2010—2011年中国宏观经济报告20110403国研网
2010-2011年宏观经济、电力、电网行业宏观经济分析
（一）全国经济形势及电力、电网市场概况和短期预测2010年全国GDP达到397,983.15亿元，同比增长10.3%；2011年上半年全国GDP达到204,459.16亿元，同比增长9.6%。
2010年全国固定资产投资达到241,414.93亿元，同比增长24.5%；2011年上半年全国固定资产投资达124,556.68亿元，同比增产25.6%。
整个“十一五”期间，我国 GDP年均增长 11%以上，物价年均涨幅 2.9% 。
预计2011年全年，我国经济结构调整将继续深化，将会使我国经济增长偏向于更加环保、高效、节能、智能的方向，并且经济将实现平稳较快发展。
此外，“十二五”规划为经济发展注入新活力，我国将进一步加快发展方式转变，推进经济结构战略性调整；同时，战略性新兴产业发展规划全面启动和区域经济协调发展的新布局成为支持经济增长的重要因素，民间投资领域和环境将进一步改善，这一些措施有利于激发经济增长内生动力等；这一系列将使未来五年的中国经济实现平稳、健康发展。
近年来，随着中国经济对电力需求的拉动，电源建设亦呈现快速增长的势头。
2010年末，我国总装机容量已经达到12,993.2万千瓦时，同比增长7.9%；2011年截止到7月，我国总装机容量已经达到8,228.12万千瓦时，同比增长19.54%。
虽然全社会电源投资增长迅速，但我国人均电力消费与发达国家相比仍存在较大差距，电源投资规模仍有巨大增长空间。
2010年全国发电量是42,065.4亿千瓦时，同比增长13.2%；2011年上半年，全国发电量22,166亿千瓦时，同比增长13.5%。
2011年上半年全国全社会累计用电量达到22,515亿千瓦时，同比增长12％。
因此，可以看出2011年全年电力需求仍会将保持平稳增长，预计全社会用电量将达4.5万亿千瓦时左右，比2010年增长9%左右。
同时，未来电力需求还保持随着经济增长的势头而逐渐扩大。
（二）电力设备行业的未来发展整个“十一五”期间，“两网”在电网建设方面的投资规模合计约1.5万亿，其中，国网公司“十一五”期间投资额约为 1.25万亿元，南网公司“十一五”投资额约为0.25万亿元。
2011年我国宏观经济与财政政策分析报告
2011年我国宏观经济与财政政策分析报告2011年世界经济的总体特点是虚拟经济与实体经济的异化程度降低，经济形势波动起伏，机遇和挑战并存。
美国经济进入复苏轨道，欧元区经济形势依旧复杂，但主导国家立足于机制性、根本性的解决思路逐步明朗，欧元区内部“小循环”与美欧“大循环”都着手设立。
我国经济总体运行平稳，通货膨胀预期管理取得良好成效，房地产市场的“拐点”隐现。
财政收支形势较好，公共财政支持经济发展和民生建设的能力进一步提高。
由于世界主要经济体在复苏阶段的差异性，我国经济调控总体上表现出“逆调控”的特点，需审慎分析经济形势，坚持积极财政政策、稳健货币政策的调控搭配，在具体政策手段上侧重预调微调，侧重制度、机制建设，重视完善市场和引导市场力量，此外，在汇率政策上应保持人民币汇率的基本稳定。
美欧“双循环”结构建立与欧债危机化解欧元区主权债务危机及其化解是2011年国际经济领域的首要问题。
当前，欧元区国家已经着手建立长期制度和机制，以德国为中心，以欧洲央行(E C B)、国际货币基金组织(IM F)为支柱，以财政联盟和欧洲共同债券的构建为方向，形成了解决欧元区债务危机的“小循环”。
同时，又形成了美欧协力的“大循环”。
美国经济：复杂金融市场环境下的经济加速复苏2011年，美国经济尽管受到年初经济增速下滑，年中美债风波冲击等因素的影响，但总体经济形势基本保持稳定，从第4季度开始，美国经济的复苏信号明显增强，关键经济指标普遍趋于好转，G D P增速超过3%，私人固定资本、个人消费和出口三驾马车增长强劲，发展前景看好。
美元利率是美国货币当局的基础政策工具，根据美联储2012年首次货币政策会议的决议，在2014年以前，美联储都有望保持0-0.25%的超低联邦基金利率安排。
2011年的美元实际有效汇率总体表现为贬值，对支持美国出口扩张和实体经济复苏起到了良好的效果。
美国国债实施余额管理，在成功度过2011年8月2日的国债危机后，美国国债余额又逼近15 .2万亿美元的新上限，国家债务率达到100%。
2011年中国宏观经济数据
