国际资产组合投资

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（2）证券公司
业务包括证券发行承销，证券自营买卖， 经纪业务，资产管理及企业财务顾问等
资金来源：自有资金和受委托管理的资产。 成熟国家，证券公司的自有资金少一些。
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资产管理
资产管理：证券公司根据法律法规和投资委 托人的投资意愿，与委托人签订委托投资管 理合同，用委托人委托的资产在证券市场上 从事股票、债券等金融工具的组合投资。
随着各国金融市场的开放和金融市场一体化程度的加深， 机构投资者越来越倾向于国际化投资，在全球范围内配 置收益和风险 一方面希望通过多元化来分散风险，另一方面希望通 过对一些新兴市场投资来增加收益
机构投资者在国际市场上投资的作用 利：促进各国金融市场和国际金融市场的发展 弊：给国际金融市场带来了风险 对小规模市场 一国的金融危机造成传染
2011年04月15日 来源： 中国产经新闻2报1
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3. 证券化趋势
指相对于相对银行贷款而言，以证券为融 资工具的活动在整个融资活动中所占比例 不断上升
国际资本市场上的融资渠道逐渐由银行贷 款为主转向各类有价证券为主
2000年国际债券发行额为银行信贷总额的4 倍
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机构投资者在国际金融市场上一般采用组合投资 方法
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学习要点
了解国际金融市场一体化的收益和风险 熟悉国际金融市场上的机构投资者 掌握国际组合投资的原理和渠道
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5.1国际金融市场
国际货币市场 国际资本市场 国际金融市场的一体化
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5.1.1国际货币市场
我国的银行承兑汇票每张票面金额最高为1000万元（含）。 银行承兑汇票按票面金额向承兑申请人收取万分之五的手 续费，不足10元的按10元计。承兑期限最长不超过6个月。 承兑申请人在银行承兑汇票到期未付款的，按规定计收逾 期罚息。
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票据贴现
票据的贴现形成贴现市场 贴现是指未到期的票据打个折扣，换取现金。 票据贴现是短期融资的典型方式。
票据可以由企业直接发售，也可以由经销
商代为发售。但对出票企业信誉审查十分
严格。
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背书（ENDORSEMENT ）
票据的收款人或持有人在转让票据时，在票 据背面签名或书写文句的手续。
经过背书转让的票据，背书人负有担保票据 签发者到期付款的责任，如果出票人到期不 付款，则背书人必须承担偿付责任。
而在国外金融市场发行的以外国货币为面值的债券 1980年代后筹资者开始转向国际债券市场。
（3）国际股票市场：一国企业在另一国发行的以外国货 币为面值的股权凭证 成为股东，有权参与决策，分享利益分担风险，不 能退还。主要的长期的信用工具
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回顾：国际债券市场
1. 外国债券：是指借款人（政府、私人公司或国际 金融机构）在国外资本市场发行的以发行国货币 进行标价的债券
2.金融市场一体化的实现途径
途径2 金融制度一体化
指通过契约、法律、组织形式等将金融活动一体化固 定下来，形成必须遵守的制度
这是较高级的层次。 涉及国家利益、政治经济主权等重大问题，需要慎 重对待
两个途径：彼此促进，相互伴随
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3.金融市场一体化的收益（好处）
（1）促进金融市场成长，推动金融发展 金融一体化＝更有效的金融市场 更低的资本成本和更高的收益率 更好地获得范围经济和规模经济效应 更广泛产品选择的完善的金融市场 增加金融市场流动性和市场厚度 有效监管的一体化市场有利于金融稳定
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2. 国际资本市场规模
增长迅猛，证券发行规模大 国际债券发行占整个融资规模的绝大部分
债券 股票
1990 1644.7 2.8
1995 2846.8 24.3
2000 6490.2 65.6
2005 1409.9 70.9
2010
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5.1.3国际金融市场一体化
1.概念 指国内外金融市场之间日益紧密联系和协调，相
互影响，相互促进，逐步走向统一金融市场的状 态和趋势 包括三层含义 金融机构跨国经营形成各国市场的关联链 由于关联链的形成，各国市场间的金融交易量
增长 基于以上原因，各国市场的利率决定机制相互
影响，表现为相同金融工具的价格趋于一致
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（4）可转让大额存单市场
大额存单是存款人在银行的存款证明，到期之前可转让 期限不低于7天，金额为整数
（5）国库券市场
政府以债务人身份承担到期偿还本息责任的期限在一年以内的 债务凭证
流动性在货币市场中最高 所有的金融机构都参与这个市场
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2.国际货币市场的规模
