参考一篮子货币汇率制度探析
参考一篮子货币汇率制度探析
参考一篮子货币汇率制度探析7月21日，中国人民银行发布公告，宣布我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
的主要贸易对象国及地区的货币，按照一定的方法设定篮子中各个货币的权重，根据篮子中货币的汇率变动情况决定本币的波动，以维持本币加权平均汇率水平在控制的范围内。
如果本币汇率完全紧随篮子货币汇率波动而波动，就是盯住一篮子货币的汇率制度；如仅以篮子货币为参考，综合测算本币的多边汇率指数，从而决定本币的变动水平和幅度，则是参考一篮子货币的汇率制度。
7．21汇改后，我国开始实行参考一篮子货币的汇率制度，美元、欧元、日元、韩元、新加坡元、英镑、马来西亚林吉特、俄罗斯卢布、澳大利亚元、泰国铢、加拿大元11种货币成为人民币汇率变动的参考篮子货币，其中美元、日元、欧元和韩元是主要的篮子货币。
作为人民币汇率调节的一个参考，篮子货币的选取以及权重的确定主要考虑我国主要贸易对象国及地区的货币，着重考虑商品和服务贸易的权重作为篮子货币选取及权重确定的基础，适当考虑外债来源的币种结构、外商直接投资的因素和经常项目中一些无偿转移类项目的收支等。
目前，世界上主要有三种汇率制度。
大多数发达国家采取自由的浮动汇率制度，低收入和开放程度高的国家多选择有管理的浮动汇率制度，也有一些国家实行固定汇率制度。
以目前中国并不强大的国际竞争力和尚不完善的金融体系，人均GDP 水平不高，金融开放程度较低的实际情况，直接将人民币汇率制度改为自由浮动尚不现实，这只能作为汇率制度改革的长远目标。
而在人民币升值预期非常强的条件下，仅仅简单地扩大汇率浮动范围也不适宜，这很可能导致人民币汇率在一段时间内向极端波动，出现迅速升值的局面，对我国的经济和金融稳定带来较大危害。
因此，在目前的经济、金融现状下进行汇率制度改革，采用参考一篮子货币有管理的浮动汇率制度是一种现实且合理的选择。
这是因为，一是这种制度可以使人民币对各个币种的汇率开始浮动起来，更加具有弹性，有利于将来向更灵活的汇率制度过渡；二是在汇改的同时可以保持人民币加权平均汇率的基本稳定，减弱汇改给我国经济、金融等领域带来的冲击和负面影响；三是这种加权参考多币种的制度适合我国目前多边贸易快速发展的要求。
“盯住一篮子货币”与“参考一篮子货币”
两种制度的区别盯住一篮子货币的汇率制度最主要的优点是能够有效规避世界上其他货币的汇率变动带来的冲击，实现本币汇率的相对稳定。
其次，被盯住的货币对货币篮子中的各种单一货币的汇率会有一些波动，这种波动有利于远期市场的培育和外汇市场避险工具的产生。
第三，汇率会更加具有弹性，会经常波动，有利于向更加灵活的汇率制度过渡。
最后，盯住一篮子货币的汇率制度有助于稳定汇率预期。
当然，盯住一篮子货币的汇率制度也有其固有的缺陷：首先，严格的盯住一篮子货币会丧失调整汇率的主动性；其次，本币的汇率变动不反映本币的市场供求状况；第三，盯住一篮子货币不能规避非汇率因素对国际收支的冲击。
在严格的盯住一篮子货币的汇率制度下，货币的汇率变动完全根据篮子中各货币的汇率变动而被动地变动。
而在参考一篮子汇率制度下，货币将以三种方式发生变动：一是日常的波动，即每天以上一交易日收盘价为中心正负3‰之内的波动；二是参考货币篮子调整中间价；三是必要时扩大汇率浮动区间。
可见，参考一篮子货币和严格盯住一篮子货币的最大区别就在于，前者保留了货币当局对调节汇率的主动权和控制力，但不能享受在稳定汇率预期方面带来的好处；而后者则用一个明确的规则代替央行对汇率的任意干预，从而能迅速稳定汇率预期，但同时丧失了货币当局调节汇率的主动权。
