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第七章 企业价值评估本章变动: 171页第10行“股票市价/与每股收益的比率，通常称为市盈率”改为“市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比率。
” 174页第1行 173页第13行“（二）市价/净资产比率模型”改为“（二）市净率模型” 176页第2行173页第15、16行 “市价与净资产的比率，通常称为市净率 市净率=市价÷净资产” 改为“市净率是指每股市价与每股净资产的比率。
市净率=每股市价÷每股净资产 ” 176页第4、5行174页倒数第1“（三）市价/收入比率模型”改为“（三）市销率模型” 177页增加“市销率是指每股市价与每股销售收入的比率。
市销率=股权市价÷销售收入=每股市价÷每股销售收入”177页一、企业价值评估概述1、价值评估的意思企业价值评估简称企业估值，目的是分析和衡量一个企业或一个经营单位的公平市场价值，并提供有关信息以帮助投资人和管理当局改善决策。
1）评估是一种定量分析，但它并不是完全客观和科学的。
其是定量分析模型和主管估计相结合的产物。
2）从模型角度说，并非模型越复杂评估结果就必然越好。
3）价值评估既然带有主管估计的成分，其结论必然会存在一定误差，不可能绝对正确。
2、价值评估的目的1）价值评估可以用用于投资分析； 2）价值评估可以用于战略分析； 价值评估在战略分析中起核心作用。
3）价值评估可以用于以价值为基础的管理。
价值评估是改进企业一切重大决策的手段。
4）价值评估提供的信息不仅仅是企业价值一个数字，还包括评估过程产生的大量信息。
5）价值评估提供的是有关“公平市场价值”的信息。
（1）价值评估不否认市场的有效性，但不承认市场的完善性。
（2）股东价值的增加，只能利用市场的不完善才能实现。
6）企业价值评估提供的结论有很强的时效性。
3、企业价值评估的对象价值评估的一般对象是企业整体的经济价值。
企业整体的经济价值是指企业作为一个整体的公平市场价值。
企业价值评估模版
企业价值评估模版一、背景介绍企业价值评估是一种对企业进行全面评估和分析的方法，旨在确定企业的价值和潜在风险，为投资者、股东和管理层提供决策依据。
本文将介绍一个标准的企业价值评估模版，以匡助用户准确评估企业的价值。
二、评估指标1. 财务指标- 营业收入：该指标反映企业的经营能力和市场份额。
- 净利润：该指标反映企业的盈利水平和经营效率。
- 资产总额：该指标反映企业的规模和资产负债状况。
- 负债总额：该指标反映企业的债务水平和财务风险。
- 现金流量：该指标反映企业的现金流入和流出情况。
2. 市场指标- 市盈率（P/E）：该指标反映市场对企业未来盈利能力的预期。
- 市净率（P/B）：该指标反映企业市值与净资产之间的关系。
- 市销率（P/S）：该指标反映企业市值与销售收入之间的关系。
- 市现率（P/CF）：该指标反映企业市值与现金流量之间的关系。
3. 经营指标- 市场份额：该指标反映企业在行业中的竞争地位。
- 品牌价值：该指标反映企业品牌在市场中的认可度和价值。
- 客户满意度：该指标反映企业产品和服务质量的水平。
- 员工满意度：该指标反映企业员工对企业的认同和满意程度。
三、评估步骤1. 采集企业财务数据：包括营业收入、净利润、资产总额、负债总额和现金流量等数据。
2. 分析财务指标：根据采集到的数据计算各项财务指标，并与行业平均水平进行比较。
3. 采集市场数据：包括市盈率、市净率、市销率和市现率等数据。
4. 分析市场指标：根据采集到的数据计算各项市场指标，并与行业平均水平进行比较。
5. 采集经营数据：包括市场份额、品牌价值、客户满意度和员工满意度等数据。
6. 分析经营指标：根据采集到的数据评估企业在市场中的竞争地位和品牌价值。
