沃尔克法则下国际金属市场的变革与未来发展
后危机时代美国金融监管规则的演变——美国＂沃尔克规则＂的现实性及其前景展望
保 。另外 ，这些金融机 构 自身也知道 ，无论怎样它 们
都将获得政 府救助 ，因而对于可能发 生的负面结 果并 不在乎 。此外 ，这些 大型复杂金融机 构还通过兼并 及
作 为对 金融 危机 的反应 ，美 国 ２ ０ 世纪３ ０ 年代 出
台的 《 格拉斯一 斯蒂格尔法案 》将商业银行 业务与投
财政部长雅 各布 ・ 卢也 表示 ，完成这项 规定 的制定 是 避监 管资本要求和杠杆 限制 ，获取更大 的收益 。 为了追求更 高的利润 ，美 国的这些大 型复杂金融 美 国金融 监管改革 的一个 重要里程碑 ，将改变华尔 街 的交易行 为。
机构还 脱离 资产 负债表进 行更 多 的非 中介 业务投 资 。
资银 行业务相分 离 ，开启 了美 国金融业分业 经营 的时 其他公 司行动极大地增 加它们 的规模 、复杂性 与影 响 Ｌ ￣ Ｌ 次全球 金 代 。在法案通 过后的几十年 内 ，大型复杂金 融机构基 力 。正 是这些行 为 ，最终使得它们 成为 Ｚ．
本上 一直 是 被美 国金 融体 系 所禁 止 的 。然而 ， 自２ ０ 融危机 的中心 。 世纪 ７ ０ 年代 以来 ，随着 金融产 品与金 融工 具创 新越
进入更加严格 的新时代 。美国总统奥 巴马就此发表声 中间业务利润 空间有 限 ，这些银行 也开始大 量进行 自
明说 ，“ 沃尔克 规则 ”将 禁 止银行 机构利 用政 府担保 营业 务 以增加 收入。一些银行 大量从事表外 的互换 和 具 以规 的存款进行投 机交易 ，促进 美 国金融体 系稳定 。美 国 其他 衍生工具业 务 ，以及使 用特殊 目的表外 Ｊ
二 、美国 “ 沃尔克规则”产 生的背景
来越普遍 ，资本市场快速发 展 ，金融 “ 脱媒 ”现象越
金属的未来发展趋势
金属的未来发展趋势
金属的未来发展趋势可以总结为以下几个方面：
1. 环保与可持续性：随着全球对环境问题的日益关注，金属行业将朝着更环保和可持续的方向发展。
金属生产过程中的能源消耗和环境污染将得到减少，回收再利用金属的技术将被进一步发展。
2. 材料创新与应用拓展：新一代金属材料的研发和应用将成为金属行业的发展重点。
高强度、高韧性、轻量化等特性将成为金属材料的追求目标。
在应用领域上，金属材料将广泛用于汽车、航空航天、建筑等领域。
3. 数字化和智能化：金属行业将随着数字化和智能化的趋势而转型。
传感器、物联网等技术的应用将提高金属生产过程的智能化水平，实现数据采集、分析和优化控制，提高生产效率和质量。
4. 国际化和市场开拓：随着全球化的加速，金属行业将更加国际化，跨国公司在全球范围内进行生产和销售。
同时，新兴市场的崛起和消费升级也将带动金属产品的需求增长，金属行业将加快拓展新市场。
5. 智能制造和自动化：智能制造和自动化将成为金属行业的重要发展方向。
机器人、自动化设备将广泛应用于金属生产过程中，提高生产效率、降低劳动力成本和事故风险。
总体而言，金属行业的发展趋势将越来越注重环保、创新、智能化和市场开拓。
随着全球经济的发展和技术的进步，金属行业将面临更多挑战和机遇，需要不断适应和创新。
黄金行业的未来趋势与展望
黄金行业的未来趋势与展望黄金是一种历史悠久、珍贵而受人喜爱的贵金属。
自人类诞生以来，黄金就一直被当作一种价值储备和交流的工具。
然而，在过去的几十年里，黄金行业经历了许多变化，未来黄金行业的趋势和展望将会进一步改变这个行业。
首先，全球黄金需求将继续增长。
尽管市场存在着许多其他投资选择，但黄金仍然占据了重要的地位。
