利息与利息率的教案货币银行学
货币银行学 第三章 利息与利息率
三、可贷资金利率理论（1）
该理论的产生：1937 年凯恩斯的学生罗伯逊 在古典利率理论的基础上提出可贷资金利率理论， 因此是古典利率理论的延伸。 对凯恩斯利率理论的批评： 认为凯恩斯利率理论完全忽视储蓄、投资等 实际经济因素对利率的影响； 认为利率完全是一种货币现象的观点，与现 实经济现象不符。
三、可贷资金利率理论（2）
一、古典利率理论（4）
（二）均衡价格论（马歇尔） 基本观点：认为利息是资本需求与资本供给达到均 衡时的价格。 资本需求决定于资本的边际生产力； 资本的供给取决于抑制现在消费而对未来享受的 “等待”； 利息率由资本供求双方共同决定。
一、古典利率理论（5）
（三）古典学派关于利率与储蓄、投资间变动关系 的分析： 资本供给来源于储蓄，储蓄取决于“时间偏 好”、“节欲”、“等待”等因素。 当这些因素既定时，利率越高，储蓄的报酬 越多，储蓄增加，反之减少；储蓄是利率的增函 数。 当资本边际生产力一定时，利率越高，投资 越少，利率越低，投资越多；投资是利率的减函 数。
（一）利息 利息是资金所有者由于借出资金而取得的报酬， 它来自生产者使用该笔资金发挥营运职能而形成的 利润的一部分。 （二）利率 在借贷期内所形成的利息额与借贷资本金的比率 称为利息率，简称为利率。以公式表示： 利率=（利息/本金）×100%
二、利率的计算方法
（一）年利率、月利率、日利率 1、年利率：1% 如：年息 5 厘，指本金 100 元，每年利息 5 元。 2、月利率：0.1% 如：月息 5 厘，指本金 1000元，每月利息5 元。 3、日利率：0.01% 如：日息 5 厘，指本金 10 000元，每天利息 5元。 4、换算：月利率=年利率/12 日利率=月利率/30=年利率/365
货币银行学第三章 利息与利息率
2、利率杠杆的微观调控功能 1）激励企业提高资金使用效率 2）影响家庭和个人金融资产投资的功能 作为租金计算基础的功能。 3）作为租金计算基础的功能。
（三）利率充分发挥作用的条件 1、限制利率作用发挥的因素 利率管制。 1）利率管制。 授信限量。 2）授信限量。 3）经济开放程度。 经济开放程度。 利率弹性。 4）利率弹性。
比如在1988年 中国的通货膨胀率高达18.5％ 比如在1988年，中国的通货膨胀率高达18.5％，而当 1988 18.5 时银行存款的利率远远低于物价上涨率，所以在1988 时银行存款的利率远远低于物价上涨率，所以在1988 年的前三个季度， 年的前三个季度，居民在银行的储蓄不仅没给存款者 带来收入，就连本金的实际购买力也在日益下降。 带来收入，就连本金的实际购买力也在日益下降。 本金的实际购买力也在日益下降 老百姓的反应就是到银行排队取款，然后抢购， 老百姓的反应就是到银行排队取款，然后抢购，以 保护自己的财产，因此就发生了1988年夏天银行挤兑 保护自己的财产，因此就发生了1988年夏天银行挤兑 1988年夏天 和抢购之风 银行存款急剧减少。 之风， 和抢购之风，银行存款急剧减少。
利率
官定利率
公定利率
国内利率： 国内利率：反映一国金融市 场资金供求总体状况的利率。 场资金供求总体状况的利率。 国际利率： 国际利率：国际金融市场的 利率水平。 利率水平。 例如： 例如：伦敦同业拆借利率 （LIBOR） ） 纽约同业拆借利率（ 纽约同业拆借利率（NIBOR） ） 香港同业拆借利率（ 香港同业拆借利率（HIBOR） ）
二、单利的计算 利率的计算可分为： 利率的计算可分为：
利率的计算
单利法
复利法
