第十五章 基金绩效衡量-经典绩效衡量方法存在的问题
基金绩效衡量_真题-无答案
基金绩效衡量(总分61.5,考试时间90分钟)一、单选题(以下备选答案中只有一项最符合题目要求)1. 基金简单(净值)收益率的计算不考虑( )的影响。
A. 风险B. 分红再投资C. 年限D. 时间2. 市场组合的年平均收益率为12%，市场无风险收益率为8%，市场组合的特雷诺指数为( )。
A. 4B. 5C. 3D. 23. 当某基金就是投资者的全部投资时，可以用( )作为绩效衡量的适宜指标。
A. 特雷诺指数B. 夏普指数C. 信息比率D. 詹森指数4. 从几何上看，詹森指数表现为基金组合的实际收益率与SML直线上具有相同风险水平组合的( )之间的偏离。
A. 理论收益率B. 组合收益率C. 期望收益率D. 市场收益率5. 信息比率较大的基金的表现相对较( )。
A. 差B. 好C. 一般D. 稳定6. 二次项法是由( )提出的。
A. 特雷诺与夏普B. 特雷诺与梅热C. 夏普与梅热D. 亨芮科桑和莫顿7. 假设在一个考察期内，基金P在第j个行业上的实际投资比例为wpj，而第j个行业在市场指数中的权重为wj，第j个行业的行业指数在考察期内的收益率为，rj，那么，衡量行业部门选择能力的公式是( )。
8. 假设在20个季度中，股票市场上扬的季度为12个，其余则下跌。
某基金经理管理的基金在上扬的季度中择时损益为正的有9个，下跌的季度中，择时损益为正的有5个，其成功概率为( )。
A. 0.532B. 0.375C. 0.645D. 0.4399. 下列关于夏普指数的说法不正确的是( )。
A. 夏普指数大的证券组合的业绩好B. 夏普指数代表风险投资和无风险投资两种不同资产构成的证券组合的斜率C. 夏普指数是证券组合的平均超回报与总奉献之比D. 业绩好的证券组合位于CML线的下方10. 对于基金净收益率的计算，以下说法不正确的是( )。
A. 简单(净值)收益率的计算不考虑分红再投资时间价值的影响B. 时间加权收益率的计算考虑了分红再投资时间价值的影响C. 一般地，算术平均收益率要小于几何平均收益率D. 算术平均收益率一般可以用作对平均收益率的无偏估计11. 基金公司可以利用详尽的持股与( )从内部对基金的绩效表现作出深入和符合实际的评价。
绩效存在的主要问题及对策分析论文
绩效存在的主要问题及对策分析论文绩效存在的主要问题及对策分析摘要：绩效是评价个人、团队和组织工作表现的重要指标，对于提高工作效率和激励员工具有重要作用。
然而，在实际操作中，绩效评价存在一些问题。
本文主要分析了绩效存在的主要问题，并提出了相应的对策。
关键词：绩效、问题、对策、评价一、绩效存在的问题1. 缺乏客观性绩效评价可能受到主管的主观观点和个人偏见的影响，导致评价结果不准确。
此外，员工自评和同事评价也容易受到亲疏关系等因素的影响，进一步降低了绩效评价的客观性。
2. 目标不明确绩效评价的目标如果不明确，就会无法对员工的工作表现进行准确的评估。
缺乏明确的评价标准和指标，可能导致评价结果的误差和不公平。
3. 时间不连续有些组织只在特定的时期进行绩效评价，例如每年一次。
这种评价方式可能导致员工在其他时期对绩效的不重视，从而影响绩效的连续性和准确性。
4. 绩效激励不足绩效评价的结果通常与员工的奖励和晋升有关，然而，有些组织的奖励制度可能存在问题，不足以激励员工积极工作。
此外，绩效评价结果对晋升的影响可能也存在不公平的情况。
二、对策分析1. 建立明确的评价标准和指标体系组织应该制定明确的评价标准和指标体系，确保评价过程的客观性和准确性。
评价标准和指标应该与组织的目标和战略相匹配，并与员工的岗位职责相对应。
2. 引入多维度评价体系单一的评价方式可能无法全面地反映员工的工作表现。
