中国巨石研究分析报告
中国巨石2020年三季度财务状况报告
100.00 927,434.18
22.36 190,960.64
22.90 179,560.99
17.77 208,143.12
- 10,280 6.51 14,847.74 8.74
105,277.75
100.00 1,084,537.7 1
20.59 232,762.56
19.36 204,166.84
232,762.56
-6.47
24,605.86
204,166.84
-72.79 24,953.93 10,106.19
16.94 736.58
21.89 13.7
68.07
2,453,099.3 341,552.28
5 72,984.63 13,963.2 121,016.5 2,591.42
16.18 2,573,910.4 120,811.13
4、资产的增减变化原因
以下项目的变动使资产总额增加：交易性金融资产增加75,720万元， 应收账款增加41,801.93万元，货币资金增加24,605.86万元，无形资产增 加12,188.55万元，长期股权投资增加11,482.29万元，预付款项增加 10,106.19万元，共计增加175,904.81万元；以下项目的变动使资产总额 减少：长期待摊费用减少70.33万元，递延所得税资产减少1,141.54万元， 存货减少22,446.68万元，其他流动资产减少82,990.59万元，应收票据减 少206,984.21万元，在建工程减少214,797.05万元，固定资产减少 1,823,510.87万元，共计减少2,351,941.27万元。各项科目变化引起资产 总额增加277,914.66万元。
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中国巨石行业分析
中国巨石行业分析
中国巨石行业是指以石块加工为主要内容，包括巨石雕塑、巨石建筑、巨石工艺品等方面的产业。
巨石行业是中国传统的石材加工行业之一，其具有浓厚的历史传统和文化内涵。
以下是对中国巨石行业的分析。
首先，中国巨石行业市场潜力巨大。
巨石作为一种独特的石材资源，具有丰富多样的用途和艺术价值。
随着人们对文化传承和艺术品的关注增加，巨石雕塑、巨石建筑等领域的市场需求也越来越大。
特别是一些重要的历史遗址和文化景点，对巨石的需求更是迫切，这为巨石行业提供了广阔的市场空间。
其次，巨石行业存在的问题需要解决。
巨石雕塑和巨石建筑需要较高的技术和工艺，而中国巨石行业的技术水平和创新能力相对较低。
此外，巨石行业还面临着原材料资源的限制和环境保护的压力。
巨石行业需要加强技术创新和工艺改进，提高产品质量和升级产品结构，同时注重环保和资源可持续利用。
再次，巨石行业存在一定的机遇和挑战。
随着社会经济的发展和人们文化消费水平的提高，巨石行业的市场需求将持续增长。
同时，巨石行业还可以与旅游、文化创意等产业结合，通过巨石雕塑、巨石建筑等形式来打造各地的旅游景点和城市标志，创造更多的文化和经济效益。
然而，巨石行业也面临来自其他材料和产品的竞争，需要继续提高产品的附加值和竞争力。
综上所述，中国巨石行业具有较大的发展潜力，但也面临着一系列的问题和挑战。
巨石行业需要加强技术创新和工艺改进，
提高产品质量和竞争力，同时注重环保和资源可持续利用，以促进中国巨石行业的健康发展。
600176中国巨石2023年三季度财务指标报告
中国巨石2023年三季度财务指标报告一、实现利润分析实现利润增减变化表(万元)2023年三季度利润总额为77,042.9万元，与2022年三季度的166,443.33万元相比有较大幅度下降，下降53.71%。
利润总额主要来自于内部经营业务。
成本构成变动情况表(占营业收入的比例)(万元)二、盈利能力分析盈利能力指标表(%)净资产收益率(%) 33.24 20.19 8.67 0.02中国巨石2023年三季度的营业利润率为21.06%，总资产报酬率为6.68%，净资产收益率为8.67%，成本费用利润率为24.85%。