“参考”制度的潜在风险与应对措施我们还应认识到参考一篮子货币制度可能带来的潜在风险。
其主要表现：第一，升值预期强化带来的大规模资本流入。
较低的升值使得保持该货币汇率稳定的承诺已经不具有可信度，并会使一部分人迅速加入到货币具有升值预期的人的行列。
其结果是可能导致大规模的外汇对货币的兑换。
第二，短期操作中可能面临投机冲击。
一旦篮子中几种货币之间的汇率发生急剧变动，市场就完全有可能预期货币汇率的收盘价即使处于浮动区间的端点，也不足以反映货币篮子的价值变动。
在这种情况下，存在对货币进行短期投机冲击的可能性。
如果出现持续的、大规模的资金流入，应采取以下应对措施：一、明确宣布采取盯住一篮子货币的汇率制度，并公布货币篮子的组成，将对货币的升值预期转嫁到对篮子中主货币的贬值预期上。
我国货币制度、汇率制度介绍及存在的问题
我国货币制度、汇率制度介绍及存在的问题前两期我们已从一些方面对人民币前景进行了分析，相信大家对人民币也有了一个大概的认识。
根据读者建议，今天我们将浅谈的是我国的货币制度、汇率制度以及存在的相关问题。
要分析这一点，我们首先应该知道我国现行货币制度和汇率制度的基本制度：我国的货币政策四大工具：公开市场业务、存款准备金、中央银行贷款、利率政策人民币汇率制度：我国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
我国现行的货币制度介绍和分析：公开市场业务：我国的公开市场操作包括人民币操作和外汇操作两部分，交易对象是能够承担大额债券交易的商业银行，交易包括回购交易、现券交易和发行中央银行票据，其中，回购交易包含正回购和逆回购，现券交易包含现券买断和现券卖断，中央银行票据中国人民银行发行的短期债券。
中央银行一般通过公开市场操作以调控货币供应量、调节商业银行流动性水平、引导货币市场利率。
准款准备金：存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的资金，金融机构按规定向中央银行缴纳的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。
中央银行通过调整存款准备金率，影响金融机构的信贷资金供应能力，从而间接调控货币供应量。
银行贷款：中央银行贷款分为再贷款和再贴现。
再贴现是中央银行对金融机构持有的未到期已贴现商业汇票予以贴现的行为，中央银行通过适时调整再贴现总量及利率，明确再贴现票据选择，达到吞吐基础货币和实施金融宏观调控的目的，同时发挥调整信贷结构的功能；中央银行贷款指中央银行对金融机构的贷款，简称再贷款。
中央银行通过适时调整再贷款的总量及利率，吞吐基础货币，促进实现货币信贷总量调控目标，合理引导资金流向和信贷投向。
利率政策：中国人民银行采用的利率工具主要有：1、调整中央银行基准利率，包括：再贷款利率，再贴现利率，存款准备金利率，超额存款准备金利率；2、调整金融机构法定存贷款利率。
3、制定金融机构存贷款利率的浮动范围。
对人民币参考的一篮子货币的实证分析
摘要：０ ５ ７月 ２ ２０ 年 １日中国开始 实行 以市场供求为基础、 参考一篮子货 币进行调节、 有管理的浮动汇率制度。文章
以瑞 士法 郎 为基 准货 币， 用从 １９ 年 １ 采 ９９ 月到 ２０ 年 ４月的 名义 汇 率 ， ２０ 年 ７月 为分界 点 ， 究 了人 民 币和 ０９ 以 ０５ 研
２０年第 １期 ０ ２ （ ９ ２ 期） 总第１ ３
