ch4 利率和利率理论
C4-24
未能解释的事实： 为什么回报率曲线多向上倾斜？
C4-25
2、分割市场理论 关键性假设： 不同期限的债券根本不是替代品，故持有一种 期限债券的预期回报率对另一种期限债券的需 求没有任何影响。 每个投资者对一种期限的债券具有强烈的偏好
C4-26
解释事实3 投资者偏好期限较短、利率风险较小的债券， 所以长期债券价格较高，回报率曲线向上倾斜。
C4-19
收益曲线有以下特征： 1、不同期限债券的利率是同向波动的 2、如果短期利率低，回报率曲线更倾向于向 上倾斜；如果长期利率高，则回报率曲线更可 能向下倾斜 3、回报率曲线几乎总是向上倾斜
C4-20
1、预期假说 该理论 的关键性假设为债券购买人并不偏好某 种期限的债券，是完全替代品。 长期债券的利率等于长期债券到期之前人们短 期利率预期的平均值。
C4-33
古典利率理论的几大特点： 1、储蓄和投资都是利率的函数 2、利率与货币因素无关，不受货币政策的影 响(实际利率理论） 3、流量分析方法
C4-34
二、凯恩斯的流动性偏好理论
凯恩斯认为利率是在货币市场上由货币的需求 和供应所决定的。 货币供给是外生变量，由中央银行直接控制 货币需求的动机有交易动机、预防动机和投机 动机。（重点） 流动性陷阱
C4-41
二、我国的利率体制
1949年到1983年期间实行的高度集中的利率管 制 1983 1983年至今实行的利率管制下的有限浮动利率 体制
C4-42
1、利率市场化的进程 2、进一步推行利率市场化改革的障碍 A) 市场化的基准利率在短期内较难形成 B) 适合利率市场化要求的充分有效的金融监管 尚未形成 C)银行的风险定价能力不能完全适合利率市场 化要求
C4-32
第四节 利率的决定理论
一、古典学派的储蓄投资理论 代表人物是庞巴维克、费雪和马歇尔
资本的供给取决于储蓄，储蓄取决于“时间偏好”、 “等待”等因素。在这些因素固定的情况下，利息率 越高，储蓄的报酬越多，储蓄量会增加。 资本的需求取决于资本边际生产力与利率的比较。只 有当前者大于后者时，才能导致净投资。在资本边际 生产力一定的条件下，利率愈高，投资愈少。 储蓄函数和投资函数的交叉点所决定的利率为均衡利 率
高利率可抑制通货膨胀的发生，降低利率可防 止过度紧缩。
C4-39
第六节 我国利率管理机制
世界上各国采取的利率体制有两种类型 一是利率管制 一是利率市场化
C4-40
一、利率管制与利率市场化
经济发展初期的利率管制
低利率以扩大投资
利率管制的负面影响
资金使用上的低效率
利率市场化 可使投资结构趋于合理，投资效率得到提高
C4-3
达德利.诺思 资本租金论” 达德利 诺思 “资本租金论” 利息是资本的租金，把贷出货币所收取的利息 看成是地主收取的租金。 马克思认为诺思能够把作为资本的货币和作为 货币的货币区别开来， 货币的货币区别开来，因而成了第一个正确理 解利息的人。 解利息的人
C4-4
约瑟夫.马西 约瑟夫 马西 利息源于利润说 他认为贷款人贷出的是货币或资本的使用价值， 即生产利润的能力。 人们为了使用他们所借用的东西而作为利息支 付的，是所借的东西能够生产的利润的一部分。 马克思认为这是一个伟大的发展。 马克思认为这是一个伟大的发展。
C4-12
4、如果上述证券以4000美元的价格售出，则 其到期收益率大于还是小于10％？ 5、一张20年期的息票债券，息票利率10％， 面值1000美元，售价2000美元，试计算到期收 益率 6、一张一年期贴现发行债券，面值1000美元， 售价800美元，其到期收益率为多少？
