可变与固定汇率制下的价格调节机制
国际收支调节理论
4、吸收法的调节机制
固定汇率制下：MD<D→国际收支逆差→资本外流→货币供 给减少→公众手持的货币余额随之降低→减少对国内商品 和金融资产的购买→国内利率上升→资本外流停止，资本 流入→国际收支改善。 在浮动汇率制下：MD<D→国际收支逆差→外汇供给小于外 汇需求→本国货币贬值→国内物价上涨，从而引起货币需 求增加→国际收支逆差缩小。
收入再分配效应：贬值→Pm上升→P上升→工资收入减 少，利润收入增加（工资收入者的a高于利润收入者） →a下降→A下降→国际收支改善;
税收效应：贬值→Pm上升→P上升→货币收入上升→政 府税收增加（政府a较低)→a下降→A下降→国际收支 改善。
吸收分析法的政策主张
❖ 吸收论认为：国际收支的不平衡的原因是 总收入Y和总支出A的不平衡。因此可以通 过支出增减政策和支出转换政策来调节。
5、货币分析法的政策主张
❖ 传统的国际收支调整政策如弹性分析法吸收 分析法及结构分析法等都是从短期内来改善 国际收支状况，但长期国际收支逆差应着重 于货币政策的调节，即降低本国货币的供给 或增加本国货币的需求。
外汇供给 小于需求
本币 贬值
出口价格下降 出口增加 进口价格上升 进口减少
逆差
顺差
出口减少 进口增加
出口价格上升 进口价格下降
本币 升值
外汇供给 大于需求
二、国际收支调节理论-弹性分析法
❖ 弹性分析法产生于20世纪30年代，是一种适用于 纸币流通制度的国际收支理论。它是由英国经济 学家琼·罗宾逊最先提出，后经美国经济学家勒 纳等的发展形成的。
（3）就政策主张看，吸收论由于注重内部和外部的 同时均衡，因此含有强烈的政策搭配取向。
国际收支的自动调节机制eblm
Ms>Md
E AD<AS
Ms<Md
AD>AS
Ms<Md
IS
Y*
Y
图10-5：产品市场和货币市场同时均衡
21
（2）外部均衡:BP
BP=CA+KFA
CA=(X－M)：净出口；
KFA＝(资本流入－资本流出)：资本净流入
外部平衡时：BP＝CA＋KFA＝0，即： CA＝－KFA （资本净流出）
CA=CA(Y, Y*, P, P*, E) =g-mY+n·(E·P*/P)
18
10.4 自动调节机制的综合
——开放经济的一般均衡
开放经济一般均衡的条件 自动调节机制的综合 自动调节机制的缺陷
19
10.4.1 开放经济一般均衡的条件
内部均衡：IS－LM 外部均衡：BP 一般均衡：IS－LM－BP
20
（1）内部均衡：IS-LM
i LM
AD<AS Ms>Md
i*
AD>AS
14
（2）充分就业情形下的自动调整
BP<0→货币贬值(马歇尔－勒纳条件满足) →X增加，M减少，但Y不变 （因为经济中没有闲置资源），此时只能通过A来调整BP，有三个效应：
实际货币余额效应：贬值→ X增加，M减少，但Y不变→通货膨胀→由 于货币供给量不变，公众手中所持有的实际货币余额减少，为了将手 持的实际货币余额恢复到愿意持有的水平，公众会减少C，抛售金融资 产（如股票）换回货币→金融资产价格下降→利率上升→I下降→A下 降→国际收支（BP）改善; 收入再分配效应：贬值→ X增加，M减少，但Y不变→通货膨胀→实际 工资减少，企业利润增加，由于工资收入者的c高于利润收入者→C下 降→A下降→国际收支（BP）改善; 税收效应：贬值→ X增加，M减少，但Y不变→通货膨胀→货币收入上 升，在累进税率制的作用下，导致居民纳税额大幅度上升→C下降→A 下降→国际收支（BP）改善。
固定汇率制度下的国际收支调节绝对价格调节
固定汇率制度下的国际收支调节：绝对价格调节1．经济处于充分就业，即国民收入不变但是价格是灵活可变的(称为弹性价格)。
这个假设是和古典经济学一致的。
2．不存在国际间的资本流动，因此商品劳务的贸易收支等同于国际收支。
也就是说，忽略了国际收支平衡表上的资本金融帐户，这符合1950s之前国际资本流动不频繁的实际。
在固定汇率制度下（金本位和纸币本位），一国可以通过改变国内的绝对价格水平，来改变本国商品和外国商品的相对价格，从而改善国际收支（即经常帐户）。
（1）金本位制下：价格－铸币流动机制→黄金外流→本国黄金存量（即货币供给）减少→在国民收入不变时，本本国逆差国物价水平P降低（见下图）→本国产品国际竞争力提高→出口增加，进口减少→逆差减少，国际收支趋于平衡。