企业实际投入到企业自身经营业务的资产为4,900,548.11万元，经营资产的收益率为6.18%，而对外投资的收益率为4.25%。
2023年三季度营业利润为75,720.03万元，与2022年三季度的166,970.99万元相比有较大幅度下降，下降54.65%。
以下项目的变动使营业利润增加：投资收益增加20.87万元，公允价值变动收益增加4,977.7万元，营业税金及附加减少150.01万元，研发费用减少2,117.21万元，营业成本减少15,056.03万元，共计增加22,321.82万元；以下项目的变动使营业利润减少：其他收益减少144.47万元，信用减值损失减少240.46万元，资产处置收益减少200,720.36万元，销售费用增加512.63万元，管理费用增加2,180.29万元，财务费用增加5,560.39万元，共计减少209,358.6万元。
各项科目变化引起营业利润减少91,250.96万元。
三、偿债能力分析偿债能力指标表项目2021年三季度2022年三季度2023年三季度行业均值2023年三季度流动比率为0.95，与2022年三季度的0.89相比略有增长。
2023年三季度流动比率比2022年三季度提高的主要原因是：2023年三季度流动资产为1,432,065.15万元，与2022年三季度的1,448,963.57万元相比有所下降，下降1.17%。
中国巨石（600176）：巨石V...
中国巨石（600176）：巨石V...本报告导读：我们认为中国巨石正在演绎福耀玻璃式的成长路径，以世界一流的成本做世界一流的产品，并能将产品卖向全世界，成就中国制造全球扩张的典范。
投资要点：•维持“增持”评级，维持目标价15.11元。
玻纤和玻璃制造属于高温连续生产的重资产行业，巨石和福耀财务表现非常相似。
我们认为巨石正在玻纤行业演绎福耀玻璃式的成长路径。
我们预测2016年巨石业绩增幅为60%，对应净利近16亿元，大幅高于WIND一致预期，公司价值被严重低估，未来有望估值业绩双升。
维持2016-18年EPS 0.65、0.77、0.92元，维持目标价15.11元，维持“增持”评级。
•全世界最一流的成本生产全世界一流的产品：福耀和巨石毛利率均显著超越同侪，发展初期两者曾享人口红利，现皆从劳动密集成功转型智能制造，巨石2007年至今产能翻倍增长员工数却下降近1000人（但技术人员数量翻倍），自动化率和效率大幅提升；产品福耀除了汽车前挡玻璃外，开发出附加值更高的全景天窗玻璃、HUD等产品；同样，巨石从E6至E7、E8玻璃配方、关键技术浸润剂实现突破、设备完全自产等，产品结构向高端风电、汽车、航空拓展至世界一流。
•产品卖到全世界，从生产端聚集到向客户靠近。
国外建厂实现综合成本小于国内直接出口，战略上向客户靠近抓住广大的海外需求（约是国内4倍）；福耀从中国到欧洲再入北美，打开成长空间；巨石埃及二条线亦落地，2018年美国南卡线将建成，走出类似扩张路线。
•估值提升：实际控制人中建材改革此时正在提速，我们认为巨石或将成为新集团的复合材料/新材料整合平台，进一步打开成长空间。
•风险提示：海外建厂进度和效果低于预期、原料成本大幅上升。
1. 新视角，比较发现价值：中国巨石VS福耀玻璃本文的目的在于讲述并未被市场所认知的“伟大企业”，福耀玻璃VS中国巨石：全世界独一无二竞争力；我们采用比较的方式，更清楚的阐述这个投资故事。
中国巨石公司2020年财务分析研究报告