C4-13
7、一笔100万美元的简普通贷款，要求在5年后还款 200万美元，其到期收益率为多少？ 8、如果未来市场利率将下降， 你愿意持有长期债券 还是短期债券？为什么？（注：均为固定利率债券） 9、财务顾问费朗西做了你下面的建议：“长期债券是 大有好处的投资，因为它们的利率超过20％。”费朗 西一定正确吗？
C4-37
四、IS-LM框架下的利率决定理论 框架下的利率决定理论
商品市场的均衡 储蓄等于投资 货币市场的均衡 货币需求等于货币供给 全面均衡状态下收入和利率的决定
C4-38
第五节 利率对经济的影响
一、利率与消费和储蓄
货币利率较高时，生息资本的收益提高，居民会减少 即期消费，增加储蓄；而高利率也会使企业缩减生产 规模，导致公众收入下降，消费减少。 二、利率与投资 利率越高，投资成本越大，投资规模会缩小；低利率 则会减少投资成本，使投资量增加。 三、利率与通货膨胀
C4-21
两种投资策略： 1、购买1年期债券，1年期满时，再购买1年期 的债券 2、购买2年期债券并持有至期满
C4-22
解释事实1 不同期限债券的利率将随时间一起波动的原因。 因为长期利率与未来短期利率预期的平均值相 关，所以短期利率的上升也提高了长期利率。
C4-23
解释事实2 如果短期利率低，则回报率曲线趋于向上倾斜， 如果短期利率高，则回报率趋于向下倾斜。
C4-43
注： 计算部分参考米什金的《货币金融学》
C4-44
C4-35
特点： 1、凯恩斯的利率理论完全是货币的利率决定 理论 2、货币可以影响实际经济活动水平，但只是 在它首先影响利率这一限度之内。 3、存量分析法
C4-36
三、可贷资金利率理论（新古典学派） 可贷资金利率理论（新古典学派）
利率决定于可贷资金的供给与需求的均衡点。 可贷资金的需求来自： （1）投资 （2）窖藏 可贷资金的供应来自： （1）储蓄 （2）反窖藏 （3）中央银行增发货币以及商业银行的存款创造 1、期限完全相同的各种债权的利率差异，即 利率的风险结构； 2、特征相同而期限不同的各种债权的利率差 异，即利率的期限结构。
C4-15
一、利率的风险结构
1、违约风险 有违约风险债券和无违约风险债券的差额，称 为风险升水，即人们为持有某种风险债券必须 获得额外的利息。 违约风险越大，风险升水也越大。
C4-16
举例： 由于违约风险对风险升水的大小是如此的重要， 故债券购买人需要了解该公司的债券是否可能 违约。 举例 美国1930-1933大萧条年代垃圾债券风险升水 增大。
C4-17
2、流动性 资产的流动性越大，它就越受欢迎。 流动性升水 3、所得税因素
C4-18
二、利率的期限结构
定义：不同期限的同种债券的利率之间的关系， 叫利率的期限结构。 收益曲线：又称收益率曲线，描述的是不同期 限的同种债券之间利率的关系，或者说是债券 的期限与利率之间的关系。
C4-27
无法解释事实1和事实2 既然是不同的市场，所以不会同时波动
C4-28
3、流动性升水理论 向长期债券购买人支付正值的期限（流动性） 升水，以补偿他们增加的风险。
C4-29
思考题
1、是MOODY公司的Baa公司 债券还是C级债 券的利率高，为什么？ 2、公司债券的风险升水通常是反周期的，即 在经济周期繁荣阶段减少，而在衰退阶段增大。 为什么？ 3、如果不同期限债券具有高度替代性，则它 们的利率更可能一起波动。这种说法符合事实 还是不符合，或不能肯定?