货币供给减少会引起本国商品价格降低，解释见下图：在AS-AD模型里，当货币供给增加时，AD曲线向右上方移动，反之向右下方移动。
如图，货币供给增加引起AD曲线由AD1移动到AD2，国民收入不变，一般物价水平跌。
→黄金流入→本国黄金存量（即货币供给）增加→在国民收入不变时，本国顺差本国物价水平P升高→本国产品国际竞争力降低→出口减少，进口增加→顺差减少，国际收支趋于平衡。
总结：自由放任就可以，不需要政府进行任何调整干预。
（2）在纸币制度下的固定汇率制在纸币制度下，一国的经济单位要进口外国商品，需要拿本币到银行（或外汇市场）购买外币。
发生长期逆差时，实际上是本国企业拿本国货币大量购买外币，导致对外币的需求增加，对本币的供给增加，从而本币有贬值的压力，而外币有升值的压力。
此时如果政府决定让汇率自由浮动，不采取任何措施，那么本币一定会贬值，外币一定会升值。
并且本币大量流回银行，导致本国商品价格下降，这样会使本国商品在市场上的竞争力增强，出口增加，改善国际收支。
但是如果政府决心维持固定汇率，它就必须从自己的官方储备中拿出外币在外汇市场上抛售（或者通过银行卖给需要进口的企业），买入本币，也就是增加外币的供给，同时增加对本币的需求。
第16章：浮动汇率与固定汇率下的价格调节机制课件
S’
如何推导出外汇的需求和供
2
E’
E
S
1.2 1.0
A
B
赤字 D’ D
给曲线。
但如果供需曲线更陡峭，即D’和S’
那么贬值20%只能使逆差缩小至30亿 元
Q
￡ 除非100%的贬值至R=2。
16.2B 外汇需求和供给曲线的推导
以欧元计价的美国进口供求曲线，推导美元对
欧元的需求曲线。
PM G
1 J
0.8
v 贬值后签订的贸易协议，出口增长仍受认识、
决策、
资源、生产周期等的影响。
16.5C 货币的传递效应
贬值等于是要进口产品全部涨价，但实际上，进 口产品价格的上涨率小于贬值率，因为，外国厂 商不想涨价太多而失去市场份额。(贬值的涨价 效果有衰减，会被打折扣)
例如，美元贬值的传递效应长期估计为42%，意 味着美国进口商品的美元价格仅会涨价42%，剩 下的58%由出口商的利润弥补。
1.对贸易量的影响：出口增加，美国出口增加40亿单位增加到55亿单位 进口替代品减少，进口减少(120亿---110亿)
2、对国外价格的影响：降低了国外价格 ，理论上美国的贸易条件不发生 改变； 但现实中，一国货币贬值一般会引起本国价格水平上升。
欧洲进口商品价格PM=1 € -----0.9 € 欧洲出口商品价格P =2€ ---1.8€
. 稳定的外汇市场， . 不稳定的外汇市场，
本币贬值用于调节收支逆差； 本币升值用于调节收支顺差。
本币贬值用于调节收支顺差； 本币升值用于调节收支逆差。
1.4 1.2
稳定
S€ 1.4 1.2
D€
1.4 1.2 D€ S€
稳定
S€ D€
国际收支调节政策和理论
2国际收支调节政策和理论
2、浮动汇率制度下的自动调节机制（见下页） 二、国际收支的政策调节 1.需求调节政策 （1）支出增减政策（expenditure-changing policy）
财政政策：收入、支出、公债
2国际收支调节政策和理论
进口增加 出口减少
本国商品相对 价格上升
国际收 支赤字
国际收 支盈余
出口减少 进口增加
价格上升
货币供给 量上升
图1.1 金本位制下的国际收支自动调节 机制
黄金内流
黄金输出
本币下跌 逆差
银行准备金下跌
出口增加 顺差
本币上升
进口增加 银行准备金增加
黄金输入
物价与现金流动机制 流程图 国际收支逆差 黄金外流 通货紧缩 物价下跌
出口增加，进口减少 国际收支平衡
2.蒙代尔的政策指派与有效市场分类原则： 蒙代尔（R.Mundell）认为，每一个工具应合理地被指派给一个目标。每一目标应当指派给
对这一目标有着相对大的影响力，因而在影响政策目标上有相对优势的工具。 货币政策 ——外部均衡目标 财政政策——内部均衡目标 四、内外均衡政策搭配
2国际收支调节政策和理论 1.蒙代尔的财政政策与货币政策搭配模型 见下图:
结果:贸易收支改善
例3: Em + Ex = 0.4 + 0.5 = 0.9
相对价格 数量变动 差额
进口 +10% 出口 0 合计
