股票估值模型及其应用
股票估值模型与应用
一、证券估值的基本原理
1.证券估值：对证券价值的评估。 2.虚拟资本
含义：虚拟资本是独立于现实的资本运动之 外、以有价证券的形式存在、能给持有者按期带 来一定收入的资本，如股票、债券、不动产抵押 单等。 虚拟资本是随着借贷资本的出现而产生 的，它在借贷资本的基础上成长，并成为借贷资 本的一个特殊的投资领域。
二、绝对估值法
1.股利贴现模型（DDM）
含义：是一种收入资本化德定价方法，该模型 认为股票的内在价值等于预期未来股利的现值之 和。 分类：基于对未来股利变动的不同预期，股利 贴现模型可分为零增长模型、不变增长模型和多 阶段增长模型。
二、绝对估值法
股利贴现模型认为股票的价值等于股票所有 未来股利的现值，用公式表达如下：
D D t t 1 在第t年的股利增长率为： g t Dt 1
二、绝对估值法
2.零增长DDM模型
零增长模型假定股利增长率为0，即未来的股 利按一个固定数量支付，即：
D0 D1 D2 Dk D
D0—初期的股利支付;D1 —第1期的股利支付；依次类推。
由前面的股利贴现模型可以得到零增长模 型的估值公式：
二、绝对估值法
3.市场波动：不可预测的加码买入机会 格雷厄姆还有一个著名的“市场先生”的寓言：就是 设想自己在与一个叫市场先生的人进行股票交易，“市 场先生”的特点是情绪很不稳定。因此，在他高兴的日 子里，他会报出较高的价格，相反懊恼时，就会报出很 低的价格。按现在通行的话说，市场常常会犯错。而一 个出色的价值投资者会充分利用这种错误。设想有一天 交易的时候，“市场先生”突然情绪沮丧，报出了一个 鱼原则”的要求止损离场，而价值投资者呢？恰 恰相反，会继续加码买入！这就是两种不同的价值观主 导下的两种截然相反的交易策略。这就是巴菲特告诫我 们的：要把市场波动看做你的朋友而不是敌人。
金融市场的股票估值模型
金融市场的股票估值模型股票估值是金融市场中一项重要的任务，它是投资者判断一只股票是否被低估或高估的关键指标之一。
股票的估值模型是一种用于计算股票价值的方法和工具。
通过对公司的财务指标、市场状况以及其他相关因素进行分析和计算，股票估值模型可以帮助投资者做出更明智的决策。
在金融市场中，有许多股票估值模型可供投资者选择使用。
以下是几种常见的股票估值模型：1. 价格收益比模型（P/E Ratio Model）价格收益比模型是一种简单而广泛使用的股票估值模型。
它通过将公司的市值除以其每股盈利来计算股票的价格收益比。
价格收益比是投资者购买每一单位盈利所需支付的金额。
一般来说，价格收益比越低，意味着股票可能被低估，而越高则可能被高估。
2. 相对估值模型（Relative Valuation Model）相对估值模型是通过将目标股票与其同行业或同类股票进行比较来确定股票价值的模型。
它通常使用一些相对指标，如市盈率、市净率、市销率等，来比较不同公司之间的估值。
这种模型适用于同行业或同类股票估值的比较，可以帮助投资者判断股票是否被高估或低估。
3. 股利贴现模型（Dividend Discount Model）股利贴现模型是一种基于公司未来股利支付来估计股票价值的模型。
它假设公司未来的股利会增长，并根据股利增长率和折现率来计算股票的价值。
这种模型适用于那些持续支付股利的公司，能够提供相对准确的估值。
4. 自由现金流模型（Free Cash Flow Model）自由现金流模型是一种以公司自由现金流量作为估值依据的模型。
自由现金流是指公司在经营活动中所产生的现金净流入，用于支付股东分红和进行公司发展等活动。
这种模型可以帮助投资者了解公司的盈利能力及潜在增长，并据此估计股票的价值。
需要注意的是，股票估值模型只是一种辅助工具，不能独自决定投资决策。
股票市场的走势受众多因素的影响，包括宏观经济状况、行业前景、公司管理层能力、竞争等等。
股票价格预测模型研究及应用
股票价格预测模型研究及应用股票市场一直是一个备受关注的话题，许多人都关注着股票的变化，希望通过股票购买来获得利润。
股票随着时间的推移价格会出现波动，这些波动涉及着股票的价格趋势和波动幅度。
为了帮助投资者预测未来股票价格的走势，许多股票价格预测模型应运而生。
本文将详细讨论股票价格预测模型的研究和应用。
