力量 Study Constantly, And You Will Know Everything. The More
10
武士债券
武士债券是在日本债券市场上发行的外 国债券，是日本以外的政府、金融机构、 公司企业和国际组织在日本国内市场发 行的以日元为计值货币的债券。 武士债券期限一般为3-10年，大部分在 东京证券交易所交易。
11
瑞士法郎外国债券
CHF外国债券市场却是世界上最大的。这 一外国债券市场有一个很大的特点，就 是以瑞士法郎计价的外国债券在瑞士发 行时，发行者是外国人，购买者也往往 是外国人。究其原因，主要是因为瑞士 在国际上充当政治中立的角色，并且瑞 士法郎的购买力相对稳定。
5
欧洲债券的付息及品种
欧洲债券利息率一般参照伦敦银行同业 拆借利率（LIBOR）或者美国政府3个月 期短期国库券的利息率。
6
欧洲债券的形式也相当灵活多样，除了面值以 外，在发行时一般都附有利息券，但也有的欧 洲债券并不附有利息券，这种债券不固定利率， 称之为零利息券债券。在欧洲债券市场上，还 有许多可转换的债券，这些债券除了平常的付 息以外，还可以转换成其他的资产形式，比如 说发行公司的股票或者黄金、石油，还可能是 其他形式的债券。有的欧洲债券规定在还本时， 投资者可以要求转成其他形式的外汇。更有甚 者将利息和本金以两种不同形式的外汇支付。 如此种种，目的都是为了吸引更多的投资者。
第7章-1讲-国际债券投资
该公司被标准普尔评为BBB＋级，被穆迪评为Baa1级，则说明两家评级 公司都认为该公司拖欠债务的可能性相当低，如期偿债的能力良好。再考 虑到该公司从事的是石油这一垄断行业，利润率也能得到保证。因此，理 性投资者会购买该欧洲美元债券。
第二节 国际债券的价格、收益和风险 债券的定价原理 收益率曲线与利率的期限结构 债券的基本价值评估
如果预期的未来短期债券利率与现期短期债券利率相等，那么长期债 券利率就与短期债券利率相等，收益率曲线是一条水平线；
如果预期的未来短期债券利率上升，那么长期债券的利率必然高于现 期短期债券的利率，收益率曲线是向上倾斜的曲线；
如果预期的短期债券利率下降，则债券的期限越长，利率越低，收益 率曲线就向下倾斜。
参考答案
欧洲债券是指以某一种或某几种货币为面额，由国际辛迪加承销，同时 在面额货币以外的若干个国家发行的债券。如美国在法国证券市场发行的 英镑债券就叫欧洲债券。按习惯，如果面值为美元的欧洲债券一般被称为 欧洲美元债券。
该俄罗斯发行的欧洲美元债券为五年期，面额为100美元，年利率为 12.75%，每年支付两次利息，又名义收益率=债券年利息/债券面额×100%， 由此可知，名义收益率为12.75%
发展前景、竞争能力、资源供应的可靠性等。 ➢ 公司的财务状况。包括分析评价公司的债务状况、偿债能力、
盈利能力、周转能力和财务弹性，及其持续的稳定性和发展变 化趋势。 ➢ 公司债券的约定条件。包括分析评价公司发行债券有无担保及 其他限制条件、债券期限、还本付息方式等。 信用评级与债券发行利率密切相关。
BBB,BBB一,BB+
Ba,Ba1,Ba2,Ba3 B,B1,B2,B3
Caa,Caa1,Caa2,Caa3 Ca,Ca1,Ca2,Ca3 C
第二节 国际债券的价格、收益和风险 债券的定价原理 收益率曲线与利率的期限结构 债券的基本价值评估
如果预期的未来短期债券利率与现期短期债券利率相等，那么长期债 券利率就与短期债券利率相等，收益率曲线是一条水平线；
如果预期的未来短期债券利率上升，那么长期债券的利率必然高于现 期短期债券的利率，收益率曲线是向上倾斜的曲线；
如果预期的短期债券利率下降，则债券的期限越长，利率越低，收益 率曲线就向下倾斜。
参考答案
欧洲债券是指以某一种或某几种货币为面额，由国际辛迪加承销，同时 在面额货币以外的若干个国家发行的债券。如美国在法国证券市场发行的 英镑债券就叫欧洲债券。按习惯，如果面值为美元的欧洲债券一般被称为 欧洲美元债券。
该俄罗斯发行的欧洲美元债券为五年期，面额为100美元，年利率为 12.75%，每年支付两次利息，又名义收益率=债券年利息/债券面额×100%， 由此可知，名义收益率为12.75%
