“盯住一篮子货币”与“参考一篮子货币”
什么是“一篮子货币”？
什么是“⼀篮⼦货币”？我国现⾏的汇率机制，是以市场供求为基础、参考⼀篮⼦货币进⾏调节、有管理的浮动汇率制度。
这其中，就提到了“⼀篮⼦货币”，在平时的新闻⾥，我们也常常会听到某某货币对“⼀篮⼦货币”的汇率。
“⼀篮⼦货币”对我们来说已经毫不陌⽣，但是，如果问你究竟“⼀篮⼦货币”是什么，包括哪些货币，⼜为什么要设置这么个概念的时候，很多⼈可能就要摇头了。
今天，⼩编就给⼤家说说什么是“⼀篮⼦货币”。
【什么是“⼀篮⼦货币”】指的就是在设定某⼀货币的汇率时，所参考的⼀个外币组合，这个组合中，每种外币所占的⽐重⼀般是“⼀篮⼦货币”是⼀个经济学术语，指的就是在设定某⼀货币的汇率时，所参考的⼀个外币组合以这种货币在该国国际贸易中的重要性为基准，简⽽⾔之，“⼀篮⼦货币”就是多种外币按照⼀定⽐重所构成的⼀组货币。
举个例⼦，假设A国的进出⼝贸易当中，有20%是以⼈民币计价的，那么⼈民币在该国家的“⼀篮⼦货币”当中所占⽐重就可能是20%。
举个例⼦，⽽是将已有的货币按照⼀定的⽅法组合⽽成的复合货币。
它不能⽤于直接交易，只是⼀种记账单所以说，“⼀篮⼦货币”不是现实的货币，⽽是将已有的货币按照⼀定的⽅法组合⽽成的复合货币。
位和计价标准，被⼀些国家⽤在汇率管理上，中国就是其中之⼀。
【“⼀篮⼦货币”的构造⽅法】既然知道了“⼀篮⼦货币”的定义，我们就很容易理解了，它既不是某⼀种货币，也不是固定的货币组合，⽽是可以根据不同国家的具体情况⾃⾏构造的。
⽽构造“⼀篮⼦货币”主要就是确定篮⼦货币当中的币种和权重：选币种：货币篮⼦内的币种选择⼀般是根据⾃⼰国家的贸易往来情况决定的，由于考虑到计算时的复杂程度，选择的币种不适宜太☞☞☞选币种：多，当然，也不能过少，过少的币种会失去其参考性。
定权重：货币篮⼦构成的两⼤要素就是币种和权重，在币种确定后，就要根据实际情况来设置每个币种的权重。
为了稳定有效汇率，☛☛☛定权重：这个权重⼀般是以双边贸易为计算基础，再合理结合其他因素，⽐如我国的构造原则就是着重考虑商品和服务贸易的权重作为篮⼦货币选取及权重确定的基础；适当考虑外债来源的币种结构；适当考虑外商直接投资的因素；适当考虑经常项⽬中⼀些⽆偿转移类项⽬的收⽀。
参考一篮子货币汇率制度探析
参考一篮子货币汇率制度探析7月21日，中国人民银行发布公告，宣布我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
的主要贸易对象国及地区的货币，按照一定的方法设定篮子中各个货币的权重，根据篮子中货币的汇率变动情况决定本币的波动，以维持本币加权平均汇率水平在控制的范围内。
如果本币汇率完全紧随篮子货币汇率波动而波动，就是盯住一篮子货币的汇率制度；如仅以篮子货币为参考，综合测算本币的多边汇率指数，从而决定本币的变动水平和幅度，则是参考一篮子货币的汇率制度。
7．21汇改后，我国开始实行参考一篮子货币的汇率制度，美元、欧元、日元、韩元、新加坡元、英镑、马来西亚林吉特、俄罗斯卢布、澳大利亚元、泰国铢、加拿大元11种货币成为人民币汇率变动的参考篮子货币，其中美元、日元、欧元和韩元是主要的篮子货币。
作为人民币汇率调节的一个参考，篮子货币的选取以及权重的确定主要考虑我国主要贸易对象国及地区的货币，着重考虑商品和服务贸易的权重作为篮子货币选取及权重确定的基础，适当考虑外债来源的币种结构、外商直接投资的因素和经常项目中一些无偿转移类项目的收支等。
目前，世界上主要有三种汇率制度。
大多数发达国家采取自由的浮动汇率制度，低收入和开放程度高的国家多选择有管理的浮动汇率制度，也有一些国家实行固定汇率制度。
以目前中国并不强大的国际竞争力和尚不完善的金融体系，人均GDP 水平不高，金融开放程度较低的实际情况，直接将人民币汇率制度改为自由浮动尚不现实，这只能作为汇率制度改革的长远目标。
而在人民币升值预期非常强的条件下，仅仅简单地扩大汇率浮动范围也不适宜，这很可能导致人民币汇率在一段时间内向极端波动，出现迅速升值的局面，对我国的经济和金融稳定带来较大危害。
