预期决定价格
市场价格的决定因素
市场价格的决定因素市场价格是指商品或服务在市场上交易时所确定的价格。
市场价格的决定因素是多样的，涉及到供求关系、成本、竞争等多个方面的因素。
本文将从这些方面来探讨市场价格的决定因素。
供求关系是决定市场价格的重要因素之一。
供需关系是指买方和卖方在市场上的需求和供应之间的关系。
当市场上的需求超过供应时，商品或服务的价格通常会上涨，反之亦然。
这是因为供应不足会导致买家竞相购买，推动价格上涨；而供应过剩则会导致卖方为了销售产品而降低价格。
成本也是影响市场价格的重要因素之一。
成本主要包括生产成本和经营成本。
生产成本包括原材料、人工成本、设备和能源等方面的成本，而经营成本则包括销售、市场推广和管理等方面的成本。
一般来说，如果生产成本上升，企业将面临着提高售价以保持盈利的压力，从而推动市场价格上升。
竞争状况也是决定市场价格的因素之一。
市场上的竞争程度直接影响着价格的确定。
如果市场上存在激烈的竞争，企业可能会降低产品价格以吸引更多的消费者。
相反，若市场上的竞争较弱，则企业可能会提高价格以获得更高的利润。
因此，竞争状况对市场价格的制定起到了重要的影响。
此外，市场的需求弹性和供给弹性也会对价格产生影响。
需求弹性是指需求对价格变动的敏感程度，供给弹性则是指供给对价格变动的敏感程度。
如果需求和供给对价格的反应比较不敏感，价格波动较小，反之则价格波动较大。
因此，需求弹性和供给弹性都是决定市场价格起伏的重要因素。
政府政策和法律法规也会对市场价格产生影响。
政府的干预可以通过价格管制、税收和补贴等措施来影响市场价格。
政府通过设立价格上限或下限来限制价格波动，有时也会通过减免或征收更多的税收来影响价格。
此外，市场上的法律法规也可能限制价格的制定范围和方式，从而影响市场价格的形成。
最后，市场心理也可以影响市场价格的决定。
市场参与者的预期和情绪也会对价格产生直接或间接的影响。
如果市场参与者普遍预期价格会上涨，他们可能会提前购买，从而推动价格上升。
价格波动与市场预期
价格波动与市场预期价格波动是市场经济中常见的现象，不同市场、产品或服务的价格随着供求关系的变化而波动。
而市场预期则是市场参与者对未来市场走势的预测和判断。
本文将探讨价格波动与市场预期之间的关系，以及对经济和市场的影响。
一、价格波动的原因价格波动是由多种因素共同作用导致的。
下面列举几个常见的原因：1.供求关系变化：市场供需平衡是影响价格的最主要因素。
如果商品或服务的需求增加，供应量相对不变，价格将上涨。
反之，供应量增加，需求相对不变，价格会下跌。
2.原材料价格变化：很多产品都需要原材料进行生产，原材料价格的上升或下降会直接影响产品成本，从而导致价格波动。
3.外部环境变化：如自然灾害、国际局势动荡、政策调整等因素会对市场价格产生不可预测的影响，导致价格波动。
二、市场预期的意义市场预期是市场参与者对未来市场走势的预测和判断。
市场预期的准确性对市场运行具有重要影响。
1.影响投资决策：市场参与者根据市场预期来制定投资策略，决定购买、持有或出售某个资产。
如果市场预期为价格上涨，投资者可能会采取相应行动以获取更高的收益。
2.影响消费者行为：市场预期的变化会影响消费者的购买决策。
如果消费者预期某个商品价格会下跌，他们可能会延迟购买或选择其他替代品。
3.影响货币政策：央行通常会根据市场情况和预期来制定货币政策。
如果市场预期通胀上升，央行可能会提高利率以抑制通胀。
三、价格波动与市场预期的相互影响价格波动与市场预期之间存在紧密的联系和相互影响。
1.市场预期影响价格波动：市场参与者对市场未来走势的预期会影响他们的行为决策，进而推动价格的上涨或下跌。
例如，如果市场预期某种原材料供应减少，市场参与者可能会抢先购买，导致价格上涨。
2.价格波动影响市场预期：价格波动本身也会影响市场参与者对未来市场走势的预期。