2011年中国宏观经济数据宏观态势1、国民经济【数据】统计局：2011年GDP增9%，4季度增速创2年新低【数据】统计局：2011年固定资产投资同比增24%【数据】统计局：2011年社会消费零售额实际增12%【数据】统计局：2011年城镇居民人均总收入23979元【数据】统计局：2011年全国农民工人口总量已达2.5亿【数据】统计局：2011年末劳动年龄人口比重出现下降【数据】人社部：2011年城镇新增就业1221万人【数据】人社部：近半省份养老金收不抵支【数据】羊城晚报：国内18个省份GDP增幅出现放缓【政策】温家宝：本届政府要出台征地改革法规【政策】审计署：密切关注财政、金融等六领域风险隐患2、价格水平【数据】新华社：春节期间全国鸡蛋价格渐趋平稳3、金融财政【数据】央行：2011年四季度社会融资总量骤增近万亿【政策】央行：释放资金4000亿元，相当降一次存准率【数据】外汇局：12月银行代客结售汇逆差扩至153亿美元【数据】财政部：2011年全国财政收入超过10万亿【数据】国税总局：2011年全国税收收入95729亿元【政策】中央：治理小金库小组撤销，共查处6万多个小金库【政策】三部门：《彩票管理条例实施细则》将于3月起施行【政策】财政部：转让自然资源使用权营业税将等同转让无形资产4、对外经贸【数据】联合国：中国吸收外资1240亿美元，同比增8%【数据】美财政部：中国连续2个月减持美国国债【政策】美大使馆：今年将扩大针对中国旅游签证办理规模【政策】台湾陆委会：吸引更多陆资来台，促两岸双向投资产业经济1、农业【政策】财政部：拨付粮食直补和农资综合补贴资金986亿【政策】九部门：下发做好春耕化肥供应工作的通知2、工业【数据】联合国：工业竞争指数中国排名全球第五【数据】统计局：12月份规模以上工业增加值实际增长13%【数据】国资委：央企2011年净利超9000亿，同比增6%【数据】财政部：2011年国有企业累计实现利润22556亿元【数据】工信部：2011年我国汽车销售再创全球纪录【政策】国务院：2015年公共机构人均能耗力争比2010年下降15%3、金融【数据】中国银联：春节期间银联卡境内跨行交易突破千亿元【数据】wind：2011年第四季度基金亏损总额达1276亿10 【数据】中新网：1月上旬四大国有银行新增贷款1100亿【数据】朝阳法院：黄金价格不断攀升，"地下炒金"乱象环生【数据】投中集团：股市一级市场发行榨干二级市场【政策】银监会：将下调部分贷款风险资产权重【政策】安监总局：我国拟实行交通违法与银行信贷挂钩4、地产【数据】1月上半月北京新房成交均价同比下跌15%【政策】温家宝：巩固房地产市场调控成果【政策】环保部：受污染土地不得进行住宅开发5、其他【数据】金融时报：春节期间中国游客预计海外消费57亿美元【数据】交通部：今年春运将会有8亿人口流动【数据】假日办：春节黄金周全国实现旅游收入1014亿元【政策】工商总局：放宽文化产业企业名称和经营范围登记条件未来走势1、先行指标【数据】汇丰：中国1月PMI初值为48.8，创3个月新高2、机构预测【宏观】IMF：下调今明两年中国经济增长预期【宏观】世界银行：中国仍可推出刺激性财政政策【宏观】中科院：预计今年中国GDP增速将达8.5%【宏观】兴业银行：预计中国2012年1月份进出口负增长【产经】雷格斯报告：中国企业赚钱重心仍在国内【产经】艾睿铂调查：企业高管优先考虑进占亚太市场【金融】清科集团：今年海外IPO融资将逐渐回暖3、领导讲话【农业】胡锦涛：继续加大强农惠农富农政策力度【金融】周小川：利率市场化改革势在必行【金融】戴相龙：应逐步扩大QFII投资额度【金融】成思危：呼吁实行浮动利率以防止通胀侵蚀居民储蓄4、学者观点【宏观】姚景源：中国经济稳增长还需着力扩大内需【宏观】樊纲：中国经济正在"软着陆"，中小企业不要慌【金融】吴敬琏：中国金融市场发育存在两方面问题【金融】鲁政委：1月份新增信贷总额或仍将突破万亿2011年中国宏观经济数据宏观态势1、国民经济【数据】统计局：2011年GDP增9%，4季度增速创2年新低国家统计局日前发布2011年宏观数据显示，初步测算，2011年全年国内生产总值471564亿元，按可比价格计算，比上年增长9.2%。
2010年2011年的宏观经济
2011年1月8日“十二五”发展思路与战略选择国家信息中心综合部副主任蒲宇飞“十二五”时期，和平与发展仍是时代主题，但国际金融危机后各国实力出现相对变化，经济格局日趋复杂，创新竞争白热化，发展方式多元化。
国内经济社会发展仍面临投资主导、外需依赖依然明显，第三产业支撑作用较弱，劳动力结构、国民收入分配结构不尽合理，社会转型滞后于经济转型，生态环境保护压力增大等问题。