组织应该考虑引入多维度评价体系，包括上级评价、同事评价、员工自评、客户评价等。
多维度评价可以减少主观因素的影响，提高评价的客观性。
3. 建立持续的绩效管理系统绩效评价不应该只在特定的时期进行，而应该建立持续的绩效管理系统。
通过定期沟通和反馈，员工可以清楚了解自己的工作表现，并及时进行改进。
持续的绩效管理系统有助于提高员工的工作动力和效率。
4. 完善奖励制度和晋升机制组织应该审查和完善奖励制度和晋升机制，确保绩效评价与奖励和晋升之间的关系公平和合理。
第十五章基金绩效衡量
第十五章基金绩效衡量(答案解析)一、单项选择题1.使用现金比例变化法，首先需要确定基金的( )。
A.现金比例B.正常现金比例C.特殊现金比例D.投资比例2.着重对管理公司本身素质的衡量属于( )。
A.基金衡量B.绝对衡量C.公司衡量D.微观衡量3.基金绩效衡量是对基金经理( )的衡量。
A.投资能力B.管理能力C.风险偏好D.稳健性4.对个别基金绩效的衡量属于( )。
A.绝对衡量B.内部衡量C.微观衡量D.实务衡量5.择时能力是基金经理对( )的预测能力。
A.市场风险B.市场整体走势C.个别证券走势D.市场收益6.正确的计算择时能力的公式是( )。
A.择时损益=股票实际配置比例一正常配置比例+(现金实际配置比例一正常配置比例)X现金收益率B.择时损益=股票实际配置比例X股票指数收益率+(现金实际配置比例一正常配置比例)X现金收益率C.择时损益=(股票实际配置比例一正常配置比例)X股票指数收益率+现金实际配置比例一正常配置比例.D.择时损益=(股票实际配置比例一正常配置比例)X股票指数收益率+(现金实际配置比例一正常配置比例)X现金收益率7.成功概率法是根据对市场走势的预测而正确改变( )对基金择时能力进行衡量的方法。
A.现金比例的百分比B.各种证券持有量C.预期收益率D.组合风险8.具有择时能力的基金经理能够在( )。
A.市场高涨时提高基金组合的β值，市场低迷时也提高基金组合的β值B.市场高涨时降低基金组合的β值，市扬低迷时提高基金组合的β值C.市场高涨时降低基金组合的β值，市场低迷时降低基金组合的β值D.市场高涨时提高基金组合的β值，市场低迷时降低基金组合的β值9.( )以标准差作为基金风险的度量，给出了基金份额标准差的超额收益率。
A.特雷诺指数B.道氏指数C.夏普指数D.詹森指数10.用公式R=(1+R1)(1+R2)…(1+Rn)-1计算的收益率为( )。
A.几何平均收益率B.时间加权收益率C.简单净值收益率D.算术平均收益率11.( )要求用样本期内所有变量的样本数据进行回归计算。
第十五章 基金绩效衡量-基金绩效贡献分析
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十五章 基金绩效衡量知识点：基金绩效贡献分析● 定义：对基金绩效表现优劣加以衡量只是问题的一个方面，而人们对造成基金收益率与基准组合收益率之间收益差别的原因更感兴趣。
● 详细描述：1.对基金绩效表现优劣加以衡量只是问题的一个方面，而人们对造成基金收益率与基准组合收益率之间收益差别的原因更感兴趣。
2.基金在不同资产类别上的实际配置比例对正常比例的偏离，代表了基金经理在资产配置方面所进行的积极选择。
基金在不同类别资产上的实际收益率与相应类别资产指数收益率的差乘以基金在相应资产的实际权重的和，就可以作为证券选择能力的一个衡量指标。
3.证券选择效果例题：假设某基金的投资政策规定基金在股票、债券、现金上的正常投资比例分别是80%、15%、5%，但基金季初在股票、债券和现金上的实际投资比例分别是70%、20%、10%，股票指数、债券指数、银行存款利率当季度的收益率分别是10%、4%、1%，那么，资产配置贡献可计算如下：Tp=(70%-80%)×10%+(20%-l5%)×4%+(10%-5%)×1%=-0．75%4.用与考察基金资产配置能力类似的方法，可以对基金在各类资产内部细类资产的选择能力进行进一步的衡量。