发展前景、竞争能力、资源供应的可靠性等。 ➢ 公司的财务状况。包括分析评价公司的债务状况、偿债能力、
盈利能力、周转能力和财务弹性，及其持续的稳定性和发展变 化趋势。 ➢ 公司债券的约定条件。包括分析评价公司发行债券有无担保及 其他限制条件、债券期限、还本付息方式等。 信用评级与债券发行利率密切相关。
BBB,BBB一,BB+
Ba,Ba1,Ba2,Ba3 B,B1,B2,B3
Caa,Caa1,Caa2,Caa3 Ca,Ca1,Ca2,Ca3 C
国际债券市场融课件
国际债券市场融
G．发行人和有关人员拟定具体的发行条件， 然后向证券交易委员会提交一份“价格补充说明 书”；
H．发行人和有关认购人员签订认购协议，并 向包销团成员分发债券发行说明书最后文本的副本， 准备进行债券的出售工作；
I．证券交易委员会在收到价格补充说明书和 请示的当天，即可通知注册申请生效；
J．发行人及其有关人员选择一个生效日期， 根据他们视为最有利的市场条件给有价证券定价， 并在市场上正式发行。
国际债券市场融
第二节 国际债券的种类
一、按利率的确定方式划分 二、按可转换性划分
国际债券市场融
一、按利率的确定方式划分
1.固定利率债券 是具有固定利率、固定利息息票和固定到期日的债 券，是国际债券的传统类型。 固定利率债券主要有以下几种形式： 普通债券、零息债券、深贴现债券、伸展债券、分 批支付债券、中期债券、二元货币债券、本息分离债券、 货币选择权债券。
件和发行债券的种类所决定。
4.发行价格（Issue Price） 债券的发行价格有三种不同的确定方法：平价发
行(At Par)、折价发行(Under Par)、高于票面价格 发行债券发行价格的调整，目的在于平衡票面利率与 认购收益率间的差距。
5.偿还方式 国际债券的偿还方式主要分为：期满偿还、期中
偿还和延期偿还。 6.付息方式
国际债券市场融
(1)私募程序： A．发行者表明发行意向，正式指定一家金融
机构为斡旋人； B．起草发行说明书、认购合同等文件； C．初步确定发行条件，开始向投资者进行征
募； D．对投资者的征募结束，确定发行额； E．最后确定发行条件，发行者与认购者签订
认购合同； F．发布公告； G．认购者交纳债券款项。
国际债券市场融
G．发行人和有关人员拟定具体的发行条件， 然后向证券交易委员会提交一份“价格补充说明 书”；
H．发行人和有关认购人员签订认购协议，并 向包销团成员分发债券发行说明书最后文本的副本， 准备进行债券的出售工作；
I．证券交易委员会在收到价格补充说明书和 请示的当天，即可通知注册申请生效；
J．发行人及其有关人员选择一个生效日期， 根据他们视为最有利的市场条件给有价证券定价， 并在市场上正式发行。
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第二节 国际债券的种类
一、按利率的确定方式划分 二、按可转换性划分
国际债券市场融
一、按利率的确定方式划分
1.固定利率债券 是具有固定利率、固定利息息票和固定到期日的债 券，是国际债券的传统类型。 固定利率债券主要有以下几种形式： 普通债券、零息债券、深贴现债券、伸展债券、分 批支付债券、中期债券、二元货币债券、本息分离债券、 货币选择权债券。
件和发行债券的种类所决定。
4.发行价格（Issue Price） 债券的发行价格有三种不同的确定方法：平价发
行(At Par)、折价发行(Under Par)、高于票面价格 发行债券发行价格的调整，目的在于平衡票面利率与 认购收益率间的差距。
5.偿还方式 国际债券的偿还方式主要分为：期满偿还、期中
偿还和延期偿还。 6.付息方式
国际债券市场融
(1)私募程序： A．发行者表明发行意向，正式指定一家金融
机构为斡旋人； B．起草发行说明书、认购合同等文件； C．初步确定发行条件，开始向投资者进行征
募； D．对投资者的征募结束，确定发行额； E．最后确定发行条件，发行者与认购者签订