如果价格突然上涨，市场参与者可能会认为这是未来价格上涨的信号，进一步加大购买力度，形成良性循环。
四、价格波动与市场预期对经济和市场的影响价格波动和市场预期对经济和市场都有深远影响。
资产定价理论
资产定价理论资产定价理论是金融学中的一个重要研究领域，旨在确定资产价格的合理水平。
资产定价理论的核心思想是通过分析资产的风险和预期收益来确定资产的价格。
下面将介绍几个经典的资产定价模型。
首先是资本资产定价模型（CAPM），该模型由马科维茨（Markowitz）和肖普（Sharpe）等学者提出。
CAPM模型认为，资产的预期回报应该与其风险有关，风险按照资产投资组合的总风险进行评估。
该模型认为投资者希望获得高收益的同时，也要承担更高的风险。
CAPM模型使用资本市场线来衡量资产的风险和回报之间的关系。
其次是套利定价理论（APT），该理论由罗斯（Ross）提出。
APT模型认为，资产的预期回报可以通过一系列与该资产相关的风险因素来解释。
相对于CAPM模型，APT模型使用因子模型来衡量资产的回报和风险之间的关系。
APT模型假设，在资本市场存在完全套利机会的情况下，价格应该完全反映资产的风险。
这意味着资产的价格应该能够完全通过市场上其他资产的价格来决定。
最后是实证资产定价模型（Fama-French三因子模型），该模型由法玛和弗兰斯（Fama和French）提出。
该模型认为，除了市场风险之外，还存在其他因素可以解释资产的回报率。
Fama-French三因子模型使用资本投资组合的回报来解释资产的预期回报。
该模型认为，资产的预期回报还受到市值、账面市净率等因素的影响。
这些资产定价模型都试图通过对资产风险和预期收益的分析，确定资产的合理价格。
然而，由于市场的不确定性和复杂性，资产定价模型并不能完全准确地预测资产的价格。
因此，在实际应用中，投资者还需要结合其他因素，如市场情绪、公司基本面等来做出决策。
总的来说，资产定价理论是金融学中的一个重要研究领域，通过对资产的风险和预期收益的分析，确定资产的价格水平。
不同的资产定价模型通过不同的方法来解释资产的预期回报，但都无法完全准确地预测市场的表现。
因此，在实际投资中，投资者需要综合考虑多种因素来做出决策。
决定需求的基本因素
决定需求的基本因素（1）消费者的偏好。
（2）消费者的个人收入。
一般情况下，消费者收入增加，将引起需求增加。
但对于某些产品来说，需随着收入的增长而下降的。
（3）产品价格。
产品自身价格和需求的变动呈反方向变化。
（4）替代品的价格。
商品的需求与替代品的价格呈同方向变化。
（5）互补品的价格。
商品的需求与互补品的价格呈反方向变化。
（6）预期。
（7）其他因素。
影响需求最关键的因素还是该商品本身的价格。
【例题1·单选题】消费者收入一般是指社会的人均收入，一般来说，消费者收入变动与需求的变动（）。
A.呈同方向变化B.呈反方向变化C.不相关D.完全等价[答疑编号911010102：针对该题提问]【答案】A【例题2·多选题】影响需求变动的主要因素有（）。
A.消费者的个人收入B.互补品的价格C.预期D.产品生产成本E.消费者偏好[答疑编号911010103：针对该题提问]【答案】ABCE【例题3·单选题】影响需求的因素很多，其中最关键的因素是（）。
A.商品品种B.国家政策C.商品本身的价格D.消费者偏好[答疑编号911010104：针对该题提问]【答案】C【例题4·多选题】关于决定需求的基本因素，以下表述正确的是（）。
A.价格和需求的变动呈反方向变化B.价格是影响需求的最重要的因素C.如果预期价格将下跌，许多消费者将提前购买D.互补商品中，一种商品价格上升，会引起另一种商品需求随之降低E.消费者的偏好支配着他在使用价值相同或接近的替代品之间的消费选择[答疑编号911010105：针对该题提问]【答案】ABDE。
