创业投资基本知识
第一章 创业投资概述
第一节 创业投资的概念与特征
6、创业投资是分阶段注入资金的组合投资 创业资本投资根据创业企业发展的5个阶段实行 分阶段注资机制。分阶段注资可以有力地限制资 金管理人的机会主义行为，是创业投资控制风险 的重要手段。 与多采取单一项目投资方式的普通股权投资不同， 创业投资由于其项目失败率高达70%以上，为分 散风险，多采取组合投资方式，即把资金同时投 向一个包括10个项目以上的项目组合，用成功 项目的高收益来弥补失败项目的损失。
第一节 创业投资的概念与特征
7、创业投资的收益方式主要是资本增值 创业资本通常在企业最需要资金时进入，在企业 经营成功时退出，它不是为了追求短期利润和经 常性收入，而是在投资较长一段时间后通过公开 上市和股权转让等方式获得高额的资本增值收益。 而普通股权资本注重的是投资对象的当前收入， 并以获取股息和红利为主要收益来源。
第一节 创业投资的概念与特征
（3）欧洲创业投资协会（EVCA）认为：创 业投资是一种有专门的投资公司，向具有巨大 发展潜力的成长型、扩张型或重组型的未上市 公司，提供资金支持并辅以管理参与的投资行 为。 （4）欧洲投资银行认为：创业投资是为形成 和建立专门从事某种新思想或新技术生产的小 型公司而进行的股份形式承诺的投资。
除外如果创业企业进入成熟阶段后的运作不理想或处于破产边缘或资金周转不灵创业投资还会对这类处于困境中的成熟企业提供资金通过并购和重组使其重获新生turnaround然后在适当的时候撤出其投资我们将之称为重建期投资rebuildstage这时的创业资本称为重组基金turnaroundfund重建期投资通常以企业合并consolidation或杠杆收购leveragebuyout两种方式进行
创业投资理论与实务概要
交易谈判与协议签订
商业计划书
商业计划书常见错误
忽视商业计划 书所起的重要 作用
商业计划书过于简单 或过度追求包装
商业计划书是写 给创投公司的
商业计划书
一份完整的计划书内容应包括如下主要部分： 摘要 公司及未来 团队介绍 技术及管理 市场及产业分析 财务报告预测 投资收益测算 风险因素等
常见的融资误区
常见的融资误区
过于看重技术 企业定价过高 现金流预测不准 忽视团队股权
创投公司并不 片面崇尚高技 术，更看重真 正市场化的公 司
创业者没有必 要过于追求高 水平的企业作 价，而应该从 投资者的角度 来看自己企业 的价值
融资额度不 足会让企业 的现金流很 快陷入困境
个人英雄主义 、单打独干， 很难把企业做 强做大。
个人的专业经验和能力相对 专业机构弱
（三）创业公司融资渠道比较分析
（三）民间集资 融资成本太高 在中国的法律地位模糊
（三）创业公司融资渠道比较分析
（四）创业投资
一种高风险高回报的投资
以权益资本的方式存在的一种 私募股权投资形式 投资于创业企业或高成长型企 业，占有被投资企业的股权
实现增值目的，并在恰当的时 候套现推出
定义1：创业投资就是准备冒风险的资金，它是准备为一个有迅速发 展潜力的新公司或新产品经受最初风险的资金，而不是用来购置与 这一公司或产品有关的各种资产为目的的资金。(U.S.A， Douglas Greenwood《经济学百科全书》) 定义2：创业投资是由专业投资者投入到新兴的、迅速发展的、有巨 大竞争潜力的企业中的一种与管理服务相结合的股权性资本。(美国 全美创业投资协会NVCA) 其本质是股权投资
创业板投资知识测试题及答案
创业板投资知识测试题及答案1. 创业板是什么？创业板是中国证券市场中的一种股票交易板块，是为了支持成长性较强的创新型和成长型企业而设立的。
创业板相对于主板而言，更容易上市，具有更高的风险和回报潜力。
2. 创业板的投资特点有哪些？- 高风险高回报：创业板上市公司通常具有较高的成长性，但也伴随着较高的风险。
