第6章《国际金融学》(姜波克第4版)
姜波克《国际金融新编》(第四版)第三章_汇率基础理论
2021/8/17
三、汇率种类
1 F F r = 7 .7 4 9 0 /7 .7 5 0 0 = 1 .3 6 5 2 /1 .3 6 5 9 H K $ 5 .6 7 6 0 5 .6 7 4 0
试计算1DM等于多少FFr？ • 例2：已知1$=5.6750FFr, 1£=1.6812$，试
计算1£等于多少FFr？
2021/8/17
三、汇率种类
• 例1解： • 1DM=5.6750/1.6920=3.3540FFr • 例2解： • 1£= 1.6812*5.6750=9.5408FFr
2021/8/17
第三章 汇率基础理论
本章旨在介绍外汇、汇率、汇率决定理论以及汇率变 化对其他经济变量的影响、外汇市场和外汇交易。 要求掌握的内容 • 外汇、汇率、汇率标价方法以及汇率种类 • 影响汇率变化的因素 • 汇率决定理论：购买力平价说、利率平价说、国际收支
说、汇兑心理说、资产市场说 • 汇率变动对其他经济变量的影响 • 外汇市场 • 外汇交易类型
2021/8/17
三、汇率种类
•
1DM=
1
.6 9 2
2
1 *
1 .6 8 1 6
/
1 .6 9 1 7
1 *
1 .6 8 0 8
=
0 .3 5 1 4
/
0
.3 5 1
7
?
£
2021/（Fixed Exchange Rate）是指本国 货币当度公布的，并用经济、行政手段或法律 手段维持其不变的本国货币与某种外国参照货 币（或贵金属）之间的规定比价。
《国际金融学》课程教学大纲
《国际金融学》课程大纲课程代码：04154005课程学分：3课程总学时：48适用专业：经济与金融专业一、课程概述（一）课程的性质《国际金融》课程，是教育部确定的“财经类专业核心课程”之一，该课程不仅是院校本科层次各专业统一开设的专业基础课和必修课，而且是金融、经济与金融专业的主干课程和基础理论课程。
国际结算、西方金融理论、外汇风险管理等涉及国际金融专业的课程都是在国际金融的基础上发展而来的。
国际金融以开放经济学为基础，研究开放经济发展中的核心问题国际收支、外汇、汇率、外汇市场、汇率制度、外汇管制、国际储备、国际金融市场、国际金融风险管理、国际资本流动与国际金融危机、国际货币体系和国际金融机构等问题，在经济、金融理论研究领域中具有举足轻重的地位。
（二）设计理念与开发思路1、促进学习者理解和重点掌握国际收支、外汇、汇率、外汇市场、汇率制度、外汇管制、国际储备、国际金融市场、国际金融风险管理、国际资本流动与国际金融危机、国际货币体系和国际金融机构的基本概念、基本理论、形成原理、控制措施、时滞效应。
2、培养学习者掌握观察和分析国内、国际发生的有关国际收支失衡、汇率变化、国际金融市场动荡、国际货币体系改革、国际资本流动动向、国际金融危机等重大国际金融问题的正确方法，培养学习者综合应用国际金融理论解决国际金融实际问题的能力。
3、提高学习者在社会科学方面的素养，树立经济一体化的核心是金融一体化的理念，掌握扎实的国际金融基础理论知识，为进一步学习国际结算、西方金融理论、外汇风险管理等其他国际金融专业课程打下必要的、坚实的理论基础。
4.该课程的考核评价方式为闭卷考试。
以百分制计分。
二、课程目标1、系统阐述国际金融的基本理论体系和框架、重点讲解国际金融的基础知识、管理原理及实务操作方法，详细阐述国际收支、外汇、汇率、外汇市场、汇率制度、外汇管制、国际储备、国际金融市场、国际金融风险管理、国际资本流动与国际金融危机、国际货币体系和国际金融机构基本概念、基本理论、形成原理、控制措施、时滞效应的基础知识和理论体系。
《国际金融学》(姜波克)2012.02-文档资料
国际储备政策
国际货币
金融政策
国际汇率制度
固定汇率制度 浮动汇率制度
中间汇率制度
各国货币金融政策协调
三、本教材结构特点
以“内外均衡”的实现为主线，介绍国际金融所涉 及的主要内容。（把上面所列举的内容串联起来） 先介绍开放经济学的基础知识 → 内外均衡含义及 相关因素的相互作用问题、均衡的自我调节问题 →