从基金股票投资收益率中减去股票指数收益率，再减去行业或部门选择贡献，就可以得到基金股票选择的贡献。
例题：1.基金的资产配置贡献，是指基金在不同资产类别上的实际收益率与相应类别资产的指数收益率的差乘以基金在相应资产的实际权重的和。
A.正确B.错误正确答案：B解析：基金在不同资产类别上的实际收益率与相应类别资产的指数收益率的差乘以基金在相应资产的实际权重的和，可以作为证券选择能力的一个衡量指标而不是资产配置的贡献。
2.计算基金证券选择贡献需已知的变量包括（）。
A.该类资产的实际投资比例B.该类资产事先确定的正常的投资比例C.该类资产所对应的基准指数的收益率D.该类资产的实际投资收益率正确答案：A,B,C解析：考察证券选择贡献的公式。
风险调整绩效衡量方法
风险调整绩效衡量方法一、对基金收益率进行风险调整的必要性现代投资理论的研究表明，风险的大小在决定组合的表现上具有基础性的作用，这样直接以收益率的高低进行绩效的衡量就存在很大的问题。
表现好的基金可能是由于所承担的风险较高使然，并不表明基金经理在投资上有较高的投资技巧；而表现差的基金可能是风险较小的基金，也并不必然表明基金经理的投资技巧差强人意。
风险调整衡量指标的基本思路就是通过对收益加以风险调整，得到一个可以同时对收益与风险加以考虑的综合指标，以期能够排除风险因素对绩效评价的不利影响。
二、三大经典风险调整收益衡量方法（一）特雷诺指数第一个风险调整衡量方法是由特雷诺（Treynor，1965）提出的，因此也就被人们称为特雷诺指数。
特雷诺指数给出了基金份额系统风险的超额收益率。
用公式可表示为：从几何上看，在收益率与系统风险所构成的坐标系中，特雷诺指数实际上是无风险收益率与基金组合连线的斜率。
可以根据特雷诺指数对基金的绩效加以排序。
特雷诺指数越大，基金的绩效表现越好。
图15-1中，基金组合C的特雷诺指数大于基金组合A，因此基金组合C的绩效也就优于基金组合A。
因为只要以无风险利率Rf借入一定量的资金并投资于C，就可形成与基金A具有相同系统风险水平但收益率却高于基金A的投资组合C*。
根据SML线，那些位于SML线之上的基金的特雷诺指数大于SML线的斜率Tm=Rm-Rf，因而表现要优于市场组合；那些位于SML线之下的基金组合的特雷诺指数小于SML直线的斜率，表现也就比市场组合要差。
图15-l中，基金A的绩效要优于市场组合，而基金B的绩效则比市场组合表现要差。
例15-6：假设基金A、基金c的季度平均收益率分别为2.5％、2％，系统风险分别为1.20、0.80，市场组合的季平均收益率为2.2％，季平均无风险收益率为0.65％，则不难得到，基金A、基金C特雷诺指数分别等于1.54、1.69，市场指数的特雷诺指数为1.47，因此基金C的表现要好于基金A，它们的表现都要好于市场的表现。
第十五章 基金绩效衡量-三种风险调整衡量方法比较
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券投资基金第十五章 基金绩效衡量知识点：三种风险调整衡量方法比较● 定义：夏普指数、特雷诺指数和詹森指数区别联系● 详细描述：1.夏普指数与特雷诺指数尽管衡量的都是单位风险的收益率，但两者对风险的计量不同：夏普指数考虑的是总风险(以标准差衡量)，而特雷诺指数考虑的是市场风险(以β值衡量)。
2.当投资者将其大部分资金投资于一只基金时，就将标准差作为对基金风险的适宜衡量指标，适宜的衡量指标就应该是夏普指数。
当投资者不仅仅投资于无风险证券和单一基金组合时，β值会被认为是适当的风险度量指标，基金绩效衡量的适宜指标就应该是特雷诺指数。