在此背景下，“十二五”时期要突出以下战略及政策导向。
需求结构方面，要建立以扩大消费需求为主的扩大内需长效机制，通过实施就业优先战略来解决消费基础问题，通过收入分配格局调整来解决居民消费能力问题，通过完善社会保障制度来解决消费预期问题。
产业调整方面，要推动传统制造业优化升级，实现规模化集群化发展；服务业发展要进一步解放思想，扩大对内对外开放，解决产业政策中对服务业的歧视问题；战略性新兴产业要突出战略性、前瞻性、先导性。
城市化方面，要突出以城市群为主体形态的格局，从传统的土地城市化向人口城市化转变，实现农民的市民化。
科技创新方面，要瞄准产业链高端等核心领域，建立以企业为主体、产学研用结合的技术创新链条，形成资源共享的技术创新平台，充分利用全球创新资源实现开放式创新。
社会管理方面，要解决收入分配问题与社会流动问题，形成“公共服务、公共参与、公民权益、公共安全”的完整链条，实现社会有序发展与社会充满活力。
民生保障方面，要把平等精神、平等理念、平等情怀寓于民生建设始终，既要平等共享，也要平等共建。
体制改革方面，要在总结改革开放以来积累的主要经验的基础上，注重顶层设计，统筹推进，充分发挥地方政府作用，在一些重大领域取得进展，使改革成为经济社会发展的动力之源。
区域结构方面，要把东、中、西、东北四大板块区域发展总体战略和空间上的主体功能区战略结合起来，实行差别化的区域政策。
生态环境方面，要大力倡导绿色经济、低碳经济，加快建设资源节约型、环境友好型社会。
2010—2011年中国宏观经济报告20110403国研网
2010—2011年中国宏观经济报告——流动性回收与新规划效应下的中国宏观经济（上）2011-3-7摘要：2010年中国宏观经济步入了“高位回稳”、“经济常态化”、“价格偏高”、“结构良性化”的运行轨道。
2011年中国宏观经济一方面延续了2010年经济运行的逻辑，另一方面将出现货币政策的全面转向、外部环境的变异以及“十二五”规划的全面启动等新因素，这决定了2011年中国宏观经济将呈现“复杂但却平稳”的态势。
本文利用模型对于相关宏观经济指标进行了预测，并提出了相应的政策建议。
关键词：流动性回收，新规划效应，中国宏观经济一、2010年宏观经济的基本表现在“前期刺激性政策的惯性释放”、“外部环境恢复性改善”、“消费高位运行”以及“市场型需求上扬”等因素的作用下，2010年中国宏观经济步入了“高位回稳”、“经济常态化”、“价格偏高”、“结构良性化”的运行轨道之中。
（一）实体经济高位回落趋稳，呈现“前高后低”，但各指标的回落幅度大大低于预期，宏观经济趋稳的力量全面显现，经济复苏的基础得到进一步夯实，实体经济运行步入常态化区域1.GDP增速呈现同比“前高后低”、环比“V”型调整的模式。
2010年GDP同比增速持续小幅下滑，从第1季度的11.9%，回落至第4季度的9%。
但经过季度调整的环比速度表明，中国宏观经济在2009年持续回升之后出现下滑，至第3季度出现超预期回调，第4季度小幅上升，呈现一个“V”型调整的模式，宏观经济呈现出趋稳的迹象。
从环比趋势图来看，2008年第4季度一2010年第4季度中国宏观经济依然保持在持续复苏的路径之中（见图1）。
2.产出缺口收窄，总供给与总需求趋于平衡。
从产出缺口来看，继2009年产出缺口快速收窄之后，2010年产出水平与潜在产出水平基本处于相对平衡的状态，产能利用率开始进入常态区间。
第1季度开始出现轻微的正向缺口（0.05%），第2季度和第3季度有所回落，第4季度基本持平，这说明中国宏观经济处于总供给与总需求相对平衡的状态，摆脱了经济萧条，步入稳定复苏轨迹，但还没有步入稳定扩张的阶段。
2011年四季度宏观经济分析报告
2011年四季度宏观经济分析报告一、2011年四季度中国宏观经济情况回顾（一）经济增速逐月放缓，工业生产良好增长2011年全年国内生产总值471564亿元，按可比价格计算，比上年增长9.2%；其中，第一季度同比增长9.7%，第二季度增长9.5%，第三季度增长9.1%，第四季度增长8.9%。
分产业看，第一产业增加值47712亿元，比上年增长4.5%；第二产业增加值220592亿元，增长10.6%；第三产业增加值203260亿元，增长8.9%。
从环比看，四季度国内生产总值增长 2.0%。
虽然经济增速连续四个月回落，但是国民经济总体平稳较快增长的趋势依旧未改。
在主要指标中，工业生产增长状况仍然良好。