中国巨石公司2020年财务分析研究报告CONTENTS目录CONTENTS目录 (1)前言 (1)一、中国巨石公司实现利润分析 (3)（一）、公司利润总额分析 (3)（二）、主营业务的盈利能力 (3)（三）、利润真实性判断 (4)（四）、利润总结分析 (4)二、中国巨石公司成本费用分析 (6)（一）、成本构成情况 (6)（二）、销售费用变化及合理化评判 (7)（三）、管理费用变化及合理化评判 (7)（四）、财务费用的合理化评判 (8)三、中国巨石公司资产结构分析 (9)（一）、资产构成基本情况 (9)（二）、流动资产构成特点 (10)（三）、资产增减变化 (11)（四）、总资产增减变化原因 (12)（五）、资产结构的合理化评判 (12)（六）、资产结构的变动情况 (12)四、中国巨石公司负债及权益结构分析 (14)（一）、负债及权益构成基本情况 (14)（二）、流动负债构成情况 (15)（三）、负债的增减变化 (15)（四）、负债增减变化原因 (16)（五）、权益的增减变化 (17)（六）、权益变化原因 (17)五、中国巨石公司偿债能力分析 (18)（一）、支付能力 (18)（二）、流动比率 (18)（三）、速动比率 (19)（四）、短期偿债能力变化情况 (19)（五）、短期付息能力 (19)（六）、长期付息能力 (20)（七）、负债经营可行性 (20)六、中国巨石公司盈利能力分析 (21)（一）、盈利能力基本情况 (21)（二）、内部资产的盈利能力 (22)（三）、对外投资盈利能力 (22)（四）、内外部盈利能力比较 (22)（五）、净资产收益率变化情况 (22)（六）、净资产收益率变化原因 (23)（七）、资产报酬率变化情况 (23)（八）、资产报酬率变化原因 (23)（九）、成本费用利润率变化情况 (23)（十）、成本费用利润率变化原因 (24)七、中国巨石公司营运能力分析 (25)（一）、存货周转天数 (25)（二）、存货周转变化原因 (25)（三）、应收账款周转天数 (25)（四）、应收账款周转变化原因 (26)（五）、应付账款周转天数 (26)（六）、应付账款周转变化原因 (26)（七）、现金周期 (26)（八）、营业周期 (27)（九）、营业周期结论 (27)（十）、流动资产周转天数 (27)（十一）、流动资产周转天数变化原因 (28)（十二）、总资产周转天数 (28)（十三）、总资产周转天数变化原因 (28)（十四）、固定资产周转天数 (29)（十五）、固定资产周转天数变化原因 (29)八、中国巨石公司发展能力分析 (30)（一）、可动用资金总额 (30)（二）、挖潜发展能力 (31)九、中国巨石公司经营协调分析 (32)（一）、投融资活动的协调情况 (32)（二）、营运资本变化情况 (33)（三）、经营协调性及现金支付能力 (33)（四）、营运资金需求的变化 (33)（五）、现金支付情况 (33)（六）、整体协调情况 (34)十、中国巨石公司经营风险分析 (35)（一）、经营风险 (35)（二）、财务风险 (35)十一、中国巨石公司现金流量分析 (37)（一）、现金流入结构分析 (37)（二）、现金流出结构分析 (38)（三）、现金流动的协调性评价 (39)（四）、现金流动的充足性评价 (40)（五）、现金流动的有效性评价 (40)（六）、自由现金流量分析 (42)十二、中国巨石公司杜邦分析 (43)（一）、资产净利率变化原因分析 (43)（二）、权益乘数变化原因分析 (43)（三）、净资产收益率变化原因分析 (43)声明 (44)前言中国巨石公司2020年营业收入为1,166,619.68万元，与2019年的1,049,329.31万元相比大幅增长，增长了11.18%。
600176中国巨石2023年三季度现金流量报告
中国巨石2023年三季度现金流量报告一、现金流入结构分析2023年三季度现金流入为689,102.45万元，与2022年三季度的1,042,835.23万元相比有较大幅度下降，下降33.92%。
企业通过销售商品、提供劳务所收到的现金为263,188.4万元，它是企业当期现金流入的最主要来源，约占企业当期现金流入总额的38.19%。
企业销售商品、提供劳务所产生的现金能够满足经营活动的现金支出需求，经营活动现金净增加11,908.89万元。