3.夏普指数与特雷诺指数在对基金绩效的排序结论上有可能不一致：一般而言，当基金完全分散投资或高度分散，用夏普比率和特雷诺比率所进行的业绩排序是一致的。
4.特雷诺指数与詹森指数只考虑绩效的深度，夏普指数同时考虑绩效的深度与广度。
（1）深度是指基金经理获得的超额回报的大小，（2）广度则考虑组合的风险分散程度。
5.詹森指数要求用样本期内所有变量的样本数据进行回归计算，这与只用整个时期全部变量的平均收益率的特雷诺指数和夏普指数是不一样的。
例题：1.衡量单位风险的收益率的指数包括（）。
A.特雷诺指数B.夏普指数C.詹森指数解析：夏普指数和特雷诺指数都是衡量单位风险的收益率。
2.下列关于詹森指数、夏普指数和特雷诺指数说法正确的是（）。
A.夏普指数与特雷诺指数对风险的计量相同B.夏普指数相对于夏普指数和特雷诺指数而言同时考虑了绩效的深度和广度C.夏普指数要求用样本期内所有变量的样本数据进行回归计算D.夏普指数与特雷诺指数在对基金绩效的排序结论上都是一样的正确答案：B解析：夏普指数与特雷诺指数尽管衡量的都是单位风险的收益率，但两者对风险的计量不相同；特雷诺指数和詹森指数只考虑了绩效的深度，而夏普指数同时考虑了绩效的深度和广度；詹森指数要求用样本期内所有变量的样本数据进行回归计算；夏普指数与特雷诺指数在对基金绩效的排序结论上有可能不一致。
09年证券从业考试《投资基金》讲义第十五章
09年证券从业考试《投资基金》讲义：第十五章第十五章基金绩效衡量本章共分为6节第一节基金绩效衡量概述一、基金绩效衡量的目的与意义基金绩效衡量是对基金经理投资能力的衡量，其目的在于将具有超凡投资能力的优秀基金经理鉴别出来。
基金绩效衡量对投资者、监管部门以及基金公司本身都重要的意义。
二、基金绩效衡量的困难性与需要考虑的因素受到各种因素的影响，对基金经理的真实表现加以衡量并非易事。
为了对基金绩效做出有效的衡量，下列因素必须加以考虑：(一)基金的投资目标(二)基金的风险水平(三)比较基准(四)时期选择(五)基金组合的稳定性三、绩效衡量问题的不同视角(一)内部衡量与外部衡量(二)实物衡量与理论衡量(三)短期衡量与长期衡量(四)事前衡量与事后衡量(五)微观衡量与宏观衡量(六)绝对衡量与相对衡量(七)基金衡量与公司衡量第二节基金净值收益率的计算(请同学们对计算公式进行仔细阅读)一、简单(净值)收益率二、时间加权收益率三、算术平均收益率与几何平均收益率四、年(度)化收益率第三节基金绩效的收益率衡量一、分组比较法：根据资产配置的不同、风格的不同、投资区域的不同等，将具有可比性的相似基金放在一起进行业绩的相对比较，其结果常以排序、百分位、星号等形式给出。
二、基准比较法：通过给被评价的基金定义一个适当的基准组合，比较基金收益率与基准组合收益率的差异来对基金表现加以衡量的一种方法。
第四节风险调整绩效衡量方法一、对基金收益率进行风险调整的必要性风险调整衡量指标的基本思路就是通过对收益加以风险调整，得到一个可以同时对收益与风险加以考虑的综合指标，以期能够排除风险因素对绩效评价的不利影响。
二、三大经典风险调整收益衡量方法(一)特瑞诺指数1、特瑞诺指数给出了基金份额系统风险的超额收益率。
2、特瑞诺指数越大，基金的绩效表现越好。
3、特瑞诺指数用的是系统风险而不是全部风险。
4、特瑞诺指数的问题是无法衡量基金经理的风险分散程度。
(二)夏普指数1、夏普指数以标准差作为基金风险的度量，给出了基金份额标准差的超额收益率。
备考证券从业资格考试-投资基金-练习-第十五章基金业绩衡量与评价-资料
第十五章基金绩效衡量一、单项选择题1、根据资产配置效果计算公式，当（ ）时，说明基金经理在资产配置上具有良好的选择能力。
