我国上市公司资本结构特征论文
论我国上市公司的资本结构
论我国上市公司的资本结构【摘要】本文针对我国上市公司资本结构的现状，提出几点改进的建议，供大家探讨。
当前，我国国有企业改革正在进行，不合理的资本结构越来越成为深化国企改革的障碍，进而成为许多国企改制上市和发展股票市场的最根本的政策动因。
一、我国上市公司资本结构的现状（一）股票融资比例高资本成本是资本预算项目的必要报酬率，是投资者在考虑目前的情况后愿意提供资金时的报酬率。
任何投资的必要报酬率都是投资者愿意为当前投资提供资金所期望获得的最低报酬率。
按照这种观点，银行贷款的资金成本最低，企业债券次之，股票筹资的资金成本最高。
但由于我国股票市场不健全，市场基本处于供不应求的状态，二级市场股价大部分时间处于高估的状态，企业只将股票所需支付的红利作为成本。
另外，我国资本市场机制不健全，上市公司并不担心采用股票再融资引发市场股价的下跌。
（二）上市公司留存收益所占比率较低１.我国和大部分发展中国家一样，内部融资比率相对于发达国家比较低，我国企业处于扩张期，内部积累不多，资产负债比率普遍较低；在企业的生长期，企业的迅速扩张需要大量的外部资金，企业会更多地依赖于银行等金融中介，因而债务融资比率较高。
２.由于公司上市发行审核制度配以额度管理，容易造成寻租行为，证券市场优胜劣汰的机制尚未真正建立，同时信息不对称容易造成逆向选择与道德风险。
上市公司业绩整体水平较低，最终导致留存收益水平不高。
（三）长期负债中银行贷款的比例较高我国企业在20世纪80年代以前的资金来源主要是财政无偿拨款；80年代初实行拨改贷之后，银行贷款成为企业外部融资的惟一方式；直到80年代末期，才有了股票与企业债券的融资方式。
在80年代，银行对国有企业贷款的要求很低，90年代虽然加强了贷款抵押要求，但对没法还贷的企业，很少实施破产程序，银行对贷款企业的软约束造成了国企的高负债率。
另一方面，我国银行很少参与企业的治理，故企业通过贷款融资并不造成控制权的损失。
我国上市公司资本结构优化刍议论文
我国上市公司资本结构优化刍议现代资本结构理论认为当企业资本结构达到最优状态时，企业的价值最大。
1958年，莫迪格尼亚尼-米勒（modigliani-miller）发表的《资本成本、公司价值和资本结构》开创了资本结构理论研究的先河，后历经权衡理论、信息不对称理论、啄食次序理论、利益相关人理论而得到不断的丰富和发展，。
他们从不同的视角考察了公司融资问题，并且得出较为一致的认识:企业融资应首选内源融资，若需外源融资，应首选举债，然后才发行股票。
一、我国上市公司融资结构特点1.融资顺序相反，主要依赖外源融资根据融资顺序偏好理论和西方有效资本市场的融资顺序，一般按照先内部融资、其次无风险或低风险的举债融资、最后是新的股权融资的融资顺序，而我国上市公司的融资顺序则几乎与之相反，内源融资在上市公司融资中所占比重不到20%，远低于外源融资，说明我国上市公司生产经营规模的扩大并非主要依靠自身的内部积累，上市公司创造盈利和自我扩张的能力还有待提高。
2.股权融资优先于债务融资，具有强烈的股权融资偏好我国上市公司股权融资约占外源融资的70%，远高于债权融资，存在严重的重股轻债现象，这有悖于优序融资结构原理。
目前，我国的非上市公司偏好于争取首次公开发行，上市公司的再融资则偏好于配股和增发新股，如不能如愿，则会改为具有延迟股权融资特征的可转换债券，设置宽松的转换条款，从而获得股权资本。
二、我国上市公司融资结构成因分析1.国家融资体制发展滞后追溯我国融资体制的发展历程，国家及代表国家行使权力的政府在资本市场上的角色并未有明显的变化。
国家不仅是资本流动的中介和国有企业的所有者，而且是一般的企业行政管理者。
既是资本市场运作规范的制定者，又是资本市场的主要活动者。
在这种筹资环境中，谁能上市，不仅仅意味着谁能募集到自有资金使企业更好地得以生存与发展，而且更意味着谁得到了政府的扶植和支持。
因此，上市不仅仅是一种政策优惠，同时也是一种地位象征。