认购合同； F．发布公告； G．认购者交纳债券款项。
国际债券市场融
03 债券市场-PPT课件
2019/3/22
企业债券：按发行对象又分为公司债券和非公
司债券。一般来说，公司债券与非公司债券没 有什么区别，只是在发行程序上有不同的要求。 有些国家规定，非公司企业不能发行债券。
2019/3/22
公司债券的分类：
信用公司债券。 抵押公司债券（以公司的不动产和证券抵押）。 保证公司债券（由第三者担保）。 设备信托公司债券（公司筹资购买设备并以该设备作 抵押发行债券）。 参加公司债券（债权人除可得到利息收入外，还可参 加公司红利分配）。 收益公司债券（是否支付利息根据公司盈亏情况而定。 一般在公司重新整顿时，为减轻公司债务负担发行）。
2019/3/22
通知公司债券（又称提前偿还公司债。指发行公司可 在债券到期之前随时通知偿还一部分或全部公司债券。 如果是一部分，通常采用抽签方式确定）。 附新股认购权公司债券（有分离型和非分离型两种。 分离型是指在本债券外，另发行新股认购权证，并且 新股认购权证可独立转让。非分离型则不许单独转 让）。 可转换债券（指可转换成公司股票或其他债券）。 可交换债券（指可交换成其他公司发行的普通股）
2019/3/22
5、国际债券：自80年代初期以来，我国先后在 中国香港、东京、法兰克福、伦敦、新加坡和 美国等地发行国际债券。 6、资产支持证券：2019年国开行发行100亿信 贷支持证券、建行发行30亿个人住房抵押贷款 支持证券。
2019/3/22
附：我国债券的分类 1、国债：1950-1980年发行过“人民胜利折实公债”
和“国家经济建设公债”；1981至今发行过“国库券” （1981-1993）、“国家重点建设债券”（1987，发 行1次）、“财政债券”（1988，发行多次）、“国 家建设债券”（1989，发行1次）、“特种国债” （1989，发行3次）、“保值公债”（1989） （1）实物式债券：是一种具有标准格式的实物券面的债 券。（2）凭证式债券：是一种收款凭证，没有标准格 式，是一种国家储蓄债，可记名、挂失，不能上市流通， 可提前兑取。（3）记帐式债券：是没有实物形态的债 券，只在交易所电脑帐户中记录。投资者进行记帐式债 券的买卖，必须在交易所设立帐户。
国际债券
美国债券市场的主要特点：债券发行量大，流动性强，其债券交易已 经遍布全球。发行方式有公募和私募两种。在美国债券市场发行债券 ，发行者必须经过评级机构的评级，一般只有获得AAA级的发行者才 有资格发行债券。美国债券市场是世界上最大的债券市场，在这个市 场上交易的债券种类繁多，其中以扬基债券最为著名。
日本债券市场
2、欧洲债券 （Euro Bonds ）
(一）欧洲债券是指甲国发行人在乙国某地发行，以第三国货币为面值 的债券。它是指在面值货币所在国以外的国家发行的债券。 （二）欧洲债券的特点（优越性）： (1) 发行成本低。 （2）发行手续简便，自由灵活。无须任何国家的政府官方批准，但是 以其他货币为面值的欧洲债券需经该种货币所属国政府批准，才能在 国际上发行，不受各国金融法令的管制，币种任选，资金供各国借款 人使用。 （3）投资安全，且可获得较多收益。它不是在筹资者国家之内发行， 因而对投资者不预扣利息所得税，而且为投资者保密，债券大多数采 取不记名方式，投资者也很容易避税。 （4）欧洲债券市场容量大。它具有十分活跃和很高效率的二级市场。 投资者也很容易将持有的债券转让给他人。
欧洲债券市场
欧洲债券市场的特点：是境外市场，不受任何国家的监管，也没有任 何国家的法律法规的约束；发行成本低，市场容量大；一般采用国际 银行辛迪加的形式组织发行，无须申请批准；债券采用无记名方式发 行，因而可以保护投资者的利益，而且投资于欧洲债券的利息收入经 常是免税的；市场流动性强，较高的安全性。欧洲债券是指一系列的 多种货币债券的统称，具体包括欧洲美元债券、欧洲日元债券，以特 别提款权为面值的债券等等
3、全球债券 （ Global Bonds）