-4% 5%
支出6% 收入5% -1%
结果:贸易收支恶化
4. 货币贬值对贬值国贸易条件的影响。
贸易条件：一国出口商品物价指数与进口商品物价指数之比。比值下降，表示贸易条件恶化，同样数 量的出口商品所能买到的进口商品较少。贬值的贸易条件与供给需求弹性有密切的关系。
可变与固定汇率下的价格调整机制
第15章 可变与固定汇率下的价 格调整机制
在变动与固定的汇率下，如何通过 价格变动调整国际收支平衡中逆差
与顺差。
1、可变汇率下的调整
主要内容：通过一国货币贬值来整国 际收支逆差的方法。
5-2、金本位制度下黄金流动机制
货币数量论：MV=PQ W为货币供给、V为供给速度、P为总的价格指 数、Q为实际产出。（V和Q假定不变） 当逆差国黄金流失时，其货币供给下降并引起 国内物价成比例的下降。这种结果鼓励出口限 制进口。这种调节是自动的。
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读书破万卷，下笔如有神。—唐·杜甫 。22.3. 2322.3. 23Wednesday, March 23, 2022
1-1、国际收支调整与汇率变动
如图15-1。根据供求平衡来调节。 在汇率1英镑=2美元时，美国有400万英 镑的逆差。 如果美元贬值20%，将完全消除美国的 逆差。 但是当供需曲线弹力性更小时，只有大 幅度贬值才能消除逆差。但大幅度贬值 是不可行的。
1-2、外汇供给与需求曲线的推 导：
参见图15-2
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报效祖国的志向到死都不会变。。202 2年3月 23日上 午7时2 0分22. 3.2322. 3.23
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挫折其实就是迈向成功所应缴的学费 。。202 2年3月 23日星 期三上 午7时2 0分41 秒07:20: 4122.3. 23
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任何为失败找借口的人虽然他的心灵 上得到 了安慰 ，但是 他将永 远的拥 有失败 。。202 2年3月 上午7 时20分2 2.3.230 7:20M arch 23, 2022
国际金融习题以及答案
一、判断题1. 国际收支是一国在一定时期内对外债权、债务的余额，因此，它表示一种存量的概念。
（ F ） 2. 资本流出是指本国资本流到外国，它表示外国在本国的资产减少、外国对本国的负债增加、本国对外国的负债减少、本国在外国的资产增加。
（ T ）3. 国际收支是流量的概念。
（ T )4. 对外长期投资的利润汇回，应计入资本和金融账户内。
（ F ）5．投资收益属于国际收支平衡表中的服务项目。
（ F ）二、单项选择题1.国际借贷所产生的利息，应列入国际收支平衡表中的（ A ）账户。
A. 经常B. 资本C. 直接投资D. 证券投资2. 投资收益在国际收支平衡表中应列入（ A ）。
A. 经常账户B. 资本账户C. 金融账户D. 储备与相关项目3.国际收支平衡表中人为设立的项目是（ D ）。
A.经常项目B. 资本和金融项目C. 综合项目D.错误与遗漏项目4.根据国际收支平衡表的记账原则，属于借方项目的是（ D ）。
A. 出口商品B. 官方储备的减少C. 本国居民收到国外的单方向转移D. 本国居民偿还非居民债务。
5. 根据国际收入平衡表的记账原则，属于贷方项目的是（ B ）。
A. 进口劳务B. 本国居民获得外国资产C. 官方储备增加D. 非居民偿还本国居民债务三、多项选择题1. 属于我国居民的机构是（ABC ）。
A. 在我国建立的外商独资企业B. 我国的国有企业C. 我国驻外使领馆D. IMF等驻华机构2. 国际收支平衡表中的经常账户包括（ ABCD ）子项目。
A. 货物B. 服务C. 收益D. 经常转移3. 国际收支平衡表中的资本与金融账户包括（AB ）子项目。
A. 资本账户B. 金融账户C. 服务D. 收益4. 下列（ AD ）交易应记入国际收支平衡表的贷方。
