2018年机械行业深度分析报告

２０１８年机械行业深度分析报告

内容目录

1. 2017年度回顾：战略新兴板块表现强势，行业景气拐点初现 (7)

2. 2018年展望：机械行业景气持续，“制造强国”扬帆起航 (10)

2.1. 发展路线清晰：“制造强国”及“智能制造”战略砥砺前行 (10)

2.2. 下游需求：国内设备投资景气向上，海外出口需求强劲 (12)

2.2.1. 国内：人口红利渐行渐远，“机械换人”加速推进 (12)

2.2.2. 国外：全球经济复苏，国际化出口 (12)

2.3. 上游原材料成本压制好转，中游盈利能力将提升 (13)

3. 新兴产业：战略新兴产业大爆发，工程师红利引领制造业升级 (14)

3.1. 国家政策红利支持，中国“芯”周期向荣 (14)

3.1.1. 全球半导体景气周期来临，我国战略支持产业转移成行业热土 (14)

3.1.2. 设备是半导体产业放入核心，将成为进口替代关键领域 (17)

3.1.3. 国产设备多点突破，进口替代曙光在前 (18)

3.1.4. 战略推荐半导体设备产业，“芯”新之火已成燎原 (20)

3.1.4.1. 长川科技：检测设备龙头，快速发展正当时 (20)

3.1.4.2. 北方华创：半导体设备旗舰，逐步受益进口替代 (21)

3.1.4.3. 至纯科技：高纯设备龙头，受益半导体进口替代 (22)

3.1.4.4. 晶盛机电：掌握硅生长核心科技，受益光伏、半导体高景气 (23)

3.2. 新能源车“未来已来”，锂电设备阵痛过后再续辉煌 (24)

3.2.1. 政策强力支持，新能源车销量持续攀升 (24)

3.2.2. 电池行业“一超多强”格局，企业扩产竞争龙头 (26)

3.2.3. 政策补贴退坡、双积分推出怎么看？ (28)

3.2.4. 锂电池设备：聚焦行业龙头企业，积极绑定下游优质客户 (29)

3.2.4.1. 先导智能：锂电设备王者，领先优势不断巩固 (29)

3.2.4.2. 科恒股份：设备+材料双管齐下，双重受益锂电行业高景气 (30)

3.3. 国内OLED工艺革新，3C自动化设备谁将是弄潮儿？ (30)

3.3.1. 与LCD对比，OLED优势显著 (30)

3.3.2. OLED下游需求旺，投资布局力度强 (33)

3.3.3. 面板制造工艺升级，相关设备需求旺盛 (36)

3.3.4. OLED工艺上、中游海外企业垄断，国内品牌下游崛起 (38)

3.3.5. 3C自动化设备：OLED工艺革新，聚焦模组设备进口替代 (40)

3.3.5.1. 联得装备: 品质提升研发先行，平板显示需求高涨业绩猛增 (40)

3.3.5.2. 精测电子：面板检测设备龙头乘风发力，AOI收获期盈利大增 (41)

3.3.5.3. 智云股份：3C订单饱满业绩亮眼，股权关系理顺发展再提速 (42)

4. 高铁轨交：“十三五”迎接交付高峰期，轨交行业景气拐点显现 (44)

4.1. 铁路投资维持高位，未来三年高铁新增里程快速增加 (44)

4.2. “复兴号”招标加速启动，高铁交付驶入黄金时期 (46)

4.3. 动车高级修高峰期将至，维保后处理市场广阔 (48)

4.4. “一带一路”战略升级在即，高铁乘风出海 (50)

4.5. 高铁设备：聚焦设备交付高峰，布局核心零部件国产化 (52)

4.5.1. 中国中车：轨交产业迎接高景气拐点，龙头企业率先受益 (52)

4.5.2. 康尼机电：收购龙昕如期获得批文，多元化业务驱动业绩上行 (52)

4.5.3. 华铁股份：剥离亏损化纤业务，聚焦轨交展翅高飞 (53)

4.5.4. 时代新材：高分子复材领先者，汽车轨交风电多领域发力 (53)

5. 传统制造业：存量更新为主需求的复苏，龙头企业强者恒强 (54)

5.1. 工程机械：整机龙头强者恒强，高端核心部件进口替代加速 (54)

5.1.1. 新增&替代双轮驱动，2018年有望维持强劲需求 (54)

