第六章场外交易市场案例
场外交易市场业务介绍及律师操作实务
场外交易市场业务介绍及律师操作实务场外交易市场是指股票、债券、外汇等金融产品在交易所以外进行的交易活动。
相对于交易所市场，场外交易市场具有更大的灵活性和自由度，更多的产品种类以及更低的交易成本。
场外交易市场的主要业务包括：股票场外交易、债券场外交易、外汇场外交易等。
其中，股票场外交易是指在交易所以外的市场进行的股票买卖活动。
与交易所市场不同，场外交易市场的股票交易没有限制，可以进行大宗交易、协议交易等。
债券场外交易则是指债券的买卖活动，债券交易相对复杂，需要专业机构的参与。
外汇场外交易是指货币兑换活动，由于外汇交易规模庞大，许多机构和个人选择在场外交易市场进行外汇交易。
律师在场外交易市场的操作实务中起着重要的作用。
律师可以为客户提供的主要服务包括：合同审查、交易结构设计、风险评估、交易纠纷处理等。
首先是合同审查。
律师需要对交易各方签订的合同进行审查，确保合同条款符合法律法规，保护客户的合法权益。
合同审查主要包括：条款合法性审查、条款清晰度审查、交易结构合理性审查等。
其次是交易结构设计。
律师根据客户的需求，提供交易结构设计方案。
交易结构设计的目的是最大限度地减少交易风险，提高交易效率。
律师需要考虑到各种因素，包括法律法规、市场情况、交易对象的要求等。
然后是风险评估。
律师需要对交易的风险进行评估，包括法律风险、市场风险、操作风险等。
律师需要根据评估结果，向客户提供相应的风险防范措施和建议。
最后是交易纠纷处理。
交易过程中可能出现各种纠纷，如合同履行问题、交易违规等。
律师需要帮助客户解决这些纠纷，包括诉讼、仲裁等。
在操作实务中，律师需要具备扎实的法律知识和熟悉金融市场的经验。
同时，律师需要与其他专业人士合作，如会计师、金融顾问等，以提供更全面的服务。
总之，场外交易市场作为金融市场的重要组成部分，为各类金融产品提供了更大的交易平台。
律师在场外交易市场的操作实务中扮演着重要的角色，为客户提供合同审查、交易结构设计、风险评估、交易纠纷处理等服务，以保护客户的合法权益和降低交易风险。
周爱民《金融工程》各章案例
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产权式酒店有没有风险？
2013-7-26 24
有没有更好的结果？
如果以日元付息，随着美元兑日 元的汇率开始强劲反弹，马克对日元 的汇价上升60.75%，瑞典克朗与马克 间的汇率亦较稳定，即使债券的设计 利率比双币种债券多50个基本点， 短 期内也会有一个更好的结果。问题是 10年之内会有许多情况发生，我们不 知道3年之后形势会怎样？5年之后形 势又会怎样？ 返回
2013-7-26 8
前景似乎不错
如果5年后RP公司的股价未变，信 孚银行只付出了一些手续费，这可以 用金融服务赚到的钱来冲销； 如果5年后RP公司的股价下跌了， 信孚银行长期坚持的空头可以为它付 给工人们的补贴差价来提供支持； 如果5年后RP公司的股价上涨了， 信孚银行除了赚钱还是赚钱，因为他 们只是卖掉了头寸的一半。
2013-7-26 23
四、主承销商的营销战略
结果是：债券刚发售完，转天美元兑日 元的汇率就跌至破纪录的79.80，然后便开 始一路强劲反弹，但这时已对发行毫无影 响了。 产品推出前，农林中金银行根据该 次发行金额大、信誉高等特点，利用自身 大型农业银行的优势，决定把农业合作社 作为重点发售对象，同时辅以详细的推介 与促销活动，让投资者充分了解该债券的 特点和优势。这种营销战略十分奏效，10 家大型农业合作社认购了全部的债券。
2013-7-26 28
亚历山大· 奈特“分时度假”的概念
1970年代，美国人亚历山大· 奈特 提出了“分时度假”的概念，这个概 念很快就在美国以及全世界传播起来。 许多座落在旅游景区的假日酒店以连 锁经营方式吸引投资，在一家假日酒 店投资的投资者可以凭借其获得的免 费入住权来换取在世界各地旅游风景 区连锁假日酒店的住宿权。