（一）全球债券是80年代末产生的新型金融工具，指：在世界各地的金 融中心同步发行，具有高度流动性的国际债券。 例如，世界银行于1989年首次发行了这种债券，并一直在该领域占有主 导地位。其发行面值有美元、日元、马克等
债券市场(超级实用)PPT课件
23
交易商的利润
➢买卖价差 ➢拥有证券的升值和空头证券的贬值 ➢拥有证券的利息和筹集证券资金的成本之差
24
国债行情表
25
观察上面的数据，表明利率的一列显示 的是约定的利息率，就是说，上述的第 一种债券，它的到期日为2005年8月，约 定的收益率为每年6.5%，第二列中的字 母n表示这种债券是中期国库券，没有n 则表示该种债券是长期国库券，即2006 年和2009至2014年到期的长期国库券利 率分别为9又3/8和11又3/4。
14
»龙债券——龙债券是以非日元的亚洲国 家或地区货币发行的外国债券。龙债券 是东亚经济迅速增长的产物，从1992年 起，龙债券得到了迅速发展。龙债券在 亚洲地区(香港或新加坡)挂牌上市，其 典型偿还期限为3～8年。
15
* 欧洲债券（Euro bonds）它是指发行人在 外国证券市场上发行的、以市场所在国之 外的第三国货币为面值的债券。欧洲债券 一般使用可自由兑换的货币。如：欧洲美 元债券、欧洲日元债券、欧洲英镑债券等
9
按利率的变动情况
➢ 固定利率债券 ➢ 浮动利率债券 ➢ 累进利率债券
按募集方式
➢ 公募债券 ➢ 私募债券
10
按市场所在地和债券面额货币分类
➢ 国内债券（domestic bond） ➢ 国际债券
* 外国债券 * 欧洲债券
11
* 外国债券（cross-border bond）—它是 指发行人在外国证券市场发行的，以市场 所在国货币为面值的债券。目前主要有美 国、瑞士、德国、日本四大外国债券市场。 » 扬基债券（Yankee bond） »1993年，中国国际信托投资公司首家在
这笔交易的全价为
净价
+
应计利
交易商的利润
➢买卖价差 ➢拥有证券的升值和空头证券的贬值 ➢拥有证券的利息和筹集证券资金的成本之差
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国债行情表
25
观察上面的数据，表明利率的一列显示 的是约定的利息率，就是说，上述的第 一种债券，它的到期日为2005年8月，约 定的收益率为每年6.5%，第二列中的字 母n表示这种债券是中期国库券，没有n 则表示该种债券是长期国库券，即2006 年和2009至2014年到期的长期国库券利 率分别为9又3/8和11又3/4。
14
»龙债券——龙债券是以非日元的亚洲国 家或地区货币发行的外国债券。龙债券 是东亚经济迅速增长的产物，从1992年 起，龙债券得到了迅速发展。龙债券在 亚洲地区(香港或新加坡)挂牌上市，其 典型偿还期限为3～8年。
15
* 欧洲债券（Euro bonds）它是指发行人在 外国证券市场上发行的、以市场所在国之 外的第三国货币为面值的债券。欧洲债券 一般使用可自由兑换的货币。如：欧洲美 元债券、欧洲日元债券、欧洲英镑债券等
9
按利率的变动情况
➢ 固定利率债券 ➢ 浮动利率债券 ➢ 累进利率债券
按募集方式
➢ 公募债券 ➢ 私募债券
10
按市场所在地和债券面额货币分类
➢ 国内债券（domestic bond） ➢ 国际债券
* 外国债券 * 欧洲债券
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* 外国债券（cross-border bond）—它是 指发行人在外国证券市场发行的，以市场 所在国货币为面值的债券。目前主要有美 国、瑞士、德国、日本四大外国债券市场。 » 扬基债券（Yankee bond） »1993年，中国国际信托投资公司首家在
这笔交易的全价为
净价
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应计利
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10
❖ 6.2.4 欧洲债券的交易 ❖ 在欧洲债券市场,发行费用以折价的方式收取.
