招商银行投资价值分析
招商银行投资价值分析
招商银行投资价值分析一、本文概述本文旨在对招商银行（China Merchants Bank）的投资价值进行全面的分析。
招商银行作为中国领先的商业银行之一，凭借其稳健的经营策略、广泛的业务网络以及创新的金融产品和服务，在国内外金融市场上均享有盛誉。
本文将通过深入剖析招商银行的财务报表、业务构成、市场竞争情况以及未来发展前景，来评估其投资价值。
我们将从招商银行的财务报表出发，通过对其资产负债表、利润表和现金流量表的详细分析，了解该银行的财务状况、盈利能力和现金流状况。
这将有助于我们判断该银行的经营稳定性和风险控制能力。
我们将关注招商银行的业务构成和市场竞争情况。
通过对该银行的主要业务、客户群体和市场定位的分析，以及对其在国内外金融市场的竞争地位和市场份额的评估，我们将更深入地了解该银行的市场竞争力和发展潜力。
我们将结合招商银行的未来发展前景，对该银行的投资价值进行综合评估。
我们将考虑宏观经济环境、金融政策、技术进步等因素对招商银行未来发展的影响，以及该银行在应对这些挑战和机遇时的策略和措施。
通过本文的分析，我们将为投资者提供关于招商银行投资价值的全面、客观和深入的评估，帮助投资者做出更明智的投资决策。
二、招商银行财务状况分析招商银行作为中国领先的商业银行之一，其财务状况一直备受市场关注。
下面我们将从盈利能力、资产质量、流动性状况以及资本充足率四个方面对招商银行的财务状况进行深入分析。
从盈利能力来看，招商银行近年来净利润持续增长，显示出良好的盈利趋势。
这主要得益于其精细化管理和不断优化的业务结构。
同时，该行的成本收入比持续下降，反映出其运营效率的提升。
然而，也需要关注到其净息差收窄的趋势，这可能会对未来盈利能力产生一定影响。
资产质量方面，招商银行的不良贷款率保持在较低水平，显示出较强的风险控制能力。
同时，其贷款减值准备计提充足，为可能出现的风险做了充分准备。
然而，也需要关注到其关注类贷款和逾期贷款的增长趋势，这可能会对资产质量产生潜在影响。
招商银行深度分析报告
银行业金融机构总资产增长率
40% 30% 20% 10% 0%
2004-03
国有商业银行 城市商业银行 银行业金融机构合计
2004-06
股份制商业银行 其他类金融机构
数据来源：中国银监会，华西证券投资研究总部
银行类金融机构资产规模份额
26%
5%
54%
15%
国有商业银行 城市商业银行
股份制商业银行 其他类金融机构
6
利率
15% 12% 9% 6% 3% 0%
90年后主要存贷款利率变动情况
1990年8月 1991年8月 1992年8月 1993年8月 1994年8月 1995年8月 1996年8月 1997年8月 1998年8月 1999年8月 2000年8月 2001年8月
时间 一年期储蓄存款利率 一年期流动资金贷款利率
明年中期至末期，招行的贷款损失准备能够达到应有的标准。 招商银行营业费占主营业务收入比例随规模的增大而逐步减小，其规 模效应逐步显现。 考虑到招商银行未来 3 年的盈余增长速度，我们认为在 6 个月内招商 银行的股价能达到 11 元，在 12 个月内招商银行的股价能达到 13 元，从更 长期来看，招商银行也具有投资价值。因此，我们推荐买入招商银行。
人民币亿元
180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000
0
名义GDP与人民币贷款总额
1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
名义GDP总额
华西证券 WEST CHINA SECURITIES 公司研究
招商银行上市公司股票价值分析报告
