股票定价汇总
股票定价方法
股票定价方法
股票定价方法包括以下几种：
1.市盈率法：市盈率是市场上最常用的一个评价股票价格的方法，它是指某一股票的市价与每股盈利的比值。
市盈率越高，代表市场对公司未来的盈利前景越乐观，股票价格也会越高。
2.市净率法：市净率是指股票的市值与公司净资产的比值。
净资产越多，代表公司的稳健程度越高，市净率也会越高。
3.股息法：股息法是指根据公司的股息水平来估算股票价格。
具体计算方法是：股息收益率＝公司每股派息／当前股价，根据这个公式可以推算出合理股价。
4.换手率法：换手率是指股票的成交量与流通股数的比率。
当股票的换手率较高时，意味着市场对该股票的认识与需求更大，股票价格也会相对较高。
5.价值投资法：价值投资法是指根据公司的基本面来估算股票价格。
其中，基本面包括公司的财务状况、经营情况、竞争力等方面。
基本面越好，股票价格就越高。
总之，股票定价方法不单一，投资者可根据自身风险承受能力、投资时间期限、分散投资等考虑选择不同的方法。
股票定价的三种模型
股票定价的三种模型
股票定价是投资者在股市中进行交易时必须要掌握的重要知识。
在投资时，股票定价是投资者最为关心的问题之一。
在现代金融领域中，股票的定价模型主要有三种，分别是股票本身价值定价模型、相对定价模型和实证定价模型。
第一种股票本身价值定价模型是最具有理论基础的模型之一，也是股票定价中应用最广泛的一种。
这种模型认为股票的价值是由公司的财务基本面和未来的盈利预期所决定的。
根据伯南克公式，可以计算出股票的内在价值，而这个价值可以被作为股票价格的基准。
第二种相对定价模型是以市场价格为基准，将股票的价格与其它证券相比较并予以定价。
这种模型认为股票的价格是由市场需求和供应的影响决定的，而且股票价格必须和市场平均水平保持一定比例。
这种方法需要进行比较和分析多种证券，稍有不慎可能会导致投资风险的增加。
第三种实证定价模型主要通过历史股票价格、市场指数、公司基本面和市场情绪等来描述股票价格的波动，这种模型不但可以反映市场需求和供应的动态变化，而且可以更好地反映市场风险。
以上三种股票定价模型各有优劣和不同的应用场景。
在股票投资中，投资者应充分了解这些模型和股票市场的基本规律，进行综合分析和判断，选择最适合自己的定价方法，从而保护自己的权益和实现投资收益。
总的来说，股票定价是根据市场需求和供应的变化来评估股票价值的一个过程。
在投资中，要根据不同的定价模型和股票市场的变化特点，合理分配自己的投资优势，提高自己的投资收益，同时尽可能降低自己的风险。
只有做到全面、深入的分析和判断，才能在投资市场上保持稳健的投资态度并创造更加丰厚的投资回报。
第8章----股票的定价
在公司分配利润时，普通股股东享有公司剩余 利润的分配权.
4-10
普通股定价
当投资者投资普通股时，他会得到哪些 现金流?
(1) 未来股利 (2) 未来出售普通股股票
4-11
基本股利定价模型
基本股利定价模型：普通股的每股价值等于未 来所有股利的现值；
4-22
阶段性增长模型示例
PV(D1) = D1(PVIF15%, 1) = $3.76 (.870) = $3.27 PV(D2) = D2(PVIF15%, 2) = $4.36 (.756) = $3.30 PV(D3) = D3(PVIF15%, 3) = $5.06 (.658) = $3.33
n: Pricen:
4-13
股利增长模式假定
股利定价模型要求预测未来所有的现金股利， 假 定未来股利增长率将会简化定价方法；
固定增长 3种增长模式 不增长
阶段增长
4-14
固定增长模型 (P313)
固定增长模型 假定股利按增长率g 稳定增长.
