第16章金融抑制与金融深化
金融抑制,金融深化,金融创新
(三) 金融深化的内容 三 要促进实际货币需求的增长， 要促进实际货币需求的增长，就要确定一个合适的实际利 率水平。 率水平。 1．取消不恰当的利率限制，控制住名义货币的增长率。 取消不恰当的利率限制，控制住名义货币的增长率。 2．放松汇率限制 3．财政改革 4．其它
（四）衡量一国金融深化的程度 1、通货膨胀受到控制，实际利率为正数 通货膨胀受到控制， 2、利率弹性大，金融资产吸引力强 利率弹性大， 3、货币化程度稳定上升 4、对外债和外援的依赖性下降 5、汇率自由浮动，不存在黑市和倒卖 汇率自由浮动， 6、多种层次多种类型的金融机构并存和竞争
(五) 金融深化论的理论贡献和影响 五 1．强调了金融体制和政策在经济发展中的核心地位，克服 强调了金融体制和政策在经济发展中的核心地位， 了传统经济发展理论对金融部门的忽视。 了传统经济发展理论对金融部门的忽视。 2．该理论批判了传统的经济理论，认为落后经济中盛行” 该理论批判了传统的经济理论，认为落后经济中盛行” 内源融资” 内源融资”，所以只有进行大量的货币积累才是有效增加投资和 扩大生产的前提。 扩大生产的前提。 它还批判了结构性通货膨胀学说， 它还批判了结构性通货膨胀学说，认为在经济发展和结构演 变中，通胀是可以避免的，主张通过金融自由化和提高利率， 变中，通胀是可以避免的，主张通过金融自由化和提高利率，在 增加货币需求的同时，扩大投资规模，优化投资分配， 增加货币需求的同时，扩大投资规模，优化投资分配，以保持经 济持续、稳定增长。此外，还提出尽量减少人为干预， 济持续、稳定增长。此外，还提出尽量减少人为干预，发挥市场 的调节作用。 的调节作用。
四、金融创新
(一) 金融创新的动因 一 第一， 第一，国际金融业日趋激烈的竞争 首先，生产和资本的国际化、 首先，生产和资本的次，生产资本不断集中也促进了银行资本趋向集中和 垄断 第二，风险、 第二，风险、尤其是购买力风险和利率风险增大 第三，技术进步，尤其是计算机、 第三，技术进步，尤其是计算机、通信技术的飞速发展为金 融业发展铺平了道路。 融业发展铺平了道路。 第四，金融管理环境的变化。 第四，金融管理环境的变化。金融管制在一定程度上又束缚 了银行的手脚，造成资金的闲置和利润的损失。 了银行的手脚，造成资金的闲置和利润的损失。使银行通过 金融创新，开发新的产品，规避管制。 金融创新，开发新的产品，规避管制。
金融抑制跟金融深化(1)资料文档
在着严重的道德风险问题， 那么金融自由化很可能带来 灾难性的后果。
• 发展中国家的金融机构通常享有隐性的政府担 保。一旦政府放松利率及其他方面的管制，银行 很难拒绝高利率的巨大诱惑。其结果，很可能是 利率的急剧上升和信贷质量的急剧下降，并最终 导致金融危机的爆发和整个金融体系的崩溃。
•麦金农金融深化理论的起点， 是货币与实物资本（从而投资） 的互补性这一个令人耳目一新的假说。
•麦金农认为，考虑到发展中国家金融市场不发 达的现实和投资的不可分割性，传统理论实际 上是不成立的。针对发展中国家实际情况，麦 金提出了两个假设前提：
a. 所有的经济单位只限于内源融资，其结果是 储蓄者和投资者之间没有实际的区别，它们是 一体的；
；还有一些理论则将金融部门 的发展视作经济发展的障碍，从 而主张金融抑制。这些思想在发 展中国家也产生了重要影响。
•1973年后这种情况开始有所改变。这一年几乎 同时出版了两本有影响的论述金融与经济发展 的著作，即爱德华·肖的《经济发展中的金融深 化》和罗纳德·麦金农的《经济发展中的货币与 资本》。