招商银行上市公司股票价值分析报告第一章投资建议（一）推荐思路理由行业依然处于成长阶段，凭借多年的积累，招商银行具有应对经济周期的能力；招商银行依托于招商局集团，对公业务优势和中间业务优势将逐步显现；2008年中期净利润增长处于上市银行领先水平，实现连续高增长；未来半年的时间内无限售股解禁压力；零售银行和金融创新业务业内领先，积极扩展私人银行业务，抢占市场先机（二）业绩预测和投资建议我们预策招商银行2008年全年的净利润增长率在59.6%，未来9年的净利润复合增长率在17.6%，这样，采用DCF折现，公司的价值是16.36元/股；采用DDM估值模型，公司的股价是13.50元/股；采用相对估值，每股价值18.10元。
综上，给予买入评级。
第二章公司简介、股权结构、大小非（一）公司简介招商银行成立于1987年，总部位于中国深圳，业务以中国市场为主。
经证监会批准，本行A股于二零零二年四月九日在上海证券交易所上市，H股已于二零零六年九月二十二日在香港联交所主板上市。
招商银行成长的主要动力在于虚拟银行和金融创新。
公司截至2008年6月30日，本公司在中国境内设有43家分行，两个代表处，一个信用卡中心，机构数量599家，资产规模1,395,791百万。
公司高效的分销网络主要分布在长江三角洲地区、珠江三角洲地区、环渤海经济区域等中国相对富裕的地区以及其它地区的一些大城市。
截至2008 年6 月30 日，公司共有在职员工30,753 人，其中管理人员4,927 人，业务人员22,611 人，行政人员3,215 人。
员工中具有大专以上学历的为28,687，占比93.28％。
（二）股权结构至2008年6月末，公司股东总数43.9万户，其中H股股东户数为4.59万户，A股股东户数为39.36万户，包括有限售条件的A股股东13户，无限售条件A股股东393,578户。
另外，可转债持有人600户，全部为可流通转债持有人。
招商局集团有限公司持有本公司合共 26股A股的权益，是公司第一大股- 1 -东的母公司。
投资银行案例分析-招商银行.
投资银行学案例分析——招商银行院系：电气与电子工程学院姓名：****学号：120******8电话：1********53目录一、招商银行整体发展历程 (2)二、招商银行内外部环境分析 (6)三、招商银行竞争战略选择 (7)四、招商银行上市背景 (9)五、招商银行上市准备及过程 (10)六、招商银行上市 (12)附一、招行银行发展历程大框 (13)附二、金融衍生品成绩 (14)一、招商银行整体发展历程艰苦创业时期（1987~1992年）快速发展时期（1993~1998年）稳健发展时期（1999~2001年）国际化发展时期（2002年至今）20世纪80年代中期以后，为了进一步深化金融体制改革，增强银行体系活力，更好的支持和服务社会经济发展，我国按照商业化原则陆续组建了一批新型股份制商业银行，招商银行由此应运而生。
招商银行于1987 年在中国改革开放的最前沿——深圳经济特区成立，是中国境内第一家完全由企业法人持股的股份制商业银行，也是国家从体制外推动银行业改革的第一家试点银行。
成立27年来，招行伴随着中国经济的快速增长，在广大客户和社会各界的支持下，从当初只有1亿元资本金、1家营业网点、30余名员工的小银行，发展成为了资本净额超过2900亿、资产总额超过4.4万亿、全国设有超过800家网点、员工超过5万人的全国性股份制商业银行，并跻身全球前100家大银行之列。
凭借持续的金融创新、优质的客户服务、稳健的经营风格和良好的经营业绩，招行现已发展成为中国境内最具品牌影响力的商业银行之一。
在银监会对商业银行的综合评级中，招行多年来一直名列前茅。
同时荣膺英国《金融时报》、《欧洲货币》、《亚洲银行家》、《财资》（The Asset）等权威媒体授予的“最佳商业银行”、“最佳零售银行”“中国区最佳私人银行”、“中国最佳托管专业银行”多项殊荣。