V=
D0(1+g)
(1 + ke)1
+D(01(+1+keg)2)2+ ... +D(01(+1+keg))
定增长， 所以公式应为:
V
n
=
t=1
D0(1+g1)t (1 + ke)t
+
(1
1
+ ke)n
Dn+1 (ke - g2)
4-20
阶段性增长模型示例
Stock GP 头3 年按 增长率 16% 增长，而后按 8% 固定增长，上一期分得的股利 $3.24 /股， 投 资者要求的报酬率为 15%， 在这种情形下该普 通股的价值是多少？
股票发行定价方法
股票发行定价方法股票发行定价方法是指企业在发行股票时确定发行价格的一种方法。
企业通过发行股票来筹集资金，而发行价格则是决定投资者购买公司股票的关键因素之一。
下面将介绍几种常用的股票发行定价方法。
1. 市场竞价定价：市场竞价定价是指企业在发行股票时通过证券交易所的交易机制来确定发行价格。
企业将发行股票的信息发布给市场参与者，投资者根据自己的判断和预期来确定购买价格。
最终，根据投资者的需求和供给情况，股票的发行价格由市场竞争决定。
2. 配售定价方法：配售定价方法是企业在发行股票时将一定比例的股票配售给特定的投资者，发行价格则由企业和投资者协商确定。
通常，这种方法适用于发行量较小的股票，如非上市公司的私募股份。
3. 回拨定价方法：回拨定价方法是指企业在发行股票后，根据投资者的认购情况来调整发行价格。
如果认购情况不理想，企业会降低发行价格以吸引更多的投资者，如果认购情况过于火爆，企业则可能会选择提高发行价格。
4. 承销定价方法：承销定价方法是指企业将发行股票的承销权委托给证券公司，由证券公司根据市场情况和投资者需求来确定发行价格。
证券公司通常会根据自身的研究分析和市场经验来制定发行价格，以确保能够吸引投资者并保证企业募集足够的资金。
5. 相对估值定价方法：相对估值定价方法是指企业根据行业和同类公司的估值情况来确定发行价格。
通过比较企业的财务指标、盈利能力和市场地位等，企业可以将自身与同行业公司进行对比，从而确定合理的发行价格。
需要注意的是，股票发行定价的方法不是孤立存在的，通常会综合运用多种方法来确定发行价格。
同时，发行价格的确定还需要考虑市场环境、行业情况、公司的实际情况等多重因素的综合影响。
在实际操作中，企业需要充分研究和分析市场情况、投资者需求以及自身的财务状况，选择最适合的定价方法，并与各方进行协商，以确定最终的发行价格。
股票的定价_估值
（二）发行价格
即股票上市前公开发行时的价格。发行价格一 般要高于股票的票面价格，其定价方法有市盈率 法、净资产倍率法和竞价法。后面我们将详细介 绍。
（二）净资产倍率法
所谓净资产倍率法，是指通过资产评估等手段确
定发行人拟募每股资产的净现值和每股净资产，然
后根据市场状况将每股净资产乘以一定的倍率（若
市场好）或折扣（若市场不好）。其定价公式为：
发行价格＝每股净资产×溢价倍率（或折扣倍
率）
（10.8）
（三）竞价法
这是一种较彻底的市场化定价方法。它一般是由
（10.12）
NPV是进行基本面分析的重要决策工具：NPV>0
时，即价格被市场低估，投资者可买入或持有；
NPV<0即采取抛出的行为。
此外，这里还涉及到一个重要概念，即内部收
益率，它是指净现值等于零贴现率时的收益率，公
式为：
k*=D0/P
（10.13）
式中，k*为内部收益率，D0为股利，P为二级市
场价格。如果内部收益率>必要收益率，即k*>k，即
在股息零增长状态下，再加上持股期无限的假 定，即使得计算股票未来现金流量即是计算一笔终 身年金的价值。根据第十章所给出的终身年金估值 公式：
PV= A 或 t1 (1 r)t
PV= A r
可得股息零增长下的股利贴现估价公式：
V= D0 t1 (1 k)t
股票的定价&估值
（二）净资产倍率法