我国上市公司资本结构优化问题研究毕业论文
毕业论文（设计）题目：我国上市公司资本结构优化问题研究摘要随着中国经济的健康稳步的发展、中国资本市场机制的不断完善和融资体制改革的深化，中国企业将有更多的融资渠道可以选择。
而此时研究中国上市公司的资本结构显得特别重要。
因为，公司的融资结构决策会影响到公司的治理结构，最终会影响到公司的价值。
本文通过对国外融资结构理论的回顾，将西方国家和我国的融资结构进行比较，以中国上市公司为研究对象，对其资本结构的特征和影响因素进行了全面、深入的分析，确定了上市公司资本结构的优化目标应该是实现企业价值最大化。
然后紧紧围绕这一目标，以我国上市公司的资本结构理论研究成果为指南，针对我国目前上市公司融资中存在的现实问题提出了改进我国上市公司资本结构的对策和建议。
关键字：上市公司；资本结构；优化目标；优化途径ABSTRACTAs China's economy is developing healthily and steadily， and China's capital market and the mechanism of financing have improved constantly， Chinese enterprises will have more financing channels. At it is a time when the study of Chinese listed company's capital structure is particularly important. Because， the company's financing structure of decision-making will affect the company's management structure， and eventually affect the company's value.The article through to the overseas financing structural theory review, compare the western country and our country's financing structure, take China to be listed as the object of study, carry on comprehensively, the thorough analysis to its capital structure characteristic and the influence factor, had determined to be listed capital structure optimized goal should realizes the enterprise value maximization. Then revolves this goal closely, take our country to be listed's capital structural theory research results as the guide, to be listed financed in view of our country the realistic question which existed to propose at present improved our country to be listed capital structure the countermeasure and the suggestion.Keyword：listed company; capital structure; optimization goal; way of optimization目录一、前言 (1)（一）选题的背景和意义 (1)（二）国内外研究现状 (1)二、资本结构理论概述 (2)（一）资本结构的内涵 (2)（二）资本结构理论 (2)1.M.M理论 (2)2.