固定收益证券基本概念总结
固定收益证券概述
固定收益证券概述固定收益证券包括债券、债务证券化产品、优先股等。
在这些证券中，债券是最常见的类型。
债券是指借款人（发行人）以固定利率向投资者（债权人）借款的一种工具。
借款期限可以是短期的（如一年以内）或长期的（如五年以上）。
借款人会按照协议支付利息和本金，并在到期时偿还全部借款。
固定收益证券的投资回报以利息收入为主，通常以年息率（Annual Yield）或投资回报率（ROI）来衡量。
利息收益是根据证券发行时约定的利率乘以票面金额计算得出的。
固定收益证券的价格在市场上可以波动，当利率上升时，固定收益证券的价格通常会下降，投资者可能出售该证券以兑现更高的利率。
1.有限风险：固定收益证券的本金和利息通常有保本的特点。
与股票等权益类证券相比，固定收益证券的风险更低。
2.固定利息：固定收益证券在发行时即确定了利息支付方式和利率。
投资者可以根据这些政策来做出投资决策，从而稳定投资回报。
3.有期限：固定收益证券有明确的到期日，在到期日之前，投资者可以持有证券或将其转让给其他投资者。
4.多样性：固定收益证券市场提供了多种类型的工具，投资者可以选择适合自己风险承受能力和收益目标的证券。
在投资者的投资组合中，固定收益证券通常被用作分散风险和稳定现金流的工具。
投资者可选择不同类型和期限的固定收益证券来满足自己的需求，例如高收益债券、政府债券或企业债券等。
对于发行人来说，固定收益证券是一种筹集资金的方式。
政府可以通过发行国债来筹集资金用于国内建设和社会福利项目。
公司可以发行企业债券来支持营运资金或资本支出。
总之，固定收益证券是一类具有固定收益的金融工具，通过支付固定利息和到期时偿还本金来满足投资者对稳定现金流的需求。
它具有有限风险、固定利息、有期限和多样性等特点。
投资者可以通过直接投资或间接投资来参与固定收益证券市场，以实现自己的投资目标。
固定收益证券课程期末总结
固定收益证券课程期末总结一、导言固定收益证券是金融市场上一种重要的投资工具，广泛应用于各类金融机构和投资者。
而固定收益证券课程则为我们提供了系统性的学习固定收益证券的机会，本文将对固定收益证券课程进行总结，回顾所学内容并提出感悟。
二、课程回顾1. 固定收益证券的基本概念固定收益证券是指具备固定利息和固定到期日的金融工具，包括国债、企业债券、信用债券等。
课程一开始介绍了固定收益证券的基本概念和特点，为进一步学习打下基础。
2. 固定收益证券的定价和收益率计算在固定收益证券的定价和收益率计算方面，我们学习了债券估价模型和到期收益率曲线的构建方法。
这些理论和模型为我们进一步分析固定收益证券的风险和回报提供了工具和方法。
3. 固定收益证券的风险评估和投资策略固定收益证券的投资涉及到信用风险、利率风险、违约风险等多种风险，课程中我们学习了这些风险的评估和管理方法。
也学习了针对不同投资目标制定的投资策略，如获利策略、避险策略等。
4. 固定收益证券市场的交易和监管固定收益证券的交易和监管是保障市场秩序和投资者利益的重要环节。
课程中我们学习了各类固定收益证券交易的方式和规则，以及相关的监管政策和机构。
三、感悟与收获通过学习固定收益证券课程，我深深地感受到了固定收益证券在金融市场中的重要性，并从中获得了几点重要的收获。
1. 拓宽了金融知识面固定收益证券是金融市场中的一个重要组成部分，学习了固定收益证券的概念、特点、定价模型等，让我对金融市场的运作有了更深入的了解。
同时，我也意识到金融市场是一个复杂而庞大的体系，需要不断学习与研究。
2. 增强了风险管理能力固定收益证券投资涉及到多种风险，如信用风险、利率风险等。
学习固定收益证券的风险评估和管理方法，让我更加了解风险的本质和如何进行有效管理。
这对于我今后在金融市场的投资决策和风险控制有着很大帮助。