一、股票市场概况股票市场作为资本市场之一，具有较高的回报率及风险，是吸引人们参与的重要原因。
股票市场的价格变化受到众多因素的影响，如市场情绪、财务报告、政治因素等。
股票价格的波动性也十分明显，波动范围较大且不可预测，这对一般投资者来说是一大挑战。
二、股票价格预测模型股票价格预测模型是预测未来市场价格走势的一种工具。
常见的股票价格预测模型有技术分析和基本分析两种。
1. 技术分析技术分析是一种市场价格预测方法，其目的是通过研究历史股价、交易量、市场情绪等指标来预测未来市场价格走势。
技术分析通常包括图表分析和指标分析两种方法。
图表分析依靠股票价格图表来观察价格波动情况，从而得出未来价格变化趋势。
指标分析则是运用数学模型和统计方法来计算股票的技术指标，如移动平均线和强弱指标等，从而预测未来的价格走势。
2. 基本分析基本分析是通过分析企业的财务报告、产业竞争环境、政策法规等来预测股票价格。
基本分析将股票的价格作为企业价值的反映，通过预测企业的经营情况来判断股票价格的走势。
三、股票价格预测模型的应用股票价格预测模型的应用可以帮助投资者做出更加准确的决策，减少资金损失。
常见的股票价格预测模型应用如下：1. 股票交易股票交易是一种通过股票价格波动进行交易的投资方式。
股票交易者可以运用股票价格预测模型进行分析，以找到合适的时机进行买入或卖出操作，实现资金的增值。
2. 投资组合管理投资组合管理是以有效降低投资风险为目的的投资方式。
通过运用股票价格预测模型，可以帮助投资管理员控制投资组合中参与的股票和风险，实现最大收益。
3. 投资回报评估投资回报评估是一种评估投资制度效益的方法。
股票市场中的股票市场价值与估值模型
股票市场中的股票市场价值与估值模型股票市场一直是投资者和金融从业者密切关注的焦点，而股票的市场价值和估值模型则是在股票交易中用来评估该股票是否被低估或高估的重要指标。
本文将介绍股票市场中的股票市场价值与估值模型的相关概念和理论，并探讨其在投资决策中的应用。
一、股票市场价值的概念与计算方法股票市场价值是指某支股票在某一时点上的市场价格。
股票市场价值的计算方法简单明了，即乘以股票的当前市场价格与股票发行的总股本数。
例如，某支股票的市场价格为每股10元，该公司发行的总股本为1亿股，则该股票的市场价值为10元/股 × 1亿股 = 10亿元。
股票市场价值通常反映了市场对该股票的整体看法，是投资者对该股票的集体判断。
二、股票估值模型的概念与分类股票估值模型是用来评估股票的内在价值的工具。
根据估值模型的不同理论基础，可以将股票估值模型分为三类：基本面分析模型、技术分析模型和市场行为模型。
1. 基本面分析模型基本面分析模型主要基于公司的财务数据和相关经济因素对股票进行估值。
其中，常用的基本面分析模型包括股利资本化模型（Dividend Capitalization Model）和盈余资本化模型（Earnings CapitalizationModel）。
股利资本化模型通过预测公司未来的股利来评估股票的价值，而盈余资本化模型则是通过估计公司未来的盈余来计算股票的价值。
2. 技术分析模型技术分析模型主要基于股票的历史价格图表和交易量等技术指标对股票进行估值。
技术分析模型关注的是股票的价格走势和交易活动，通过对这些指标的分析和解读来制定投资策略。
常见的技术分析模型包括移动平均线模型、相对强弱指数模型等。
3. 市场行为模型市场行为模型主要基于投资者的行为心理和市场情绪对股票进行估值。
这类模型认为股票市场是充满了波动和非理性行为，通过对投资者心理和市场情绪的研究，来推测股票的未来走势和定价水平。
常用的市场行为模型包括有效市场假说（EMH）和行为金融学模型等。
股票估值的估值模型
股票估值的估值模型
股票估值的估值模型有多种，以下是一些常见的模型：
1.DCF模型（现金流折现模型）：该模型是一种基于未来现金流的股票估值模型，其核心思想是将未来现金流折现到现在的价值，以计算公司的内在价值。
2.P/E比率模型（市盈率模型）：该模型是一种将公司的市盈率与同行业或市场平均值进行比较，以评估其是否被低估或高估的模型。
3.PEG比率模型（市盈率增长比模型）：该模型是市盈率模型的一种扩展，将公司的市盈率与未来增长率进行比较，以评估公司的成长性。
