金融工程3考试资料
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名词解释利率互换、货币互换利率互换是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的相同名义本金交换现金流,其中一方的现金流根据事先选定的某一浮动利率计算,而另一方的现金流则根据固定利率计算。
在利率互换中通常无需交换本金,只需定期交换利息差额。
货币互换是在未来约定期限内将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。
转换因子各种可交割债券报价与上述标准券报价的转换是通过转换因子来实现的。
转换因子等于面值每1美元的可交割债券的未来现金流按6%的年到期收益率(每半年计复利一次)贴现到交割月第一天的价值,再扣掉该债券1美元面值的应计利息后的余额。
有效市场的分类及其定义有效市场三个层次:1.弱式效率市场假说2.半弱式效率市场假说3.强式效率市场假说含义:证券价格对新的市场信息的反应是迅速而准确的,证券价格能完全反应全部信息。
权证的概念,类型*权证是发行人与持有者之间的一种契约,其发行人可以是上市公司,也可以是上市公司股东或投资银行等第三者。
权证允许持有人在约定的时间(行权时间),可以用约定的价格(行权价格)向发行人购买或卖出一定数量的标的资产。
*权证分类:(1)认购权证/认沽权证(2)股本权证/备兑权证(衍生权证)期权的内在价值和时间价值期权的内在价值,是 0 与多方行使期权时所获回报最大贴现值的较大值。
期权的时间价值是在期权尚未到期时,标的资产价格的波动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值。
期权的时间价值是基于期权多头权利义务不对称这一特性,在期权到期前,标的资产价格的变化可能给期权多头带来的收益的一种反映。
期权时间价值 = 期权价格−期权内在价值数量风险和基差风险数量风险是指投资者事先无法确知需要套期保值的标的资产规模或因为期货合约的标准数量规定无法完全对冲现货的价格风险。
讨论最优套期保值比率时,通常不考虑数量风险。
所谓基差(Basis)是指特定时刻需要进行套期保值的现货价格与用以进行套期保值的期货价格之差,用公式可以表示为b=H-Gb 是特定时刻的基差,H 是需要进行套期保值的现货价格,G 是用以进行套期保值的期货价格。
金融工程3考试资料

金融工程,是现代金融领域中最尖端、最技术性的部分,其根本目的就在于为各种金融问题提供创造性的解决方案,满足市场丰富多样的金融需求。
冗长的定义:金融工程是将工程思维引入金融领域,融合现代金融学、信息技术与工程方法于一体的一门交叉性学科,它综合采用各种工程技术方法(主要有数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等)设计、开发和应用新型的金融产品,创造性地解决各种金融问题。
金融工程运用的工具主要可分为两大类:基础性证券与金融衍生证券。
基础性证券主要包括股票和债券。
金融衍生证券则可分为远期、期货、互换和期权四类。
金融工程技术的发展为风险管理提供了创造性的解决方案。
金融工程推动了现代风险度量技术的发展衍生证券是风险分散与对冲的最佳工具:成本优势/更高的准确性和时效性/灵活性根据参与目的的不同,衍生证券市场上的参与者可以分为套期保值者(Hedgers)、套利者(Arbitrageurs)和投机者(Speculators)。
在一个完善的市场上,这三类投资者缺一不可。
绝对定价法:根据金融工具未来现金流的特征,运用恰当的贴现率将这些现金流贴现成现值。
股票和债券定价大多使用绝对定价法。
现金流和贴现率难以确定相对定价法:利用基础产品价格与衍生产品价格之间的内在关系,直接根据基础产品价格求出衍生产品价格。
衍生产品定价主要运用相对定价法。
