3套期保值策略(精)
期货套保三策
市 场状态我 们才能形成 相应的套保 策略 。一般 来说 ． 对 于生产企业应 选择在价 格出现 下跌趋 势下进 行套期 保值操 作 ．尽量锁定 收益 的减 少幅度 ：但在价格趋 向 攀 升的情况下 ．生产企业应尽量减少套期保值操 作的 数量 ，甚至在趋势比较 明朗的情况下可 以不开展 套期 保值 交易。２ ０ 年第一季度 ． ０８ 受金价上涨 １０ ０ 美元／ 盎 司影响 ， 黄金生产商就加速取 消对冲操作 ， 回购 Ｉ８ 共 ２ 公 吨黄金 以清算 套期保值 的头寸 ，以从 现货头寸中获 取最大 利润 。 同时 ， 一季度新增 的套期保值数量也 降至
第 一， 做好套期保值前的市场分析 工作。只有通过市 场分 析 我们才能评 估 出市场 目前处于何 种状态 ． 多头还 是
是 空头 ， 者 是 平 衡 状 态 ：只 有 确 认 了 或
价格有赖于企业的精雕细刻。
第三 ，要把 严控风险放在首位 。
参 与 期 货 交 易 ， 业 固 然分 散 了原 有 企
始保证金一般为合约价值的５ ， ％ 自套
保 交 易 开 始 就 必 须 支 付 ．但 是 固 定
实 际上 ． 近一年来 ． 市场价格波动 频繁剧烈 ．新的形势不断出现 ， 越来越 多的企业都决定谨慎地开展期货套期保 值业务 。 那么为了更好实现套期保值 Ｅ ｌ
的 ． 业 在 进 行 套 期保 值 交 易 时 ． 须 企 必 注 意 以下 程 序 和 策 略 。
公告表示， 为保证原料成本相对平稳 ， 公
司 准 备 开 展 期 货 套 期 保 值 业 务 ，根 据
第＝ ，要有充裕的保证金。保证
金 分 为 初 始保 证 金 和 维 持保 证 金 。初
现 在可操 作原料 的使 用规模 ，套期 保
套期保值操作策略
套期保值操作策略套期保值（hedging）是指投资者为了防范风险，在面临价格风险的同时，采取相应的保值操作措施。
套期保值操作策略主要包括期货对冲、远期套利和期权策略等多种形式，下面将就这些策略进行详细的介绍。
1.期货对冲期货对冲是最常见的套期保值策略之一，投资者通过同时买入或卖出相应数量的期货合约来锁定未来交易的价格。
当所持有的现货价格发生变动时，期货的价格也会相应变动，从而减轻投资者的风险。
例如，农产品生产商面临着物价下跌的风险，可以通过卖出相应数量的期货合约来锁定价格，从而防范价格下跌对其业务的不利影响。
2.远期套利远期套利是通过利用不同市场价差来进行套期保值的策略。
投资者可以利用远期合约的价格与现货市场价格之间的差异，进行套利操作。
例如，投资者可以在国际市场上购买低价商品并卖出高价商品的远期合约，从而获得差价利润。
3.期权策略期权策略是一种灵活多样的套期保值方法，投资者可以选择购买或卖出期权合约来管理风险。
期权分为认购期权和认沽期权，认购期权允许投资者以事先约定的价格购买标的资产，认沽期权则允许投资者以事先约定的价格卖出标的资产。
投资者可以根据市场情况和预期来选择相应的期权策略，以达到防范风险的目的。
4.跨品种套期保值跨品种套期保值是指投资者通过同时进行不同品种的期货交易来实现套期保值。
投资者可以选择相关性较高的品种进行套期保值，从而在一定程度上降低风险。
例如，石油和航空股票之间存在相关性，投资者可以通过同时买入石油期货合约和卖出航空股票期货合约来进行跨品种套期保值。
总之，套期保值操作策略是投资者防范价格风险的重要手段。
期货对冲、远期套利、期权策略和跨品种套期保值等策略都是常见的套期保值方法，投资者可以根据市场情况和自身需求来选择适合的策略，以达到保护资产的目的。
然而，在实施套期保值策略时，投资者需要充分了解市场的运作机制和相关风险，提高自身的风险管理能力，才能有效地进行套期保值操作。
套期保值的原理 方法及策略
一套期保值定义套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。
套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。
例如，一个农民为了减少收获时农作物价格降低的风险，在收获之前就以固定价格出售未来收获的农作物。
二套期保值的基本特征。