4.EV/EBITDA模型（企业价值/息税折旧及摊销前利润比率模型）：该模型是一种将企业价值与其息税折旧及摊销前利润进行比较，以评估公司的估值水平的模型。
5.P/BV比率模型（市净率模型）：该模型是一种将公司的股价与其每股净资产进行比较，以评估公司的估值水平的模型。
需要注意的是，不同的估值模型适用于不同的公司和行业，以及不同的投资目标和风险偏好。
因此，在选择使用哪种模型进行股票估值时，需要根据具体情况进行选择和调整。
股权估值方法及其适用场景
股权估值方法及其适用场景股权估值是指对企业股权价值进行评估和计算的过程。
在投资决策、企业融资、股权交易等方面，股权估值的准确性和可靠性对于各方利益相关者具有重要意义。
本文将介绍几种常见的股权估值方法，并分析它们的适用场景。
一、市场比较法市场比较法是一种常见且简便的股权估值方法。
它的基本原理是通过参考市场上已发生的类似交易来确定所要估值的股权的价值。
具体而言，通过对类似企业的交易数据进行分析，了解相似企业的估值情况，再根据目标企业的特定条件和特征进行调整，得出最终的估值。
市场比较法适用于市场上有可比较交易的情况，且适用于企业较为成熟、稳定且同质化较高的行业。
该方法的优势在于数据来源广泛，操作简单，且可用于快速估值，但也存在着数据参考的局限性，如果市场上缺乏可比较交易数据，或者目标企业与交易企业存在较大差异，估值结果可能会失真。
二、收益折现法收益折现法是一种基于未来现金流量的股权估值方法。
它的基本原理是将企业未来的现金流量通过贴现的方式，折算到当前时点的价值。
具体而言，根据企业的预测财务指标、行业增长率、风险溢价等因素，计算出未来现金流量，再将这些现金流量折现到当前时点，得出股权的估值。
收益折现法适用于对未来现金流量有较为准确预测的企业进行估值。
该方法的优势在于考虑了时间价值和风险溢价等因素，较为综合全面，但也对估算未来现金流量的准确性和预测能力提出了很高要求。
三、市场交易法市场交易法是一种基于市场交易价格来估值的股权估值方法。
它的基本原理是参考市场上最近发生的具体交易，如同类企业的并购、收购或上市，根据交易价格来估计股权的价值。
市场交易法适用于市场上存在具有参考价值的交易案例，且该交易案例与目标企业有相似性。
该方法的优势在于直接参考了市场交易价格，相对准确，但也存在着市场交易的随机性和局限性，如果市场上缺乏相关交易案例，或者目标企业与交易案例存在较大差异，估值结果可能会失真。
四、资产法资产法是一种基于企业资产价值的股权估值方法。
股票估值模型及其应用
股票估值模型及其应用股票估值模型是投资者在进行股票投资时常用的一种工具，它可以帮助投资者评估一只股票的合理价格，并提供决策依据。
本文将介绍几种常见的股票估值模型，以及它们在实际投资中的应用。
一、股票估值模型的基本原理股票估值模型的基本原理是通过分析一些关键因素来预测股票的未来现金流，并以此为基础计算股票的内在价值。
常见的股票估值模型包括贴现现金流量模型（DCF）、相对估值模型和盈利预测模型。
1. 贴现现金流量模型（DCF）贴现现金流量模型是一种基于未来现金流的股票估值方法。
它认为股票的价值等于其未来现金流的现值之和。
投资者需要预测未来现金流的大小，并根据预测结果计算出股票的内在价值。
DCF模型的优势在于它能够综合考虑公司的盈利能力、成长潜力和风险因素，但它也有一些局限性，比如对未来现金流的预测存在一定的不确定性。
2. 相对估值模型相对估值模型是一种将目标股票与同行业或同类公司进行比较的估值方法。
它通过分析目标股票与其他公司的估值水平的差异，来评估目标股票的相对价值。
常见的相对估值指标包括市盈率、市净率和市销率等。
相对估值模型的优势在于它相对简单易懂，但它也有一些局限性，比如它无法考虑公司的盈利能力和成长潜力等因素。
3. 盈利预测模型盈利预测模型是一种基于公司盈利预测的股票估值方法。
它通过分析公司的盈利能力和成长潜力来预测未来盈利，并以此为基础计算股票的内在价值。
盈利预测模型的优势在于它能够较为准确地预测公司未来的盈利情况，但它也有一些局限性，比如对未来盈利的预测存在一定的不确定性。
二、股票估值模型的应用股票估值模型在实际投资中有着广泛的应用。
投资者可以根据股票估值模型的结果，来判断一只股票是被低估还是被高估，并根据判断结果进行投资决策。
