管理学 作业2答案

一、简答题
1、何为风险及风险报酬，怎样理解风险与报酬之间的关系？
风险：在企业财务管理中，风险通常指企业实际收益与预期收益发生偏离而蒙受经济损失的可能性。

风险报酬：风险报酬额，是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外报酬；风险报酬率，风险报酬额与原投资额的比率。

风险与报酬的关系：1、投资报酬率与无风险报酬率，市场风险回避程度，股票的β系数相关，呈正向关系。

一般而言，投资风险越高，投资者要求的投资风险报酬率就越高，投资报酬率越高。

（高收益的投资机会必然伴随巨大风险，风险小的投资机会必然只有较低的收益。

）（如果人们都倾向于高报酬和低风险，而且都在按照他们自己的经济利益行事，那么竞争结果就产生了风险和报酬之间的权衡。

你不可能在低风险的同时获取高报酬，因为这是每个人都想得到的。

即使你最先发现了这样的机会并率先行动，别人也会迅速跟进，竞争会使报酬率降至与风险相当的水平。

因此，现实的市场中只有高风险同时高报酬和低风险同时低报酬的投资机会。

）
这个关系要求在财务管理中要注重风险一报酬权衡原则，是指风险和报酬之间存在一个对等关系，投资人必须对报酬和风险作出权衡，为追求较高报酬而承担较大风险，或者为减少风险而接受较低的报酬。

（有大概的意思即可）
2、说明证券组合的两类风险。

证券组合的风险可以分为两种性质完全不同的风险，即可分散风险和不可分散风险，
1.可分散风险。

可分散风险又叫非系统性风险或公司特别风险，是
指某些因素对单个证券造成经济损失的可能性。

这种风险，可通过证券持有的多样化来抵销。

即多买几家公司的股票，其中某些公司的股票报酬上升，另一些股票的报酬下降，从而将风险抵销。

因
而，这风险称为可分散风险。

2.不可分散风险。

不可分散风险又称系统性风险或市场风险，指的
是由于某些因素给市场上所有的证券都带来经济损失的可能性。

这些风险影响到所有的证券，因此，不能通过证券组合分散掉。

换句话说，即使投资者持有的是经过适当分散的证券组合，也将遭受这种风险。

因此，对投资者来说，这种风险是无法消除的，故称不可分散风险。

不可分散风险的程度，通常用β系数来计量。

3、资金的利率有哪些内容构成？
一般而言，资金的利率由三部分构成：(1)纯利率；(2)通货膨胀补偿；(3)风险报酬。

其中风险报酬又分为违约风险报酬、流动性风险报酬和期限风险报酬三种。

个
二、计算题
1、目前市场上的无风险报酬率为10%，市场上所有股票的平均报酬率14%，甲、乙两公司股票的β系数分别为3和2.5。

张先生将进行股票投资组合，投资于甲公司股票100万元，乙公司股票200万元。

（1）计算甲、乙公司股票各自的必要报酬率
甲：K=10%+3*(14%-10%)=22%
乙：K=10%+2.5*(14%-10%)=20%
（2）计算投资组合的综合β系数
β p= 3*(100/300)+2.5*(200/300)=2.67
（3）计算该投资组合的必要收益率
K=10%+2.67*(14%-10%)=20.68%
2、某债券面值为1000元，票面利率为12%，期限为5年，分期付息，到期还本。

甲与对其进行投资，要求必须能获得15%的报酬率。

计算该债券价格为多少时甲才会投资。

1000*12%*PVIFA(15%,5)+1000*PVIF(15%,5)
=120*3.352+1000*0.497
=899.24（元）
3、甲公司持有A、B、C三种股票，在有上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占比重分别为50%、30%、20%，各股票的β系数分别为2、1、0.5。

市场收益率为15%，无风险收益率为10%。

A股票当前每股市价为12元，刚收到上一年度派发的每股1.2元的股利，预计股利以后每年将增长8%。

（1）计算甲公司证券组合的必要报酬率。

（2）计算A股票的必要报酬率
（2）甲公司当前是否可以出售A股票？
（1）β p=2*50%+1*30%+0.5*20%=1.4
K=10%+1.4*(15%-10%)=17%
(2) K=10%+2*(15%-10%)=20%
(3) V=1.2*(1+8%)/ （20%-8%）=10.8（元）
可以出售（卖价大于实际价值）。