公司债券与企业债券、专项债券、中期票据对比分析
公司债与企业债全面对比解析
公司债与企业债全面对比解析第一节概念公司债券是公司依照法定程序发行的、约定在一定期限还本付息的有价证券。
它反映发行债券的公司和债券投资者之间的债权、债务关系。
企业债券是指企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的有价证券。
第二节区别序号比较项目公司债企业债1 发行主体差别由股份有限公司或有限责任公司发行的债券由中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股企业发行的债券，它对发债主体的限制比公司债窄2 发行定价由发行人和保荐人通过市场询价确定利率限制是要求发债利率不高于同期银行存款利率的40%3 发行制度核准制。
由证监会进行审核，对总体发行规模没有限制。
审核制。
发改委进行审核，发改委每年会定下一定的发行额度。
4 发行状况可采取一次核准，多次发行要求审批后一年内发完5 发债资金用途差别主要用途包括固定资产投资、技术更新改造、改善公司资金来源结构、调整公司资产结构、降低公司财务成本、支持公司并购和资产重组等主要限制在固定资产投资和技术革新改造方面，并与政府部门的审批项目直接相关6 信用来源差别公司债的信用来源是发债公司的资产质量、经营状况、盈利水平和持续盈利能力等不仅通过“国有”（即国有企业和国有控股企业等）机制贯彻了政府信用，而且通过行政强制落实担保机制，实际信用级别与其他政府债券大同小异7 发债额度差别最低限大致为1200万元和2400万元发债数额不低于10亿元8 管制程序差别公司债监管机构往往要求严格债券的信用评级和发债主体的信息披露，特别重视发债后的市场监管工作发债由国家发改委和国务院审批，要求银行予以担保；一旦债券发行，审批部门则不再对发债主体的信息披露和市场行为进行监管9市场功能差别债是各类公司获得中长期债务性资金的一个主要方式受到行政机制的严格控制，每年的发行额远低于国债、央行票据和金融债券，也明显低于股票的融资额三、公司债发行条件公开发行公司债券，应当符合下列条件：（一）股份有限公司的净资产不低于人民币三千万元，有限责任公司的净资产不低于人民币六千万元；（二）累计债券余额不超过公司净资产的40%；（三）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；（四）筹集的资金投向符合国家产业政策；（五）债券的利率不超过国务院限定的利率水平；（六）国务院规定的其他条件。
短融、中票、公司债、企业债区别精编版
债券利率
债务融资工具发行利率、发行价格和所涉费用以市场化方式确定
企业债券的利率由发行人与其主承销商根据信用等级、风险程度、市场供求状况等因素协商确定。但不得高于相同期限定期存款利率的40%
发行价格由发行人与保荐人通过市场询价确定。
发行期限
不超过一年
直接审核发行。中央直接管理企业的申请材料直接申报；国务院行业管理部门所属企业的材料由行业管理部门转报；地方企业的申报材料由所在省、自治区、直辖市、计划单列市发展改革部门转报
核准发行。证监会收到申请文件后，5日内决定是否受理，受理初审后，发行审核委员会审核申请文件，做出核准或不予核准的决定。
发行规模
待偿还余额不超过企业净资产的40%
一般2-10年，以5年为主
一般3-20年，以10年为主
一般3-10年，以5年为主
发行时间
在注册有效期内可分期发行或一次发行。应在注册后2个月内完成首次发行。如分期发行，后续发行应提前2个工作日向中国银行间市场交易商协会报备。
须在批准文件印发之日起两个月内完成发行。
可申请一次核准，分期发行。自核准发行之日起，应在6个月内首期发行，剩余数量应在24个月内发行完毕。首期发行数量应当不少于总发行数量的50%，剩余期发行的数量由公司自行确定，每期发行完毕后5个工作日内报中国证监会备案。