IMF作了如下规定： 自然人居民，指那些在本国居住时间长达一年以上的 个人，但官方外交使节、驻外军事人等一律是所 在国的非居民；
法人居民，指在本国从事经济活动的各级政府机构、 非盈利团体和企业。 ◆跨国公司的母公司和子公司分别是所在国居民。 ◆国际性机构如联合国、国际货币基金组织等是任 何 国家的非居民
资本和金融账户
金融账户
错误与遗漏账户
货物出口
货物
货物进口
服务
运输、旅游、通讯、 金融、保险、 计算机服务、其它 商业服务
支付给非居民的雇员报酬
经常账户
收益
投资收益（红利、利息等）
经常转移
除了资本转移以外的各种转移
固定资产所有权的资产转移 与固定资产收买或放弃相联 系或以其为条件的资产转移 债务人不索取任何回报而取 消的债务
（三）20世纪70－80年代，由于生产和资本国际化 的迅速发展，国际经济学应运而生。国际经济学有 两个组成部分，即
▲国际贸易理论和实务（微观经济学）
▲ 国际金融理论和制度（宏观经济学）
国际投资 不仅许多在六十年代悬而未决的理论得到了进 一步验证而且在汇率理论、国际投资理论及对国际 货币体系与国际货币政策方面的研究均有了重大发 展，并越来越被各国所重视，重要性日益增强。
二、国际收支账户的基本原理
《国际金融学》讲义(姜波克)
开放经济内外均衡的金融视角－－《国际金融学》前言一、国际金融的研究对象国际金融学从货币金融角度研究开放经济条件下一国经济的内外均衡问题，国际间的货币金融关系和金融活动。
它研究的主要领域有：1、开放经济的基本概念、衡量指标和运行背景。
2、开放经济的运行规律。
3、开放经济内外均衡的政策选择。
4、开放经济内外均衡的国际协调。
这四部分内容以“内外均衡”为主线紧密联系在一起。
国际金融是从货币金融角度研究开放经济下内外均衡目标同时实现问题的一门独立学科。
国际金融的形成以宏观经济的一定开放程度为前提。
随着商品及资本、劳动力等要素的国际流动的发展，一国经济与世界经济相互依存性增加，外部均衡问题就会出现。
而在一国面临的主要任务是刺激经济增长时，防范本币贬值的措施可能抵消扩张性货币政策的作用。
开放条件下，宏观经济需要从全球视角进行考察，内外均衡的同时实现成为经济学面临的崭新任务，而这其中的货币金融问题研究的专门化导致了国际金融学作为独立学科的产生。
国际金融学不同于宏观经济学，因为它研究的重点是开放经济中的货币金融问题。
国际金融学也不同于货币银行学，尽管在市场经济条件下两者的研究对象有交叉的地方，但它们的区别却是十分明显的：货币银行学关注的焦点是货币供求及国内价格问题，而国际金融学关注的焦点则是内外均衡的相互关系和外汇供求及相对价格——汇率问题；在产出、就业等其他宏观经济目标既定的条件下，货币银行学研究的是货币市场均衡问题，而国际金融学研究的是外汇市场与国际收支均衡问题。
国际金融学也不是专门以某一企业跨国经营中的货币金融问题为研究对象的一门学科，因为它的出发点是整个宏观经济的内外均衡，它的研究视角在于宏观问题。
国际金融成为一门独立学科是一个逐步发展的过程。
国际金融曾长期依附于国际贸易学。
在早期，研究者一般在国际贸易教材中，作为一个重要组成部分去讨论一些国际金融方面的问题，这主要是由于当时各国间的联系以商品贸易为主，国际间的货币流动是以商品流动的对应物出现并在量上相等，因而外部均衡问题体现为贸易收支问题。
姜波克《国际金融新编》(第4版)考研真题与典型题解析-导论(圣才出品)
第一章导论1.1复习笔记一、国际金融学的定义从短期来看，国际金融学是一门从货币金融角度研究内部均衡和外部平衡同时实现问题的学科。
但是，内部均衡和外部平衡之间存在一定的冲突，达到其中一个目标，可能会以损害另一个目标或妨碍经济增长为代价。
二、本书的国情基础1．中国的经济总量已具有世界影响自1978～2007年，中国经济以平均每年近10%的速度增长。
到2007年，按国内生产总值（GDP）衡量，中国经济的总规模超过24万亿元人民币，按当年年底人民币对美元的汇率计算，中国经济总规模跃居全球第四位，并且非常接近于全球第三位的德国，中国经济的运行状况和宏观调控政策对世界经济已经具有举足轻重的影响。
