第六章外汇期货和期权交易案例

期货交易按具体交易的标的物不同可分为： 一般商品期货交易 黄金期货 金融期货交易 股票期货 利率期货 外汇期货
其中：所谓外汇期货，是指以汇率为标的物 的期货合约，用来回避汇率风险。
从世界范围看，外汇期货的主要市场在美 国，例如：芝加哥商业交易所的国际货币 市场（IMM）、中美洲商品交易所（MCE） 和费城期货交易所 。
期货就是标准化合约,是一种统一的、远期 的“货物”合同。买卖期货合约，实际上 就是承诺在将来某一天买进或卖出一定量 的“货物”（“货物”可以是大豆、铜等 实物商品，也可以是股指、外汇等金融产 品）。换句话说：
期货合约则是交易所为进行期货交易而制
定的标准化远期合同。该合同约定在未来 某个特定日期购买或出售合同上的标的 物— 外汇期货交易 第二节 期权交易
第一节 外汇期货交易
一、外汇期货交易概念
期货的英文为Futures，是由“未来”一 词演化而来，其含义是：交易双方不必在 买卖发生的初期就交收实货，而是共同约 定在未来的某一时候交收实货，因此中国 人就称其为“期货”。
最初的期货交易是从现货远期交易发展而来， 最初的现货远期交易是双方口头承诺在某一 时间交收一定数量的商品，后来随着交易范 围的扩大，口头承诺逐渐被买卖契约代替。
(1)标准交割月份(the month of delivery)。 (2)标准交割日期(the delivery date)。
（二）在专门的交易所（期货交易所）集 中进行，竞价成交。交易订单委托经纪人 执行。
（三）保证金制 （四）清算所制 （五）以对冲为主 （六）日内限价制
2）在专门的交易所（期货交易所）集中进行， 竞价成交。交易订单委托经纪人执行。
外汇期货套期保值分 买入套期保值
卖出套期保值
（1）买入套期保值也称多头套期保值：它是 指先买入期货合约，再卖出对冲。用期货交 易的赢利弥补现货交易的亏损。
（2）卖出套期保值也称空头套期保值：是 指先卖出期货合约，再买入对冲。用期货交 易的赢利弥补现货交易的亏损。
案例（以买入套期保值为例）：
设美国某进口商在6月初从英国进口价值 120000英镑的商品，三个月后，即9月当日需 向英国出口商支付货款。假设6月当日英镑的 即期汇率是：USD1.5611／GBP，当天9月期 英镑期货价格为USD1.5628／GBP。该美国进 口商利用期货市场进行套期保值的具体做法是：
1985年芝加哥谷物交易所推出了一种被称为 “期货合约”的标准化协议，取代原先沿用 的远期合同。使用这种标准化合约，允许合 约转手买卖，并逐步完善了保证金制度，于 是一种专门买卖标准化合约的期货市场形成 了，期货成为投资者的一种投资理财工具。
外汇期货交易(Foreign Exchange Future Transaction)是指在专门的交易所买卖期货 合约的交易。
3）保证金制
4）清算所制
5）以对冲为主
6）日内限价制
杠杆原理是期货投资魅力所在。期货市场里交易 无需支付全部资金，目前国内期货交易只需要支 付5%保证金即可获得未来交易的权利。 由于保证金的运用，原本行情被以十余倍放大。
标准化格式(以我国商品期货为例)
标准合约样式：大连商品交易所黄大豆1号期货合约 交易品种－黄大豆 交易单位－10吨/手 报价单位－人民币 最小变动价位－1元/吨 涨跌停板幅度－上一交易日结算价的3％ 合约交割月份－1、3、5、7、9、11 交易时间－每星期一至星期五上午9:00－11:00下午 13:00－15:00 最后交易日－合约月份第十个交易日 最后交割日－最后交易日后第七日(遇法定节假日顺 延) 交割等级－具体内容见附件 交割地点－大连商品交易所指定交割仓库 交易保证金－合约价值的5％ 交易手续费－4元/手 交割方式－集中交割 交易代码－A 上市交易所－大连商品交易所 ………
三、外汇期货交易的参与者和具体操作
1、套期保值者 所谓外汇套期保值是指在现汇市场上买进或 卖出现汇的同时，又在期货市场上卖出或买 进金额大致相当的期货合约。在合约到期时， 因汇率变动造成的现汇买卖亏损可由外汇期 货交易上的盈利弥补。注意： 期货和现货价格具有趋同性关系，即： 现货价格上升，则期货价格也上升； 期货价格上升，则现货价格也上升。
除美国以外，其它国家有：伦敦国际金融 期货交易所（LIFFE）、新加坡国际货币 交易所（SIMEX）、东京国际金融期货交 易所（TIFFE）、法国国际期货交易所 （MATIF）等。每个交易所基本都有本国 货币与其他主要货币交易的期货合约。
二、特点
（一）标准化的期货合约
主要体现在以下几个方面：
每份合同最小价格变动额=每份合同最小价位× 标准数量例如：
每份英镑期货为￡25000，则每份合同价 格变动额为：
0.0005美分×25000＝$12.50 报价须是最小变动价位的整倍数。
3．标准交割时间
如果期货合同到期时买卖双方按合同所列 的项目(数量、形式、地点)进行交割，那 么，必须按标准时间(the time of delivery) 进行。因此，交割时间又叫最后结算时间 (the time of final settlement)。
1．标准化的合同面额
例如，芝加哥的国际货币市场的英镑期货 为每份合同￡25000，在中美州商品交易所 为￡12500，在阿姆斯特丹欧洲期权交易所 为￡10000。若是选择在芝加哥国际货币市 场做英镑期汇交易，则要买进或卖出若干 份的英镑期汇合同，即交易金额必须是 25000的整数倍。
2．最小价格变动额
期货交易中合同所允许的最小价格变动额(the minimum price change)也称最小价(tick size)或 最小价格波动额(the manna price fluctuation)。
如：英镑期货为0.0005美分，加拿大元期货为 0.0001美分。知道了最小价位就可以知道每份 期货合同价格的最小变动数。其计算公式是：