2015年中信银行年报详解

2015年中信银行年报详解一、关于营业收入。

营业收入体现的是的赚钱能力，是银行各种利息收入、手续费、价差等收入的总和，是银行报表的核心数据之一。

由于经济处于下行周期，银行的很多财务数据会因为管理层的判断不同而进行调整，现在各银行也都在强调转型重视轻资产发展，所以营业收入可能比净利润、总资产等数据更重要，其实这个数据也更可靠。

2015年年报显示，中信银行营业收入1451亿元，同比增长16.37%。

其中一季度330亿元，二季度370亿元，三季度374亿元，四季度377亿元。

四季度单季度同比增长17.21%，环比增长0.8%。

点评：在下行周期这个数据的取得很不容易，各季度营收稳健增加，同比16%的营收虽比不上招商银行、兴业银行、浦发银行，但这个数据在整体银行业中还是中上游的。

二、关于核心资本充足率。

核心资本充足率是是银行核心数据之一，是银行自有资本对风险资产的比例，是银行持续经营的基本保障，前些年很多银行不断融资也主要是为了满足金融危机后巴三协议和我国监管标准要求的不断提高。

2015年年报显示，中信银行核心资本充足率为9.12%，高于8.5%的监管标准；资本充足率为11.87%，中信银行权重法下的风险加权资产总额增速为17.90%，除掉烟草总公司的定向增发119亿，核心资本同比增速的15.79%。

点评：中信银行的核心资本同比增速只有15.79%，而加权资产总额增速超过这个值211个基点，这说明中信银行还在靠资本垒规模，内生性增长的路还很长，这还是在2015年没有分红的情况，这一点其实有点糟糕，要是没有定增，这个核心资本充足率是会下降的。

三、关于拨备前利润。

拨备前利润就是没有未扣除风险准备金之前的利润，是税前利润和资产减值损失之和，资产减值损失项目比较多，大概理解为放到拨备里面的资金再加上坏账核销的资金就可以。

目前经济发展处于三期叠加和下行周期，不良贷款不断暴露，各家银行由于受风险控制水平、管理层诉求等因素的影响，在资产减值损失这一块差别很大，单独提出拨备前利润从一个方面可以了解一家银行的赚钱能力。

换句话来说，净利润增速不快，但拨备前利润增速很快的银行，一旦不良拐点出现，净利润有望大幅增长，但如果资产质量问题大的话，这个增速也没用。

2015年年报显示，中信银行拨备前利润为950.23亿元，同比增长21.44 %；资产减值损失为400.37亿，同比增长69.13%，资产减值损失占到拨备前利润的42%。

点评：中信银行拨备前利润同比增长21.4%，但资产减值损失占到利润的42%，大量的利润用来了拨备和核销，四季度拨备总额只增加了3亿，而单季度有116亿的资产减值损失，说明有110多亿的坏账核销，中信银行核销的力度真够大，这种核销力度大也导致增收不增利，也导致后面的不良贷款相对好看一些。

四、关于净利润。

净利润是指在利润总额中按规定交纳了所得税后的利润，一般称为税后利润或净利润。

这个数据是计算估值和分红的依据，自然受很多投资者的关注，当然银行股由于是逆周期监管的，很多银行管理层也会逆周期调整拨备，避免银行股的净利润大幅震荡，再说不良贷款也需要一个过程，在好的年成预留一定的拨备也是有道理的，真正坏账来了用拨备核销也是理所应当的。

2015年年报显示，中信银行净利润411.58亿元，同比增长1.15%；四季度单季度利润为82.32亿元，同比下滑2.14%。

点评：这个数据不是太理想，主要原因是下行周期，拨备和核销很大，四季度单季度营收同比增长了17.2%，而净利润还降了2%，刚才也说了单一个季度就核销了110多亿的坏账，而四季度的净利润只有82亿元。

五、关于不良贷款。

在目前这种态势下，不良贷款应该是大家最关心的，当然各家银行的尺度略有不同，但我们可以通过三个数据及其变化量来进行分析，这三个数据分别为不良贷款率、关注加不良贷款率、逾期90天以上加重组贷款。

由于不同银行对贷款不良执行标准严格存在不少差距，这里要特别要点一下90天以上逾期贷款加重组贷款，逾期贷款是指借款人未按借款合同的约定期限返还给贷款人的款项，这个数据很难作假，由于现实中有些客户因为疏忽或者资金周转等原因，比如信用卡忘还款、房贷未及时还，企业没及时收到货款等短期逾期的问题，所以重点关注90天以上逾期。

2015年年报显示，中信银行不良贷款余额为360.5亿元，不良贷款率为1.43%，同比上年末期1.30%提高13个基点，四个季度不良贷款率分别为1.35%、1.32%、1.42%和1.43%。