单利(simple interest):是指单纯按本金计算出 单利(simple interest):是指单纯按本金计算出 来的利息. 来的利息. 用公式表示为： 用公式表示为：
货币银行学 利息与利息率
自愿放弃消费或自愿储蓄的倾向决定了资本的供应。
二是客观因素，即“投资机会”——人们对资本许 多不同用法的选择；人们可以在一系列的“投资机 会”中，为其资本选择最佳用法，这就决定了资本 需求。
运用公式：PV=1157625/(1+5%)3=100万元
2、终值
FV=PV(1+r)n
三、利率的种类
（一）固定利率和浮动利率 1、固定利率指在整个借贷期限内，利率不随借 贷供求状况而变动的利率。
2、浮动利率是指利率随市场利率的变化而定 期调整的利率。
例如，欧洲货币市场上的浮动利率，一般每隔 3– 6 个月调整一次，调整时大多以伦敦同业 拆借利率（LIBOR）为主要参照。
2、借贷资本的供求关系 ：借贷资金市场上资 金供不应求时，利率水平会上升。
3、中央银行的货币政策：实施扩张性货币政策 时，预期利率下降。
4、预期通货膨胀率
通货膨胀率引起纸币的贬值，从而给借贷双方造成 损失，借贷风险增大：
通货膨胀突然上升时，贷出资金的人因纸币贬值而 使本金受到额外损失；
通货膨胀突然下降时，借入资金的人因较高的借入 成本而承受额外的利息损失。
5、国际利率水平：国际资本流动对一国利率形 成产生直接的影响。
6、汇率
汇率上升时，本币贬值，国内居民对外汇的需求 增加，对本币的需求减少，造成本币利率下降。
此外，财政政策、借贷期限的长短、借贷风险的 大小、历史利率水平的高低等因素都会影响利率 的决定。
第二节 利率决定理论
古典利率理论 “流动性偏好”利率理论 可贷资金利率理论 IS—LM 分析的利率理论
货币银行学第2讲：利息与利息率
南京大学经济学系 王宇伟
2.2.4 当期收益率和贴现基础上的利率
贴现基础上的收益率(Yield on a Discount Basis) 与到期收益率
» 贴现基础上的收益率常常用作贴现债券到期收益率的近
似：
FP 360 i F 到期天数
南京大学经济学系 王宇伟
第2讲 理解利率
2.1 利息与利息率
南京大学经济学系 王宇伟
2.1.2 利率和利率种类
南京大学经济学系 王宇伟
讨论：日本的负利率
短期的国库券通常采用贴现发行的办法，即债券 的发行的价格低于债券的票面值，并且不再另外 支付利息。因此此类债券又被称为零息债券。在 1998年11月的日本，当时市场上6个月贴现债券 ，其价格却高于债券的面值，即其利率为负值（ 经计算，约为 –0.004%）。
时，张大可以获得的本金利息和一共是多少？
南京大学经济学系 王宇伟
2.1.3 单利和复利(Continue)
单利： 本息和＝1＋ 1×2％＋1×2% 复利： 本息和＝1×（1＋2％）×（1＋2％） ＝1 +0.02+0.02+0.02×0.02
本金 单利 复利
南京大学经济学系 王宇伟
2.1.3 单利和复利(Continue)
南京大学经济学系 王宇伟
2.2.3 到期收益率
贴现债券的到期收益率：购买价低于票面值，不 支付任何利息，期满时按面值偿付。
F
P
n
Pb
F (1 i) N
南京大学经济学系 王宇伟
2.2.3 到期收益率
通过上述的计算可以看出，到期收益率是描述市 场利率最精确的指标
» 当金融市场完全有效时，市场利率必定等于到期收益率 » 基于此，经济学家使用利率一词时就是指到期收益率。
第三章 利息与利息率(1)
第三章 利息与利息率 第一节 利息