国际贸易价格的确定
国际贸易价格的确定国际贸易价格的确定在国际贸易中起着至关重要的作用。
价格的确定涉及多种因素，包括供求关系、成本、竞争力和市场预期等。
国际贸易价格的确定是一个复杂而动态的过程。
首先，供求关系是决定国际贸易价格的重要因素之一。
当某种商品或服务的需求量大于其供应量时，其价格通常会上升。
相反，如果供应量大于需求量，价格通常会下降。
供求关系不仅受到国内市场因素的影响，还受到国际市场需求的影响。
因此，供求关系的变化可以导致国际贸易价格的波动。
其次，成本是决定国际贸易价格的另一个关键因素。
成本包括生产成本、劳动力成本、运输成本和关税等。
生产成本的变化会直接影响商品的定价。
劳动力成本和运输成本的增加可能导致商品价格上涨。
此外，关税的调整也可以影响国际贸易价格。
第三，竞争力对国际贸易价格的确定起着重要作用。
如果一个国家的产品在国际市场上具有竞争力，其价格就有可能较低。
竞争激烈的市场往往会推动价格的竞相下降。
而竞争力的提高可能来自技术创新、成本控制、品质提升和品牌形象等多个方面。
最后，市场预期也会对国际贸易价格的变动产生影响。
如果市场预期某种商品或服务的需求将上升，供应商可能会提高价格，以争取更高的利润。
相反，如果市场预期需求将下降，供应商可能会降低价格以刺激需求。
需要注意的是，国际贸易价格的确定通常是一个相互影响的过程。
供求关系、成本、竞争力和市场预期等因素相互作用，相互影响着价格的波动和变动。
因此，国际贸易参与者需要时刻关注这些因素，并灵活应对市场变化，以确定适当的价格策略。
国际贸易是全球经济发展的重要驱动力之一。
国际贸易价格的确定对于经济增长、贸易平衡、消费者福利以及企业竞争力等方面都具有重要意义。
在国际贸易中，价格的确定不仅关系到供需关系，成本和竞争力，还受到货币汇率、政策和贸易壁垒等因素的影响。
首先，货币汇率的波动是影响国际贸易价格的重要因素之一。
货币汇率的变动会直接影响出口和进口商品的价格。
如果一个国家的货币贬值，那么其出口商品的价格会相应降低，从而提高其竞争力。
商品市场价格波动的影响因素分析
商品市场价格波动的影响因素分析商品市场价格波动，是指商品价格在一定周期内出现上涨或下跌的现象。
不同的商品市场价格波动的原因各异，但归纳总结起来，可以分为供给和需求两方面的因素。
本文将从供给、需求、市场预期、政策等多个角度，深度分析商品市场价格波动的影响因素。
一、供给因素商品市场的供给方在商品的生产和销售过程中发挥着至关重要的作用。
供给方的生产规模、成本、库存量等都会直接影响商品的市场价格波动。
1. 生产能力商品市场供给方生产能力的大小是决定价格波动的关键性因素之一。
当供应商的生产能力较为充足时，市场上涨需求时，他们可以通过提高产量来应对，从而抑制了价格上涨的趋势；反之，如果供给方的生产能力不足以满足需求，价格就会上涨。
2. 成本因素商品市场的生产成本是供给方在生产与销售过程中需要支付的各种经济成本。
如原材料成本、劳动成本、生产环保费用等。
当海关、税率等政策措施改变，进口商品和出口商品的成本发生变化时，也会带动国内市场的价格波动。
3. 库存量供应商在不同季节或销售淡季的商品库存量与价格也有很大关系。
库存量过多，零售商为了短期减少库存而做出大规模促销活动，会引发价格的大规模下跌；相反，库存不足，则零售商会通过涨价的方式来获得更多收益。
二、需求因素需求是商品市场中的另一个关键性因素，与其相关的因素很多。
需求越高，价格就越高；需求越低，价格就越低。
因此，需求因素对价格的波动影响非常大。
1. 消费者收入消费者收入是决定需求的重要因素之一。
收入增加会带来更高的生活水平和消费能力，从而促使人们购买更多更昂贵的商品。
反之，收入减少会导致需求减少，进而降低商品价格。
