第3章企业筹资管理(下)
《财务管理》教学大纲-本科财务管理专业
《财务管理》教学大纲课程代码：适用专业：适用学期：执笔人：学时：制（修）订时间：一、课程定位（一）课程性质《财务管理》是财务管理专业的一门专业基础课，该课程系统介绍企业财务管理的基本理论、基本知识和基本方法。
通过该课程的学习，培养学生财务管理观念，掌握财务管理知识，为该专业后续知识的学习奠定基础。
（二）课程在人才培养过程中的作用本课程的教学，旨在让学生学习《财务管理》中的基本理论和基本观念，能够运用财务管理中的投资、筹资等知识进行决策评价。
（三）本课程与其他课程的关系《财务管理》是一门理论性很强的课程，是财务管理专业的基础课程，是后续学习《中级财务会计》、《高级财务管理》和《财务报表分析》等课程的基础。
二、教学目标（一）知识目标1.掌握各种年金的计算内容和计算公式；2.掌握资本成本的计算方法和资本结构的决策原理；3.熟练运用各种方法对投资项目进行评价；4.掌握证券投资风险和收益的衡量，掌握证券组合投资的管理方法，着重把握如何通过计算债券投资和股票投资的风险和收益来进行投资决策；5.掌握信用政策的制定和存货决策方法；6.掌握常见的股利分配政策以及公司对其选择的影响因素的基本内容；7.掌握财务分析方法中的因素分析法和企业综合绩效分析方法中的杜邦分析法的计算过程和决策。
（二）能力目标1.能够理解财务管理目标、财务管理原则和财务管理环境；2.能够用财务观念去理解现金流量、资金时间价值、分析收益均衡和成本效益等观念；3.能够运用财务管理的基本理论进行筹资、投资等经济事项的决策。
（三）素质目标1.养成客观、谨慎的职业素养；2.培养财务管理观念的职业素质；3.具备用财务管理基本知识进行投资决策的意识。
4.培养客观公正、实事求是的科学态度和爱岗敬业的职业道德。
三、教学内容与学时分配（一）教学项目（二）实训项目四、教学评价1.考核项目：考核财务管理的基本理论、基本方法和基本技能。
2.考核方式：考试3.本课程成绩评定构成：平时成绩×30 %+期末成绩×70 %五、建议使用的教材和主要参考书1.谢达理,赵悦.《财务管理》.大连理工大学出版社,20152.财政部会计资格评价中心.《中级财务管理》.经济科学出版社,2017。
筹资管理课件
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（二）线性回归分析法
假设：资金需要量与营业业务量之间存在着线性关系
y(资金需要量)= a+bx(业务量)
a-常数（历史经验值、固定资金） b-单位业务量所需要的变动资金 注意两点： (1) 资金需要量与业务量之间存在线性关系的假定应符合 实际情况。 (2) 确定a、b 的数值，应该利用预测年度前连续若干年的 历史资料，至少要有三年以上的资料。（难点）
方。发行股票、债券等。 ❖ 间接筹资：通过金融机构。银行借款、非银行金融机构借
款、融资租赁等。 ❖ （三）资金的使用期限（一般以一年为期限） ❖ 短期筹资和长期筹资 ❖ （四）资金的范围 ❖ 内部筹资和外部筹资 ❖ 优先考虑内部融资
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复习思考题
按资金使用期限分类 ✓1、短期资金：
思考：1.企业筹集短期资金主要用于哪些方面？ 2.通常采用哪些筹资方式？
第三章 融资管理
学习要点
本章讲述企业“聚财之道”,需要掌握下列要点： （1）企业融资的基本原则； （2）融资需求的预测方法； （3）权益融资的各种方式及其有缺点； （4）负债融资的各种方式及其特点。
筹资管理课件
本章内容
❖第一节 筹资概述 ❖第二节 筹资数量的预测(重点) ❖第三节 权益性筹资 ❖第四节 债务性筹资
✓2、长期资金：
思考：1.企业筹集长期资金主要用于哪些方面？ 2.通常采用哪些筹资方式？
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第二节 筹资数量的预测（重点）
一、定性预测法（补充）