相对定价法的优点主要有两个:一是在定价公式中没有风险偏好等主观的变量,因此比较容易测度;二是它非常贴近市场。
套利是指利用一个或多个市场存在的价格差异,在不冒任何损失风险且无需自有资金的情况下获取利润的行为。
严格套利的三大特征:无风险/复制/零投资在套利无法获取无风险超额收益的状态下,市场达到无套利均衡,此时得到的价格即为无套利价格。
无套利分析法是衍生资产定价的基本思想和重要方法,也是金融学区别于经济学“供给需求分析”的一个重要特征。
在对衍生证券进行定价时,我们可以作出一个有助于大大简化工作的简单假设:所有投资者对于标的资产所蕴涵的价格风险的态度都是中性的,既不偏好也不厌恶。
金融工程练习题及答案

元A 、1001 、下列关于远期价格和远期价值的说法中,不正确的是: (B )B .远期价格等于远期合约在实际交易中形成的交割价格2.在衍生证券定价中,用风险中性定价法,是假定所有投资者都是( C )。
C.风险无所谓的3.金融工具合成是指通过构建一个金融工具组合使之与被摹仿的金融工具具有( A )。
A.相同价值4.远期价格是( C)。
C.使得远期合约价值为零的交割价格5.无收益资产的美式期权和欧式期权比较( A )。
A.美式期权价格大于欧式期权价格6.无收益资产欧式看跌期权的价格上限公式是( C )。
C. p Xer (T t ) 7.在期货交易中,基差是指( B )。
B.现货价格与期货价格之差8.无风险套利活动在开始时不需要( B )投入。
B.任何资金9.金融互换具有( A )功能。
A.降低筹资成本10.对利率互换定价可以运用( A )方法。
A.债券组合定价11.期货价格和远期价格的关系( A )。
A.期货价格和远期价格具有趋同性12.对于期权的买者来说,期权合约赋予他的( C )。
C.惟独权利而没有义务13.期权价格即为( D )。
D. 内在价值加之时间价值14.下面哪一因素将直接影响股票期权价格( B )。
B.股票价格的波动率15.无收益资产的欧式看涨期权与看跌期权之间的平价关系为( A )。
A. c + Xe r (T t ) = p + s16、假设有两家公司A 和 B ,资产性质彻底一样,但资本结构不同,在MM 条件下,它们每年创造的息 税前收益都是 1000 万元。
A 的资本全部由股本组成,共 100 万股(设公司不用缴税),预期收益率为 10%。
B 公司资本中有 4000 万企业债券,股本 6000 万,年利率为 8%,则 B 公司的股票价格是( A )17、表示资金时间价值的利息率是(C )C、社会资金平均利润率18 .金融工程的复制技术是(A )。
A.一组证券复制另一组证券19、金融互换的条件之一是( B )。
金融工程各章考试题

金融工程各章考试题(出题者;王晓东、杨磊、赵波、张晓波、杨洋、刘强、王莉伟、胡二琼、董娜薇、高萍)第一章选择题1、金融工程的根本目的是(B)P3A.规范金融市场B.解决金融问题C.创造金融产品D.改善金融环境2、金融工程的核心是(A)P3A.风险管理B.财务管理C.金融管理D.政策管理3.金融工程运用的主要工具是(D)P4A.银行的存贷款利率B.存款准备金率C.同业拆借利率D.基础证券与金融衍生产品4、下面哪项不是金融工程的作用中最引人注目的方面(C)P5A.变幻无穷的新产品B.更具准确性、时效性、和里火星的低成本风险管理C.最有效的盈利手段D.风险放大与市场波动5、金融工程的蓬勃发展是从(A)之后开始的。
P8A.20世纪60年代B.20世纪70年代C.20世纪80年代D.20世纪90年代答案:1B、2A、3D、4C、5A名词解释1、积木分析法:指将各种金融工具进行分解和组合,以解决金融问题。
积木分析法中的一个重要工具是金融产品回报图或损益图。
P202、连续复利年利率:指计息频率无穷大时的年利率,它与每年计m次复利的年利率可以相互互换。
P21简答题衍生证券定价的基本假设是什么?P20答;假设一,市场不存在摩擦;假设二,市场参与者不承担对手风险;假设三,市场是完全竞争的;假设四,市场参与者厌恶风险,且希望财富越多越好;假设五,市场不存在无风险套利机会。
