人民币原油期货期货案例分析
中国银行原油宝事件案例分析
3、机构投资者漠视市场环境的改变，风控部门和具体操作人员没有 做出应有的任何风险应对措施，而且还在积极误导投资者购买产品。
在正常的情况下，“原油宝”可以在现行的规则下运行，只是移仓成本可能会偏高。但由于 新冠危机带来的国际原油需求大幅下降，库存迅速上升，市场格局出现了很大的变化。
早在4月初已经开始有了关于负油价的讨论。相对于布伦特原油，美国市场需求低迷、库容不 足的情况更为严重，这也不是最近刚刚出现的情况，而“原油宝”正是在WTI原油上出现了问题 。2012年，质量更好的WTI原油价格曾因美国高库存，一度比布伦特原油低了25美元/桶；德州一 些品级的原油在四月中旬就已经跌至负值；纽约商品交易所（COMEX）在4月15日修改软件编程 ，认为负油价有出现的可能。个人投资者可以不熟悉这些市场基本情况，而作为机构投资者和做 市商的中国银行应该且有责任了解市场环境出现的剧烈变化。
三、汇总买 卖后再分配 到个人
银行每天都会接到大量客户的交易指令 ，很多交易指令是鸡零狗碎的，有的只有1 桶或几桶，每个客户的报价又不一样。银行 不可能一一对应为这些客户到境外期货市场 去买卖原油期货，而是将这些交易指令汇总 以后再执行，然后再根据自添己加标的题买入成本加 价分摊给每个客户，只有对大客户才会实时 执行买卖指令。这就是买入价和卖出价的由 来，这也是银行不会亏的原因。
四、个人名下并 无原油期货仓位
原油期货的交易结算单都是银行跟交易所 之间的，所有的仓位都在银行的名下，从未到 过原油宝投资者个人的名下。原油宝投资者拿 到的交易明细，都是跟银行之间的，是银行根 据自己设置的交易系统生成的。实际上，投资 者是模拟买进了原油期货，真正的原油期货交 易是由银行的原油宝大账户来完成的。
从4月20日当天合约具体价格走势来看，中行或是根本找不到交易对手、 或是不想承担盘中交易的责任（在较低价位卖出后如果市场大幅反弹可能需要 向客户解释）、或是被“围猎”。最终在市场流动性极差的情况下，结算价被 打压到了非常不堪的位置，中行在结算价位置卖出了绝大多数的持仓。结果客 户在11美元/桶时被停止交易（北京时间20日晚上10点），而最终被以-37.63 美元/桶结算，这也是各方目前争议的焦点之一。
金融机构践行适当性原则的路径——以中行原油宝事件为例
现代商贸工业２０２１年第１１期１２９㊀金融机构践行适当性原则的路径以中行原油宝事件为例高卜元(山东农业大学经济管理学院,山东泰安２７１００１)摘㊀要:２０２０年以来受原油价格暴跌的影响,全球的投资者都处在对市场预期悲观的情绪中.在２０２０年４月２０日原油期货市场更是跌破低价以－３７．６３美元/桶收盘.这一历史事件震荡了大洋彼岸的中国银行,中国银行 原油宝 投资者的仓位风险防线完全被突破,不只亏完本金,更是陷入巨额平仓的漩涡中.本文回顾了中行 原油宝 事件的整个过程,包括事件发生的背景,产生的原因以及原油宝风险事件始末.聚焦金融机构适当性原则的履行,通过分析反思其不足,提出金融机构践行适当性原则的相关建议.在我国金融业不断发展的背景下,本研究对促进我国金融机构更好发展有重要的实践意义和价值.关键词:原油宝;金融机构;适当性原则中图分类号:D ９㊀㊀㊀㊀㊀文献标识码:A㊀㊀㊀㊀㊀㊀d o i :１０．１９３１１/j．c n k i ．１６７２Ｇ３１９８．２０２１．１１．０６４１㊀原油宝 事件回顾１．１㊀原油宝 事件发生背景 原油宝 这一产品的定位就是为国内投资者提供海外期货交易的渠道.其理论为人们在金融机构开设对应的综合保证金账户,签署相关协议,实现多仓和卖仓两种选择的原油期货交易.因为市场对于这一产品的供需不均衡,从２０２０年以来,原油价格一路下跌,原油市场低迷.从需求端来看,随着新冠肺炎疫情的影响,全球性的宅家防疫抑制了国际上对于原油的需求.