在英国《银行家》杂志2011 年公布的世界千强银行榜单上位列第56名，在美国《财富》杂志2013年发布的“世界500 强企业”排行榜上列第412位。
中国最具投资价值的十只股票
中国最具投资价值的十只股票【最新版】目录1.引言：介绍中国股市的概况和投资环境的重要性2.中国股市的投资价值：分析中国股市的特点和投资价值3.十只最具投资价值的股票：列举并分析这十只股票的特点和投资价值4.结论：总结投资中国股市的建议和注意事项正文一、引言随着中国经济的快速发展，中国股市逐渐成为全球投资者关注的焦点。
投资中国股市不仅可以分享中国经济增长的红利，还可以把握人民币升值的机遇。
在这个充满机遇和挑战的市场中，如何发掘具有投资价值的股票成为了投资者关注的问题。
本文将分析中国股市的特点和投资价值，并列举十只最具投资价值的股票，以供投资者参考。
二、中国股市的投资价值1.中国经济持续增长：中国经济在全球范围内保持着较高的增长速度，这为股市提供了有力的支撑。
随着经济结构的优化和升级，新兴产业和服务业的发展将不断推动中国经济向前发展。
2.政策红利：政府对股市的支持和改革举措为股市带来了政策红利。
例如，科创板的推出将进一步提升中国股市的国际竞争力，吸引更多优质企业上市。
3.市场估值：从历史数据来看，中国股市的估值相对较低，具有较大的投资空间。
投资者可以在市场低位时布局，等待市场回暖，获得较好的投资收益。
三、十只最具投资价值的股票1.贵州茅台：作为中国最具品牌价值的白酒企业，贵州茅台拥有稳定的市场份额和强大的盈利能力。
随着消费升级和人口红利的推动，贵州茅台未来仍具有较高的投资价值。
2.中国平安：中国平安是中国领先的综合金融服务集团，业务涵盖保险、银行、资产管理等多个领域。
公司具有稳健的经营风格和良好的盈利能力，值得投资者关注。
3.招商银行：招商银行是中国领先的零售银行，拥有较高的品牌知名度和市场份额。
随着金融科技的发展和消费金融市场的崛起，招商银行未来仍具有较大的增长空间。
4.中国石油：中国石油是中国最大的国有石油企业，拥有丰富的石油和天然气资源。
随着油价的回升和国际市场的拓展，中国石油未来具有较高的投资价值。
招商银行财务报表分析财务报表分析
招商银行财务报表分析财务报表分析了解股份公司在对一个公司进行投资之前，第一要了解该公司的下列情形：公司所属行业及其所处的位置、经营范畴、产品及市场前景；公司股本结构和流通股的数量；公司的经营状况，专门是每股的市盈率和净资产；公司股票的历史及目前价格的横向、纵向比较情形等等。
财务报表各项指标：营利能力比率指标分析营利公司经营的要紧目的，营利比率是对投资者最为重要的指标。
检验营利能力的指标要紧有：1．资产酬劳率也叫投资盈利率，说明公司资产总额中平均每百元所能获得的纯利润，可用以衡量投资资源所获得的经营成效，原则上比率越大越好。
·资产酬劳率＝（税后利润÷平均资产总额）×100%式中，平均资产总额＝（期初资产总额＋期末资产总额）÷22．股本酬劳率指公司税后利润与其股本的比率，说明公司股本总额中平均每百元股本所获得的纯利润。
·股本酬劳率＝（税后利润÷股本）×100%式中股本指公司光盘按面值运算的总金额，股本酬劳率能够表达公司股本盈利能力的大小。
原则上数值越大约好。
3．股东权益酬劳率又称为净值酬劳率，指一般股投资者获得的投资酬劳率。
·股东权益酬劳率＝（税后利润-优先股股息）÷（股东权益）×100%股东权益或股票净值、一般股帐面价值或资本净值，是公司股本、公积金、留存收益等的总和。
股东权益酬劳率说明一般股投资者托付公司治理人员应用其资金所获得的投资酬劳，因此数值越大越好。
4．每股盈利指扣除优先股股息后的税后利润与一般股股数的比率。