定义：凭借知识、经验和人的分析能力，预测企业未 来财务状 况和资金需要量的方法。
1、个别专家预测法 2、专家集体会议法 3、德尔菲法 适用情况？ 数据不足或不能充分说明问题的情况下采用。 缺点？ 不能揭示资金需要量与有关因素之间的数量关系。
第三章-筹资管理ppt课件(全)
2. 债券的付息
• 债券的付息主要表现在利息率的确定、付息频 率和付息方式三个方面。
内容
说明
利息率
的确定
固定利率与浮动利率
付息的
频率
五种：按年、半年、季、月、一次性付息。
付息的 现金、支票与汇款；息票债券（指债券上附有息票，息票上标有利息额、支付利 方式 息的期限和债券号码等内容,投资者可从债券上剪下息票，并凭据息票领取利息。）
二、发行公司债券
• 债券是债务人为筹集资本而发行的 约定在一定期限内向债权人还本付 息的有价证券。
（一）发行债券的条件
（二）债券的种类
1.按债券是否记名，分为记名债券和无记名债券； 2.按债券能否转换为公司股票，分为可转换债券和不可 转换债券； 3.按有无特定的财产担保，分为信用债券和抵押债券； 4 .按利率是否变动分为固定利率债券和浮动利率债券； 5 .按债券是否上市分为上市债券和非上市债券。
• 间接筹资，是企业借助银行等金融机构融通 资本的一种筹资活动。间接筹资的基本方式 是银行借款，此外还有融资租赁等方式。
（三）按照资金的来源范围
• 可将企业筹资分为内部筹资与外部筹资两种 类型。
• 内部筹资，是指企业通过利润留成而形成的 筹资来源。
• 外部筹资，是指企业向外部筹措资金而形成 的筹资来源。如发行股票、发行债券、银行 借款、商业信用、融资租赁等方式。
第三章 筹资管理
第一节 第二节 第三节 第四节 第五节
企业筹资概述 权益性（股权）筹资 债务筹资 资金成本与杠杆原理 资本结构
第一节 企业筹资概述
一、企业筹资的含义与分类
• 企业筹资，是指企业根据其生产经营、对外投资 以及调整资本结构等需要，通过一定的渠道，采 取适当的方式，获取所需资金的一种行为。
财务管理学第3章
三.优先股股票
优先股是相对普通股而言的，较普通股具有某 些优先权利，同时也受到一定限制的股票。优 先股的含义主要体现在“优先权利”上，包括 优先分配股利和优先分配公司剩余财产权利。 具体的优先条件须由公司章程予以明确规定。
（一）优先股的特征： 1.优先分配固定的股利。 2.优先分配公司剩余财产。 3.优先股股东一般无表决权。 4.优先股可由公司赎回。
第二，计算基期敏感项目与销售收入的百分比，确定各项目 需要增加的资金。(增量收入×敏感项目与收入的百分比)
第三，确定计划年度需要增加的资金数额。(增加的资产-增 加的负债)
第四，确定对外筹集资金的规模。(计划年度需要增加的资 金数额-计划留存收益)
外界资金需要量 =增加的资产-增加的负债-增加的留存收益 增加的资产 =增量收入×基期变动资产/基期销售收入 增加的负债 =增量收入×基期变动负债/基期销售收入 增加的留存收益 =预计收入× 销售净利率×收益留存率
资金占用量，计算出不变资金a和单位变动资金b，
从而预测资金需要量的一种方法。其计算公式为： 单位产销量所需变动资金
b
最高销售期占用的资金 最高销售量（额）
最低销售期占用的资金 最低销售量（额）
将b代入方程式求得：a= y(高)-bx(高)
或 a=y(低)-bx(低)
2.回归分析法
回归分析法是根据有关历史资料，运用最小二乘 法原理，用回归方程求得资金需要量的方法。其 回归方程为：
第一节 筹资概述
一、企业筹资的渠道和筹资方式 筹集资金简称筹资，是指企业根据其生
产经营、调整资金结构等的需要而采取适 当的方式，取得所需资金的行为。 （一）筹资的渠道
（二）筹资方式
筹资方式是指企业筹集资金所采取的具体形式。 (主观行为)
第三章企业资金筹集管理
（3）按是否通过金融机构分
直接筹资是指企业不通过金融机构而直接 以发行股票、债券或商业票据等方式向资 金供应方筹措资金的一种筹资形式
间接筹资是指企业通过金融中介机构间接 实现资金融通活动的一种筹资形式。银行 借款是最典型的间接筹资形式