而从供给端看,美国㊁俄罗斯㊁沙特三个世界主产油国无视全球石油消费需求的断崖式下跌,正进行一场持续激烈的石油价格战,使国际原油产能严重过剩.原油供给端过剩而需求端不足的现状导致了２０２０年上半年原油市场的下跌行情.由于原油市场低迷,２０２０年３月初原油暴跌之后,中行看到原油到达了历史上的低位,大力向投资者推荐原油宝产品,并表明产品风险较低, 诱导 投资者去投资,号召中国投资者去抄底.２０２０年４月１６日,芝加哥商品交易所修改系统,允许五月份期货价格是负数,为负油价做好相关准备,然而广大投资者并未事先收到中国银行任何风险提醒,原本就经过三月份价格骤降的情况下,广大投资者抄底想法越来越强,又在中行对原油宝产品大力吹捧下,越来越多的中国投资者开始进军W I T 原油期货市场,其投资额也越来越多.在４月２０日原油期货价格跌破低价以－３７．６３美元/桶收盘中行 原油宝 投资者的仓位防线被击穿,资金亏损总计高达９０亿元.１．２㊀原油宝 事件产生原因１．２．１㊀中行利用监管漏洞,降低产品交易门槛中行采用发行理财产品的方式,挂钩国际原油的价格,让客户亲自交易.这种形式,实质上和经纪业务存在相似之处,然而如今我国无任何一家机构能够代理国际海外期货交易.尽管实际上中国银行有着经纪的作用,然而其实际上并非属于经纪商,从内部原理进行分析,实际上和做市商存在相似之处.中行原油宝使得广大的中小散户投资者都可轻易进入高风险投资领域,原油宝就变成了一个实际上原油期货的交易的虚拟盘.然而基于 做市商 这一定位,造成中行 拆分 标的物的操作符合要求.然而事实上,假设相同的操作放在期货机构,属于一种违反规定的行为.中行利用监管的漏洞将风险性极高的原油期货转化为理财产品的场内衍生品交易在合理框架背景下进行导致其巨大的风险一直被各方忽视.１．２．２㊀中行隐蔽原油宝产品的高风险在２０１８年原油宝上线时,中行官微发布的宣传将其定位为好玩有趣又可以赚钱的产品,将原油宝R ５级别的高风险产品,变成R ３级别的理财产品,宣称适合一般投资者进行购买.在其财经新闻上除了提到了 期货合约 ,也没有公布任何关于这是一个场内衍生品交易的风险提示,没有解释原油期货的C a n t a n g o 交易特点,没有提到移仓换月的规则,手机A P P 或者网银就可以完成保证金开户,还把它划入到外汇交易类别里.但原油宝基本模型为中国银行是交易所㊁也是做市商,承担庄家角色,投资者可以选择原油合约做多或做空两个方向,中行是原油期货合约的做市商,只提供交易平台而不参与交易风险的管理,这与普通的银行理财产品将钱交给银行投资,银行替投资者控制风险并不相同.所以中行的 原油宝 产品实际是内嵌衍生品的结构性金融衍生产品.其宣传推介违规,将高风险的金融衍生品理财产品与普通理财产品采用一样风险评级,是误导投资者界定其为普通理财产品的重要原因.１．２．３㊀原油宝产品本身存在交易缺陷一是在原油宝的整体产品设计中,整个投资组合过分集中,当月的合约头寸过大,占有的比例过高.如果是私募产品,往往会要求单个股票所占的比例不能超过一定的标准,而原油宝对当月合约的持仓比例非常高.二是交易周期有着制度问题.这项业务的交易周期为早上八点到晚上十点,在晚上十点到次日开盘时期,投资者不能进行任何交易.其中并未包含美国WT I 原油期货交易时间.属于和美国WT I 原油期货向挂钩的产品,交易周期不能全部覆盖,则无法包含的时间段的价格变化产生的风险,造成投资者应对乏力.三是产品的移仓时间偏晚.中行的移仓在最后两天,政策与商法研究现代商贸工业２０２１年第１１期１３０㊀㊀在市场上并没有对手盘,并没有足够的流通性.其对于整个移仓过程中的交易成本和产生的风险的预测不足,对于移仓的时间㊁移仓的分散性和移仓过程中对于整个市场波动的控制可能没有做好充分的准备.