2. 生活方式和趋势生活方式和消费趋势也会对商品需求和价格产生重要影响。
如果某种商品正处于旺季，并受到大众喜爱，那就会带动商品的供给与需求，进而将其价格推高；反之，如果消费者转向其他商品或新生活方式，原先的商品需求会降低，价格也就下跌。
3. 人口趋势人口趋势是商业和经济市场波动的重要因素，也会在很大程度上影响到商品市场价格的变化。
经济学中的预期理论
经济学中的预期理论西方经济学家在分析经济现象时使用预期因素可以说是由来已久，例如在舒尔茨、里西和丁伯根等人提出的“蛛网理论”中，就涉及到价格预期问题，瑞典学派的“事先”和“事后”的时间序列分析、凯恩斯的“对资本资产未来收益的预期”也都包含着预期因素。
在经济理论中，所谓预期是指从事经济活动的人，在进行某项经济活动之前，对未来的经济形势及其变化(主要是市场供求关系和价格)作出一定的估计和判断，例如，企业在制定产销计划时，必须估计市场将来的行情变化，以避免可能造成的经济损失或白白错过赢利的机会。
根据穆思的看法，在理性预期概念产生之前，经济理论研究中所涉及到的预期理论按照经济学家们设想的预期形成机制，可以分为三种类型：1.静态预期。
静态预期理论假定经济活动主体(企业或个人)完全按照过去已经发生过的情况来估计或判断未来的经济形势。
在传统的蛛网理论中，生产者必须对未来上市时的产品价格进行预期，以决定其供给数量，蛛网理论假定，生产者通常都以当前的市场价格作为对下一时期市场价格的预期，这即是静态预期。
若以P t表示第t期的实际价格水平，P t-1表示P表示在t－1期所预期的策t期的价格水平，则静态第t期前一个时期的实际价格水平，t预期模型为：P＝P t-1 (6.1)t由此可见，“静态的预期形成最为单纯，它把前期的实际价格完全当成现期的预期价格”12．非理性预期，或称外插型预期。
非理性预期是凯恩斯在《通论》中提出来的，凯恩斯认为，资本主义社会中，经济形势是变化莫测的，前景是无从确知的，因而人们的预期是缺乏可靠基础的，是非理性的，容易发生突然而剧烈的变化。
例如，资本家对投资的未来利润率的预期就是非理性的，是由“油然自发的情绪”支配的，当投资者情绪乐观时，乐观的预期导致投资激增，经济扩张，反之，当投资者情绪悲观时，悲观的预期使“资本边际效率”突然崩溃，投资萎缩，经济衰退。
以α表示预期中的调整系数，P t-2为第t-1期前一时期的实际价格水平，非理性预期的模型为：P＝P t-1+α(P t-1 - P t-2) (6．2)t根据这一模型可以分析出，如果α等于零，模型则转化为静态预期模型。
消费者心理预期对市场需求和经济波动的影响
消费者心理预期对市场需求和经济波动的影响消费者心理预期是指消费者对未来市场走势和经济形势的主观判断和预期。
这种预期在很大程度上影响着消费者对商品和服务的需求以及对价格的接受程度。
消费者的心理预期是市场需求和经济波动的重要因素之一，可以说是经济波动的晴雨表。
在市场经济中，消费者的需求决定了商品和服务的供应。
当消费者对经济形势持乐观态度时，他们通常更愿意进行消费，购买更多的商品和服务，这进一步刺激了市场的需求。
相反，当消费者对经济形势感到悲观时，他们往往会降低消费水平，节约开支，这会对市场需求造成负面影响。
消费者的心理预期还反映在他们对价格变动的接受程度上。
当消费者预期商品价格将上涨时，他们倾向于提前购买，以避免未来的价格增长带来的经济负担。
这种行为会导致市场需求的增加。
相反，如果消费者预期商品价格将下跌，他们可能会推迟购买，等待更低的价格出现。
这会导致市场需求的减少。
因此，消费者的心理预期在一定程度上决定了市场需求的波动。
当消费者对经济前景持乐观态度时，他们愿意消费更多，刺激了市场需求的增加；当消费者对经济前景感到悲观时，他们减少了消费，导致市场需求的下降。
消费者心理预期还可以对经济波动产生连锁反应。