A、Tp =0B、Tp≥0C、Tp <0D、Tp>02、（ ）是一种较为直观的、通过分析基金在不同市场环境下现金比例的变化情况来评价基金经理择时能力的一种方法。
A、现金比例变化法B、现金变化法C、银行存款比例变化法D、比例变化法3、使用现金比例变化法，首先需要确定基金的（ ）。
A、现金比例B、特殊现金比例C、投资比例D、正常现金比例4、基金绩效衡量的基础在于假设基金经理比普通投资大众具有（ ）优势。
A、技术B、信息C、资源D、专业5、基金绩效衡量就是依据科学的方法，通过对基金绩效的衡量，对基金经理或基金公司的（ ）作出评价，目的就是要将优秀的基金经理(基金管理人)甄别出来。
A、投资能力B、管理能力C、稳健性D、风险态度6、（ ）要求用样本期内所有变量的样本数据进行同归计算。
A、标准普尔指数B、特雷诺指数C、夏普指数D、詹森指数7、择时能力是基金经理对（ ）的预测能力。
A、市场风险B、市场总体走势C、市场收益D、个别证券走势8、正确的计算择时能力的公式是（ ）。
A、择时损益=股票实际配置比例-正常配置比例+(现金实际配置比例-正常配置比例)×现金收益率B、择时损益=股票实际配置比例股票指数收益率+(现金实际配置比例-正常配置比例)×现金收益率C、择时损益=(股票实际配置比例-正常配置比例)×股票指数收益率+现金实际配置比例-正常配置比例D、择时损益=(股票实际配置比例-正常配置比例)×股票指数收益率+(现金实际配置比例-正常配置比例)×现金收益率9、成功概率法是根据对市场走势的预测而正确改变（ ）对基金择时能力进行衡量的方法。
A、组合风险B、各种证券持有量C、现金比例的百分比D、预期收益率10、具有择时能力的基金经理能够在（ ）。
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2015年证券从业资格考试内部资料
2015证券投资基金
第十五章 基金绩效衡量
知识点：经典绩效衡量方法存在的问题
● 定义：
经典绩效衡量方法存在的问题和风险调整收益衡量的其他方法
● 详细描述：
1.经典绩效衡量方法存在的问题
（1）CAPM的有效性问题：建立在CAPM基础上的三大风险调整收益衡量指标的有效性，在很大程度上要依赖于CAPM的有效性，而CAPM可能并不是一个正确的定价模型
（2）SML误定可能引致的绩效衡量误差：建立在SML之上的詹森指数和特雷诺指数都要求一个市场组合，但在实际应用过程中只能选择一个准市场组合作为市场组合的替代品。
（3）基金组合的风险水平并非一成不变：很多管理组合的风险水平实际上会处于不断的调整状态，所以用历史数据对组合风险的估计可能与组合目前的风险水平出入很大，这样，绩效评价结果的可靠性就会受到很大影响。
（4）以单一市场组合为基准的衡量指标会使绩效评价有失偏颇： 建立在CAPM之上的三大经典的评价指标都立足于与市场组合表现相联系的单一基准组合的比较，因而被统称为单一基准的绩效评价方法。
用单一基准组合并不能对组合的绩效进行正确的评价。
2.风险调整收益衡量的其他方法
（1）信息比率：是指基金收益率与基准组合收益率之间的差异收益率的标准差，也就是跟踪误差的超额收益率。
信息比率越大，说明基金经理单位跟踪误差所获得的超额收益越高。
（2）M2测度：是通过无风险利率下的借贷，将被评价基金的标准差调整到与基准指数相同的水平，进而对基金相对基准指数的表现进行评价。
M2测度与夏普指数对基金绩效表现的排序是一致的
例题：
1.针对经典绩效衡量方法存在的问题表述错误的是（）。
A.如果CAPM不是一个正确的定价模型，那么以β为基础的绩效衡量就是不合
适的
B.基金组合的风险水平并非一成不变
C.用多个市场组合为基准的衡量指标会使绩效评价有失偏颇
D.建立在SML之上的詹森指数和特雷诺指数都要求一个市场组合，但在应用
