高级财务管理理论与实务习题
【修订版】《高级财务管理理论与实务》(东北财大·三版·刘淑莲主编)第3章价值评估模型课后习题参考答案
《高级财务管理理论与实务》课后习题参考答案【题源见课本P102】1、王先生计划将100 000元投资于政府债券，投资期至少为4 年。
这种债券到期一次还本付息。
你作为他的投资顾问，会给他提供何种建议？有关资料见表3-21：(1) 根据以上资料，你认为王先生有多少种投资选择？至少列出5种投资组合。
(2) 根据（1）的结论，王先生在每种选择中的投资价值（本金加利息）是多少？假设收益率曲线保持不变。
(3) 假设王先生投资于一个5年期债券，在第4年末出售该债券，债券的出售价应为多少？如果王先生在第4年末需要现金123 000元，这一投资选择能否满足他的要求？列示计算过程。
[参考答案】（1）王先生可以选择的投资组合如下表所示（根据题目要求，仅列示5种选择方式）：（2）如果收益率曲线不变，上述各种投资组合价值（本金加利息）计算如下：a、选择方式1（H）的投资价值（本金加利息）为：100 000×（1+4.90%）^4=121 088.24(元)b、选择方式2（A）的投资价值（本金加利息）为：第1年：100 000×(1+4.00%)=104 000（元）第2年：104 000×(1+4.00%)=108 160（元）第3年：108 160×(1+4.00%)=112 486（元）第4年：112 486×(1+4.00%)=116 986（元）或者直接求复利即可：100 000×(1+4.00%)^4=116 985.86（元）c、选择方式3（D）的投资价值（本金加利息）为：第1年：100 000×(1+4.00%)=104 000（元）第2年：104 000×(1+4.65%)^3=119 193（元）或者直接计算：【100 000×(1+4.00%)】×(1+4.65%)^3=119 193.08（元）d、选择方式4（B）的投资价值（本金加利息）为：第1年：100 000×(1+4.00%)=104 000（元）第2年：104 000×(1+4.00%)=108 160（元）第3年：108 160×(1+4.35%)^2=117 775（元）或者直接计算：【100 000×(1+4.00%)^2】×(1+4.35%)^2=117 774.59（元）e、选择方式5（F）的投资价值（本金加利息）为：第1年：100 000×(1+4.35%)^2=108 889（元）第3年：108 889×(1+4.35%)^2=118 569（元）或者直接计算复利即可：100 000×(1+4.35%)^4=118 268.63（元）（3）如果王先生购买一个5年期债券，则到期日债券投资价值（本金加利息）为：100 000×(1+5.20%)^5=128 848.30(元）由于王先生在第4年需要现金，假设他在第4年末出售，则出售时债券投资价值（本金加利息）为：P=128 848.30/(1+4.00%)=123 892.60（元）因为有123892.60元>123000元，所以这种投资策略能够满足王先生的需求。
高级财务管理习题答案(大学期末复习资料).docx
一、选择题1.根据财务管理理论，企业在生产经营活动过程屮客观存在的资金运动及其所体现的经济利益关系被称为（D ）A.企业财务管理B.企业财务活动C.企业财务关系D.企业财务2•财务管理的核心为（B ）A.财务预测B•财务决策C.财务预算D.财务控制3•在下列各项中，能够反映上市公司价值最大化目标实现程度的最佳指标是（C ）A.总资产报酬率B.净资产收益率C.每股市价D•每股利润4•在财务管理的基本环节中，以计划任务和各项定额为依据，对资金的收入、支出、占用耗费等进行FI常的计算和审核，以实现计划目标的财务管理环节是（C ）A.财务预测B.财务计划C.财务控制D.财务分析5•“在手之鸟”理论是指（C ）A.净收入理论B•净营业收入理论D・随机游走理论6•成熟期的现代财务理论主要有（ABD ）A.投资组合理论B.资木结构理论C.股利相关理论D.资本定价理论7•企业财务目标是公司价值最大化，其价值是指（D ）A•账面价值B.账面净值C•重置价值D.市场价值&行为财务学提出下列三种理论（ABC ）A.噪声理论B.期望理论C.过度反映和不足反映理论D.随机游走理论9•现代财务理论发展的新特征主要体现在（ABCD ）A.跨学科交叉整合研究B.精确数量化C.关注跨国经营D.重视委托代理问题10.下列各项屮，符合企业相关者利益最大化财务管理目标要求的是 A ）。