企业在美国纽约证券交易所和纳斯达克进行首次公 开发行。
2010年中国企业赴美上市达到39家，创下年度新高，
超过2007年的37家。
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但是，2011年
"中国概念股遭群体猎杀 赴美上市进入冰冻期" "中国概念股面临冰冻期 赴美上市空白3个月" "携程网市值蒸发94亿 中概股融资进入冰冻期" "迅雷再次延迟上市 中国概念股赴美上市再遇尴尬"
经过背书，票据的所有权由背书人转给被背 书人。
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银行承兑汇票
是由在承兑银行开立存款账户的存款人出票， 向开户银行申请并经银行审查同意承兑的，保 证在指定日期无条件支付确定的金额给收款人 或持票人的票据。对出票人签发的商业汇票进 行承兑是银行基于对出票人资信的认可而给予 的信用支持。
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中国企业参与国际股票市场
中国企业海外上市：从亚洲金融危机前的在香 港市场发行的高峰，到中国概念股在纳斯达克
上市受到的追捧，到商业银行等大型国有企业
在海外上市的热潮，以及民营企业在伦敦、东
京、新加坡等地上市的探索，海外上市已经成 为中国企业融资的一个重要的手段。
2009年起，中国成为全球IPO （Initial Public Offerings）最为活跃的市场。2009年共有14家中国
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4.金融市场一体化的风险（不利之处）
资本自由流动导致国内金融资产价格过度波动， 降低金融市场稳定性
各国金融市场之间的传染效应使国际金融体系的 系统风险上升
金融监管体系失效的风险提高 主权和政治风险
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5.2国际金融市场上的机构投资者
5.2.1机构投资者概述
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2.金融市场一体化的实现途径
途径1： 金融活动一体化
指国际金融业务活动尽可能消除壁垒和障碍 在各种业务中，交易市场、交易机构、交易工具、交
易规则、资金价格、结算汇兑、货币种类趋趋于一致 或具有较大的趋同性。 主要表现：金融市场、机构、工具乃至货币的一体化
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是国际金融市场上最重要的投资主体 狭义上讲，可以定义为一类特殊的金融机构， 即通过自己的经营活动从投资者手中蓦集资金 代表小投资者管理他们的资产进行投资 广义上讲，用自有资金或从分散的公众手中筹 集资金专门进行投资活动的法人机构 主要国家的机构投资者得到了长足发展
（资产p104）
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资产管理使证券公司成为国际金融市场的重 要机构投资者
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（3）保险公司 投资是保险行业的核心业务。竞争激烈，保费收入不够 支付成本，因此没有投资很难持续经营 投资是保险公司核心业务
（4）养老基金 通过发行基金股份来蓦集社会上的养老保险资金，委托 专业基金管理机构用于投资 对象：产业投资、证券投资和其他投资 美英日等国养老基金市场较大 2030年中国的养老基金市场达到8万亿美元 各国开始放松投资限制，国外债券投资比重上升
系创造的该种货币存贷业务。
并不是特指欧洲某个国家的货币。 最早的境外货币是出现在欧洲金融市场的
美元。
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（1）同业拆借市场 产生原因：银行间为弥补头寸和存款准备金 不足相互间短期资金借贷
参与者：是银行与非银行金融机构，其它不 允许参与
拆借特点：信用拆借，不需担保 （2）回购市场
通过回购协议进行短期资金融通交易，即卖 方承诺在约定的时间将出售的证券买回
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（5）投资基金
投资基金是一种利益共享、风险共担的集合投 资方式
通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基 金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金， 从事股票、债券、外汇、货币等金融工具投资， 以获得投资收益和资本增值
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第4讲 国际资产组合投资
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引言
全球范围的金融自由化、放松管制、金融创新和 技术进步步伐不断深入，刺激了国际金融市场的 迅速发展，大大推动了国际金融市场一体化进程。
随着全球范围内的国际投资日渐发展，国际投资 者日益强大，并与金融市场发展之间形成一种相 互促进的关系，国际金融市场一体化的加深又不 断弱化投资的分散化效应。
P98 表5-1
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5.1.2国际资本市场 1. 含义和分类
对中长期金融工具进行跨境交易的市场 （1）中长期国际信贷市场：期限在一年以上的中长期资
金借贷市场，由一国银行或若干银行组成的银团向另 一国企业或跨国公司提供
1970年代后银团贷款蓬勃发展 （2）国际债券市场：一国政府或企业为筹借中长期资金
案例