A. 出口B. 进口C. 本国对外国的直接投资D. 本国居民收到外国侨民汇款A. 美国一家公司拥有一日本企业8%的股权B. 青岛海尔在海外设立子公司C. 天津摩托罗拉将在中国进行再投资D. 麦当劳在中国开连锁店一、判断题1. 通常所指的欧洲货币市场，主要是指在岸金融市场。
国际金融考试复习(论述题)
论述题1.国际收支自动调节的机制有哪几种？国际收支自动调节有什么代价？答：国际收支不平衡的自动调节是指，当国际收支不平衡发生时，国内经济变量自发变动对国际收支的反作用过程，它主要包括货币—价格机制，收入机制和利率机制。
货币—价格机制是指：当国际收支不平衡发生是，本国的对外支付和收入存在差距，从而货币市场（外汇市场）的供给和需求存在差异。
外汇市场会对供需进行自发调节，在固定汇率制下导致本国货币流出或者流入，在浮动汇率制下导致本国货币贬值或升值，这最后都会导致本国出口商品和进口商品价格发生有利于国际收支平衡的变动。
收入机制是指：国际收支不平衡发生时，对外支付的增加或减少导致国民收入水平下降或上升，进而导致社会总需求和进口需求向有利于国际收支平衡的方向变动。
利率机制：当国际收支发生逆差时，本国货币的存量相对减少，利率上升，而利率上升表明本国金融资产的收益上升，从而本国金融资产的需求相对上升，对外国金融资产的需求相对减少，资金外流减少或资金内流增加，国际收支改善。
代价：在国际收支逆差时，国际收支自动调节往往以紧缩国内经济为代价，这会造成国内的就业产出下降，影响内部均衡的实现和经济发展。
因此，国际收支的自动调节需要与政府的主动调节结合起来，在利用调节机制的同时，控制和降低自动调节的代价。
2.请对比浮动汇率制和固定汇率制的优点和缺点。
答：对比固定汇率制和浮动汇率制可以从三个方面进行。
（1）实现内外均衡的自动调节效率问题。
固定汇率制和固定汇率制最大的区别在于：出现国际收支不平衡后，经济恢复内外均衡的自动调节机制不同，在固定汇率制下，货币当局会在固定的汇率水平下，通过调整外汇储备来消除外汇市场上的供求缺口，并相应变动货币供应量，通过内部均衡的变动来对经济不平衡进行调节，而在浮动汇率制下，政府则完全听任汇率变动来平衡外汇供求，进行调节，而在浮动汇率制下。
政府则完全听任汇率变动来平衡外汇供求，进而调节经济运行。
a 固定汇率制的内外均衡调节需要通过货币供应量的变动影响本国的价格体系，相对于浮动汇率制的单一变量（汇率）调整而言，较复杂和耗时但是从长期看固定汇率制的调节成本反而较低。
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16.4 Stability of Foreign Exchange Markets 外汇市场的稳定性
16.4A Stable and Unstable Foreign Exchange Markets 稳定与不稳定的外汇市场
稳定的外汇市场：对均衡汇率的扰动能够自动的产生一种力 量迫使汇率返回原来的均衡状态。 不稳定的外汇市场：对均衡汇率的扰动使汇率进一步远离原 来的均衡状态。 Figure 16.3 P555
价格调整机制：贬值通常是对价格操作以调节一国的Balance-of –Payments Adjustments with
Exchange Rate Changes 国际收支调节与变动汇率
（假设没有资本流动，仅是货物和服务的调整，资本的 流动受利率平价公式制约，这反映的是长期趋势）
在汇率R=1.2＄/€"时，出口供给增加，有出口供给线SX'， 出口供求均衡在E'（QX=5.5bils，PX=€"1.8），创汇欧元 9.9 bils，约为10bils，对应于图16.1的点E。这时，欧元的 供求正好均衡。
7
16.3 Effect of Exchange Rate Changes on Domestic Prices
在汇率R=1.2＄/€"时，国内的购买力下降，由于收入效应， 进口需求曲线下降，有进口需求线DM'，进口供给线不变， 进口供求均衡在E'（QM=11bils，PM=€"0.9），这时需要欧 元9.9bils，约为10 bils,对应于图16.1的点E。 （2）在汇率R=1.2＄/€"时的欧元供给（P550，Figure 16.2 右图）
6
16.2B.C Derivation of the Demand and Supply for foreign Exchange 外汇需求和供给曲线的推导