第二章选择题1.远期合约主要有远期利率协议和远期外汇合约和___A_三种。
A.远期股票合约B.期货合约C.期权合约D.标准化合约2.期货合约的条款____标准化的;远期合约的条款__C__标准化的。
A.是,是B.不是,是C.是,不是D.不是,不是3.期货交易的基本特征是__B__和____,以及所衍生出的交易机制。
A.标准化,没有固定交易场所B.标准化,交易所集中交易C.非标准化,交易所集中交易D.非标准化,没有固定交易场所4.远期合约解决了价格风险问题,却派生出__A__问题。
《金融工程》总复习试题与答案(doc 7页)

《金融工程》总复习(参考答案)一、名词解释1、金融工程:指创造性地运用各种金融工具和策略来解决人们所面临的各种金融与财务问题。
2、实体性金融工具:指为了实现某一特定目的而可以进行组合的金融工具和金融工序。
3、多头金融价格风险:当金融价格增加,即ΔP向正的方向变化时,企业价值随之增加;反之,随之减少,这种情况称为多头金融价格风险。
4、投资机会成本:时间价值从经济学上体现了消费者的时间偏好,从金融理论角度来看,时间价值体现了投资机会成本。
5、持有期收益:表示任意期限的收益。
6、远期利率:是一种合约,它是由现在签订的的,规定从现在起的t年后将资金贷出,在T年后偿还所使用的利率,记为f t , T(t<T)。
7、剩余财产权:是指清偿了公司所有负债之后的剩余价值,它代表了公司的所有者对公司剩余财产的所有权。
8、业主权益:又叫私营业主权益,是指私营企业主对其独资经营的企业的财产权,这种财产权具有单一性和排他性。
9、沉默的伙伴:有限合伙人在合伙企业中不享有经营决策控制权,不能对企业行为作出有效的表决,因此有人把有限合伙人形象的称为“沉默的伙伴”。
10、股票先买权:股票先买权是公司老股东享有的一项权利,它规定公司在发售新股时,老股东有权按自己的持股比例向公司认购新股,认购后余下部分再向社会公众发售。
11、凸性:表示因收益率的变动引起债券价格变化的快慢程度。
12、利率敏感性缺口管理:金融机构根据它对未来利率变化的趋势和收益曲线形状的预期来调整缺口,使其资金成本最小,利差收益最大。
13、控制风险套利:是通过购买高收益率资产而用成本尽可能低的负债为其提供融资,从而尽量扩大利差的一种资产负债利率管理策略。
14、相机抉择资金管理:是在融资计划和决策中,策略性地利用对利率变化敏感的资金,协调资金来源和资金运用的相互关系,而不管这些项目是在负债方还是在资产方。
二、填空题1、把握金融创新和创造着重的两个方面是:一是新的金融工具的问世,二是对旧的金融工具开辟新用途的创新。
金融工程试题及答案

金融工程试题及答案一、单项选择题(每题2分,共20分)1. 金融工程的核心是()A. 风险管理B. 资产管理C. 投资组合D. 金融工具创新答案:A2. 以下哪项不是金融衍生品?()A. 股票B. 期货C. 期权D. 掉期答案:A3. 以下哪个不是金融工程的基本功能?()A. 套期保值B. 投机C. 套利D. 风险评估答案:D4. 以下哪个不是金融工程中常用的数学工具?()A. 概率论B. 统计学C. 微积分D. 线性代数答案:D5. 以下哪个不是金融工程中常用的金融工具?()A. 债券B. 股票C. 期权D. 掉期答案:B6. 以下哪个不是金融工程中的风险管理工具?()A. 期货合约B. 保险C. 期权D. 贷款答案:D7. 以下哪个不是金融工程中的风险度量方法?()A. 价值在险(VaR)B. 条件风险价值(CVaR)C. 标准差D. 收益率答案:D8. 以下哪个不是金融工程中的风险管理策略?()A. 资产组合分散化B. 风险转移C. 风险对冲D. 风险接受答案:D9. 以下哪个不是金融工程中常见的投资策略?()A. 套利B. 投机C. 套期保值D. 风险分散答案:D10. 以下哪个不是金融工程中的风险度量指标?()A. 夏普比率B. 