C4-5
马克思 利息是对剩余价值的分割 凯恩斯 利息是放弃货币流动性偏好的报酬
C4-6
第二节 利息率及其分类
一、利率的分类 1、按计息的时间分：年利率 、 月利率 、 日利 年利率、 年利率 月利率、 率 2、按计息的方式分：单利、复利 单利、 单利 复利。
C4-7
3、实际利率与名义利率 、 名义利率未考虑通货膨胀 费雪效应
C4-30
4、假定 “预期假说 ”是正确的期限结构理论， 计算1至5年期限结构中的利率 ，并根据今后5 年内下列1年期利率画出回报率曲线。 （a) 5% 7% 7% 7% 7% (b) 5% 4% 4% 4% 4% 如果人们对短期债券的偏好大于长期债券，回 报率曲线将怎样变化？
C4-31
5、如果联邦政府保证，一旦某家公司破产它 将对债权人负责清偿，请预测该公司债券的利 率将发生什么变化？ 6、如果降低公司债券市场上经纪人的佣金， 这些债券的利率将发生什么变化？ 7、如果回报率突然变陡，你将如何修正对未 来利率的预期？
C4-11
思考题
1、在利率分别为20％和10％时，对你来说，明天的1 元钱哪种情况下在今天值得多，哪种情况下在今天值 得少？ 2、你 刚刚中了2000万美元的彩票，在以后20年内该 彩票将每年向你支付100万美元（免税）。你真的赢得 2000万美元？ 3、如果利率为10％，有一种债券明年向你支付1100 美元，后年支付1210美元，第三年支付1331美元，请 问该债券的现值时多少？
第四章
利率和利率理论
C4-1
第一节 利息的本质
从债权人的角度来看，利息是因贷出货币资金 而从债务人处获得的报酬 从债务人的角度来看，利息是为取得货币的使 用权所花费的代价
C4-2
威廉.配第 利息报酬说” 威廉 配第 “利息报酬说” 利息是贷者因暂时放弃货币的使用权而获得 的 报酬。 约翰.洛克 利息报酬论” 约翰 洛克 “利息报酬论” 利息是因为贷款人承担了风险而获得的报酬
C4-8
二、利率的计量
到期收益率是将债务工具今天的价值等于它未 来所有支付款项的价值的折现率。 特别注意到期收益率、市场利率、票面利率的 区别
C4-9
1、普通贷款 到期一次还本付息 2、定期定额清偿贷款 等额偿付
C4-10
3、息票债券 每年向债券持有人支付定额的利息一直到到期 日，到期日再偿还最后的确定金额。 4、贴现发行债券 购买价低于票面值，期满时按面值偿付。 5、永久债券 没有到期日，不偿还本金
ch4 利息与利率课件
6.3 利率发挥作用的环境和条件
1. 市场经济中，利率的作用是极大的， 基本原因 在于：经济人有足够的独立决策权。 对于各个可以独立决策的企业、个人等经 济人来说，利润最大化、效益最大化是基本的 准则；而利率的高低直接关系到经济人的收益； 在利益约束的机制下，利率必然有广泛而 突出的作用。
40
14
第三节 单利与复利
3.1 两种计息方法
1. 单利是对已过计息日而不提取的利息不计利息的 计息方法。其本利和是：
2. 复利是将上期利息并入本 金一并计算利息的一种方 法。其本利和是：
P——本金 r——利息率 n——借贷期限
S——本利和
16
3.2 复利是计息的根本方法
1. 利息的存在，表明社会承认资本依其所有权就可 取得一部分社会产品的分配权利；
思考：为什么说远期利率是隐含的？见 教材例子？
29
5.3 到期收益率
1.到期收益率：投资人按照当前市场价格购买债 券并且一直持有到期满时获得的年平均收益率。 取决于债券面值、市场价格、票面利率、期限。
2. 基本思路：设当前债券的市场价格与“债券现 金流的当前价值”相等，即决定当前实际起作 用的利率。 债券现金流的当前价值是指： 从当前到还 本时为止，分期支付的利息和最后归还的本金 折合成现值的累计额。
2.影响投资风险的因素,决定利率对风险补偿(风险 溢价)的要求： ——补偿通货膨胀风险； ——补偿违约风险； ——补偿流动性风险； ——补偿偿还期限风险； ——补偿政策性风险。
26
3.利率管制
——利率管制的基本特征是由政府有关部门直接 制定利率或利率变动的界限。