待偿还余额不超过企业净资产的41%
不超过企业净资产（不包括少数股东权益）的42%
不超过最近一期末净资产的40%；金融类公司的累积公司债券余额按金融企业有关规定计算
募集资金投向
应用于企业生产经营活动，并在发行文件中明确披露具体资金用途。企业在短融券存续期内变更募集资金用途应提前披露。
企业债、公司债、私募债、中小企业集合债、中票、短融、中小企业集合票据比较(2023版)
企业债、公司债、私募债、中小企业集合债、中票、短融、中小企业集合票据比较正文：一、企业债企业债是由各类企业发行的债券，用于筹集资金。
它通常采取面向公众发行的方式，投资者可以通过证券市场购买企业债券。
企业债具有较高的流动性和可交易性，以及一定的固定利率。
⑴发行程序企业债的发行程序一般包括以下步骤：(1) 确定发行规模、期限和利率。
(2) 编制发行计划，并报经主管部门批准。
(3) 进行信用评级。
(4) 组织承销团队，确定承销方式。
(5) 发行债券并申报上市或交易。
(6) 债券持有人权益登记与支付利息。
⑵企业债的风险管理企业债投资具有一定的风险，投资者需要仔细评估和控制风险。
主要的风险包括信用风险、利率风险和流动性风险。
为了管理这些风险，投资者可以采取多种措施，如分散投资、定期评估风险状况等。
二、公司债公司债是由公司发行的债券，用于融资和资本运作。
公司债通常具有较长期限和固定利率，具有较低的流动性和可交易性。
⑴公司债的特点公司债的特点包括以下几个方面：(1) 发行主体为公司，具有独立法人地位。
(2) 发行规模较大，期限较长。
(3) 利率较企业债较低，具有一定的信用风险。
⑵公司债的风险管理公司债投资同样存在着一定的风险，投资者需要注意风险管理。
主要的风险包括信用风险、利率风险和流动性风险。
为了管理这些风险，投资者可以采取多种措施，如研究发行公司的持续偿债能力、评估行业面临的风险等。
三、私募债私募债是指未公开发行的债券，发行对象主要为机构投资者和高净值个人。
私募债具有较高的灵活性和个性化特点，适用于一些特定的融资需求。
⑴私募债的发行方式私募债的发行方式主要包括场外发行和定向发行。
场外发行是指通过协商方式进行发行，投资者之间直接进行交易。
定向发行是指根据特定的投资者需求进行发行，一般需要通过承销商进行。
⑵私募债的风险管理私募债投资具有较高的风险，投资者需要仔细评估和管理风险。
主要的风险包括信用风险、流动性风险和市场风险。
标票、中票、公司债、企业债、ABS、ABN、ABCP等常见金融工具横向对比(含直融)-2020.07.07-shang
产品名资产证券化（ABS）（ABN）（ABCP）标准化票据中票(MTN)超/短融(S/CP)（含项目收益债）公司债英文全称Asset-backed SecuritiesAsset-BackedMedium-term NotesAsset-BackedCommercial Paper暂无Medium termnotessuper/shortcommercialpaper暂无corporate bonds中文译名/全称资产支持证券化资产支持票据资产支持商业票据标准化票据中期票据超短期融资券企业债公司债监管机构证监会人民银行人民银行人民银行人民银行人民银行发改委证监会主管/签发机构证监会（交易所）银行间债券市场交易商协会银行间债券市场交易商协会银行间交易商协会银行间交易商协会同中票发改委证监会（交易所）登记托管机构中国证券结算登记有限公司（中国结算）上海清算所上海清算所上海清算所上海清算所同中票中债登（中央结算）中证登（中国结算）发行主体（要求）房地产公司受限房地产及副省级以下城投公司受限无明确要求无明确要求具有法人资格非金融企业同中票1.境内注册登记；2.央企、国有独资、国有控股1.沪深两地上市；2.境外上市的境内公司发行方式核准制注册制注册制注册制注册发行，注册有效期两年。