索提诺比率C. 贝塔系数D. 阿尔法系数答案:D二、多项选择题(每题3分,共15分)1. 金融工程中常用的金融工具包括()A. 股票B. 期货C. 期权D. 掉期E. 债券答案:BCD2. 金融工程中的风险管理工具包括()A. 期货合约B. 保险C. 期权D. 贷款E. 掉期答案:ABC3. 金融工程中的风险度量方法包括()A. 价值在险(VaR)B. 条件风险价值(CVaR)C. 标准差D. 收益率E. 贝塔系数答案:ABC4. 金融工程中的风险管理策略包括()A. 资产组合分散化B. 风险转移C. 风险对冲D. 风险接受E. 风险评估答案:ABC5. 金融工程中常见的投资策略包括()A. 套利B. 投机C. 套期保值D. 风险分散E. 风险对冲答案:ABC三、判断题(每题2分,共10分)1. 金融工程的核心是资产管理。
(完整版)金融工程试题

题号:1题型:单选题(请在以下几个选项中选择唯一正确答案)本题分数:5内容:利用市场定价的低效率,获得利润的是()。
厂A、套利者厂B、投机者厂C、避险交易者厂D、风险厌恶者标准答案:A学员答案:A本题得分:5题号:2题型:单选题(请在以下几个选项中选择唯一正确答案)本题分数:5内容:金融工具创新,以及其程序设计、开发和运用并对解决金融问题的创造性方法进行程序化的科学是()。
厂A、金融工程厂B、金融制度厂C、金融理论厂D、金融经济学标准答案:A学员答案:A本题得分:5题号:3题型:单选题(请在以下几个选项中选择唯一正确答案)本题分数:5内容:假设现在六个月即期年利率为10%,1年期即期利率为12%,今后6个月到1年期的远期利率定位11%,本题采用连续复利计算,请问市场套利利润为()。
rA、7万厂B、10万厂C、17万D、20万标准答案:c学员答案:c本题得分:5题号:4题型:单选题(请在以下几个选项中选择唯一正确答案)本题分数:5 内容:追逐价格偏差,承担较高风险的是()。
厂A、套利者厂B、投机者厂C、避险交易者厂D、风险厌恶者标准答案:B学员答案:B本题得分:5题号:5题型:单选题(请在以下几个选项中选择唯一正确答案)本题分数:5 内容:下列哪项不属于未来确定现金流和未来浮动现金流之间的现金流交换()。
厂A、利率互换厂B、股票厂C、远期厂D、期货标准答案:B学员答案:B本题得分:5题号:6题型:单选题(请在以下几个选项中选择唯一正确答案)本题分数:5 内容:保证金交易()。
厂A、每日结算厂B、隔日结算C、约定结算D、无具体要求标准答案:A学员答案:A本题得分:5题号:7题型:多选题(请在复选框中打勾,在以下几个选项中选择正确答案,答案可以是多个)本题分数:5内容:设立交易所有哪两种机制()。
」A 、公司制厂B 、会员制厂C 、合伙人厂D 、个体户标准答案:AB学员答案:AB本题得分:5题号:8题型:多选题(请在复选框中打勾,在以下几个选项中选择正确答案,答案可以是多个)本题分数:5内容:衍生金融工具包括()。
金融工程复习题完整版doc(金融)

金融工程复习题一、选择题(20%)二、判断题(10%)三、名词解释(10%)四、问答题(30%)、五、计算分析题(30%)四、问答题1、期权费有哪些基本类型构成?各自有何特点?一般的,期权费主要由内在价值和时间价值两部分构成。
1.内在价值:是0与多方行使期权时所获收益贴现值的较大值。
期权内在价值有两个特点:第一,并没有必要知道期权的期权费所决定期权的内在价值,我们需要知道的是期权的敲定价格、基础资产的市场价格以及该期权是看涨期权还是看跌期权。
第二,只管欧式期权和美式期权存在着行使期权的时间规定不同,美式期权可在到期日行使期权,而欧式期权却不能在到期日前行使期权,但它们在内在价值的定义上却是一致的。
2.时间价值:是指在期权未到期时,标的资产价格的波动为期权持有者带来收益的可能性所隐含的价值。
一般来讲,期权剩余有效期越长,其时间价值也就越大,因为对于买方而言,期权有效期越长,其获利的可能性就越大;而对于卖方来说,期权的有效期越长,风险也就越大,因而期权售价也就越高。