所谓净资产倍率法，是指通过资产评估等手段确 定发行人拟募每股资产的净现值和每股净资产，然 后根据市场状况将每股净资产乘以一定的倍率（若 市场好）或折扣（若市场不好）。其定价公式为： 发行价格＝每股净资产×溢价倍率（或折扣倍 率） （10.8）
（三）竞价法
这是一种较彻底的市场化定价方法。它一般是由 发行公司与券商经过充分协商后，确定出该股票发 行不得低于的底价，而其实际的发行价格由市场决 定。
放宽零增长模型的假定，即假设每期股利按一个 不变的增长比率g增长，因此股利的一般形式是：
Dt=D0(1+g)t （10.14） 将上式代入公式（12.10），得： D (1 g ) V= (1 k ) （10.15） 这即是不变增长条件下的股利贴现模型。如果 我们进一步假定k>g，即贴现率大于股息增长率，则 可通过对公式（10.15）右边求极限，而得到： D V= k g （10.16）
q= Vm （10.3） Vr 式中Vm为公司的市值，Vr为重置成本（价值）。 如果q>1,即公司的资产市值高于重置成 本，这会激励公司进行投资扩张以进一步提升其市 值。一般而言具有高成长性的企业会出现q值大于1 的情况。 当q<1时,即公司的资产市值低于其重置成本， 这会抑止公司的投资意愿。但从另一角度看，这会 激励投资者以较低的市值进行并购，然后通过资本 运营的手段再以较高的价格出售。一般来说竞争激 烈的行业，或衰退行业会出现q小于1的情况。
一、股息零增长条件下的股利贴现估价 模型
所谓股利贴现模型，即将股利收入资本化以确定 普通股价值。其一般形式是：
V= D （10.9） (1 k ) 式中，V是股票价值，Dt是每期股利，k是贴现 率，t是持股期。 股息的零增长是一种简化的股利贴现模型，它 假设每期期末公司支付给投资者的股利的增长率为 零。换言之，投资者每期所得到的股息量是保持不 变的，即：Dt（本期股利）＝Dt-1(上期股利)。 在股息零增长状态下，再加上持股期无限的假 定，即使得计算股票未来现金流量即是计算一笔终 身年金的价值。根据第十章所给出的终身年金估值 公式：
股票定价模型计算公式
股票定价模型计算公式股票定价模型是金融领域中最基本的模型之一，用于确定股票的合理价格。
它是投资者进行股票买卖决策的重要参考工具。
其中最经典的股票定价模型是股票的资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，CAPM）。
该模型基于以下假设：投资者在决策时考虑风险和回报之间的权衡，股票的回报率与市场回报率之间存在正相关关系。
CAPM模型的计算公式如下：E(Ri) = Rf + βi * (E(Rm) - Rf)其中，E(Ri)是股票i的预期回报率，Rf是无风险利率，βi是股票i相对于市场的β系数，E(Rm)是市场的预期回报率。
该公式表示，股票的预期回报率等于无风险利率加上股票的系统性风险（通过β系数衡量）与市场回报率之间的差异。
除了CAPM模型，还有其他一些常用的股票定价模型，如多因素模型、股利折现模型等。
这些模型根据不同的假设和方法，对股票的定价提供了不同的途径。
多因素模型考虑了更多的因素，如公司规模、市值、市盈率等，以及宏观经济因素，从而更全面地评估股票的价值。
股利折现模型则基于股票未来的现金流量进行估值。
它认为股票的价值等于未来现金流量的折现值，其中折现率取决于风险和回报的期望。
除了这些经典的股票定价模型，还有一些其他的模型和方法可供选择，如技术分析、基本分析等。
这些模型和方法结合考虑了不同因素，帮助投资者更好地理解和估值股票。
需要注意的是，股票定价模型只是对股票价值的一种评估方法，投资者在进行投资决策时还需要考虑其他因素，如公司的财务状况、行业前景等。
此外，股票市场具有不确定性和波动性，因此股票价格可能会受到其他因素的影响，并可能与模型预测的价值存在一定的偏差。
因此，投资者在使用股票定价模型时应结合其他信息进行综合分析和决策。
股票定价模型计算公式