因此，在目前的经济、金融现状下进行汇率制度改革，采用参考一篮子货币有管理的浮动汇率制度是一种现实且合理的选择。
这是因为，一是这种制度可以使人民币对各个币种的汇率开始浮动起来，更加具有弹性，有利于将来向更灵活的汇率制度过渡；二是在汇改的同时可以保持人民币加权平均汇率的基本稳定，减弱汇改给我国经济、金融等领域带来的冲击和负面影响；三是这种加权参考多币种的制度适合我国目前多边贸易快速发展的要求。
一篮子货币
中国的篮子货币
美国、欧元区、日本、韩国等目前是我国最主要的贸易伙伴， 相应地，美元、欧元、日元、韩元等也自然会成为主要的篮子 货币。(另要考虑外债构成、外资投资、权重等)
汇率制度
国际上现行的汇率制度大约五种，包括 1.以其他国家货币作为本国法偿货币的“美元化”制度； 2.将本国货币与某一主要国际货币维持固定兑换关系的 “联系汇率制度”；
03
采用货币篮子以后，汇率 会更加具有弹性，会经常 波动，这样有利于向更加 灵活的汇率制度过渡。而 盯住一篮子货币的汇率制
汇率的相对稳定
度有助于稳定汇率预期。
、 缺 陷
01
严格的盯住一篮子货 币会丧失调整汇率的 主动性，本币汇率变 化是根据篮子中货币 的汇率被动进行调整
03
本币的汇率变动不 盯住一篮子货币不 反映本币的市场供 能规避非汇率因素 求状况。 对国际收支的冲击。
”
适用情况
一般来说，将货币盯住一篮子货币或某一特定货币（如 美元），都是属于可调整盯住汇率制度的一种。 如果该国是属于对单一国家贸易比重极高（像中国过去对 外贸易九成是与美国），就适合采取盯住单一货币； 反之，往来贸易对手国多的国家，可盯住一篮子货币。 采取可盯住汇率制度的国家，必须定期检讨经济金融情势 变化，重新制定固定汇率目标。
02
总结一句话即： 货币当局对调节汇率的主动权与稳定的汇率预期之间的矛盾
盯住一篮子货币
优 点
01
能够有效规避世界上 其它货币的汇率变动 带来的冲击和引发的 结构失衡，实现本币
02
盯住的货币对货币篮子的汇 率是不变的，但对各种单一 货币的汇率都会有一些波动， 有利于居民和企业形成比较 强的汇率风险意识，也有利 于远期市场的培育和外汇市 场避险工具的产生。
人民币汇率形成机制改革分析
人民币汇率形成机制改革分析一、改革的主要内容一）2005年7月21日1.人民币对美元当日升值 2%。
人民币汇率由 1 美元兑换 8.27 元人民币变为 1 美元兑换 8.11 元人民币，即人民币升值 2%。
这一调整幅度主要是根据我国贸易顺差程度和结构调整的需要来确定的，同时也考虑了国内企业进行结构调整的适应能力。
2.实行更富有弹性和灵活性的有管理的浮动汇率制度。
这次人民币汇率形成机制改革的核心是由盯住美元变为参考一篮子货币。
一篮子货币是指选择与中国贸易和投资密切的若干主要货币，对不同货币设定不同的权重,组成一个货币篮子。
国家根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节。
外币之间的汇率变动会影响人民币汇率，同时市场供求关系也是汇率形成的又一重要依据。
二）2010年6月22日进一步推进人民币汇率形成机制改革1.增强人民币汇率弹性。
2.坚持以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节。
继续按照已公布的外汇市场汇率浮动区间，对人民币汇率浮动进行动态管理和调节。
3.人民银行将进一步发挥市场在资源配置中的基础性作用，促进国际收支基本平衡。
二、改革的背景一）2005年7月21日1．国内动力长期的贸易顺差。
贸易收支长期不平衡不利于我国经济持续增长，如引起外汇储备增长过快等我国外汇储备持续高速增长。
另一部分原因是国际社会预期人民币升值，大量的“热钱”涌入中国进行投机。
2．国际压力日本是人民币升值的始作俑者。
2002 年，日本提请七国集团通过“与1985 年针对日本的‘广场协议’类似的文件”，逼迫人民币升值。
另外，美国国会议员已经提交法案，动议向所有在美出售的中国产品征收惩罚性关税，除非人民币做出相应金额的升值。
美元持续贬值增加了人民币升值的压力，人民币对西方主要货币也跟着贬值，各西方大国为了维护自己的利益，也纷纷呼吁人民币升值。