注册发行直接审核发行核准发行创设流程准备周期：1-6个月不等框架1.项目启动；2.基础资产梳理；3.各参与方出具报告；4.申报；5.封卷；6.交易所发布无异议函；7.正式创设1.项目启动；2.确定主承；3.主承完成材料报送；4.交易商协会完成材料完备性审核；5.交易商协会通过主承，告知发起人完成材料补正；6.主承协助完成材料补正（10工作日内）；7.交易商协会办理注册手续；8.产品发行。
在ABN基础上进行适当简化。
准备周期：3天1.发布创设公告；2.接收持票人的申报资料；3.锁定持票人申报的基础资产；4.向票据市场参与者发布标准化票据申购公告；5.组织薄记建档；6.投资人申购；7.投资人完成缴款。
企业债券和公司债券区别是什么
企业债券和公司债券区别是什么企业债券的期限企业债券是要偿还本金的，因此它有个多长时间后还本的问题，以企业债券发行日起到还本日止这段时间，叫做企业债券期限。
现在一般是将期限在一年以内的企业债券称为短期企业债券，期限有一年以上、5年以内的称中期企业债券;期限大于5年的，称为长期企业债券。
企业债券的期限要根据发债企业使用资金的周转期，市场利率的趋势，流通市场的发达程度以及投资人的投资意向等因素决定。
发债企业在考虑债券的期限时，投资者如何避免债券风险?首先要考虑自己使用资金的周转期，因为不同期限的债券主要是为了满足不同的特定的资金需求。
如果一个企业为某个生产项目发行债券筹资，很少能够做到在该项目投产盈利之前偿还本金，因此，企业债券的期限一般要与资金的周转期相适应。
其次要考虑未来市场利率的发展趋势，如果预测市场今后要下降，发债企业就应尽量缩短债券的期限，以发行短期债券为宜。
反之，如果预测市场利率今后要上升，发债企业就要尽量发行长期债券，这样既可以避免利率风险，又可以减少市场利率上升所引起的筹资成本上升。
再次，要考虑流通市场的发达程度，如果转让市场发达，投资人就敢于购买长期债券，因为债券可以随时变现，如果转让市场不发达，投资者存在着后顾之优，长期债券就难以销售。
另外，投资人的意向、心理状况以及市场上其他企业债券的期限构成，也是发债企业确定债券期限的重要因素。
企业债券发行价格企业债券的发行价格，是指企业债券从发债企业手中转移到初始投资人手中的价格。
发行企业债券时，企业债券的发行价格未必要同企业债券的票面额相等，如果按照票面金额发行，为平价发行，如果高于票面金额发行，为溢价发行，如低于票面金额发行，则为折价发行，在企业债券票面利率已定的情况下，可以通过调整发行价格来调整债券的收益率，使其与市场利率一致。
一般来说，市场利率水平有较大幅度浮动时，可调整债券的票面利率，也可微调发行价格与之相适应。
无论企业债券的发行价格如何，偿还时均按票面额偿还，发行价格如果高于偿还额，其差额称为偿还差损。
短期融资券、中期票据、企业债和公司债的比较-2016年最新版
3986只
377只
1956只
无强制性担保要求。若提供担保的，担保的范围应是本金、利息、违约金、损害赔偿金和实现债券的费用；以保证方式提供担保的，应为连带责任保证，且保证人资产质量良好。
承销
应由金融机构及具备相应资格的机构承销。企业可自主选择主承销商，需要组团的，由主承销商组团。
由具有证券承销资格的证券经营机构承销。
由具有证券承销资格的证券经营机构承销。
短期融资券、中期票据、企业债和公司债的比较
短期融资券
中期票据
企业债
公司债
管理部门
人民银行、中国银行间市场交易商协会
发改委
证监会
发行主体
具有法人资格的非金融企业
境内注册登记的具有法人资格的企业，
多为城投债，即以地方政府投融资平台作为发行主体，募集资金主要投向城市基础设施建设类项目的企业债券
所有公司制法人（融资平台除外）
交易场所
全国银行间债券市场
全国银行间债券市场、证券交易所
证券交易所及股转系统
法律法规依据