b. 投资具有不可分割性，由于投资必须达到一 定规模才能获得收益，因此投资支出比消费
支出更具有一次性总付（lumpy） 的性质。
• 基于上述假定，当外源融资不可得的时候，潜 在的投资者就必须为其投资积累足够的货币余额。 因此，对实物资本需求越高的经济主体，其货币 需求也越大。这样，货币和实物资本就是互补品， 而不是如传统理论所预言的那样是替代品。
•在上述思想的影响下，70年代以来这种旨在深 化金融的货币改革和金融自由化在许多发展中 国家展开。
第二节 金融抑制 一、发展中国家金融体制的一般特征 1、金融资产形式单一，数量有限。 2、金融体系存在着明显的“二元结构。” 3、金融机构单一。 4、直接融资市场极其落后。 5、金融资产的价格严重扭曲。 二、金融抑制政策 1、通过规定存贷款利率和实施通货膨胀人为 地压低实际利率。
金融抑制及金融深化理论
❖ 20世纪90年代前半期实施了如下两项措施： ❖ 第一，存款利率的完全自由化。 ❖ 第二，金融机构业务兼营化的初步发展。 ❖ 20世纪90年代中后期，金融危机及由此引发的经济危机使日本政府面临着严
❖ （四）就业和收入分配效应。
❖ 1、利率的上升将使投资者的资金成本上升 ，诱使投资者增 加劳动密集型的投资，从而会扩大就业水平 。2、金融深化 还使少数大企业大公司的信贷资金特权分配受限制，阻止腐 败的发展，有利于促进收入的公平分配和政治稳定。
❖ （五）提高金融效率。通过金融自由化影响国内银行的市场 集中度，加强了银行间的竞争，引起利率的相应变化，则意 味着银行效率提高了。
3、货币资金作为现代经济生活重要的经济资源和财富，成为沟通整个社会经济 生活的命脉和媒介。现代一切经济活动几乎都离不开货币资金运动。从国内 看，金融成为国家管理、监督和调控国民经济运行的重要杠杆和手段，金融 成为国际政治经济文化交往，实现国际贸易、引进外资、加强国际间经济技 术合作的纽带。
第二节 金融抑制与金融深化
2、金融抑制的表现 （1）金融机构高度国有化 （2）金融市场尤其是资本市场不发达 （3）资金集聚困难和使用浪费 （4）金融与经济发展互相制约的恶性循环 （二）金融抑制的后果
1．负收入效应。 2．负储蓄效应。 3．负投资效应。 4．负就业效应。
二、麦金农和肖的金融深化论
（一）麦金农的观点
❖ 美国经济学家罗纳德·I．麦金农（R. I .Mckinnon）在其《经济发展中的货币 与资本》（1973年）一书中，基于发展中国家经济的分割性、货币与资本的 互补性，分析了发展中国家的金融抑制与金融深化问题。
金融学--金融抑制与金融深化
金融学–金融抑制与金融深化引言金融抑制与金融深化是金融学领域的两个重要概念。
金融抑制指的是政府对金融市场的干预，通过一系列的管制政策限制金融市场的发展与创新。
而金融深化则是指金融市场的发展与创新，使其能够更好地为经济发展和金融风险管理提供支持。
本文将从理论和实践两个方面探讨金融抑制与金融深化的关系，分析其对经济发展和金融稳定的影响。
理论分析金融抑制对经济发展的影响金融抑制的存在往往限制了金融机构的创新能力和风险管理能力，从而影响经济的发展。
首先，金融管制政策会导致银行信贷资源的低效配置，使得资金无法流向最具创新和发展潜力的领域。
其次，金融抑制也会造成金融市场的不稳定，限制了金融机构的风险管理能力，容易导致金融风险的传导和积累。
最后，金融抑制还会导致金融机构的竞争不充分，降低了金融市场的效率。
金融深化的意义和作用金融深化能够促进经济发展和金融稳定。
首先，金融深化可以提高金融机构的创新能力和风险管理能力，为经济发展提供更多的金融产品和服务。
其次，金融深化还可以促进金融市场的发展和健康竞争，提高金融资源的配置效率。