四是产品的原油宝的保证金和强制平仓有着缺陷.在业务的相关协议里,当保证金不超过２０％之时,中行属于一大交易场所,并且属于唯一做市商,能够强行平仓.然而这仅属于权利,并非是义务,投资者盲目依赖将产生缺陷.五是产品交易工具并未明确负值交易.其挂钩的WT I 早就在一个星期之前公开负值交易的可能性,然而产品并未及时公开,并未提示广大投资者重视发生交易负值的可能性,其并未履行自身的风险提示责任,并未及时优化交易设置.２㊀中国银行在践行适当性原则存在的问题２０１７年２月２１日中国证券监督管理委员会出台«证券期货投资者适当性管理办法»在２０１７年７月１日开始实施.«办法»从合理性评价义务㊁风险揭示义务㊁内部管理义务㊁普通投资者保护义务等层面明确了证券期货经营机构的履责标准.合理性,主要指 金融中介机构提供的产品或者服务和客户的财务情况㊁投资目的㊁风险承担水平㊁财务要求㊁知识与经验之间的符合情况.中国银行开发的原油宝产品,就是面向个人投资者㊁实现现金交割㊁价格挂钩场内交易期货的场外衍生品.其有着顾客等级评定与商品等级评定违背原则的情况.首先,中行将原油宝产品包装得易被误解成 理财产品 ,一定程度上降低了入手原油期货类产品的门槛,在原油宝匹配性管理中,原油宝风险评级设置在R ３等级,而原油期货风险等级最低可达R ４等级;其次,原油宝众多投资者中不乏未经详细了解产品详情便入手投资的,更有初进市场的投资小白.中行对于适当的产品匹配适当的投资者义务上并未履行的完全充分.３㊀金融机构践行适当性原则的建议３．１㊀充分了解客户信息,并进行细致审核进行金融投资的客户多种多样,既存在曾涉案客户,也存在未涉案客户,客户信息多由客户主动提供,真实性存疑.金融机构应充分了解客户的产品投资经历.对于曾案涉产品投资经历的客户,对其给予的各种数据加以详细审查,特别是针对能够利用公开途径查证的比如自然人身份资料㊁法人工商信资料㊁有无失信行为㊁在本银行的投资经验和面临的问题㊁冲突的信息,银行必须做到积极查验,很难查验的应该要求投资者做出对应的说明.针对无任何投资经验的客户,无法直接判断其产品的风险.仍要充分了解客户信息,并保证投资者充分了解客户所要投资的金融产品的风险.３．２㊀进行正确的风险评级,充分披露风险情况与产品的风险承受能力所对应的产品风险等级有R １－R ５五类,客户只能购买与自己风险等级一样或低于自己风险等级的产品.此次中行将原油宝风险评级设置在R ３等级,严重低估了产品的风险,最终给消费者带来无法挽回的财产损失.所以金融机构应该实事求是,按照适当标准对产品进行风险评级,对产品进行如实评级,并按照就高不就低的原则降风险等级告知投资者,让投资者在充分了解产品的各种风险信息之后再进行相应地购买.３．３㊀加强金融监管,完善信息披露制度监管机构所发布的风险告知㊁说明书模板并不完全适用于所有的金融产品,各个不同的金融产品,在产品信息,风险管理等方面存在差异.金融机构必须优化监管模式与措施,实现全面监督管理.建立适合我国的金融监管办法,突出监管的重点,既要关注过程的合规性也要关注产品的风险.金融机构应向投资者进行充分的信息披露,不仅需要披露常规信息,同时也充分披露产品的个性化信息与风险.按照监管部门公开的风险告知㊁说明书模板,建立差异化的商品文书,而且针对特殊商品的差异化要素与差异化的市场㊁法律㊁政策㊁交易结构风险向投资者进行充分的说明.３．４㊀减少操作风险,对投资者进行针对性培训在产品投资的过程中,存在老年人,教育经历缺乏㊁未进行过投资的金融小白,对于投资的风险不了解,操作也缺乏经验.金融机构应当利用投资者教育㊁风险案例讲解㊁创新告知说明模式㊁提高回访率等形式对于投资活动的不同风险环节展开相应的培训活动,提升广大投资者的合规观念与风险观念,尽量降低其中存在的操作风险.３．５㊀健全相关内部规章制度金融机构在司法判决中面对着巨大的证明负担,出示对于证明㊁降低或者免除本身过失㊁责任的留痕文件十分关键.