股票定价模型计算公式一、股利增长模型（Dividend Growth Model）股利增长模型也称为戴维•戈登定价模型（David Gordon Model），它的基本思想是企业未来现金流的折现值决定了其股票价格。
具体公式如下：Pt=D1/(r-g)其中，Pt为股票的价格；D1为未来一年的股利；r为投资回报率或期望股票收益率；g为股利的增长率。
这个模型的前提条件是企业股利的增长率必须小于投资回报率，否则无法计算出正常的股票价格。
二、股利贴现模型（Dividend Discount Model）股利贴现模型的基本思想是将未来所有的股利贴现到当前的股价，即把股票看作未来所有股利的现值之和。
具体公式如下：Pt=D1/(1+r)+D2/(1+r)^2+...+Dn/(1+r)^n其中，Pt为股票的价格；Dn为第n年的股利；r为投资回报率或期望股票收益率；n为预计未来股利的年数。
这个模型假设企业未来股利以恒定的增长率增长，且投资者要求的回报率等于企业未来股利的增长率。
通过计算股利贴现模型，可以得到企业的内在价值，从而判断当前股票的价格是高估还是低估。
除了以上两种常见的股票定价模型，还有资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，简称CAPM）。
这个模型假设了资产的收益与市场风险的关系，通过计算资产预期收益与风险之间的线性关系，来确定股票的合理价格。
CAPM的计算公式如下：E(Ri)=Rf+βi*(E(Rm)-Rf)其中，E(Ri)为股票的期望回报率；Rf为无风险回报率；βi为股票的β系数；E(Rm)为市场的期望回报率。
综上所述，股票定价模型是通过一定的数学公式来计算股票的合理价格。
股利增长模型、股利贴现模型和CAPM等都是常见且经典的股票定价模型，通过这些模型的计算，投资者可以更准确地估计股票的内在价值，从而做出投资决策。
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4.3821.2525.63
股票估价原理
存在问题：
对超常增长时期长度的确定 该模型假设增长率在初始时期较高而后突然下降并达 到稳定水平。 相当一部分高增长公司会将收益留存，导致初期股利 发放很少，进入稳定阶段后才增加股利的发放，采用 这一模型可能会低估这一类型公司的价值。
股票的价值及其来源
股票的价值
股票的价值主要来源于公司未来的收益：股利和股东 权益的增值 股利收入受到公司股利政策以及公司盈利情况的影响 ，因此，未来股利收入的多少是不确定的。
股票估价原理
股利贴现模型--一般模型
每股股票的价值可以用以下公式来计算
P0
t 1
Dt (1 R)t
每股股票的价值的两个影响变量
股票定价
学习目标
股票的价值及其来源 股票估价原理 股票估价的简化方法
股票的价值及其来源
为什么要进行股票的定价
发行者 投资者
股票的价值
价格是买卖双方在股票供求关系的基础上的成交价格 价值或内在价值是商品应该值多少钱 从长期来看，价格的最终决定因素是价值，其总的趋 势是围绕着价值上下波动 并不是每个人都能够正确认识股票的价值
P0
t1
Dt (1R)t
D1 R
1 10, 10%
P0
50 t1
Dt (1R)t
50
1
t1 (110%)t
9.91
股票估价原理
固定股利模型
固定股利模型假设公司的股利增长率为0，即公司未来 的股利都按一个固定数量支付，
D 1D 2KD
股票的价值等于
DD
D
P0 1R(1R)2
...... R
D n2 1Rs 1Rc n2n1
1Rh n1
n1
D t 1
n2
D t D 0 1gh n1 1gh n2n1 1Rs
t1 1Rht 1Rh n1tn1 1Rh n1
股票估价原理
该模型最适用于这样一类公司，即公司目前以超常的增长 率增长，并预期在初始阶段会保持这一增长速度；随后公 司的优势将会耗尽，导致增长率逐步下降到稳定的增长率