1. 价值投资价值投资是一种基于股票估值模型的投资策略。
它认为股票市场中存在着低估和高估的股票，投资者可以通过股票估值模型来识别被低估的股票，并以较低的价格购买这些股票。
公司股权估值模型的应用与局限
公司股权估值模型的应用与局限在金融领域，股权估值是一项关键的工作，用于评估公司的价值和股权的价格。
股权估值模型作为一种估算方法，在实际应用中起到了重要的作用。
本文将介绍公司股权估值模型的应用以及其局限性。
一、股权估值模型的应用1. 资产定价模型（APM）资产定价模型是最常见的股权估值模型之一，它基于风险和收益的关系来估算股权的价格。
APM通过考虑市场情况以及相关经济因素，对公司股权进行估值。
这种模型广泛应用于投资银行、证券公司等金融机构，在投资决策中提供了重要的信息。
2. 股票期权定价模型（EOPM）股票期权定价模型通过考虑期权的时间价值以及股票价格的预期变化，估算股权的价格。
这种模型主要用于员工持股计划、股票期权激励等方面，帮助公司确定期权价格和激励方案。
3. 盈余贴现模型（EDM）盈余贴现模型是一种基于公司未来盈余预测的估值方法，它将未来盈余贴现至今天，得出公司的股权价值。
这种模型广泛应用于投资分析、投资基金等领域，可以较准确地评估公司的未来盈利能力。
二、股权估值模型的局限性1. 不确定性股权估值模型的一个主要局限性是它们对未来的预测性。
股权估值模型是基于一系列预测参数和假设来计算的，而这些参数和假设往往具有一定的不确定性。
稍有偏差或误差可能会导致估值结果的失真，影响决策的准确性。
2. 计算复杂性一些股权估值模型在计算上非常复杂，需要大量的数据和复杂的数学计算。
这使得模型的应用相对复杂，需要专业知识和丰富经验的支持。
对于一些小型公司或非金融机构来说，使用这些模型往往较为困难。
3. 信息不对称股权估值模型的应用需要准确的信息，而在现实生活中，信息不对称是不可避免的。
部分重要信息可能会被隐藏或无法获得，这会对估值结果造成较大影响。
在使用股权估值模型进行决策时，需要考虑信息不对称对结果的影响。
4. 假设限制股权估值模型通常基于一系列假设，如市场效率假设、投资者理性假设等。
然而，这些假设在实际情况中并不总是成立。
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股票估值模型及其应用一、股票估值模型股票估值比债券估值更难一些。
在债券估值情况下，现金流系列（利息）和时间范围（到期日）都需要确定好，但在股票估值情况下，这些因素应更仔细地斟酌。
所以，介绍股票估值时，需考虑构成股票收益的因素是什么，我们先考虑持有时间在1年的股票，然后再考虑期限无限长的股票。
一年期的投资者在其持有股票时期内，股票回报率公式如下01P P P D k -+= （1） 简单地说，回报率k 等于支付的红利D 加上这一年内价格的变化P1-P0，再除以初始股票价格P0。
若采取熟悉的现值公式，可得： kP k D P +++=1110 （2） 这说明，股票的目前价格等于年末红利加年末股票价格以折现率k 折现到现在的值。
对于较长时间范围的投资者，可以以更一般的形式描述如下： ∑=+++=T t T t t t k P k D P 10)1()1( （3） 随着投资期限越来越长——T 趋近于无穷，公式第二部分趋近于零，以至预期的收益全部由红利流构成。
求解下面的等式可求出预期的回报率k ： ∑=+=T t t t k D P 10)1( （4） 此公式表明：对于时间范围无限长的投资者（或者，从实际考虑，任何有足够长远眼光的人），决定股票价值的基本决定因素是红利流。
我们可以间接推断出：对于一个相对短期的投资者来说，即使他是一个因想卖股票而买股票的人，红利流也是股票价值的基本决定因素。
因为若投资者所卖股票的价格被别的投资者接受，那么这个价格即是有别的投资者根据未来预计的红利流判断确定的。
应注意：不管股票是否在当前支付红利，这种分析都是适用的。
对不支付红利的股票，如典型的高增长的股票，持有期不是无限期的股票持有者都希望一笔当前支付红利的股票较高的价格卖出股票，获得他唯一的收益。
这个卖价又是未来预计支付红利的函数。
所以对于一个投资者而言，无论是从短期还是从长期投资来看，红利都是公司价值的决定因素。