- 创业板企业较为年轻：创业板上市公司多为新兴行业和新兴技术的企业，发展潜力相对较大。
- 市盈率较高：由于成长性较强，创业板上市公司的市盈率通常较高。
3. 创业板投资的风险有哪些？- 成长性风险：创业板企业的成长性较高，但也存在着很大的不确定性和风险，可能面临产品技术风险、市场需求风险等。
- 市场风险：创业板市场相对不稳定，价格波动较大，投资者需谨慎把握。
- 政策风险：相关政策变动可能对创业板企业产生较大影响。
4. 创业板投资的注意事项有哪些？- 充分了解企业基本情况：投资者需要仔细研究创业板上市公司的业务模式、竞争优势、财务状况等关键指标。
- 观察行业发展趋势：创业板上市公司多为新兴行业，了解和分析行业发展趋势对投资决策十分重要。
- 分散投资风险：投资者可以通过分散投资降低风险，不要把所有投资集中在创业板上。
- 注意市场热点：创业板市场有时会出现投机炒作，投资者需谨慎判断。
5. 创业板投资需具备的知识和技能有哪些？- 财务分析能力：对创业板上市公司的财务状况进行分析，了解公司盈利能力、偿债能力等关键指标。
- 宏观经济分析能力：了解宏观经济环境对创业板市场的影响，能够把握投资机会。
- 行业研究能力：对相关行业的发展趋势、竞争格局等进行研究，预测和评估行业前景。
- 投资风险评估能力：能够分析和评估投资风险，做出合理的投资决策。
以上是关于创业板投资的一些基本知识和相关问题的回答，希望对您有所帮助！。
创业有哪些常识知识点总结
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创业投资概要
1.创业投资概要(1)创业投资定义“创业投资”，系指向具有高增长潜力的未上市创业企业进行股权投资，并通过提供创业管理服务参与所投资企业的创业过程，以期通过股权转让实现高资本增值收益的资本运营方式。
(2)创业投资组织形式从投资主体看，典型创业投资组织形式包括了独立创业投资基金（IVC）、大企业附属创业投资机构、小企业投资公司（SIBC）、天使投资等形式。
就IVC而言，在组织结构上，包括有限合伙制、公司制和信托制。
不同组织结构的创投绩效不同。
以美国为例，美国的创业投资基金的组织形式主要经历了两种形式：公司制与有限合伙制。
其中公司制又包括私人风险投资公司、小企业投资公司和大企业下属的创业投资公司。
这样算来创业投资组织形式就有四种：有限合伙制是最主要的，它占了总数的2/3；第二种类型是大公司或金融机构的附属机构，从事创业投资业，占总数的14％；第三种是独立的私人创业投资公司，占总数的9％；最后是小企业投资公司（SBICs），属于非有限合伙人制，占总数的8％。
值得一提是SBICs，不仅在创业投资业的早期，它有力地推动了这一行业的发展，即使在今天，创业投资业高度发达，它仍旧起了重要的作用。
附：有限合伙制是由承担无限连带责任的一般合伙人（General partner）和承担有限责任的有限合伙人（Limited partner）按照共同出资（有限合伙人提供99%的资金，一般合伙人提供1%的资金）、共享利益和共担风险的原则组成的合伙制。
这种特殊的合伙制有固定的存续期，一般是8～10年。
它结合了有限责任公司和普通合伙制的特点。
有限合伙人和一般合伙人都享有对合伙经营成果的收益权和合伙解散时的剩余财产分配权。
但一般合伙人对合伙企业有经营上的控制权，而有限合伙人不得干预合伙企业的日常经营管理，因此有限合伙制既保留了合伙经营上的独立性和灵活性，又引入有限责任公司股东的有限责任制度。
创业投资一般采取创业投资基金的方式运作。
创新创业基础知识点
创新创业基础知识点创新创业是指通过创新思维和行动，在市场中发现机会并利用资源创造新产品、新服务或新商业模式的过程。
创新创业既是一种思维方式，也是一种能力和技能。
对于想要从事创新创业的人来说，掌握一些基础知识点是非常重要的。