三、收益的资本化 所谓：“收益资本化”就是任何有收益 的事物，都可以通过收益与利率的对比 而倒过来算出它相当于多大的资本额。 其计算公式是：P=B/r。其中，B 其计算公式是：P=B/r。其中，B代表 收益，P代表本金，r 收益，P代表本金，r代表利率。
第三章 利息与利息率 第一节 利息
第三章 利息与利息率 第一节 利息
把这个过程倒转过来，如果我们知道在未 来某一时点上有一定金额的货币，只要把 它看作是那时的本利和，就可以按现行利 率计算出要能取得这样金额的本利和现在 所必须具有的本金。这个本金称为现值。 如：5年后有一笔100000元的货币，假如 如：5年后有一笔100000元的货币，假如 利率不变，现值是： P=S/（1+r） P=S/（1+r）n =100000/(1+6%)5=74725.82(元) =74725.82(元
第三章 利息与利息率 第一节 利息
甲方案
年 份
乙方案 现值 5000.00 454.55 413.22 375.66 341.51 310.46 282.24 256.58 233.25 212.04 每年年初投资 额 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 1000 现值 1000.00 909.09 826.45 751.31 683.01 620.92 564.47 513.16 466.51 424.10
第三章 利息与利息率 第一节 利息
按单利计算： 按单利计算： 利息 =100×120×1%+100×119×1%+…+100× =100×120×1%+100×119×1%+…+100×1 ×1% =100 ×1%×（120+119+…+1） 1%× 120+119+…+1） =100×1%× 120+1） =100×1%×[（120+1） ×120]/2=7260 本金=100×120=12000（ 本金=100×120=12000（元） 本息和=19260（ 本息和=19260（元）
货币银行学之利息与利息率
• 由此可见其应具备的条件：市场化的利率决定 机制；灵活的利率联动机制；适当的利率水平； 合理的利率结构。
复习提要：
• 关键词：
– 利息、现值、名义利率、实际利率、市场利率、收益 资本化
• 思考题：
– 决定利率水平变化的因素有哪些？ – 简述利率期限结构理论和理论风险结构理论内容。 – 如何进一步深化我国利率市场化改革？ – 简述凯恩斯的流动性偏好理论。
• 流动偏好论。凯恩斯，认为利息是：在特定时期 内，人们放弃货币周转灵活性的报酬。
第二节 利息率
• 一、利息率的概念
– 利息率简称利率，是一定时期内利息额同其相 应本金的比率。利息率是一种重要的经济杠杆， 它对宏观经济运行和微观经济运行都有重要作 用。
– 利息率=利息额/本金
二、利息率分类
• 按计算利息的时间长短，利息率分为年利 率、月利率和日利率。
• 按利率是否随市场规律自由变动，利率分 为市场利率、公定利率和官定利率。
• 按利率在借贷期内是否调整，利率分为固 定利率和浮动利率。
• 按利率是否考虑了通货膨胀的因素，即 真实水平利率分为名义利率和实际利率。
• 按信用行为的期限长短，利率分为长期 利率和短期利率
• 按照利率是否具有优惠性质，可划分为： 一般利率和优惠利率。
运用流动性偏好理论和可贷资金理论来解释利率的顺周期性经济繁荣时利率上升衰退时下降在名义货币供应不变时价格水平的但不是通货膨胀预期上升为何将导致利率上升人们对未来不动产价格预期突然上升对利率将会产生怎样的影响
第三章 利息与利息率
• 教学目的与要求：