《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》
《企业债券管理条例》、《关于推进企业债券市场发展、简化发行核准程序有关事项的通知》、《关于简化企业债券审报程序加强风险防范和改革监管方式的意见》
《公司债券发行与交易管理办法》
不超过最近一期末净资产的40%
募集资金投向
可100%补充营运资金
可100%补充营运资金
1、须有募投项目，投向符合国家产业政策和行业发展方向，可用于处于前期阶段的项目建设，募集资金到位逐步完善审批手续，用于固定资产投资项目的，募集资金不得超过该项目总投资额的70%，且项目自身要有稳定经营效益；
债券品种比较分析表
企业债 定 义 指中国境内具有法人资格的企业在境内依照法定程 序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券 国家发改委 审批制 中央政府部门所属机构、国有独资企业或国有控股 企业（它对发债主体的限制比公司债窄） 能源、交通、城建、工业、高新技术等扶持性行业 占企业债公司债发行总额的60%-70% 短期融资券 指非金融企业在银行间债券市场发行 指发行公司依法发行，在一定期 指境内公司依照法定程序发行、约定在一定 和交易并约定在一定期限内还本付息 间内依据约定的条款，可以转换 期限还本付息的有价证券。 的债务融资工具。 成股票的债券。 国家发改委 审核制 由股份有限公司或有限责任公司发行的债券 同左 占企业债公司债发行总额的30%-40% 证监会 审核制 上市公司 没有行业限定 不适用 改善股权结构和融资结构 全额担保，但最近一期末经审计 的净资产不低于15亿元的公司除 外。 需要信用评级 可以交易 银行间市场交易商协会 注册制 中国境内具备法人资格的非金融企业 没有行业限定 不适用 募集资金用途灵活，包括补充流动资 金和置换银行贷款等 无需担保 需要信用评级 全国银行间债券市场 公司债(目前) 可转换公司债
利率水平
债券期限 发行规模(相 互占用额度) 发行对象
一般为5年以上，以10年和20年居多 不超过净资产40%，不超过项目投资总额的30%，不 低于10亿元 境内机构
一般是5-10年，以10年居多 不超过净资产40%，不超过项目投资总额的 30% 境内机构和个人投资者
中期票据 指非金融企业在银行间债券市场分 期发行的，约定在一定期限还本付 息的债务融资工具。 银行间市场交易商协会 注册制 中国境内具备法人资格的非金融企 业 没有行业限定 不适用 募集资金用途灵活，包括项目投建 、补充流动资金和偿还债务等 无需担保 需要信用评级 全国银行间债券市场 (一)具有稳定的偿债资金来源，最 近一个会计年度盈利； (二)流动性良好，具有较强的 到期偿债能力； (三)发行融资券募集的资金用 于本企业生产经营； (四)近三年发行的融资券没有 延迟支付本息的情形； (五)具有健全的内部管理体系 和募集资金的使用偿付管理制度； (六)其他软条件 发行利率或发行价格由企业和承销 机构协商确定，一般以市场招标确 定 发行期限为1年以上，3年期和5年期 为主流品种 注册额度上限为净资产的40%，对企 业发行融资券实行余额管理。 全国银行间债券市场的机构投资者
中期票据、短期融资券、企业债、公司债与中小企业私募债的比较
债务融资工具非金融企业债务融资工具中期票据短期融资券企业债公司债中小企业私募债是指具有法人资格的非是指具有法人资格的非中小企业私募债是指中金融企业（以下简称企是指公司依照法定程序金融企业（以下简称企是指企业依照法定程序小微企业在中国境内以业）在银行间债券市场按发行、约定在一年以上期定义业）在银行间债券市场发发行、约定在一定期限内非公开方式发行的，约定照计划分期发行的，约定限内还本付息的有价证行的，约定在 1 年内还本还本付息的有价证券。
定在一定期限还本付息在一定期限还本付息的券。
付息的债务融资工具。
的公司债券。