A.强调股东的首要地位B.强调债权人的首要地位C.强调员工的首要地位D.强调经营者的首要地位二、名词解释题1. MM理论最初的MM理论认为，在不考虑公司所得税，且企业经营风险相同而只有资本结构不同时，公司的资本结构与公司的市场价值无关。
修正的MM理论认为，在考虑公司所得税的情况下，由于负债的利息是免税支出，可以降低综合资木成木，增加企业的价值。
2•委托代理关系委托代理关系是指一个或多个行为主体根据一种明示或隐含的契约，指定、雇佣另一些行为主体为其服务，同时授予后者一定的决策权利，并根据后者提供的服务数量和质量对其支付相应的报酬。
财务管理理论与实务课后习题答案
第一章总论习题1．单项选择题(1) 企业财务管理的对象是( A )。
A．资金运动及其体现的财务关系(2) 财务管理最为主要的环境因素是( D )。
D．金融环境(3) 企业与债权人的财务关系在性质上是一种( D )。
D．债权债务关系(4) 假定甲公司向乙公司赊销产品，并持有丙公司债券和丁公司的股票，且向戊公司支付公司债利息。
假定不考虑其他条件，从甲公司的角度看，下列各项中属于本企业与债权人之间财务关系的是( D )。
D．甲公司与戊公司之间的关系(5) 在下列财务管理目标中，通常被认为比较合理的是( B )。
B．企业价值最大化(6) 财务管理的目标可用股东财富最大化来表示，能表明股东财富的指标是( D )。
D．每股股价(7) 以企业价值最大化作为财务管理目标存在的问题有( C )。
C．企业的价值难以评定(8) 没有风险和通货膨胀情况下的利率是指( C )。
C．纯利率(9) 企业价值最大化目标强调的是企业( A )。
A．预期获利能力(10) 股东与经营者发生冲突的原因可归结为( D )。
D．行为目标不同2．多项选择题(1) 利润最大化目标的主要缺点是( ABCD )。
A．没有考虑资金的时间价值B．没有考虑资金的风险价值C．是一个绝对值指标，未能考虑投入和产出之间的关系D．容易引起企业的短期行为(2) 债权人为了防止自身利益被损害，通常采取( BC )等措施。
A．参与董事会监督所有者 B．限制性借款C．收回借款不再借款D．优先于股东分配剩余财产(3) 以每股收益最大化作为企业财务管理的目标，它所存在的问题有( BCE )。
A．没有把企业的利润与投资者投入的资本联系起来B．没有把企业获取的利润与所承担的风险联系起来C．没有考虑资金时间价值因素D．不利于企业之间收益水平的比较E．容易诱发企业经营中的短期行为(4) 对企业财务管理而言，下列因素中的( )只能加以适应和利用，但不能改变它。
（ABD）A．国家的经济政策B．金融市场环境C．企业经营规模D．国家的财务法规(5) 企业财务活动主要包括( ABD )。
财务管理理论与实务课后习题答案
第一章总论习题1．单项选择题(1) 企业财务管理的对象是( A )。
A．资金运动及其体现的财务关系(2) 财务管理最为主要的环境因素是( D )。
D．金融环境(3) 企业与债权人的财务关系在性质上是一种( D )。
D．债权债务关系(4) 假定甲公司向乙公司赊销产品，并持有丙公司债券和丁公司的股票，且向戊公司支付公司债利息。
假定不考虑其他条件，从甲公司的角度看，下列各项中属于本企业与债权人之间财务关系的是( D )。
D．甲公司与戊公司之间的关系(5) 在下列财务管理目标中，通常被认为比较合理的是( B )。
B．企业价值最大化(6) 财务管理的目标可用股东财富最大化来表示，能表明股东财富的指标是( D )。
D．每股股价(7) 以企业价值最大化作为财务管理目标存在的问题有( C )。
C．企业的价值难以评定(8) 没有风险和通货膨胀情况下的利率是指( C )。
C．纯利率(9) 企业价值最大化目标强调的是企业( A )。
A．预期获利能力(10) 股东与经营者发生冲突的原因可归结为( D )。
D．行为目标不同2．多项选择题(1) 利润最大化目标的主要缺点是( ABCD )。