11
4
❖ 2 武士债券 ❖ 武士债券对外国借款人的吸引力在于：日本债券市场是
世界上第二大债券市场，日本具有庞大的国民储蓄基础。 ❖ 外国金融机构可以参加武士债券的承销辛迪加，但主承销
商必定是日本的证券公司。外国投资者在一级市场上购买的 比例被限制在武士债券新发行额的25%以内，但在二级市场 上则没有这一限制。 ❖ 发行日元债券的筹资者多是需要在东京市场融资的国际机构 和一些发行期限在10年以上的长期筹资者，再就是在欧洲市 场上信用不好的发展中国家的企业和机构。
流动性
越好
价值越大
发债主体信用 等级越高 价值越大
若可赎回
提前赎回 价值越小可能源自越8高表6.2 债券外部因素对债券价值的影响
影响因素 供求状况
变动方向 供大于求
对债券价值 的影响
价值越低
基础利率 提高
价值越低
市场利率风 险
通胀水平
越大 越高
价值越低 价值越低
9
❖ 6.2.2.2 债券的收益 ❖ 债券的市场价格与到期收益率成反比关系 ❖ 6.2.3 外国债券市场的交易 ❖ 6.2.3.1 外国债券的基本发行程序 ❖ 1 发行者接受信用评级 ❖ 2 与承销机构协商发行条件 ❖ 外国债券的发行方式分公募和私募两种. ❖ 3 到期还本付息
体；欧洲债券的发行规模远大于外国债券。
3
❖ 6.1.3 外国债券市场
❖ 6.1.3.1 特点 ❖ 面值以市场所在国货币标价，其发行和销售由市场所在国的金融机构来
完成;其发行受发行人所在国主管机关批准，并受市场所在国法律制约； 二级市场是场外交易市场 ❖ 1 扬基债券---资金实力最强、发展最成熟的外国债券市场
5
❖ 3瑞士法郎外国债券
❖ 瑞士是世界上最大的外国债券市场，这得益于瑞士 的中立国地位和瑞士法郎币值的稳定。
❖ 瑞士法郎外国债券在瑞士发行时，投资者主要 是外国投资者而不是瑞士投资者。瑞士法郎债券利 率低，发行人可通过互换得到所需的货币。
❖ 6.1.4 欧洲债券 ❖ 6.1.5 欧洲债券与外国债券的区别
❖ ①期限长、数额大。扬基债券的期限通常为5～7年，一些信 誉好的大机构发行的扬基债券期限甚至可达20～25年。扬基 债券发行额平均每次都在7500万到1．5亿美元之间，有些 大额发行甚至高达几亿美元。
❖ ②美国政府对其控制较严，申请手续远比一般债券繁琐。 ❖ ③发行者以外国政府和国际组织为主。 ❖ ④投资者以人寿保险公司、储蓄银行等机构为主。
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6.2 国际债券交易
❖ 6.2.1国际债券发行的基本条件 ❖ 6.2.2国际债券的价格和收益 ❖ 6.2.2.1 债券价格的影响因素
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❖ 表6.1 债券内部因素对债券价值的影响
影响因素
变动方向 对债券价值的影响
票面利率
越高
价值越高
期限 税收待遇
越长
价值变化的可能性 和幅度越大
税收越低 价值越大
❖ 优势： ❖ 1 资金来源比国内市场广泛 ❖ 2 比一般的国际贷款更合理的分散资金风险 ❖ 3 一般以固定利率为主要的计算方式，期限相对固定，偿还
期一般在10年，最长达25年以上。 ❖ 4 有一定的政治保障。在国际债券市场上筹资，通常可得到
一个主权国家以普通责任能力或“付款承诺”的保证。 ❖ 特点： ❖ 融资者主体始终是发达国家；新兴市场国家的政府为发行主
第九章 国际债券市场
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6.1 国际债券市场概述
❖ 6.1.1 概念
❖ 一国发行人或国际金融机构，为筹集外汇资金， 在国外债券市场上发行的、以债券发行市场所在国 货币或某一欧洲货币标价的、一般由发行市场所在 国具有债券承销商资格的券商所承销的债券。它包 括外国债券和欧洲债券两种类型。
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❖ 6.1.2 国际债券市场优势及发行特点
❖ 6.2.4 欧洲债券的交易 ❖ 在欧洲债券市场,发行费用以折价的方式收取.