外汇市场业务知识
远期外汇交易参与者及其目的
⑴贸易商（进出口商）：避免国际贸易（款项收 付）中汇率变动的风险；
⑵（外汇）资金借贷者：防止（外汇）资金借贷 中的汇率变动风险；
⑶外汇银行：防止经营外汇业务过程中的汇率风 险；
⑷ （外汇）投机者：取得投机利润。
2021/7/10
第六章 外汇交易与外
二、远期外汇交易的特点
升(贴)水数字=即期汇率×利差×月数/12
④升水(或贴水)的年率也可从即期汇率与升水(或贴水)的具体 数字中推导计算。
升贴水年率 升贴水数字 12 100%
即期汇率 月数
2021/7/10
第六章 外汇交易与外
远期汇率与利率关系举例说明
伦敦市场年 利率为9.5%
即期汇率：£1=$1.9600
Q: 美元3个月升水？
汇银行。 向报价者索价，并与报价者提供的即期汇价上
与报价者成交的交易者称为询价者。 报价惯例。
2021/7/10
第六章 外汇交易与外
报价惯例
（1）采取“双向报价”的原则。即，银行同时报出买价和 卖价。二者差额为差价。
（2）所报的汇率一般用5位有效数字表示，由大数和小数两个 部分组成。大数是汇价的基本部分，通常交易员不会报出，只有在需证实
第六章 外汇交易与外
远期汇率与利率的关系
①其它条件不变，两种货币之间，利率（通常用年利率）水平 较低的货币，其远期汇率为升水，利率水平较高的货币为贴水；
②远期汇率和即期汇率的差异，决定于两种货币的利率差异， 并大致和利率的差异保持平衡；
③远期汇率升水、贴水的具体数字可从两种货币利率差与即期 汇率中推导计算；
2021/7/10
第六章 外汇交易与外
在即期汇率为直接标价法下： 远期汇率＝即期汇率＋升水(或－贴水)
套利违规案例分析报告
套利违规案例分析报告套利是指在不同市场或不同交易所之间利用价格差异进行交易以获取利润的行为。
在金融市场中，套利常常被用于追求低风险、快速和稳定的利润。
然而，套利行为也容易导致违规操作和不公平竞争的问题。
本报告将分析一些套利违规案例，以便更好地了解违规的原因、行为和后果，并提出预防措施和改进建议。
（1）案例一：股票期权套利违规某A股公司推出了股票期权产品，该产品在交易所和场外市场上都有交易渠道。
一些投资者利用这一差异进行套利操作，即在交易所买入股票期权，同时在场外市场卖出相同数量的期权，通过价格差异来获利。
然而，这种套利行为根据相关规定被认定为违规，违反了公平竞争原则。
（2）案例二：跨市场套利违规在期货市场上，某投资者发现了股指期货与股票市场之间的价格差异，并进行了大量的跨市场套利交易。
通过迅速买卖期货合约和相关股票，该投资者获得了高额利润。
然而，该行为被监管机构认定为不正当的操作，因为它违反了市场公平原则和防范利益冲突的规定。
这些案例揭示了套利行为在金融市场中可能导致的问题。
违规套利行为不仅侵害了其他投资者的利益，也破坏了市场的公平竞争环境。
因此，为了避免和预防套利违规，以下是一些建议的措施：1. 加强监管：监管机构应密切关注市场中的套利行为，并根据最新市场动态进行相应的监控和调整，以及采取行动来防止违规操作。
2. 强化法规：相关金融市场的法规和规章制度应修订和完善，以明确套利行为的合法性和非法性，并加强对非法套利行为的处罚力度。
3. 提高投资者教育：投资者应加强自身金融知识和风险意识的培养，以便更好地识别和预防非法套利操作。
同时，金融机构和交易所也应加强对投资者的培训和教育，提高他们的投资素养和风险意识。
4. 增加交易透明度：金融市场交易应更加透明，相关信息和数据应及时公开，以减少套利机会和阻碍套利者的非法行为。
5. 加强国际合作：套利行为常常跨越多个市场和地区，因此，国际间的金融监管机构应加强合作和信息共享，共同打击跨境套利违规行为。
场外交易和场内交易例子
场外交易和场内交易例子
场外交易是指在交易所以外的地方进行的交易活动，它主
要发生在场外交易市场，也被称为非标准化的交易。
场外交易往往不受交易所的监管，因此在交易条件和流程上具有较大的灵活性和自由度。