下面将介绍一些创新创业的基础知识点。
第一，市场调研。
市场调研是创新创业的第一步，也是最重要的一步。
市场调研可以帮助创业者了解目标市场的需求和竞争情况，从而确定产品或服务的定位和特色。
市场调研的方法包括问卷调查、深度访谈、参观观察等，创业者需要根据自己的情况选择合适的方法进行调研。
第二，商业模式。
商业模式是指创业者通过整合资源和各种活动来创造价值，并获得盈利的方式。
一个好的商业模式可以帮助创业者在市场中取得竞争优势。
创业者需要对自己的商业模式进行不断的优化和调整，以适应市场的变化和发展。
第三，团队建设。
团队是创新创业中至关重要的一环。
一个强大的团队可以帮助创业者充分发挥各自的优势，共同面对挑战并取得成功。
创业者需要懂得如何搭建团队，如何管理团队，以及如何激发团队成员的潜能和创造力。
第四，市场营销。
市场营销是指将产品或服务推向市场，并吸引消费者购买的过程。
创业者需要深入了解目标市场的消费者需求，确定目标市场和目标客户，并制定相应的市场营销策略。
市场营销的手段包括广告、公关、促销等，创业者需要根据自己的情况选择合适的手段进行营销。
第五，风险管理。
创新创业是充满风险的过程，创业者需要了解各种风险，并采取相应的措施进行管理和应对。
风险管理的方法包括风险评估、风险预警、风险控制等，创业者需要在创业过程中保持警惕，做好风险管理工作。
第六，融资和投资。
创新创业需要资金的支持，创业者需要了解各种融资和投资方式，并选择合适的方式来筹集资金。
创业者还需要学会如何与投资人进行有效的沟通和协商，以吸引他们的投资。
总之，创新创业是一项复杂而困难的任务，但只要掌握了一些基础知识点，就能够在创业的道路上更加游刃有余。
创新创业十大基本知识
创新创业十大基本知识一、需求识别和市场分析创新创业的第一步是准确识别市场需求，并进行深入的市场分析。
了解目标市场的规模、趋势、竞争对手以及消费者行为等因素，有助于制定切实可行的商业模式和发展策略。
二、商业计划书的撰写商业计划书是创业过程中的重要文件，它详细描述了创业者的业务理念、市场定位、运营策略和财务预测等内容。
撰写商业计划书能够帮助创业者思考问题、衡量风险，也是吸引投资者的有效工具。
三、团队建设与管理构建一个高效的团队对于创业成功至关重要。
创业者需要具备良好的领导能力，懂得招募和管理各类人才，优化团队结构，培养员工士气，以确保公司内部协同合作，追求创新与发展。
四、融资和投资管理创新创业往往需要大量的资金投入，因此，创业者需要与银行、风险投资等机构合作，争取到所需的融资，或者吸引投资者的青睐。
同时，合理的资金运营和投资管理能够确保企业的可持续发展。
五、法律合规与知识产权保护在创新创业过程中，合法合规的经营必不可少。
创业者需要了解相关的法律法规，并积极寻求专业法律意见。
保护知识产权也是创新创业的重要一环，创业者应加强对于专利、商标和版权等知识产权的保护意识。
六、市场营销和品牌建设市场营销是企业获取客户和推广产品的关键环节。
创业者需要制定有效的市场营销策略，包括定位目标客户群体、制定宣传推广计划以及品牌建设等，以提升企业的知名度和市场份额。
七、技术创新和产品研发创新创业往往离不开技术创新和产品研发。
创业者应关注行业的最新趋势和技术前沿，不断寻求创新点和突破口。
通过持续的研发努力，提供有竞争力和差异化的产品或服务。
八、风险评估和应对策略创新创业伴随着各种风险和挑战，创业者需要具备风险评估和管理的能力。
通过对市场、竞争、技术和财务等方面的风险进行全面评估，制定相应的应对策略，降低风险对企业发展的影响。
九、持续学习和自我提升创新创业的环境和条件都在不断变化，创业者需要具备持续学习和适应变化的能力。
不断学习行业动态、市场趋势和管理知识，与时俱进，提升自身的综合素质和竞争力。
创业投资基本知识普及