最后，金融深化还可以增强金融市场的抗风险能力，降低金融风险对经济的影响。
实践分析中国金融抑制与金融深化的历程中国在改革开放以来，经历了金融抑制和金融深化的阶段。
起初，中国采取了一系列的金融抑制措施，以保障国有银行的安全和稳定。
然而，随着市场经济的发展和金融体系的改革，中国逐渐推行了金融深化的政策，促进了金融市场的发展和金融机构的创新能力。
目前，中国的金融市场已经初步实现了多元化和开放，金融深化的步伐也在不断加快。
金融抑制与金融深化的平衡与取舍金融抑制与金融深化之间存在着平衡与取舍的关系。
一方面，金融抑制可以保护金融市场和金融机构的安全，降低金融风险对经济的影响。
另一方面，金融深化可以促进经济发展和金融市场的健康竞争，提高金融资源的配置效率。
因此，在实践中需要根据具体情况和考虑各方利益来平衡金融抑制与金融深化的关系。
金融抑制、金融深化与金融理论
金融抑制、金融深化与金融理论1. 引言金融体系是一个国家经济的重要组成部分，对经济的发展和稳定起到关键作用。
金融抑制与金融深化是金融领域的两个重要概念，在金融理论中也有广泛的讨论。
本文将从金融抑制和金融深化的概念及其原因入手，探讨金融抑制与金融深化的关系，并对金融理论进行简要介绍。
2. 金融抑制的概念与原因金融抑制是指政府对金融体系进行管制和限制，以达到某种特定的目标。
金融抑制在一定程度上可以降低金融系统的风险，但也可能对经济发展造成负面影响。
金融抑制的原因主要包括：2.1 宏观调控政府可能通过金融抑制来实施宏观调控政策，如控制通货膨胀、稳定汇率等。
这种抑制方式通常涉及对货币供应量、信贷投放等方面的调控措施。
2.2 金融安全为了维护金融系统的稳定和安全，政府可能采取一系列措施对金融机构进行监管和限制。
这包括对金融机构的准入条件、贷款额度等方面的限制。
2.3 知识和信息不对称金融抑制有时也是由于知识和信息方面的不对称导致的。
政府可能通过限制金融市场的自由来减少市场参与者之间的信息不对称，以保护投资者的利益。
3. 金融深化的概念与原因金融深化是指金融体系的不断发展与完善。
金融深化可以提高金融市场的效率和竞争力，对经济的发展具有积极的影响。
金融深化的原因主要包括：3.1 经济发展需求随着经济的不断发展，经济主体对金融服务的需求也在增加。
金融机构需要不断创新和完善金融产品和服务，以满足各类经济主体的需求。
3.2 金融创新金融创新是推动金融深化的重要动力。
金融创新可以提供更多元化的金融产品和服务，为金融体系注入新的活力。
3.3 国际金融市场的开放国际金融市场的开放也是金融深化的原因之一。
通过与国际金融市场的互动和竞争，可以促进国内金融市场的发展和提升。
4. 金融抑制与金融深化的关系金融抑制与金融深化是两个相对矛盾的概念。
金融抑制可能会对金融深化产生一定的阻碍。
例如，政府对金融机构的管制和限制可能降低金融市场的竞争力和创新力，抑制金融深化的发展。
麦金农：“金融抑制”和“金融深化”理论
麦金农：“金融抑制”和“金融深化”理论发展中国家经济发展为什么迟缓？在过去相当长的一段时间里，经济学家关于这个问题的答案，不仅简单明了，而且几乎众口一词，将其归结为“资本匮乏”。
因此，发展中国家若要实现经济腾飞，要么提高储蓄率，要么引进外资，加速资本形成。
在著名的哈罗德—多马模型中，资本积累被看做经济增长的决定因素。
以提出“二元经济结构论”而闻名的刘易斯也认为，经济发展的核心问题，是提高资本形成率。
但是，这些学界权威的理论，一当用于解释实践，似乎又显得有些力不从心。