二）2010年7月21日1.2005年7月至2008年7月，三年间，人民币有效汇率相对稳定，远低于对美元双边汇率的升幅，使我国经济回升向好的基础进一步巩固，经济运行趋于平稳。
菜篮子货币
篮子货币的确定是以对外贸易权重为主的，目前，美国、欧元区、日本、韩国等是中国最主要的贸易伙伴，相应地，美元、欧元、日元、韩元等也自然会成为主要的篮子货币。
”由于新加坡、英国、马来西亚、俄罗斯、澳大利亚、泰国、加拿大等国与中国的贸易比重也较大，它们的货币对人民币汇率也是很重要的。
篮子货币的国家和地区覆盖了中国对外贸易总量相当大的部分，因此，针对一篮子货币的人民币汇率将比针对美元的人民币汇率更好地反映人民币的价值变化和中国面临的总体贸易条件，对实现商品和服务贸易基本平衡有重要参考意义。
2005年7月21日，中国宣布人民币与单一美元脱钩，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行管理的浮动汇率制度。
有关专家认为，中国不会公布这个货币篮子的全部组成货币和权重，以及人民币汇率管理的“目标区”——央行认为合理、均衡的汇率水平。
这样做实际上是为了便于央行对汇率进行有效的调节和管理，是明智的。
作为人民币汇率调节的一个参考，篮子货币的选取以及权重的确定主要是考虑中国国际收支经常项目的主要交易国家、地区及其货币。
用通俗一点的话来讲，是综合考虑在我国对外贸易、外债(付息)、外商直接投资(分红)等外经贸活动占较大比重的主要国家、地区及其货币，组成一个货币篮子，并分别赋予其在篮子中相应的权重。
” 四项原则：着重考虑商品和服务贸易的权重作为篮子货币选取及权重确定的基础；适当考虑外债来源的币种结构；适当考虑外商直接投资的因素；经常项目中一些无偿转移类项目的收支，也在权重的考虑之中。
新的人民币汇率形成机制是“参考”而不是“盯住”一篮子货币。
与单一盯住美元的汇率制度相比，参考一篮子货币调节可以更全面地反映人民币对主要货币的变化，有利于较好地应对美元不稳定所带来的影响，降低人民币多边汇率的波动，维护对外经贸环境总体稳定，从而促进国际收支基本平衡和国民经济健康发展。
中国社科院金融所所长李扬说：“在制度上公开宣称人民币不同任何单一货币或…篮子货币‟保持盯住关系，将使得投机资本对人民币汇率的冲击失去依凭，从而使中国货币当局在同投机资本的博弈中…主客易位‟，货币当局因此获得了主动权。
分析我国人民币汇率制度及未来走向
分析我国人民币汇率制度及未来走向冷战结束后，虽然以美国为首的西方国家发动了多场局部战争，可是在世界范围内和平仍然是主流。
自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
本次汇率机制改革的主要内容包括三个方面：一是：汇率调控的方式。
实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
人民币汇率不再盯住单一美元，而是参照一篮子货币、根据市场供求关系来进行浮动。
这里的"一篮子货币"，是指按照我国对外经济发展的实际情况，选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子。
同时，根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
篮子内的货币构成，将综合考虑在我国对外贸易、外债、外商直接投资等外经贸活动占较大比重的主要国家、地区及其货币。
参考一篮子表明外币之间的汇率变化会影响人民币汇率，但参考一篮子货币不等于盯住一篮子货币，它还需要将市场供求关系作为另一重要依据，据此形成有管理的浮动汇率。
这将有利于增加汇率弹性，抑制单边投机，维护多边汇.二是：中间价的确定和日浮动区间。
中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。
现阶段，每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易中间价上下0.3%的幅度内浮动，非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价3%的幅度内浮动率稳定。