企业通过增加负债所取得的现金也占不小比重，占企业当期现金流入总额的13.22%。
二、现金流出结构分析2023年三季度现金流出为584,417.48万元，与2022年三季度的910,293.14万元相比有较大幅度下降，下降35.80%。
最大的现金流出项目为购买商品、接受劳务支付的现金，占现金流出总额的35.09%。
三、现金流动的稳定性分析2023年三季度，营业收到的现金有较大幅度减少，经营活动现金流入的稳定性明显下降。
2023年三季度，工资性支出有所减少，企业现金流出的刚性有所下降。
2023年三季度，现金流入项目从大到小依次是：销售商品、提供劳务收到的现金；收到其他与筹资活动有关的现金；取得借款收到的现金；取得投资收益收到的现金。
现金流出项目从大到小依次是：购买商品、接受劳务支付的现金；支付的其他与筹资活动有关的现金；偿还债务支付的现金；支付给职工以及为职工支付的现金。
四、现金流动的协调性评价2023年三季度中国巨石投资活动收回资金16,774.15万元；经营活动创造资金11,908.89万元。
2023年三季度中国巨石筹资活动产生的现金流量净额为76,001.93万元。
五、现金流量的变化2023年三季度现金及现金等价物净增加额为101,609.22万元，与2022年三季度的130,692.72万元相比有较大幅度下降，下降22.25%。
2023年三季度经营活动产生的现金流量净额为11,908.89万元，与2022年三季度的15,113.65万元相比有较大幅度下降，下降21.20%。
中国巨石产能大扩张会遇上天花板吗
根据年报，2018 年，中国巨石新增 固定资产项目主要包括新增 10.05 亿元 的 30 万吨玻璃纤维智能制造生产线建设 项目（一期）、新增 9.54 亿元的九江公 司年产 12 万吨无碱玻璃纤维池窑拉丝生 产线建设项目以及新增 1.39 亿元的年产 3 万吨高性能玻璃纤维池窑拉丝生产线 技改项目。
2008 年 7 月，中国巨石投资的年产 14 万吨无碱玻璃纤维项目顺利投产，标 志着公司产能规模达到 90 万吨，同时也 宣告公司的玻纤产能达到了世界第一。
2009 年，欧盟、土耳其、印度 3 个 国家和地区先后对自中国出口的玻纤产 品发起反倾销调查，中国巨石随即启动 了以“国际化”为核心的第三次“创业”。
2018 年四季度，中国巨石实现营业 收入 24.03 亿元，同比增长 8.63%；实现 净利润 4.62 亿元，同比下滑 22.86%，为 2013 年三季度以来首次出现单季度下 滑。
一种较为普遍的观点认为，下半年
的产能释放是导致中国巨石出现单季度 业绩下滑的直接诱因。
国泰君安研究报告显示，2018 年四 季度，由于受新增产能冲击，中国巨石 部分产品价格出现下滑，特别是低端产 品和细纱价格下滑较多。中泰证券研究 报告则显示，2018 年 10-12 月，国内电 子布价格持续走低，其中 7628 型电子布 价格由 5.2 元 / 米下滑至 4.5 元 / 米，跌 幅约为 13.46%。
统计数据显示，2015 年和 2016 年， 中国巨石的产能规模分别约为 124.5 万 吨/年和128.5万吨/年。截至2017年年末， 公司合计产能约为 132.5 万吨 / 年，同比 增长 3.11%。
2017 年 3 月，中国巨石发布公告称， 公司拟投资 29.21 亿元用于年产 30 万吨 玻璃纤维智能制造生产线项目建设，项 目计划于 2017 年下半年开工，5 年全部 建成。其中，一期项目工程为年产 15 万 吨玻璃纤维智能制造生产线项目，建设 期 18 个月；二期年产 15 万吨玻璃纤维 智能制造生产线项目预计在未来 5 年建 设。
中国巨石2021年一季度管理水平报告