金融机构应加强内部管理,健全相关法律制度,全面保障投资操作过程的合规性,并进行留痕保存对金融机构形成保护.在履行适当性义务时,进行留痕保存.４㊀结语最近这几年以来,我国金融领域的发展十分迅猛,为经济不断增长打下了基础,然而总体而言国内金融体系还是面对着一系列缺陷,尤其是金融衍生产品本身就具有极高的风险性,期货交易更是一场零和博弈.黑天鹅事件出现的可能性尽管较低,但只要出现就会引发严重后果.借中行原油宝事件关于金融机构践行适当性原则一系列隐藏已久的问题被集中揭露出来,今后,中国金融机构的发展道阻且长.参考文献[１]冯保国．应从期货交易角度看待油价暴跌[N ]．中国石油报,２０２０Ｇ０３Ｇ２４(００６)．[２]邓雅蔓,周琦．追问中行 原油宝 事件,高风险产品为何变为常规理财?[J ]．中国经济周刊,２０２０,(０８):２１Ｇ２３．[３]董彪．金融衍生品风险与责任配置的法律分析 以 原油宝 事件为例[J /O L ]．南方金融:１Ｇ９[２０２０Ｇ１０Ｇ２７]．h t t p ://k n s ．c n k i ．n e t /k c m s /d e t a i l /４４．１４７９．F ．２０２００８１９．１５５３．００８．h t m l ．[４]陈希琳．敬畏专业!杜绝原油宝事件再发生[J ]．经济,２０２０,(０６):５５Ｇ５８．[５]王念涵．WT I ０５合约及中行原油宝风险事件反思与启示[J ]．中国证券期货,２０２０,(０２):１８Ｇ２３．。
中行“原油宝”事件风险分析与启示
中行“原油宝”事件风险分析与启示摘要：中行原油宝事件引发巨大的风波，给银行和投资者敲响了警钟。
笔者通过分析此次事件的发生经过和影响，分析其背后的风险，并得到了一些启示，以期帮助各个部门加强风险管理，促进我国金融市场健康稳定发展。
关键词：原油宝；风险；启示2020年4月20日，美原油期货2005合约跌成负值，引发中国银行的理财产品原油宝投资者巨额亏损事件，给证券金融市场带来巨大的波动和影响。
虽然中行“原油宝”事件已经过去，但其背后暴露出来我国金融市场的风险却是不可容忽视的，我们应从原油宝事件中发现潜在的问题，做出相应措施应对金融市场上的风险，促进我国金融市场健康稳定发展。
1.中行“原油宝”事件发生背景及经过原油宝是中国银行面向个人客户发行的与境内外原油期货合约挂钩的交易产品。
其中，美国原油产品对应的基准标的是WTI原油期货合约，英国原油产品对应的基准标的是布伦特原油期货合约。
个人客户可以根据自己对市场的判断进行做多与做空双向选择交易。
中国银行作为做市商为投资者提供报价，并进行风险管理。
原油宝的产品机制与原油期货非常相似，虽采取保证金制度但不具备杠杆效应。
2020年，新冠肺炎疫情爆发，在石油滞销和价格战的持续作用下，美原油期货市场承受着巨大的下行压力。
北京时间4月21日凌晨，美国原油期货市场最终跌破零元关口，出现历史上首次负值。
美国WTI原油5月合约大幅下挫，最终以-37.63美元的价格收市，跌幅超过300%。
由于中行的原油宝和美国原油挂钩，美油的暴跌导致原油宝也出现巨额损失。
中国银行宣布以CME官方结算价对客户进行结算或移仓。
很多投资者不但本金全部损失，而且还倒欠银行大额资金。
此次原油宝事件引起了金融市场热议。
1.中行“原油宝”事件的影响中国银行对美国石油期货暴跌做出的以CME官方结算价对客户进行结算或移仓，引发了巨大的影响。
首先，最为直接受害者就是原油宝客户，投资者的本金不但全部损失血本无归，并且还需要补足所欠的交割款，损失惨重。
中国原油期货动态风险溢出研究
中国原油期货动态风险溢出研究近年来，中国原油期货市场的发展引起了全球。
作为全球第二大原油消费国，中国的原油期货市场具有重要的战略地位。