资本结构代理成本理论 (4)3.资本结构破产成本理论 (5)4.最优资本结构理论 (5)三、我国上市公司资本结构现状及影响因素 (6)（一）我国上市公司资本结构现状分析 (6)（二）我国上市公司资本结构影响因素分析 (7)四、我国上市公司资本结构的优化 (9)（一）我国上市公司资本结构优化目标的选择 (9)（二）我国上市公司资本结构优化应遵循的原则 (10)（三）我国上市公司资本结构优化的对策和建议 (11)1.从“增量”、“存量”两方面优化上市公司资本结构 (11)2.开拓上市公司的内源性融资 (11)3.规范上市公司的融资行为 (12)4.积极发展企业债券市场，支持债权融资 (12)5.加强制度创新，提高上市公司的质量 (14)结束语 (16)致谢 (17)参考文献 (18)一．前言（一）选题的背景和意义资本结构的研究是一个多因素、多变量、多层次集合而成的复合性系统。
我国上市公司资本结构优化研究分析论文
我国上市公司资本结构优化研究分析论文一、引言资本结构又被成为融资结构，是现代企业管理的主要主题。
作为一个成功的企业来说，产品生产并不是其运营的核心部分，债务资本与权益资本的最优化关系才是公司运营的关系。
当前，我国的上市公司已有上千家的发展规模，但由于绝大多数都来源于国有企业，其债务比率并不十分理想，在公司价值与公司效益等方面，没有得到应有提升，业绩下滑现象屡见不鲜，因此，需要进一步对我国上市公司资本结构优化问题进行研究。
二、文献综述国外在资本结构优化方面的研究相对较早，发展也比较成熟，优化理论的研究总体来看大致可以分为早期、经典以及现代三个阶段的资本结构优化。
其中，早期资本结构优化理论最早诞生于上个世纪中叶，由美国经济学家戴维·杜兰德在《企业债务与权益成本计量方法的发展与问题》一文中首先提出，该理论将资本结构优化理论分为净收益、净经营收益以及传统三方面理论。
经典资本结构优化理论最早也诞生于上个世纪中叶，与早期资本优化理论相比稍晚。
由美国经济学家莫迪利亚尼与米勒在《资本成本、企业财务以及投资理论》一文中正式提出，因此，该理论又被称为MM理论，是优于早期资本优化理论的一种存在。
现代资本结构优化理论是以经典资本结构优化理论为基础形成的，其内部主要分为三部分:其一为由詹森与麦卡林首创的代理成本理论;其二为基于MM定理假设的非对称信息理论;其三为由哈里斯等人所提出的控制权理论。
我国在资本结构研究相对较晚，最早的理论诞生于上个世纪八十年代末期，由刘利与朱民在《企业金融资本结构之谜一一现代企业资产结构理论》一文中最先提出。
上个世纪九十年代中后期，我国学者开始对MM、信息传递以及控制等模型进行研究，并结合我国企业实际情况，对资本结构以及其形成原因、优化对策等问题进行了科学系统的探讨，得出以下两方面的研究成果:其一为对资本结构经济效益的实证;其二为对资本结构最优化模型的实证。
三、我国上市公司的资本结构状态1.内部与外部融资我国的上市公司大体上可以分为未分配利润为正以及未分配利润为负两种，业内比较有代表性的年份为1995年至2000年这六年。
我国上市公司资本结构研究
我国上市公司资本结构研究【摘要】本文从资本结构的概念和理论基础出发，分析了我国上市公司资本结构的现状及影响因素。
针对我国上市公司资本结构存在的问题，提出了优化策略并通过案例分析加以说明。
结论部分总结了我国上市公司资本结构的特点，探讨了未来发展趋势，并得出了研究结论。
通过本文的研究可以为相关领域的决策者提供决策依据，有助于提高我国上市公司的金融运作效率和盈利能力。
【关键词】我国、上市公司、资本结构、研究、背景、意义、目的、概念、理论、现状分析、影响因素、优化策略、案例分析、特点、发展趋势、结论。
1. 引言1.1 研究背景资本结构是指企业通过发行股票、债务等方式筹集资金的组合方式，是企业财务管理中的重要内容之一。
我国上市公司资本结构的研究，旨在揭示上市公司资本结构的特点和规律，为企业财务决策提供理论支持和实践指导。