在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动，即在买进或卖出实货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货，经过一段时间，当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时，可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补。
从而在“现”与"期"之间、近期和远期之间建立一种对冲机制，以使价格风险降低到最低限度。
三套期保值的理论基础。
（一）传统套期保值理论。
现货和期货市场的走势趋同（在正常市场条件下）,由于这两个市场受同一供求关系的影响，所以二者价格同涨同跌；但是由于在这两个市场上操作相反，所以盈亏相反，期货市场的盈利可以弥补现货市场的亏损。
“品种相同、数量相等、方向相反”是市场对于套期保值的整体印象。
本文下述所做分析如无特殊注明，一般分析描述的都是基于传统套期保值。
（二）期货套期保值理论的演变与创新。
随着市场开放程度的日益提高，商品市场的金融属性不断提高，市场竞争日益激烈，原料价格上涨导致现货企业单位利润率大幅萎缩。
因此，传统套期保值理论不再适应当前的市场需求与环境，而且期货与现货市场的多种因素也使得现实问题无法完全如传统套保理论那样一一对应来解决，这就需要我们在运作方法和理论上进一步创新。
基差逐利型套期保值理论、现代套期保值理论以其灵活性及有效性逐步取代了传统套期保值理论。
1.传统套期保值理论传统套期保值理论由凯恩斯和希克斯于1930年提出，其核心在于对同一商品在期货市场上建立与现货市场部位相反的头寸，以规避现货的价格风险。
套期保值的原理方法及策略
套期保值的原理方法及策略套期保值（Hedging）是在金融市场中一种常用的风险管理方法，旨在通过对冲与原始头寸相关的风险，以减少未来的损失或波动。
它主要适用于商品、货币、利率和股票等市场，为投资者提供规避风险的手段。
下面将介绍套期保值的原理、方法及策略。
套期保值的原理是通过建立一个相反的头寸来对冲原始头寸的风险。
这通常涉及购买或销售特定的金融合约，以相等的价值来锁定价格。
简单来说，套期保值是为了对冲可能的损失或波动，使投资者能够在价格波动大或市场不稳定的情况下依然具有一定的利润保障。
套期保值的方法主要有两种：正向套期保值（Long Hedge）和反向套期保值（Short Hedge）。
正向套期保值是指投资者持有现货头寸同时买入期货合约，其目的是防范价格上涨对现货头寸的影响。
反向套期保值则是指投资者持有现货头寸同时卖出期货合约，其目的是防范价格下跌带来的损失。
在套期保值中，投资者需要根据自身的风险承受能力和投资目标选择合适的策略。
以下是一些常见的套期保值策略：1.跨市套期保值：将不同市场的头寸进行对冲。
例如，在国内投资者同时在国内和国际市场购买原油，通过将原油期货合约与现货头寸相匹配，以减少市场价格波动带来的风险。
2.组合套期保值：对多种资产进行对冲，以降低整体投资组合的风险。
例如，投资者可以同时购买一些公司的股票并卖空该公司的相应期权合约，以对冲市场波动带来的损失。
3.时间套期保值：根据市场走势和预期，选择不同到期日的合约来进行对冲。
例如，投资者可以利用不同到期日的期货合约来管理风险，并在合适的时机进行买入或卖出操作。
4.交叉套期保值：将一个资产的头寸对冲另一个资产的风险。
例如，投资者可以同时买入原油期货合约和卖出美元期货合约，以对冲原油价格上涨和美元贬值对投资组合的影响。
5.手术套期保值：针对特定交易或事件进行对冲。
例如，在公司收购案中，投资者可以通过卖空目标公司的股票并同时买入购买公司的股票进行对冲，以降低收购风险。
套期保值的原理方法及策略
套期保值的原理方法及策略套期保值（Hedging）是一种金融保值工具，旨在通过使用相对的金融工具或策略，减少或消除金融风险。
套期保值可以应用于各种金融资产，如货币、股票、商品等。
它的原理、方法和策略如下：1.原理：套期保值的原理是通过建立相应的对冲头寸，利用反向价格关联性，从而减少或消除因价格波动而导致的损失。
通过对冲头寸的持有，当一个资产价格下跌时，另一个相关资产价格会上涨，从而抵消损失。
这样做的目的是规避市场波动带来的风险，使投资者能够在市场不确定性中保持稳定的盈利。