然而，随着市场的不断扩大，风险问题也日益凸显。
特别是在全球能源市场动荡的背景下，中国原油期货市场的动态风险溢出效应更值得我们深入研究。
中国原油期货市场自2018年上市以来，市场规模不断扩大，影响力逐步提升。
截至2022年，中国原油期货市场规模已经超过新加坡和伦敦等国际成熟市场。
中国原油期货市场的参与者也日益增多，包括了境内外的投资者、生产商、贸易商等。
中国原油期货市场的价格波动风险主要受到国际原油市场价格波动的影响。
由于中国原油期货市场的交易规模较大，因此一旦国际油价出现大幅波动，就会直接影响到中国原油期货市场的价格走势。
人民币汇率波动也会对中国原油期货市场的价格造成一定的影响。
中国原油期货市场的流动性风险主要来自于市场参与者的活跃程度和交易规模。
虽然中国原油期货市场的交易规模较大，但仍有可能出现部分投资者无法成交的情况。
如果市场参与者过于集中，也可能导致流动性风险增加。
中国原油期货市场的政策风险主要来自于政府对于市场的监管和调控。
虽然中国政府已经出台了一系列支持原油期货市场发展的政策，但仍有可能出现政策调整或者市场规则改变的情况，从而给投资者带来一定的风险。
为了降低中国原油期货市场的风险，政府应加强对市场的监管，完善相关法律法规，规范市场秩序。
同时，政府还应该加强对投资者的教育，提高投资者的风险意识和风险承受能力。
中国原油期货市场应该不断完善交易制度，优化交易流程，提高市场流动性。
例如，可以引入更多的投资者和交易商，鼓励其积极参与市场交易；还可以优化保证金制度，降低投资者的交易成本和风险。
中国原油期货市场应该建立完善的风险管理机制，对市场进行科学有效的监控和管理。
例如，可以建立风险预警机制，对市场进行分类管理和重点监控；还可以引入风险管理工具，如期权、期货等，帮助投资者更好地管理风险。
追问中行“原油宝”事件
追问中行“原油宝”事件一、本文概述本文旨在全面剖析和追问中国银行“原油宝”事件的始末、影响及其背后的深层次原因。
我们将回顾事件的发展过程，分析投资者、银行以及监管机构在其中的角色与责任，并探讨该事件对中国金融市场、特别是原油期货市场的长远影响。
通过追问事件真相，我们期望为投资者提供更为清晰的风险认识，并推动金融市场更加健康、透明的发展。
二、事件回顾2020年4月20日，美国原油期货价格出现了史无前例的负值，WTI 5月原油期货结算价收于-63美元/桶，这一价格震惊了全球金融市场。
然而，就在这一事件发生的背后，中国银行（中行）“原油宝”产品的投资者们却深陷亏损的泥潭。
“原油宝”是中行于2018年1月推出的一款挂钩境内外原油期货合约的交易产品，为境内个人客户提供挂钩美油、布油两大国际原油期货的交易服务。
然而，在2020年4月20日美国原油期货价格暴跌的背景下，中行“原油宝”产品的投资者们却未能及时平仓，导致大量投资者亏损严重。
事件发生后，中行发布公告称，将原油宝产品的美国原油合约按照-63美元/桶的结算价进行结算，这意味着投资者不仅要承担本金的全额损失，还需要额外支付穿仓部分的资金。
这一公告引发了广泛的社会关注和投资者的强烈不满。
在事件曝光后，中行迅速成为舆论的焦点。
投资者们纷纷质疑中行的风险管理能力和产品设计缺陷，认为中行未能及时平仓导致了投资者的巨额亏损。
也有声音指出中行在事件处理过程中的不当行为，如未及时通知投资者、结算价格不透明等。
此事件不仅给投资者带来了巨大的经济损失，也引发了人们对金融衍生品市场风险的深刻反思。
中行“原油宝”事件成为了金融市场风险管理的一个典型案例，对于未来金融市场的健康发展具有重要的警示意义。
三、原因分析“原油宝”事件的出现并非偶然，它背后所反映出的原因值得我们深思。
从产品设计角度看，中行在推出“原油宝”产品时，未能充分考虑到原油市场的风险特性，产品设计过于简化，缺乏对极端市场情况的应对机制。