2011年，全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长13.9%，比前三季度回落0.3个百分点。
分轻重工业看，重工业增加值比上年增加14.3%，轻工业增长13.0%。
分行业看，39大类行业增加值全部实现同比增长。
分地区看，东部地区增加值比上年增长11.7%，中部地区增长18.2%，西部地区增长16.8%。
工业生产衔接状况良好，全年规模以上工业企业产销率达到98%，比上年下降0.1个百分点。
12月份，规模以上工业增加值同比增长12.8%，环比增长1.1%。
与此同时，企业效益继续增加。
1-11月份，全国规模以上工业企业实现利润46638亿元，同比增长24.4%。
在39个大类行业中，36个行业利润同比增长，3个行业利润同比下降。
图表一、主要宏观经济概览数据来源：Bloomberg，CEIC，“市场预期”值为Bloomberg市场调查中位数；宏源证券研究所（二）固定资产投资增速有所回落，房地产投资大幅下滑2011年全年固定资产投资（不含农户）301933亿元，同比名义增长23.8%。
其中，国有及国有控股投资107486亿元，增长11.1%。
分产业看，第一产业投资6792亿元，同比增长25.0%；第二产业投资132263亿元，增长27.3%；第三产业投资162877亿元，增长21.1%。
2010年中国宏观经济形势分析及2011年展望
NT R RIS M N G M NT ,3■2010年我国宏观经济运行特点一、对2010年宏观经济形势的总体判断2010年中国经济在2009年中期企稳回升的基础上继续向好。
预计全年经济增长再次达到10%以上的水平。
在一些人看来，这意味着2008年以来的中国经济调整已经结束，正进入新一轮快速增长周期。
我们认为，经济增长率重回10%，并不是内生因素作用的结果，而是源于以下两大短期因素：一是2008年底和2009年国家采取相当宽松的货币政策和积极的财政政策刺激的结果，特别是超量的货币发行和超强的信贷投放产生很强的短期刺激效应。
二是2010年全球各国经济均步入或强或弱的复苏期，拉动了我国出口的强劲回升，从前个月的经济运行看，年内需的实年展望2010年中国宏观经济形势分析及2011际增长是有所放慢的，因此，经济增长的加速主要是靠强劲的出口增长推动。
2009年中期以来经济强劲回升，并不是一种正常状态，经济增长的周期性调整过程并没有结束，同时，我国经济面临诸多深层结构矛盾，因此，未来二三年中国经济增长适度调整、保持“调整型增长”态势，才是内在的趋势，也才有利于“调结构、转方式”的目标实现。
仍沉浸在金融危机前的高增长思维，对于应对后金融危机时代国际环境的变化和我国加快经济结构战略性调整和转变发展方式是不利的。
因此，我们对2010年中国宏观经济有两点基本判断：（1）2009年中期以来经济强劲回升属于“非常态”，回调到正常增长水平是内在要求。
我们认为在目前的国际国内环境下，近阶段我国经济增长的合适水平是7-9%，超过这个区间或是偏快或是偏慢。
（2）2010年不是新一轮快速增长周期的起始年。
经济的强劲增长是短期强力政策刺激的结果，不具有可持续性。
中国经济自2008年步入调整期（长周期、中周期和短期的交汇点），调整过程被全球金融危机及应对金融危机的政策所打断，未来仍需要“补调”，以此来解决新的内在增长动力问题。
二、2010年中国宏观经济运行特点1．经济增长继续回升，但面临内在调整压力预计年全年国内生产总值将达到3万亿元，比上年增长E E P E A A E E 12011110201020109.22NT R RIS M N G M NT ,一、2011年我国宏观经济发展面临的内外环境2011年国际经济环境呈偏紧态势，对我国出口增长形成较大压力，不过，我国面临的出口环境会明显好于年。
02.2010年国内外宏观经济回顾与2011年展望
2010年国内外宏观经济回顾与2011年展望概述:2010年即将结尾,记得今年伊始,国务院总理温家宝就指出今年将是中国经济最为复杂的一年。
纵观今年的国内外形势,国际方面上半年的欧洲债务危机阴霾尚未散去,美国主导的量化宽松计划又在国际金融市场上掀起波澜。
国内今年正值“十一五”的收官之年，完成节能减排指标的给传统行业造成了不小压力。
国家对房地产行业的严厉“调控”以及进出口行业前景的不明朗，都显示出曾经拉动中国经济高速奔跑的马车显现出了疲态。
下半年面对通胀加剧和流动性泛滥的局面，随着央行一度加息二调准备金率，货币政策也逐渐回归。