债务融资工具。
1.央行《银行间债券市场 1.央行《银行间债券市场1.国务院《企业债券管理非金融企业债务融资工非金融企业债务融资工上交所《中小企业私募债条例》（ 1993年 8月 2日颁具管理办法》（ 2008年4具管理办法》（ 2008年 4券业务试点办法》 2012布）月15日实施）月 15日实施）《上海证券交易所中小行政管理文 2.《银行间债券市场非金 2.《银行间债券市场非金证监会《公司债券发行试企业私募债券业务指引2.国家发展改革委《关于点办法》（2007 年 8 月（试行）》2012 年 5 月 24件融企业中期票据业务指融企业短期融资券业务推进企业债券市场发展、14 日实施）日、《上海证券交易所固引》指引》简化发行核准程序有关定收益证券综合电子平《银行间债券市场非金《银行间债券市场非金事项的通知》（ 2008年 1台交易暂行规定》月2日颁布）3. 3.《证券公司开展中小企融企业债务融资工具注融企业债务融资工具发业私募债管理办法》册规则》行注册规则》发行管理部中国人民银行（交易商协会）发改委证监会证券交易所（证监会）门发行管理方注册发行直接核准发行核准发行备案制式发行人类型具有法人资格的非金融企业（包括上市公司）非上市公司、企业上市公司在境内注册的，且未在上海、深圳证券交易所上市的中小微企业，房地产企业和金融企业除外中央直接管理企业的申请材料直接申报：国务院中国证监会在收到申请私募债券备案实行备案在中国银行间市场交易商协会注册，注册有效期2行业管理部门所属企业文件后， 5 个工作日内决会议制度，由上交所私募发行申报年；推迟接受发行注册的，企业可于 6 个月后重新提的申请材料由行业管理定是否受理；受理初审债券备案小组（以下简称交注册文件。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
不超过净资产 40%（AA评级 以上企业中票 短融可分别计 算）
12
（一）“三足鼎立”的中国债券市场 2.3 发行条件对比（3）
条件
公司债 （大公募）
公司债 公司债（私募） 一般企业债 （小公募）
筹集资金的投 向符合国家产 业政策和行业 发展方向，所 需相关手续齐 全；用于补充 营运资金的， 不超过发债总 额的20% 根据不同省市 的行政级别， 限制该省市的 城投融资平台 数量 所在地城投企 业已发行未偿 付的企业债券、 中期票据余额 与地方政府当 年GDP的比值 不应超过8%
债券市场呈现出“三足鼎立”之势，即全国银行间债券交易市场、深沪证交
财政部恢 复发行国 债
3
（一）“三足鼎立”的中国债券市场 1.3 债券市场最新政策（1）
国务院关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见
（2014.11.16 2015.05.30）
为推进经济结构战略性调整，加强薄弱环节建设，促进经济持续健康发展，迫切需要在公共服 务、资源环境、生态建设、基础设施等重点领域 进一步创新投融资机制，充分发挥社会资本特 别是民间资本的积极作用。 推广政府和社会资本合作（PPP）模式； 鼓励发展支持重点领域建设的投资基金，充分发挥政府投资的引导带动作用； 支持重点领域建设项目开展股权和债权融资。
76号）。国家发改委2014年12月下发《关于开展政府和社会资本合作的指导意见》（发改投资 [2014]2724号）。
2015年1月，中国证监会发布了《公司债券发行与交易管理办法》，将公司债券发行主体全面扩
容至所有公司制法人，发行方式可选择公募或者私募，同时放宽了其他发行条件，取消了保荐制和 发审委制。 2015年4月，国家发改委发布了《城市地下综合管廊建设专项债券发行指引》、《战略性新兴产业 专项债券发行指引》、《养老产业专项债券发行指引》及《城市停车场建设专项债券发行指引》等 四个专项企业债券发行指引，在平台类企业融资政策收紧的大环境下，对符合条件的企业，特别是 平台类企业申报发行企业债券审核条件明显放宽。