2. 在汇率R=1.2＄/€"时，欧元的供求正好均衡（Figure 16.1）。 （1）在汇率R=1.2＄/€"时的欧元需求（P550，Figure 16.2 左图）
and the Terms of Trade（汇率变动对国内价格及贸易条件的影响）
1.本币贬值，国内产生通胀效应。 本币贬值，出口增加（见图16.2），国内的进口替代生产和 出口生产增加，同时拉动国内物价水平上升，产生通胀效应。 2.本币贬值，贸易条件的变化不定。 贸易条件(terms of trade)的变化这主要取决于贸易地位， 即在进出口中的大国、小国地位。TOT= Px/Pm , 贬值导致 出口增加，如果是大国地位的出口产品多，将导致出口价格 下降；贬值导致进口减少，如果是大国地位的进口产品多， 将导致进口产品的价格下降。
1. 在汇率R=1＄/€时" ，欧元的供求有缺口（Figure 16.1）。 （1）在汇率R=1＄/€"时的欧元需求（P550，Figure 16.2 左图） 在汇率R=1＄/€"时，有进口需求线DM，进口供给线SM，进 口供求均衡在B'（QM=12bils，PM=€"1），这时需要欧元 12bils，对应于图16.1的点B。 （2）在汇率R=1＄/€"时的欧元供给（P550，Figure 16.2 右图） 在汇率R=1＄/€"时，有出口需求线DX，出口供给线SX，出口 供求均衡在A'（QX=4bils，PX=€"2），创汇欧元8bils，对 应于图16.1的点A。
Figure 16.1： R=1＄/€时" ，美国有4billions欧元的缺口， R=1.2＄/€"时，美国对欧元的供求出现均衡。
4
16.2B.C Derivation of the Demand and Supply for foreign Exchange 外汇需求和供给曲线的推导
（从进出口市场产生对外汇的供给和需求）
1
国际收支失衡的调整方式可分为自动调整 （价格调整、收入调节和货币调节）和政策调 整两种，前者是指通过市场自发力量恢复国际 收支平衡的机制，后者则是指通过政府政策的 干预恢复平衡的机制。
2
16.2 Adjustment with Flexible Exchange Rates 可变汇率下的调节
Price Adjustment Mechanism ：a depreciation and a devaluation operate on prices to bring about adjustment in the nation's current account and the balance of payments, they are both referred as the Price Adjustment Mechanism.
5
16.2B.C Derivation of the Demand and Supply for foreign Exchange 外汇需求和供给曲线的推导
（从进出口市场产生对外汇的供给和需求）
（3）在汇率R=1＄/€"时欧元缺口4bils 欧元的需求是12bils，供给是8bils， 故有缺口4bils，对应于图16.1的AB线段。
Chapter 16 the Price Adjustment Mechanism with Flexible and fixed Exchange Rates 可变与固定汇率制下的价格调整机制
Main points of this chapter:
Adjustment with Flexible Exchange Rates （可变汇率下的调节） Effect of Exchange Rate Changes on Domestic Prices and the Terms of Trade （汇率变动对国内价格及贸易条件的影响） Stability of Foreign Exchange Markets and the Marshall-Lerner Condition （外汇市场的稳定性与马歇尔-勒纳条件） The J-Curve Effect （J曲线效用） Adjustment Under the Gold Standard （金本位制下的调节）