6.金融中介机构
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05 金融中介机构
16
第三节 我国金融中介体系
17
金融中介体系的构成
1. 规范提法：以中国人民银行为领导，国有控股 的商业银行为主体，多种金融机构并存，分工协 作的金融中介机构体系。
2. 具体构成是：中央银行；政策性银行；国有独 资商业银行；其他商业银行；投资银行；农村和 城市信用合作社；其他非银行金融机构；保险公 司；在华外资金融机构。
基本属于银行却不以银行为名；而与银行经营范 围有别的金融中介，有的也以“银行”为名。
11
3. 银行体系：大体由两部分构成 a. 中央银行，也称货币当局 b. 名称各异的存款货币银行
12
2. 非银行金融机构：
a. 投资银行（商人银行、实业银行、证 券公司、开发银行、持股公司…）
这种种金融
b. 金融公司；
3. 我国财务公司视为存款货币银行性质的金融机构。
32
金融租赁公司
1. 我国的金融租赁业起始于上世纪80年代初期。 金融租赁公司的创建，大都是由银行、其他金融 机构以及一些行业主管部门合资。在后来的整顿 中，也要求租赁公司与其所隶属的银行等机构脱 钩，实行独立经营。目前，全国经过重新登记的 金融租赁公司共有十余家。
24
其他商业银行
1. 以1986年组建交通银行为始点。
2. 除交通银行外，有： 中信实业银行 华夏银行 广东发展银行 招商银行 福建兴业银行 烟台住房储蓄银行
中国光大银行 中国民生银行 深圳发展银行 浦东发展银行 民生银行
25
3. 其他商业银行绝大多数以各种形式的国有资本为主。 4. 现均采取股份制形式；其中有的已经上市。 5. 已有外资参股股份制商业银行。 6. 它们有较快的发展速度。 7. 以城市名命名的商业银行……
第五章 金融中介与机构
第三节 我国金融中介体系
17
金融中介体系的构成
1. 规范提法：以中国人民银行为领导，国有控股 的商业银行为主体，多种金融机构并存，分工协 作的金融中介机构体系。
2. 具体构成是：中央银行；政策性银行；国有独 资商业银行；其他商业银行；投资银行；农村和 城市信用合作社；其他非银行金融机构；保险公 司；在华外资金融机构。
基本属于银行却不以银行为名；而与银行经营范 围有别的金融中介，有的也以“银行”为名。
11
3. 银行体系：大体由两部分构成 a. 中央银行，也称货币当局 b. 名称各异的存款货币银行
12
2. 非银行金融机构：
a. 投资银行（商人银行、实业银行、证 券公司、开发银行、持股公司…）
这种种金融
b. 金融公司；
3. 我国财务公司视为存款货币银行性质的金融机构。
32
金融租赁公司
1. 我国的金融租赁业起始于上世纪80年代初期。 金融租赁公司的创建，大都是由银行、其他金融 机构以及一些行业主管部门合资。在后来的整顿 中，也要求租赁公司与其所隶属的银行等机构脱 钩，实行独立经营。目前，全国经过重新登记的 金融租赁公司共有十余家。
24
其他商业银行
1. 以1986年组建交通银行为始点。
2. 除交通银行外，有： 中信实业银行 华夏银行 广东发展银行 招商银行 福建兴业银行 烟台住房储蓄银行
中国光大银行 中国民生银行 深圳发展银行 浦东发展银行 民生银行
25
3. 其他商业银行绝大多数以各种形式的国有资本为主。 4. 现均采取股份制形式；其中有的已经上市。 5. 已有外资参股股份制商业银行。 6. 它们有较快的发展速度。 7. 以城市名命名的商业银行……
第五章 金融中介与机构
金融中介机构有哪些？金融中介机构的类型
如对您有帮助，可购买打赏，谢谢金融中介机构有哪些？金融中介机构的类型
导语：管理性金融中介机构也称为调控型金融机构，它是为保证金融体系的安全稳定而利用一定的金融政策来对金融活动进行调控的机构。
管理性金融机构
管理性金融中介机构也称为调控型金融机构，它是为保证金融体系的安全稳定而利用一定的金融政策来对金融活动进行调控的机构。