创业投资基本知识普及随着创业热潮的不断升温，创业投资也成为了一个备受关注的领域。
而作为投资者，了解基本的创业投资知识显得尤为重要。
接下来，本文将对创业投资的基本知识进行普及，帮助大家更好地了解创业投资。
一、什么是创业投资？创业投资是指在早期的初创企业中进行投资，通常是在初创企业还没有盈利前进行资金的注入。
创业投资的目的是为创业者提供必要的资金、资源和指导，帮助他们打造独具特色的创新产品和服务，从而促进企业的成长与发展。
二、创业投资的类型有哪些？创业投资主要有三种类型：天使投资、种子轮投资和风险投资。
1.天使投资天使投资通常是指在创业初期，由个人投资者或天使投资机构向初创企业提供资金支持。
天使投资的投资额度相对较小，一般在10-50万元人民币之间。
投资者往往通过个人关系或社交网络找到创业者，并通过资本和经验的支持，帮助创业者实现商业模式的落地。
2.种子轮投资种子轮投资是指初创企业在产品开发的初期所需的大量资金，以用于产品的开发、测试和推广等工作。
通常，种子轮投资的金额在50万元至200万元人民币之间。
对于投资者来说，种子轮投资是最早的投资机会，也是最高风险的阶段。
3.风险投资风险投资是指在创业企业发展较为成熟、已具有一定市场规模的情况下进行的投资。
此时，企业需要更多的资金来推动业务的扩张。
风险投资的资金量通常在100万元人民币以上，投资者也更加关注企业运营情况和市场表现。
风险投资一般包括B轮、C轮和D轮等不同的阶段，每个阶段的投资有不同的预期回报和风险。
三、创业投资需要关注的要素有哪些？1.项目本身创业投资一般都关注项目本身的市场潜力、运营能力、商业模式等方面。
当投资者对项目进行评估时，通常会从产品创新性、市场需求、商业模式、社会意义和团队实力等角度进行考量。
2.投资回报投资者关注的核心问题是投资回报。
投资者要评估企业的盈利能力、成长空间、市场占有率等因素，以确定投资价值，并制定投资策略。
投资者需要根据企业的发展情况，在适当的时候退出投资，并获得预期的回报。
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创业投资概念和特征
定义：向具有高增长潜力的未上市企业进行股权投资， 并参与企业的创业过程，条件成熟时通过股权转让实现 资本增值收益的资本运营方式
投资期可能长达5~7年，被称为“勇敢而有耐心的资 本”。低流动性和高风险性，以及与之相适应的投资回 报
股权投资：不谋求控股，承认并尊重企业家价值
条件成熟时套现退出，以实现资本增值
动态定价（对赌协议）案例
徐工VS凯雷
2005年10月，徐工集团在与凯雷签订股权转让协 议时，对新增的6000万美元注资采取了对赌协议 的方式，双方约定，若2006年徐工机械达到约定 赢利目标，则凯雷收购85％股权的出资额将由 2.55亿美元增至3.15亿美元。
新入壁垒的现状和未来 供应商和客户相对讲价的能力； 替代品的威胁 目前和未来竞争强度和形式
如果以上预测是合理的，那么在目前市场评估的水平下 终值是否具有流通性（可上市，或被其他企业收购）
退出机制
不同阶段投资的折现率（理论）
投资阶段
种子资本 启动融资 第一轮VC投资 第二轮VC投资 过桥融资
企业保护自己的措施：
确定发展目标具备可执行性 分阶段融资
动态定价和分阶段投资
为创业家和投资者提供双向保护的投资定价
动态定价：一种带有附加条件的价值评估方式，主要解决未来 不确定和信息不对称这两个问题。即媒体常说的“对赌协议”， 英文名称为“ValuationAdjustmentMechanism（VAM）”，直 译过来是“估值调整协议”。在西方资本市场，估值调整几乎 是每一宗投资必不可少的技术环节。
创业 公司
回收帐户
管理 公司
股东
按原始出资额取回出资 1
按原始出资额取回门槛收益 3
(IRR6%)
全部收益的80%