明年，在海外情况复杂，国内传统行业形势不确定的情况下，如何调整经济结构，扩大内需，让内向型经济成为拉动中国经济的新动力成为了宏观调控的新问题。
经济数据显示经济增速放缓通胀流动性问题堪忧1，CPI创25个月新高宏观调控保证物价稳定国家统计局11日发布数据,10月份我国居民消费价格(CPI)同比上涨4.4%,涨幅比9月份扩大0.8个百分点,创25个月来新高｡而工业品出厂价格(PPI)格同比上涨5.0%,涨幅比9月份扩大0.7个百分点｡增速出现趋稳走高的势头,也再次向市场传达出通胀压力走强的信号｡图1:居民消费价格(CPI)和工业品出厂价格(PPI)对比图在国家统计局举行新闻发布会上,国家统计局新闻发言人盛来运在解读10月份CPI时表示,10月份CPI同比上涨4.4%,比9月份扩大了0.8个百分点,环比上涨0.7%,扩大了0.1个百分点｡从结构来看,翘尾因素是1.4%,比上个月还多了0.1个百分点,新涨价因素是3.0个百分点,占68%,仍然是这次价格上涨的主要推手｡在新涨价因素中最主要的是食品类价格和居住类价格,食品类价格上涨10.1%,为CPI贡献了74%,居住类价格上涨4.9%,为CPI贡献了16.6%｡除了创25个月新高的CPI,10月份 PPI涨幅超预期,这将给本来就“不轻松”的通胀局势再添了一丝新忧｡今年5月,我国PPI同比涨幅摸高至7.1%,此后开始回落,8月和9月PPI增幅滞留于4.3%,近一段时间,我国部分农产品价格上涨非常明显,从“糖高宗”到“豆你玩”,从“苹什么”到“蒜你狠”,棉花和糖价也连续上涨｡价格未出现暴涨的农产品几乎“屈指可数”｡连菜篮子都进入了“告别一元菜价时代”｡11月17日,国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议,分析当前价格形势,研究部署稳定消费价格总水平､保障群众基本生活的政策措施｡会议确定了确保市场供应､完善补贴制度､增强调控针对性､加强监管的4项政策措施｡并指示在必要时对重要的生活必需品和生产资料实行价格临时干预措施｡11月20日,国务院正式发布关于稳定消费价格总水平保障群众基本生活的通知,再次出手稳定物价,被认为是研究部署稳定物价政策之后的具体化措施｡这16项措施包括:大力发展农业生产､稳定农副产品供应､降低农副产品流通成本､保障化肥生产供应､做好煤电油气运协调工作､发放价格临时补贴､建立社会救助和保障标准与物价上涨挂钩的联动机制､继续落实规范收费的各项规定､积极稳妥推进价格改革､规范农产品经营和深加工秩序､加强农产品期货和电子交易市场监管､健全价格监管法规､加强价格监督检查和反价格垄断执法､完善价格信息发布制度､切实落实“米袋子”省长负责制和“菜篮子”市长负责制､建立市场价格调控部际联席会议制度｡从当前国家陆续出台旨在治理通胀压力的一系列调控措施来看，宏观调控已从防止通胀悄然向治理通胀压力的重心转移。
关于2010年中国经济发展情况和2011年发展计划的报告(含图)
关于2010年国民经济和社会发展计划执行情况与2011年国民经济和社会发展计划草案的报告——2011年3月5日在第十一届全国人民代表大会第四次会议上一、2010年国民经济和社会发展计划执行情况去年，我国经济社会发展环境极为复杂，各类自然灾害和重大挑战极为严峻。
在中国共产党的坚强领导下，全国各族人民深入贯彻落实科学发展观，按照十一届全国人大三次会议审议批准的国民经济和社会发展计划，坚持实施应对国际金融危机冲击的一揽子计划，加快推进经济发展方式转变，巩固了经济社会发展良好势头。
计划执行情况总体是好的，“十一五”规划确定的主要目标和任务胜利完成。
（一）经济保持平稳较快增长经济运行总体平稳，质量效益明显改善。
全年国内生产总值39.8万亿元，增长10.3%，超过预期目标2.3个百分点。
一、二、三产业分别增长4.3%、12.2%和9.5%，超过预期目标0.3个、4个和0.8个百分点。
工业增加值16万亿元，增长12.1%，超过预期目标4.1个百分点。
煤电油气运等的运行调节和综合协调得到加强，保障了经济社会发展、居民生活以及受灾地区、重大活动、重要时段的需求。
全年国家财政收入8.3万亿元，增长21.3%，财政赤字比预算减少500亿元。
广义货币供应量Ｍ2增长19.7%，新增人民币贷款7.95万亿元。
企业效益继续提高，1—11月，全国规模以上工业企业实现利润3.88万亿元，同比增长49.4%。
内需持续扩大，增长的拉动力趋向协调。
扩大消费的各项政策取得积极成效，消费需求潜力进一步释放。
社会消费品零售总额156998亿元，比上年增长18.3%，超过预期目标3.3个百分点。