管理性金融机构主要指的是一国的货币当局，即中央银行。
金融中介机构有哪些？金融中介机构的类型
什么是金融中介机构
笼统地讲，金融中介机构（financialintermediation）即进行资金融通活动，从事投融资活动和提供各种金融服务的机构，他们是为投资者和筹资者牵线搭桥，媒介资金融通，为客户提供各种金融服务的机构或组织，金融中介机构既包括从事融资活动的机构，也包括进行投资活动的机构。
发展趋势
洽20世纪50年代特别是70年代以来，金融机构的发展出现了许多新变化，金融业出现了大规模全方位的金融创新，同时随着跨国公司国际投资的发展，金融中介机构也逐步向海外扩张。
在这些条件的促进下，金融中介机构的发展也出现了许多新的变化，主要表现在：金融机构在业务上不断创新，向综合化方向发展；兼并重组成为现代金融机构整合的有效手段，也促使大规模跨国界的金融中介机构的涌现，使金融机构的组织形式不断创新；金融机构的风险性更大、技术含量更高；金融机构的经营管理频繁创新等等。
中介职能
金融中介机构指对资金供给者吸收资金，再将资金对资金需求者融
生活常识分享。
我国的金融中介机构体系PPT课件
3
中国人民银行：
中国人民银行（简称央行或人行）是中华人民共和国的中央银行，中华人民共和国 国务院组成部门之一，于1948年12月1日组成。
在中国大陆计划经济时代，中国人民银行是中华人民共和国唯一的银行，同时履行 中央银行和商业银行的职能。
1983年9月，中国国务院决定中国人民银行专门行使国家中央银行职能。
123.32
882.75
902.72
占资本%
15.0
3.5
15.6
15.6
盈余公积
374.84
122.63
305.18
374.21
占资本%
5.5
3.5
5.4
6.4
一般风险准备
842.22
583.44
607.00
612.69
占资本%
12.4
16.54
10.7
10.6
未分配利润
1179.31
14.21
1161.16
2020/3/25
证交所 证券公司 基金公司
投资咨询公司、 证券结算公司、 及其他投资类中介
各类保险公司
各类保障机构
中国国家开发银行 中国农业发展银行 中国进出口银行
2
货 币 当 局
2020/3/25
1.
具体机构：
中国人民银行 国家外汇管理局
代表国家制定并执 行货币政策、金融 运行规则，管理国 家储备，从事货币 发行与管理，与国 际货币基金组织交 易及向其他存款性 公司提供信贷，以 及承担其他相关职 能的金融机构或政 府部门。
1996年民生银行成立，成为我国第一家由非国有企业为主出资设立的股份制商业银 行。
2003年，《亚洲银行家》评选的年度亚洲300强商业银行中，上海浦东发展银行、招 商银行和民生银行排名压过了四大国有银行，其中上海浦东发展银行位列第15，居 入榜的中国银行业之首。
中国人民银行：
中国人民银行（简称央行或人行）是中华人民共和国的中央银行，中华人民共和国 国务院组成部门之一，于1948年12月1日组成。
在中国大陆计划经济时代，中国人民银行是中华人民共和国唯一的银行，同时履行 中央银行和商业银行的职能。
1983年9月，中国国务院决定中国人民银行专门行使国家中央银行职能。
123.32
882.75
902.72
占资本%
15.0
3.5
15.6
15.6
盈余公积
374.84
122.63
305.18
374.21
占资本%
5.5
3.5
5.4
6.4
一般风险准备
842.22
583.44
607.00
612.69
占资本%
12.4
16.54
10.7
10.6
未分配利润
1179.31
14.21
1161.16
2020/3/25
证交所 证券公司 基金公司
投资咨询公司、 证券结算公司、 及其他投资类中介
各类保险公司
各类保障机构
中国国家开发银行 中国农业发展银行 中国进出口银行
2
货 币 当 局
2020/3/25
1.
