《管理会计》-长期投资决策

当净现值大于或等于零，或净现值率大于或等 于零，或内部收益率大于或等于部门或行业基准 收益率，投资项目可以接受；反之，则不应当接 受。 ❖ 方案比较
对原始投资相同的多方案比较时，一般利用净 现值指标进行决策；对原始投资不相同的多方案 比较时，一般利用差额投资内部收益率和或净现 值率指标进行决策。
❖ 项目排队
如果有多个不是相互排斥的投资项目（即所谓独 立项目或独立方案），经过经济指标的计算，证 明在经济上都是可行的，就有必要对这些项目进 行排队，以确定投资项目的最优组合。项目排队 又可分两种情况：
1.在资金总量不受限制的情况下，可按净现值指 标的大小对各项目进行排序，确定优先考虑的项 目顺序。
2.在资金总量受到限制的情况下，则应按净现值 率或获利指数的大小排序。
❖ 净现值 净现值是投资项目在计算期内，按部门、 行业的基准收益率或其他设定的折现率计 算的各年现金净流量现值的代数和，记作 NPV。
n
NPV(CI CO)t •(P/F,i,t) t0
净现值率
净现值率是投资项目的净现值与全部投资 的现值之比，也即单位投资现值的净现值，
记作(NPVR)。
净现值>0 净现值率>0 净现值=0 净现值率=0 净现值<0 净现值率<0
从终值计算的公式可以推导出现值计算的公式
P
F (1 i)n
❖ 现金净流量=现金流入量-现金流出量 =各年营业收入之和+固定资产残值+回收流动资金 -固定资产投资-流动资金投资-∑(各年营业支出-各 年折旧及摊销)
❖ 各年营业现金净流量=各年营业收入之和-∑(各年营 业支出-各年折旧及摊销) =∑(各年营业收入-各年营业支出+各年折旧及摊销) =∑(各年利润+各年折旧及摊销)
年平均报酬率：年平均报酬率是反映投资项目年利润或年平均利润与年平均原 始投资额的比率。
年平均报 年 酬利 率年 润平 总均 额投 或 润资 年 总额 平 额 10均 % 0利
长期投资决策的动态分析法
❖ 投资决策的动态分析法是以现金流量为基础并考 虑货币时间价值，对长期投资项目作出分析、评 价的方法。
影响投资决策的若干问题
❖ 在以税后利润为评价依据的情况下，投资 决策中往往要考虑税金减除数问题。
投资额 (PA / A,i,n) 年现金净流量
内( 部 I) R 1 % R 收 8 ( 2 % 0 1 % 益 8 3 . 1 ) 3 2 率 . 1 7 1 2 . 0 % 8 5 3 3 . 1 2 2 . 97 91
评价指标在长期投资决策中的应用
❖ 评价指标的应用范围及原则 ❖ 项目评价
n
(CI CO)t •(P/F,i,t)0
t0
则i 即为内部收益率。
❖ 内部收益率计算的一般方法 内部收益率计算的一般方法也就是逐次 测试法
I RRr1(r2r1)|N|P N 1VP N 1|V P 2|V
❖ 内部收益率计算的简单方法 但如果投资额在第一年年初一次支出，且
投资后各年（第一至第n年）的现金净流量 相等，就可采用简单方法计算。
❖ 长期投资项目的投资金额往往很大，全过 程的时间跨度往往很长，且投资支出和投 资回收又不在同一个时间点上，所以在决 策时不能简单地将现在的投资支出和投资 后若干年的投资收入直接相比。
❖ 要使长期投资项目的经济评价建立在客观 而可比的基础上，就必须考虑货币的时间 价值，将不同时点的现金流入量和现金流 出量
❖ 静态投资回收期计算的简单方法
如果投资支出在基年一次发生，且各年现 金净流入量相等，就可采用简单方法计算：
静态投资回收 年 期现 投金 资净 支流 出入量
❖ 静态报酬率的计算方法
投资利润率：投资利润率一般指项目达到设 计生产能力后的一个正常生产年份的年利润 与项目总投资的比率。 投资利润年率利润总 总投 额资 或润 年总 平额 1均 0% 0利
学习要点
❖ 长期投资决策需考虑的相关因素 ❖ 长期投资决策的静态分析法 ❖ 长期投资决策的动态分析法 ❖ 评价指标在长期投资决策中的应用 ❖ 影响投资决策的若干问题
长期投资决策需考虑的相关因素
❖ 货币的时间价值 ❖ 现金流量
❖ 货币的时间价值
货币的时间价值是指货币随着时间的推延 而形成的增值。 货币具有时间价值是指货币具有随着时间的 推延而增值的能力。 货币的时间价值使等量的货币在不同的时间 点上具有不同的经济价值。
单利的计算，可见下表：
例如，今年存入100元钱，利率i=l0％，
各年的利息和本利和可列示如下：
复利的计算
仍以今年存入100元钱为例，若利率 i=l0％，各年的利息和本利和可列 示如下：
本利和是未来某一时点本金和到期利息之和， 所以又称终值。以复利为基础计算的终值， 称为复利终值。
其公式为：
❖ 获利指数
获利指数又称现值指数，是投资项目投产 后现金净流入量现值与原始投资额的现值
之比，记作PI，计算公式为：
获利指数=投产后现金净流入量现值/原始 投资额的现值
净现值>0 获利指数>1 净现值=0 获利指数=1 净现值<0 获利指数<1
v 内部收益率(IRR)，也称内含报酬率，是指项目
在计算期内各年现金净流量的现值累计数等于 零时的折现率。结合前面净现值的公式，如果：
❖ 现金净流量=∑(各年利润+各年折旧及摊销) +固定 资产残值+回收流动资金-固定资产投资-流动资金 投资
长期投资决策的静态分析法
❖ 经济评价指标按评价的目的，可分为 回收期指标 回收额指标 报酬率指标
❖ 经济评价指标按其计算基础的不同，可分为 静态指标 动态指标
静态指标的计算方法
❖ 静态投资回收期的计算有两种方法： 一般方法 简化方法
❖ 动态分析法的具体计算指标有： 动态投资回收期 净现值 净现值率 获利指数 内部收益率
动态投资回收期计算的一般方法
动态投资回收期计算的简单方法
年现金净流量×(PA/A,i,n)=投资额 投资额
(PA / A,i,n) 年现金净流量
投资 3 回 3 .1 2 收 2 .4 58 期 3 .9 7(年 3 ) 3 .1 7 2 .4 087