中国高新 技术企业
Ｃ ｉｅ ｅｈ－ｔｃ ｎｅｐ ｉｅ ｈｎ ｓ ｉ ｅｈｅ ｔｒｒｓｓ
Ｎ ｏ ．２．０ １ ２ ０９
（ ｕ ｌｉｅ ＮＯ．２） Ｃ ｍｕ ｔ ｔ ａｖ ｙ １３
对人民币参考的一篮子货币的实证分析
赵海蕾， 李晓钟
进 入流通 领域 ，数据 是 从 １９ ９９年 １ 月开 始 到 ２０ 年 ４ 的 ０９ 月 每月平均名义汇率。以汇率制度改革 的那天（０５ ７ ２ ２０ 年 月 １ 日） 界点 ， 文将 数据 切割 为两 部分 ， 一 部分是 改革 前 ， 为分 本 第 从 １９ 年 １ 到 ２０ 年 ６ ；第二 部分 是改革 后 ，从 ２０ ９９ 月 ０５ 月 ０５
关元、 欧元、 日元、 英镑、 韩圆、 印度卢比、 印度尼西亚盾、 泰铢等八种货币之间的关 系在 中国汇率机制改革前后是否发 生变化 ， 并对人 民币目 前的货币篮子构成进行计算、 解释和评价。 关键词 ： 民币汇率； 人 一篮子货 币； 名义汇率 ； 瑞士法郎； 线性回归模型
中图分 类号 ：８２ Ｆ ２ 文献 标识 码 ： Ａ 文章 编号 ：０９ ２７ （０９ １—０ ３ ０ １０ — ３４２ ０ ）２ ０８ —２
（△ ） （△ ） ％ 器 ） ％ 器 － ％ 器 蜗（ △ 柏 （Ａ ） ％ 器 ） ％ 器 ） ％ ％ 器 怕（ａ 椎（Ａ 喁（ △ ） （ 器 ） ％ 器 ）ｓ 器 ｓ △ ％ 怕（ △ ＋
人民币“参考”一篮子货币汇率制度研究的开题报告
人民币“参考”一篮子货币汇率制度研究的开题报告一、研究背景人民币汇率制度一直是中国经济发展的重要话题，也是国际经济领域的热议话题。
随着中国经济的逐渐崛起，人民币的国际化进程逐步加速，人民币汇率越来越受到国内外各界的关注。
而当前，在国际贸易和投资中人民币的汇率波动对我国经济影响越来越大，引起了人们对汇率制度的关注与讨论。
此时，我们不得不思考新的人民币汇率制度改革方案以提高国家竞争力与金融稳定性。
二、研究内容本次研究将探讨一篮子货币汇率制度在人民币汇率体系中的应用。
一篮子货币汇率制度是指以多种主要货币作为参照系数，通过平均汇率的计算来确定本国货币的价值水平。
一篮子货币汇率制度既考虑了本国货币与主要货币之间的相互关系，又能够减少单一货币对本国经济的冲击，具有较好的稳定性和内部平衡性。
三、研究目标1.分析一篮子货币汇率制度的优点和应用情况，与人民币现行汇率制度进行对比分析。
2.探讨人民币实行一篮子货币汇率制度的可能性与可行性，并提出相应的政策建议。
3.研究人民币实行一篮子货币汇率制度对国内外贸易、金融等方面的影响，提出应对策略。
四、研究方法本研究选用文献资料法、案例法和比较分析法。
采用文献资料法，对国内外相关文献进行梳理，分析和总结一篮子货币汇率制度的各种优缺点及实践情况；采用案例法，对已经实行一篮子货币汇率制度的国家进行研究，总结其应用情况和政策启示；采用比较分析法，对比分析不同汇率制度的特点、优劣、影响因素等。
五、研究意义本次研究的意义在于：一是有助于促进我国汇率制度改革，提升人民币国际化水平，增强国际竞争力。
二是有助于寻找适合中国国情的汇率制度改革方案，规避金融风险和货币贬值的风险。
三是有助于提升中国金融机构的国际化水平，推动中国金融体系的全球化。
人民币汇率参考一篮子货币的权重探讨的开题报告
人民币汇率参考一篮子货币的权重探讨的开题报告一、选题背景人民币对外汇率作为重要的宏观经济指标，直接影响国内外贸易和投资、资金流动等方面的情况。