2.方法：-直接套期保值：这种方法需要投资者进入相同的交易市场，并建立相反方向的头寸。
例如，一个投资者持有原油期货的多头合约，可以通过卖空原油期货合约来对冲头寸，以减少价格波动的风险。
-间接套期保值：这种方法通过使用相关性较高的金融工具或资产来对冲头寸。
例如，一个投资者持有大宗商品ETF的头寸，可以利用相关性较高的商品期货合约来对冲头寸，以减少价格波动的影响。
3.策略：- 跨期套期保值（Calendar Spreads）：这种策略是在不同到期日的合约之间建立头寸。
投资者可以利用不同到期日合约之间的价格差异来降低风险。
- 期权套期保值（Options Hedging）：这种策略涉及购买或出售期权合约，以对冲其他资产的头寸。
期权套期保值可以提供更大的灵活性和潜在的收益，但也增加了操作复杂性。
- 多头策略（Long Hedge）：这种策略适用于投资者持有现货头寸，希望通过建立反向期货合约来对冲价格下跌的风险。
- 空头策略（Short Hedge）：这种策略适用于投资者持有现货头寸，希望通过建立相应的期货头寸来对冲价格上涨的风险。
总结：套期保值是一种有效的金融风险管理工具，旨在通过建立对冲头寸来减少或消除价格波动的风险。
它可以采用不同的方法和策略，根据投资者的需求和市场情况来确定。
在实施套期保值策略时，投资者应该特别注意相关性和流动性，并充分了解市场条件，以最大程度地减少风险。
套期保值的几种操作方法
套期保值的几种操作方法套期保值是一种金融操作方法，旨在通过建立相互相关的金融交易，为投资者在未来的价格波动中降低风险。
在套期保值操作中，投资者在购买或出售现货商品或金融资产的同时，进行相应的期货合约或期权合约交易，以便在未来对冲潜在的价格波动风险。
以下是几种常见的套期保值操作方法：1. 超额套期保值 (Over-Hedging)：超额套期保值是指投资者通过在期货市场上开立多于实际持有现货的空头头寸，以降低价格下跌引起的风险。
这种操作方法可以保护投资者免受价格的不利波动，但可能会限制其在价格上涨时的收益。
2. 逐渐对冲 (Progressive Hedging)：逐渐对冲是一种分阶段对冲风险的策略。
投资者在持有现货头寸的同时，通过逐渐增加期货合约或期权合约的头寸来对冲风险。
这种方法逐渐降低了投资者的风险敞口，减少了价格波动对其投资组合的影响。
3. 股票期权保值 (Stock Option Hedging)：股票期权保值是指通过购买或出售股票期权合约来对冲股票的价格波动。
投资者可以根据其对股票未来价格变动的预期，购买看涨或看跌期权来对冲风险。
这种方法可以帮助投资者在股票价格上涨或下跌时保护其投资组合的价值。
4. 货币套期保值 (Currency Hedging)：货币套期保值是指通过建立相反的外汇头寸来对冲外汇风险。
投资者可以使用外汇期货合约或外汇衍生品来对冲与特定货币相关的风险。
这种方法适用于跨境交易企业或投资者，可以保护其免受外汇波动的影响。
商品期货保值是指通过建立相反的商品期货头寸来对冲与现货商品价格波动相关的风险。
投资者可以通过购买或出售合适的商品期货合约，以期在未来对冲现货商品价格变动引起的损失。
这种方法适用于从事商品贸易或投资的企业或个人。
总结起来，套期保值有多种操作方法，可以根据投资者的风险偏好和市场预期来选择适合的策略。
超额套期保值、逐渐对冲、股票期权保值、货币套期保值和商品期货保值是其中几种常见的套期保值操作方法。
衍生金融工具套期保值策略分析
衍生金融工具套期保值策略分析衍生金融工具套期保值策略分析一、引言随着金融市场的不断发展和创新，衍生金融工具作为一种新兴的金融产品，在企业的风险管理中发挥着重要的作用。
而套期保值策略作为衍生金融工具的一种应用方式，在企业利用金融工具进行风险防范和收益增值方面具有广泛的应用前景。
本文将对衍生金融工具套期保值策略进行深入分析，探讨其在风险管理中的重要性及应用价值。
二、套期保值策略的概念和原理套期保值是指企业利用衍生金融工具来锁定未来某一时间点的资产或负债的价格，以降低因市场波动带来的风险。
套期保值策略主要适用于需求稳定的行业，帮助企业抵御市场价格变动的影响，稳定企业的盈利水平。
套期保值的原理可以通过以下示例来说明：某食品加工公司需要购买大豆用于食品加工，而大豆价格存在较大波动风险。
为了避免像此前一样因为大豆价格上涨而承担巨大损失，该公司可以使用衍生金融工具如期货等进行套期保值。