7. 综合评估：综合考虑财务指标、市场指标和经营指标，对企业的价值进行评估。
四、案例分析以某电子科技公司为例，根据采集到的数据进行企业价值评估。
1. 财务指标分析：- 营业收入：2022年为10亿元，2022年为12亿元，增长率为20%。
企业价值资产评估范文
企业价值资产评估范文第一部分：引言企业作为经济活动的主体，拥有各种形式的资产。
对企业资产进行评估，可以帮助企业了解自身的价值和潜在收益能力，为企业的发展提供参考和决策依据。
本文将对企业的价值资产进行评估，旨在全面了解企业资产的现状和发展潜力，并为企业制定未来的发展计划提供支持。
第二部分：企业背景本次评估的企业是一家制造业企业，产品主要销售给国内外的客户。
企业成立于2000年，经过多年的发展，已经形成了完整的生产和销售体系。
企业的主要资产包括固定资产、无形资产和流动资产。
第三部分：资产评估方法本次资产评估采用了市场法和收益法相结合的方法。
市场法是通过参考类似资产的市场价格来确定企业资产的价值。
收益法是根据企业未来的盈利能力来确定资产的价值。
通过这两种方法的综合分析，可以全面了解企业资产的价值和潜力。
第四部分：资产评估结果根据市场法评估的结果，企业的固定资产价值为1000万元，无形资产价值为500万元，流动资产价值为800万元。
根据收益法评估的结果，企业的未来三年的净利润预测分别为200万元、250万元和300万元。
第五部分：资产评估分析综合市场法和收益法的评估结果，可以看出企业资产的总价值为2300万元。
固定资产占总资产的比例较大，占比为43.48%，说明企业在生产设备和生产工艺上有较大的投资。
无形资产占比为21.74%，说明企业在品牌和技术上也有较大的优势。
流动资产占比为34.78%，说明企业的经营管理和市场销售也比较规范。
在未来三年的净利润预测方面，企业的盈利能力呈现逐年增长的趋势。
这说明企业具有较好的发展潜力，可以通过进一步提高生产效率和市场占有率来增加盈利能力。
第六部分：结论与建议综上所述，通过对企业价值资产的评估，可以得出企业的总资产价值为2300万元，并且企业具备较好的发展潜力。
在未来的发展中，企业可以进一步提高生产效率和市场占有率，以增加盈利能力。
同时，企业还可以加大对技术创新和品牌建设的投入，以提高无形资产的价值。
企业价值评估报告(3篇)
第1篇一、报告摘要本报告旨在对某企业（以下简称“目标企业”）进行全面的资产评估，以确定其市场价值。
评估过程遵循了国际评估准则和中国相关法律法规，综合考虑了市场条件、企业财务状况、经营状况、行业发展趋势等因素。
本报告从目标企业的概述、财务分析、市场分析、风险评估、结论和建议五个方面进行阐述。
二、目标企业概述1. 公司名称：某有限公司2. 注册资本：人民币XXX万元3. 成立时间：XXXX年XX月4. 法定代表人：XXX5. 注册地址：XX省XX市XX区XX路XX号6. 主营业务：XX行业XX产品/服务三、财务分析1. 财务报表分析通过对目标企业近三年的财务报表进行分析，得出以下结论：（1）营业收入：目标企业近三年营业收入呈稳定增长趋势，2018年为人民币XXX万元，2019年为人民币XXX万元，2020年为人民币XXX万元。
（2）净利润：目标企业近三年净利润也呈稳定增长趋势，2018年为人民币XXX万元，2019年为人民币XXX万元，2020年为人民币XXX万元。
（3）资产负债率：目标企业资产负债率保持在合理范围内，2018年为XX%，2019年为XX%，2020年为XX%。
（4）现金流：目标企业近三年经营活动产生的现金流量净额均大于0，表明企业具有较强的盈利能力和偿债能力。
2. 财务指标分析（1）盈利能力：目标企业毛利率、净利率等指标均处于行业平均水平，具备较强的盈利能力。
（2）运营能力：目标企业存货周转率、应收账款周转率等指标表现良好，表明企业具有较强的运营能力。
（3）偿债能力：目标企业资产负债率、流动比率等指标表明企业具备较强的偿债能力。