2、资金筹集的方式
筹资方式是指可供企业在筹措资金时选用 的具体筹资形式。目前，我国企业筹资的 方式主要有以下几种：
（1） 吸收直接投资
吸收直接投资是企业按照一定的原则，以 合同的形式直接吸收国家、其他企业、个 人和外商投入资金的一种筹资方式
（2）发行股票
发行股票是股份公司以股票形式向社会公 开募集或者向特定对象募集股本的一种筹 资方式
负债筹资，企业一般承担的筹资风险较大， 但付出的资金成本相对较低
（2）按所筹资金的用途分
流动资产筹资是指企业为满足购买流动资 产的需要而进行的筹资活动
固定资产筹资是指企业为满足购置固定资 产的需要而进行的筹资活动
无形资产筹资是指企业为购置或形成无形 资产而进行的筹资活动
对外投资筹资是指企业为满足对外投资的 需要而进行的筹资活动
根据上述资料可求得2006年北方公司对外筹资需求量 为：
54 000/100 000*25 000-24 000/100 00010%*40%*125 000=2 500(万元）
按销售百分比法的具体步骤如下：
（1）预计销售额增长率
销售额增长率=（125 000-100 000）÷100 000×100%=25%
例：北方公司2005年12月31日的资产负债表如图 所示：
筹资管理概述--中级会计师考试辅导《中级财务管理》第三章第一节讲义
中级会计师考试辅导《中级财务管理》第三章第一节讲义
筹资管理概述
一、筹资的分类
企业筹资，是指企业为了满足其经营活动、投资活动、资本结构调整等需要，运用一定的筹资方式，筹措和获取所需资金的一种行为。
A.利用商业信用
B.吸收直接投资
C.利用留存收益
D.发行债券
[答疑编号3261030101]
『正确答案』B
『答案解析』利用商业信用和发行债券属于债务筹资，利用留存收益属于内容股权筹资，所以正确答案为选项B。
【例·单选题】关于企业筹资的分类，不正确的是（）。
A.按企业取得资金的权益特性不同，分为股权性筹资、债务筹资及衍生工具筹资
B.按资金来源范围不同，分为内部筹资和外部筹资
C.按筹集资金的使用期限不同，分为长期筹资和短期筹资
D.按能否直接取得货币资金，分为直接筹资和间接筹资
[答疑编号3261030102]
『正确答案』D
『答案解析』按是否借助于银行或非银行金融机构等中介获取社会资金，分为直接筹资和间接筹资。
二、筹资管理的原则
三、企业资本金制度
（一）资本金的含义与表现形式
（二）资本金的筹集
1.资本金的最低限额
有关法规制度规定了各类企业资本金的最低限额。
公司法规定：可以采取货币资产和非货币资产两种形式出资。
【注意】全体投资者的货币出资金额不得低于公司注册资本的30%。
3.资本金缴纳的期限
资本金缴纳的期限，通常有三种办法：。
企业筹资管理制度
企业筹资管理制度一、制度目的为了规范企业筹资行为，加强资金管理，保证企业资金安全和有效利用，制定本制度。
二、适用范围本制度适用于企业内外部所有筹资行为。
三、筹资方式企业可以通过以下方式筹集资金：1. 自有资金企业可以根据自身经营情况，利用自有资金进行投资和扩张。
2. 银行贷款企业可以向银行申请贷款，用于企业经营所需的资金。
3. 债券发行企业可以发行债券，吸引投资者投资，以获得资金。
4. 股票发行企业可以通过股票发行，吸引投资者投资，以获得资金。
四、筹资管理1. 筹资计划企业应制定筹资计划，明确筹集资金的时间、数量和方式。
2. 筹资审批企业应对筹资计划进行审批，确保筹资计划符合企业经营战略和财务状况。
3. 资金使用企业筹集的资金应按照计划用于企业经营活动，不得用于其他用途。
如需改变资金用途，应经过审批。
4. 借款管理企业应合理控制借款规模，防止过度负债。
借款应符合企业的经营情况和还款能力，按时还款。
5. 债券管理企业应按照债券发行文件的规定，履行债券发行和偿还义务。
6. 股票发行管理企业应按照股票发行文件的规定，履行股票发行和股息分配义务。
五、责任与制度执行1. 筹资部门负责筹资活动，制定筹资计划，进行资金管理和监督。
2. 财务部门负责审批筹资计划，并监督资金使用和还款情况。