——原因：经济贫困和资本严重不足；控制较严 重的通货膨胀；配合全面控制经济；不发达的 金融市场等。
2015年对外经济贸易大学金融硕士考研笔记总结@才思
2015年对外经济贸易大学金融硕士考研笔记总结@才思各位考研的同学们，大家好！我是才思的一名学员，现在已经顺利的考上对外经济贸易大学，今天和大家分享一下这个专业的笔记，方便大家准备考研，希望给大家一定的帮助。
笔记：利率的决定理论一、利率决定理论（一）古典利率理论（庞巴维克、费雪及马歇尔为代表，商品市场均衡理论）利率决定于资本的供给与需求，其均衡决定了利率水平。
资本供给来源于储蓄S，储蓄是利率的增函数。
储蓄函数：S＝S(r) dS／dr＞o 资本需求取决于投资I，投资是利率的减函数。
投资函数：I＝I(r) dI／dr＜o S=I当S＞I时，利率下降—S减少，I增加—S=I反之，当S＜I时，利率上升—S增加，I减少—S=I（二）流动性偏好理论凯恩斯货币市场均衡理论利率是一种纯货币现象，是由货币市场的货币供求关系来决定。
货币供给M：外生变量，央行控制货币需求：交易、预防、投机需求交易性货币需求L1=L1(Y)，与Y正相关投机性交易需求L2=L2(r)，与r负相关L＝L1(Y)十L2(r)（三）可贷资金理论（四）IS-LM模型希克斯与汉森一般均衡理论考虑收入因素，因为收入对于决定利率的因素有很大的影响，不考虑收入就无法确定利率。
只有把国民收入调整到使货币市场和商品市场同时均衡时，才能建立一个稳定的均衡利率。
IS曲线IS曲线说明了商品市场的均衡条件。
S=S(Y)I=I(r)I=SE1、E2、E3连接成一条线即IS曲线，在这条线上的任意一点，I=S。
IS曲线与收入的关系投资是利率的减函数，储蓄是收入的增函数；I（r）=S（Y）利率下降，投资增加，收入增加，储蓄也增加；反之，若收入增加，储蓄随之增加，为维持均衡，投资也需增加，则利率下降。
LM曲线L＝L1(Y)十L2(r)M=货币供给货币市场的均衡条件是:L=M.LM曲线与收入、利率的关系L1(Y)是Y的增函数， L2(r) 是利率的减函数。
LM曲线向上倾斜。
Ch04_理解利率
TM 4- 12
当期收益率
• 到期收益率是年息票率除以债券价格，是息票债 到期收益率是年息票率除以债券价格， 券到期收益率的近似值。 券到期收益率的近似值。
• 债券价格与面值越接近，期限越长，当期收益率 债券价格与面值越接近，期限越长， 就越接近到期收益率；反之亦然。 就越接近到期收益率；反之亦然。当期收益率的 变动与到期收益率同向变动。 变动与到期收益率同向变动。
• 现值 现值(present value,现期贴现值 现期贴现值) 现期贴现值 • 习题1 习题
TM 4- 2
四种类型的信用市场工具
• 根据偿付时间安排的不同：普通贷款，固定支付贷款，息 根据偿付时间安排的不同：普通贷款，固定支付贷款， 票债券， 票债券，贴现发行债券 • 固定支付贷款 固定支付贷款(fixed-payment loan,分期偿还贷款 ：贷款人 分期偿还贷款)： 分期偿还贷款 向借款人提供一定数量的资金，在约定的若干年度内， 向借款人提供一定数量的资金，在约定的若干年度内，借 款人每个期限偿还固定金额，其中包括本金和利息。 款人每个期限偿还固定金额，其中包括本金和利息。分期 贷款、抵押贷款。 贷款、抵押贷款。 • 息票债券 息票债券(coupon bond)：到期日之前每年向债券持有人支 ： 付定额利息(息票利息 付定额利息 息票利息) 息票利息 • 识别息票债券 中国债券信息网 ：发行债券的公司或政府 识别息票债券(中国债券信息网 中国债券信息网)： 机构；到期日；息票利率(每年支付的息票利率占债券面 机构；到期日；息票利率 每年支付的息票利率占债券面 值的百分比)。 值的百分比 。中长期国债和公司债券
• 对于普通贷款而言，单利率就等于到期收益率。 对于普通贷款而言，单利率就等于到期收益率。
利率决定的八种理论解读
利率决定的八种理论解读在经济学中，利率是指借贷资金时所支付的利息费用，是货币的时间价值体现。
利率的高低对经济发展和个人财务状况都有着重要的影响。