·每股盈利＝（税后利润-优先股股息）÷（一般股总股数）那个指标说明公司获利能力和每股一般股投资的回报水平，数值因此越大越好。
5．每股净资产额也称为每股帐面价值，运算公式如下：·每股净资产额＝（股东权益）÷（股本总数）那个指标放映每一一般股所含的资产价值，即股票市价中有实物作为的部分。
招商银行个人理财业务发展现状及问题研究
招商银行个人理财业务发展现状及问题研究随着经济的不断发展和金融市场的日益完善，个人理财业务在中国的银行业中扮演着越来越重要的角色。
招商银行作为国内领先的商业银行之一，其个人理财业务一直处于领先地位。
本文将探讨招商银行个人理财业务的发展现状及面临的问题，以期为银行业经营决策提供参考。
一、发展现状1. 产品多样化。
招商银行个人理财产品种类繁多，包括货币基金、债券基金、股票基金、结构性存款、保险理财产品等，满足了不同客户的投资需求。
2. 服务专业化。
招商银行在个人理财业务方面具有较强的专业水平，为客户提供多元化的投资组合建议和专业的理财规划服务。
3. 科技化创新。
招商银行利用先进的科技手段，如手机银行、互联网理财等，为客户提供便捷的理财服务体验，并不断推出新的科技化理财产品。
4. 风控能力强。
招商银行在个人理财领域具有较高的风险控制能力和合规管理水平，有效保障了客户的资金安全和投资风险。
二、问题研究1. 产品同质化。
随着市场竞争的加剧，一些个人理财产品同质化现象较为严重，产品特色不够明显，难以吸引客户，需要更多创新。
2. 投资者风险意识不足。
部分客户对个人理财产品的风险认识不足，容易受到高风险产品的诱惑，导致投资风险增大，需要加强风险教育和引导。
3. 科技安全隐患。
随着科技化理财渠道的不断发展，安全隐患问题日益突出，如网络风险、信息泄露等，需要加强科技安全保障。
4. 监管政策变化。
随着监管政策的变化和金融市场环境的不确定性加大，个人理财业务可能面临新的政策法规调整和市场风险，需要及时应对和调整。
三、对策建议1. 加强产品创新。
招商银行需要不断创新个人理财产品，提升产品差异化和特色化，满足客户多样化的投资需求，从而增强市场竞争力。
2. 提升风险管理。
招商银行应加强客户风险教育和投资者教育，提高客户投资理财的风险意识，引导客户进行科学的理财规划和投资选择。
3. 强化科技安全。
招商银行需加强科技安全保障，提升网络防护能力，防范和化解科技风险，维护客户信息安全和资金安全。
关于招商银行证券投资分析
关于招商银行证券投资分析招商银行证券是中国内地的一家知名证券公司，成立于1995年，是国内证券市场最早实行券商独立经营模式之一的公司。
截至2024年底，招商银行证券开设有300余个分支机构，覆盖了全国大部分地区，并且在香港、纽约、新加坡等地设有子公司或办事处。
本文将从招商银行证券的发展历程、业务模式以及投资分析等方面进行探讨。
一、发展历程招商银行证券的前身为设于深圳的招商证券，成立之初主要从事股票经纪业务。
2004年，招商证券完成了改制，成为招商银行的全资子公司，开始实施金融综合经营模式。
之后，招商银行证券陆续推出了包括融资融券、证券托管、证券投资基金等多种业务，并逐渐成为国内证券行业的代表之一二、业务模式2.自营业务：招商银行证券通过自有资金进行股票、债券、期货等投资，以谋求投资回报。
自营业务的风险相对较高，但也有较高的收益潜力。
3.信息技术支持：招商银行证券拥有先进的信息技术支持系统，为客户提供便捷的交易服务。
同时，招商银行证券还投入大量资源进行科技研发，不断改进及更新技术平台，提升自身的竞争力。
三、投资分析1.公司基本面分析：投资者可以对招商银行证券进行基本面分析，了解其发展历程、业务模式及未来发展战略，评估公司的竞争优势和投资潜力。
2.财务指标分析：投资者还可以通过对招商银行证券的财务报表进行分析，评估其财务状况。