3. 培养了分析和决策能力在学习固定收益证券的过程中，我们需要分析各种因素对固定收益证券价格和收益率的影响，并做出相应的投资决策。
固定收益证券基础知识介绍
持有期收益率：债券持有人在持有期间获得的收益率，能 综合反映债券持有期间的利息收入情况和资本利得水平。 公式计算：
年化持有期收益率=
债券持有期的利息收入 （债券卖出价-债券买入价） 365 债券买入价 持有天数
27
3.4 收益率的计算—持有期收益率
18
2.2 主要债券品种—其他信用产品
公司债：上市公司依照法定程序发行、约定在一年以上期限内还
本付息的有价证券。
可转债：发行人依照法定程序发行，在一定期限内依据约定的条
件可以转换为股份的公司债券。
可分离交易债：是一种附认股权证的公司债，可分离为纯债和认 股权证两部分。
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3、固定收益证券的投资收益
固定收益证券基础知识介绍
目录 1、固定收益证券
2、固定收益市场
3、固定收益证券投资收入组成
4、固定收益市场的风险以及风险管理指标
5、典型的组合投资策略介绍
6、固定收益类衍生产品简介
1、固定收益证券
1.1 债券定义
概念： 债券是要求发行人（Issuer）[也称为债务人（Debtor)或者借款人 （Borrower）]在规定期限内向债权人/投资者偿还借入款项并支 付利息的债务工具。
31
3.5 EXCEL收益率计算方法展示
C 1 y
n *
P
C
1 y
2.固定收益证券
第7章固定收益证券计算7.1 固定收益证券的基本概念1.固定收益证券相关概念固定收益证券是指中央机构、地方政府、银行以及其他金融机构发行的金融债券。
比如国债、公司债券、资产抵押证券。
固定收益证券可以让投资人在特定时间内取得固定的收益，并预先固定收益证券票面价值主要通过面值、期限、利率来决定。
固定收益证券是由发行者、金融中介、机构和个人投资者组成。
发行者包括政府、各类具有资质的公司、商业银行等，他们在公平的债券市场出售证券。
机构和个人投资者是购买固定收益类证券的基金公司、保险公司、个体投资者等单位及个人。
金融中介是位于发行者和投资者之间的，为发行机构代销证券的机构，包括一级经销商、二级经销商等。
2.固定收益证券的分类按照发行机构的不同，固定收益证券可以放那位政府证券、机构证券、公司证券。
按照计息方式的不同，可以分为附息债券和零息债券。
可分为政府证券、机构证券、公司证券、市政证券根据利息支付方式可分为附息债券、零息债券、贴现债券、固定利率债券、浮动利率债券等。
附息债券又称为息票债券，是指在债券票面上附有利息额、支付利息期限号的债券。
附息债券的利息支付方式一般会在偿还期内按期付息，如每半年或一年付息一次。
附息债券是一种长期债券，一般为5年以上。
零息债券是指以贴现方式发行，不附息票，而于到期日时按面值一次性支付本利的债券。
零息债券发行时按低于票面金额的价格发行，而在兑付时按照票面金额兑付，其利息隐含在发行价格和兑付价格之间。
零息债券的债券期限一般少于1年。
按照回购期长短来划分，可以分为短期、中期和长期债券。
小于1年的成为短期证券，1-10年的成为中期债券，10年以上的称为长期债券。
国库券是以贴现方式发行，是典型的零息债券，中长期的则是附息债券。
3.债券交易债券交易分为净价交易和全价交易。
全价交易是按照债权交易本金和利息进行交易。
净价交易是指按不含利息的价格进行交易，价格只是本金的变化，利息按利率以天计算。
固定收益证券名词解释
固定收益证券名词解释固定收益证券是指投资者可在相应期间获得固定收益，收益一般是按照不同方式确定的定期利息和或本金的证券。
主要分为国债，公司债券，金融债券，可转换债券等，投资者可以根据自己的投资要求，期望收益和风险容忍度来选择不同种类的固定收益证券进行投资。