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❖ 2 武士债券 ❖ 武士债券对外国借款人的吸引力在于：日本债券市场是
世界上第二大债券市场，日本具有庞大的国民储蓄基础。 ❖ 外国金融机构可以参加武士债券的承销辛迪加，但主承销
商必定是日本的证券公司。外国投资者在一级市场上购买的 比例被限制在武士债券新发行额的25%以内，但在二级市场 上则没有这一限制。 ❖ 发行日元债券的筹资者多是需要在东京市场融资的国际机构 和一些发行期限在10年以上的长期筹资者，再就是在欧洲市 场上信用不好的发展中国家的企业和机构。
流动性
越好
价值越大
发债主体信用 等级越高 价值越大
若可赎回
提前赎回 价值越小可能源自越8高表6.2 债券外部因素对债券价值的影响
影响因素 供求状况
变动方向 供大于求
对债券价值 的影响
价值越低
基础利率 提高
价值越低
市场利率风 险
通胀水平
越大 越高
价值越低 价值越低
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❖ 6.2.2.2 债券的收益 ❖ 债券的市场价格与到期收益率成反比关系 ❖ 6.2.3 外国债券市场的交易 ❖ 6.2.3.1 外国债券的基本发行程序 ❖ 1 发行者接受信用评级 ❖ 2 与承销机构协商发行条件 ❖ 外国债券的发行方式分公募和私募两种. ❖ 3 到期还本付息
体；欧洲债券的发行规模远大于外国债券。
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❖ 6.1.3 外国债券市场
❖ 6.1.3.1 特点 ❖ 面值以市场所在国货币标价，其发行和销售由市场所在国的金融机构来
完成;其发行受发行人所在国主管机关批准，并受市场所在国法律制约； 二级市场是场外交易市场 ❖ 1 扬基债券---资金实力最强、发展最成熟的外国债券市场
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❖ 3瑞士法郎外国债券
❖ 瑞士是世界上最大的外国债券市场，这得益于瑞士 的中立国地位和瑞士法郎币值的稳定。
❖ 瑞士法郎外国债券在瑞士发行时，投资者主要 是外国投资者而不是瑞士投资者。瑞士法郎债券利 率低，发行人可通过互换得到所需的货币。
❖ 6.1.4 欧洲债券 ❖ 6.1.5 欧洲债券与外国债券的区别
❖ ①期限长、数额大。扬基债券的期限通常为5～7年，一些信 誉好的大机构发行的扬基债券期限甚至可达20～25年。扬基 债券发行额平均每次都在7500万到1．5亿美元之间，有些 大额发行甚至高达几亿美元。
❖ ②美国政府对其控制较严，申请手续远比一般债券繁琐。 ❖ ③发行者以外国政府和国际组织为主。 ❖ ④投资者以人寿保险公司、储蓄银行等机构为主。
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6.2 国际债券交易
❖ 6.2.1国际债券发行的基本条件 ❖ 6.2.2国际债券的价格和收益 ❖ 6.2.2.1 债券价格的影响因素
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❖ 表6.1 债券内部因素对债券价值的影响
影响因素
变动方向 对债券价值的影响
票面利率
越高
价值越高
期限 税收待遇
越长
价值变化的可能性 和幅度越大
税收越低 价值越大
❖ 优势： ❖ 1 资金来源比国内市场广泛 ❖ 2 比一般的国际贷款更合理的分散资金风险 ❖ 3 一般以固定利率为主要的计算方式，期限相对固定，偿还
期一般在10年，最长达25年以上。 ❖ 4 有一定的政治保障。在国际债券市场上筹资，通常可得到
一个主权国家以普通责任能力或“付款承诺”的保证。 ❖ 特点： ❖ 融资者主体始终是发达国家；新兴市场国家的政府为发行主
第九章 国际债券市场
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6.1 国际债券市场概述
❖ 6.1.1 概念
❖ 一国发行人或国际金融机构，为筹集外汇资金， 在国外债券市场上发行的、以债券发行市场所在国 货币或某一欧洲货币标价的、一般由发行市场所在 国具有债券承销商资格的券商所承销的债券。它包 括外国债券和欧洲债券两种类型。
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❖ 6.1.2 国际债券市场优势及发行特点