而一篮子货币汇率制度是各国在国际金融市场实践中采取的一种货币政策工具，目的是维护本国货币在一定范围内的相对稳定性，也是实行货币政策、调节经济周期和维护国际竞争力的有效手段。
我国在2016年正式启动了人民币汇率参考一篮子货币汇率制度，该制度中包含13个国家的26种货币。
各国货币在一篮子货币中的权重是一个关键问题，合理的权重分配对于人民币汇率的稳定和国际竞争力的提升具有重要意义。
因此，本次选题旨在对人民币汇率参考一篮子货币的权重探讨开展研究，力求找到一种最优的权重分配方案。
二、研究目的和意义本研究旨在探讨一篮子货币权重分配和人民币汇率的关系，通过构建合理的权重分配模型，提出最优的权重分配方案。
具体研究目的和意义如下：1.为制定人民币汇率政策提供参考通过探讨人民币汇率参考一篮子货币的权重分配，可以更准确地衡量人民币的实际汇率水平，为制定人民币汇率政策提供指导。
2.提高人民币的国际竞争力通过选取合适的货币，控制货币汇率的波动，可以提高人民币在国际上的竞争力，进而推动国内经济的发展。
3.完善国际货币体系优化人民币参考一篮子货币的权重分配可以为构建完善的国际货币体系提供借鉴和参考，推动国际货币制度的发展和完善。
三、研究方法本研究将采用文献分析、案例研究和统计分析等方法，构建一篮子货币权重分配模型，并应用该模型对人民币参考一篮子货币的权重进行探讨。
具体方法如下：1.文献分析采用文献分析的方法，对人民币参考一篮子货币的历史演变、国际经验、现状和发展趋势进行梳理和总结，从而对权重分配问题提出一定的思路和方法。
2.案例研究选取若干国家的经济数据和货币政策数据，对这些国家的货币在一篮子货币中的权重进行计算，并分析其背后的原因和影响，为权重分配提出参考方案。
3.统计分析应用统计学方法，对人民币与一篮子货币的汇率关系及其变化趋势进行分析，从而构建一篮子货币权重分配模型，计算出最优的权重分配方案。
浅议人民币参考一篮子货币汇率制度改革
浅议人民币参考一篮子货币汇率制度改革
口文 ／朱忠和
（ 新疆财经大学 新疆 ・ 乌鲁木 齐）
［ 提要］ 自２０ 年“ ０５ 汇改” 以来， 人民币 际环境的压力增大， 尤其是面对发达国家货币 Ｏ ％之内进行波动。但是， ． ５ 货币当局作为外汇
汇率形成机制的市场化程度在不断提高， 但一 霸权和制度垄断， 我国无法实现自我意愿的改 交易市场的一个成员， 可以在 区间内的任何价 些问题仍然影响着汇率生成的市场基础。 本文 革宗旨和原则； 但另一方面我国制度缺少的教 位进行干预性交易。近年来， 我国国际收支持 试图通过分析此次汇率制度改革进程中存在 训也值得思考。我们不断强调汇率改革模式， 续双顺差 的局面使外汇市场 上人 民币长期 处
一
上升到 ６ ６５元，期间只有 ２０ 年处于所谓 没有完全解决巨额外汇储各的管理问题。 ．０ ７ ０９ 二、 深化人民币汇率形成机制改革的建议 中国人民银行于 ２１ ６月 １ ００年 ９日重启 称地单向参考一篮子货币， 带来了升值预期不
、
汇率水平纠结在 ６ ２６ ３ 非对 ． —． 元。 ８ ８ ２０ ０５年人民币汇率制度改革进程中 的盘整年，
存在的问题
人民币汇率 的这 人民 币汇 改， 从美元兑人民币汇率走势看，０５年人 断强化的 问题。 回过头去看 ， ２０ 宣布“ 进一 步推进人 民币汇率形