四、市场分析1. 行业分析（1）行业背景：XX行业在我国近年来发展迅速，市场规模不断扩大，市场需求旺盛。
（2）行业趋势：随着科技进步和消费者需求的变化，XX行业呈现出以下趋势：a. 产品创新：企业加大研发投入，提高产品品质，满足消费者多样化需求。
b. 市场竞争：行业竞争加剧，企业需不断提升自身竞争力。
企业价值评估报告精编WORD版
企业价值评估报告精编WORD版一、引言二、企业背景该企业是一家在互联网行业中具有较大规模和影响力的公司，主营业务包括电子商务、在线金融、互联网娱乐等领域。
公司成立于2024年，经过多年的发展，已经在国内市场取得了很大的成功。
三、价值评估方法1.收益法根据企业的历史和预测的财务数据，采用收益法进行价值评估。
根据预测的未来现金流量和相关风险因素，计算出企业的现金流折现值，从而得出企业的价值。
2.市场比较法通过对同行业其他企业的市场表现和估值进行比较，来评估目标企业的价值。
通过对比同行业企业的市盈率、市销率等指标，得出企业的相对估值。
3.杂凑法将企业拆解为不同的资产类别，对每种资产进行独立评估，并计算它们的总和，得出企业的总价值。
资产包括固定资产、无形资产、存货、应收账款等。
四、评估结果经过综合分析和运用上述方法，得出了企业的评估结果如下：1.收益法评估结果为X亿元。
2.市场比较法评估结果为Y亿元。
3.杂凑法评估结果为Z亿元。
综合以上三个方法得出的企业价值范围为（X到Z）亿元。
五、风险分析在进行企业价值评估的过程中，也需要考虑到一些风险因素对企业价值的影响。
比如，市场竞争加剧、技术变革、法规政策变化等都可能对企业的发展产生不利影响。
因此，决策者应该认真分析这些风险，并提出相应的措施来应对。
六、建议基于以上评估结果和风险分析，我们向决策者提出以下建议：1.建议进一步优化企业的盈利能力，提高企业的收入和利润水平，以提高企业的价值。
2.建议关注市场竞争和技术变革对企业的影响，积极进行技术创新和产品升级，以保持竞争优势。
3.建议加强对法规政策的研究和监测，做好合规管理，避免法律风险对企业价值造成损害。
4.建议加强对人才的培养和引进，提高企业的核心竞争力和创新能力。
七、结论综上所述，该企业的价值评估结果为（X到Z）亿元。
决策者应该综合考虑评估结果和风险因素，作出相应的决策，以实现企业的价值最大化和可持续发展。
企业价值评估报告范文
企业价值评估报告范文一、引言企业价值评估是对企业经营状况和潜在发展潜力进行综合分析的重要工具。
本报告旨在对某企业进行全面的价值评估，包括财务指标分析、市场前景评估、竞争力分析等方面，为投资者提供决策依据。
二、企业概况该企业成立于20XX年，主要从事XX行业的生产和销售业务。
企业规模中等，拥有一定的市场份额和品牌知名度。
目前，企业面临着市场竞争加剧、技术更新换代等挑战。
三、财务指标分析1. 营业收入：过去三年，企业的营业收入呈现稳步增长的趋势，分别为XX万元、XX万元和XX万元。
2. 净利润：过去三年，企业的净利润也呈现增长趋势，分别为XX万元、XX万元和XX万元。
3. 资产负债率：企业的资产负债率保持在合理的水平，分别为XX%、XX%和XX%。
4. 现金流量：企业的现金流量状况良好，过去三年均保持正值。
四、市场前景评估1. 行业发展趋势：根据市场研究数据，该行业未来几年将保持稳定增长，预计年均增长率为X%。
2. 市场份额：企业目前的市场份额为X%，预计未来几年将保持稳定或略有增长。
3. 潜在市场：根据市场调研，该行业还存在一定的潜在市场，企业可以通过产品创新和市场拓展进一步提升市场份额。
五、竞争力分析1. 竞争对手：该行业存在多家竞争对手，其中几家具有较大市场份额和品牌影响力。
2. 产品差异化：企业的产品在质量、性能和价格等方面相对有竞争优势，但还需进一步提升创新能力。
3. 销售渠道：企业通过线下销售和电商平台等多渠道销售产品，拥有广泛的销售网络。
六、风险评估1. 市场竞争风险：由于行业竞争激烈，市场份额可能受到竞争对手的挑战，需加强市场营销和品牌建设。
2. 技术风险：随着技术的不断更新换代，企业需要持续投入研发，保持产品的竞争力。
3. 法律风险：企业需关注相关法律法规的变化，遵守合规要求，以避免法律风险对企业经营造成不利影响。
七、价值评估综合考虑财务指标、市场前景、竞争力和风险等因素，我们对该企业的价值进行评估。
资料模板：第七章 企业价值评估(完整版)
第七章企业价值评估本章考情分析本章大纲要求：掌握企业价值评估的一般原理，能够运用现金流量折现法和相对价值法对企业价值进行评估。
2012年教材主要变化本章内容只有个别地方的文字做了修改，无实质性变动。
本章基本结构框架第一节企业价值评估概述测试内容能力等级（1）价值评估的意义 1（2）价值评估的目的 1（3）企业价值评估的对象 2（4）企业价值评估的步骤 1一、价值评估的意义企业价值评估简称企业估值，目的是分析和衡量一个企业或一个经营单位的公平市场价值，并提供有关信息以帮助投资人和管理当局改善决策。
二、价值评估的目的价值评估的目的是帮助投资人和管理当局改善决策。
三、企业价值评估的对象企业价值评估的一般对象是企业整体的经济价值。
（一）企业的整体价值1.整体不是各部分的简单相加2.整体价值来源于要素的结合方式3.部分只有在整体中才能体现出其价值4.整体价值只有在运行中才能体现出来（二）企业的经济价值经济价值是指一项资产的公平市场价值，通常用该资产所产生的未来现金流量的现值来计量。
需要注意的问题：1.区分会计价值与经济价值2.区分现时市场价格与公平市场价值现时市场价格可能是公平的，也可能是不公平的。
（三）企业整体经济价值的类别1.实体价值与股权价值2.持续经营价值与清算价值3.少数股权价值与控股权价值股权价值在这里不是所有者权益的会计价值（账面价值），而是股权的公平市场价值。
净债务价值也不是它们的会计价值（账面价值），而是债务的公平市场价值。
2.持续经营价值与清算价值持续经营价值（简称续营价值）：由营业所产生的未来现金流量的现值。
清算价值：停止经营，出售资产产生的现金流。
【提示】（1）一个企业的公平市场价值，应当是持续经营价值与清算价值中较高的一个。
（2）一个企业的持续经营价值已经低于其清算价值，本应当进行清算。
但是控制企业的人拒绝清算，企业得以持续经营。
这种持续经营，摧毁了股东本来可以通过清算得到的价值。
企业价值评估报告范本最新
企业价值评估报告范本最新一、背景介绍本次企业价值评估报告的目标企业为某某有限公司，以下简称“目标公司”。
该公司成立于20XX年，是一家以生产销售电子产品为主的公司，拥有自主研发团队和完善的生产销售体系，产品销往全球各地。
为了进一步了解目标公司的市场竞争力和投资价值，特进行企业价值评估。
二、财务分析1. 资产负债表分析根据目标公司最近一期财务报表，公司总资产为X亿元，总负债为Y亿元，净资产为Z亿元。
计算得出资产负债率为X%。
目标公司的资产负债表显示资产基本稳定，负债规模适中，可见公司具备较强的资金运作能力。
2. 利润表分析目标公司最近一期财务报表中，营业收入为X亿元，净利润为Y亿元，毛利率为Z%。
通过对利润表的分析可见，目标公司产品具有较高的市场需求，且公司经营管理较为稳健，净利润率在行业中处于较高水平。
3. 现金流量表分析目标公司最近一期财务报表中，现金流入为X亿元，现金流出为Y亿元，净现金流为Z亿元。
通过对现金流量表的分析可见，目标公司在经营活动中拥有稳定的现金流入，且管理层对公司的资金管理具备较好的策略。
三、市场竞争力评估1. 市场份额目标公司在所处行业中的市场份额为X%，位居行业前列。
目标公司的产品在市场中具备一定的竞争优势，市场需求较为旺盛。
2. 技术创新能力目标公司拥有自主研发团队，并持续进行技术创新，推出了多款具有自主知识产权的产品。