当消费者对经济前景持乐观态度时，他们的消费行为会刺激生产和投资增长，推动经济的发展。
这反过来促使更多的消费者变得乐观，形成良性循环。
相反，当消费者对经济前景感到悲观时，他们减少了消费，降低了生产和投资的增长，对经济形势产生了不利影响。
然而，消费者的预期不仅受个人因素影响，还受到宏观经济形势、政策和社会环境等因素的综合影响。
一段时间内的消费者心理预期可能会因为经济数据、政策变化、社会事件等因素的影响而发生变化。
这种变化会对市场需求和经济波动产生相应的影响。
不过，消费者心理预期对市场需求和经济波动的影响并不是绝对的。
经济是一个复杂的系统，受多种因素的综合作用。
预期只是其中之一。
其他因素如实际收入、就业状况、信贷条件、市场竞争等同样对市场需求和经济波动产生重要影响。
影响产品定价的因素有哪些
影响产品定价的因素有哪些起航吧2014-08-05 17:14:07影响定价因素产品的定价取决于很多因素，主要包括：(l)成本。
产品研发、制造、存储、原材料、运输等成本，直接决定产品定价。
(2)预期利润。
在成本确定后，企业也可能有一个固定的预期利润百分比，如10%、15%等。
(3)资金周转。
需要企业资金周转快就得把价格定在对用户最有吸引力的水平上。
而最有吸引力的价格水平，利润却并不一定是最大的。
(4)供需情况。
市场需求旺盛，产品价格就可以随之向上浮动。
大量产品滞销，价格也不得不随之下降。
(5)竞争对手价格。
随着信息流动越来越透明，尤其是在网上作价格比较是轻而易举的事情，竞争对手的价格也在很大程度上影响企业自身的定价。
(6)品牌形象。
企业或品牌专注于高端市场，提供最高水平的产品或服务时，价格与成本可能基本无关。
价格降低甚至可能降低品牌形象及销售情况。
(7)促销策略。
各种形式的促销、打折、优惠组合运用都将影响产品最终定价。
产品定价法组合不同的定价因素可以产生不同的定价法，如：(1)成本+预期利润。
这是最常见最保险的定价方法。
产品总成本加上企业觉得适合的利润，就是出货价格。
(2)竞争对手跟踪法。
为保证产品的销售，有时价格必须与竞争对手相当。
竞争时手调整价格，自己也必须跟着调整。
(3)低价抢占市场。
为了尽快抢夺市场份额，或为生存，为加快资金周转，都可能要使用低价，甚至会以低于成本的价格销售产品抢占市场。
在有强大后续销售策略支撑时，低价抢占市场也是很好的定价方法。
(4)利润最大化。
精确计算出价格、销量、收入，以及利润数字关系，把价格定在利润最大的水平上。
(5)价值定价。
产品或服务的价格与成本无关，而是按照带给用户的利益和价值计算，这种价值往往是主观判断，如软件、顾问服务。
在最好的情况下，甚至可以说提供商定多少钱就是多少钱。
预期理论
2、外推预期 外推预期是指对未来的预期不仅依据经济变量的过去 水平，而且还应建立在经济变量的变化方向的基础上。这 种预期不仅要依赖于经济变量过去已经达到的水平，而且 还依赖于该经济变量所显示出来的变化方向或变化趋势。 以价格预期为例，如果预期t期的价格水平： Pte=Pt-1 +α （Pt-1- Pt-2） （10.2）
3、适应性预期 适应性预期是说经济主体会根据自己过去在做出预期 决策时所犯错误的程度来修正在以后每一时期的预期。 同样的，如果预期t期的价格为： Pte=Pt-1+β （Pt-1-Pt-2） 0﹤β ﹤1 （10.3）
这里，Pte、Pt-1分别是生产者在t-1、t-2时期预期的 t期、t-1期的产品价格， Pt-1为t-1 期产品的实际成交 价格，而β 往往被称为适应系数或修正因子，它决定了预 期对过去的误差进行修正的速度，这种预期就是适应性预 期。
蛛网模型的公式表述如下： Qtd=α-βPt Qts=γ+δPte Qtd =Qts 这里Qtd是t时期产品的需求量，它取决于t时期产品的 成交价格Pt；而Qts是t时期产品的供给量，它也是产品价 格的函数，但要注意，这个产品价格是生产者在t-1时期 预期的t时期产品的价格Pte而不是t时期的实际成交价格Pt。