2．中国仍然是一个发展中国家无论是数据统计还是生活直觉都告诉我们，中国的经济发展水平与发达国家还有较大差距。
就经济总量而言，中国已经位于世界前列，但这一总量被庞大的人口基数相除后，中国的人均GDP在全球，乃至在新兴市场国家中也还排在较后的位置。
3．中国的自然资源状况紧张中国正处于工业化和城镇化快速发展阶段，对资源需求较高，同时，中国多项重要资源面临短缺并且人均资源量远低于世界平均水平，导致未来中国的资源供需形势十分严峻。
4．中国人口众多中国是世界上人口最多的国家，庞大的人口数量既是经济发展的重要动力，又与就业、资源和全民福利水平的提高存在矛盾。
首先，中国每年都会有大量适龄人口进入劳动力市场，需要经济以较高速度增长才能吸收劳动力就业，但与此同时，经济的高速增长往往会带来劳动密集程度的下降，从而影响就业。
其次，劳动力就业要求资本和其他生产要素的配套，从而增加了对现有资本、经济资源和自然资源的消耗。
最后，庞大的人口基数使居民的福利水平在经济增长的背景下仍难大幅度提高。
5．中国的经济增长方式仍然以外延型增长为主在过去20多年中，中国经济的增长除少量依靠高端技术外，主要是依靠低价使用本国低端技术和自然资源，以及持续投入本国廉价劳动力来实现的。
国际金融学(购买力平价)
1.2.2汇率的标示
纽约外汇市场2004年9月9日
USD1=JPY110.20/110.50 EURO1=USD1.2000/1.2020 1.2.2.1地点、时间 1.2.2.2两个价位——买价、卖价 1.2.2.3五个数字 1.2.2.4“点”的概念：0.0001（25个基本 点=0.25%=0.0025） 1.2.2.5简便报价：1.20是大数、20是小 数。可报00/20或1.2000/20 1.2.2.6批发汇率：100万美元以上交易
1.3.4按外汇交易的交割期限 1.3.4.1即期汇率 又称现汇汇率，是指外汇买卖成
交后，在两个营业日内办理交割 时所使用的汇率。 1.3.4.2远期汇率 又称期汇汇率，是指在未来一定 时期进行交割，而事先由买卖双 方达成协议、签订合同的汇率。
《国际金融学》
1.3.5按外汇资金的用途 1.3.5.1 贸 易 汇 率 1.3.5.2 金 融 汇 率
USD1=JPY110.20/110.50 USD1=SF1.3530/1.3560 SF1=110.20÷1.3650/110.50÷1.3530 2.当关键货币不同时，同边相乘法。 EURO1=USD1.2000/1.2020 USD1=JPY110.20/110.50 EURO1=JPY1.2000×110.20/1.2020×110.50
《国际金融学》
1.4.3影响汇率变动的主要因素 既然汇率是货币的一种价格，那么引起汇
率变动的根本原因也必然是供求关系，这 是解决问题的实质。 1.4.3.1经济因素 国际收支 通货膨胀 资本流动（本币的需求变化） 1.4.3.2政策因素 利率政策 汇率政策（法定货币升值、法定货币贬值） 外汇干预政策
《国际金融学》讲义(姜波克) (自)解析
第一章开放经济下的国民收入账户与国际收支账户开放经济的概念：开放经济是指商品及资本、劳动力等生产要素跨越国界流动的经济。
通过商品和要素国际流动，一国与国际市场联系在一起，一国经济与他国经济之间存在着深刻的相互依存性，所以开放经济的运行拥有许多封闭条件下不具备的特征，从而也就产生了内外均衡的相互矛盾这－国际金融学研究的核心问题。
第一节开放经济下的国民收入账户回顾封闭的国民收入概念与构成：国民收入是反映一国一定时期内（通常为一年）投入的生产资源所产出的最终产品和服务的市场价值或由此形成的收入的一个数量指标。
国民收入是一个流量概念，它的衡量方法有支出法与收入法两种。
如果从产品的最终支出角度，它可以分解为私人消费（C）、私人投投资（I）政府支出（G）；如果从收入来源角度，它则可以分解为私人消费（C）、私人储蓄（S P）、政府税收（T）。
这两种衡量方法是等价的，即：C＋I＋G＝C＋S P＋T 将上式变形：I=S+(T-G)设税收和政府储蓄差额为S g，则有：S g＝T-G而私人储蓄和政府储蓄之和为国民储蓄：S P＋S g＝S所以：I=S结论：在封闭经济中，国民储蓄与投资必然相等。