以下是一些场外交易和场内交易的例子：
1. 股票买卖：在场内交易所，如纽约证券交易所，股票交
易以公开透明的方式进行。
但在场外交易市场，例如柜台交易，投资者可以通过双方协商直接进行交易，而不必遵循交易所的规定。
2. 债券交易：债券可以在场内交易所进行交易，也可以在
场外进行交易。
在场内交易所，债券以标准化的形式进行交易，而在场外交易市场，投资者可以根据特定需求和协商条件进行交易。
3. 外汇交易：场外外汇交易通常发生在银行之间或与经纪
人之间。
投资者可以通过场外外汇交易平台进行货币兑换，根据市场价格和交易量达成交易。
4. 大宗商品交易：例如原油、黄金和铜等大宗商品可以在
场内交易所进行交易，也可以通过场外交易进行交易。
对于大宗商品交易来说，场外交易通常更便捷，因为投资者可以与特定的交易对手直接协商交易条款。
5. 期权交易：期权合约可以在场内交易所进行交易，也可
以在场外交易市场进行交易。
场内期权交易提供标准化的合约，而场外期权交易可以根据投资者的特定需求和条件进行定制。
场外交易和场内交易都有各自的优势和特点。
场外交易通
常更加灵活和个性化，但也缺乏交易所监管的保护。
场内交易则提供更公开和透明的交易环境，但限制了交易的自由度。
投资者根据自身需求和风险偏好来选择合适的交易方式。
防范非法证券期货宣传典型案例
案例一：乱象丛生的场外股票配资活动随着今年股票市场行情回暖，大量场外配资公司及平台成立，参与场外配资的客户数量和资金规模都迅速增长，由于部分配资公司经营不规范，存在向投资者提供荐股服务、采用“虚拟盘”交易的违法违规行为，很多参与高杠杆配资的投资者遭受了重大的资金损失。
2019年4月11日晚，媒体曝光海南贝格富跑路，4月18日晚，媒体曝光郑州忆融速配跑路，4月20日晚，媒体曝光广州长红配资跑路。
跑路的配资平台很可能采用“虚拟盘”交易，就是非实盘交易，即所有的股票配资交易都没有对接证券公司和证券交易所，仅仅是投资者和配资公司之间互为对手盘、进行对赌交易，投资者赚得越多，配资公司就亏得越多。
风险警示：场外配资平台均不具备经营证券业务资质，有的涉嫌从事非法证券业务活动，有的甚至采用“虚拟盘”等方式涉嫌从事诈骗等违法犯罪活动。
场外配资活动杠杆高、风险大，多有不实宣传，请广大投资者提高风险防范意识，远离场外配资，以免遭受财产损失。
如因参与场外配资被骗，请及时向当地公安机关报案。
案例二：场外个股期权的诈骗陷阱某日，张先生接到一个自称A公司员工的电话，邀请其加入微信群，免费提供讲解股票知识、投资技术以及股票走势等服务。
群管理员每天都发布一些盈利较好的交易清单，并组织活动交流，经过一段时间的“感情培养”，初步取得了大家的信任，转而开始推荐参加个股期权交易，宣称“低风险，高回报，以小搏大，亏损有限，盈利无限”，只需要5万元就可以购买价值100万元的股票，无爆仓强平风险，短时间就可以获取高额收益。
张先生经不住诱惑，决定小试一下，于是根据对方发送的链接下载了APP交易软件，注册并通过个人网上银行转账完成入金。
一个月后行权时，标的股票并没有涨，几万元权利金一下子全没了，账号中的余额也无法出金。
风险警示：非法经营股票期权的平台有3大特征：一是投资者无须去正规证券或期货公司开通账户，也不必进行视频认证，仅请提供身份证号和银行账户即可完注册；二是这些平台没有相应的金融业务资质，内控合规机制不健全，权利金要求过高，缺乏资金第三方存管机制，存在明显风险隐患；三是这些平台往往使用“高杠杆”、“亏损有限而盈利无限”、“亏损无需补仓”、“老师指导保证赚钱”等误导性宣传术语，片面强调甚至夸大个股期权的收益，弱化甚至不提示个股期权风险。
证券交易典型案例
证券交易典型案例
1. 假象案例：投资者通过不实信息操纵股价。
投资者散布虚假消息，引导其他投资者买入或卖出股票以改变股价，接着该投资者以更优的价格进行交易，从中获取利润。
2. 内幕交易案例：内幕交易是指在未公开信息的情况下，利用该信息进行买入或卖出股票的行为。
例如，公司高层知晓将发布重大利好消息，但在公开前私下买入股票以获取更高的收益。