国债是指政府发行的债券，由中央政府或地方政府发行，由政府担保，利率一般低，风险较低，是安全型投资的主要代表，主要是适合长期投资者选择，期限一般为3年至10年，利率也会随着经济形势变化而变化，可以由财政部门变动。
公司债券是指公司发行的融资债券，由公司发行，不受政府担保，收益会比国债高，风险也会高于国债，主要是适合中期和长期投资者选择，期限一般从三年左右至30年不等，收益率也会发生变化，因企业发行情况和经济形势变动而变化。
金融债券是指金融机构发行的债券，由银行，保险公司等金融机构发行，收益会高于公司债券，风险也会比公司债券高，主要是适合中期投资者选择，期限一般也是三年至30年不等，收益也会受经济形势变化而变化。
可转换债券是指有权按一定的条件将债券转换成公司股票的债券，投资者可以按照自己的要求来选择可转换债券，期限为1-5年，收益率可高于其他投资形式，风险也较高，因为债券转换过程中可能会受市场波动影响。
以上是关于固定收益证券的不同种类及其具体特点及投资要求，投资者可以根据自身投资要求，期望收益和风险容忍度来选择不同种类的固定收益证券进行投资。
在选择之前，投资者有必要了解当前的经济形势，风险及收益情况，以便根据自身实际情况判断做出正确的投资决定。
除了固定收益证券以外，投资者还可以选择一些其他衍生性金融产品，例如结构性产品、货币市场基金等，以获得更优的收益。
结构性产品是指根据投资者投资需求，灵活设计不同方式，利用其他金融工具及衍生性金融工具，从而获取投资者期望收益的产品。
货币市场基金是指利用大量的短期货币工具，如银行活期存款、短期贷款、票据、保证金等，利用货币市场的收益率差异，帮助投资者获取收益的金融产品。
一般固定收益证券
r=100*&r;
put r= p=; %mend a;
%a(0.1);
%a(0.14); %a(0.12); run; 计算结果： r=10 p=8081.4152039 r=14 p=7349.0709218 r=12 p=7701.624974
将计算结果与7704相比较，得出12%为该金融工具的内生收益率 注：上例也可以直接用SAS函数 yield=irr(1,-7704,2000,2000,2500,4000); 函数irr的用法：IRR(freq,c0,cl,...,cn)，freq表示每年产生现金流次数， c0-cn为现金流。 或用Excel函数IRR(A1:A5)，这里A1:A5记录现金流。 计算结果一致。
可赎回债券的总收益率
• 期末价值=（赎回日前的利息+利息的利息+赎回价格）×（1+r）N， r是每期再投资利率，N是赎回日距投资期末的期数。 • 例：有一种10年期的可赎回债券，面值为1000元，票面利率为7%， 半年付息一次，下一次付息在半年后，市场价格是950元。假设在第 5年时该债券可赎回，赎回价格为980元。投资期为8年，投资者预期 这8年内利息的再投资利率为每年8%。求解总收益率。 5年内的利息支付+5年内利息的利息=35[(1+4%)10-1]/4%=420.21 （元）。 第5年末债券被赎回时，投资者一共获得420.21+980=1400.21（元 ），收入到第8年末升值为1400.21*（1+4%）6=1771.71（元）， 即投资期末的财富终值为1771.71（元）。 因此，半年期总收益率=（1771.71/950）1/16-1=3.97%，实际年 收益率是（1+3.97%）2-1=8.10%。
固定收益期末总结
固定收益期末总结名词解释•固定收益证券：承诺未来还本付息的债务工具及相关衍生产品的总称，包括债券、优先股、商业票据等多种直接债务性工具。
代表拥有对未来发生的一系列具有确定数额收入流的要求权。
•可交换债券：指上市公司股份持有者通过抵押其持有的股票给托管机构进而发行的公司债券，债券持有人在未来某个时期内，能按照债券发行时约定的条件用持有的债券换取发债人抵押的上市公司股权。