二、股票估值的红利资本化模型股票定价模型可表述如下： ∑=+=++++++++=T t tt t t k D k D k D k D k D P 133221)1()1()1()1(1 （5） 这个模型是红利资本化模型的推广形式，以这种形式不能适合于实际工作，因为必须对股票的各期现金流或红利进行估计，而且是长期的——理论上是趋于无限的。
因此，我们将讨论两种简化模型，它们既能用于实际工作，也能足够灵活的用于各种类型的股票。
这两种股利增长模式是：（1）正常的或平均水平的增长；（2）超正常的或高于平均水平的增长。
正常的或平均水平的增长股利资本化模型最基本的简化模型适用于正常增长的股票的情形。
这里有两个关键的假设：在无限长的时间范围内，红利以固定的比率g 增加，并且折现率k 大于红利增长率g 。
作第一个假设，可使我们不必再逐年考虑红利的大小，通过应用红利增长率，我们可以计算出在将来具体的某一年红利的树脂。
这样，可将红利资本化模型的一般形式转化成下面的形式： ∑=++=++++++++++++=T t t tt t k g D k g D k g D k g D k g D P 1003302200)1()1()1()1()1()1()1()1(1)1( （6） 采用适当的方法可以将在无限长时间内以一定比率连续增长的现金流——永续年金——变化成交简单的形式。
与此同时，假设 k 大于g ，并用上面的方法对公式（3）进行变换可得期望的简化形式： gk D P -= 评价以正常或平均速度增长的公司股票的价值，这个红利资本化模型的简化形式是适宜的。
根据模型，以折现率k 和红利增长率g 的差值将预计的红利进行资本化，就是股票的价值。
例如，若一个公司预计红利为2美元，红利增长率是5%，适合公司的折现率是9%，则股票价值为： 50$)05.009.0(00.2=-=P 三、股票估价及不同的模型输入变量首先，定义E 为每股盈利，b 为保留盈余比率，1-b 即为红利支付率，红利即为D=（1-b ）*E 。
定义r 为保留盈余的回报率，则红利增长率即为r 与b 的乘积。
(g=rb)（注：首先，假定公司红利政策不变（保留盈余比率不变），新权益投资I 的回报率不变。
因为利润的增长来自于新投资产生的收益，在给定时间内，可得利润如下：t t t rI E E +=-1因为公司的保留盈余比率不变，则)1(111rb E rbE E E t t t t +=+=---盈利增长率就是盈利的变化百分比，或者为：因为假定每年支付固定比例的利润，所以利润的增长率就等于红利的增长率，或：rb g g D E ==估计保留盈余回报率时，可认为它与总投资的回报率近似。
）我们可以得到： brk E b P --=)1( 等式两边同除以利润E 可得出市盈率P/E 的公式： brk b E P --=)1( 即市盈率P/E 等于红利支付率除以折现率k 与红利增长率g 的差（g=br ）。
举一个例子：假设每股红利是2美元，每股盈利是4美元，（目标支付率是50%），投资回报率为14%，增长率为7%，折现率为12%。
则市盈率P/E 将为10，则 10)14.0)(5.0(12.050.0)1(=-=--=br k b E P 表1 作为权益回报率和折现率函数的P/E 值折现率k 回报率r12 13 14 15 169 16.7 20.0 25.0 33.3 50.010 12.5 14.3 16.7 20.0 25.011 10.0 11.1 12.5 14.3 16.712 8.3 9.1 10.0 11.1 12.5表1显示出不同的折现率和公司保留盈余的回报率对P/E 值的影响，假设保持红利支付率不变。
可以看到P/E 值随公司保留盈余回报率的不同而不同，其他相同的情况下，高回报率的公司比低回报率公司有更高的P/E 。
另一方面，P/E 与其折现率成反比，高折现率的公司比低折现率的公司有更低的P/E 值。
这种反比关系与风险直接相关，认清这一点是很重要的。
在高风险下，我们期望高折现率和低P/E 值。
同样，一个投资者会愿意为安全的现金流产生的1美元利润付更多的钱。
现金流的不确定性越大，你愿意付的钱越少。
1、市盈率和折现率有两种情况P/E 值可恰当地表示出股票折现率。
（1）公司将所有所得都作为红利。