当期权临近到期时,在其他条件不变的情况下,其时间价值下降速度加快,并逐渐趋向于零,一旦到达到期日时,期权的时间价值即为零。
2、期货合约与远期合约存在哪些不同?1、交易场所不同:期货合约在交易所内交易,具有公开性,而远期合约无固定场外进行交易。
2、标准化程度不同:期货合约是标准化合约。
远期合约的所有事项都要由交易双方一一协商确定,谈判复杂,但适应性强。
3、违约风险不同:期货合约的履行是由交易所或轻清算机构提供担保,违约风险几乎为零。
远期合约的履行主要取决于签约双方的信用,存在信用风险。
4、保证金制度不同:期货合约交易双方按规定比例缴纳保证金,而远期合约因不是标准化,存在信用风险,保证金或称定金是否要付,付多少,也都由交易双方确定,无统一性。
5、履约责任不同:期货合约具备对冲机制、履约回旋余地较大,实物交割比例极低,交易价格受最小价格变动单位限定和日交易振幅限定。
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金融工程,是现代金融领域中最尖端、最技术性的部分,其根本目的就在于为各种金融问题提供创造性的解决方案,满足市场丰富多样的金融需求。
冗长的定义:金融工程是将工程思维引入金融领域,融合现代金融学、信息技术与工程方法于一体的一门交叉性学科,它综合采用各种工程技术方法(主要有数学建模、数值计算、网络图解、仿真模拟等)设计、开发和应用新型的金融产品,创造性地解决各种金融问题。
金融工程运用的工具主要可分为两大类:基础性证券与金融衍生证券。
基础性证券主要包括股票和债券。
金融衍生证券则可分为远期、期货、互换和期权四类。
金融工程技术的发展为风险管理提供了创造性的解决方案。
金融工程推动了现代风险度量技术的发展衍生证券是风险分散与对冲的最佳工具:成本优势/更高的准确性和时效性/灵活性根据参与目的的不同,衍生证券市场上的参与者可以分为套期保值者(Hedgers)、套利者(Arbitrageurs)和投机者(Speculators)。
在一个完善的市场上,这三类投资者缺一不可。
绝对定价法:根据金融工具未来现金流的特征,运用恰当的贴现率将这些现金流贴现成现值。
股票和债券定价大多使用绝对定价法。
现金流和贴现率难以确定相对定价法:利用基础产品价格与衍生产品价格之间的内在关系,直接根据基础产品价格求出衍生产品价格。
衍生产品定价主要运用相对定价法。
相对定价法的优点主要有两个:一是在定价公式中没有风险偏好等主观的变量,因此比较容易测度;二是它非常贴近市场。
套利是指利用一个或多个市场存在的价格差异,在不冒任何损失风险且无需自有资金的情况下获取利润的行为。
严格套利的三大特征:无风险/复制/零投资在套利无法获取无风险超额收益的状态下,市场达到无套利均衡,此时得到的价格即为无套利价格。
无套利分析法是衍生资产定价的基本思想和重要方法,也是金融学区别于经济学“供给需求分析”的一个重要特征。
在对衍生证券进行定价时,我们可以作出一个有助于大大简化工作的简单假设:所有投资者对于标的资产所蕴涵的价格风险的态度都是中性的,既不偏好也不厌恶。
在此条件下,所有与标的资产风险相同的证券的预期收益率都等于无风险利率,因为风险中性的投资者并不需要额外的收益来吸引他们承担风险。
同样,在风险中性条件下,所有与标的资产风险相同的现金流都应该使用无风险利率进行贴现求得现值。
这就是风险中性定价原理。
风险中性定价在本质上与无套利具有内在一致性。
另外,应该注意的是,风险中性假定仅仅是一个纯技术假定,但通过这种假定获得的结论不仅适用于投资者风险中性情况,也适用于投资者厌恶风险的所有情况。
所谓状态价格指的是在特定的状态发生时回报为1,否则回报为0的资产在当前的价格。
此类资产通常被称为“基本证券”。
如果未来时刻有N种状态,而这N种状态的价格我们都知道,那么我们只要知道某种资产在未来各种状态下的回报状况和市场无风险利率水平,我们就可以对该资产进行定价,这就是状态价格定价技术。