随着我国经济的快速发展和资本市场的不断壮大，上市公司资本结构的重要性日益凸显。
在市场经济条件下，企业要获得持续发展和竞争优势，必须不断优化自身的资本结构，降低财务风险，提高经营效率。
研究我国上市公司资本结构的现状和影响因素，探讨资本结构优化策略和案例分析，对于提升上市公司的竞争力、稳定经营和实现可持续发展具有重要意义。
本文旨在结合理论分析与实证研究，深入探讨我国上市公司资本结构的现状与特点，分析影响资本结构的因素，并提出相应的优化策略，为我国上市公司的资本结构优化和可持续发展提供参考依据。
1.2 研究意义研究资本结构是公司财务管理中的重要课题之一，对于上市公司而言尤为关键。
资本结构的合理性直接影响到公司的财务健康和长期发展。
研究我国上市公司资本结构具有重要意义。
研究我国上市公司资本结构可以帮助深入了解中国企业的财务运作机制，掌握其财务管理特点和规律。
这有助于提高企业财务管理水平，有效应对各种财务挑战，促进企业的可持续发展。
通过研究资本结构，可以发现我国上市公司在财务方面存在的问题和薄弱环节，为进一步改进和完善公司治理提供参考和建议。
浅议我国上市公司的资本结构
浅议我国上市公司的资本结构我国上市公司的资本结构是指公司的资产构成与资金来源的关系。
资本结构对于企业的经营和发展具有重要影响，它直接关系到公司的稳定性、盈利能力、风险承受能力以及股东权益回报率。
在本文中，我将浅议我国上市公司的资本结构。
首先，我国上市公司的资本结构以股权融资为主。
在我国，上市公司往往通过发行股票来融资。
这是因为公司发行股票可以吸引更多的资金，从而满足公司的扩张和发展需求。
此外，股票市场也为股东提供了流动性，使得股东可以在需要时随时买入或卖出股票。
这种股权融资的方式使得上市公司的资本结构更加灵活，能够更好地适应市场的需求。
其次，我国上市公司的资本结构中也包括债务融资。
尽管股权融资是主要的融资方式，但债务融资在我国上市公司中仍然占有重要地位。
上市公司可以通过发行公司债券或向银行贷款等方式融资。
债务融资相对于股权融资来说，可以降低股东的风险和权益回报率，但也增加了公司的财务杠杆，增加了公司债务的偿付压力。
因此，在选择债务融资时，上市公司需要谨慎考虑债务与股权的比例，以确保公司财务的稳定和偿债能力。
此外，我国上市公司的资本结构中还涉及到了内部融资。
内部融资是指公司通过利润再投资或通过资产处置等方式获取资金。
这种融资方式相对于股权融资和债务融资来说，风险较小且成本较低。
对于一些盈利能力较强的上市公司来说，内部融资可以是一个重要的资金来源。
在我国上市公司的资本结构中，还存在一些问题。
首先，由于我国上市公司的大部分股权仍然集中在少数股东手中，股权分散度较低，这导致了公司的所有权结构不够完善。
其次，一些上市公司存在着过高的负债率，过度依赖债务融资，增加了公司的财务风险。
此外，我国上市公司的自主创新能力有待提高，公司资本结构中缺乏技术创新和研发投入。
为了改善我国上市公司的资本结构，可以从以下几个方面进行优化。
首先，要加强公司治理，提高公司股权分散度，减少大股东对公司的控制，促进公司内部治理的有效性。
浅议我国上市公司资本结构
浅议我国上市公司资本结构近年来，我国上市公司的资本结构一直备受关注。
资本结构主要研究上市公司的股本和债务之间的比例关系。
它直接关系着公司的经营能力、风险承受能力和财务稳定性，对公司的经营和发展起着重要影响。
首先，我国上市公司的资本结构整体上呈现出股权比重较高的特点。
股权融资一直是我国上市公司主要的融资方式之一，这也是我国股市的基本特征。
在我国，股权融资主要通过发行股票来实现。
根据统计数据显示，我国上市公司的股权融资占比超过60%。
这种高比例说明我国上市公司更加倾向于利用股票发行来融资，充分利用股民的资金，以满足公司的投资和发展需求。
其次，我国上市公司的资本结构存在一定的问题。
首先，股权融资存在一些不足之处，如信息不对称、市场操纵行为等，容易使股权融资失去公平性和透明性。