公司的技术创新能力较强，具备市场的竞争力。
3. 客户满意度通过调查了解到，目标公司的产品在市场上获得了较高的客户满意度，并得到了客户的广泛好评。
公司树立了良好的企业形象和品牌信誉。
4. 品牌影响力目标公司的品牌影响力较大，产品知名度高，拥有较强的市场竞争力。
公司通过广告宣传和市场推广，提高了品牌的知名度和市场认可度。
四、投资价值评估基于上述的财务分析和市场竞争力评估，目标公司具备一定的投资价值。
以下是几个关键的投资价值评估指标：1. 市盈率目标公司的市盈率为X倍，处于相对合理的范围内。
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第八章企业价值评估（一）企业整体经济价值的含义★★企业整体的经济价值是指企业作为一个整体的公平市场价值。
“企业整体的经济价值”包括两层意思：（1）企业的整体价值。
企业的整体价值观念主要体现在四个方面：①整体不是各部分的简单相加；②整体价值来源于要素的结合方式；③部分只有在整体中才能体现出其价值：④整体价值只有在运行中才能体现出来。
（2）企业的经济价值。
经济价值是指一项资产的公平市场价值，通常用该资产所产生的未来现金流量的现值来计量。
（二）企业整体经济价值的类别★★1. 实体价值与股权价值企业实体价值=股权价值+净债务价值企业全部资产的总体价值，称为“企业实体价值”。
股权价值在这里不是指所有者权益的会计价值（账面价值），而是股权的公平市场价值。
净债务价值也不是指它们的会计价值（账面价值），而是净债务的公平市场价值。
2. 持续经营价值与清算价值一个企业的公平市场价值，应当是持续经营价值与清算价值中较高的一个。
一个企业的持续经营价值已经低于其清算价值，本应当进行清算。
但是，也有例外，那就是控制企业的人拒绝清算，企业得以持续经营。
这种持续经营，将持续削减股东本来可以通过清算得到的价值。
3. 少数股权价值与控股权价值控股权溢价=V （新的）一V （当前）从少数股权投资者来看，V （当前）是企业股票的公平市场价值。
是现有管理和战略条件下企业能够给股票投资人带来的现金流量现值。
对于谋求控股权的投资者来说，V （新的）是企业股票的公平市场价值。
是企业进行重组，改进管理和经营战略后可以为投资人带来的未来现金流量的现值。
控股权溢价是由于转变控股权而增加的价值。
【例题•多选题】（2017年）下列关于企业公平市场价值的说法中，正确的有（）。
A. 企业公平市场价值是企业控股权价值B. 企业公平市场价值是企业持续经营价值C. 企业公平市场价值是企业未来现金流入的现值D. 企业公平市场价值是企业各部分构成的有机整体的价值『正确答案』CD『答案解析』企业公平市场价值分为少数股权价值和控股权价值，选项A的说法错误；企业公平市场价值是企业持续经营价值与清算价值中较高的一个，选项B的说法错误。
【例题•多选题】（2012年）下列关于企业价值的说法中，错误的有（）。
A. 企业的实体价值等于各单项资产价值的总和B. 企业的实体价值等于企业的现时市场价格C. 企业的实体价值等于股权价值和净债务价值之和D. 企业的股权价值等于少数股权价值和控股权价值之和1『正确答案』ABD『答案解析』企业作为整体虽然是由部分组成的，但是它不是各部分的简单相加，而是有机的结合，所以选项A的说法错误；企业价值评估的目的是确定一个企业的公平市场价值，并不是现时市场价值（现时市场价值不一定是公平的），所以选项B的说法错误；少数股权价值和控股权价值均是企业整体价值，而股权价值是企业整体价值的一部分，所以选项D的说法不正确。
【知识点】现金流量折现模型（一）现金流量折现的基本模型（★）①常用的是实体现金流量模型和股权现金流量模型②股权价值=实体价值-净债务价值（二）现金流量折现模型应用的基本步骤★★★1. 确定资本成本资本成本是计算现值时使用的折现率。
风险越高，折现率越大。
折现率与现金流量要相互匹配。