具体机构：
中国人民银行 国家外汇管理局
代表国家制定并执 行货币政策、金融 运行规则，管理国 家储备，从事货币 发行与管理，与国 际货币基金组织交 易及向其他存款性 公司提供信贷，以 及承担其他相关职 能的金融机构或政 府部门。
1996年民生银行成立，成为我国第一家由非国有企业为主出资设立的股份制商业银 行。
2003年，《亚洲银行家》评选的年度亚洲300强商业银行中，上海浦东发展银行、招 商银行和民生银行排名压过了四大国有银行，其中上海浦东发展银行位列第15，居 入榜的中国银行业之首。
第八章金融中介机构
16
第三节 我国金融中介体系 体系的构成
（3）国有商业银行： a.共有四家： 中国工商银行 中国农业银行 中国银行 中国建设银行 b.国有独资商业银行是从计划体制下的
统一的只有一家银行的体系演化而来的。
17
第三节 我国金融中介体系 体系的构成
c.无论在人员和机构网点数量上，还是 在资产规模及市场占有份额上，在我国整个 银行体系中均处于举足轻重的地位；在世界 上的大银行排序中也处于较前列的位置。
追求至善凭技术开拓市场，凭管理增 创效益 ，凭服 务树立 形象。2020年10月20日星期 二上午6时59分 33秒06:59:3320.10.20
严格把控质量关，让生产更加有保障 。2020年10月 上午6时 59分20.10.2006:59O ctober 20, 2020
作业标准记得牢，驾轻就熟除烦恼。2020年10月20日星期 二6时59分33秒 06:59: 3320 October 2020
5
第一节 金融中介及其包括的范围 金融服务业与一般产业的异同
1. 很难概括全面、准确；主要区别： a. 资产负债表中，金融资产比率极高； b. 营运资本规模对各自的权益资本的比
率极高； c. 均属高风险产业； d. 通常处于政府的严格监管之下；而且
往往是国有化、非国有化的焦点……
6
第一节 金融中介及其包括的范围 金融服务业与一般产业的异同
d.他们的经营活动，均受《中华人民共 和国商业银行法》的保护和约束。
18
第三节 我国金融中介体系 体系的构成
（4）金融资产管理公司： 1999年先后建立了四家由国家投资的
特定政策性金融资产管理公司——华融、长城、 东方、信达，分别收购、管理和处置从工、 农、中、建四家国有独资商业银行剥离出来 的不良资产。
第三节 我国金融中介体系 体系的构成
（3）国有商业银行： a.共有四家： 中国工商银行 中国农业银行 中国银行 中国建设银行 b.国有独资商业银行是从计划体制下的
统一的只有一家银行的体系演化而来的。
17
第三节 我国金融中介体系 体系的构成
c.无论在人员和机构网点数量上，还是 在资产规模及市场占有份额上，在我国整个 银行体系中均处于举足轻重的地位；在世界 上的大银行排序中也处于较前列的位置。
追求至善凭技术开拓市场，凭管理增 创效益 ，凭服 务树立 形象。2020年10月20日星期 二上午6时59分 33秒06:59:3320.10.20
严格把控质量关，让生产更加有保障 。2020年10月 上午6时 59分20.10.2006:59O ctober 20, 2020
作业标准记得牢，驾轻就熟除烦恼。2020年10月20日星期 二6时59分33秒 06:59: 3320 October 2020
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第一节 金融中介及其包括的范围 金融服务业与一般产业的异同
1. 很难概括全面、准确；主要区别： a. 资产负债表中，金融资产比率极高； b. 营运资本规模对各自的权益资本的比
率极高； c. 均属高风险产业； d. 通常处于政府的严格监管之下；而且
往往是国有化、非国有化的焦点……
6
第一节 金融中介及其包括的范围 金融服务业与一般产业的异同
d.他们的经营活动，均受《中华人民共 和国商业银行法》的保护和约束。
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第三节 我国金融中介体系 体系的构成
（4）金融资产管理公司： 1999年先后建立了四家由国家投资的
特定政策性金融资产管理公司——华融、长城、 东方、信达，分别收购、管理和处置从工、 农、中、建四家国有独资商业银行剥离出来 的不良资产。