• １．掌握利息的实质，掌握利息率与资本收益率之间的关 系。
货币银行学(第五版) 第3章 利息与利息率
3.85
2.25
第一节
利息与利息率概述
2.存款利率与贷款利率 存款利率是指客户在银行或其他金融机构 存款时所取得的利息与存款额的比率。 贷款利率是指银行和其他金融机构发放贷 款时所收取的利息与借贷本金的比率。
项 目
表3-2 金融机构人民币存款基准利率
单位：年利率%
利
率 2012年7月6日
第一节
利息与利息率概述
1.利息报酬论 认为利息是一种报酬，在古典经济学中是 颇有影响的一种理论，最先由配第提出， 后来在洛克的著作中也有涉及。 配第认为，利息是因暂时放弃货币的使用 权而获得的报酬。 洛克也把利息的本质确认为贷款人所得的 报酬。
第一节
利息与利息率概述
2.资本生产力论 认为资本具有生产力，利息是资本生产力 的产物。这种理论最先由萨伊提出，受到 不少庸俗经济学家的推崇。 萨伊认为，借贷资本的利息由两部分组成： 一是风险性利息，二是纯利息。
第二节
利率的决定
（四）物价对利率的影响 利率与物价的变动具有同向运动的趋势， 因为要保持利率水平高于物价上涨率，就 必须在物价上涨时调高利率。此外，物价 上涨是有支付能力的社会需求大于商品供 给量的表现，要稳定物价就必须控制需求， 而调高利率、紧缩通货是控制需求的重要 方面。
第二节
利率的决定
第一节
利息与利息率概述
二、利息理论 （一）马克思利息理论 马克思从借贷资本的特殊运动形式的分析 中，揭示了利息的来源，分析了利息的本 质。他指出，借贷资本的运动特点是双重 支出和双重回流。
第一节
利息与利息率概述
（二）西方利息理论 关于利息的本质，从古典经济学开始有众 多解释，其中影响较大的是庸俗经济学到 现代经济学的各种流派，包括：“利息报 酬论”、“资本生产力论”、“节欲论” 和“灵活偏好论”。
货币银行学第3章利息与利息率
2.官定利率与公定利率
公定利率是由非政府的民间金融组织和银
行公会等确定的利率。 公定利率由同业协会组织的绝大多数成员 共同商定和遵守，主要是存款和贷款利率。 公定利率对该组织的全体会员有约束性， 如果某家金融机构违反了公定利率，擅自 提高或降低利率开展金融业务，将受到同 业协会的严厉斥责和惩罚，遭到其他同行 的排挤。
2.官定利率与公定利率
官定利率是由国家货币管理当局（中央银行），
根据国家经济发展和金融市场需要所确定和调整 的利率，我国目前以官定利率为主，由中国人民 银行统一制定国内利率水平和结构。 官定利率有两种：第一，在实行利率管制的国家， 官定利率是指由中央银行统一制定的国内金融资 产的所有利率，包括存款利率、贷款利率、国债 利率、公司债券利率、法定存款准备金利率、再 贴现利率、再贷款利率。第二，在实行利率市场 化的国家，官定利率是指由中央银行直接决定的 基准利率，主要是再贴现利率、联邦基准利率。
一、利息的概念与本质
（二）利息的本质 1.利息是剩余产品的一部分 马克思认为利息是借贷资本家凭借自己的资本 所有权向职能资本家索取的报酬，利息是利润 的一部分，其实质是剩余产品价值的一种特殊 转化形式。
（二）利息的本质
2.利息反映所处生产方式的生产关系 资本主义社会，利息不过反映了这样一个事实：作为 价值的独立表现形式的货币成为资本的一种存在形 式——货币资本，作为一种独立的权力与活劳动相对 立，成为占有无酬劳动的手段，具有剥削性质。 社会主义社会，利息同样是利润的一部分，是社会收 入再分配的一种形式，不具有剥削性质。国家为了发 展社会生产力，运用信用方式集中社会资金并将其投 入社会再生产过程，使价值增殖，取得利润。这种利 润必然要在国家、资金所有者、资金使用者和经营信 用的机构之间分配，其中归资金所有者的那部分就是 利息。