期货交易案例分析
期货交易案例分析一、案例背景在当今经济全球化的大背景下，期货市场作为金融市场的重要组成部分，发挥着重要的价格发现、风险管理和投资增值功能。
然而，期货市场交易风险巨大，需要投资者具备丰富的知识和经验，以及科学的风控能力。
本文将通过一个具体的期货交易案例，对市场行情分析、交易决策和风险控制等方面进行深入研究和分析，为相关投资者提供实践经验和启示。
二、案例描述在某一天，投资者小明在期货市场中关注到国际原油期货价格出现连续下跌的趋势。
通过综合分析国际政治形势、供需关系和市场情绪等因素，小明判断原油价格下跌的趋势将会持续一段时间。
在此基础上，小明决定进行空头交易，以期在原油期货价格下跌时获得收益。
三、市场分析1. 国际政治形势分析：小明发现国际局势紧张，存在多个地区的冲突和紧张关系，这可能导致原油供应中断的风险增加，从而推动原油价格上涨。
然而，当前的情况并未出现明显的原油供应中断的迹象。
2. 供需关系分析：小明的研究显示，国际原油供需关系总体平衡，供应相对稳定，但需求增速下降，且市场对于全球经济增长的预期较为保守，这将对原油价格构成一定的压力。
3. 市场情绪分析：小明留意到市场情绪普遍较为悲观，投资者普遍预计原油价格将继续下跌，这可能会使得市场实现预期的压力进一步增大。
四、交易决策综合以上市场分析，小明决定进行空头交易。
他选择了适当的时间点，以确保自己可以尽量接近最高价位进入空头交易。
小明制定了详细的交易计划，包括止损和止盈策略等。
五、风险控制1. 止损策略：小明设定了合理的止损位置，如果原油期货价格上涨超过一定幅度，将及时平仓止损，以控制风险。
2. 止盈策略：小明设定了合理的止盈目标，一旦获得预期的盈利，他将及时平仓获利，以保护收益。
六、交易结果小明通过严密的市场分析、科学的交易决策和有效的风险控制，成功进行了空头交易。
在原油期货价格下跌的过程中，他稳定盈利并及时出场。
整个交易过程中，小明准确判断了市场趋势，灵活操作，最终实现了预期的投资收益。
中国银行原油宝事件案例分析
4 part
总结
中行原油宝存在的问题：
1）移仓问题。按照中行原油宝合约规则，4月20日22：00启动移仓，但中行未成 功移仓，导致客户巨亏。
2）保证金制度以及基金法规成摆设。原油宝交易界面明确写明是“保证金充足率 低于20%时，系统将按照单笔亏损比率从大到小顺序的原则对未平仓合约产品进行 逐笔强制平仓。”但是事实是中行并没有强行平仓，此做法也是不符合双方的约定。
五、没有杠杆的交易不会被强平
这里可以用股票市场来类比。投资 者买进股票都是全额付款，不管股价怎 么跌，都不可能跌到0元，哪怕股价跌到 1分钱，投资者所持的股票也不可能被强 制平仓。只有融资加了杠杆的投资者， 才有了保证金担保的概念，才有了跌穿 平仓线被强制平仓的事。原油宝就是这 样，本来没有强制平仓的概念，只是当 原油期货出现负价格以后，需要持仓者 倒贴钱了，才有了强制平仓的概念。
机构投资者漠视市场环境的 改变，风控部门和具体操作 人员没有做出应有的任何风 险应对措施，而且还在积极 误导投资者购买产品。
1、产品设计和运营本身存在缺陷，特别是移仓（从即将到期 合约换到下一个合约）日期的选择。
原油宝直到交割日前一天才换月，对不参与交割的投资者而言， 这样的设定显然是不合理的。一般而言，投资者会在交易所提高即 将到期合约保证金要求前（出于对资金使用效率的考虑），或活跃 合约切换时（出于对流动性的考虑）完成移仓。而规模较大的被动 投资者，往往会选择更早的移仓从而防止交易本身难以执行或者对 市场造成过大的影响，或者选择更为合理的持仓结构。比如，成立 于2006年的“美国石油基金”（USO）会在合约到期日两周前完 成移仓，而“美国12月原油基金”（USL）则将持仓分布于连续的 12个月中，降低需要移仓的头寸。