本文将对利率决定的八种理论进行解读。
一、货币需求理论货币需求理论认为，利率的水平直接影响人们对持有货币的需求。
当利率上升时，持有货币的成本增加，人们更倾向于将货币转化为其他投资工具，这就减少了对货币的需求，进而推动利率下降。
当利率下降时，持有货币的成本降低，人们更倾向于持有货币，这就增加了对货币的需求，进而推动利率上升。
二、投资需求理论投资需求理论认为，利率的水平与投资需求呈反向关系。
当利率上升时，投资的成本增加，企业和个人更倾向于减少投资，从而减少了对资金的需求，进而推动利率下降。
当利率下降时，投资的成本降低，企业和个人更倾向于增加投资，从而增加了对资金的需求，进而推动利率上升。
三、通货膨胀理论通货膨胀理论认为，通货膨胀会导致利率上升。
当通货膨胀预期加剧时，人们对于未来的货币购买力下降的预期会增加，因此要求更高的利率来抵消通货膨胀带来的负面影响，进而推动利率上升。
四、货币供求理论货币供求理论认为，利率的水平由货币的供求决定。
当货币供应增加时，货币供大于求，利率下降；当货币供应减少时，货币供小于求，利率上升。
五、信贷市场理论信贷市场理论认为，利率的水平取决于信贷市场的供求关系。
当信贷市场供应增加时，借款人增多，利率下降；当信贷市场供应减少时，借款者减少，利率上升。
六、流动性偏好理论流动性偏好理论认为，利率的水平由人们对资产流动性的偏好所决定。
当人们更倾向于持有流动性较高的资产时，他们对于持有货币的需求减少，进而推动利率上升。
相反，当人们更倾向于持有流动性较低的资产时，他们对于持有货币的需求增加，进而推动利率下降。
七、风险溢价理论风险溢价理论认为，利率的水平与借贷风险溢价之间存在正相关关系。
当风险溢价上升时，借款人需要支付更高的利率以补偿风险，从而推动利率上升。
ch_4
4-28
流動性偏好理論 1/3
凱因斯指出，利率是由「貨幣供需」共同決定的， 凱因斯指出，利率是由「貨幣供需」共同決定的，而 人們對貨幣的需求，是因為對貨幣的「流動性偏好」 人們對貨幣的需求，是因為對貨幣的「流動性偏好」。 凱因斯認為人們持有貨幣的三大動機：交易動機、 凱因斯認為人們持有貨幣的三大動機：交易動機、預 防動機及投機動機。 防動機及投機動機。 流動性偏好理論的概念： 流動性偏好理論的概念：
到期收益率（p94，例） ，
面額 − 買進價格 每期收益 + 剩餘年數 到期收益率 = × 100% 買進價格 = 當期收益率+資本利得(損失)率
持有期間收益率
每期收益 + 賣出價格 − 買進價格 持有期間 ×100% 買進價格
持有期間收益率 =
貨幣銀行學 Chapter 4 利率的行為
4-5
折價債券的收益率
4-9
三種常見的古典利息理論
生產力說 利息是提供資金用於「生產」所獲得的報酬。 利息是提供資金用於「生產」所獲得的報酬。資本的 邊際報酬率愈高，企業家所願意支付的利率愈高。 邊際報酬率愈高，企業家所願意支付的利率愈高。 忍慾說 利息是儲蓄者忍受消費慾望的代價。 利息是儲蓄者忍受消費慾望的代價。 時間偏好說 利息是要儲蓄者放棄「 目前」 消費， 利息是要儲蓄者放棄 「 目前 」 消費 ， 所必須支付的 時間」補償。 「時間」補償。
貨幣銀行學 Chapter 4 利率的行為
4-26
影響債券供給（可貸資金需求） 影響債券供給（可貸資金需求）的因素 2/3
圖4-9 企業預期獲利性提高對債券供給與可貸資金需求的影響
貨幣銀行學 Chapter 4 利率的行為
4-27
影響債券供給（可貸資金需求） 影響債券供給（可貸資金需求）的因素 3/3
第07章 利率理论
二、利率决定理论
利率i
Md
Ms1
Ms2
i
Ms，Md 图11-4 流动性陷阱
二、利率决定理论
流动性偏好利率理论为我们提供了一种货币传 导的利率机制， 导的利率机制，即货币供给的变化将通过利率的变 化影响投资和实际总产出。事实上， 化影响投资和实际总产出。事实上，在整个凯恩斯 主义理论体系中，利率始终是最核心的变量之一， 主义理论体系中，利率始终是最核心的变量之一， 它是连接货币市场和产品市场的主要桥梁。 它是连接货币市场和产品市场的主要桥梁。