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第三章利息与利息率教学目的与要求1、利率的定义和作用，古典学派有关利率的各种理论，决定利率波动的主要因素；2、利率的种类及结构体系；3、利率水平的确定、利率的功能；4、了解利息与利率的基本知识；5、理解利率对经济的调节杠杆作用。
教学重点与难点：利息的两种计算方法：单利计息和复利计息；利息的表示方法和利息的种类；利率市场化；决定和影响利息率变化的因素；利息率对经济活动的调节作用。
难点：西方经济学家关于利息本质和利率决定的理论；未来货币现值的计算。
教学内容：第一节利息的含义及本质第二节利息率的种类及结构体系第三节单利与复利第四节利率的决定第五节利率的功能与作用第一节利息的本质362年前，白人移民用24美元的物品，从印第安人手中买下了相当于现在曼哈顿的那块土地，现在这块地皮值281亿美元，与本金差额整整有11亿倍之巨。
如果把这24美元存进银行，以年息8厘（8%的年息）计算，今天的本息就是30万亿美元，可以买下1067个曼哈顿；6厘计算，现值为347亿美元，可以买下1.23个曼哈顿。
摘自《上海金融报》93,2,8 事实上，计算不精确。
中间没考虑通货膨胀的因素，362年前1美元，和现在的1美元购买力是不同的。
年轻的牧师约翰·哈佛之名，命名为哈佛学院，因为他捐赠了779英镑（按每年6%、每12年翻倍的增长率计算，到2011年共翻番31次，相当于至少增长11亿倍）以及400本书籍（这是他的一半财产）。
斯坦福大学：最流传深远的讹传是这样的：有两个乡巴佬夫妇，找到哈佛大学，提出为哈佛捐一栋大楼。
哈佛大学的校长很傲慢地说，捐一栋楼要一百万，然后三句两句地便把这对老夫妇打发走了。
这对老夫妇一边走一边唠叨，才一百万，才一百万。
他们有一个亿要捐，于是便干脆自己捐了所大学，就是今天的斯坦福大学。
漏洞很多，首先，老斯坦福是加州的铁路大王，曾经担任过加州州长、美国联邦参议员，属于精英阶层，绝不是什么乡巴佬；他的夫人也是一位了不起的女性。
第二，在十九世纪，一亿是一个天文数字，一百万美元也是一个非常大的财富。
美国最大的银行花旗银行到一九三几年，存款才达到几千万美元。
直到斯坦福大学创办的二十年前，美国有史以来最大的一笔捐赠不过七百万美元，它建立起了约翰霍普金斯大学和霍普金斯医学院。
在老斯坦福的捐款中现金只有一千多万，这已经是当时美国最大的捐款了。
老斯坦福的捐赠中最值钱的是八千多英亩的土地。
当年加州属于“蛮夷之地”，土地值不了什么钱，但是现在斯坦福所处的帕洛阿图市是世界上土地最贵的地方，这些土地的地价涨了不止万倍。
第三，哈佛大学和美国所有的大学对捐助者从来都是非常殷勤的。
坦率地讲，比中国的大学要殷勤得多，不会怠慢任何慈善家。
这是美国大学能得到巨额捐助的重要原因之一。
真实的故事是这样的。
老里兰德·斯坦福夫妇把他们唯一的孩子小里兰德·斯坦福送到欧洲旅行，孩子在欧洲不幸去世。
斯坦福夫妇很伤心，后来决定用自己全部的财富（大约几千万美元，相当于今天的十亿美元。
）为全加州的孩子（Children of California，而不是传说中的全美国的孩子或者全世界的孩子）建立一所大学，纪念他们自己的孩子。
这所大学被命名为小里兰德·斯坦福大学（Leland Stanford Junior University），简称斯坦福大学。
一、利息的产生与定义1、定义：利息是指在特定时期内使用货币或借来资金所支付的代价。