在外推预期模型中，行为主体的价格预期是建立在t-1 期和t-2期的价格水平基础之上。因而，在外推预期模型中， t-1期做出的供给决策是以t-1期和t-2期的实际价格水平作为 依据。t期产品的供给量Qts是被假设为前两期的价格Pt-1和 Pt-2的函数。
在外推预期模型中，行为主体进行预期所获取的信息 来源于经济变量过去的特定时期t-1期和t-2期的特定方面的 信息，即仅仅考虑了过去的价格变动方向，通过引进预期 系数α，根据经济变量的变化方向，预测经济变量将要达 到的水平。由于行为主体的乐观与悲观程度不同，从而会 得到极不相同的预期价格值。
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预期决定价格，与银行股的机会价格不是基本面决定的，这是美联储前主席格林斯潘的论断，这一论断目前在中国银行股身上可能已经体现。
银行股所发布出来的经营数据成长性清晰无比，银行股目前的估值水平至少不是很高，但银行股的价格却持续下跌，这种现象印证了格林斯潘的观点。
为什么格林斯潘会认为价格和基本面没有关系，难道价值规律错了吗。
其实格林斯潘的论断是对价值规律的补充，价格迟早是受价值和决定的，价值是价格变化的最终因素，但并不是价格在任何时候任何情况下都由价值决定的。
格林斯潘所说的价格与基本面无关指的是在中短期，甚至在较长的中期价格有其自身的决定机制，他不是必然的时时刻刻的受基本面价值决定。
价值规律强调的是长期来看价格是由价值决定的，格林斯潘指出中短期价格和价值没有关系。
所以目前银行股的走势与基本面的相逆，其实既符合价值规律，更符合格林斯潘的论断。
在此我们需要提出一个问题，为什么价格与价值没有关系，为什么银行股在基本面明显的清晰的稳健成长状态下，股价却逆向下跌，这里面道理和机制是什么？最根本的一点是价格不是基本面的照片，价格是基本面的影子，一个东西的照片与这个东西是没有差别的，是一样的，而你的影子大体上和你的体态是一样的，但是你的影子在不同的时间，不同的地点，不同的情况下，形状千差万别。
价格是主观化的基本面，或者说价格是对基本面以及基本面变化方向的一种预期。
更简单地说，价格是对基本面现状与他未来变化的一种想法。
这种想法、这种预期有可能与客观的基本面状态和发展方向一致，也有可能与其基本面客观发展方向不一致，无论一致或者不一致，真正决定价格的并不直接是基本面，而是市场参与者对基本面的预期，不管是正确的和不正确的预期，只要预期形成了，价格也就定下来了。
最终敲定价格的是预期而不是基本面，在任何时间状态下，基本面是客观唯一的，但是对基本面的预期可以有几百种、几千种、几万种。
预期可以有正确的，可以有不正确的，由于预期直接形成价格，所以对同一客观基本面，在一段时间内可以有几十种、几百种价格。
以银行股为例，目前，任何一份银行股的报表都客观地反映了银行的经营状态和业绩水平很好，股价却下跌。
原因就是因为是投资人对银行的预期不好，真正决定价格的是预期，因为中国推出强烈的房地产降温政策，投资人眼前的是信息有两个，一个是客观的银行经营数据，描述银行稳健的经营和良好的运行，另一个是在宏观房地产降温政策发布之后，房地产有可能动荡，房价有可能下跌，从而破坏银行股的经营环境。
更为麻烦的是房地产市场没有明确的方向，既无法说房地产很快就会下跌的，又无法说房地产会持续地稳定，所以在这样一个状态下，投资人无法对房地产以及房价走向给出一个明确的判断。
又由于房价走向不明确从而银行的经营环境也不明确。
在这种情况下，投资人的预期不明确，于是这种不明确的预期必然导致银行股价格走低。