第2章 金融中介机构
特点：
• 与存款机构不同的是，契约型储蓄机构可以根据概率精确 地预测在未来一年时间里需要支付的赔偿额和退休金。
• 因此，它们在选择资产时并不把流动性作为主要考虑因素 ，而更倾向于将资金投资于较长期的证券，如公司债券、 股票以及长期国债等。
1.人寿保险公司
• 人寿保险公司（life insurance company）为人们因意外事 故或死亡而造成经济损失提供保险，并且通过向退休者每 年支付现金的形式销售养老保险的金融机构。
• 直接金融是资金短缺单位直接在证券市场上向资金盈余单 位发行债务性凭证或股权凭证，如债券或者股票，来融通 资金。
• 间接金融是资金盈余单位把资金存放(或投资)到银行等金 融中介机构中去，再由这些机构以贷款或证券投资的形式 将资金转移到资金短缺单位手中。
直接融资的特点
购买
资金
盈余 者
债券 股票
发行
• 人寿保险公司的资金主要运用于购买公司债券、股票、发
放长期抵押贷款等长期投资。
2.财产保险公司
• 财产保险公司（property and casualty insurance company）是对法人单位和家庭提供财产意外损失的金融 机构，主要是对火灾、盗窃、车祸等事故造成的财产损失 进行保险，包括运输保险、汽车保险、责任赔偿保险、过 失诉讼保险、伤害保险等。
• 契约型储蓄机构目前主要包括保险公司（insurance company）和养老基金（pension funds），它们是在契 约的基础上按期获得资金的金融中介机构。
• 具体来说，契约型储蓄机构以契约的方式定期、定量地从 持约人手中收取资金（保险费或养老金预付款），然后按 照合约的规定向持约人提供保险服务或养老金。
• 中国邮政储蓄银行坚持服务“三农”、服务中小企业、服 务城乡居民的大型零售商业银行定位，发挥邮政网络优势 。
金融中介机构
对象 会员国
会员国官方、国 营和私营企业
会员国政府、国 营和私营企业
会员国私营企业 （我国92个项目 共计22亿美元） 外国私人投资者
2、区域性金融机构
泛美开发银行（IDB, 1960） 亚洲开发银行（ADB, 1966） 非洲开发银行（AFDB, 1963） 欧洲复兴开发银行（EBRD, 1990
1、全球性金融机构
国际货币基金组织（IMF） 世界银行集团（WBG）
国际复兴开发银行（IBRD, 1945年） 国际开发协会（IDA, 1960年） 国际金融公司（IFC, 1956年) 多边投资担保机构（MIGA, 1998年） 国际银行清算（BIS）
名称 国际货 币基金 组织
世界银 行集团
信托投资公司
1921年上海通商信托公司是我国最早信托公司 。
1979年10月，中国国际信托投资公司组建成立 。
1980年代中期，各类信托公司膨胀至近800家。 1995年开始，信托投资公司与银行彻底脱钩。 1999年底，我国共有40多家信托投资公司。
民间金融机构
地下钱庄 私募基金 抬会 高利贷 互助会 典当行
金融中介机构
（一）金融中介机构概述
金融中介机构：泛指以某种方式吸收资金，又以 某种方式运用资金，能够提供特定金融产品和金 融服务的特殊企业。
金融中介机构的性质：特殊的现代企业 • 经营方式：负债经营 • 经营对象：货币资金 • 经营内容：存贷、结算、投融资等 • 经营关系：借贷关系、投融资关系 • 经营原则：安全性、流动性和收益性
外 资 银 行
• 我国入世以来，新 批准在上海、深圳 、天津、大连、广 州和青岛的 37家外 资银行经营人民币 业务；批准12 家外 资银行在华开办网 上银行业务；批准5 家外资银行分行开 办境内证券投资托 管业务；近一半的 外资银行可以从事 对各类客户的全面 外汇业务。
金融中介机构的相关知识(ppt 77页)
也不能完全解决道德风险问题。
3.重视资产净值
克服债券融资中的道德风险的办法之一是只向那些 资产净值大的借款者放款。
投资者只会购买那些具有较大资产净值的少数企业 发行的债券。
由此可见，道德风险的存在使大多数企业不能依 靠发行债券业作为企业外部融资的主要方式。
4．成立金融中介
虽然监管是有成本的，但银行监督却具有规 模经济效应。
但是，证券的潜在购买者并不能识别证券的优 劣，他们所愿意支付的证券价格只能是反映发行 公司平均质量的证券的价格，这一价格低于优良 公司证券的价格，高于不良公司证券的价格。