状态价格定价法与无套利定价原理、风险中性定价原理也存在内在一致性。
状态价格定价法基本证券1在证券市场上升时价值为1,下跌时价值为0:基本证券2在市场上升时价值为0,在下跌时价值为1:购买uPA份基本证券1和dPA份基本证券2组成一个假想的证券组合:PA=πuuPA+πddPA由单位基本证券组成的组合在T 时刻无论出现什么状态,其回报都是1元。
积木分析法也叫模块分析法,是一种将各种金融工具进行分解和组合的分析方法,以解决金融问题。
由于金融工程产品和方案本来就是由股票、债券等基础性证券和4种衍生证券构造组合形成的,积木分析法显然是一种非常适合金融工程的分析方法。
积木分析法的重要工具是金融产品回报图(Payoff )或损益图(Gain or Loss )。
假设一:市场不存在摩擦金融市场没有交易成本(包括佣金、买卖差价、税赋等)。
没有保证金要求,也没有卖空限制。
假设二:市场参与者不承担对手风险对于市场参与者所涉及的任何一个金融交易合同,合同对方不存在违约的可能。
假设三:市场是完全竞争的金融市场上任何一位参与者都可以根据自己的意愿买卖任何数量的金融产品,而不至于影响该金融产品的价格。
他们都是价格的承受者,不是价格的制定者。
现实中规模比较大、交易品种比较成熟的市场接近这一假设。
假设四:市场参与者厌恶风险,希望财富越多越好如果有两个投资机会的风险相同,则投资者偏好回报率高的投资机会,若它们的回报率相同,则投资者偏好风险水平低的投资机会。
假设五:市场不存在无风险套利机会如果市场上存在着获取无风险利润的机会,套利活动就会进行调整,直到这种机会消失为止。
从严格意义上来讲,套利是指在某项资产的交易过程中,投资者在不需要期初投资支出的情况下,获取无风险报酬。
无套利假设是金融衍生工具定价理论生存和发展的最重要的假设。
第三章金融远期合约(Forward Contracts )是指双方约定在未来的某一确定时间,按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。
在合约中,未来将买入标的物的一方称为多方(Long Position ),而在未来将卖出标的物的一方称为空方(Short Position )。
远期合约并不能保证其投资者未来一定盈利,但投资者可以通过远期合约获得确定的未来买卖价格,从而消除了价格风险。
根据标的资产不同,常见的金融远期合约包括1.远期利率协议是买卖双方同意从未来某一商定的时期开始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。
()()11r T t r T t u d de ue u d u dππ------==--,()r T t e ππ--+=2.远期外汇协议是指双方约定在将来某一时间按约定的远期汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。
3.远期股票合约是指在将来某一特定日期按特定价格交付一定数量单个股票或一揽子股票的协议。
1.远期利率协议远期利率协议(Forward Rate Agreements,简称FRA)是买卖双方同意从未来某一商定的时刻开始,在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以特定货币表示的名义本金的协议。
合约中最重要的条款要素为协议利率,我们通常称之为远期利率,即现在时刻的将来一定期限的利率。
例如1⨯4远期利率,即表示1个月之后开始的期限3个月的远期利率;3×6远期利率,则表示3个月之后开始的期限为3个月的远期利率。
2.远期外汇合约远期外汇合约是指双方约定在将来某一时间按约定的汇率买卖一定金额的某种外汇的合约。
按照远期的开始时期划分,远期外汇合约又分为直接远期外汇合约和远期外汇综合协议。
注意,有些国家由于外汇管制,因此本金不可交割。