过程中只能选择一个准市场组合作为市场组合的替代品
正确答案：C
解析：
用单一市场组合为基准的衡量指标会使绩效评价有失偏颇。
2.M2测度是指当将基金的风险水平调整到与基准指数相同的水平时，计算基
金业绩与基准指数的差异。
A.正确
B.错误
正确答案：A
解析：M2测度的基本思想就是通过无风险利率下的借贷，将被评价组合（基金）的标准差调整到与基准指数相同的水平下，进而对基金相对基准指数的表现作出考察。
3.关于信息比率中的跟踪误差的说法,正确的有()。
A.反映了积极管理的风险
B.是基金收益率与基准组合收益率之间的差异收益率的标准差
C.信息比率越小的基金其表现要好于信息比率越高的基金
D.信息比率越大，说明基金经理单位跟踪误差所获得的超额收益越高
正确答案：A,B,D
解析：反映了积极管理的风险；基金收益率与基准组合收益率之间的差异收益率的标准差，通常被称为跟踪误差；信息比率越大的基金其表现要好于信息比率越低的基金信息比率越大；说明基金经理单位跟踪误差所获得的超额收益越高。
4.M2测度与夏普指数对基金绩效的排名（）。
A.十分不同
B.大体相同
C.无法比较
D.一致
正确答案：D
解析：M2测度与夏普指数对基金绩效表现的排序是一致的。
5.夏普指数、特雷诺指数、詹森指数与CAPM模型之间有如下()关系。
A.夏普指数是建立在CAPM模型基础上的，其他的都不是
B.特雷诺指数是建立在CAPM模型基础上的，其他的都不是
C.詹森指数是建立在CAPM模型基础上的，其他的都不是
D.三种指数均是建立在CAPM模型基础上的
正确答案：D
解析：夏普指数、特雷诺指数、詹森指数均是建立在CAPM基础上的。
6.关于M2测度，下列说法正确的是（ ）。
A.M2测度是詹森指数的一种替代形式
B.M2测度是夏普指数的一种替代形式
C.M2测度是特瑞诺指数的一种替代形式
D.M2测度是信息比率的一种替代形式
正确答案：B
解析：M2测度是夏普指数的一种替代形式
7.当基金组合中包含不同的资产类别时，使用单一市场指数对组合绩效表现加以评价会有失偏颇。
A.正确
B.错误
正确答案：A
解析：当基金组合包括不同资产类别时使用单一指数对组合绩效表现的评价是不适宜的，用多因素模型更加合理
8.若基金A与基金B具有相同的标准差及相同的平均收益率，则下列说法正确的有（ ）。
A.二者的夏普指数相等
B.二者的M2测度相等
C.二者的特雷诺指数相等
D.二者的詹森指数相等
正确答案：A,B
解析：夏普指数和M2测度都是用标准差计量风险。
9.影响夏普指数,特雷诺指数和詹森指数三大经典绩效衡量方法的因素包括（）。
A.不恰当的市场组合基准
B.集合组合的风险水平发生变化
C.CAPM模型的有效性
D.市场指数组合不同于真实的市场组合
正确答案：A,B,C
解析：经典绩效衡量方法存在的问题：(一)CAM模型的有效性问题；(二
)SML误定可能引致的绩效衡量误差；（三）基金组合的风险水平并非一成不变；(四)以单一市场组合为基准的衡量指标会使绩效评价有失偏颇。
10.计算基金信息比率要用到的变量包括（）。
A.基金收益率
B.基金的β值
C.基准组合收益率
D.基金收益率的标准差
正确答案：A,C
解析：考察信息比率的公式。
信息比率IR=差异收益率的均值/差异收益率的标准差。
11.影响夏普指数、特需诺指数和詹森指数三大经典绩效衡量方法的因素包括( )。
A.市场指数组合不同于真实的市场组合
B.CAPM模型的有效性
C.基金组合的风险水平
D.不恰当的市场组合基准
正确答案：B,C,D
解析：
经典绩效衡量方法存在的问题包括：（一）CAPM的有效性问题；（二
）SML误定可能引致的绩效衡量误差；（三）基金组合的风险水平并非一成
不变；（四）以单一市场组合为基准的衡量指标会使绩效评价有失偏颇。