因此，优良公司的所有者因购买者愿付的证券 价格低于其实际价值，而不愿出售其证券；只有 那些质量低劣的公司才愿意出售其证券，因为他 知道购买者愿付的价格高于其实际价值。
结果，与二手车市场一样，证券市场交 易规模小，证券市场的作用不能得到正常发 挥。
至此，前面所述的第二种困惑，即为什么 可销证券不是公司进行外部融资的
主要渠道基本上得到了解释。同时，也部分 地解释了困惑一，即为什么股票不是企业外 部融资最重要的渠道。
（二）逆向选择的解决方法 1.信息的私人生产和销售
交易之后---道德风险
(一)逆向选择与金融中介
逆向选择的本意是指人们做并不希望做的 事情，而不做希望做的事情。
在金融市场上，逆向选择是指市场上那些 最有可能造成不利（逆向）结果
（即造成信用风险）的借款者，往往就是那些寻 求资金最积极、而且最有可能得到资金的人。
简言之，贷款风险高的人往往最积极地寻 找贷款，结果贷款者往往将资金贷给了最不想 贷给的对象。
同样的道德风险在债券市场上仍然存在。 因为按照债权合同的规定，借款人
只需向贷款人支付一个固定的款项，所获利 润中超过这一数额的任何部分都由借款人所 有。
3.重视资产净值
克服债券融资中的道德风险的办法之一是只向那些 资产净值大的借款者放款。
投资者只会购买那些具有较大资产净值的少数企业 发行的债券。
由此可见，道德风险的存在使大多数企业不能依 靠发行债券业作为企业外部融资的主要方式。
4．成立金融中介
虽然监管是有成本的，但银行监督却具有规 模经济效应。
但是，证券的潜在购买者并不能识别证券的优 劣，他们所愿意支付的证券价格只能是反映发行 公司平均质量的证券的价格，这一价格低于优良 公司证券的价格，高于不良公司证券的价格。
因此，优良公司的所有者因购买者愿付的证券 价格低于其实际价值，而不愿出售其证券；只有 那些质量低劣的公司才愿意出售其证券，因为他 知道购买者愿付的价格高于其实际价值。
结果，与二手车市场一样，证券市场交 易规模小，证券市场的作用不能得到正常发 挥。
至此，前面所述的第二种困惑，即为什么 可销证券不是公司进行外部融资的
主要渠道基本上得到了解释。同时，也部分 地解释了困惑一，即为什么股票不是企业外 部融资最重要的渠道。
（二）逆向选择的解决方法 1.信息的私人生产和销售
交易之后---道德风险
(一)逆向选择与金融中介
逆向选择的本意是指人们做并不希望做的 事情，而不做希望做的事情。
在金融市场上，逆向选择是指市场上那些 最有可能造成不利（逆向）结果
（即造成信用风险）的借款者，往往就是那些寻 求资金最积极、而且最有可能得到资金的人。
简言之，贷款风险高的人往往最积极地寻 找贷款，结果贷款者往往将资金贷给了最不想 贷给的对象。
同样的道德风险在债券市场上仍然存在。 因为按照债权合同的规定，借款人
只需向贷款人支付一个固定的款项，所获利 润中超过这一数额的任何部分都由借款人所 有。
金融中介机构
房消费，尤其是扶持低收入者进入住房消费 市场，发放长期优惠住房贷款，以配合和贯 彻政府住房发展政策和房地产市场调控政策 的政策性金融机构。
27
第28页/共89页
（五） 中小企业政策性金融机构 中小企业政策性金融机构是专门向中小企业提供政策性优惠贷款与担
保的金融机构。
28
第29页/共89页
保险公司
① 货币中介：中央银行和其他货币中介
7
第8页/共89页
第八章第一节 金融中介及其包括的范围
联合国统计署和SNA的分类
（2）保险和养老基金——不包括强制性社 会保障：
① 生命保险活动；② 养老基金活动；③ 非生命保险活动；
（3）辅助金融中介的活动：
① 金融市场组织（如证券交易所）的活动；
② 包括投资银行、投资基金之类证券交易活动；
第37页/共89页
（一） 投资银行的定义
根据美国著名金融专家罗伯特·库恩(Robert Kuhn) 的定 义， 较广义的投资银行是指： 从事部分或全部资本市场业务的 金融机构。业务范围包括证券承销、公司理财、企业并购、基 金管理、风险投资等，但不包括向客户零售证券、消费者房地 产经纪业务、抵押银行业务、保险产品经销业务等。
3
第4页/共89页
• 职能：
• 1.信用中介：这是最基本的职能，是指金融中 • 介机构通过自身信用活动充当经济行为主体间
货币 • 借贷的中间人。