3. 操纵市场案例：操纵市场是指通过市场操作手法，有意诱使其他投资者跟随其操作而对市场产生影响。
例如，大型机构投资者通过大额交易操纵股价，引发市场关注进而影响其他投资者的决策。
4. 未经授权交易案例：未经授权交易是指经纪人未经投资者授权而进行交易。
例如，经纪人私自用投资者的资金进行交易并未获得投资者的同意。
5. 恶意操纵案例：恶意操纵是指故意破坏市场公平和公正机制来获取不当利益。
例如，投资者在交易时采取欺诈行为，诱使其他投资者在不利的条件下进行交易。
这些典型案例都是违反证券交易法规的行为，会对市场造成严重的不良影响。
交易所处罚 案例
交易所处罚案例
1. 2017年，中国证券监督管理委员会对华泰证券处以罚款3亿元的行政处罚。
华泰证券被指控违反证券法律法规，操纵股价，违规交易等。
2. 2018年，美国证券交易委员会对德勤会计师事务所处以1.5亿美元的罚款。
德勤被指控在其审计工作中存在严重的失职和不适当的行为。
3. 2019年，英国金融市场行为监管局对巴克莱银行处以1.5亿英镑的罚款。
巴克莱被指控违反反洗钱法规，未能适当监管其客户的资金流动。
4. 2020年，韩国金融监督委员会对三星证券处以4.3亿元的罚款。
三星证券被指控在其员工股票激励计划中违反了规定，并操纵了股票价格。
5. 2021年，欧洲证券和市场监管局对德意志银行处以8,000万欧元的罚款。
德意志银行被指控未能适当处理客户的交易和风险管理，并未能履行其合规职责。
这些案例只是一小部分交易所处罚案例的例子，不同国家和地区的交易所对违规行为采取不同的处罚措施。
这些处罚旨在维护市场秩序，保护投资者利益，促进公平交易。
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2011.8
2012.5.15
武汉股权托管交易中心
深圳前海股权交易中心
47
1742
223
/
统计时间：2013年8月17
1.全国中小企业股份转让系统
起源于2001年"股权代办转让系统"，最早 承接两网公司（全国证券交易自动报价系统（ STAQ系统），中国证券交易系统有限公司（简 称中证交）开发设计的NET系统）和退市公司， 即"旧三板"。后来发展成为“新三板”，特指 中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办 股份系统进行转让试点，2012年8月3号经国务 院批准“新三板”扩大至上海张江高新产业开 发区，东湖新技术产业开发区和天津滨海高新 区，“新三板”扩容至全国已经是大势所趋， 2012年9月20日，经国务院批准设立全国中小企 业股份转让系统，由全国中小企业股份转让系 统有限责任公司运营管理。主要特色是面对国 内高新园区内非上市股份有限公司，上市条件 主要较高，接近证券市场的要求。
2006年底，中央金融工作会议首次提出建设多层次的资本市场，引起企 业界和金融界的强烈反响； 2012年多层次资本市场的建设取得进展：国务院批准设立新三板，正式 启动扩大非上市公众公司股份转让试点； 2013年证监会十项重点工作中，加快发展多层次资本市场排在首位。重 点提到“引导区域性股权交易市场规范发展，鼓励探索建立柜台交易市场” 2013年7月5日，国务院办公厅发布《关于金融支持经济结构调整和转型 升级的指导意见》，即金融“国十条”，第7条明确要求“加快发展多层次资 本市场” 2013年8月8日国务院办公厅发布《关于金融支持小微企业发展的实施意 见》，第五条明确提出加快发展多，将区域性股权市场纳入多层次资本市场 体系，促进小微企业改制、挂牌、定向转让股份和融资。 党中央、国务院多次会议并发布文件，高度重视发展多层次资本市场， 中小微企业通过场外交易市场实现直接融资将变得越来越容易实现。
有利于中小企业进行直接融资；
3.适应资本市场的投资需求；
第一节 场外交易市场的内涵与功能
4.完善上市公司的递进递退机制；