一、开放经济下的国民收入等式商品的跨国流动是开放经济重要的特征。
开放经济下，－国产品和服务可以销售给外国居民，这意味着该国通过出口增加了本国的国民收入，该国也可能购买外国产品或服务，这一部分支出不形成本国的国民收入，因此应该将之扣除。
如果用X代表出口，M代表进口，开放经济的国民收人等式可表示为：Y＝C＋I＋G＋X－M产品和服务进出口差额称为贸易余额，记为TB（Trade Balance），则有：TB=X-M贸易账户余额同私人消费、、私人投资、政府支出一样是开放经济下国民收入的重要组成部分。
在很多国家，贸易账户余额在国民收入中所占比重相当大；并且，在经济增长过程中，贸易账户余额对国民收入增长率的贡献非常突出。
尤其是进出口贸易是体现经济开放性的重要指标。
国际金融姜波克杨长江著高等教育出版社课后答案
习题答案课后答案网第一章国际收支本章重要概念国际收支：国际收支是指一国或地区居民与非居民在一定时期内全部经济交易的货币价值之和。
它体现的是一国的对外经济交往，是货币的、流量的、事后的概念。
国际收支平衡表：国际收支平衡表是将国际收支根据复式记账原则和特定账户分类原则编制出来的会计报表。
它可分为经常项目、资本和金融项目以及错误和遗漏项目三大类。
丁伯根原则：1962年，荷兰经济学家丁伯根在其所著的《经济政策：原理与设计》一书中提出：要实现若干个独立的政策目标，至少需要相互独立的若干个有效的政策工具。
这一观点被称为“丁伯根原则”。
米德冲突：英国经济学家米德于1951年在其名著《国际收支》当中最早提出了固定汇率制度下内外均衡冲突问题。
米德指出，如果我们假定失业与通货膨胀是两种独立的情况，那么，单一的支出调整政策（包括财政、货币政策）无法实现内部均衡和外部均衡的目标。
分派原则：这一原则由蒙代尔提出，它的含义是：每一目标应当指派给对这一目标有相对最大的影响力，因而在影响政策目标上有相对优势的工具。
自主性交易：亦称事前交易，是指交易当事人自主地为某项动机而进行的交易。
国际收支失衡：国际收支失衡是指自主性交易发生逆差或顺差，需要用补偿性交易来弥补。
它有不同的分类，根据时间标准进行分类，可分为静态失衡和动态失衡；根据国际收支的内容，可分为总量失衡和结构失衡；根据国际收支失衡时所采取的经济政策，可分为实际失衡和潜在失衡。
复习思考题1．一国国际收支平衡表的经常账户是赤字的同时，该国的国际收支是否可能盈余，为什么？答：可能，通常人们所讲的国际收支盈余或赤字就是指综合差额的盈余或赤字.这里综合差额的盈余或赤字不仅包括经常账户，还包括资本与金融账户，这里，资本与金融账户和经常账户之间具有融资关系。
但是，随着国际金融一体化的发展，资本和金融账户与经常账户之间的这种融资关系正逐渐发生深刻变化。
一方面，资本和金融账户为经常账户提供融资受到诸多因素的制约。
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主要内容
资产市场说（或汇率资产市场分析法） – （1）货币分析法（Montary Approach，简称 货币论）
• 弹性价格货币论（Flexible-Price Monetary Approach） • 黏性价格货币论（Sticky-Price Monetary Approach） ：“多恩布什模型”或“汇率超调模型”
20世纪70 年代以来，国际资金流动的发展对汇率产生 了重大影响，外汇市场上的汇率变动极为频繁而且波 幅较大。汇率逐渐人们视为一种资产的价格，在分析 汇率决定时采用了与普通资产价格决定基本相同的理 论，这一分析方法被称为汇率决定的资产市场说。 在20世纪70年代中后期称为汇率理论的重要一派，代 表人物有美国经济学家布兰森（Willian Branson）、 多恩布什（Rudiger Dornbusch）和弗兰克尔（Jacob Frenkel）等。该理论特别重视金融资产市场均衡对汇 率决定和变动的影响。
弹性论
黏性论
商品价格能 迅速反应
商品价格 存在黏性