股权现金流量采用股权资本成本作为折现率；实体现金流量采用加权平均资本成本作为折现率。
2. 确定预测期间（1）预测基期。
确定预测基期数据的方法有两种：一是以上年实际数据作为基期数据；二是以修正后的上年数据作为基期数据（修正不具有可持续性的数据）。
（2）详细预测期和后续期。
详细预测期是企业增长处于不稳定的时期。
后续期是预测期以后的无限时期。
【提示1】详细预测期和后续期的划分与竞争均衡理论有关。
竞争均衡理论认为，一个企业不可能永远以高于宏观经济增长率的速度发展；同时也不可能在竞争的市场中长期获得超额利润，其净投资资本报酬率会逐渐恢复到正常水平。
【提示2】如果一个企业的业务范围仅限于国内市场，宏观经济增长率是指国内的预期经济增长率；如果业务范围是世界性的，宏观经济增长率则是指世界的经济增长率。
【提示3】净投资资本报酬率是指税后经营净利润与净投资资本（净负债加股东权益）的比率，它反映企业净投资资本的盈利能力。
3. 详细预测期内现金流量估计（1）实体现金流量估计方法1 :实体现金流量=税后经营净利润+折旧与摊销-经营营运资本增加-资本支出【提示】①“税后经营净利润”项目根据预计的利润表计算得出，即：税后经营净利润=税前经营利润x（ 1 -企业所得税税率）或：税后经营净利润=净利润+利息费用x（1—企业所得税税率）②“折旧与摊销”项目根据预计的假设确定（如占收入的百分比不变）；③“经营营运资本增加”项目根据预计资产负债表确定，即：经营营运资本=经营流动资产-经营流动负债经营营运资本增加=年末经营营运资本-年初经营营运资本或：经营营运资本增加=经营流动资产增加-经营流动负债增加如果经营营运资本占收入的百分比不变，则：经营营运资本增加=年初经营营运资本X销售收入增长率④“资本支出”项目根据预计资产负债表计算，即：资本支出=净经营性长期资产增加+折旧与摊销净经营性长期资产=经营性长期资产-经营性长期负债净经营性长期资产增加=年末净经营性长期资产-年初净经营性长期资产方法2:实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加【提示】“净经营资产增加”项目根据预计的资产负债表确定，即：净经营资产增加=年末净经营资产-年初净经营资产如果净经营资产占收入百分比不变，则：净经营资产增加=年初净经营资产X销售收入增长率（2）股权现金流量估计方法1 :股权现金流量=实体现金流量-债务现金流量=实体现金流量-（税后利息-净负债增加）【提示】①税后利息根据题中假设条件，按年初或年末净负债与预计的税后利息率计算；②“净负债增加”项目根据预计资产负债表确定，即：净负债=金融负债-金融资产净负债增加=年末净负债一年初净负债方法2:股权现金流量=税后净利润-股东权益增加【提示】①“税后净利润”项目根据预计的利润表计算得出，即：税后净利润=税后经营净利润-利息费用X（1-企业所得税税率）②“股东权益增加”项目根据预计资产负债表确定，即：股东权益增加=年末股东权益-年初股东权益或：股东权益增加=净经营资产增加-净负债增加【例题•多选题】（2014年）下列关于实体现金流量计算的公式中，正确的有（）。
A. 实体现金流量=税后经营净利润-净经营资产增加B. 实体现金流量=税后经营净利润-经营营运资本增加-资本支出C. 实体现金流量=税后经营净利润-经营资产增加-经营负债增加D. 实体现金流量=税后经营净利润-经营营运资本增加-净经营长期资产增加『正确答案』AD『答案解析』实体现金流量=税后经营净利润+折旧与摊销-经营营运资本增加-资本支出= 税后经营净利润+折旧与摊销-经营营运资本增加-（净经营长期资产增加+折旧与摊销）= 税后经营净利润-（经营营运资本增加+净经营长期资产增加）=税后经营净利润-净经营资产增加。
所以选项AD正确。