民币汇率形成机制改革之后， 人民币汇率处于 种价格走势是因为外部驾驭的成功， 而非内部 成机制改革， 增强人民币汇率弹性”强调“ ， 参 升值通道。根据汇率形成机制改革的步伐， 人 需要或需求的基础， 我们并不清楚我们汇率价 考～揽子货币和继续按照已公布的外汇市场 民币汇率走势可以分为三个大的阶段： 第一阶 格方向以及汇率的诉求需要。因为２０ 年以 汇率浮动区间， ０９ 对人民币汇率浮动进行动态管 段为２０ 年 ７月至 ２０ ７月的汇改开始 后我国的经济金融状况处在一个明显的向下 理和调节。” ０５ ０８年 鉴于前面分析的人民币汇率制度 阶段， 三年内人民币升值 １％， ８ 呈现先慢后快 阶段，甚至出现明显的纠结和扩大矛盾状态， 存在的缺陷， 本人认为此次重启汇改应该采取 的特征；第二阶段为 ２０ 年７月至 ２ １ 年 ６ 并非未出现我国经济金融品质提升的趋势。 以下政策措施： ０８ ００ 同 月的汇改停滞阶段，受国际金融危机的影响， 时， 汇率的单边升值 ， 刺激了国际游资的投机 （ ） 一 借鉴其他实行有管理的浮动汇率制
人民币汇率制度的评析与展望
人民币汇率制度的评析与展望郑海军2005年7月21日，为了更好的适应对外经贸关系多元化和国际经济金融体系多元化的发展趋势，中国人民银行郑重宣布：中国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
此次人民币汇率形成制度改革的具体内容可以归纳为以下几个方面：第一，自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
人民币汇率不再钉住单一美元，形成更富有弹性的人民币汇率制度。
第二，央行将于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。
第三，从即日起，美元对人民币交易价格调整为一美元兑元人民币。
并以此作为次日银行间外汇市场外汇指定银行之间交易的中间价，外汇指定银行可自此时起调整对客户的挂牌汇价。
第四，现阶段，每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易价上下千分之三的幅度内浮动，非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价上下一定幅度内浮动。
人民币放弃了钉住单一美元，也不是严格意义的钉住一篮子货币，这种汇率安排机制被一些国内学者简单称为“软钉住篮子货币”。
因为我国是按照对外经济发展的实际情况，选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子，在此基础上测算人民币多边汇率水平的变化。
但测算后的汇率指数也仅仅是作为一个参考，还要根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础对汇率进行管理和调节，维护人民币汇率的正常浮动和在合理均衡水平上的基本稳定。
在篮子货币的选择考虑我国国际收支经常项目的主要交易国家、地区及其货币。
并且着重考虑商品和服务贸易的权重作为篮子货币选取及权重确定的基础。
外债来源的币种结构，外商直接投资和经常项目中一些无偿转移类项目的收支也在考虑范围之内。
银行用这种方式可以有效的减少投机资本对人民币汇率走势的预期，最大限度的实现政策效果。
人民币参考货币篮汇率制研究
人民币参考货币篮汇率制研究提要：随着近年中国经济总量不断扩大和外汇储备的不断增加，人民币汇率问题逐渐被人们所关注。
人民币采取何种汇率制度关系国民经济的健康发展。
本文通过对货币篮汇率制的研究，论证人民币选择货币蓝汇率制的可行性与合理性。
关键词：货币篮汇率制；人民币汇率；人民币国际汇率体系的演变历程表明：汇率制度的选择问题是一个不断变化的动态体系，战后国际汇率制度的演变大体可以分为四个阶段：布雷顿森林会议——布雷顿森林体系的全盛时期——布雷顿森林体系的崩溃——1999年欧元的正式诞生。