这主要是因为黄金被视为一种避险资产，可以在经济衰退或不确定性增加的情况下保值。
随着全球经济的不稳定性加剧，投资者对黄金的需求将会增加，推动黄金价格进一步上涨。
此外，新兴市场中越来越多的中产阶级的崛起也将推动黄金需求的增长。
其次，与传统的金矿开采相比，未来的黄金行业将更加注重环保可持续发展。
传统的黄金开采方式往往会对环境造成严重的破坏，例如土地退化、水污染和森林砍伐。
未来，越来越多的黄金公司将采取更环保的开采方式，通过减少用水量、使用更先进的技术和进行土地恢复来减少对环境的影响。
此外，一些公司还将探索使用可再生能源来供电，以减少碳排放。
这些举措将使得黄金行业更加符合可持续发展的要求，也能够吸引越来越多的环保意识较高的投资者。
第三，在未来的黄金行业中，数字化技术将发挥越来越重要的作用。
随着科技的发展，黄金行业也开始利用人工智能、大数据和区块链等新技术来提升生产效率和透明度。
例如，一些公司正在开发使用人工智能进行黄金探测和矿物识别的技术，以提高勘探和开采的效率。
而区块链技术可以提供更加透明和安全的金融交易和黄金交易平台，为投资者提供更多选择和便利。
数字化技术的应用将使得整个黄金行业更加高效、透明和可信赖。
此外，未来的黄金行业还将面临着一些挑战。
首先是黄金供应的不确定性。
黄金供应主要来自于金矿开采和金的再循环利用。
然而，黄金矿产资源是有限的，而且开采新的金矿也需要巨大的成本和时间。
因此，未来的黄金供应可能会面临不稳定性和不足的情况。
另外，金价的波动也是一个挑战。
黄金价格受到许多因素的影响，例如全球经济状况、货币政策和地缘政治风险。
世界黄金产业发展趋势
世界黄金产业发展趋势世界黄金产业发展趋势引言：黄金是世界上最贵重的贵金属之一，有着悠久的历史和丰富的文化内涵。
在过去的几十年里，黄金一直是全球重要的避险资产和投资品种之一，而且其价格也在不断攀升。
然而，随着全球经济的变化和科技的发展，世界黄金产业也面临着一系列的变革和挑战。
本文将探讨目前世界黄金产业的发展趋势，并对未来的发展进行展望。
一、市场需求的变化1.1 传统需求的减少传统上，黄金被广泛用于珠宝、投资和货币储备等领域。
然而，随着现代科技的发展以及人们对环境友好性和可持续性的关注，黄金在这些方面的需求逐渐减少。
例如，越来越多的人开始选择与黄金相比更为环保和创新的材料来制作珠宝，同时数字货币的发展也对传统的货币储备需求产生了冲击。
1.2 新兴需求的崛起然而，随着全球经济的发展和人口的增长，一些新兴需求正崛起，这也为黄金产业提供了新的机遇。
例如，电子产品和通信行业对黄金的需求在不断增加，因为黄金是电子元件的重要组成部分。
此外，黄金在医疗和航天领域也有着广泛的应用前景，这些新兴需求将成为推动黄金产业发展的重要动力。
二、供应链的变革2.1 供应链的透明度和可持续性传统上，黄金的供应链非常复杂且缺乏透明度，这导致了一系列的问题，例如非法采矿、环境破坏和人权问题等。
然而，随着人们对可持续发展的关注度增加，黄金产业也面临着对供应链透明度和可持续性的要求。
为了解决这些问题，一些组织和机构开始采取措施，例如推动黄金供应链的追溯和认证，推动规范矿山开发和采矿工艺等。
这些措施将有助于提高黄金产业的可持续性，减少对环境和社会的负面影响。
2.2 创新技术的应用为了改善供应链的透明度和可持续性，创新技术的应用也是一个重要的趋势。
例如，区块链技术可以实现黄金供应链的追溯和记录，确保黄金的来源和品质。
同时，人工智能和大数据分析也可以帮助企业监测和改善矿山开发的过程，减少环境破坏和不当行为。
三、金融市场的变革3.1 金融衍生品的发展随着金融市场的发展和投资者需求的多样化，金融衍生品的应用也将成为黄金产业发展的重要趋势。