转移，了结到期未平仓合约的过程。包括实物交割和现金交割。
期货投机交易案例投机交易举例
期货投机交易案例投机交易举例
假设投资者在2024年初观察到原油价格下跌，并预计未来几个月内原油价格会进一步下降。
此时，投资者可以通过期货市场进行投机交易来获利。
首先，投资者购买原油期货合约。
每个原油期货合约代表1,000桶原油。
假设当时原油期货价格为每桶50美元，投资者决定购买10个合约，总价值为50美元/桶×1,000桶/合约×10合约=500,000美元。
接下来，投资者设置了一个盈利目标和止损点来管理风险。
假设投资者的盈利目标为每桶原油下跌5美元时平仓离场，并将止损点设置为每桶上涨3美元时平仓离场。
在未来几个月内，原油价格继续下跌至每桶45美元。
此时，投资者决定按照盈利目标将合约平仓。
根据每桶下跌5美元的盈利目标，投资者可获得每桶50美元-45美元=5美元的盈利。
10个合约的总盈利为5美元/桶×1,000桶/合约×10合约=50,000美元。
从这次期货投机交易中，投资者获得了50,000美元的盈利。
然而，如果原油价格上涨而超过止损点，投资者也需根据止损点进行平仓离场，承担相应的损失。
需要注意的是，期货投机交易具有高风险性和杠杆效应。
如果投资者的判断错误，价格波动逆向，损失可能会超出投资本金。
因此，投资者在进行期货投机交易时应该进行充分的市场分析和风险管理。
总结起来，期货投机交易可以用于投资者对于市场走势的预测，但风险也相对较高。
投资者在进行期货投机交易时，应该基于合理的风险管理策略，并且进行充分的市场研究和分析，以提高成功的概率。
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调 心 10
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备注
灰底蓝色字体为当日调整结算参数
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20 20 20 20 20 20 20 20
合约交割月份 最近1-12个月为连续月份及 随后八个季度
36个月以内的合约 考虑到我国期货市场一般远期月 份合约交易非常清淡，市场发展初期 最远挂牌月份暂定为36个月。
交割方式 实物交割
交割品质 中质含硫原油
交割地点 上海国际能源交易 中心指定交割仓库
布伦特
96个连续月份
WTI
未来9年
迪拜
当年及其后5年
布伦特（Brent）是出产于北大西洋北海布伦特地区。 其 交易市场主要集中在伦敦洲际交易所和美国洲际交易所 （ICE，Intercontinental Exchange）,是市场油价的标杆。
迪拜原油是指中东阿拉伯联合酋长国迪拜原油交易市场 的报价，大多被视为中东原油的价格代表。
人民币原油期货上市
人2民01币8年原3月油2期6货日成，
API°是指压强在101.325kPa 超重石油 ＜10 ＞0.9968
下，60℉（15.6℃）原油与 4℃纯水单位体积的质量比。
分类标 ＜0.5 0.5～ ＞2.0
准%
2.0
原油类 低含硫 含硫 高含硫
别
为什么选择中质含硫原油？
资源丰富
国际上缺乏中质含 硫原油价格基准
我国及周边国家进口原 油的主要品种
A国PI际°石和油60市℉的场原常油用相计对价密的度标（原中油质石与油水的2密0～度34比0）.86的61关～0系.91满62 准足是：按比重指数API°分类和
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油会议规定的原油分类标准。
李强
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刘士余
人民币原油期货上市