一、关于汇率制度选择的争论早期的汇率制度选择的理论之争是与一国实现内外均衡的自动调节机制相关的，主要表现为固定汇率制与浮动汇率制孰优孰劣的争论上。
目前关于汇率制度的新理论中，出现了一个争议最大、最富挑战性的理论——“中间制度消失论”。
它离开了浮动和固定之争，将视线投向了两极汇率制度和中间汇率制度的比较和选择上来。
该理论的要点是，唯一可持久的汇率制度是自由浮动制或是具有非常强硬承诺机制的固定汇率制，介于两者之间的中间性汇率制度，包括软钉住汇率制则正在消失或应当消失。
这一理论又称为两极汇率制度论或中空汇率制度理论。
但两极化很难说是国际汇率体系的内在趋势。
按照IMF的定义，管理浮动是指货币当局在不事先指明或承诺汇率目标的情况下，通过积极外汇市场干预来影响汇率。
因此，管理浮动的范围很广，在积极汇率政策的作用下，其实际汇率运行可以涵盖从水平区间钉住到独立浮动之间的任何一种汇率类型。
包括Fischer 在内的大多数“两极化假说”支持者，都把管理浮动纳入中间汇率制度。
作这样的调整，中间汇率所占的比重不升反降。
因此汇率的分类方法对研究的结论有很大影响。
同时，20世纪90年代，欧洲单一货币的发展直接促成了向硬钉住的倾斜，但在未来一段时间里，还看不到其他地区货币联盟会有突破性的发展，美国既不支持也不反对的消极化政策也不会改变。
一系列货币危机的爆发，以及国际社会的偏好，引起了对钉住汇率的恐惧，出于对货币投机冲击的担心，一些国家匆忙转向弹性更大的汇率制度。
新汇改以来人民币汇率参考一篮子货币权重的估计及经验验证
Ａｂｓ ｒ ｔ： ｉ ｐｅ ｒｔｃ ｎ ｔｕ ｔ ｔ ａｃ Ｔｈ ｓｐａ ｒｆ ｓ ｏ ｓｒ ｃｓ ＲＭＢ ｘ ｈ ｎ ｅ ｒ ｔ ｎ ｘａ ａｎｓ ｏｌ ｒａ ｈ ａ ｋ ｔｃ ｒｅ ｃ ｘ ｈａ ｇ ａ ｅ ｉ ｅ ｃ ａ ｇ ａｅ ｉｄｅ ｇ ｉ ｔＵＳ ｄ ｌａ ｎｄ ｔｅ ｂ ｓ ｅ ｕ ｎ ｙ ｅ ｃ ｎ ｅｒ ｔ ｉ ｄ ｘ，ｔ ｅ ｃ ｒｅａｉｎ ｎｅ ｈ ｏ ｒｌ ｔ ｍａ ｉ ｚ ｔｏ ｆ ＲＭ Ｂ ｘ ｈ ｎ ｅ ａ ｅ ｎｄ ｘ ｇ ｉ ｔ ｏ ｘｍｉａ ｉｎ ｏ ｅ ｃ ａ ｇ ｒ ｔ ｉ ｅ ａ ａｎｓ ＵＳ ｄｏｌｒ ａ ｔ ｅ ａｓ ｅ ｃ ｒｅ ｃ ｉ ｄ ｘ ｌａ ｎｄ ｈ ｂ ｋ ｔ ｕ ｎ ｙ ｎ ｅ ｍａ ｙ ｄ ｔｒ ｎｅ ｔｅ ｗｅｇ ｔａ ｄ ｑｕ ｎ ｉ ｆｔ ｅ ｂａ ｋ ｔｃ ｒｅ ｙ Ｔｈ ｐ ｒｍｅ ｓ ｅ ｈ ｕ ｒ ｎ ｙ ｗｅｇ ｔａ ｄ ｑｕ ｎ ｉ ｎ ｒｔ ｅ ｅ ｍｉ ｈ ｉｈ ｎ ａ ｔｔ ｏ ｈ ｓ ｅ ｕｒ ｎｃ ． ｙ ｅ ｐａ ｅ ａ ｕｒ ｓｔ ｅ ｃ ｒｅ ｃ ｉｈ ｎ ａ ｔｔ ｕ ｄｅ ｈｅ ｙ ｎ ｗ ｘ ｈ ｎ ｅ ｒ ｔ ｅｏ ｍ ． Ｗ ｅ ｆｎ ｈ ｔ ｅ ｅ ｃ ａ ｇ ａ ｅ ｒｆ ｒ ｄ ｔａ ：ｗｉｈ ｅ ｅｅ ｅ ｔ ｕｒｅ ｃ ｓ ｅ ，ＵＳ ｄ ｌａ ｉｈｔｉ ｈ ｉｈｅ ｔ ｈｅ ｐｏ ｎ ｉ ｔ ｒｆｒ ｎｃ ｏ ａ ｃ ｒ ｎ ｙ ｂａ ｋ ｔ ｏｌｒ ｗｅｇ ｓｔ ｅ ｈｇ ｓ ，ｔ ｕ ｄ ｗｅｇ ｔｉ ｈ ｍａｌ ｓ ，ｂ ｈ ｔ ｒｃ ｒ ｎ ｙ ｗｅｇ ｓ ａ ｃ ｕｎ ｏ ｏ ｅ ｔｉ ｏ ｏ ｔ ｎ． Ｏｕ ｕ ｒｎｃ ｓ ｅ ａ ｇ ｉ ｈ ｓｔ ｅ ｓ ｌｅ ｔ ｕｔｔ ｅ ｏｈｅ ｕｒｅ ｃ ｉｈｔ ｃ ｏ ｔｆ ｒｓ ｍｅ ｃ ｒａｎ ｐｒ ｐ ｒｉ ｏ ｒ ｃ ｒｅ ｙ ｂａ ｋ ｔｈ ｓａ ｈｉｈ ｌｎ ａ ｅｐ ｎ ｅ ｃｅ ｗｉｈ ｈ ｔ ｆ ｈ ＰＢＣ． Ａｃ ｏ ｄｎｇ ｏ ｈｅ ｉｅ ｒｄ ｅ ｄ ｎ ｔ ｔ ａ ｏ ｔｅ ｃ ｒ ｉ ｔ ｔ ｗｅｇ ｔ ｆ ｅ ｃ ｃ ｒ ｎｃ ｉ ｈ ｏ ａ ｈ ｕｒｅ ｙ， ｗｅ ａ ｏ ｔｉ ｔ ｃ ｒｅ ｐ ｎ ｎｇ ｃ ｎ ｂ ａｎ ｈｅ ｏ ｒ ｓ ｏ ｄｉ ｑｕ ｎ ｉ ａ ｔｔ Ａｃ ｏｄｉ ｏ ｔ ｐ ｉ ｌｃ ｒｅ ｃ ｉ ｈｓ， ｗｅ ｆｎｄ ｔ ａ ｈｅ ｅ ｉ ｏ ｇ ｔｒ Ｃ －ｎｅ ｒ ｔｏ ｅ ａｉｎｓ ｉ ｔ ｅ ｙ． ｃ ｒ ｎｇ ｔ ｈｅ ｏ ｔｍａ ｕ ｒ ｎ ｙ ｗｅｇ ｔ ｉ ｈ ｔｔ ｒ ｓａ ｌ ｎ —ｅｍ Ｏ ｉ ｔｇ ａｉ ｎ ｒ ｌｔｏ ｈ ｐ ｂｅｗｅ ｎ ＲＭ Ｂ ｅ ｃ ａ ｇ ａ ｅ ａ ａ ｎ ｔｔ ｏｌ ｒａ ｈ ｕｒｅ ｃ ａ ｋｅ ｘ ｈ ｎ ｅ ｒ ｔ ｇ ｉ ｓ ｈｅ ｄ ｌａ ｎｄ ｔ ｅ ｃ ｒ ｎ ｙ ｂ ｓ ｔ．ａ ｄ ｅ ｒ ｒｃ ｒｅ ｔｏ ｄ ｌｓ ｗｓ ｔｅ ｓ ｒ－ｅ ｍ ｎ ｏｎ － ｎ ｒｏ ｏ ｒｃ ｉｎ ｍｏ ｅ ｈｏ ｈ ｈ０ｔｔｒ ａ ｄ ｌ ｇ
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
参考一篮子货币汇率制度探析
7月21日，中国人民银行发布公告，宣布我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
的主要贸易对象国及地区的货币，按照一定的方法设定篮子中各个货币的权重，根据篮子中货币的汇率变动情况决定本币的波动，以维持本币加权平均汇率水平在控制的范围内。
如果本币汇率完全紧随篮子货币汇率波动而波动，就是盯住一篮子货币的汇率制度；如仅以篮子货币为参考，综合测算本币的多边汇率指数，从而决定本币的变动水平和幅度，则是参考一篮子货币的汇率制度。
7．21汇改后，我国开始实行参考一篮子货币的汇率制度，美元、欧元、日元、韩元、新加坡元、英镑、马来西亚林吉特、俄罗斯卢布、澳大利亚元、泰国铢、加拿大元11种货币成为人民币汇率变动的参考篮子货币，其中美元、日元、欧元和韩元是主要的篮子货币。
作为人民币汇率调节的一个参考，篮子货币的选取以及权重的确定主要考虑我国主要贸易对象国及地区的货币，着重考虑商品和服务贸易的权重作为篮子货币选取及权重确定的基础，适当考虑外债来源的币种结构、外商直接投资的因素和
经常项目中一些无偿转移类项目的收支等。
目前，世界上主要有三种汇率制度。
大多数发达国家采取自由的浮动汇率制
度，低收入和开放程度高的国家多选择
有管理的浮动汇率制度，也有一些国家实行固定汇率制度。
以目前中国并不强大的国际竞争力和尚不完善的金融体系，人均GDP 水平不高，金融开放程度较低的实际情况，直接将人民币汇率制度改为自由浮动尚不现实，这只能作为汇率制度改革的长远目标。
而在人民币升值预期非常强的条件下，仅仅简单地扩大汇率浮动范围也不适宜，这很可能导致人民币汇率在一段时间内向极端波动，出现迅速升值的局面，对我国的经济和金融稳定带来较大危害。
因此，在目前的经济、金融现状下进行汇率制度改革，采用参考一篮子货币有管理的浮动汇率制度是一种现实且合理的选择。
这是因为，一是这种制度可以使人民币对各个币种的汇率开始浮动起来，更加具有弹性，有利于将来向更灵活的汇率制度过渡；二是在汇改的同时可以保持人民币加权平均汇率的基本稳定，减弱汇改给我国经济、金融等领域带来的冲击和负面影响；三是这种加权参考多币种的制度适合我国目前多边贸易快速发展的要求。