是一种内嵌期权的金融衍生品•抵押支持证券MBS:是以房地产资产的组合作为抵押担保而发行的债券，是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。
是将缺乏流动性的资产转换为在金融市场上可以自由买卖的证券的行为，使其具有流动性。
特征在于：基础资产的收益和风险得到分离和重组；具有可预期的稳定现金流作为发行基石•资产支持债券ABS:非住房抵押贷款的资产担保证券，其结构特征与MBS类似，同时兼有转手支付类债券的特征。
包括汽车消费贷款、信用卡应收款、学生贷款等•欧洲债券：是指借款人在本国境外市场发行，不以发行市场所在国的货币为计价货币的国际债券。
发行人、发行地以及计价货币分别属于三个不同的国家•可转换债券：持有人有权在规定的时间内按照一定的转换价格换成发债公司的普通股票的债券。
转换权相当于看涨期权，有利于投资人，也称为投资者权利债券。
是一种混合证券，兼具股票和债券两种特性•质押式回购：指债券持有人（正回购方）将债券质押给资金融出方（逆回购方）的同时，与其约定在未来某日以约定价格从资金融出方买回该债券的交易行为，又称封闭式回购。
回购期内，回购双方均不得动用抵押的债券。
期限最长为1年•买断式回购：指债券持有人（正）将债券出售给资金融出方（逆）的同时，与其约定在未来某日以约定价格从买方买回相等数量同种债券的交易行为，又称开放式回购。
回购期内，逆回购方可获得债券的所有权和使用权，可获得债券所发生利息。
最长不超过91天•债券借贷：指债券融入方以一定数量的债券为质物，从债券融出方借入标的债券，同时约定在未来某日归还所借入标的债券，并由债券融出方返还相应质物的债券融通行为。
《固定收益证券》教学中的几个概念研究
《固定收益证券》教学中的几个概念研究固定收益证券是指支付给债权人固定利息和本金的证券，如国债、公司债券和可转债等。
随着金融领域的日益成熟，固定收益证券也逐渐成为投资市场的重要组成部分。
在固定收益证券教学中存在几个重要的概念，包括债券价格、利率风险、信用风险和持有期收益率等，本文将对这些概念进行研究和探讨。
一、债券价格固定收益证券的价格是指购买一份债券所需支付的金额。
债券价格受到多种因素的影响，其中最主要的因素是债券的市场利率。
当市场利率上升时，债券价格下降，反之也是如此。
这是因为当市场利率上升时，新发行的债券的利率会更高，而早期发行的债券的利率相对较低，这使得早期发行的债券不再具有吸引力，其价格也会随之下降。
此外，债券价格还受到到期日、偿付期间、票面利率等因素的影响。
二、利率风险利率风险是指，由于市场利率的变动而导致债券价格的波动。
利率风险是固定收益证券投资者面临的最大风险之一。
当利率上升时，债券价格下降，持有债券的投资者会遭受本金损失，反之亦然。
因此，在投资固定收益证券时，需要注重市场利率的变动情况，以降低利率风险。
三、信用风险信用风险是指，由于信用评级下降或债券发行人违约而导致债券价格下降的风险。
例如，公司债券发行人经营不善或财务状况恶化，导致信用评级下降，这会使该公司发行的债券价格下降。
另外，如果债券发行人因为各种原因无法按时偿还借款，也会导致债券价格受到损失。
因此，在投资固定收益证券时，需要仔细评估债券发行人的信用状况，防范信用风险。
四、持有期收益率持有期收益率是指，投资者在持有债券期间所获得的实际收益率。
持有期收益率包括利息收入和债券价格的变动所导致的本金收益或损失。
投资者在买入债券时，根据债券价格和票面利率计算出的持有期收益率是估算值，实际收益率取决于债券价格的变动和利息收入的实际情况。
因此，在投资固定收益证券时，需要综合考虑债券价格、票面利率和持有期收益率等多种因素，以获得最佳的投资收益。
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基本概念总结
1.请解释固定收益证券的定义和范畴
固定收益证券是承诺未来还本付息的债务工具以及相关衍生品的总称。