5.1.2. 工程机械需求“新稳态”，行业龙头竞争“强者恒强” (57)

5.1.3. 资产负债表明显改善，业绩弹性将逐步释放 (58)

5.1.4. 高端液压件加速进口替代，市场规模达30-40亿美元 (59)

5.1.5. 推荐行业龙头及核心零部件 (60)

5.1.5.1. 三一重工：国产龙头份额持续上升，加速开拓海外市场 (60)

5.1.5.2. 恒立液压：三季报超预期，液压泵阀突破盈亏线 (61)

5.1.5.3. 艾迪精密：挖机复苏/进口替代共振，业绩持续高增长 (61)

5.2. 集装箱行业：全球经济复苏视角，集装箱将迎来新周期 (62)

5.2.1. 集装箱行业：推荐行业龙头，关注差异化竞争 (63)

5.2.1.1. 中集集团：集装箱和车辆业务需求显著回暖，盈利强劲增长 (63)

5.2.1.2. 四方冷链：差异化竞争抢占罐箱市场，盈利能力持续提升 (64)

6. 弘扬工匠精神，寻找机械行业中的隐形冠军 (64)

6.1.1. 轮胎模具隐形冠军——豪迈科技：工匠典范，逆势扩张市场份额 (65)

6.1.2. 工业缝纫机隐形冠军——杰克股份：龙头厂商由大向强，二八分化再启航 (65)

6.1.3. 口腔CT隐形冠军——美亚光电：色选机领头，口腔医疗领域稀缺标的 (66)

6.1.4. 废钢产业链隐形冠军——华宏科技：领先废钢处理设备厂商，逐步向下游延伸67

6.1.5. 板式家具机械设备隐形冠军——弘亚数控：消费升级释放成长空间 (67)

6.1.6. 高空作业平台隐形冠军——浙江鼎力：“中国高度”节节攀升，海外布局持续深化

(67)

6.1.7. 速冻设备隐形冠军——四方冷链：受益消费升级，差异化竞争抢占罐箱市场 (68)

7. 2018年机械行业投资策略：制造业崛起，守正出奇 (69)

7.1. 2018机械行业景气向上，上调行业评级至“领先大市-A” (69)

7.1.1. 战略新兴产业：加速向国内转移，设备投资需求旺盛 (69)

7.1.2. 传统制造业：新增需求及存量更新主导周期复苏，龙头厂商强者恒强 (70)

7.2. 2018年度十二大金股推荐 (70)

图表目录

图1：2017年机械行情表现弱于大盘 (7)

图2：2017年细分行业中半导体设备、锂电池设备涨幅居前 (7)

图3：2017年机械行业个股涨幅对比 (7)

图4：制造业PMI指数连续15月位于荣枯线上方 (8)

图5：生产及新订单指数持续上升 (8)

图6：机械行业2017前三季度营业收入同比增速36% (8)

图7：机械行业2017Q3单季度收入同比增速45% (8)

图8：2017前三季度机械行业净利润同比增长165% (9)

图9：2017Q3机械单季净利润同比增长169% (9)

图10：中国劳动年龄人口数逐年下降 (12)

图11：中国人工成本不断上升 (12)

图12：全球制造业PMI指数2016年5月起持续抬升 (13)

图13：全球主要经济体GDP（不变价）回暖 (13)

图14：2016-2017年主要原材料购进价格显著向上 (13)

图15：受供给侧改革影响，钢材价格快速上涨 (13)

图16：我国25~34岁核心工作人口比例上升 (14)

图17：半导体工业具有显著的周期性 (14)

图18：2003~2016全球半导体行业销售规模及增速 (14)

图19：各地方集成电路产业基金概况 (16)

图20：全球半导体产业转移路线图 (16)

图21：近年来我国半导体行业市场明显快于全球平均水平 (17)

图22：半导体加工工艺流程制程 (17)

图23：全球晶圆厂规划建设的数量 (18)

图24：长川科技2016年营收占比情况 (20)

图25：长川科技近年来营收及同比增速情况 (20)

图26：长川科技近年来归母净利润及同比增速情况 (20)

图27：长川科技近年来主营业务毛利率水平 (20)

图28：北方华创2016年营收占比 (21)

图29：北方华创近年来营收及同比增速情况 (21)

图30：北方华创近年来归母净利润及同比增速 (21)