其次，我国上市公司的债务水平相对较低。
债务融资是公司多样化融资手段的一种重要方式，但在我国上市公司中发债比例较低，限制了债务融资的发展。
最后，我国上市公司的财务结构比较单一，缺乏多元化的资金来源和融资渠道。
这不利于提高公司的经营风险抵抗能力和财务灵活性。
综上所述，我国上市公司的资本结构存在一些问题和挑战。
然而，随着我国资本市场的不断发展和完善，相信我国上市公司的资本结构将逐渐改善。
未来，我国上市公司在资本结构方面需要做出以下努力和改进。
首先，加强股权融资的监管和规范，提高信息披露的透明度和准确性。
这有助于提高股权融资的公平性和有效性，保护投资者的合法权益。
其次，扩大债务融资的渠道和比例，鼓励上市公司通过发行债券等方式进行融资。
债务融资可以提供稳定的资金来源，丰富企业的资金结构，提高资本利用效率。
同时，加强公司治理，提高企业财务风险管理能力。
建立健全的内部控制体系，完善财务管理制度，加强融资风险预警和控制，防止企业财务风险发生。
此外，进一步推动资本市场改革，完善法规制度，提高市场运行效率和透明度。
加大金融创新支持力度，鼓励新型融资方式的发展，如创业板、科创板的设立，有助于提高公司的融资渠道和多元化资金来源。
浅议我国上市公司资本结构
浅议我国上市公司资本结构我国上市公司资本结构指的是上市公司在财务报表上反映的各种所有者权益和负债的组成和结构。
资本结构是一个公司长期融资的基础，对股东权益和债权人利益的保护具有重要意义。
下面将简要议论我国上市公司资本结构。
其次，我国上市公司资本结构的稳定性还有待提高。
由于我国的股权融资占主导地位，上市公司面临着较高的杠杆比例和负债风险。
尤其是在经济下行周期中，上市公司的盈利能力和还款能力受到一定影响，导致资本结构的不稳定。
因此，提高上市公司的盈利能力、降低负债风险是提高资本结构稳定性的关键。
另外，我国上市公司资本结构还存在股权分散、融资成本较高等问题。
股权分散是我国上市公司的一个普遍现象，这对公司的治理和发展带来了一定的挑战。
同时，由于我国资本市场的不成熟性和信息不对称问题，上市公司的融资成本相对较高。
这也制约了我国上市公司资本结构的优化和完善。
鉴于上述问题，我国应该从以下几个方面来完善上市公司的资本结构。
首先，加强公司治理，提高股权集中度。
通过提高股东权益保护和完善公司治理机制，鼓励大股东增加持股比例，降低股权分散程度，改善公司的股权结构。
其次，深化资本市场，降低融资成本。
加强资本市场监管力度，提高信息披露透明度，完善法律法规和市场机制，降低投资者的信息不对称风险，减少公司的融资成本。
再次，加强公司财务管理，提高盈利能力。
加强内部控制，健全风险管理体系，提高公司的经营效率和盈利能力，从而降低负债风险，提高资本结构的稳定性。
最后，积极发展债券市场，多元化融资渠道。
通过发展债券市场，鼓励上市公司通过债务融资来降低负债比例，多元化融资渠道可以使公司有更多选择，降低融资成本和风险。
综上所述，我国上市公司资本结构虽然存在一些问题，但通过加强公司治理、深化资本市场、加强财务管理和发展债券市场等方面的努力，我国上市公司的资本结构将会逐渐得到改善和完善。
这对于我国资本市场的健康发展和实体经济的稳定发展具有重要意义。
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议我国上市公司资本结构特征
中图分类号：f2767文献标识：a 文章编号：1009-4202（2011）04-046-01
摘要资本结构对于加强企业的治理结构管理和规范企业行为有重要的作用，能够提升企业的价值。
本文通过分析我国上市公司资本结构的特征，提出政策建议。
关键词资本结构股权结构债权结构
一、国内上市公司资本结构影响因素
20世纪90年代，国内很多学者对上市公司资本结构影响因素进行分析。
其中，李远慧，郝宇欣对资本结构的影响因素研究比较有借鉴意义，他们认为影响因素主要是企业规模，非税务税盾，流动性，盈利能力，成长性，利息保障倍数，资产担保价值比例。