关注指标包括营业收入、净利润、资产负债表和现金流量表等。
比较多年度的财务数据可以帮助投资者了解招商银行证券的财务稳定性和盈利能力。
3.行业分析：在投资招商银行证券之前，投资者还应对证券行业进行趋势、竞争格局、政策环境等方面的分析，评估行业的风险和增长潜力。
4.技术分析：投资者还可以利用技术分析的方法研究招商银行证券的股价走势，以判断其买入和卖出的时机。
技术分析方法包括图表分析、趋势线、移动平均线等。
总结：作为中国证券市场的知名公司，招商银行证券在拥有强大的实力和丰富的业务经验的同时，也面临着市场竞争的压力和金融市场的风险。
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招商银行投资价值分析第一章股票投资估值模型一、相对估值模型相对估值模型又被称之为可比公司估值模型，它是一种以账面盈利为基础的估值方法，是指通过选取与目标企业在现金流、成长性以及风险等方面具有相似的可比较性或具有行业代表性的公司进行分析来对目标公司投资价值进行估值的模型，估值中对业务结构相近公司的最近发行以及资产规模相差无几的其他公司的首次公开发行都要特别关注，以期获得估值基础。
通常在运用相对估值模型时使用比率指标进行分析，相对估值模型包括市盈率(P/E)、市净率(P/B)、市销率(P/S)、企业价值与利息、所得税、折旧、摊销前收益的比率(EV/EBITDA)等估值模型。
这里我们仅对我国使用较为广泛的市盈率(P/E)和市净率(P/B)估值模型进行分析。
(1)市盈率(P/E)估值模型通常市盈率是指该公司的股票每股价格与每股净收益的比值，一般可表示为/P E每股价格每股净收益可以预测出目标公司的每股理论投资价值=P/E(理论市盈率)×每股净收益来进行预测。
(2)市净率(P/B)估值模型市净率(P/B)指的是每股价格与每股净资产的比值。
市净率(P/B)估值模型的基本公式表示如下：/P B =每股价格每股净资产则每股理论投资价值=每股净资产×P/B(理论市净率)。
二、绝对估值模型绝对估值模型是指通过对上市公司历史及目前能够反映公司未来经营业绩的基本财务预测数据进行的分析，继而获得该公司的投资价值一种模型。
绝对估值模型的理论基础源于公司的投资价值等于公司未来的现金流量贴现值，下文对绝对估计模型运用较多的两种估值模型进行分析：(1)股利折现估值模型股利折现模型认为公司的投资价值就是指公司股份的持有者在其经营期内预期得到的股息收入按一定折现比率进行折现、加总后得到的现值。
其计算公式可以表示如下：12211k (1k)(1)(1)t t t t i D D D D P k k ∞==++++=++++∑ 其中D 表示的每期支付的现金股利，k 表示的每期的折现率，实践中常使用折现率选必要报酬率代替。
根据股利的发放不同，股利折现模型又可以分为零增长股利模型、固定增长股利模型和非固定增长股利模型。
(2)自由现金流折现估值模型自由现金流估值模型主要分为公司现金流折现模型和股权现金流折现模型。
自由现金流指的是目标公司在扣除维持公司正常运行的财务支出和再投资付出的资本性支出后剩余的税后利润。
自由现金流折现模型就是一种对目标公司的自由现金流进行折现得到目标公司的投资价值的一种估值模型。
股权自由现金流折现模型(FCFE 模型)：通过对股权自由现金流的折现估算公司投资价值的一种模型。
其中股权自由现金流是指公司在支付所有公司正常运转的费用、再投资以及偿还债务余下的现金流。
312231(1)(1)FCFE FCFE FCFE V r r r =++++++其中V 表示公司投资价值，FCFE=股权自由现金流。