图31：北方华创主营业务毛利率情况 (21)

图32：至纯科技近年来营收及同比增速 (22)

图33：至纯科技近年来归母净利润及同比增速 (22)

图34：晶盛机电营收占比情况 (23)

图35：晶盛机电近年来营收及同比增速 (23)

图36：晶盛机电近年来归母净利润及同比增速 (23)

图37：2016、2017年新能车月度销量及同比、环比增速 (26)

图38：2017年1-10月电池厂商累计装机量分布 (28)

图39：先导智能营收及增速 (29)

图40：先导智能归母净利润及增速 (29)

图41：科恒股份营收及增速 (30)

图42：科恒股份归母净利润及增速 (30)

图43：触控模组基本框架 (31)

图44：OLED结构图 (32)

图45：TFT-LCD结构图 (32)

图46：AMOLED手机市场规模（百万美元） (33)

图47：平板显示模组产业链示意图 (34)

图48：OLED终端应用出货量（百万片） (34)

图49：OLED未来市场渗透率预测（%） (35)

图50：LCD与OLED工艺流程对比 (37)

图51：2016-2020全球OLED设备中前段市场规模占比（%） (37)

图52：OLED上游材料细分领域 (38)

图53：OLED各领域生产成本占比（%） (38)

图54：三星与其他AMOLED占比（%） (39)

图55：2016各手机品牌销量较2015年增长率（%） (39)

图56：中国2016年采用AMOLED的手机销量（百万部） (39)

图57：联得装备2016年主营构成 (40)

图58：联得装备近年来营业总收入及增速 (40)

图59：联得装备近年来归属母公司股东净利润及增速 (40)

图60：联得装备近年来主营业务毛利率 (40)

图61：精测电子2016年主营构成 (41)

图62：精测电子近年来营业总收入及增速 (41)

图63：精测电子近年来归属母公司股东净利润及增速 (42)

图64：精测电子近年来主营业务毛利水平 (42)

图65：智云股份营收占比情况 (43)

图66：智云股份近年来营收及同比增速 (43)

图67：智云股份近年来归母净利润及同比增速 (43)

图68：智云股份主营业务毛利率情况 (43)

图69：预计铁路投资有望连续四年维持8000亿元高位 (44)

图70：高铁在铁路中占比不断扩大 (45)

图71：我国近年高铁里程维持稳定增长 (46)

图72：高铁新增里程数未来三年不断上升 (46)

图73：未来城轨通车里程稳定增长 (46)

图74：城轨车辆订单交付逐年回暖 (46)

图75：“复兴号”6月26日于京沪高铁正式首发 (47)

图76：今年动车组招标中复兴号占比72% (47)

图77：我国近年高铁动车需求维持稳定增长 (48)

图78：动车组年均新增量有望加速至400列 (48)

图79：国内高铁后市场维修投资稳步增长 (49)

图80：轨交零配件后市场占比情况 (50)

图81：中国高铁带动全球高铁行业发展 (50)

图82：世界轨交装备行业产值 (50)

图83：高铁建设每公里单位成本（亿元） (51)

图84：我国高铁建设投资的构成比例 (51)

图85：基建投资增速现拐点 (54)

图86：待执行PPP项目投资总额仍在高位 (54)

图87：2017房地产投资增速企稳 (55)

图88：土地购臵面积与房地产投资保持较高一致性 (55)

图89：工程机械2009-2011为高峰时间段 (55)

图90：混凝土泵车历年来销量 (55)

图91：汽车起重机历年来销量 (55)

图92：主要工程机械厂商海外收入占比 (56)

图93：1-11月挖掘机累计销量同比增长99.2% (57)

图94：11月中国地区小松挖机开工小时数同比增长8.3% (57)

图95：多数工程机械品种已实现进口替代 (57)

图96：2006年中国工程机械实现净出口 (57)

图97：挖掘机：国产品牌市占率不断提升 (58)

图98：国内市场上，三一重工强势赶超卡特彼勒 (58)

图99：工程机械行业产能利用率触底回升 (58)

图100：2017三季末应收账款比2016年末下降4.6% (58)

图101：应收账款/营收TTM回落至2013年水平 (59)

图102：2017三季末有息负债较2016年末下降14.86% (59)

图103：2017年单季度净利润逐步释放 (59)

图104：2017年经营净现金流显著好转 (59)