美国实施沃尔克规则的最新进展与启示
围绕限制银行对对冲基金和私募股权基金 的投资， FSOC 主要提出三方面建议： 一是合格 客户的要求， 列举了监管机构判定特定主体是 否属于客户以及构成客户关系的必要条件； 二 是明确投资的计算方法， 确保对单只基金的投 资不超过基金资产规模的 3%， 对所有对冲基金 与私募股权基金的投资不超过自身一级资本的
在执行环节， FSOC 推荐采用四步实施和监 督框架。
一是建立程式化的流程框架， 包括建立内 部制度和程序以识别和消除非法自营交易、 开 发和实施控制程序、 建立内部记录保留和报告 系统、 对合规体系进行独立监测、 董事会的积 极参与及首席执行官公开确认合规。
二是借鉴英国金融服务局的监管思路， 建 立以定量矩阵为基础的分析与报告机制。 其优 点是既可以发现趋势或引起关注的线索， 又便 利不同银行、 市场部门或交易策略之间的比较。 FSOC 列举了四类定量分析矩阵： 围绕定量矩阵 的应用， FSOC 强调： 首先任何单一矩阵的分析 都可能产生误差， 因此矩阵分析结果不宜作为 结论， 而更适宜成为研究起点。 其次， 即使单 一矩阵的分析有效， 如果能将多种定量矩阵结 合使用， 则分析结果会更准确。
对沃尔克规则提出的背景、 主要内容、 最新实施进展、 可能影响及对我国的启示等问题进
行了研究， 指出如何区分合法自营交易与非法自营交易是沃尔克规则实施中的最大难题，
我国银行业应在重新审视功能与业务定位基础上， 审慎推进综合经营， 全面加强对自营交
易业务的监管。
关键词： 沃尔克规则 自营交易 金融稳定监督委员会
就实施过程而言， 沃尔克规则一是设置了 相当宽松的过渡期。 根据过渡期安排， 对风险 投资、 私募股权投资等低流动性金融资产， 直 到 2022 年才会受沃尔克规则的约束。 二是法案 只规定了基本原则， 给监管当局制定细则留出 很多空间。 从监管职责划分看， 涉及沃尔克规 则的具体监管规定有待美联储、 证券交易委员 会 （SEC）、 联邦存款保险公司 （FDIC） 等监管 机构职能调整后进一步细化。 在具体规定上，
2024年金属及金属矿批发市场环境分析
2024年金属及金属矿批发市场环境分析1. 简介本文对金属及金属矿批发市场的环境进行了分析。
首先介绍了金属及金属矿批发市场的定义和背景，然后对市场规模和发展态势进行了概述。
接着对市场主要参与方进行了介绍，并分析了其影响因素。
最后，对市场的发展趋势进行了展望。
2. 市场定义和背景金属及金属矿批发市场是指通过批发方式进行金属及金属矿产品的交易市场。
金属及金属矿是重要的工业原材料，在建筑、汽车、电子等行业有广泛应用。
批发市场通过连接供应方和需求方，为金属及金属矿的交易提供了便利。
3. 市场规模和发展态势目前，金属及金属矿批发市场的规模不断扩大。
据统计，去年该市场的交易额达到XX亿元，同比增长XX%。
市场的发展态势良好，主要受益于工业领域的快速发展和金属需求的增加。
4. 市场参与方分析金属及金属矿批发市场主要包括供应方和需求方两个参与方。
4.1 供应方供应方主要是金属及金属矿的生产商和经销商。
目前，国内外有许多大型企业参与金属及金属矿的生产和销售，提供了丰富的供应资源。
供应方的竞争主要体现在产品质量、价格和服务等方面。
4.2 需求方需求方包括各个行业的生产企业和相关企业。
随着工业领域的发展，金属及金属矿的需求不断增加。
需求方主要关注产品的质量、价格和供货能力等方面。
5. 影响因素分析金属及金属矿批发市场的发展受到多种因素的影响。
5.1 宏观经济环境宏观经济环境是金属及金属矿批发市场发展的重要因素。
经济增长、产业政策、货币政策等都会对市场产生影响。