三是：起始汇率的调整。
2005年7月21日19时，美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币，作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行之间交易的中间价，外汇指定银行可自此时起调整对客户的挂牌汇价。
这是一次性地小幅升值2%，并不是指人民币汇率第一步调整2%，事后还会有进一步的调整。
一篮子货币：人民币汇率形成机制、影响与展望
《一篮子货币：人民币汇率形成机制、影响与展望》读书笔记1、写作动力（motivation）在经济增长如此迅猛的今天，为了适应经济发展的新需要，我们有必要对我国的汇率制度进行一次改革。
这是因为，一方面中国的经济格局决定了人民币汇率制度的核心目标就是要保持汇率的相对稳定以促进对外贸易与投资；另一方面市场决定汇率水平的内在压力又要求人民币汇率制度应该更有弹性。
所以，对汇率制度进行改革是十分必要的。
2005年7月21日，一个期待已久的历史性时刻终于到来了，全世界的目光都投向了中国，投向了人民币汇率。
这一天北京时间晚上7点，酝酿已久的人民币汇率制度改革，终于揭开了它神秘的面纱。
中国人民银行宣布：中国自2005年7月21日起，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
这是1994年中国进行汇率制度改革以来最重大的变化，从此人民币汇率放弃了盯住单一美元的汇率制度，形成更富弹性的人民币汇率机制。
我国汇率制度的历史与现状是怎样的？为什么要进行完善人民币汇率形成机制改革？完善人民币汇率形成机制改革的主要目标和原则是什么？新的人民币汇率形成机制的内容和特点是什么？各方面应如何应对完善人民币汇率形成机制改革带来的挑战？应该如何理解这一汇率制度安排上的重要举措？人民币汇率改革将对中国经济的发展与社会生活产生哪些影响？本书集中了专家的智慧，深入分析人民币汇改方案出台的背景，阐述了一篮子货币汇率形成机制的运行原理，以期揭开一篮子货币的本来面目，并对人民币汇率改革后，中国的社会经济运行、百姓生活等诸多方面进行了分析和展望。
2、主要观点（main arguments）人民币汇率改革的总体目标是，建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率体制，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。
中国自2005年7月21日起，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
一国货币汇率制度不仅对该国人民日常生活、投资、消费等有重要影响，同时会影响该国与其他国家间的经贸往来。
人民币升值一篮子制度
答复：这里首先要区分“参考一篮子货币”不等于“钉住一篮子货币”的汇率制度。
一篮子制度的优点钉住一篮子货币的汇率制度产生于上世纪七十年代。
在钉住一篮子货币的汇率制度下，给篮子中的各种货币赋予一定的权重，让本国货币的汇率根据篮子中各货币的汇率变动而加权变动，可以实现本国货币加权平均的稳定汇率。
举一个例子可能更容易理解钉住一篮子货币的汇率制度的含义。
假如人民币钉住某个货币篮子，这个篮子由三种货币构成，有美元、欧元和日元，这三种货币在该篮子中的权重分别为50%、25%和25%。
现在我们来看欧元和日元相对美元均升值10%的情况。
如果人民币实行单一钉住美元的汇率制度，则欧元和日元对美元的升值不会影响人民币和美元之间的汇率。
但是，欧元和日元对美元升值10%，意味着欧元和日元对人民币也升值了10%。
而如果人民币钉住上述一篮子货币，则欧元和日元相对美元升值10%会导致人民币相对美元升值5%。
此时，人民币与美元的汇率不再稳定。
但是，人民币在对美元升值5%的同时，对欧元和日元会贬值5%。
这样，人民币通过对美元汇率的一定程度的波动，换得了加权平均汇率的稳定。