2 按原始出资额取回出资
4 按原始出资额取回门槛收益
5 IRR6%到7.5%之间收益
6
全部收益的20%
私募股权基金组织形式
政策背景
2003年五部委文件《外商投资创业投资企业管理规定》，允许公司制，也 允许非法人制企业（至少拥有一个必备投资者）
投资家理念
投资者的理念：
任何一个伟大的业务都是容易发现但难以组织。 主意到处都有，关键是执行能力
几个容易混淆的概念：
投资于高科技还是高成长？ 商业决策优先于技术决策（不是投资高科技，而是投资高 科技带来的高增长）
投资重点：技术/产品还是投资管理团队/商业模式 可口可乐例子/“竞业禁止条款”
创业投资ABC
提纲
第一部分：概念和模式 第二部分：企业家如何与投资者交流
第一部分：概念和模式
概念 市场概貌 起源和现状 盈利模式 营运机制 组织形式 LP与GP
私募股权投资基金概念
私募股权投资/PE （Private Equity Investment）是指通过私募形 式对非上市公司进行的权益性投资。 广义的私募股权投资涵盖企业首次公开发行股票（IPO）前 各阶段的权益投资。即对IPO前，从种子期到成熟期的企业 进行的投资。包括创业投资/风险投资（VC)、杠杆收购、成 长基金等 狭义的私募股权投资PE主要指对已经形成一定规模的，并 产生稳定现金流的成熟企业，或者创业投资后期企业的投资 在中国，私募股权投资PE与创业投资VC没有严格区别，此 与行业成熟度有关，也与政府鼓励政策有关
市场概貌：私募证券基金和私募投资基金
私募基金包括私募证券投资基金和私募股权基金：
私募证券投资基金(包括对冲基金)，主要投资于上市证券，包 括股票和债券，以及各种权证
私募股权投资基金主要投资未上市公司的股权，伴随企业成长 的不同发展阶段
发达国家成熟市场私募股权基金分类：
杠杆收购约占PE行业的60%，即通过借债购买上市公司，让公 司退市一段时间整顿，之后以更高的价格再度上市。
回报率 （折现率）
80%
50%~70%
备注
对“主意”进行投资 从研发到市%
向正在营运的企业提供资金
30%~50% 20%~35%
已经具备连续生产、持续销售 并有利润企业，提供营运资金 和固定资产融资
为IPO准备
最佳融资时机和融资规模
融姿时机
要在企业有钱的时候去融资 要在企业经营顺利的阶段去融资
市场概貌：货币市场和资本市场
金融市场分类：货币市场和资本市场。 资本市场是指证券融资和经营一年以上中长期资金借贷的金 融市场 货币市场是经营一年以内短期资金融通的金融市场 资金需求者通过资本市场筹集长期资金，通过货币市场筹集 短期资金。
资本市场特点： 融资期限长。至少在1年以上，也可以长达几十年。 流动性较差。多用于解决中长期融资需求，流动性和变现性 相对较弱。 风险大而收益较高。由于融资期限较长，发生重大变故的可 能性也大，投资者需承受较大风险，作为对风险的报酬，其 收益也较高 资本市场投资工具包括股票、债券和投资基金。 投资基金按照发行方法之差异，分为公募基金和私墓基金
定价基础：企业资产还是企业盈利能力？ 在不同企业家手中，同样资产提供的价值有很大差异
企业内在价值就是它未来赚取现金流和利润的能力。 现有盈利能力，以及未来持续增长潜力
商业计划书要素
人：创建企业及提供关键服务的人，包括创业者、供应 商等
机会：对业务的描述，包括销售什么产品、销售对象、 业务能否成长、成长速度、业务的经济指标以及业务取 得成功的关键；
门槛收益，然后管理人获得业绩报酬 有限经营期限，到期清算套现
以上机制形成了对管理公司的综合约束
营运模式:管理公司与托管机构互相制衡
基金 投资人 投资人 投资人 管理公司 其他投资人
创投 委搜托寻 谈管判理
投资委员会
报审
批准
投资组合公司
帐户托管
托管机构
资金投入
营运模式：现金流分配
投资帐户
每年2%的管理费
港湾VS华平、龙科