与过去单一盯住美元的汇率制度相比，目前我国实行的参考一篮子货币汇率制度虽然在总体上与篮子货币的加权平均汇率基本保持平衡，但就某一货币而言，汇率会产生经常性的波动，尤其是对过去始终保持稳定的人民币与美元汇率，会出现相对较大的波动。
这种波动显然会加大企业经
营及投资者的风险，这就要求相关单位增强风险意识，积极应对可能出现的汇率风险，提高企业风险管理水平。
同时，对我国的外汇避险市场及相关金融衍生工具提出了较高的要求，从而促进我国金融外汇市场的完善和发展。
完善人民币汇率形成机制改革，是建
立和完善社会主义市场经济体制、充分发挥市场在资源配置中的基础性作用的内在要求，也是深化经济金融体制改革、健全宏观调控体系的重要内容，符合我国的长远利益和根本利益，有利于贯彻落实科学发展观，对于促进经济社会全面、协调和可持续发展具有重要意义。
之所以选择目前时机进行汇率制度改革，一是由于近年来我国经济持续、稳定、快速发展，经济体制改革不断深化，金融领域改革取得了较大进展，外汇管制进一步放宽，外汇市场建设的深度和广度不断拓展，为进行人民币汇率制度改革，完善人民币汇率形成机制创造了条件；二是持续增长的外汇储备使中央银行不得不大规模发行票据对冲，增加了宏观经济调控成本，使得盯住美元的汇率制度成本不断上升。
三是今年以来美元一改近几年来的弱势，逐步走强，此时放弃单一盯住美元的汇率制度，改为参考多币种的篮子货币是一个非常有利的时机。
总之，在目前我国所处的内外环境下，适时改革缺乏弹性的人民币汇率制度十分必要，也非常及时，有利于维持人民币汇率在新的均衡水平上的相对稳定，
从而促进我国的经
济结构调整、金融体系完善和对外贸易的进一步发展。
参考一篮子货币的总体汇率加权平均水平的变动，在浮动范围内对汇率实
行管理是现行汇率机制的基本特点。
央
行根据国内外经济增长及金融发展的变化，以外汇市场的供求关系为基础，及时参考一篮子货币的变化，测算人民币多边汇率指数的变动，从而对人民币汇率浮动进行及时管理与调节。
换言之，本币汇率并不与篮子货币直接挂钩并随之波动，篮子货币的汇率只是作为货币当局确定中间价和浮动范围的参考依据。
目前，人民币兑美元汇率每天的浮动范围限制在上一交易日收盘价的上下3‰之内，兑非美元货币汇率则限制在1.5%之内,而这一浮动范围将由央行根据市场变化适时调节。
目前，我国没有公开一篮子货币的各种技术指标，如以何种原则选择货币；按照贸易额还是贸易弹性设定各币种的权重；每种货币的权重是多少；是以稳定人民币名义有效汇率为目标还是以稳定GDP 或物价为目标等。
这显然是借鉴了新加坡汇率制度的成功经验，其目的是避免货币当局陷入被动，承担过多义务，提高干预的机动性，减弱市场对人民币汇率的预知性，减少金融投机对我国经济和金融的损害。
但随着时间延续，市场可以对以上指标有一个大致的估计和测算。
最近，央行公布了一篮子货币主要币种构成，宣布将继续适当扩大人民币的浮动范围。
与此同时，央行还大力推动建立银行间外汇交易市场，
适时
推出人民币远期交易、外汇掉期、实行外汇询价交易等项制度。
这类做法显然是对新的汇率制度进行的配套改革和市场建设，通过银行间外汇市场的机制缓解外来资本对央行的冲击，分担其外汇占款压力，增强央行调控宏观经济的主动性和自由度，逐步增强市场对新汇率制度的理解和信心，减轻市场对人民币升值的预期。
今后一段时间内，央行还将对新的汇率制度继续观察和调整，完善各类配套机制，为人民币更为市场化的改革创造条件。