该公司可以在未来某一时间点购买大豆的期货合约，以锁定未来的购买价格，从而减少企业的风险。
三、套期保值策略的类型套期保值策略可以分为两种类型：买入套期保值和卖出套期保值。
买入套期保值是指企业使用衍生金融工具来锁定购买资产的价格，以防止价格上涨带来的风险。
卖出套期保值则是指企业使用衍生金融工具来锁定售出资产的价格，以防止价格下跌带来的风险。
买入套期保值策略主要适用于预期购买价格可能上涨的情况下，例如上述的食品加工公司购买大豆的例子。
而卖出套期保值策略则主要适用于预期售出价格可能下跌的情况下，例如某石油公司预期未来原油价格可能下跌，可以使用衍生金融工具进行卖出套期保值。
四、套期保值策略的优缺点1. 优点（1）降低风险：套期保值策略通过锁定价格，可以降低未来价格波动带来的风险。
企业可以提前确定成本或收入，规避价格变动的风险，保护企业的盈利水平。
（2）提高预测准确性：利用衍生金融工具进行套期保值，企业可以更好地预测未来价格的走势，提高决策的准确性，避免盲目购买或销售产品。
3使用期货套期保值解析
对冲方式
空头对冲：当套期保值者当前持有某资 产，或未来持有某种资产时，打算在将 来卖出某资产时，可以使用空头对冲策 略 多头对冲：当套期保值者打算在将来购 买某资产而现在想锁定其价格时，可以 使用多头对冲。
3.3
例子
5月15日，某石油公司预计将在8月15
日卖出100万桶石油，可以使用空头对
3.10
合约的选择
如果要进行套期保值的资产与期货合约的 标的资产一致，合约到期日基差风险应为0， 在合约到期前基差有可能缩小或扩大 合约的选择： 选择期货合约的标的资产：选择相关性最大 的资产 选择交割月份：通常选择随后交割的月份
3.11
交叉对冲
当期货合约的标的资产与要对冲风 险的资产不相同时可以使用交叉对 冲的策略 套期保值率：持有的期货合约的头 寸大小与风险暴露资产大小的比率 标准：套期保值者选取的套期保值 率应使保值资产价值的方差最小化
利用期货套期保值
第三章
基本原理
利用期货进行套期保值时，其目的往往是 通过持有一个期货头寸最大限度使得风险 中性化 例：某公司持有某资产，预期在未来时间 出售时，为对冲风险从而锁定价格可以持 有同等规模的该资产的期货空头来实现。 当资产价格上升时，资产的收益会被期货 的损失抵消；资产价格下降时，资产损失 会被期货收益抵消。
3.12
最佳套期保值率
S ：套期保值期限内，现货价格的变化 F ：套期保值期限内，期货价格的变化 S ：S 的标准差 F ： F 的标准差 ： S 和 F 之间的相关系数 h ：使得套期保值者头寸方差最小的套 期保值率 参数可以从历史数据中估算
S F
对冲市场风险（系统风险）
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2018/8/15
多头套期保值图解
P 现货市场头寸 P 期货市场头寸
F1=6600元/吨
S
F1=6600元/吨
S
2018/8/15
套期保值策略
14
多头套期保值实例（续）
若6月10日天然橡胶价格为6800元/吨，则 期货市场损益：- 6600+6800=200元/吨 现货市场收付：-6800元/吨 有效购买收付：-6800 +200=-6600元/吨 若6月10日天然橡胶价格为6400元/吨，则 期货市场损益： -6600+6400=-200元/吨 现货市场收付： -6400元/吨 有效购买收付： -6400-200=-6600元/吨
套期保值策略 8
2018/8/15
套期保值策略选择原则
尽可能冲销风险 当公司损益与现货市场价格波动正 相关时，适宜做空头套期保值 （short hedge）； 当公司损益与现货市场价格波动负 相关时，适宜做多头套期保值 （long hedge）。
套期保值策略 9
2018/8/15
空头套期保值实例
套期保值策略 19
2018/8/15
反对观点
反对观点1：股东自己可以很好地分散风 险，并且一旦需要的话，股东自己可以 进行套期保值。 评述 就风险分散化而言，股东的确可以模 仿公司构建组合分散风险。但公司具 有信息和交易成本等方面的比较优势。
套期保值策略 20