公司自由现金流折现模型(FCFF 模型)：通过使用公司加权平均资本成本(WACC)对公司自由现金流进行折现得出目标公司的投资价值，一般用股权成本和债务成本的加权平均成本代替加权平均资本成本。
3120231(1)(1)FCFF FCFF FCFF V WACC WACC WACC =++++++V 0表示公司投资价值，FCFF 表示公司自由现金流，WACC 表示加权平均资本成本。
三、经济增加值估值模型经济增加值(Economic Value Added 简称EVA)估值模型由美国的“思腾思特”(Sterm&Stewart)管理咨询公司在1982年提出，其核心的思想就是一个公司只有在资本收益超过为其获得该收益所投入的资本的全部成本时才能为公司股东创造价值。
经济增加值(EVA)模型通常是指构建一个经过调整后的净营业利润再扣除全部成本(包含债务成本和权益成本)后的剩余收益，以此为基础在估算公司投资价值的一种估值模型，它充分的表示了一个公司在一个阶段为股东创造或者减少的财富价值量。
公式表示为：EVA=NOPAT-TC×WACC其中：NOPAT一调整后的税后净营业利润、TC一投资资本总额，包括权益资本和债务资本、WACC-加权平均资本成本率四、估值模型适用性分析在公司投资价值估算的实践中，每种估值模型都会有其自身的优势和局限性。
因为每种估值模型都存在前提假设的条件或者其他限制，实际运用中要使这些条件完全实现的难度非常大，所以各种估值模型均存在优势和局限性。
1、相对估值模型一市盈率/市净率估值模型的优势与局限性(1)市盈率估值模型的优势：数据的获取渠道较多且容易统计和计算，是一个将股票价格与当前公司盈利状况联系在一起的直观统计比率。
由于包含了公司经营的风险、增长、当前盈利与未来盈利的差异和不同的会计政策等内容，能够在一定程度上反映公司的风险和成长性。
市盈率模型估值的局限性：首先，当每股收益出现负值时，市盈率的意义是不大的；其次，公司收益的变动常会引起市盈率在不同时期出现戏剧性的波动。
对于周期性公司而言，在经济衰退会处于市盈率顶峰，而在经济繁荣期会处于市盈率谷底，这种情况就会发生；最后，在对缺乏未来成长性、收益不确定性的正确预测条件下，市盈率只是从相对性角度对可比公司进行比较一个指标和参数。
(2)市净率估值模型的优势：每股净资产为研究者提供了一个对公司投资价值分析的相对稳定和直观的量度，研究者可以将其作为与市场价格比较的依据，因此市盈率提供了一种合理的跨公司的比较标准；即使公司盈利为负，从而无法使用市盈率模型进行估价的公司也可以使用市净率进行估价；对于非持续经营的公司，也较适合用于用账面价值进行估价，因为每股账面价值比每股收益更稳定；当每股收益过高、过低或变动较大时，市净率比市盈率估值模型更具有现实意义。
市净率估值模型的局限性：由于会计计量的局限影响目标公司的资产的准确计算，尤其是品牌价值，人力资源价值等无形价值的确定。
2、绝对估值模型的优势与局限性绝对估值模型的优势：通过实际财务数据对未来进行预测，更具有说服力、可信度，且有完整的理论模型；通过公司财务报表获得所需要的现金流，直接反映公司的成长性和营运能力；对于关键参数，如折现率和增长率，需要做敏感性分析，以便得到合理的估值区间；评估公司的投资价值，不易受到市场短期变化和非经济因素影响。
绝对估值模型局限性：实际运用中所需数据比较多，模型操作比较复杂，需要研究者对公司未来发展有较好的分析和预判能力；主观假设因素对最终研究的结果影响较大，未来股利、现金流、贴现率的如何确定比较困难，直接影响估值的准确性；不能及时反应市场的变化，对短期公司股票的交易的指导意义不明显。