提供一个递退的通道； 5.拓展风险投资的退出机制； 是生命线，是最基本的前提； 6.促进区域经济协调发展；
实现经济可以持续发展。
中国资本市场的多层次结构
大力发展场外交易市场的背景
中国场内市场简介
• 上海证券交易所
成立于1990年11月26日，同年12月19日开 业，经过多年的持续发展，上海证券市场已成 为中国内地首屈一指的市场。截至2013年8月16 日，上交所上市公司953家，股票总市值 145674.49亿元，流通市值130219.65亿元，平 均市盈率10.64。一大批国民经济支柱企业、重 点企业、基础行业企业和高新科技企业通过上 市，既筹集了发展资金，又转换了经营机制。
国内主要区域性场外交易市场介绍
主要场外交易市场企业挂牌情况统计
成立时间 2006.1 2008.9.22 2009.12.27 2010.7.19 2010.12 名称 中关村代办股份转让系统 天津股权交易所 重庆股份转让中心 上海股权托管交易中心 齐鲁股权托管交易中心 挂牌数（家） 307 315 101 101 156 托管数（家） / / 496 0 274
第六章 场外交易市场
本章概要：
1.介绍了场外交易市场的定义、特点和功能; 2.分析比较了美国、英国和我国台湾地区场外市场 的发展经验和启示; 3.讨论未来我国场外市场的发展路径和制度设计。
第一节 场外交易市场的内涵与功能
一、场外交易市场(over the counter)的定义
又称柜台交易或店头交易市场； 广义定义：场外交易市场是指在交易所外由 证券买卖双方当面议价成交的市场,它没有固定的 场所,其交易主要利用电话进行,交易的证券以不再 交易所上市的证券为主,在某些情况下也对证券交 易所上市的证券进行场外交易。
3.重庆股份转让中心
经重庆市委市政府批准成立， 由重庆市金融办监管，2013年2月6 日，完成股份改制，由西南证券控 股、渝富集团和深圳证券信息公司 参股，该中心具有先发优势，目前 已有101家挂牌企业，托管企业达 到496家，拟上市企业储备库入库 企业567家，机构投资者110家，累 计交易金额约63.31亿元，逐渐成 长为影响整个西南地区的场外交易 市场。主要特色是区域影响力大， 政府重视，政策扶持，融资渠道广 ，挂牌条件相对不高，目前有三大 板块即优先市场、标准市场和新兴 市场，企业可以根据自身实天津市政府批准，由天津产 权交易中心、天津开创投资有限公 司等机构共同发起组建的公司制交 易所，目前累计挂牌企业315家， 挂牌企业覆盖27个省市，总市值 270.27亿元，平均市盈率11.59。 天交所实行做市商制度，即由具备 一定实力和信誉的经营法人作为特 许交易商，不断地向公众投资者报 出某些特定企业股份的买卖价格（ 即双向报价），并在该价位上接受 公众投资者的买卖要求，从而实行 股份流转。天交所有三大板块：传 统板块、科技创新板、矿业板，每 个板块针对的企业和挂牌条件都不 同，对公司的净资产、净利润、股 本总额和持续经营时间等要求都有 所不同，总体来说比国内同级别市 场要求更高。
第一节 场外交易市场的内涵与功能
狭义定义：多特指场外股权交易市场,即在主
板、创业板市场之外进行高科技、高成长型中小
企业股票、退市企业股票交易的市场。
第一节 场外交易市场的内涵与功能
三、场外交易市场的功能
1.构建多层次资本市场的必然性； 构建与完善多层次资本市场体系，是我国政府 积极追求的目标； 2.满足资本市场的融资需求；
• 深圳证券交易所
成立于1990年12月1日，于1991年7月3日 正式营业，2004年5月，中小企业板正式推出 ；2006年1月，中关村科技园区非上市公司股 份报价转让开始试点；2009年10月，创业板正 式启动，多层次资本市场体系架构基本确立。 截止2013年8月16日，深交所上市公司1536家 ，股票总市值80414.36亿元，流通市值 55981.61亿元，平均市盈率25.59。深交所对 建立现代企业制度、推动经济结构调整、优化 资源配置、传播市场经济知识，起到了十分重 要的促进作用。