已知条件 河南某农场于3月10日对小麦进行估产，预计6月10 日将收获小麦10000吨。 小麦现货价格：1170元/吨 小麦期货价格（6月份）：1150元/吨 套期保值策略： 3月10日：卖出6月份小麦期货合约1000个（执行价 格为1150元/吨）。 6月10日：买入1000个6月份小麦期货合约，对初始 部位进行平仓。 套期保值结果：该农场将其小麦售价锁定在1150元/吨。
2018/8/15
பைடு நூலகம்
套期保值策略
15
基于目标价格的套期保值
上述空头套期保值和多头套期保值隐含着一个 假设：假定所选合约的当前期货价格为套期保 值者要锁定的目标价格。 实践中，套期保值者的目标价格不一定与所选 合约的当前期货价格一致。教材P65的例子说 明了这种情况下的套期保值效果。 在P65的例子中，建立套保之初与套保结束之 时现货价格与期货价格之差完全一致。这是否 意味着“期货价格收敛于现货价格” 的命题失 灵了？
期货价格与现货价格变化的一致性； 期货价格与现货价格到期的收敛性。
2018/8/15
套期保值策略
4
套期保值操作原则
数量相等 时间相同或相近 方向相反 品种相同
2018/8/15
套期保值策略
5
套期保值分类
按操作手法划分
空头套期保值 多头套期保值
按目的与性质划分
按所持期货部位稳定性 划分
静态（或传统）套期保值 动态（或现代）套期保值
存货套期保值 经营套期保值 选择套期保值 预期套期保值
按期货部位了结方式划 分
平仓式套期保值 交割式套期保值
生产者（包括产品销 售、原料采购） 经销商
2018/8/15
套期保值策略
6
静态套期保值分析的假设前提
2018/8/15
套期保值策略
12
多头套期保值实例
已知条件 上海汽车于3月10日进行盘存，发现6月10日需采购 天然橡胶5000吨。 天然橡胶现货价格：6900元/吨 天然橡胶期货价格（6月份）：6600元/吨 套期保值策略： 3月10日：买入6月份天然橡胶期货合约1000个。 6月10日：卖出1000个6月份橡胶期货合约，对初始 部位进行平仓。 套期保值结果：上海汽车将橡胶采购价格锁定在6600 元/吨。
采取“套期保值-遗忘”策略； 不考虑保证金的时间价值； 不考虑交易成本（如佣金）。
2018/8/15
套期保值策略
7
空头（Short）和多头（ Long）套期保值
空头套期保值适用于未来某一时期将出售一项 资产，且希望锁定资产价格的公司进行套期保 值。 如一个将要出售小麦的农场、一个将要收到 一笔外汇货款的出口商。 多头套期保值适用于未来某一时期将要购入一 笔资产，且希望锁定资产价格的公司进行套期 保值。 如航空公司需要购入石油，进口商可能需要 购买外币。
3套期保值（Hedge）策略
§1套期保值基本方法
套期保值的作用
回避现货价格波动风险 发现市场价格的基本动力 锁定产品成本，稳定公司利润 减少资金占用，加速资金周转 有利赢得时间，合理安排储运 有利提升公司声誉，提高公司融资能力
2018/8/15
套期保值策略
3
套期保值基本原理
套期保值策略 10
2018/8/15
空头套期保值图解
P 现货市场头寸 P 期货市场头寸
F1=1150元/吨
S
F1=1150元/吨
S
2018/8/15
套期保值策略
11
空头套期保值实例（续）
若6月10日小麦价格为1180元/吨，则 期货市场损益：1150－1180=-30元/吨 现货市场售价：1180元/吨 有效售价为：1150元/吨 若6月10日小麦价格为1130元/吨，则 期货市场损益：-1130 +1150=20元/吨 现货市场售价：1130元/吨 有效售价为：1150元/吨
套期保值策略 17
2018/8/15
套期保值争论
赞成观点 反对观点
2018/8/15
套期保值策略
18
赞成观点
公司应将主要精力集中在其主营业 务上，并采取有效措施使其面临的 价格、利率、汇率等风险最小化。 由于多数制造业、批零业、服务业 公司没有预测价格、利率、汇率等 经济变量的特长。因此，对于这类 公司而言，套期保值意义非凡。
套期保值策略 16
2018/8/15
套期保值：经销商的视角
以上两例分别从生产商和购买者的角度 考察了套期保值的基本原理。 基于经销商视角的套期保值
已经进货，仓库存有商品，为了规避价格风 险，经销商应该怎样进行操作，以便套期保 值？ 预期进货，仓库没有商品，为了规避价格风 险，经销商应该怎样进行操作，以便套期保 值？