1973年，发展经济学家麦金农提出了一个开创性的观点，他认为发展中国家的贫困，不仅在于资本的稀缺，更重要的是，金融市场的扭曲造成了资本利用效率低下，抑制了经济增长。
由此出发，他另起炉灶，建立了一套关于“金融抑制”和“金融深化”的理论。
《经济发展中的货币和资本》，就是集中表达他这一理论的力作。
麦金农认为，发展中国家的市场被条块分割，相互隔绝，是“不完全”的。
这种“不完全”体现在各个领域，而金融市场尤甚，其中一个重要现象，就是大量中小企业和居民，一直被拒之门外。
这些中小企业，虽然“个头”不大，“貌”不惊人，但能量却不可小视。
它们对经济发展的作用，可以说是举足轻重。
可是，这些功莫大焉的企业，在政府眼里，只是“杂牌部队”，政策上被冷眼相看。
尽管这些企业不是“癞蛤蟆”，但对金融市场这块“天鹅肉”，它们却可望不可即，处境很有几分凄凉。
当它们扩大规模、改进技术、更新设备时，需要大量资本，却由于无法跨入金融市场门槛，只能“自力更生”，依靠内部积累。
尽管与外部融资相比，这种方式的效率差了一大截，但也是万般无奈中的选择。
企业的内部积累，可以采取实物形式，但这要花费一定的成本，如农民贮藏粮食有损耗、存放的固定资产要折旧等，所以不如持有货币（广义的货币M2，包括现金、活期存款、定期存款和储蓄存款）。
俗话说，“赔本生意无人干”，要使企业和个人愿意以持有货币形式积累，就必须保证他们有利可图。
中国金融抑制与金融深化的研究
从表 ２ 中可以明显看出 ， 随着我国 经 济 发 展 的 推 进 ， 政府对金融控 制的产权形式也在发生 着 变 革 ， 但 并 不 是 实 质 性 的 变 革。 虽 然 金 融 机 但仍没有改革国有 商 业 银 行 的 垄 断 地 位 ， 新兴商业银 构数目不断增加 ， 行的资产与市场竞争力 相 对 有 限 ， 而国有银行由于历史的原因和产权 国有化的安排 ， 至今仍未 走 出 资 产 质 量 差 、 效 益 低 的 状 况， 国有金融的 也就决定整个金融效率的 低 下 ， 这种状况与经济现实发生的 垄断地位 ， 多种所有制形式的济成分共同发展的需要显然是不相适应的 。 金融市场作为市场体 系 的 一 个 重 要 部 分 仍 然 存 在 许 多 障 碍 。 （ １） ） 同业拆借市场不规范 （ 金融市场价格行政 （ 直接融资的非市场化 ２ ３） （ ） 宏观调控伯非市场化 。 ４
摘 要】 金融抑制是发展中国家存在的一个普遍性问题 ， 对于金融抑制是否会促进经济增长也成为理论界一直在探讨的 一 个 热 门 话 题 。 文 章 【 对中国的金融抑制与经济发展的关系进行了实证分析 ， 结果表明 ， 金融抑制在特定的历史阶段虽然会促进经济发展 ， 但是 ， 它是 以 低 效 率 为 代 价 的 。 改革开放的历史表明 ， 只有放松金融管制才会促进经济的持续 、 快速和健康发展 。 关键词 】 金融抑制 金融约束 金融深化 【
我国的现状 二 、
尽管中国不同程度地存 在 着 金 融 抑 制 现 象 ， 但中国至少在以下几 个方面不符合麦金农和肖理论的假设 。 第一 ， 中国金融机构的 寡 头 垄 断 结 构 不 符 合 麦 金 农 和 肖 理 论 的 银 行制度所隐含的金融和投资中介机构在完全竞争市场中运行的假设 。 第二 ， 中国国有商业银 行 在 利 率 制 定 方 面 的 能 动 性 不 符 合 麦 金 农 和肖金融抑制理 论 所 包 含 的 银 行 完 全 被 动 地 接 受 政 府 利 率 管 制 的 假 定。 第三 ， 中国金融领域的 储 蓄 转 化 机 制 不 符 合 麦 金 农 和 肖 理 论 所 隐 含的在瓦尔拉斯均衡市场条件下以利率为单一变量的假定 。
金融抑制与金融深化理论
03