• 2.支付中介：是指为客户办理与货币运动有关
• 的技术性业务。如通过存款在帐户间的转移代
理客
4
第5页/共89页
• 3.信用创造：是指中介机构通过现款和投资 • 活动创造存款货币，扩大信用规模的功能。特殊职能 • 4.金融服务 • 5.调节经济
27
第28页/共89页
（五） 中小企业政策性金融机构 中小企业政策性金融机构是专门向中小企业提供政策性优惠贷款与担
保的金融机构。
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第29页/共89页
保险公司
① 货币中介：中央银行和其他货币中介
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第8页/共89页
第八章第一节 金融中介及其包括的范围
联合国统计署和SNA的分类
（2）保险和养老基金——不包括强制性社 会保障：
① 生命保险活动；② 养老基金活动；③ 非生命保险活动；
（3）辅助金融中介的活动：
① 金融市场组织（如证券交易所）的活动；
② 包括投资银行、投资基金之类证券交易活动；
第37页/共89页
（一） 投资银行的定义
根据美国著名金融专家罗伯特·库恩(Robert Kuhn) 的定 义， 较广义的投资银行是指： 从事部分或全部资本市场业务的 金融机构。业务范围包括证券承销、公司理财、企业并购、基 金管理、风险投资等，但不包括向客户零售证券、消费者房地 产经纪业务、抵押银行业务、保险产品经销业务等。
3
第4页/共89页
• 职能：
• 1.信用中介：这是最基本的职能，是指金融中 • 介机构通过自身信用活动充当经济行为主体间
货币 • 借贷的中间人。
• 2.支付中介：是指为客户办理与货币运动有关
• 的技术性业务。如通过存款在帐户间的转移代
理客
4
第5页/共89页
• 3.信用创造：是指中介机构通过现款和投资 • 活动创造存款货币，扩大信用规模的功能。特殊职能 • 4.金融服务 • 5.调节经济
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相反,如果各个财产所有者在自由选择的基础上根据报酬 最大化的原则,通过签订契约而将自己的财产组合起来以形 成公司制企业进行生产活动并参与市场交易,则不但可以大 大减少每个财产所有者都要直接参与市场交易所需耗费的过 大的市场"交易成本",而且,由于各种生产要素(财产) 的所有者们合作生产的产品要大于各个生产要素(财产)的 所有者们分别生产的产品总和,因此,各个财产所有者通过 签订契约将自己的财产集中在一起进行合作性生产能够创造 出更多的产出或收益,从而最终使自己能最大限度地获得收 益.
有关金融中介作用的不同观点
在新古典经济学中,对于金融中介在经济中的作用则出现 了两种截然不同的观点:第一种观点是,以格利(G.Gurleg), 肖(E. Shaw), 麦金农( Mchinuon)和戈德史密斯 ( R.Goldsmith)为代表的经济学家,在20世纪50年代中后期, 分别从不同角度提出了"金融抑制"和"金融发展"理论,他 们都承认自己基本属于新古典经济学派.在金融中介与经济关 系的作用上,他们重视货币金融在经济中的作用,批驳了"货 币中性论",认为对金融体系的压抑为极大地阻碍经济的发展, 主张金融自由化.
另一个推动现代金融中介理论产生的基石是信息经济学. 信息经济学产生于20世纪40年代,它对现代金融中介理论形 成的贡献和价值是深刻和长远的.有意思的是,直到现在, 信息经济学的研究人员对"信息"是什么还没有形成统一的 定义.[1] 然而,信息经济学中所指出的"信息不 称"(Asymmetric Information)现象在经济生活中广泛存在的 客观性,使经济学家们对新古典经济学关于"市场是完美的" 假定前提下进行的市场均衡推理的合理性,以及所得出市场 出清结论的理论意义和现实价值,都产生了普遍的怀疑,进 而对新古典经济学分析范式构成了巨大的冲击.总而言之, "交易费用"和"信息不对称"的思想的出现,使金融中介 理论形成了独立体系,并形成了现代金融中介理论以研究金 融中介核心功能和竞争优势为主的分析范式. [1]信息论的奠基人沙农(C.E. Shannon 1948)对信息的 定义,信息就是用来消除随机不确定性的东西.