5.2 供需关系供需关系是金属及金属矿批发市场的核心因素。
供需关系的变化会导致价格波动和供应短缺等情况。
5.3 技术进步技术进步会影响金属及金属矿的生产和加工方式，进而影响市场的供应能力和竞争格局。
6. 市场发展趋势金属及金属矿批发市场的发展将受到以下几个趋势的影响：•国内工业领域的快速发展将带动金属需求的增加，市场规模有望进一步扩大。
•技术进步将提高金属的生产效率和质量，进一步推动市场的发展。
沃克尔法则背后的“中国机会”
如果给华尔街银行大鳄参与能源等大宗商品业务作一番描述，最符合公众想象的应该是他们一边在金融衍生品市场上呼风唤雨，一边在现货市场囤积居奇，通过金融和现货的两手，操纵价格，获取超额利润，而普罗大众则只能一方面在资本市场上投资亏损，另一方面在现实生活中承担高昂的能源和商品价格。
但是，随着12月10日美国联邦储备委员会（FED ）、美国联邦存款保险公司（FDIC ），以及美国证券交易委员会（SEC ）等监管机构投票批准了沃克尔法则（Volcker Rule ），这样的景象或许将成为过去。
沃克尔法则明确禁止银行从事两类交易：第一，禁止银行参与自营交易；第二，禁止银行拥有、赞助或参与对冲基金以及私募基金的业务。
规则将于2014年4月生效，不过美联储表示，各银行可延长至2015年7月前满足规则的要求。
鉴于大宗商品业务潜藏巨大风险，此举将有效避免银行业再次出现需要政府救援的重大危机，是2008年金融危机之后，美国银行业改革的重要一步。
但对于华尔街的银行，则意味着剥离能源等大宗商品业务部门几成定局。
实际上，早在沃克尔规则获批前，已有华尔街银行着手剥离大宗商品业务。
素有华尔街之王之称的高盛，早于2012年9月即将旗下电力公司Cogentrix 出售给了私募基金凯雷集团，大幅削减其在电力市场的敞口。
2013年3月起，高盛再次寻求出售其金属仓储公司。
花旗银行则早在2008年金融危机爆发后不久，即被迫于2009年9月将其获利丰厚的能源交易部门美国总统奥巴马在沃克尔法案通过后则发表讲话宣称，华尔街利益集团企图阻挠美国金融监管改革的努力已经失败。
Phibro以2.5亿美元的净资产价格，拱手让给西方石油公司(Occidental Petroleum)。
当时危机仍在发酵，奥巴马政府任命的“薪酬沙皇”肯尼迪·费恩伯格挥舞监管大棒，Phibro高管安德鲁·霍尔的巨额薪酬招致各方批评，而花旗早已麻烦缠身，只能舍车保帅，以免招致更多监管麻烦。
国际黄金的发展趋势
国际黄金的发展趋势
国际黄金的发展趋势受多种因素影响，包括经济形势、政治稳定性、市场需求和供应等。
以下是一些可能的发展趋势：
1. 金融市场动荡：国际黄金常常被视为避险资产，当经济不稳定或市场动荡时，投资者通常会增加对黄金的需求，将资金转移到相对安全的资产类别。
因此，国际黄金的价格可能会上涨。
2. 货币政策：货币政策的改变也会影响国际黄金价格。
例如，如果央行采取宽松政策，印钞量增加，可能会导致通货膨胀，从而提高黄金的价值和需求。
3. 地缘政治风险：地缘政治紧张局势或冲突可能导致金融市场不稳定，从而提高对黄金的需求。
例如，战争、恐怖主义活动或政治不稳定可能导致金融市场的避险需求增加，推高黄金价格。
4. 供需关系：供应和需求是决定黄金价格的重要因素。
黄金开采的成本和可用性以及市场上的投资需求都会影响黄金价格。
如果供应受到限制或需求增加，黄金价格可能上升。
5. 投资市场情绪：市场对经济和金融前景的预期可能会驱动国际黄金价格。
当投资者对经济不确定性感到担忧时，他们可能会增加对黄金的需求，以保护自己的投资。
相反，如果市场对经济前景持乐观态度，他们可能会减少对黄金的需求。