包括基础性债务工具、结构型债务工具、固定收益证券衍生品等。
基础性债务工具包括资本市场工具如国债、公司债等；货币市场工具包括：国库券、同业拆借、商业票据等；结构型债务工具包括：嵌入衍生产品如含权债券；资产证券化产品如抵押贷款支持证券；固定收益证券衍生品包括：利率衍生品，如远期利率协议，国债期货；信用衍生品，如信用违约互换等。
2. 固定收益证券面临的主要风险：
1）利率风险2）再投资风险3）信用风险4）流动性风险
3. 固定利率债券价格特征
1）固定利率债券价格与贴现率呈反向关系
2）对于给定的债券，贴现率下降导致的债券价格上升的幅度大于贴现率上升相同基点导致的债券价格下降的幅度
3）随着时间的推移，债券的价格将收敛到面值。
4）贴现率变动同样的幅度，息票率越高的债券价格波动越小
5）贴现率变动同样的幅度，剩余期限越长的债券价格波动越大
4.远期利率协议
远期利率协议是指买卖双方同意从未来的某一时刻开始的一定时期内按照协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。
5.利率期货
利率期货是指以债务工具或利率作为标的资产的期货合约。
6.利率互换
交易双方约定在未来的一定期限内，根据同种货币相同的名义本金交换现金流。
7.债务工具的基本要素包括发行条款、到期条款、计息条款、还本条款和含权条款。
8.按照发行主体的不同，资本市场交易的债务工具包括政府债券、政府机构债券、地方政府债券和公司债。
9.主要的利率衍生产品包括：利率远期，利率期货，利率期权
10.到期收益率，总收益率。
到期收益率与即期利率的关系
到期收益率是使未来现金流现值与当前债券价格相等的收益率。
总收益率是在预先设定的未来利率条件下计算债券投资的未来总收入，相应得到的内含收益率就是总收益率。
即期利率是以当前时刻为起点的一定到期期限的利率，它代表了此期间无现金流的收益率。
即期利率是到期收益率的一个特例；n年期债券的到期收益率是0到n年即期利率的一种加权平均。
11.利率期限结构
不同期限的利率水平之间的关系就构成了利率期限结构，也称为收益率曲线。
12.利率的典型特征：名义利率的非负性、均值回归、利率变动非完全相关、短期利率比长期利率更具波动性。
13.在大多数市场中前三个主成分通常可以解释利率期限结构变动的大部分原因，这三个因子分别为：水平因子，斜率因子，曲度因子。
14.传统的利率期限结构理论主要包括：纯预期理论，流动性偏好理论，市场分割理论和期限偏好理论。
15. 久期、美元久期、凸性、美元凸性的计算公式（主义我们的凸性与其他书上的不同，V
V C ''21=），组合久期、组合凸性。
16. 择时策略
1）预期利率期限结构不变且利率期限结构向上倾斜时，采用驾驭收益率曲线策略，购买期限比目标投资期长的债券。
2）预期利率期限结构发生水平下移时，购买久期较长的债券组合。
3）预期利率期限结构发生水平上移时，将组合中债券替换成久期较短的债券，并滚动展期，直至投资结束，也称滚动策略。
17. 构造现金中性的碟式策略和‘五五开’蝶式策略。
18. 事前评估体系包括波动率、VaR 、情景分析与压力测试。
计算部分常用的公式和一些基本原理
1. 价格和到期收益率之间的关系公式：
∑=--=n i t t y i
i e c V 1)(
跟该公式有关的公式如下：
久期、美元久期、凸性、美元凸性，公式分别为：、
；V t t e c V
V D n i i t t y i i ∑=---==1)()('-∑=---=n
i i t t y i t t e c D i 1)()($
；V t t e c V V C n
i i t t y i i ∑=---==12)()(''21；∑=---==n i i t t y i t t e c V C i 1
2)()(''21
2. 连续复利总收益率计算公式