信息不对称所引致的巨大交易成本限制了信用活动和金融交 易的发展,阻碍了金融市场正常功能的发挥.然而,金融中介, 特别是银行在解决这些问题中,由于规模经济和间接融资机制 的特点,使其显得比借贷双方直接融资或通过金融市场融资交 易更有效. 金融中介机构为社会减少了居民,企业和政府之间信息传 递和财富转移的成本.
现代金融中介理论产生的动力产生于对新古典主义 假设前提是否合理的质疑.新古典经济学派要么认为 金融中介对经济发展有用,但假定其存在为既定的前 提.要么假定市场(包括金融市场)是完美的,从而 又得出了金融中介多余论.前一种理论的假定没有深 入到金融机构的微观基础,后一种理论的假定离现实 太远,使分析和推理的合理性大大降低.因此,它们 都无法解释,为什么长期以来金融中介能够相对于金 融市场而存在,且占有优势地位.
经济学上两个理论和分析范式的出现,成为现代金融中介 理论产生的基石,并使金融中介理论成为一个相对完整的体 系. 首先,新古典经济学中产商理论的发展给金融中介理论的 突破带来了启示.1937年,现代企业理论的先驱者科斯 (Coase )在《企业性质》一书中开创性地提出了"企业为 什么存在"的命题和分析思路.他认为,市场与企业是两种 不同的交易方式,前者由价格机制来协调,许多交易可通过 市场完成,但市场是不完善的,存在着市场摩擦和相应的交 易成本(Transaction Cost ),如果交易成本太高,后者的交 易情形发生,即企业就会将原来属于市场的交易内部化 (Internalization ).随着利用交易费用思想研究企业性质的 不断深入,深刻地启发了经济学家们对金融中介的研究.大 约在20世纪60年代,金融学研究者相继提出了"金融中介为 什么会存在"的研究命题,并很快成为引导现代金融中介理 论研究发展的标杆之一;
二 金融中介存在的经济学解释
金融中介的优势: 金融中介的优势:
(一)信息中介: 根据信息经济学的观点,金融中介主要业务的功能 可以理解为"生产借款人的有关信息".社会上对这 种信息的需要来自于信用交易中广泛存在的信息不对 称性.信息不对称 信息不对称泛(Information Asymmetry)指买 信息不对称 卖双方对交易对象质量掌握的情况是不对等的,卖者 比买者知道的更多.对于金融交易而言,借款人或债 务人对自己的财务现状和未来状况比贷款人和债权人 知道的更多.
金融中介能够有效降低信息成本和监督成本
在评估公司业绩需要大量成本的条件下,作为投资者联合 体的金融中介也能够有效降低信息成本和监督成本(Leland 和Pyle,1977;Diamond,1984).
(二)降低交易成本
科斯认为,市场活动存在着交易成本,这些成本包括: 搜寻成本:商品信息与交易对象信息的搜集. 信息成本:取得交易对象信息与和交易对象进行信息交换所 需的成本. 议价成本:针对合约,价格,品质讨价还价的成本. 决策成本:进行相关决策与签订合约所需的内部成本. 监督交易进行的成本: 违约成本:违约时所需付出的事后成本. 因此,如果财产所有者不将自己的财产通过签订契约组合成 公司制企业以便作为一个经济主体参与市场交易,而是都直接 进入市场,即都直接去利用市场机制,通过直接参与市场交易 利用自己的财产,则由于会造成市场交易数目过大和交易摩擦 过多,从而将迫使财产所有者不得不花费很大的市场"交易成 本"
有关企业(包括金融企业)的新观点:
(1)金融机构可以看作是一个整合知识(整合不同专家的 知识),生产知识的机构 通过创建企业,企业家事实上建立了一个内洽的知识世界 和文化价值的共同体,据此,企业比市场更有利于彼此互动地 理解和达成一致. 由客户提供的知识,信息都代表着竞争优势的潜在来源. (2)企业是一个创新的团队 (3)企业是对新产品进行试验的场所
第二种观点是由新古典经济学的另一批代表,第二次世界大 战后一些杰出的经济学家所提出,如阿罗(Arrow.M),德布 鲁(Debreu.G)和萨谬尔森(Samuelson.P.A)等.他们将 新古典经济学的思想用严格的公式进行了一般范式化的表述, 被称为阿罗-德布鲁范式.阿罗-德布鲁一般均衡模型对消费者 行为,厂商行为,和金融中介行为之间的关系进行了分析. 在完善市场假定的前提下,他们设计了在金融市场的证券和 金融中介贷款是完全的替代品,存贷款利率和证券利率相等, 每一市场都处于均衡状态,且每一市场都出清的严格给定条 件之,该模型推论了市场唯一均衡出现时的状态,此时,金 融中介利润为零.该模型逻辑推理的隐含结论是,金融中介 机构是多余的.