需要注意的是，以上只是一些可能的发展趋势，实际的国际黄金发展趋势受到复杂的因素影响，无法准确预测。
投资黄金具有风险，投资者应充分了解市场和风险，并谨慎做出决策。
美国“沃尔克规则”的现实性及其前景瞻望
美国“沃尔克规则”的现实性及其前景瞻望作者：陈支农来源：《对外经贸实务》 2014年第4期■陈支农江苏淮安市工美国的大型、复杂金融集团享受了多年的放松管制、全球化及从事多种经营业务，并将其自有资本投资于大量非银行业务的自由。
它们脱离资产负债表进行更大的非中介化投资，进入效率不断提高的资本市场，最终成了此次金融危机的震源中心。
为应对大型、复杂金融机构带来的系统风险，前美联储主席保罗·沃尔克提出了一系列监管金融机构的措施，经多年争论和协商，美国五大金融监管机构于2013年12月10日批准了最终版本的“沃尔克规则”。
该规则的核心内容是对银行机构自营交易作出严格限制，即不许拿国家担保的钱玩高风险游戏。
这标志着在华尔街巨头、监管部门之间博弈的关键战场上，监管部门取得了压倒性胜利，以避免广大纳税人为金融机构的“赌博”买单，避免“大而不倒”的金融机构引发金融危机，威胁美国金融体系。
美国总统奥巴马就此发表声明说，“沃尔克规则”将禁止银行机构利用政府担保的存款进行投机交易，促进美国金融体系稳定；美国财政部长雅各布·卢也表示，完成这项规定的制定是美国金融监管改革的一个重要里程碑，将改变华尔街的交易行为。
然而，在人们为美监管层顶住来自华尔街的层层压力坚守规则核心条款的同时，也为规则后续实施面临的技术难题感到担忧。
此外，规则可能给美银行业国际竞争力带来的负面冲击是否会影响其实施的持续性，也是值得观察的问题。
大型、复杂的混业金融机构及其风险作为对金融危机的反应，美国20世纪30年代《格拉斯—斯蒂格尔法案》将商业银行业务与投资银行业务相分离，开启了美国金融业分业经营的时代。
然而，自20世纪70年代以来，随着金融产品与金融工具创新越来越普遍和资本市场的快速发展，金融“脱媒”现象越来越严重，这使得商业银行的表内业务增速减缓甚至出现萎缩；另外，国际市场竞争日益激烈，分业经营的规定在很大程度上限制了美国银行的国际竞争力，美国银行业要求修改与废除该法的呼声日益高涨。
全球大宗商品交易格局和我国大宗商品交易现状
全球大宗商品交易格局和我国大宗商品交易现状贸易融资是国际金融服务的重要组成部分，国际贸易大部分采用了贸易融资模式，以下是小编搜集整理的我国大宗商品交易现状探究的论文范文，供大家阅读查看。
一、相关文献综述(一)国外相关文献大宗商品(BulkStock)主要包括钢铁、有色金属、矿石、石油和大宗农产品等。
西方学者关于大宗商品定价的成果较多。
Pindyck和Rotemberg(1990)、Kaufmann(2004)、Krichene(2005)以及Edward(2006)等从物价、利率和汇率等不同角度出发分析了大宗商品价格波动的传导机制和影响。
Rosen和Houser(2007)、Cheung和Morin(2007)等就中国工业发展和需求对大宗商品价格的影响，进行了实证分析。
Gorton和Rouwenhorst(2006)发现，大宗商品的收益率与其它金融资产之间相关性显着，颇受金融资本青睐，往往成为其投资组合的重要组成部分。
Phillips(2002)、Krippner(2005)、Epstein(2006)和Palley(2007)等学者指出，金融化是金融系统在国民经济中的地位和作用不断提升的过程，利润获取方式越发倚重金融业而非传统的商品生产和贸易。
Krugman(2008)、Hamilton(2009)等学者指出，新兴市场国家经济的快速增长，推动了大宗商品的价格上涨，吸引了大量的国际金融资本。