根据2000一2004年北京地区上市公司的数据分析得出结论：企业规模与资本结构显著正相关；非税务税盾和资本结构显著负相关；流动性也和资本结构负相关，但相关性相对较弱；而盈利能力，成长性，利息保障倍数，资产担保价值比例与资本结构没有呈现出相关。
二、我国上市公司资本结构中的股权结构特征
1．股权向国有股高度集中
这种不合理的股权结构在一定程度上造成了我国的国有股一股独大的现象。
上市公司的非流通股主要是国家股和法人股，其中国家股又居于主导地位。
所以问题在于，国家股股东不仅关心上市公司的回报，而且还关注就业、社会稳定、财政收入等指标，在多重
目标约束下，国家股股东有时会为了其他目标而忽略利润最大化，因此国家股股东的利益与流通股股东的利益有时候并不完全一致。
2．公司经营管理者没有持股或持股比例很低
我国上市经理人薪酬结构很单一，大部分公司实行的是以工资、奖金为主体的传统薪酬制度，上市公司没有用本公司股票对经理人员进行一项长期激励，只有部分公司经理人持有本公司一定的股权，而这部分公司经理人虽然持有股票或股票期权，但相对于公司总股本规模而言还是很小的。
三、我国上市公司资本结构中的债权结构特征
1．流动负债比例偏高
一般而言，短期负债占总负债的一半较合理。
有数据表明，当前在上市公司资产负债偏低的情况下，公司流动债务比率却偏高，很多公司流动负债在债务总额中约占70%以上。
流动负债的债务风险较大，偏高的流动负债水平限制了上市公司扩大总负债的动机和能力，使上市公司很难面对金融市场环境发生的变化，如利率上调、银根紧缩时资金周转出现困难，从而增加上市公司的信用风险和流动性风险。
2．公司负债筹资结构不合理
企业债券融资比例极小。
通过对沪深两市1000多家上市公司进行抽样调查，结果显示，总负债中债券融资所占比例极小，只有少数公司有债券融资，债务主要是银行贷款。
我国自1986年发行企业债券以来，累计发行3000多亿元，平均每年只有200多亿元，
2000年上市公司通过股票融资1554亿元，企业债券只有100亿元，是股票融资的6.4%。
而美国公司2000年1到11月份通过债券融资达9350亿美元，同期发行股票融资只有1460亿元，债券融资是股票融资的6.4倍。
四、政策建议
1．降低国有股比例，调整股权结构
继续实行国有股减持计划，可以考虑国有股向优先股和债权转化。
一方面可以稳定地获取收益，保障国有资产的保值增值，另一方面可以大大降低政府对企业干预，落实企业的经营自主权。
通过“股转债”，既降低国有股的比重，又不至于引起资本市场的动荡。
其次在股权资本内部，实现股东多元化。
只有对大股东进行有效的制衡，才会有可能实现公司内部结构的制衡。
国有资本“股转债”有助于改变“一股独大”的情况，但是更好的股权结构是“多股制衡”。
多元化股东结构中除了国家之外，还必须包括银行，企业法人，投资基金，本企业职工以及社会公众等多种主体，尤其是要加大企业投资者的持股比例。
由于机构投资者代表个人投资者利益，加之其实行专家管理，因此，能激励也有能力对企业实行有效监督。
2．大力发展企业债券市场，提高上市公司债券融资的比例
发展企业债券市场有利于企业融资来源多元化，加快企业直接融资，减轻企业对银行贷款的依赖，改变我国企业银行债务融资比例过高的现状，形成债券、股票与银行贷款融资合理配置的融资结构。
其次，在我国上市公司“软约束”的特殊情况下，发行企业债
券将迫使企业增加经营压力，增强资金成本意识，建立有效的自我约束机制。
目前，我国债券市场的落后已影响到企业的资本结构。
政府要淡化或者逐步取消计划规模管理，尽快推行企业债券发行核准制，扩大企业债券的发行规模，减少对企业债券市场运行的不必要的行政干预，完善法规体系，促进企业债券市场的发展和完善。
参考文献：
[1]邓芸芸,田风.我国实行经营者持股制度的必要性.经济研究参考.
[2]顾瑞朋.上市公司资本结构对公司治理影响的研究.
[3]杨立霏.上市公司资本结构决定因素实证分析文献综述.学术交流.
[4]杨桂洁.我国上市公司的资本结构分析.。