有一种观点认为金融机构是信息生产者, "金融业的关键在信息" 市场中介的作用就在于创造信息
在市场交易中,信息不对称以两种方式出现,即逆 向选择和道德风险.
1,逆向选择(Adverse Selection)在经济学上指, ,逆向选择
由于信息不对称,其最终结果,市场上充斥的是劣质量产品的 卖主,而好质量产品的卖主逐步退出市场的现象.在金融市场 上,逆向选择特指金融交易发生以前,那些风险最大者最为积 极,并最有可能成为借款人时的现象.在信用交易过程中,所 有的借款人都会尽力展现其绩效,掩饰其风险.由于缺乏对潜 在借款人各种信息的准确掌握,贷款者容易按平均风险的利率, 甚至较高的利率发放贷款.在这种情况下,好的借款人会感觉 受到损失,坏的借款人则感觉从中获利.因此,风险低的借款 人将会逐步离开金融市场,金融市场上仅留下风险高的借款人, 最终导致金融市场萎缩.
2,道德风险( Moralห้องสมุดไป่ตู้Hazard)发生在金融交 道德风险
易发生以后,它指借款人在借款后可能转向投资于其它潜在风 险和收益都更高的业务的现象.一部分借款人之所以倾向于从 事更具风险的投资和业务,是因为贷款人与作为业主的借款人 之间在项目成功后分享的权益不一致.无论项目获得多大的成 功,贷款人只能获取契约规定的利息收益,但是项目的成功给 作为借款人的业主带来的风险回报却可能是巨大的;而在发生 损失时,无论损失结果差异如何,作为借款人的业主损失的上 限是确定的,即股权投资部分,但是贷款人却可能连本金都无 法收回.
金融中介机构实质上是通过产权交易,将若干个 独立的产权主体组合成一个独立的产权主体,以从 事金融交易活动,从而降低交易成本的企业
(三)期限中介
发行具有较高流动性的金融工具,为社会提供流动性
借短贷长 ——
高流动性负债(存款)转换为低流动性资产(贷款) 一方面,为存款人提供流动性保险 一方面,满足贷款人对中长期融资的需求 "秘决":存款流入流出的"公车汽车原理", 使居民的消费支出与公司的投资支出随着时间的推移始终 操持平滑. 金融中介能够发行间接证券,为储蓄者和贷款者提供资产组合, 实现"资产转换"
格利和肖在《金融理论中的货币》一书 (1960)中还首次 提出,金融中介的多样化有益于经济增长.戈德史密斯则从 比较金融的角度提出了金融发展理论.他在《金融结构与发 展》(1969)一书中指出,金融发展是指金融结构的变化. 为了可以进行定量分析,他提出了衡量一国金融结构的8个指 标,其中最重要的指标是"金融相关比率"(FIR),戈氏在 其著作中指出,金融体系越发达,金融相关比率就越高……. 银行资产在金融总资产中所占的余额,反映了储蓄向投资转 化中,金融中介机构重要性的变迁
受托监控优势.由于对借款人行为监督的成本太高,大多数资 金盈余-放款者把监督活动委托给银行处理.银行对借款人同 时提供存款帐户和贷款帐户,每一笔交易和资金转帐都会被记 录下来.另外,贷款契约一般是不可交易的,银行对贷款契约 一直持有到偿还期到期为止.贷款契约的低流动性特征降低了 银行"搭便车"的动机,有利于银行对债务人长期实施监督. 因此,在持续观察和监督借款人的行为上,金融中介比金融市 场更有利.