已知购买债券价格为0P , 该债券在持有期内获得总收益为P, 持有期期限为t, 则在该期限内，总收益率为（连续复利）y 的计算公式为：
p e p yt =0， 即)ln(1
p p t y = 注：我们计算的连续复利总收益率单位是年。
更一般的约定，我们提到的利率单位都是年。
3. 利率期限结构和债券价格关系公式：
))(,())(,(2))(,(12211t t t t R n t t t t R t t t t R n n e c e c e c V ------+++= ，也就是用即期利率作为贴现率。
若知道若干个付息日相同的债券的价格，我们可以通过解方程组的方法求出利率期限结
构（在一些点上的即期利率，参见书148页例4.1）
4. 债券价格的变化跟美元久期和美元凸性的关系，进而利用美元凸性和美元久期来管理利率风险。
对应的公式为：
+∆+∆=+∆+∆=∆2222$$-21V y C y D y dy
V d y dy dV
因此为了使债券价值的变动对利率1、2阶敏感性为0，只需使债券或者债券组合的美元久期为0，美元凸性为0。
关于债券组合的美元久期我们有如下计算公式：
∑=
j j p D D $$， 语言叙述为组合的美元久期为组合中的债券的美元久期之和。
∑=j
j p C C $$， 语言叙述为组合的美元凸性为组合中的债券的美元凸性之和。
特别的，设一份债券的美元久期和美元凸性分别记做p p C D ,$$， 则由该n 份该债券组合而成的组合的美元久期和美元凸性为p p p p C n C D n D $,$$$==。
注意：我们计算久期和凸性的时候，要注意债券的票面利率、到期收益率、剩余期限。
如果用债券B 和债券C 对从已知组合的利率风险，即使得组合后的一阶、二阶利率敏感性为0， 债券B,C 的份数计算公式为：
⎩⎨⎧=++=++0
$$$0$$$C C B B A C C B B A C h C h C D h D h D 其中C B A C B A C C C D D D $$$$$$，，，，
都是已知的。
这个方程组解法难点是计算。
参见书上183页第5题。
5. 关于长期美国国债期货的计算问题
1） 复习一下期货定价的基本原理（持有成本模型）
设期货在t 时刻的价格为F(t), 标的资产价格为S(t), 当期货在存续期内有现金收益和现金保存成本时，定价公式为：
))(,()]()([)(t T T t R e t I t S t F --=，其中R(t,T)为无风险利率。
把上述期货定价公式运用到利率期货定价的时候，S(t)表示的CTD 卷的现金价格（全价=净价+应计利息），F （t ）为期货的现金价格。
注意:长期美国国债期货合约的金额为：100，000美元，按照的报价通常报出的是100美元对应的价格。
因此计算期货报价的时候通常计算100美元对应的价格。
2）对于长期美国国债，当CTD 卷确定后，F(t)表示该CTD 卷期货的现金价格。
3）CTD 卷的现金价格跟标准券的报价的关系为：
CTD 卷的期货现金价格=标准券的期货报价⨯CF+ＣＴＤ券的应计利息
或者
CTD 卷的期货现金价格－ＣＴＤ券的应计利息=标准券的期货报价⨯CF
或者
标准券的期货报价＝[CTD 卷的期货现金价格－ＣＴＤ券的应计利息]÷CF
（ＣＴＤ卷期货的现金价格=F(t)=))(,()]()([)(t T T t R e t I t S t F --=,由现货计算；ＣＴＤ券的应计利息，日期是当前时刻到交割日期；标的债券的息票率通常是以年比例利率表示，从而应计利息是从上付息日到当前时刻的利息，具体为应计利息计算公式为：
应计利息
对应的时间
票面利率刻的时间上一个付息日到当前时应计利息=，时间单位一致即可，也可以写作： 对应的时间
票面利率刻的时间上一个付息日到当前时应计利息=） 这些公式可以由例题：3.6 /110页来完成计算训练。
做些联系题:
1.。