76号）。国家发改委2014年12月下发《关于开展政府和社会资本合作的指导意见》（发改投资 [2014]2724号）。
2015年1月，中国证监会发布了《公司债券发行与交易管理办法》，将公司债券发行主体全面扩
容至所有公司制法人，发行方式可选择公募或者私募，同时放宽了其他发行条件，取消了保荐制和 发审委制。 2015年4月，国家发改委发布了《城市地下综合管廊建设专项债券发行指引》、《战略性新兴产业 专项债券发行指引》、《养老产业专项债券发行指引》及《城市停车场建设专项债券发行指引》等 四个专项企业债券发行指引，在平台类企业融资政策收紧的大环境下，对符合条件的企业，特别是 平台类企业申报发行企业债券审核条件明显放宽。
发债指标限 制
无限制
无限制
无限制
不受发债指标 的限制
无限制
地区负债率 限制
无限制
无限制
无限制
不受地区负债 率的限制
所在地城投企 业已发行未偿 付的企业债券、 中期票据余额 与地方政府当 年GDP的比值 不应超过8%
13
2.4 发行程序对比（1）
公司债（大公募）发行流程 向证监会受 理处递交申 请材料 证监会债券 部审核并反 馈意见 发行前向证 券交易所备 案发行材料
公司债券
证监会 深沪交易所/协会
一般企业债券 专项企业债券
国家发改委 地方发改委 国家发改委 地方发改委 人民银行 银行间市场交易商协 会
中期票据
9
（一）“三足鼎立”的中国债券市场 2.2 适用主体对比
债券品种
公司债券
适用主体
所有公司制法人（政府融资平台公司属于负面清 单范围，暂不得发行公司债券1），目前已发行多 为优质产业类企业，净资产一般在15亿元以上
专项企业债 券
筹集资金的投 向符合国家产 业政策和行业 发展方向，所 需相关手续齐 全
中期票据
募集资金投 向
投向符合国家 产业政策,且必 须用于核准的 用途
投向符合国家 产业政策,且必 须用于核准的 用途
投向符合国家 产业政策,且必 须用于核准的 用途
无明确要求， 原则上与生产 经营相关；各 类募集资金投 向无比例限制
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ专项企业债 券
城投平台和一 般企业的资产 负债率要求可 放松至70%和 75%；AAA级 的城投平台和 一般企业可进 一步放宽至 75%和80%
中期票据
担保
无强制要求
无强制要求
无强制要求
无要求，目前 信用资质较好 的发行体均采 取无担保发行
发行规模
不超过净资产 40%
不超过净资产 40%
不限
不超过净资产 40%；不超过 募投项目总投 资的70%；发 债规模不受所 在地政府收入 的限制
4
（一）“三足鼎立”的中国债券市场 1.3 债券市场最新政策（2）
自去年以来，财政部、国家发改委、中国证监会、中国人民银行、中国证券投资基金业 协会相继出台PPP、资产证券化、公司债券、企业债券新规，进一步简政放权、简化流 程并拓宽融资渠道： 2014年9月财政部下发《关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知》（财金〔2014〕
公司债 公司债（私募） 一般企业债 （小公募）
股份有限公司 净资产不低于 人民币3,000万 元，有限责任 公司净资产不 低于人民币 6,000万元
最近三个会计 年度平均可分 配利润覆盖债 券1年的利息 近三年的审计 报告及最近一 期的财务报表 强制评级，但 不限制等级 股份有限公司 净资产不低于 人民币3,000万 元，有限责任 公司和其他类 型企业的净资 产不低于人民 币6,000万元 最近三个会计 年度平均可分 配利润覆盖债 券1年的利息 近三年的审计 报告及最近一 期的财务报表 须达到AA
7
第二章
对比分析