利息是货币资本所有者所获得的报酬。
要理解利息,可以从1）、债权人的角度看,也可以从2）、债务人的角度看,它都能表明利息实际上是租用资金的价格。
让渡货币使用权的报酬；租用租金的价格。
然后须对利息的本质有所理解，这需要从3）、利息的来源看，利息是由劳动者创造的，而不是货币的自行增殖。
高利贷的利息来源是奴隶、农奴或小生产者所创造的。
体现了剥削关系。
资本主义制度下，利息是借贷资本运动的产物（双重支付和双重回流的分析—借贷资本家把资金借给职能资本家，同时向职能资本家拿取了一部分剩余价值）本质上是剩余价值的特殊表现形式，是利润的一部分，体现借贷资本家和职能资本家共同剥削雇佣工人瓜分剩余价值的关系。
在社会主义社会，利息是调节经济生活的重要经济杠杆之一，是纯收入再分配的一种方式。
二、利息与收益的一般形态即无论贷出资金与否，利息都被看作资金所有者理所当然的收入，同时无论借入资金与否，生产经营者也总是把自己的利润分为利息与企业主收入两部分。
（在会计制度中，利息支出都列入成本----财务费用，而利润则只是指扣除利息后所余。
）原因主要有：1、在借贷关系中利息是资本所有权的果实的观念被广而化之。
2、利息虽然就其实质来说是利润的一部分，但由于它是个事先极其确定的量，其大小制约着企业主收入，用它来衡量收益，并以之表现收益的观念顺理成章了。
3、在于利息的悠久历史，货币可以提供利息成为传统的认识。
三、收益资本化各种有收益的事物，不论它是否是一笔贷放出去的货币金额，甚至也不论它是否是一笔资本，都可以通过收益与利率的对比而倒过来算出它相当于多大的资本金额。
这习惯地称之为“资本化”。
通过收益与利率的对比而倒过来算出它相当于多大的资本金额。
即是收益的资本化。
B＝P×r存了100元，年利率10%，每年都可以得到10元的利息收入。
这种情况下没有考虑资金的时间价值。
比如现在手中有100，经过一年的时间，假设你存入银行了，年利率10%，那么一年后就有了110元。
不再是100了。
货币资本的价格在一般的货币贷放中，贷放的货币金额，通常称之为本金，与利息收益和利息率的关系如下式：Ｂ＝Ｐ·r其中，Ｂ代表收益，Ｐ代表本金，即货币资本的价格，r代表利率。
当我们知道Ｐ和r时，很容易计算出Ｂ；同样，当我们知道Ｂ和r时，Ｐ也不难求得，即：Ｐ＝B/r例如，我们知道一笔贷款１年的利息收益是５０元，而市场年平均利率为５％时，那么就可以知道本金为５０元÷０.０５＝１０００元。
土地的价格土地本身不是劳动产品，无价值，从而本身也无决定其价格大小的内在根据，但土地可以为所有者带来收益。
这里的价格指的是交易收益的实现。
地价=土地年收益/年利率例如：一块土地每亩的平均收益为１００元，假定年利率为５％，则这块土地就会以每亩１００÷０．０５＝２０００元的价格买卖成交。
劳动力的价格劳动力本身不是资本，但可以按工资的资本化来计算其价格。
人力资本价格=年薪/年利率例如：某足球运动员年薪20万，年利率为2.5％，他的身价为: 800万＝200000/2.5％有价证券的价格有价证券是虚拟资本，其价格也是由其收益和市场平均利率所决定的。
如：股票年收益额股票价格＝市场利率例如：如果某股票的面额为一元，每年能为投资者带来0.3元的收益，当前的市场利率为６％，则该股票的市场价格为５元。
股票，一股20或30元，指预期或将来带来的收入，将来的收入流折现的价格。
东西的价值不在现在，在将来带来收入流的高低。
预期会带来高收入，但是现在价格不高，这时候买进。
不能只顾及眼前的收入流。
四、关于利息本质理论的几种观点：利息是什么？怎么认识利息？。