A．没有考虑资金的时间价值B．没有考虑资金的风险价值C．是一个绝对值指标，未能考虑投入和产出之间的关系D．容易引起企业的短期行为(2) 债权人为了防止自身利益被损害，通常采取( BC )等措施。
A．参与董事会监督所有者 B．限制性借款C．收回借款不再借款D．优先于股东分配剩余财产(3) 以每股收益最大化作为企业财务管理的目标，它所存在的问题有( BCE )。
A．没有把企业的利润与投资者投入的资本联系起来B．没有把企业获取的利润与所承担的风险联系起来C．没有考虑资金时间价值因素D．不利于企业之间收益水平的比较E．容易诱发企业经营中的短期行为(4) 对企业财务管理而言，下列因素中的( )只能加以适应和利用，但不能改变它。
（ABD）A．国家的经济政策B．金融市场环境C．企业经营规模D．国家的财务法规(5) 企业财务活动主要包括( ABD )。
财务理论与实务习题参考答案
财务管理理论与实务（第2版）习题参考答案学期修订第一章总论习题参考答案1、单选题⑴A ⑵D ⑶D ⑷D ⑸B ⑹A ⑺D ⑻C ⑼D ⑽C2、多选题⑴ACD ⑵ABCD ⑶ABCD ⑷BCE ⑸ABC ⑹BC ⑺ABCD ⑻ABD ⑼ACD ⑽BCD第二章资金时间价值和风险价值习题参考答案1、单选题⑴B ⑵C ⑶C ⑷C ⑸B ⑹D ⑺D ⑻B ⑼A ⑽C2、多选题⑴ABCD ⑵ABC ⑶ABCDE ⑷BC ⑸BC ⑹AC ⑺ABC ⑻BCD ⑼ABCD ⑽ABC ⑾AB⑿ABC ⒀AC ⒁ABCDE ⒂BD ⒃ACD ⒄ABCD ⒅ABCD ⒆AB ⒇ACD4、计算题（1）①8600（F/A,4%,5）=8600×5.4163=46580.18 不能用银行存款购买该设备②因为A（F/A,4%,5）=50000 所以 A=50000/（F/A,4%,5）=50000/5.4163=9231.39（2）方案①现值=10*[(P/A,10%,9)+1]=10*6.759=67.59方案②现值=12*[(P/A,10%,9)+1]*(P/F,10%,4)=81.108*0.6830=55.40所以，应该选择第二种方案。
（3）(1)甲项目收益的期望值=O.3×6000+O.5×2000+O.2×500=2900乙项目收益的期望值=O.3×8000+O.5×2000+0.2×(一500)=3300；(2)甲项目收益的标准差=[(6000一2900)2×O.3+(2000一2900)2×O.5+(500一2900)2×O.2]1／2=2107.13乙项目收益的标准差=[(8000一3300)2×O.3+(2000一3300)2×O.5+(一500一3300)2×O.2]1／2=3218.70；(3)因为甲乙两个项目的期望值不同，所以应当比较二者的标准离差率进而比较风险的大小。
《高级财务管理理论与实务》课后习题答案
《高级财务管理理论与实务》课后习题答案（1）【题源见教材第63页】假设你是XYZ公司的财务主管，目前正在进行一项包括四个备选方案的投资分析工作。
各方案的投资期都是一样，对应于不同经济状态所估计的收益率见表2-13。
表2-13 各种经济环境下四种待选方案的预期收益率要求：1、计算各方案的预期收益率、方差、标准差、标准离差率。
（1）预期收益率：R A=K1P1+K2P2+K3P3=10%×0.2+10%×0.6+10%×0.2=10%R B= K1P1+K2P2+K3P3=6%×0.2+11%×0.6+31%×0.2=14%R C= K1P1+K2P2+K3P3=22%×0.2+14%×0.6+(-0.4%)×0.2=12%R