当价格走低的时候一定是市场上的投资人出现了悲观的预期或者出现了无法判断的令人担忧的基本面情况，预期决定价格并不是基本面直接决定价格。
股价是由预期决定的，股价不是客观基本面决定的，预期是一种主观想象和主观判断。
在基本面良好的情况下，预期完全可能是悲观的，反过来在基本面一片暗淡的情况下，预期可能是乐观的。
预期与基本面可以是一样的，这个时候价格和价值是一致的，但是预期与价格是由价值直接决定的，认为价值和价格应该始终相等，显然是错误的。
认识了价格由具体的预期决定，而非价值直接决定的，对投资者做投资是非常关键的，非常重要的。
因为价值投资主要是利用价值和价格的偏差，只要价格大幅低于价值的时候就有安全边际，而价格和价值所以发生了差别是由于主观预期不能正确反应基本面，预期与基本面变化相反。
格雷厄姆的安全边际就是利用预期不能反应基本面所出现的价格和价值的偏差来实现利益。
为此价值投资最核心的关键就变成了判断市场主流预期与客观基本面内在价值二者是不是有较大的偏差。
过去的价值投资只强调了基本面，这种观念主要是没有认识到预期才是价格的决定因素，而价格和价值的内在偏差才是真正的机会，要把把握这种偏差既要熟悉基本面，又要知识目前市场的预期是什么样的，这种预期是正确的反应基本面还是不正确反应基本面。
所以，判断预期的状态比估值还要重要，为此投资人需要知识预期形成的机制和原理。
以下是我们对预期的一些思考首先我们要认识到的是在预期前还有两个字叫——大众预期或者叫主流预期，这个预期不是某个人的预期，而是大众主流预期才能形成价格，或者理准确的说是大众的主流预期所形成的价格。
由于价格是大家共同的预期，这个预期准不准与投资人的结构非常有关系，做投资者首先要非常了解这个市场的投资人结构和投资人的思维特征。
以台湾的选举为例，陈水扁政府有项政策是台湾省的人与大陆的人结婚，配偶之后8年之后才可以获得选举权，而台湾本省的人与越南人结婚4年就可以获得选举的权利。
陈水扁政府为什么要制定一种不利于大陆配偶参加选举的政策呢？这就是因为选民结构决定选举结果，想像一下大陆配偶怎么可以支持台独政党呢？台独政府就要限制大陆配偶参加选举，从而达到对选举结果的影响。
反过来，马英九上台后的政策就是大陆配偶获得选举权时间大幅缩短，方便大陆配偶投票。
马英九和陈水扁的政策目的是一样的，通过改变选民结构根本上影响选举结果。
这种情况在资本市场上道理是一样的，不同的投资人的心里特征、思维习惯直接影响他们对某些事物的预期。
所以，巴菲特在选接班人的时候的条件：“一要能独立思考；二是情绪稳定；三是对人类心理以及机构法人投资行为有一定了解。
”接班人必须对人类心理以及机构法人投资行为有一定了解。
巴菲特认为只有你了解了人类心理和机构的行为特征，你才知道他们怎么想，从而你才能知道他们大概在什么情况下想错了，一旦他们想错时你就可以利用他们的错误反向操作挣钱。
所以，投资人的结构、思维特征决定了投资人的整体预期情况，从而决定了股价，于是预判股价需要了解投资人的结构。
这也就是为什么在A股和H股上的同一股票价格不一样的原因。
这种不一样肯定是预期不一样，为什么对同一公司的预期不一样呢？就是两个市场的投资人结构不一样，香港市场上的投资人机构化明显，A股市场上散户投资人的结构比较普遍。
所以，可以看到同一公司在A股和H股上的价格不一样，从这个意义上讲，价格是有投资人的心理特征和理性度决定的！第二，大众预期有传染的特征，一旦有某一个事件发生后，某些个别投资人的行为、判断和预期可以快速的传染给所有的人。
在经济学上有个例子：因为某天下小雨，很多人都挤在银行的屋檐下避雨，最后导致这家银行被挤兑破产。
因为很多普通老百姓发现银行门前很多人好像在排队取钱，于是他们都鬼使神差的认为这家银行遇到了支付困难，纷纷排队取钱，最后银行破产了。
这是一个最经典的大众行为互相传染的例子。
这就是为什么股价会跌了以后还持续下跌，总会惯性下跌或者惯性上涨的原因。