二、利率决定理论
利率是一种价格， 利率是一种价格，但它并不是使储蓄和投资相 等的价格， 等的价格，而是公众愿意以货币形式持有的财富总 即货币需求）恰好等于现有的货币存量（ 量（即货币需求）恰好等于现有的货币存量（即货 币供给）的价格。 币供给）的价格。 凯恩斯认为利率是一种纯粹的货币现象， 凯恩斯认为利率是一种纯粹的货币现象，利率 的决定应当取决于货币的供需。 的决定应当取决于货币的供需。
二、利率决定理论
（二）凯恩斯的流动性偏好理论 凯恩斯把人们用于储存财富的资产分为货币和 债券两种，人们可以根据自己的需要进行选择。 债券两种，人们可以根据自己的需要进行选择。 利息是对人们放弃流动性的补偿， 利息是对人们放弃流动性的补偿，也可以看作 是流动性的报酬，而并不像古典学派所认为的那样， 是流动性的报酬，而并不像古典学派所认为的那样， 是对“等待”的补偿。于是， 是对“等待”的补偿。于是，利率是对人们的流动 性偏好的衡量指标。 性偏好的衡量指标。 所谓的流动性偏好就是指人们持有货币以获得 流动性的意愿程度。 流动性的意愿程度。
有关利率的各个理论总结
1、马克思的利率决定论以剩余价值在不同资本家之间的分割作为起点。
认为：0＜利率＜平均利润率但在特定情况下，也会出现三种例外：（1）利率＞平均利润率（2）利率＝0（3）利率＜02、西方经济学的利率决定论所有的理论都强调资金供求状况和竞争对利率的影响。
主要有三种理论：（1）古典利率理论代表人物：庞巴维克、费雪、马歇尔等西方古典经济学家主要观点：利率决定于资本的供给与需求，这两种力量的均衡决定了利率水平。
资本的供给来源于储蓄，储蓄取决于“时间偏好”、“节欲”、“等待”等因素。
在这些因素即定的条件下，储蓄是利率的增函数。
资本的需求取决于资本的边际生产率与利率的比较。
只有当资本的边际生产率大于利率时，才能导致净投资。
在资本的边际生产率一定的条件下，投资是利率的减函数。
利率的变化则取决于投资流量与储蓄流量的均衡（见图3－1）。
当S＞I时，促使利率下降；反之，当S＜I时，利率水平便上升。
当储蓄者所愿意提供的资金与投资者所愿意借入的资金相等时，利率便达到均衡水平，此时的利率即为均衡利率。
古典学派的利率决定理论的核心是储蓄＝投资，即S(r)＝I(r)。
特点：第一，古典利率理论是非货币性理论。
该理论认为储蓄与投资的均等决定均衡利率。
均衡利率不受任何货币数量变动的影响，储蓄与投资都是实物性的，因此利率为实物利率，或称自然利率。
第二，古典利率理论是一种局部均衡理论。
储蓄与投资的数量都是利率的函数，而与收入无关。
利率的变动仅仅影响储蓄与投资，并促使二者达到均衡，而不影响其他变量。
（2）凯恩斯学派的流动性偏好理论主要观点：凯恩斯认为利率是放弃流动偏好的报酬，是一种纯货币现象，利率与实质因素、节欲和生产率无关，利率不是由借贷资本的供求关系来决定，而是由货币市场的货币供求关系来决定，利率的变动是货币的供给和货币的需求变动的结果。
货币供给为外生变量，由中央银行直接控制。
货币需求则是一个内生变量，由人们的流动性偏好决定。
（3）新古典学派的借贷资金理论代表人物：20世纪30年代剑桥学派的罗伯逊和瑞典学派的俄林。
《利率理论》课件
利率水平影响市场对未来通胀的预期，进而影响消费者和企业的经济行为。
利率与就业
利率与劳动力市场
利率水平可能影响企业的雇佣决策，从而影响劳动力市场的 供求关系和就业率。
利率与工资水平
利率水平可能影响工资水平和劳动生产率，从而影响企业的 成本和盈利能力。
01
利率政策
利率政策工具
调整基准利率
利率计算
01
单利计息
指只计算本金产生的利息，不计算利息产生的利息。计算公式为：利息
= 本金 × 利率 × 时间。
02
复利计息
指不仅计算本金产生的利息，还要计算利息产生的利息。计算公式为：
本息和 = 本金 × (1 + 利率)^时间。
03
现值与终值
现值是指未来某一时点的货币量折合成现在的价值；终值则是指现在的
01
利率与经济
利率与经济增长
利率与投资
利率水平影响企业的投资决策，高利 率可能抑制投资，从而减缓经济增长 。