可见，钉住一篮子货币的汇率制度最主要的优点是能够有效规避世界上其它货币的汇率变动带来的冲击和引发的结构失衡，实现本币汇率的相对稳定。
其次，在钉住一篮子货币的汇率制度下，被钉住的货币虽然对货币篮子的汇率是不变的，但对各种单一货币的汇率都会有一些波动，这种波动就会有利于居民和企业形成比较强的汇率风险意识，也有利于远期市场的培育和外汇市场避险工具的产生，如果没有汇率波动的话，远期市场和外汇市场避险工具就不会产生或者是产生也用不上。
第三，采用货币篮子以后，汇率会更加具有弹性，会经常波动，这样有利于向更加灵活的汇率制度过渡。
最后，但也许在当前是最重要的一点，即钉住一篮子货币的汇率制度有助于稳定汇率预期。
实际上，钉住一篮子货币的汇率制度给定了一个汇率变动的规则，在这个规则中，汇率变动将不以一国的国际收支基本状况为依据，而是以货币篮子其它货币的汇率变动为依据。
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两种制度的区别
盯住一篮子货币的汇率制度最主要的优点是能够有效规避世界上其他货币的汇率变动带来的冲击，实现本币汇率的相对稳定。
其次，被盯住的货币对货币篮子中的各种单一货币的汇率会有一些波动，这种波动有利于远期市场的培育和外汇市场避险工具的产生。
第三，汇率会更加具有弹性，会经常波动，有利于向更加灵活的汇率制度过渡。
最后，盯住一篮子货币的汇率制度有助于稳定汇率预期。
当然，盯住一篮子货币的汇率制度也有其固有的缺陷：首先，严格的盯住一篮子货币会丧失调整汇率的主动性；其次，本币的汇率变动不反映本币的市场供求状况；第三，盯住一篮子货币不能规避非汇率因素对国际收支的冲击。
在严格的盯住一篮子货币的汇率制度下，货币的汇率变动完全根据篮子中各货币的汇率变动而被动地变动。
而在参考一篮子汇率制度下，货币将以三种方式发生变动：一是日常的波动，即每天以上一交易日收盘价为中心正负3‰之内的波动；二是参考货币篮子调整中间价；三是必要时扩大汇率浮动区间。
可见，参考一篮子货币和严格盯住一篮子货币的最大区别就在于，前者保留了货币当局对调节汇率的主动权和控制力，但不能享受在稳定汇率预期方面带来的好处；而后者则用一个明确的规则代替央行对汇率的任意干预，从而能迅速稳定汇率预期，但同时丧失了货币当局调节汇率的主动权。
“参考”制度的潜在风险与应对措施
我们还应认识到参考一篮子货币制度可能带来的潜在风险。
其主要表现：
第一，升值预期强化带来的大规模资本流入。
较低的升值使得保持该货币汇率稳定的承诺已经不具有可信度，并会使一部分人迅速加入到货币具有升值预期的人的行列。
其结果是可能导致大规模的外汇对货币的兑换。
第二，短期操作中可能面临投机冲击。
一旦篮子中几种货币之间的汇率发生急剧变动，市场就完全有可能预期货币汇率的收盘价即使处于浮动区间的端点，也不足以反映货币篮子的价值变动。
在这种情况下，存在对货币进行短期投机冲击的可能性。
如果出现持续的、大规模的资金流入，应采取以下应对措施：
一、明确宣布采取盯住一篮子货币的汇率制度，并公布货币篮子的组成，将对货币的升值预期转嫁到对篮子中主货币的贬值预期上。
二、扩大货币汇率的浮动区间，并承诺在一定时期内不会改变区间。
三、通过货币当局在外汇市场上的干预，使该货币的汇率反复进行窄幅震荡。
四、更严格的资本管制。
这是一种使改革倒退的不得已的方式。
五、货币大幅度升值。
这是短期内改变升值预期的最简单的方式，但是过大的升值幅度会对实体经济带来较大的冲击。
（摘自2005年7月25日《21世纪经济报道》作者系中国社会科学院世界经济与政治研究所副研究员）
相关链接
“一篮子货币”包括哪些？
央行行长周小川8月10日披露了人民币汇率形成新机制所参考的“一篮子货币”币种，除了预料中的美元、欧元、日圆和韩圆外，新加坡、英国、马来西亚、俄罗斯、澳洲、泰国和加拿大等在中国对外贸易、外债（付息）、外商直接投资（分红）等外经贸活动占较大比重的主要国家、地区的货币也属于这一篮子货币。
不过，他没有透露篮子货币的全部内容以及每种货币的权重。
“一般而言，与中国的年双边贸易额超过100亿美元，在权重中是不可忽略的，50亿美元以上也是不算小的。