D= K1P1+K2P2+K3P3=5%×0.2+15%×0.6+25%×0.2=15%（2）（3）方差=标准差2方案A的标准差为：SD(A)=Var(A)=（10%-10%）2×0.2+（10%-10%）2×0.6+（10%-10%）2×0.2=0方案B的标准差为：SD(B)=Var(B)=（6%-14%）2×0.2+（11%-14%）2×0.6+（31%-14%）2×0.2=8.72%方案C的标准差为：SD(C)=Var(C)=（22%-12%）2×0.2+（14%-12%）2×0.6+（-4%-12%）2×0.2=8.58%方案D的标准差为：SD(D)=Var(D)=（5%-15%）2×0.2+（15%-15%）2×0.6+（25%-15%）2×0.2=6.32%（4）标准离差率（变异系数）方案A的标准离差率（变异系数）为：CV(A)=0%/10%=0%方案B的标准离差率（变异系数）为：CV(B)=8.72%/14%=62.29%方案C的标准离差率（变异系数）为：CV(C)=8.58%/12%=71.5%方案D的标准离差率（变异系数）为：CV(D)=6.32%/15%=42.13%2、根据四项待选方案各自的标准差和预期收益率来确定是否可以淘汰其中某一个方案。
高级财务管理理论与实务习题
高级财务管理理论与实务习题1.XYZ 公司有关资料如下： （1）资本构成· 公司在10年前按平价发行面值为1000元、票面利率为9%、30年期的债券5000张，每半年付息一次，到期一次还本，目前发行相同债券的利率为12%。
· 公司在5年前发行优先股20000股，每股发行价格为100元，年股利率为10%，目前类似优先股的股利率为13%。
· 公司最初按照每股10元发行普通股1000000股，累积留存收益为3000000元，股票现行市场价格为每股12.50元。
（2）其他资料· 公司所得税税率为40%。
· 优先股、普通股发行费率均为10%。
· 公司股利预期每年按6.5%比率增长。
· 上年每股股利为1.10元。
要求：（1） 计算各资本要素的市场价值及其比重。
（2） 计算债券、优先股、留存收益、普通股资本成本。
（3） 根据市场价值比重计算新股发行前加权平均资本成本。
（4） 根据市场价值比重计算发行新股后加权平均资本成本。
1.（1）)(52.795)40%,83.5,/(000 1)40%,83.5,/(45元=+=F P A P P B 债券的市场价值=795.52×5 000=3977600（元）优先股市场价值=100×10％÷13％×20 000=1 538 461.5（元） 普通股市场价值=12.5×1 000 000=12 500 000（元） 各资本要素的比重： 债券比重=%1.22%100000500 12461.5 538 139776009776003=⨯++优先股比重=%5.8%100000500 12461.5 538 139776005.461 538 1=⨯++普通股比重=%4.69%100000500 12461.5 538 139********500 12=⨯++（2）债券成本=0.12×（1-0.4）×100％=7.2％ 优先股成本=13％÷（1-10％）=14.4％ 留存收益成本=%9.15065.05.12%)5.61(10.1=++⨯新股成本=%5.16065.0%)401%(105.125.12%)5.61(10.1=+-⨯-+⨯（3）新股发行前加权平均资本成本=22.1％×7.2％+8.5％×14.4％+69.4％×15.9％=13.84％（4）新股发行后加权平均资本成本=22.1％×7.2％+8.5％×14.4％+69.4％×16.5％=14.27％答案21.（1）)(28.774)40%,6,F /P (000 1)40%,6,A /P (45P B 元=+=债券的市场价值=774.28×5 000=3 871 400（元）优先股市场价值=100×10％÷13％×20 000=1 538 461.5（元） 普通股市场价值=12.5×1 000 000=12 500 000（元） 各资本要素的比重： 债券比重=%6.21%100000500 12461.5 538 1400 871 3400871 3=⨯++优先股比重=%6.8%100000500 12461.5 538 1400 871 35.461 538 1=⨯++普通股比重=%8.69%100000500 12461.5 538 1400 871 3000500 12=⨯++（2）债券成本=0.12×（1-0.4）×100％=7.2％ 优先股成本=13％÷（1-10％）=14.4％ 留存收益成本=%9.15065.05.12%)5.61(10.1=++⨯新股成本=%9.16065.0%)101(5.12%)5.61(10.1=+-⨯+⨯（3）新股发行前加权平均资本成本=21.6％×7.2％+8.6％×14.4％+69.8％×15.9％=13.89％（4）新股发行后加权平均资本成本=21.6％×7.2％+8.6％×14.4％+69.8％×16.9％=14.59％2.作为一家公司的CFO ，你必须确定公司的借款能力。