(二)国内相关文献进入新世纪以来，大宗商品价格持续走高，国内相关研究成果逐渐增多。
主要集中在以下几个方面：一是中国因素对大宗商品定价的影响，如卢锋等(2009);二是大宗商品价格与中国经济安全问题，如汪云甲(2002)和吴巧生等(2002);三是大宗商品价格波动对国内物价的影响，如史丹(2000)、王风云(2007)和张翼(2009)等;四是我国大宗商品的定价权缺失问题，如白明(2006)和唐衍伟等(2006)。
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第十届上海衍生品市场论坛
期货市场的创新与转型 The 10th Shanghai Derivatives Market Forum Futures Market's Innovation and Transformation
方面的改革，有众多案例。其中有一些改 革值得深思；有一些改革影响到了全球的 市场；有一些改革只是当地局部的法规改 革；有一些改革，所有的市场参与者都必须 遵循，有一些改革则仅仅适用于一部分市场 参与者；有一些只影响比如说衍生品交易或 者场外交易或者现货交易；有的仅仅影响一 种商品；有的影响的是大宗商品。这些法规 性质不一样，影响的方面也不一样。
（一）沃尔克法则(Volcker Rule) 首先讨论的法规是沃尔克法则，它 影响了市场所有的参与者。沃尔克法则 是《多德-弗兰克法案》（<Dodd-Frank Act>）中引入的，它限制了银行交易，因 此美国的银行首当其冲受到影响。法则的 规定使美国的商业银行不能进行自营交 易，特别是参与对冲基金与私募交易等 等，为此很多美国的银行关闭了自营交易 办事处，未来可能有更多银行关闭自营交 易。但是要理解什么是真正的自营交易， 判定它的性质很难。因为在市场上，要判 断一种方便客户的业务何种情况下变成了 自营交易业务并不容易。类似的，欧盟官 方也出台了声明，年底之前可能会出台类 似的法规应用于欧洲的银行。 （二）巴塞尔协议III和资本要求指令 IV(Basel III / CRD IV ) 其 次 是 全 球 性 的 法 规 —— 巴 塞 尔 协 议III（Basel III），以及在地区一级得到 展开的资本要求指令IV（欧洲版的巴塞尔 协议III）。这些法规主要内容是一系列的 改革措施，以加强对银行业的监管及风险 管理：例如提高资本充足率，对于资本充 足率提出各类规定，要满足一定的资本要 求；对资本的类型进行相应定义；要求银
（五）伦敦金属交易所(London Metal Exchange，LME)仓库的变化
LME在现货网络方面的改革是一个很 好的例子帮助我们理解衍生品和现货之间 如何互相影响。LME被香港交易所收购之 后，在物流方面产生了一些变化：首先， 现在LME会推出月度报告，对于每一个交 割仓库的仓储水平、提货的排队时间给予 公布，比以前更加透明。其次，LME针对 仓储公司也调整了相关的规则，调整可能 涉及出租率，租借费等；第三，LME采用 了独立第三方的委员会对于仓库物流进行 审查，委员会将就仓库管理和具体流程方 面提出一些建议，期待这份建议能带来更 多变化。第四，LME成立了现货（市场） 委员会，现货团体能对交易所的运营提出 更多建议。另外，LME计划推出现货交割 的溢价合同，此合同能够抵消金属交易者 由于排队时间比较长而造成的风险。
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分 会
Seminars
பைடு நூலகம்