中国巨石2021年一季度管理水平报告一、成本费用分析1、成本构成情况中国巨石2021年一季度成本费用总额为261,812.84万元，其中：营业成本为225,697.31万元，占成本总额的86.21%；销售费用为3,439.28万元，占成本总额的1.31%；管理费用为17,229.28万元，占成本总额的6.58%；财务费用为12,640.43万元，占成本总额的4.83%；营业税金及附加为2,806.54万元，占成本总额的1.07%。
成本构成表(占成本费用总额的比例)(万元)项目名称2019年一季度2020年一季度2021年一季度数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)成本费用总额190,101.1 100.00199,524.88 100.00261,812.84100.00营业成本146,809.3 77.23167,565.68 83.98225,697.3186.21营业税金及附加1,573.25 0.83 2,269.94 1.14 2,806.54 1.07 销售费用12,849.14 6.76 3,330.19 1.67 3,439.28 1.31 管理费用11,475.09 6.04 14,290.88 7.16 17,229.28 6.58 财务费用17,394.32 9.15 12,068.19 6.05 12,640.43 4.83 研发费用0 - 0 - 0 -2、总成本变化情况及原因分析中国巨石2021年一季度成本费用总额为261,812.84万元，与2020年一季度的199,524.88万元相比有较大增长，增长31.22%。
以下项目的变动使总成本增加：营业成本增加58,131.64万元，管理费用增加2,938.4万元，财务费用增加572.25万元，营业税金及附加增加536.59万元，销售费用增加109.09万元，共计增加62,287.96万元。
成本构成变动情况表(占营业收入的比例)(万元)3、营业成本控制情况2021年一季度营业成本为225,697.31万元，与2020年一季度的167,565.68万元相比有较大增长，增长34.69%。
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中国巨石研究分析报告
业务介绍
公司以实物销售为主的产品收入主要是玻璃纤维产品的销售，同时该公司生产人员5800人，销售人员90人，在职人数8594人，典型的生产制造公司。
市场情况与地位
玻纤行业属于寡头垄断行业，目前全球前六大玻纤企业约占据全球75%左右的产能，寡头竞争的格局在过去十年未有变化。
由于进入壁垒高，预计在未来一段时间内，上述行业格局将保持稳定。
中国的玻纤产能在近三年年均复合增长率达到6.65%，而同期全球产能年均复合增长率仅为1.70%，使得几乎没有新的竞争者加入，巩固了寡头垄断格局。
在玻纤行业中，中国巨石排名中国第一，全球第三；受全球玻纤行业影响，公司2011、2012、2013的营业收入增长率分别为5.74、1.28、2.09，到2014年年，受供需关系改善的影响，玻纤行业呈现恢复性增长态势，公司营业收入增长率20.32，同时2015年一季度增长率上升至42.34。
报告期内，风电、热塑等细分下游市场回暖，玻纤行业供需关系好转，一些产品出现结构性、区域性、季节性供不应求，使得公司主要产品玻纤纱销量增长较快；显示出风电行业的强劲
增长带动了玻纤行业的增长。
公司毛利率不断上升和预收款项增长110%也显示了行业的需求在提升。
报表分析及估值
2014年，公司的付息债务达128.37亿，占总资产66.42%；这导致了公司2014年支付的财务费用高达7.81亿，比公司税前利润6.05亿还多29%，56%的利润都被资金利息消耗掉了；同时公司的经营现金流为16亿，并有提高趋势，偿还负债对于公司来说是比较轻松的，因此公司的负债隐藏了一部分的利润。
北海旺博投资有限公司对中国巨石的估值建议：161亿
~266.35之间，低于161亿买入，高于266.35亿卖出；中国巨石现值238.32亿。