全国家电下乡产品销售7718万台，增长1.3倍。
汽车销售1806万辆，增长32.4%。
投资保持适度增长，结构进一步改善。
全社会固定资产投资278140亿元，比上年增长23.8%，超过预期目标3.8个百分点。
两年新增4万亿元投资计划圆满完成。
鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见发布实施，为民间投资注入了新的活力，2010年民间投资占城镇固定资产投资比重达51.1%，比上年提高3个百分点。
中国宏观经济形势分析与预测报告(2010-2011)
中国宏观经济形势分析与预测报告（2010—2011）——流动性回收与新规划效应下的中国宏观经济经济研究所课题组中国人民大学经济学院副院长、经济研究所联席副所长刘元春教授报告认为，在“前期刺激性政策的惯性释放”、“外部环境恢复性改善”、“消费高位运行”以及“市场型需求上扬”等因素的作用下，中国宏观经济步入了稳定复苏的轨道之中，呈现出实体经济高位回落趋稳，“泡沫蔓延”所触发的物价水平持续攀升宣告中国提前进入“防通货膨胀”的调控时期，中国经济增长的动力机制发生巨大转换等三大特点。
报告指出，2011年将是中国最为复杂，但总体运行却相对平稳的一年。
其复杂性表现宏观经济下行力量和上行力量同时存在，相互交织。
政府将高举“防通胀”的大旗，“流动性回收”将成为宏观经济调控的核心，并主导着中国宏观经济的下行力量。
房地产政策的持续和进一步加码，将使房地产销售、房地产投资以及房地产价格出现实质性调整，房地产短期“软着陆”可能诱发中国宏观经济下行力量的强化。
发达国家经济复苏动力进一步放缓失业率居高不下、贸易不平衡持续等原因将使中国外部环境恶化，贸易冲突、汇率冲突以及货币冲突将上新台阶，进而加剧中国经济下行压力。
但是，2011年是“十二五”的开局之年，新规划中所孕育的“战略性新兴产业振兴计划”、“区域发展规划”、“民生工程”、“收入倍增计划”与新的消费刺激政策等内容将带来强烈的宏观刺激效应，有效对冲各种下行压力。
城市化的加速、“高铁时代”的带来、“收入-消费”台阶效应等中期力量的释放具有强烈的不确定性。
报告认为， 2011年中国宏观经济的平稳性表现在：下行力量与上行力量抵消，使全年波幅不大；政策调整的空间依然较大，特别是财政调整的空间很大，可以有效控制经济下滑；内生增长机制已经形成，市场型需求已经启动，市场主体对于波动的预期和抵抗能力加强，自我调整可以有效缓冲各种外生冲击。
依据中国人民大学中国宏观经济分析与预测模型—CMAFM模型，分年度预测2010年与2011年中国宏观经济形势，其主要预测如下：2010年全年GDP增长达到10.1%，比2009年提高1个百分点，宏观经济较2009年出现明显的回升。
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2010—2011年中国宏观经济报告——流动性回收与新规划效应下的中国宏观经济（上）2011-3-7摘要：2010年中国宏观经济步入了“高位回稳”、“经济常态化”、“价格偏高”、“结构良性化”的运行轨道。
2011年中国宏观经济一方面延续了2010年经济运行的逻辑，另一方面将出现货币政策的全面转向、外部环境的变异以及“十二五”规划的全面启动等新因素，这决定了2011年中国宏观经济将呈现“复杂但却平稳”的态势。
本文利用模型对于相关宏观经济指标进行了预测，并提出了相应的政策建议。
关键词：流动性回收，新规划效应，中国宏观经济一、2010年宏观经济的基本表现在“前期刺激性政策的惯性释放”、“外部环境恢复性改善”、“消费高位运行”以及“市场型需求上扬”等因素的作用下，2010年中国宏观经济步入了“高位回稳”、“经济常态化”、“价格偏高”、“结构良性化”的运行轨道之中。
（一）实体经济高位回落趋稳，呈现“前高后低”，但各指标的回落幅度大大低于预期，宏观经济趋稳的力量全面显现，经济复苏的基础得到进一步夯实，实体经济运行步入常态化区域1.GDP增速呈现同比“前高后低”、环比“V”型调整的模式。
2010年GDP同比增速持续小幅下滑，从第1季度的11.9%，回落至第4季度的9%。
但经过季度调整的环比速度表明，中国宏观经济在2009年持续回升之后出现下滑，至第3季度出现超预期回调，第4季度小幅上升，呈现一个“V”型调整的模式，宏观经济呈现出趋稳的迹象。
从环比趋势图来看，2008年第4季度一2010年第4季度中国宏观经济依然保持在持续复苏的路径之中（见图1）。