P 0 t n 1 1 D R th t 1 P R n h t t n 1 1 D R th t D R n s 1 g g s s1 1 R h t
股票估价原理
如果异常增长阶段各年的增长率不变为g，股利支付率在 初始n年内也不发生变化，则这一公式可以简化为
P 0D R 0h 1 g g 11 1 R g h n n R sD n g s1 1 g sR hn
适用于处于高增长之中并预期在一定时期内保持高增长， 其后高增长来源将会消失，公司逐渐进入稳定增长阶段。
股票估价原理
例5 A公司是一个高技术企业，目前具有领先同业的优势 。公司当期支付1元股利，预计在五年内公司将以10%的增 长率发展，这一阶段投资者在对应风险下要求的最低回报 率为15%，在这之后，公司将进入稳定增长阶段，公司的 增长率将稳定在6%，此时投资者要求的最低回报率为10% 。则根据式(3.4)可得股票价值为
P0RD 1g116% 1 77% % 11.89
股票估价原理
股票估价原理
两阶段股利贴现模型
两阶段股利贴现模型假设两个阶段增长：在初始阶段 ，股利增长率是不稳定的；在后续增长阶段，增长率 是稳定的，而且在可以预期的将来保持不变。 股票的价值=异常增长阶段股利的现值+稳定增长阶段 股票价值的现值。
P0RD 1g115% 1 77% % 13.38
股票估价原理
例3 假设目前投资者预计股利增长率为6%而不是7%，其他 两个变量保持不变，则
P0RD 1g115% 1 66% % 11.78
例4 假设目前对于类似该公司的风险水平，投资者要求每 年16%的回报率，而不是15%。则中国石化公司目前股票的 估计价值为
股票估价原理
固定股利增长率模型
假设股利将随时间的增长以不变的增长率增长
Dn 1gDn1
股票价值的计算公式
P0
D1 Rg
D01g
Rg
股票估价原理
固定股利增长率模型适用范围
比较成熟稳定的公司，这类公司一般以等于或者低于 正常经济增长率的比率增长，而且通常会继续实行已 经确定了的股利支付政策。 例2 假设中国石化公司当期每年支付1元的股利，在可 以预见的将来，投资者预计股利将以每年7%的比率增 长。对于该风险水平的投资，投资者要求每年15%的回 报率，中国石化公司目前每股价格为10元。则中国石 化公司目前股票的估计价值为
例6 A公司是一个高技术企业。公司当期支付1元股利，预
计在五年内将以10%的增长率发展，这一阶段投资者在对
应风险下要求的最低回报率为15%。其后四年，公司每年
以1%的速度递减，到了第九年，公司将进入稳定增长阶段
，在这之后，公司的增长率将稳定在6%，此时投资者要求
的最低回报率为10%。股票价值为
P0t 511 11 15 1% 0% tt 1115%5
股票估价原理
三阶段股利贴现模型
包括了一个高速增长的初始阶段、股利增长减缓的转 换阶段和最终的稳定增长阶段。
股票的价值=高增长阶段股利的现值之和
+转换时期股利的现值之和
+稳定增长阶段股票价值的现值
n1
P 0
t1
D t 1Rh t
1 n2
1Rh n1tn1
D t 1Rc tn1 Rsgs
9 110%5110%t%5%
t6
115%t5
110%519%18%17%16%15%
23.33
10%6%115%5
股票估价的简化方法
相对估价法
基本假设：
市场上对于各种股票的定价方式在总体上是正确的，但是在对 个别股票的定价上会出错，而我们可通过对各种标准化后的比 率进行比较，确定那些错误。而这些错误将随着时间的推移而 获得修正。
股票的贴现率 预期股利收入：是不是股利支付率不同会导致股票价值不同
两个问题
投资者需要估计无限期的股利收入流
股利收入在一定意义上说是任意的，给这个股票价值的评估带 来了困难
股票估价原理
例1：中国石化公司每年支付给其股东1元的股利，在可以 预见的将来股利都不会发生改变，对应该风险水平的投资 ，投资者要求每年的最低回报率为10%。则中国石化公司 每股股票的估计价值为