汇率决定的货币论强调货币市场在汇率决定过程中的 作用。当一国货币市场失衡时，如果国际金融市场资 本流动充分，则商品套利和套购机制发挥作用，使汇 率发生变化，最终使得货币市场均衡。 弹性价格货币论假定商品套购机制和套利机制同时发 挥作用，即商品市场与金融市场同样高速地堆货币市 场失衡发生调整反应。 而黏性价格货币论假定商品市场要比金融市场反应滞 后，因而短期内是利率和汇率的变动，而不是ห้องสมุดไป่ตู้格的 变动来恢复货币市场的均衡。
– （2）资产组合分析法（Portfolio Approach， 资产组合平衡理论）
资 产 市 场 说
本外 币资 产是 否完 全替 代或 转换
货币论
价 格 变 动 灵 活 性
弹性价格货币 论
黏性价格货币论 （汇率超调）
资产组合 论
资产市场说
非套补利率 平价不成立
非套补利率 平价成立
资产组合论
货币论
第一节 汇率的弹性价格货币分析法
一、弹性价格货币分析法的基本模型
（一）假定
垂直的总供给曲线
稳定的货币需求：一国的实际货币需求是收 入和利率的稳定函数。 购买力平价成立：p=e×p*
（一）弹性价格货币论的前提假设
三个基本假定：
（1）垂直的总供给曲线。价格水平和汇率都能及时调 整。垂直的总供给曲线意味着所有市场存在完全价格 弹性。 （2）稳定的货币需求。实际的货币余额需求是少数几 个国内宏观经济变量的稳定函数，即有凯恩斯货币需 求方程式： M d PY i ，货币需求是国民收入Y的 增函数、利率i的减函数。 （3）购买力平价（PPP）成立。汇率e= 价法下，P为国内物价，P*为国外物价。
第六章 汇率决定理论（中）
第一节 汇率的弹性价格货币分析法 第二节 汇率的粘性价格货币分析法 第三节 汇率的资产组合分析法
第一节 汇率的弹性价格货币分析法
一、弹性价格货币分析法的基本模型 二、引入预期后的货币模型 三、对货币模型的检验与评价
弹性价格货币论
可简称为汇率的货币模型，是由美国经济学家 弗兰克（J.Frenkel）和比尔森（J.Bilson）等 人首先提出的。 弹性价格货币模型是一种长期而非短期理论， 是因为这一理论基本上不考虑价格刚性，认为， 价格水平总是立即调整的，从而使经济始终保 持在充分就业状态并满足购买力平价条件。
公式的 另一表述
以下分析各因素变动对汇率水平的影 响:
第一、本国货币供给水平一次性增加的影响· · ·
第二、本国国民收入增加的影响
第三、本国利率水平上升的影响
货币供给水平对汇率的影响
外汇汇率与本国货币供给成正比，与外国货币供给成反 比。 – 当本国货币供给相对上升时，将导致现有价格水平 上的超额货币供给，在利率和实际产出（国民收入） 不变的情况下，公众将增加支出而减少货币余额。 由于产出不变，额外支出会迅速导致本国物价水平 的上升。在购买力平价成立的条件下，外汇汇率上 升（本国货币贬值）。
e p p ln e ln p ln p (3)
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ln p ln k ln Y ln i ln M s (2)
由此得到弹性价格货币分析法的基本模型
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从中可以看出,本国与外国之间的国民收 入水平、利率水平、以及货币供给水平通过对 各自物价水平的影响而决定了汇率。弹性货币 分析法就将货币市场上的一系列因素引进了汇 率水平的决定之中。
M s M d k p Y i 1 P M s Y i k
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价格可灵活调整，经济始终处于充 分就业状态，利率与产出不会因货币供 给的变动而调整。
P P1
AS
P0 AD Y0
古典总供给曲线
AD’
Y
知识回顾： 鲍莫尔-托宾模型：
1 L 2
2bY i
2b Y i 2
1 2
1 2
交易性货币需求的收入弹性与利率弹性分别 为0.5与-0.5。
ln e (lnY ln Y ) (lni ln i ) (ln M s ln M )
s
:此即货币模型的基本方程式 取对数形式:
e (Y Y ) (i i ) (M s M s )
弹性价格货币分析法的基本模型