高级财务管理习题及参考答案汇总
高级财务管理习题及参考答案汇总公司内部编号：（GOOD-TMMT-MMUT-UUPTY-UUYY-DTTI-第一讲习题一、填空：1、Finance包括（货币与资本市场）、（投资）和（财务管理）等三个领域，其中，（财务管理）最为广泛。
2、我国高校会计学本科专业所开设的财务管理系列课程一般是（财务管理专题）、（高级财务管理）和（国际财务管理）等。
3、会计学专业的核心课程主要有（基础会计学）、（财务会计学）、（成本与管理会计）、（财务管理学）、（审计）、（会计信息系统）4、就财务学视角看，营运资本分为（净营运资本）和（毛营运资本），我国《财务通则》中所定义的营运资本为（净营运资本）。
二、判断正误，并简要说明其理由：× 1、财务管理（Financial Management）与公司财务（Corporate Finance）是相同的概念。
√2、会计学专业所开设的《财务管理》课程，实际上讲的是公司财务管理，及公司理财。
√ 3、《高级财务管理》是《财务管理》课程的延续，主要是讲授有关财务管理的专题，其本身没有严密的体系结构。
三、简述题：1、简要说明《财务管理》的基本框架和内容。
答：第一部分：第一章财务管理总论。
主要介绍财务管理的目标，内容，原则和环境，为学习以后各章奠定理论基础。
第二部分：财务管理环节，包括“第三章财务分析”和“第四章财务预测和预算”两部分内容。
“财务报表分析”要熟练掌握各种基本财务比率，上市公司财务比率和现金流量分析的方法和应用。
“财务预测与计划”要掌握各种基本方法。
第三部分：财务管理的主要内容，包括第二章及五至十章。
该部分是最重要的部分。
第二章货币时间价值部分是投资分析基础。
第五章至十章从企业筹资，投资，分配三大块来讲述其中投资部分又分为项目投资，证券投资和营运资金管理。
第四部分：第十章和十一章，属于本课程的两个专题内容。
十一章重点介绍企业价值并购财务管理。
第十二章讲述了国际财务管理、2、请阅读几本我国出版的《高级财务管理》教材，总结出《高级财务管理》课程的特点。
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高级财务管理理论与实务习题1.XYZ 公司有关资料如下： （1）资本构成· 公司在10年前按平价发行面值为1000元、票面利率为9%、30年期的债券5000张，每半年付息一次，到期一次还本，目前发行相同债券的利率为12%。
· 公司在5年前发行优先股20000股，每股发行价格为100元，年股利率为10%，目前类似优先股的股利率为13%。
· 公司最初按照每股10元发行普通股1000000股，累积留存收益为3000000元，股票现行市场价格为每股12.50元。
（2）其他资料· 公司所得税税率为40%。
· 优先股、普通股发行费率均为10%。
· 公司股利预期每年按6.5%比率增长。
· 上年每股股利为1.10元。
要求：（1） 计算各资本要素的市场价值及其比重。
（2） 计算债券、优先股、留存收益、普通股资本成本。
（3） 根据市场价值比重计算新股发行前加权平均资本成本。
（4） 根据市场价值比重计算发行新股后加权平均资本成本。
1.（1）)(52.795)40%,83.5,/(000 1)40%,83.5,/(45元=+=F P A P P B 债券的市场价值=795.52×5 000=3977600（元）优先股市场价值=100×10％÷13％×20 000=1 538 461.5（元） 普通股市场价值=12.5×1 000 000=12 500 000（元） 各资本要素的比重： 债券比重=%1.22%100000500 12461.5 538 139776009776003=⨯++优先股比重=%5.8%100000500 12461.5 538 139776005.461 538 1=⨯++普通股比重=%4.69%100000500 