3、经济增加值(EVA)估值模型的优势与局限性经济增加值(EVA)估值模型是一种运用历史不长的公司投资价值估值模型，在证券投资领域逐渐被研究者广泛的运用和大力推崇，它的优势在于：EVA估值模型匹配了公司折现现金流与业绩考核的权责发生制，克服了公司管理层通过投资的增减，影响公司的现金流量，从而人为的影响公司投资价值这一难题：EVA估值模型需要做出的变量估计较少，因此在投资价值分析中显得更为容易些；EVA估值模型将公司价值与公司账面资产很好的结合起来，对公司的度量比较直观，并且可以跟以单项资产评估为基础的估值模型进行较好的对比分析。
EVA估值模型的局限性：首先，EVA估值模型相对而言更加依赖于非常严格规范的会计制度，一旦会计数据失真，那么用EVA估值模型进行估值就有可能出现较大的失误。
其次，对于经营业绩不良的公司，用EVA估值模型估值难度较大。
公司投资价值包括现有投资资本、公司投资创造的EVA以及未来投资创造的EVA，但在经营业绩不佳的公司中，当投资回报率低于资本加权平均成本时，计算得出公司EVA可能是负数，所以该种情况使用该模型的效果并不理想。
第2章招商银行投资估值分析一、招商银行估值模型的选择招商银行是经营货币的金融机构，有其独特的资产负债结构和盈利模式。
它的特点决定了与一般公司的估值模型选择是不一样的，必须选择能够较为准确的评估出招商银行投资价值的合适估值模型。
(一)市盈率估值模型与市净率估值模型选择比较首先当招商银行每股收益是负值时，市盈率(P/E)估值模型是没有什么作用的，而市净率(P/B)估值模型仍然适用；其次，当招商银行的每股收益在估值阶段受各方面影响在出现较大波动时就会直接导致招商银行的市盈率也出现剧烈波动，不利于对招商银行的投资价值做出准确判断。
但是通常招商银行的每股净资产在短的时间内一般不会出现较大的波动，所以对招商银行的市净率(P/B)短期波动也相对较小，有利于招商银行投资价值的评估，在估值上参考价值更高。
最后，根据招商银行的经营模式的特点选取市净率估值模型更加能够反映其经营成果，而且目前较为完善的证券市场对银行类的股票进行估值时一般常用市净率(P/B)估值模型进行估值。
所以相对来说，在对招商银行投资价值评估中使用市净率(P/B)估值模型则比市盈率(P/E)估值模型更为可靠髓。
(二)公司自由现金流和股权自由现金流估值模型选择比较当招商银行的资本成本与经营贷款所获得的利息收益的差额较小时，在实践研究分析中一旦资本成本估算时出现细微失误就会直接导致对招商银行投资价值产生较大波动，这就会造成在运用公司自由现金流折现模型对招商银行投资价值进行评估时有较大困难。
当然，我们运用股权现金流估值模型时，确定招商银行的股权自由现金流也不是非常容易。
因为招商银行资本的存款和贷款成份构成非常复杂，各种成份的期限结构多种多样，它的营运资本的变化预测难度大；同时由于招商银行存在监管当局对其资本充足率和核心资本充足率监管的问题，它的利润不能作为全部现金流进行分配，导致的结果就是对招商银行的估值不准确。
(三)经济增加值(EVA)估值模型选择由于招商银行具有非常严格和规范的会计制度，会计数据每年都要经过有名的会计事务所进行审计，会计数据相对来说比较真实可靠，同时招商银行经营业绩一直保持良好势头。
所以运用经济增加值(EVA)估值模型对招商银行投资价值评估不存在前提不稳的情况，同时使用经济增加值(EVA)估值模型有利于考虑招商银行投资成本，克服一些人为因素影响会计数据。
但数据要经过大量的换算，所以在此我们不做讨论。
根据前面的分析和论述,本章通过市净率估值法和市盈率估值法来对招商银行进行合理的评估。
图2-1 2011-2015年招商银行股价趋势图图2-2 2015年第一季招商银行的概况由图2-2可知，招商银行2015年第一季度的市盈率为7.32，市净率为1.52，每股收益为0.68元，每股净资产为13.14元。
二、基于市盈率(P/E)模型的投资价值分析(1)市盈率模型假设条件:由于银行业上市企业同质性较高,银行业平均市盈率可作为基准市盈率。