与者的角度来看，市场的基准价格非常重 要，这些基准价格要能够反映具体大宗商 品在市场上交易的情况。同时，市场要有 足够的参与者，因为参与者越多，对基准 价格的贡献就越大，那么基准价格将更有 助于帮我们了解隐藏在它背后现货市场的 想法，价格和具体情况。日前，伦敦的白 银定价机制宣布在今年8月份退出市场。伦 敦银定盘价的取消，给市场带来较多的不 确定性，市场的价格变化趋势变得难以判 断。摩科瑞在不断跟踪这个情况，希望市 场能够找到解决方案，希望市场能够产生 一个替代的机制。
（三）全球衍生品改革 再看一下全球衍生品改革。G20的衍生 品改革，目的是降低对手方的风险。金融 改革现在开始应用在非金融的行业，不仅 仅涉及金融中间商、经纪人，同时也关注 场外交易所有的对手方。改革的要求包括 账户的隔离；特定合约的强制结算等。自 信用危机后有些对手方自愿进行结算，认 为这样将为业务带来稳定，但是现在法规 要求强制结算，不管对手方是否愿意承担 风险。同时，还有技术上的问题：对帐如 何执行，由谁执行，对帐者所需承担的责 任，对账频率等等。改革还要求强制性的 交易汇报，即凡是有衍生品的合约，都必 须进行交易的汇报。 事实上，许多的改革都会涉及很广泛 的区域。这意味着不单单理解你所在的辖 区内监管如何实施很重要，同时，了解你 对手方或者你生意所在地的监管如何实施 同样很重要。 （四）金属基准价格 接下来要讨论的，还有市场基准价 格价格的问题。市场基准价格非常重要， 也是新闻、媒体，还有公众所关注的。现 在的部分监管，比如说针对个人或者是实 体的监管是和基准价格相关的。从市场参
分 会
Seminars
沃尔克法则下国际金属市场的变革与未来发展
International Metals Markets under the Volcker Rule: Changes and Future Developments
□ 摩科瑞全球合规主管 Victoria Attwood Scott
行必须降低杠杆率，以降低风险；确保银 行有足够的流动性，使之有效抵抗市场波 动振荡而生存下来；另外，制定协议的相 关机构与监管者们还希望银行考虑自身的 长期流动性，保证其在中期和远期都能有 足够的融资。最后，对于这些法规我们要 意识到，在各个法规之间缺乏一种共识性 或者一致性，这会导致在有些地方或辖区 会带来一些复杂性、一些优势或者劣势。
此有些分界线，但是要找到分界线很难。 特别是近年来，在交易系统中推出了许 多变化，比如EFP机制（期货合约互换的 交易），这意味着期货合约可以在交易所 之外进行协商洽谈；类似的还有在OTC市 场上的衍生品合约。其次，对于商品交易 的定义，在全球的不同区域也存在着不同 的理解：一个很好的例子是，现货交割， 在美国是现货合约；在欧盟则是一种金融 合约。因此，应用于商品市场的监管制度 需要比应用于金融领域的监管制度考虑得 更多，许多国家的监管制度都涉及金融、 现货、政府、交易所，甚至健康安全和环 境等方面的问题，可见，在这个市场中监 管已经有很多变化，今后将有更多变化。 所以最开始，理清这些因素的定义非常重 要，在此基础上，再去理解这些变化对市 场各方面带来的影响。
关于国际金 属市场未来的一些 变革，主要谈三点 内容：首先，当 前一些监管的变 化，特别是在金 属市场方面监管 的变化；第二， 如何使得市场运行得更成功，更有效；第 三，今后市场格局的变化。
一、紧密关联的各类市场与正在变化的 监管制度
首先，整个商品市场和其他市场， 例如金融市场存在着区别。此处所说的商 品市场，不仅仅包括期货，还包括场外交 易，市场参与者的双边交易，现货市场的 交割、买卖、交易和运输等等，当然也包 括交易所的交易，全球很多的交易所也进 行这样的期货期权交易，所有这些市场非 常紧密地联系在一起。在这些市场间，彼