2.产出缺口收窄，总供给与总需求趋于平衡。
从产出缺口来看，继2009年产出缺口快速收窄之后，2010年产出水平与潜在产出水平基本处于相对平衡的状态，产能利用率开始进入常态区间。
第1季度开始出现轻微的正向缺口（0.05%），第2季度和第3季度有所回落，第4季度基本持平，这说明中国宏观经济处于总供给与总需求相对平衡的状态，摆脱了经济萧条，步入稳定复苏轨迹，但还没有步入稳定扩张的阶段。
3.工业增加值与GDP同步变化。
在刺激性政策退出、节能减排、存货周期调整等因素的作用下，全年工业增加值同比增速出现明显“前高后低”的发展态势，当月同比增速跌幅达到5个百分点。
但是，从环比增速来看，全年出现“V”型调整的模式，工业生产在第2季度和第3季度出现回落，于第4季度在轻工业、三资企业和私营企业生产反弹的作用下出现触底反弹。
这导致同比增速下滑速度有所收窄，并趋于常态化。
2010年工业产值和发电量的产出缺口数据证实这个判断。
2010年工业产出缺口基本消失，趋于平衡，而发电量也在重工业增长波动中出现产出缺口在0区间波动的状况。
这说明中国工业生产基本处于产能利用率正常运行区间。
4.PMI值持续高位，制造业向好。
PMI指数在生产指数和新订单指数的引领下，连续20个月超过50%的临界值，并于近几个月扭转第2季度的颓势，增速有所提升。
这表明制造业步入持续稳定增长的轨道之中。
但由于我国PMI值与工业增加值、GDP参数严重同步化，该值的向好并不具有前瞻性价值。
5.消费持续高位增长。
在汽车销售、家具装修、金银珠宝类消费以及家电消费等因素的支持下，全年名义消费持续在18%以上，而实际消费稳定在15%一16%之间，呈现高位稳定运行的状态。
全年预计名义消费增速达到18.3%，实际增速达到15.3%，对于GDP的贡献达到56%，成为中国宏观经济回落中趋稳的核心力量。
6.固定资产投资回落较大。
在制造业投资和基础建设投资大幅度下滑的作用下，固定资产投资增速出现明显回落，回落幅度达到7个百分点。
但是，由于房地产投资的高位运行，全年固定资产投资增速依然保持在正常区域，全年估计增速为23.1%。
不过剔除住宅类投资之后，包括制造业投资和基础建设投资在内的非住宅类投资增速却由2009年最高38.9%下降到年底的17.8%左右。
这导致投资对于GDP的拉动作用下降了2.3个百分点，增长贡献率下降了38.1个百分点。
7.外贸高位回落，顺差增速改善。
在全球同步复苏的作用下，中国外贸发生了巨大变化，进出口在恢复性增长的基础上出现高位运行的状态，全年贸易总额估计增加32.4%，其中进口增速达到36.1%，出口增速达到29.3%，贸易顺差达到1846亿美元，同比仅负增长5.9%，改变了2009年外需大幅度下滑的局面。
这直接导致外需对GDP的拉动提高了2.8个百分点，贡献率提高了34.3个百分点。
8.劳动力市场大幅度逆转，局部出现了“民工荒”。
全部在岗职工人数前3个季度同比增长了4.4%，工业企业就业量前3个季度增长了3.1%。
同时，东中西部出现了劳动力需求供求比大幅攀升的局面，分别达到106%，101%和98%，超过正常繁荣时期95%的平均水平。
沿海和内陆局部区域同时出现了“民工荒”。
9.财政收入和企业绩效以及居民收入都得到大幅度改善，在恢复性增长的基础上开始步入传统的增长路径。
其中财政在消费税、车辆购置税和海关关税等收入激增的影响下，改变了2009年下滑的局面，全年增速达到20%，财政收入总额将达到8.2万亿元，比预算超收8000亿元左右。
工业企业利润大幅度增长，1-9月已超过2008年和2009年全年水平，同比增速达到53.3%；而从业人员平均劳动报酬持续回升，从2009年的11.6%上升到目前的14%。
10.发电量和运货运量增长常态化，这进一步说明中国实体经济步入常态化增长轨迹。
1-10月中国发电量累计同比增长14.94%，略高于历史同期水平；1-9月运输货运量和港口货运量同比累计增长14.6%，比危机前累计增长23%，年平均增速达到11.5%，增速回归到危机前的水平。
（二）在实体经济依然没有过热的情况下，流动性过剩所推动的经济泡沫的蔓延，国际输入性价格因素的加剧，成本因素的释放，个别农产品供求关系的恶化，导致中国物价水平持续攀升，从而宣告中国提前进入“防通货膨胀”的调控时期1.在2009年天量宽松的货币政策的基础上，2010年依然进行超计划的流动性投放，直接导致中国货币存量偏高。