3. 管理层应加强对筹资活动的监督和管理，确保筹资行为合法合规。
4. 违反本制度的行为，应依法追究责任。
六、制度的修订和解释本制度的修订和解释由企业管理层负责，并应根据企业实际情况进行调整和完善。
七、附则本制度自发布之日起生效，废止以前的筹资管理制度。
企业应做好本制度宣传和培训工作，确保员工了解和遵守本制度。
如有需要，可增加相关制度和规定。
筹资管理
第一节 筹资管理概述
2.按资金使用期限的长短： 短期筹资 长期筹资
11
第一节 筹资管理概述
短期筹资：筹集使用期限在1年以内的资金筹集活动 （主要通过商业信用、短期借款等方式取得）
长期筹资：筹集使用期限在1年以上的资金筹集活动 （主要通过吸收直接投资、发行股票、发行债券、 融资租赁、长期借款等方式取得）
36
第三节 权益资金的筹集
2)缺点： 资本成本较高 容易分散控制权
37
第三节 权益资金的筹集
股份制改革：股权资本标准化，每一份都有同等 的权利。 完成股份制改革后，可以通过发行股票筹资。
天使投资 成立初
风险投资 发展一定规模
私募股权投资 成长到一定阶段后
第三节 权益资金的筹集
私募发售：针对特定投资者，定向发行； 公开发售（IPO)：针对所有投资者，公开发行；
融资租赁、长期借款、短期借款、商业信用等 方式取得）
14
第一节 筹资管理概述
➢ 筹资管理的核心：利用恰当的筹资渠道， 以 科学的筹资方式，及时足额的筹集企业所需资 金，同时尽可能提高资本利用效率，确定合理 的资本结构，控制企业财务风险。
15
第一节 筹资管理概述
四、企业筹资的基本原则
筹资规模适当 筹资时间及时 资金来源合理 筹资方式经济
第三节 权益资金的筹集
2.筹资特点： 不发生筹资费用 维持公司控制权 筹资数额有限
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第四节 负债资金的筹集
负债筹资：形成企业债务，需要向债权人还债
49
第四节 负债资金的筹集
负债筹资4种方式： 银行借款 发行公司债券 融资租赁 商业信用
50
第四节 负债资金的筹集
一、银行借款
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经营杠杆系数
DOL EBIT / EBIT S / S
Q(P V ) Q(P V ) F
S C S C F
影响经营杠杆的因素
个别资金成本（率）的测算原理
K D D P F P(1 f )
长期借款资金成本 P113[例4-3]
一般情况：
Kl
Il (1 T ) L(1 fl )
忽略筹资费用：
Kl Rl (1 T )
长期债券资金成本 P113[例4-4]
Kb
Ib (1 T ) B(1 fb )
优先股资金成本 P114[例4-5]
用资费用指企业在生产经营和对外投资活动中因使用资 金而承付的费用，属于变动性的资金成本。
筹资费用指企业在筹集资金活动中为获得资金而付出的 费用，属于固定性的资金成本，可视作对筹资额的一项 扣除。
（二）资金成本的种类
个别资金成本率：企业各种长期资金的成本率 综合资金成本率：企业全部长期资金的成本率 边际资金成本率：企业追加长期资金的成本率
如果企业追加筹资通过多种筹资方式的组合 实现，则边际资金成本就是新筹措的各种资 金的加权平均资金成本。
当企业追加筹资的数额未定时，需要测算不 同筹资范围内的边际资金成本。我们称之为 边际资金成本规划。
四、边际资金成本P117[例4-9]
边际资金成本的规划步骤：
1 .确定各种资金的目标比例 2 .测算各种资金的个别资金成本 3 .测算筹资总额分界点： 4 .测算各个筹资范围内的边际资金成本
Kp
Dp Pp (1
fp)
普通股资金成本
1.股利贴现模型：
P115[例4-6]
Pc (1
fc )
t 1
Dt (1 Kc )t
（1）固定股利政策：
Kc
Dc Pc (1
fc )
（2）固定增长股利政策：
Kc
D1 Pc (1
fc )
g
普通股资金成本
2.资本资产定价模型： P39[例2-17]