关注+不良贷款率为5.00%，比2015年中报5.24%下降24个基点，同比2014年底4.42%增加58个基点。

逾期90天以上加重组贷款率为1.84%，比2015年中报2.25%减少41基点，同比2014年年报2.13%减少29个基点。

中信银行的拨备余额由年初的516亿增加到605亿，不良拨备率为169%；贷款拨备率为2.39%。

点评：中信银行不良贷款比全国平均1.67%低24个基点，这个数据还可以，而且这个不良贷款6个季度稳定在1.4%。

关注加不良贷款率相比全国平均5.46%低46个基点，这个数据中信银行在年报大幅改善，一方面说明核销的力度增大，另一方面说明这资产控制相对比以前严格一点，这个在逾期90天以上加重组贷款率同比环比减少体现更明显，原来中报不良贷款只占逾期加重组的58.7%，现在占到77.7%，这只是说有改善，但还是无法和招商银行将全部逾期90天以上一律纳入不良贷款等严控质量的银行相比差距不小。

拨备覆盖率167.81%相对全国平均181.18%还是有点低。

六、关于非息收入和成本收入比。

非利息收入指银行除利差收入之外的营业收入，主要是中间业务收入和咨询、投资等活动产生的收入，这是银行未来发展的着力点，国际同行这个收入大概能占到50%，比如2013年巴克莱是59.22%，德意志银行是53.54%，JP摩根是55.16%，富国银行是48.91%，汇丰集团是45.02%，美国银行是52.48%。

成本收入比提现的是银行成本控制能力。

2015年年报显示，中信银行非息收入407.01亿元，同比增长35.87%，比重达到27.6 %，这个数据相比全国平均数23.7%还是好一点。

中信银行成本收入比为27.85%，同比下降2.47个百分点，相对也低于全国平均水平30.59%。

点评：这个非息收入和成本收入比不算太优秀，但总体还算可以，尤其是对一家主要是对公银行来说，这个数据也不容易。

七、关于盈利能力指标。

商业银行财报中，重点关注净息差、净资产收益率、总资产回报率。

净息差是银行净利息收入和银行全部生息资产的比值，净资产收益率是净利润与股东权益的比值，总资产回报率是净利润与银行总资产的比值。

对于净息差这个值我国长期停留在2-3%之间，很多国人认为我国垄断息差，应该说这是偏见，和发达国家相比，我们的息差并不高，以2013年的数据为例，富国银行息差是3.39%，花旗是2.88%，这些都高于我们这些年的净息差。

我们国家管理那么大的资产，总资产回报率仅仅停留在1%多一点点，说银行是暴利其实是站不住脚的。

这些年银行的利润比较好，主要还是来自规模的迅速扩张、资产质量的相对稳定、技术手段的不断改进以及经营成本的严格控制。

2015年年报显示，中信银行净息差为2.31%，前三个季度分别为2.32%，2.32%，2.33%，同比2014年底2.40%下降9基点。

加权平均净资产收益率为14.55%，前三个季度分别为16.71%、16.68%、15.98%，同比2014年底16.84%下降229个基点。

年化总资产回报率为0.9%，同比2014年底1.07%下降17基点。

点评：应该说中信银行的盈利能力一直不太好，也许是对公比较多，也许是比较稳健，相对全国平均净息差2.54%来比都低20个基点，净资产收益率、总资产回报率也是一直相对其他银行低不少，虽然四季度下滑很快和四季度总资产发力有一定的关系，但从优秀角度看，这家银行确实比较平庸。

八、估值与分红。

2015年中信银行每股净资产6.49元，每股净利润0.88元，每股分红0.212元。

A股股价为6.11元，市净率为0.941，市盈率为6.94，股息率为3.47%。

H股股价4.11元，市净率为0.633，市盈率为4.67，股息率为5.16% 。

这个分红对不住人啊，有点坑啊，去年没分红，今年只分25%，那就是这两年平均才分12.5%，这真的说不过去，和招商银行、浦发银行等年年30%以上的分红无法比啊，跟建设银行、工商银行更是无法比。

看到这个分红，看到这个资产垒规模，有点失望啊。

九、其他数据。

一是规模。

2015年中信银行资产总额为5.12万亿，同比增长23.8%；贷款总额2.53万亿，同比增长15.58%；存款总额3.18万亿，同比增长11.69%，应该说中信银行开始在总资产这个规模上发力，比全国15.6%的增速高不少，这个时候上规模是对是错也不好说。

二是股东数。

AH股股东总数为24.5万人，其中H股股东3.4万人，2014年年报股东数为37.8万其中H股股东3.7万；2015年中报股东数为33.0万，H股股东为3.4万；可以看出股东数是不断减少的，也说明银行股的集中度越来越高。

十、同行评分。

根据上述核心数据及变化情况，给予中信银行2015年财报评分59.2分。

2015年三季报评分为58.9分，2015年中报评分为55.8分。

总的来看，中信银行有两个亮点：一是营业收入和总资产增速不错；二是不良贷款整体有好转，关注类贷款、逾期加重组也下降了不少。

最大的坑：居然只有25%的分红，目前这么低的估值，去年还没分红，真的有点无耻啊！。