（1）由于信贷惯性的作用，2010年全年信贷总额将接近8万亿元，超过计划投放的6.7%，致使2009-2010年投放的信贷规模达到17.6万亿元，其中7—一10月超计划投放规模达到0.3万亿元。
（2）货币供应增速虽然有所回落，但依然保持高位运行状态，突破了年初的政府目标值。
2010年，M1增速从2009年的32.4%下降到19.3%，M2增速从2009年27.7%下降到18.1%，比年初计划调控的水平分别高1.3个百分点和0.6个百分点，同时处于历史同期高位水平，流动性依然保持较为宽裕的状态。
（3）M2与GDP 的缺口加速大幅度扩大，达到历史最高水平，同时也处于国际较高水平。
即使考虑金融深化和货币流动速度变异等因素，货币冲击带来的价格上升的压力也达到历史较高水平。
到2010年底，M2的规模将达到名义GDP的1.86倍，比2002-2008年高涨时期的平均水平高16%，M2与GDP增速之差虽然从2009年的21.2个百分点回落到2010年底的8.4个百分点，但依然高于2002-2008年的平均水平。
2.在存在大量货币存量的同时，资金流向出现了强烈的去实体化，流动性没有按照预期向实体经济渗透，出现强烈的虚拟化取向，资金大规模进入房地产市场、资本市场、金银贵重物品以及各种可以“资本化”的产品市场。
（1）投入到实体经济的资金逐步减少，特别是制造业领域的投资资金大量减少。
从目前固定资产投资的资金来源来看，1-10月增速从39.2%下降到目前的26%，如果扣除房地产投资的资金来源，发现进入到制造业和基础设施建设的资金同比仅增长了16%。
这与目前全社会货币增速不对称，说明资金对于实体经济的进入程度并不高。
（2）货币供应的高速增长和负利率时代依然是房地产价格走高的基本原因。
近12年来，中国货币供应量与房地产指数呈现强烈的正相关关系，与实际利率呈现强烈的负相关关系。
（3）虽然采取了各种调控措施，房地产资金来源一直十分充裕。
2009年房地产开发资金来源增速达到历史最高水平70%，而2010年1-10月房地产开发增速达到32%，规模达到56923亿元。
（4）流动性在传统资本市场和房地产市场政策调控的打压下出现转移，并在农产品市场得到释放。
其中最为突出的表现就是，中国农产品期货市场自2009年底到2010年10月开始大幅度放量，平均每月的交易量为2008-2009年同期的2.54倍，单月交易额接近5万亿元水平。
（5）流动性过剩与通货膨胀预期导致居民进行避险性投资（消费），金银珠宝销售激增。
1-10月金银珠宝销售增速达到29%，超过历史平均水平15个百分点。
（6）在本国流动性高居不下的同时，国际热钱的涌入起到了推波助澜的作用，加速了现有资金向资本市场、房地产市场以及农产品市场的涌入。
自第3季度以来，非贸易、非FDI项下的外汇储备出现激增，规模达到1100亿美元左右，处于历史最高水平，说明热钱涌入的趋势在加剧。
同时，外资不顾目前房地产新政的频频出台，逆市进入房地产市场，1一10月房地产开发资金来源中外商投资的增速达到34.8%，完全逆转了2009年全面退出的格局。
这也说明热钱定向进入这些泡沫性投资行业的取向十分明显。
3.在流动性过剩和资金流向虚拟化的作用下，中国出现了“房地产价格高居不下”与“物价水平持续高涨”并存的局面，经济泡沫开始从房地产向其他类投资品市场，特别是紧平衡的农产品市场传递。
（1）价格水平走高，超过政府目标值。
在经济反弹、价格翘尾、流动性依然充裕、国际大宗商品价格回升与个别农产品供求恶化等多重因素的作用下，全年消费者物价水平有较大的提升，全年CPI估计在3.2%，GDP平减指数为3.7%，比2009年分别提高了3.9个百分点和6.1个百分点。
其中，消费者价格指数超过年前政府所公布的3%的目标值。
（2）食品价格上扬是目前CPI上扬的核心。
剔除食品价格和燃油价格之后的核心CPI增速目前依然维持在1%～1.5%的正常区间，表明目前价格水平的上扬不是来自实体经济出现了全面性的供不应求。
10月份，食品价格同比上涨10.1%。
非食品价格上涨1.6%，而核心CPI仅上涨1.07%。
（3）房地产价格虽然在政策的调控下改变了2009年第3季度～第4季度快速上涨的趋势，但无论从环比和同比数据来看，目前房地产价格都处于高位运转的态势。
2010年4月房产新政出台使70个大中城市房地产销售价格同比增速从12.8%下降到10月的8.6%，到9-10月月度环比依然保持增长。
（4）在房地产新政持续和加码的作用下，大量的资金开始向其他投资品市场转移和释放，直接导致贵金属、收藏品、个别农产品价格出现轮番急剧上涨，导致经济泡沫的蔓延。