所以所得利润与红利相等，P/E 值也就和价格/红利率的值相等。
依公式，保留盈余率b 将是零，P/E 值等于折现率的倒数： kr k br k b E P 1)0()01()1(=--=--=（2）公司只以折现率再投资。
这表明缺乏高收益的增长机会，也是典型的投资扩张情况，即增长率只是平均值。
依公式，如果再投资的回报率等于折现率（r=k ），P/E 值就会等于折现率的倒数：kb k b br k b E P 1)1()1()1(=--=--= 在表1中，我们可以看到当股票有一般的再投资机会时，如果回报率和折现率都等于12%，P/E 值就等于8.3。
在这个例子中，E/P 值（P/E 的倒数）也是12%，因此它是实际折现率的准确估计。
如果出现高回报率的情况，E/P 值会低于股票的折现率。
2、红利资本化模型：简化形式通常对投资者而言，最感兴趣的变量是股票的折现率。
这是因为股票的价格可以得到，即使变化的难易程度不同，像当前红利和增长率这样的变量仍可估计出。
为估计折现率k ，可将红利资本化模型变化如下： g PD k += 该公式表明股票的折现率是两个变量的函数：红利收益率，就是下一年的红利D 处以股票价格P ，以及红利增长率g 。
估计红利及其增长率可通过再定义这些变量变得容易。
把E 定义为每股收益，把1-b 定义为支付率，红利可看作是支付率和收益水平的函数D=(1-b)*E 。
定义b 为保留盈余率，r 为权益回报率，并可认为红利增长率是保留盈余和权益回报率的函数，g=br 。
采用这些定义，折现率公式变为： br PE b k +-=)1( 注意这个公式中只有对下列变量进行估计才能得出输入变量：盈利水平E ，保留盈余率b ，支付率1-b ，以及基本利润水平r 。
保留盈余率或支付率是由公司管理情况决定的政策性变量，它们可通过公司过去的收益支付情况获得，或者可由公司公布的政策更直接的获得。
表2中显示了基础分析家可用于估算收益水平和公司在投资收益的回报。
润；（2）资产周转率；（3）财务杠杆因素；（4）税率效果；（5）账面价值水平。
注意当资产周转率高、利润率高、税率低、杠杆高且为正时，公司回报率就高，相反，公司回报率就低。
盈利水平还直接随权益回报率的变化而变化，并且当公司账面价值增加或减少时，盈利水平相应地为高或为低。
当保留盈余率b和保留盈余回报率r增加时，账面价值及收益和红利的增长会更高，相反，当保留盈余率和保留盈余回报率减少时，账面价值及收益和红利的增长会变低。
保留盈余和投资回报对增长的贡献可以通过比较两个假设的公司来说明，如表3中所示。
A公司有18%的投资回报，保留2/3的盈利（支付1/3），而B公司有12%的投资回报，保留1/3的盈利（支付2/3）。
本表显示出A公司在下一年的每股收益会增加0.216美元或者12%，B公司在下一年的每股收益会增加0.048美元或者4%。
当然，对两个公司而言，持续增长计算值b*r暗示着相同的百分比变化。
高收益高保留导致高增长，低收益地保留导致低增长。
3、估计折现率通过估计整个股票市场的折现率，或者说，期望收益率，可以较容易地说明如何用红利资本化模型来导出单个股票的折现率。
表3中给出了美国证券市场指数的一些相关估计数据：标准普尔500股票指数（S&P500）(%)(%)r(%)44.818.0611.050.559.9 198924.6551.415.9112.320.497.8 199023.5559.810.6612.200.40 4.3 199120.3454.713.6712.380.45 6.2 199222.4947.216.0412.700.538.5 199326.64预期回报率=[(1-b)E/P]+br=2.8%+8.5%=11.3%通胀率 3.9%期望实际回报率7.4%1926~1979年已实现回报率10.3%通货膨胀 3.1%实现的实际回报率7.2%1993年的保留盈余率和投资回报率显示了8.5%的持续增长。
在1993年，标准普尔500股票指数平均在429~471之间，红利为12.70美元，给出红利收益率为2.8%。
对标准普尔500而言，将这个回报率于8.5%的持续增长率相加便得到了11.3%的折现率或预期回报率。
特别指出，在一个时期内回报率为10.3%，而通胀率为3.1%，则股票实际回报率为7.2%。