12461.5 538 139********500 12=⨯++（2）债券成本=0.12×（1-0.4）×100％=7.2％ 优先股成本=13％÷（1-10％）=14.4％ 留存收益成本=%9.15065.05.12%)5.61(10.1=++⨯新股成本=%5.16065.0%)401%(105.125.12%)5.61(10.1=+-⨯-+⨯（3）新股发行前加权平均资本成本=22.1％×7.2％+8.5％×14.4％+69.4％×15.9％=13.84％（4）新股发行后加权平均资本成本=22.1％×7.2％+8.5％×14.4％+69.4％×16.5％=14.27％答案21.（1）)(28.774)40%,6,F /P (000 1)40%,6,A /P (45P B 元=+=债券的市场价值=774.28×5 000=3 871 400（元）优先股市场价值=100×10％÷13％×20 000=1 538 461.5（元） 普通股市场价值=12.5×1 000 000=12 500 000（元） 各资本要素的比重： 债券比重=%6.21%100000500 12461.5 538 1400 871 3400871 3=⨯++优先股比重=%6.8%100000500 12461.5 538 1400 871 35.461 538 1=⨯++普通股比重=%8.69%100000500 12461.5 538 1400 871 3000500 12=⨯++（2）债券成本=0.12×（1-0.4）×100％=7.2％ 优先股成本=13％÷（1-10％）=14.4％ 留存收益成本=%9.15065.05.12%)5.61(10.1=++⨯新股成本=%9.16065.0%)101(5.12%)5.61(10.1=+-⨯+⨯（3）新股发行前加权平均资本成本=21.6％×7.2％+8.6％×14.4％+69.8％×15.9％=13.89％（4）新股发行后加权平均资本成本=21.6％×7.2％+8.6％×14.4％+69.8％×16.9％=14.59％2.作为一家公司的CFO ，你必须确定公司的借款能力。
目前公司已发行股票1000万股，每股市价50元，股票的β系数为1.5。
未清偿债务市场价值2亿元，公司等级为BBB ，如果借款1亿元，公司的信用等级将会变成B 级。
BBB 级利率为11%，B 级利率为12.5。
假设国债利率为8%，市场风险溢酬为5.5%，所得税率为46%。
要求：（1） 计算发行新债前后加权平均资本成本（2） 假设有一个投资项目需要投资1亿元，项目预期税前现金流入量为每年5000万元，税前现金流出量为3000万元，你认为这一项目值得投资吗？为什么？（假设项目现金流量为永续年金）（3） 如果从（2）的投资项目中获得的现金流量是固定的，你的决策会发生变化吗？ 答案2.（1）发行新债前资本成本： 负债÷股本=200÷500=0.4 资产负债率=28.75％股权成本=8％+1.5×5.5％=16.25％%3.13 %25.16%)75.281(%11)46.01(%75.28K W =⨯-+⨯-⨯=234.14.0)46.01(15.1U =⨯-+=β发行新债后资本成本： 负债÷股本=300÷500=0.6资产负债率=0.375634.1]6.0)46.01(1[234.1L =⨯-+⨯=β股权资本成本=8％+1.634×5.5％=16.987％%15.13 %987.16)375.01(%5.12)46.01(375.0K W =⨯-+⨯-⨯=（2）项目净现值=)(787 1000 10%15.13)46.01()000 3000 5(万元-=--⨯-NPV<0，项目不可行。
（3）如果项目现金流量是固定的，则按无风险利率折现： 项目净现值)(500 3000 10%8)46.01()000 3000 5(万元=--⨯-=NPV>0，项目可行。
4.某公司年销售额100万元，变动成本率70%，全部固定成本和费用20万元，总资产50万元，资产负债率40%，负债的平均成本8%，所得税率为40%。
该公司拟改变经营计划，追加投资40万元，每年固定成本增加5万元，可以使销售额增加20%，并使变动成本率下降至60%。