2001年至2004年期间，华平、龙科创投等机构分三次对港湾公 司注资9800万美元，同时与港湾管理层签下对赌协议，约定一 旦港湾未能实现持续增长的销售额指标，投资方将会获得更多 股权。同时规定，一旦港湾上市不成，李一男等管理团队将失 去对企业的控制权。
结果，港湾被“老东家”华为收购
全球私募股权基金发展势头方兴未艾 据人民银行研究局副局长焦瑾璞称：私募股权基金募集规模2005年 1730亿美元，2006年2150亿美元。2007年投资规模达到7380亿美元 另有报道称，全球私募股权基金规模达到4000多亿美元，甚至一万亿 美元
中国私募股权基金近三年连年翻番（清科研究中心统计） 2006年新设基金79支，总规模181亿美元 2007年新设基金122支，总规模410亿美元 2008年1～4月，中国创业投资及私募股权投资市场募集完成基金数量 为46支，募资规模为300亿美元 弘毅和鼎晖今年各募资50亿人民币基金（社保基金各投资10亿元 ）
分阶段投资：指投资者承诺的投资资金并非一次性全部投人,而 是分阶段投人,每次只提供确保企业发展到下一阶段的所需资金。 对投资者而言，借此观察企业经营层执行能力和商业计划可行 性；对创业家而言，不同阶段的定价有利于企业价值实现
动态定价（对赌协议）案例
蒙牛VS摩根士丹利、鼎晖及英联投资
2004年蒙牛上市前，与三名外资股东摩根士丹利、鼎晖和 英联投资签订对赌协议，约定蒙牛在未来3年内年盈利复合 增长率若未达到50％，蒙牛管理层就必须将所持7.8％的公 司股权转让给外资股东。由于蒙牛2005年4月公布的年报优 异，三名外资股东也因此提前结束了这份协议。
创业投资如何定价
投资评估步骤：
预测三到五年终期净收入； 确定价格收益比（市盈率） 通过上述两者（预测净收入和市盈率）可以
计算公司的预测终值； 终值以非常高的贴现率转化为现值
测算终值的三个关键问题
企业的收入预测是否合理
整个行业的预测 新入行业水平和竞争 企业内部持续成长的能力
企业的毛利率预测是否合理
私募股权基金盈利模式
私募股权基金投资收益主要来自两个方面：
投资组合公司成长：投资标准成熟企业年增长不小于20%（三年为 1.76倍），早期和中期企业年增长不少于35%（三年2.46倍）
不同定价模式相差一倍到两倍：非上市公司一般为6~8倍，上市公司 定价一般为15倍~25倍
但有不可预见风险
私募股权基金平均收益率超过20%，但不同基金之间相差很大
成熟企业为何要融资
成熟期企业仍然需要带增值服务的资本 具有丰富经验和广泛人脉关系的创业投资家将
以外部投资者身份审视企业运作并提供服务：
协助建立一个平衡的董事会 为企业的发展计划、财务管理、组织架构以及法律
事务等提供建议 为企业带来市场、技术和管理等方面的人脉关系 在企业合并、收购、重组和上市的过程中提供帮助
环境：宏观形势、法规环境、利率、人口趋势、通货膨 胀以及创业者不可控制的其他变化、因素
风险和回报：评估所有可能顺利及出错的可能性，并讨 论创业者如何应付
企业优势描述
业务的独特性/唯一性在哪里？
产品特性/质量 技术 市场规模/销售渠道 细分市场优势
建立长期竞争优势的几个基础：
团队 成本 渠道
修定后的《合伙企业法》2007年6月1日实施，新增“有限合伙”章节
不同组织形式比较：
公司制
合伙制
投资人责任 全部股东有 限责任
税负 管理
双重征税
自己管理或 委托管理
全部合伙人 无限责任
先分后税
合伙人自我 管理为主
有限合伙制
有限合伙人有限责任 普通合伙人无限责任 先分后税 有限合伙人不执行合伙事务 普通合伙人执行合伙事务
VC占整个PE行业的四分之一，VC更关注早期和中期的项目， 风险比较大，当然进入成本也比较低。
私募股权基金起源和现状
私募股权基金起源于美国。最早的私募股权投资公司为1976年成立的KKR， 一家专门从事并购业务的投资公司。