【例题•计算分析题】A公司目前处于高速增长期，2010年的营业收入增长了12% 2011年可以维持12%勺增长率，2012年开始逐步下降，每年下降2个百分点，2015年下降1个百分点，即增长率5%自2015年起公司进入稳定增长状态，永续增长率为5% A公司2010年营业收入1000万元, 其他相关信息预测如下。
『正确答案』 万元4.后续期现金流量增长率的估计后续期也就是进入稳定状态。
后续期销售增长率大体上等于宏观经济的名义增长率，如果不考 虑通货膨胀因素，宏观经济增长率大多在2%- 6%之间。
进入稳定状态后，实体现金流量、股权现金流量、债务现金流量、净经营资产、税后经营净利 润等的增长率都与销售增长率相同。
5.现金流量的折现(1)永续增长模型模型使用条件：企业处于永续状态，即企业有永续的增长率和净投资资本报酬率。
i 实体价值三■第一期实体现金济量 加叔平均资本成本-永续増长率（2）两阶段增长模型假设企业第一个阶段超常增长，第二阶段永续增长（即正常增长）。
I :超常増长（预测期〉丁护续増长（后续期）I111]II —IQ1 23 4156NCF^ NC% NCF. NCF Su ___________ 1I ' I r: YE 月 i注：如果现金流量罡股权现金流量，折现率罡股权资本咸本如果现金流量是实体现金流量，折现率是加权平均资本成本【例题•计算分析题】（2017年）2017年初，甲投资基金对乙上市公司普通股股权进行估值。
乙公司2016年销售收入6000万元，销售成本（含销货成本、销售费用、管理费用等）占销售收入 的60%净经营资产4000万元。
该公司自2017年开始进入稳定增长期。
可持续增长率为 5% 目标资本结构（净负债/股东权益）为1/1 , 2017年初流通在外普通股 1000万股，每股市价22元。
该公 司债务税前利率8%股权相对债权风险溢价 5%企业所得税税率 25%为简化计算，假设现金流量 均在年末发生，利息费用按净负债期初余额计算。
要求：（1） 预计2017年乙公司税后经营净利润、实体现金流量、股权现金流量。
（2） 计算乙公司股权资本成本，使用股权现金流量法估计乙公司2017年初每股价值，并判断 每股市价是否高估。
『正确答案』（1） 2017年乙公司税后经营净利润=6000 X （ 1 + 5% X （ 1- 60% X （ 1-25%） = 1890 （万元） 税后利息=4000 X 1/2 X 8%X （ 1 — 25%） = 120 （万元） 净利润=1890 — 120 = 1770 （万元）实体现金流量=1890 — 4000 X 5%= 1690 （万元） 股权现金流量=1770 — 4000 X 1/2 X 5%= 1670 （万元） （2） 股权资本成本= 8%X （ 1 — 25%） + 5%= 11% 股权价值=1670/ （ 11%- 5%） = 27833.33 （万元） 每股价值=27833.33/1000 = 27.83 （元） 每股价值高于每股市价 22元，股价被低估。
【例题•计算分析题】 C 公司是一家高技术企业，具有领先同业的优势。
预计2011年至2015年每股股权现金流量如下表所示（单位：元），自 2016年进入稳定增长状态，永续增长率为 3%企业股权资本成本为 12%『正确答案』每股股权价值=1.2 X( P/F , 12% 1) + 1.44 X( P/F , 12% 2) + 1.728 X( P/F , 12% 3) + 2.0736X( P/F , 12% 4)+ 2.4883 X( P/F , 12% 5)+ [5.1011/ (12%- 3%) ] X( P/F , 12% 5)= 38.3387 (元 / 股)【例题•计算分析题】D 公司预计2011年至2015年实体现金流量如下表所示，自 2016年进入稳定增长状态，永续增长率为5%企业当前加权平均资本成本为11% 2016年及以后年份资本成本 降为10%债务当前市场价值为 4650万元，普通股当前每股市价12元，流通在外的普通股股数为1000万股。