要求：（1） 所需资本以追加股权资本取得，计算股权收益率、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。
（2） 所需资本以10%的利率借入，计算股权收益率、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。
（1）净利润=%)401(%]820)520(%601%)201(100[-⨯⨯-+--⨯+⨯）（=12.84(万元)股权收益率=%34.18%100403084.12=⨯+09.225%60120120%60120120DOL =-⨯-⨯-=07.1%82025%6012012025%60120120DFL =⨯--⨯--⨯-=24.207.109.2DFL DOL DTL =⨯=⨯=（2）净利润=)(44.10%401%]1040%82025%60120120[万元）（=-⨯⨯-⨯--⨯- 股权收益率=%8.34%1003044.10=⨯ DOL=09.225%60120120%60120120=-⨯-⨯-DFL=32.1)46.1(25%6012012025%60120120=+--⨯--⨯-DTL=76.232.109.2DFL DOL =⨯=⨯5.某公司正在考虑买一台价值1000万元的设备用一改进生产工艺。
增加新设备后可以减少变动成本200万元，增加固定成本150万元，销售收入保持不变。
增加设备所用的资本全部来自负债筹款。
公司当前的财务状况如表所示5.要求：（1）重新填写购买设备后的财务报表，计算购买设备前后的保本点。
（2）计算购买设备前后的经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。
（3）计算购买设备前后的EPS，并解释变化的原因（4）如果预期销售收入保持不变，公司是否应该购买设备？为什么？答案： 5.购买新设备后降低了EPS ，公司不应购买新设备。
表1中有关项目计算如下：保本点=)170( 18001)800800 1(650元=÷-DOL=86.2350800800 1=- DFL=75.1150350350=-DTL=2.86×1.75=5 EPS=)(6.175120元=9.TBT 航空公司刚刚被兼并组成新公司，其新董事会正在尽力解决最佳资本结构问题。
JKS 航空公司也刚刚成立几年，该公司与TBT 公司的基本经营风险大体相同。
JKS 测定的β系数为1.8，而且该公司市场价值的债务比率（总负债/总资产）是50%，所得税税率为40%。
TBT 公司所得税税率为25%。
TBT 航空公司业主们认为，如果不借债的话，公司股票帐面和市场价值将为1000万元。
要求：（1） 根据JKS 公司确定的市场风险系数，评估一家不举债的公司的风险系数。
（提示：JKS 公司测定的β系数是在举债状况下的β系数。
）（2） 现设R f =10%；R m =15% ,求一家不举债的通勤航空公司得到要求收益率？这类企业的经营风险溢酬是多少？（3） TBT 公司正在考虑三种资本结构：举债200万元；举债400万元；举债600万元。
评估这三种债务水平下的该公司的K S 值。
每一种债务水平的财务风险溢酬是多少？（4） 假设TBT 公司的所得税率是40%，计算该公司在举债600万元时的K S 值和财务溢酬。
将所得结果与（3）中的结果作比较。
（提示：税率的增加使V U 降低到800万元）答案：9.（1）)11(%)401(18.1)S /B )(T 1(1L U ÷⨯-+=-+β=β 13.1=（2）%65.15%)10%15(13.1%10K SU =-⨯+=经营风险补偿率为5.65％。
（3）B=200万元时，财务风险补偿率为0.997％。
V L =1 000+200×25％=1 050（万元）%65.16%997.0%65.5%10)850200(%)251(%)10%15(13.1%)10%15(13.1%10K SL =++=÷⨯-⨯-⨯+-⨯+=B=400万元时，财务风险补偿率为2.42％。
)(100 1%25400000 1V L 万元=⨯+=%07 .18%42.2%65.5% 10 =+ +=B=600万元时，财务风险补偿率为4.62％。