首周总成交额近1160亿元， 成交量超过27万手，日均5.4万 手，合5400万桶原油。
人民币原油期货
讲 述
Ⅰ • 国际原油期货交易简介
思 路
Ⅱ • 中国原油期货全方位认识
Ⅲ • 商业银行的机遇与挑战
Ⅳ • 未来人民币期货市场展望
中国正是如全美球国第前国一务大卿原基油辛进格说的那样：如果你控制了石油， 口2吨存你住作也0国 ，度1就了为就自7和进接年控整世成20制个界为口近第中世了世储国量7二国纪0所界备际4大%石7.0有。货贸。2年原油吨世币易代油消，界的的初消费对经地一以费量外济位个来国6基；。依，.1。准如由石。果于油你石美一控油穿 吃 住元个市制掉 掉 掉体人场了003系...一如货257一生959此币直吨 吨 吨巨，平支原 原 原大你均撑油 油 油，就要着美控美元制元
中国原油期货上市以来，市场各方积极参与，投资 者结构良好，境内外大型石油、化工企业、大型贸易 商、各类投资公司及个人客户等均有参与原油期货的 交易。
我国原油期货有何特点？
国际平台 交易国际化、交割国际化 和结算环节国际化
保税交割 依托保税油库，进行实物 交割
净价交易 计价为不含关税、增值 税的净价
人民币计价 采用人民币进行计价和 结算
我国原油期货合约到底是怎样的？
交易品种 中质含硫原油（SC）
登陆地 上海国际能源交易中心
交易时间
9：00-11：30
21：00-2：30（T+1）
13：30-15：00
涨跌停板幅度 上一交易日结算价±4%
中质含硫原油（SC）
类别 API° 20℃相对密度
轻质石油 ＞34 ＜0.8661
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元制度是世界各地的人们和 企业接受美元的原因。而且 其他国家对此几乎没有选择， 不过，现在情况开始有所改 变！
名词解释
WTI即West Texas Intermediate(Crude Oil)，美国西得克 萨美原斯国油中 在 定B现质全价re背n的原球t离原基油的或油准，军影多是。事响数北以W时美及T间I油地经内价区济跟。较能随为力W通，TI原用W油T的I走原一势油类，已原少经油数成。时为由间全于出球
5月2日(星期三)
交易保证金 交易手续费
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sc1905合约上市
人民币原油期货上市
从SC1809 合约买卖价差来看，大部分时间维持1个跳 动单位，表明了投资者是经验丰富且冷静。
这一日均数量超过800万桶的迪拜商品交易所（DME）， 跃居世界第三，仅次于伦敦布伦特原油期货和美国西得克 萨斯中质（WTI）原油期货。值得指出的是，人民币原油 期货的看点其实是人民币，这是继加入特别提款权（SDR） 之后人民币国际化的又一个里程碑，将增强人民币的国际 影响力。
人民币原油期货上市
5月10日，上海原油期货价追随国际油价大涨，盘中 再创3月上市以来新高478.4元，截至收盘，上海原油 期货主力合约SC1809较上一交易日上涨20.6元，涨幅 4.52%，报每桶476.6元，为上市以来最高收盘价。其 成交量16.55万手，持仓量增加4860手至30620手。
交割日期 最后交易日后连续五个交易日
基准品质 API°32.0；含硫量1.5%
中国原油期货交易一手需保证金约5万元人民币。
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（人上 海民币原油合期约货期调整上日市交4易月保%2证5金日(星交易期手手三续)费
4月26日(星期四)
交易保证金 交易手续费
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源 交 易