＋25% ×20% ＝16.92%
三、综合资金成本
综合资金成本中资金价值基础的选择
优点 账面价值 易于取得 市场价值 反映现实的资本结构 目标价值 反映未来的资本结构
缺点 反映过去的资本结构 不易选定 难以确定
四、边际资金成本
如果企业追加筹资只采取一种筹资方式，则 边际资金成本就是该个别资金成本。
（三）资金成本的作用
资金成本是选择筹资方式，进行资本结构决策和选 择追加筹资方案的依据。
资金成本是评价投资项目，比较投资方案和进行投 资决策的经济标准。
资金成本可以作为评价整个企业经营业绩的基准。
二、个别资金成本
个别资金成本（率）的测算原理 长期借款资金成本 长期债券资金成本 优先股资金成本 普通股资金成本 留存收益资金成本
资金成本 杠杆分析 资本结构
第2节 杠杆分析
经营杠杆 财务杠杆 综合杠杆
公司风险与杠杆分析
（一）成本习性与杠杆分析用利润表 1. 成本习性——成本总额与销售量之间的依 存关系。 2. 杠杆效应
杠杆分析用利润表
销售收入 减：变动经营成本
边际贡献 减：固定经营成本
息税前利润（营业利润） 减：利息费用
要求：
（1）计算个别资本成本。 （2）计算该企业加权平均资本成本。
1、银行借款成本＝ 7％ （1-30%） /（1-2%）＝ 5%
2、优先股成本＝25×12% /25（1 4%）＝12.5% 3、普通股成本＝1.2/10（16%）+8%＝20.77% 4、留存收益成本＝1.2 /10+8%＝20% WACC＝10%×5%＋25%×12.5%＋40% ×20.77%
n
K w K jW j KlWl KbWb K pWp KcWc KrWr j 1 【练一练】练习题1
一个题目：
Ａ企业负债的市场价值为4000万元，股东权益的
市场价值为6000万元．债务的平均利率为15％，
β 权益＝1.41，所得税率为34％，市场的风险溢价是9.2％ ，国债的利率为11％．则加权平均资本成本为多少？
K c
RF
(RM
RF )
3.债券投资报酬率加股票投资额外风险报酬率
Kc Kb RPs
Kb债务成本 RPs股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价
留存收益资金成本
Kr 与普通股资金成本基本相同，只是不考虑 筹资费用。
思考
中国上市公司为什么普遍存在股权融资 偏好？
三、综合资金成本 P115[例4-7、8]
权益资本成本＝11％＋1.41 9.2％＝23.97％
负债的资本成本＝15％（1 34％）＝9.9％
加权平均资本成本＝
4000 6000＋4000
9.9％＋
6000 6000＋4000
23.97％＝18.34％
简例说明：
某企业计划筹集资本100万元，所得税税为30%。 有关资料如下：
（1）向银行借款10万元，借款年利率为7％，手续费为 2％。 （2）发行优先股25万元，预计年股利率为12％，筹资 费率为4%。 （3）发行普通股4万股，每股发行价格10元，筹资费率 为6％。预计第一年每股股利1.2元，以后每年按8％递增 。 （4）其余所需资本通过留存收益取得。
税前利润 减：所得税
净利润 每股净收益/净资产收益率
经营活动与 经营杠杆
负债融资活动 与财务杠杆
一、经营杠杆
经营杠杆原理 经营杠杆系数 影响经营杠杆的因素
经营杠杆原理
经营杠杆的概念：又叫营业杠杆或营运杠杆，是 指由于固定经营成本的存在，息税前利润的变动 幅度大于营业收入变动幅度的现象。
经营杠杆利益：当企业的营业收入增加的时候， 单位营业收入所分摊的固定经营成本降低，从而 使企业的息税前利润以更大的比例增加。
第3章：企业筹资管理（下）
资金成本 杠杆分析 资本结构
第1节 资金成本
资金成本概述 个别资金成本 综合资金成本 边际资金成本
一、资金成本概述
资金成本的概念 资金成本的种类 资金成本的作用
（一）资金成本的概念
资金成本是企业筹集和使用资金而承付的代价。 包括用资费用和筹资费用。既包括货币的时间价 值，又包括投资的风险价值，是投资者要求的必 要报酬率。