利息报酬理论，配第（古典政治学创始人）、洛克先后提出利息报酬说。
配第认为利息是因暂时放弃货币的使用权（而给贷方带来不方便，要求获得补偿）而获得的报酬；洛克认为利息是贷款人因承担了风险而得道的报酬且报酬多少与风险大小相适应（风险，贷出去收不回来）。
达德利.诺思提出了“资本租金论”，把发出货币所收取的利息看成是地主所收取的租金。
（把货币当成物品，出租出去要收取租金。
）。
资本生产力论，萨伊（庸俗经济学家推崇）认为资本具有生产力，利息是资本生产力的产物。
风险利息和纯利息，纯利息是：对借用资本所付的代价。
（让。
萨伊最著名的是“三位一体”理论—生产活动必须具备的三个要素，生产活动需要占用空间—土地、需要占用一定的资金—货币、需要一定的人进行劳动。
让。
萨伊认为地主得到地租、资本家得到利息、工人得到工资。
劳动者所得在地主、资本家、工人之间的分配，不存在剥削。
）马克思认为资本本身不具有生产力。
在生产中发生创造作用的只有劳动，这是二者的区别。
利息利润说：约瑟夫.马西提出了“利息愿与利润说”，他认为贷款人贷出的是货币或资本的使用价值，即生产利润的能力，贷款人因此得到的利息直接来源于利润。
利息剩余价值说：亚当.斯密提出了利息剩余价值说，他认为利息具有双重来源，其一当借贷的资本用于生产时，利息来源于利润，其二，当借贷的资本用于消费时，利息来源于别的收入，比如地租。
大卫李嘉图系统完成了劳动价值论。
马克思丰富完善了劳动价值论。
节欲论：西尼尔认为,利息是资本家节欲行为（牺牲眼前的消费欲望）的补偿。
边际生产力说：约翰.克拉克提出了边际生产力说，认为利息就是在其它投入不便的情况下最后增加的一单位的资本所增加的产量。
时差论：庞巴维克认为现在的物品的价值通常高于未来的同一类和同一数量的物品的价值。
（满足即期需要，已经控制在手，能投入生产创造利润。
----开一张十年后兑现100万的空头支票，比不上眼前的一个馒头），其间产生一个差额，利息就是来弥补整个价值差额的。
从需求角度讲，“现在物品通常比未来物品更有价值”，此两者的差额就是利息的来源。
从供给角度讲，“迂回生产”比直接生产时间长，效率高，两者的差额也是利息的来源。
庞巴维克的利率理论没有深入到再生产的循环中去，也没有讨论对货币供求，消费和投资的影响。
但是，就1889年以前比较简单的经济运行的机制和方式而言，庞巴维克的研究与当时经济发展的实际还是比较适应的。
人性不耐说：欧文.费雪从纯粹心理因素来解释利息现象，认为人性具有偏好现在就可以提供收入的资本财富而不耐心等待将来提供收入的资本财富，利息是不耐得指标。
费雪认为，利息产生于现在物品与将来物品交换的贴水，也就是由社会公众对现在物品的时间偏好和投资机会共同决定。
有人偏好现在的物品，所以要向别人告贷；也有人偏好未来物品，愿意让渡现在物品，这就需要利息的补贴来平衡，因为现在物品的未来收入高于将来的物品。
同时，也有人愿意支付利息，以较多的未来收入换取较少的现在收入类似消费信贷，现在钱不够买汽车，但是可以采取分期付款的形式买车。
提前把将来的钱预支了，偏好现在的物品。
流动偏好论：凯恩斯认为,利息是在特定时期内，人们放弃货币周转灵活性的报酬。
凯恩斯，开创了宏观理论，且成功运用于罗斯福新政。
《货币利息通论》。
当时在财政部供职，大家们在争论一个经济问题，他的老师，也是为大经济学家提出有些问题短期内不好解决的，长期内自己可以调整。
凯恩斯说了句经典的话，老师啊，再长期我们都死了。
说明需要注意短期问题及方案的实施。
背景：二三十年代美国的大萧条，整个世界性的经济危机。