因为大众行为、大众预期具有传染的特点，所以一旦兴起一种下跌，这种下跌总会持续，直到把该受传染的都传染了后，这种下跌才能够终止。
所以有很多价值投资人都有个困惑就是已经下跌了20%了，价格低于价值20%了，已经该买入了，结果后来发现这个价格跌了50%，这种时候价值投资人都会感叹这是为什么，为什么大家都这么不理性？很简单，对大众行为的互相传染性、对预期的互相传染性没有充分认识到。
价值投资过程中，即便已经是在安全边际明显已经出现的情况下也应该进一步的关注这个传染行为是否结束。
非理性的非正确的预期不仅互相传染，而且还互相加强，张三看到李四抛空，于是张三也抛空，张三抛空把王五引进，王五抛空又把赵六引进，这种不断引进的过程中实际上是使错误预期强化的过程。
任何一个下跌一定有一个强化的过程，这是规律性的，没有强化就不会止跌，所以这时候价值投资人不应该只基于它已经有百分之几十的跌幅就急忙介入，一定要看错误预期是否已经把该被传染的都传染过了，之后才可能是最好的时机。
而某一个传染进程结束的最直观表现是一方面股价持续的进行了几波下跌，缩量横盘，在经历了几波下跌之后股价进入了一种随波逐流的盘整和成效量萎缩的状态。
在这里面我们也不得不说，价值投资也得看K线走势，也得看成交量的变化。
第三、错误预期总是受一个很难把握，很复杂的事件所引发的。
在一种正常的情况下大部分的人的智力都能有正确的判断，错误的与基本面相反的大众预期，一定是有一个看上去很难判断、很难把握的事件的出现有重大关系。
比如说，山西出现的躲地震的事件导致全省的人都半夜上街，这个错误的行为是以一个很难把握，很难判断真假的事件相关联的。
因为地震没有办法预报，老百姓不清楚，行政机构不清楚，学者教授不清楚，在大家都不清楚的情况下又有风传说有可能当晚地震，于是这个错误的预期就普遍的发生并传染开了。
没有一个令人难以把握和判断的事件就不会有不正确的预期。
就像现在的银行业和银行股，假如没有房地产政策打压政策的事件就不会有基本面与价格的背离，假如房地产市场的政策打压是一个很简单的事情，连小孩都能看出它未来走向和趋势，银行股也不会有很严重的不正常走势，房地产政策对房地产影响会持续多久，房价会不会跌，如果会跌跌幅有多大？跌了之后银行业会不会爱影响，影响度有多大？万一影响了银行业，银行业会不会出现严重的危机？所有的这些问题都是极难在现在这个时间点上形成结论。
由于不能判断、不能把握，于是人们采取了放弃、离开，而这行为又互相传染。
所以，不正确的行为预期一定是一个难以把握的复杂事件，或者是一个意外事件的出现为诱发因素的。
第四、引发错误预期的事件其后果往往会非常严重。
假如山西那天晚上的谣传是说当晚会有大风把房子吹倒，就不会有那么多人上街躲避。
为什么说当晚会地震，人们就会出来，就会形成整体性错误预期和行为？这是预期的又一个特点：不正确预期的发生一方面是与复杂的、不可把握的事件相关的；另一方面事件一旦发生其结果非常惨烈，需要非常大的代价才能造成大家失去理性产生错误预期。
地震一旦成真家破人亡，由于代价过大，所以宁信其有、不信其无。
宁可半夜起来躲到院子里，也不会在家里呆着。
结果和代价的过于沉重是产生非理性预期行为的重要因素。
以房地产和银行业为例，如果真的房地产全面崩盘，价格大幅下跌，整个股市，整个银行都会受到严重的拖累。
价格的背离。
以上这几点都是预期发生的条件，主体的情况是产生预期最重要的基础，不了解市场投资人的行为和心理习惯不太好做投资。
而主体的行为特征和情况是互相传染的，某个预期在一定条件下产生，它是不会一夜之间全面表现完，它会像后浪推前浪一样逐次展开。
这一点非常重要，认识到这一点你就可以在因为某种错误预期发生的情况下不应该急于介入，而是应该在这种预期全面表现完之后再寻求介入。
错误预期的诱发因素包含着不可把握性特点和发生之后后果严重性特点。