利率与储蓄
利率高低影响个人和家庭的储蓄意愿 ，进而影响经济中的资本积累和长期 增长。
利率与通货膨胀
利率与物价水平
利率水平可以影响货币供应和需求，从而影响物价水平，高利率可能抑制通货 膨胀。
《利率理论》课件
THE FIRST LESSON OF THE SCHOOL YEAR
目录CONTENTS
• 利率基本概念 • 利率决定理论 • 利率与经济 • 利率政策 • 利率风险与防范
01
利率基本概念
利率定义
01
02
03
利率
是一定期限内利息额与本 金的比率，通常用百分比 表示。
计算公式
Ch4金融资产[1]
n 直接投资工具，筹集的资金主要投向实业， n 间接投资工具，筹集的资金主要投向有价证券等金融工具
p 风险水平不同
n 股票的直接收益取决于发行公司的经营效益，不确定性强，投资 于股票有较大的风险。
n 债券的直接收益取决于债券利率，而债券利率一般是事先确定的， 投资风险较小。
n 基金主要投资于有价证券，投资选择灵活多样，从而使基金的收 益有可能高于债券，投资风险又可能小于股票。
PPT文档演模板
Ch4金融资产[1]
债券——种类
p 发行主体划分
n 政府债券、金融债券、企业债券
p 有无财产担保
n 抵押债券（一般抵押、不动产抵押、动产抵押、证券信托抵押 ）、信用债券
p 债券形态分
n 实物（无记名债券）、凭证式、记账式
p 付息的方式
n 零息、定息、浮息
p 是否上市
n 上市债券、非上市债券
资产
10亿美元
非住宅型房地产 住宅型房地产 设备和软件 其他存货 耐用消费品
总计
12,878 20,066 4,658 1,488 3,578 42,669
PPT文档演模板
Ch4金融资产[1]
对于美国家庭资产与国民财富的解释
p 问题1：家庭财富远大于国民财富
n 家庭资产含有负债，同时关键是包含了金融资产
PPT文档演模板
Ch4金融资产[1]
基金基本分类
p 设立法律基础及组织形态：契约型与公司型
n 成立与运作依据；法人资格；投资者地位；资本结构
p 规模固定与否：开放式与封闭式
n 是一种所投资的时间尺度（卖出所需时间）和价格尺度（与公平 市场价格相比的折扣）之间的关系
p 安全性
收益率度量
提前卖出的债券总收益率
• 债券提前卖出时，债券期末价值=至投资期末的利息+ 至投资期末利息所生的利息+投资期末的债券价格。 其中，投资期末的债券价格是事先未知的，取决于投资 者对投资期末收益率的预测。我们可以运用债券的定价 公式预测出投资期末的债券价格：
投资期末的债券价格
C F P=∑ + t (1 + r ) (1 + r ) N t =1
在两个利息支付日之间购买的债券的到期收益率
C F + P = ∑ n t-1 (1 + r) (1 + r) (1 + r) n (1 + r) M-1 t =1
P是债券的市场价格，C是支付的利息，F是债券 的面值，M是距到期日的年数，YTM是每期到期 收益率，n=清算日距下一次利息支付日之间的天 数/利息支付期的天数。
N
例子
• 某债券面值为100元，还有8年到期，票面利率为7%，半 年支付一次利息，下一次利息支付正好在半年后，该债券 当前价格为94.17元，求该债券的年到期收益率
3.5 100 94.17 = ∑ + i (1 + YTM) (1 + YTM )16 i =1
16
求出该债券的半年到期收益率为4%，因此， 该债券的年到期收益率则为4%×2=8%。
（effective annual rate，简称EAR）
EAR = ( 1+ 每期收益率)1年中期数 – 1 例：A债券的月度收益率为1%,B债券的半年收益率为6%， 求这两种债券的年实际收益率。 由于A债券的收益率是月度收益率，即每期收益率为1%， 1年共有12个月。所以，A债券的年实际收益率则为： EAR = (1+1%)12 - 1 = 12.68% 由于B债券的收益率是半年收益率，即每期收益率为6%， 1年共有2个半年。所以，B债券的年实际收益率则为： EAR = (1+6%)2 - 1 = 12.36%