这种外汇远期合约称为本金不可交割远期(Non-Deliverable Forwards, NDF),它与本金可交割但不交割远期(Non-Delivery Forwards)是不同的,注意区别。
2.远期外汇合约按照远期的开始时期划分,远期外汇合约又分为直接远期外汇合约(Outright Forward Foreign Exchange Contracts)和远期外汇综合协议(Synthetic Agreement for Forward Exchange ,简称SAFE)。
前者的远期期限是直接从现在开始算的,而后者的远期期限是从未来的某个时点开始算的,因此实际上是远期的远期外汇合约。
如1⨯4远期外汇综合协议是指从起算日之后的一个月(结算日)开始计算的为期3个月的远期外汇综合协议。
远期合约是适应规避现货交易风险的需要而产生的。
远期市场的交易机制可以归纳为两大特征:分散的场外交易和非标准化合约。
远期合约不在交易所交易,而是在金融机构之间或金融机构与客户之间通过谈判后签署的。
其交易主要是私下进行的,基本不受监管当局监管。
由于不在交易所集中交易而是由交易双方具体谈判商定细节,双方可以就交割地点、交割时间、交割价格、合约规模、标的物的品质等细节进行谈判,以便尽量满足双方的需要。
总的来看,作为场外交易的非标准化合约,远期的优势在于灵活性很大,可以根据交易双方的具体需要签订远期合约,比较容易规避监管。
但相应地,远期合约也有明显的缺点:首先,没有固定集中的交易场所,不利于信息交流和传递,不利于形成和发现统一的市场价格,市场效率较低;其次,每份远期合约千差万别,给远期合约的二级流通造成较大不利,因此远期合约的流动性较差;最后,履约没有保证,违约风险相对较高。
金融期货合约(Financial Futures Contracts)是指在交易所交易的、协议双方约定在将来某个日期按事先确定的条件(包括交割价格、交割地点和交割方式等)买入或卖出一定标准数量的特定金融工具的标准化协议。
同样,我们称在合约中未来将买入标的物的一方为多方,而在未来卖出标的物的一方为空方。
合约中规定的价格就是期货价格。
从本质上说,期货与远期是完全相同的,都是在当前时刻约定未来的各交易要素。
期货与远期的重要区别就在于交易机制的差异。
与场外交易的非标准化远期合约相反,期货是在交易所内交易的标准化合约。
交易所同时还规定了一些特殊的交易和交割制度,如每日盯市结算(Market to Market and Daily Settlement)和保证金(Margin)制度等。
与远期合约的分类相似,根据标的资产不同,常见的金融期货主要可分为股票指数期货、外汇期货和利率期货等。
-股票指数期货是指以特定股票指数为标的资产的期货合约,S&P500股指期货合约就是典型代表。
-外汇期货则以货币作为标的资产,如美元、欧元、英镑、日元、澳元和加元等。
-利率期货是指标的资产价格依赖于利率水平的期货合约,如欧洲美元期货和长期国债期货等。
期货交易的基本特征就是标准化和在交易所集中交易,这两个特征及其衍生出来的一些交易机制,成为期货有别于远期的关键。
交易所是一个投资者根据预先制订的交易制度进行集中交易的场所。
交易所本身不参加期货交易,它的主要职能是:提供交易场地或交易平台;制订标准交易规则;负责监督和执行交易规则;制订标准的期货合同;解决交易纠纷。
清算机构是负责对期货交易所内交易的期货合约进行交割、对冲和结算操作的独立机构。
充当每笔交易的媒介,使得期货合约的买卖只要价格数量匹配就可以随时进行,不用寻找和通知特定的交易对手。
由于清算所充当买方的卖者和卖方的买者,既向买方保证了卖方的履约,也向卖方保证了买方的履约,极大地降低了期货交易的违约风险。
具体看来,保证金制度和每日盯市结算制度、会员对会员间的无限连带清偿责任、以及清算机构自身雄厚的资本等几个方面,大大降低了违约风险。
在美国期货交易史上至今还从未发生过清算机构违约的先例。
现金交割:在现金结算日,买卖双方只需根据结算价计算出各自的盈亏并相应划转资金即可实现交割。