（一）“三足鼎立”的中国债券市场 2.1 监管机构与发行场所对比
债券品种 监管机构 交易场所
深沪交易所、全国中 小企业股份转让系统、 机构间私募产品报价 与服务系统、证券公 司柜台 深沪交易所、银行间 债券市场 深沪交易所、银行间 债券市场 银行间债券市场 （外汇交易暨同业拆 借中心）
10
（一）“三足鼎立”的中国债券市场 2.3 发行条件对比（1）
条件 公司债 （大公募）
股份有限公司 净资产不低于 人民币3,000万 元，有限责任 公司净资产不 低于人民币 6,000万元
最近三个会计 年度平均可分 配利润覆盖债 券年利息1.5倍 近三年的审计 报告及最近一 期的财务报表 强制且债项评 级须达到AAA
公司债、可转债、 金融债、中期票据、 企业债、项目收 可交换债、私募债、 短期融资券、PPN 益债 ABS等 等 深沪交易所、银 行间债券市场
深沪交易所（私募 银行间债券市场 债也可在场外市场 （外汇交易暨同业 交易） 拆借中心）
交易场所
深沪交易所、银 行间债券市场
登记结算
中债登、中证登
中债登、中证登
非上市企业，已发行企业债主体多为大中型央企 和地方国企、大中型产业类企业，净资产一般在 20亿元以上 与一般企业债券相同，同时要求募投项目为专项 债券规定的项目2 具有法人资格的非金融企业，多为大中型央企和 地方国企、大中型产业类企业，净资产一般在20 亿元以上
一般企业债券 专项企业债券 中期票据
注1：政府平台的界定，目前参考银监会名单（需要不在名单内或已退出），同时由 主承销商认定；财政部平台公司名单公布后以财政部名单为准。 注2：目前的专项企业债券包括战略性新兴产业专项债券、城市地下综合管廊建设专 项债券、养老产业专项债券和城市停车场建设专项债券四类。
品种；先后形成了债券场外、场内市场 发行量少、品种单一；发行时间集中在每年的1月1日；没有一、二级市场国债市场；采取行政摊 派的发行方式形式 《企业债 券发行管 理暂行条 例》 上证所成 立 禁止场外 交易 银行退出 企业债进 交易所， 入银行间 银行间市 市场发行 场建立 交易商协 会成立 中资企业 创新产品3 海外发行 不断涌现 债券兴起
6
（一）“三足鼎立”的中国债券市场 1.3 债券市场最新政策
关于充分发挥企业债券融资功能支持重点项目建设 促进经济平稳较快发展的通知
国家发改委（2015.05.25） 债项AA+及以上的募集资金用于七大类重大投资工程包、六大领域消费工程的企业债券不受
发债指标限制，各类专项债券不受发债指标限制 。解读：地方可增加每年发行企业债券数量， 非百强县的县级市只要企业债券符合上述条件亦可申报。 符合国发[2014]43号文精神、偿债保障措施完善的企业债券，不与地方债务率和地方公共预 算收入挂钩。解读：地方债务率较高的区域，可将优质资产、优质募投项目及偿债措施整合至 发债企业，从而突破债务率瓶颈，同时可以突破地方公共预算收入对发债规模的限制。 本区域企业发行企业债券、中期票据等余额一般不超过上年度GDP8%预警线放宽至12%。解 读：直接在原有基础上为地方释放50%发债空间。
公司债券与企业债券、专项债券、中期票据
债券融资业务介绍
国信证券固定收益事业部
对比分析
2016年1月14日
第一章
债券市场概况
（一）“三足鼎立”的中国债券市场 1.1 我国债券市场监管架构
国家发改委 证监会
深沪交易所/协会
人民银行
银行间市场交易商 协会
监管部门
财政部
地方发改委
发行品种
国债、地方政府 债
证监会受理 申请材料
证监会下发 核准批文
发行及申请 上市流通
公司债（小公募）发行流程 向证券交易 所递交公开 发行并上市 申请材料 证券交易所 对是否符合 上市条件进 行预审
公开发行（大公募）审核流程
预审通过后， 向证监会报 送申请材料 证监会下发 批文并经证 券交易所转 交发行人 发行前向证 券交易所备 案发行材料 发行及申请 上市流通