金融深化理论
定义与特点
定义
金融深化理论是指通过改革金融体制 和放松金融管制，实现金融体系的自 由化和市场化。
特点
金融深化理论强调金融体系在经济发 展中的核心作用，主张通过金融自由 化和市场化来促进经济增长和金融发 展。
产生背景
20世纪70年代，许多国家出现了经济滞胀和低增长，金融体系存在较多管制和限制，导致资金配置效率低下和 金融市场发展受阻。
通过行政手段分配信贷资 源，限制部分行业的投资 规模，以实现宏观经济的 稳定。
国有化金融机构
将部分金融机构收归国有， 通过政府干预来控制资金 流向和规模。
金融深化的实际应用
利率市场化改革
加强金融监管
逐步放开利率管制，让市场供求关系 决定资金价格，促进金融市场的竞争 和创新。
建立健全金融监管体系，规范金融机 构行为，降低金融风险和维护金融稳 定。
金融抑制与金融深化理论
目录
• 引言 • 金融抑制理论 • 金融深化理论 • 金融抑制与金融深化的比较 • 实际应用与案例分析 • 结论与建议
01
引言
背景介绍
01
金融抑制与金融深化理论是研究 金融体系与经济发展之间关系的 经济学理论。
02
金融抑制政策通常表现为政府对 金融市场的过度干预和控制，而 金融深化则强调市场机制在金融 资源配置中的作用。
拓展研究领域，将金融发展与其他领域如科 技创新、产业升级等相结合，探讨金融发展 对经济社会发展的全面影响。
对政策制定者的建议
1 政策制定者应充分认识到金融发展的重要性，制定合适
的金融政策以促进经济增长。
2 在推动金融深化的过程中，应注重防范金融风险和维护
金融稳定。
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深化对储蓄率的影响。
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第16章金融抑制与金融深化
v 麦金农认为，储蓄倾向会受到金融深化程度和经济增长率的 影响，它可以表示为：
v 给定一个金融深化水平ρ，上式就决定一个均衡的经济增长 率。
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第16章金融抑制与金融深化
v 当金融深化水平由一个较低的ρ1提高到较高的ρ2时，它将从两 方面促进经济增长率的提高；首先，它使得储蓄倾向s提高，从 而使G上升；其次，上升了的G反过来又会使s提高，从而引起G 的进一步提高。
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第16章金融抑制与金融深化
v 通过解除金融抑制，可以带来更高的经济增 长，这是金融抑制和金融深化理论的核心观 点。
第16章金融抑制与金融 深化
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2020/11/25
第16章金融抑制与金融深化
背景
v 在第二次世界大战后的头二十年，人们并没有将金融政 策视为促进经济稳定与经济增长的重要工具。西方主流 的经济发展理论与金融理论基本上是相互脱离的。
v 在发展中国家制定的发展战略中，大多也漠视金融因素， 或者对金融部门采取抑制的政策。
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第16章金融抑制与金融深化
三、金融抑制对经济增长的阻碍
v 1、低利率鼓励现期消费而非将来消费，导致 储蓄率低于社会最优水平；
v 2、潜在的借款者可能从事相对低收益的直接 投资，而不是将钱存入银行然后贷放给收益 较高的项目，这将降低整个经济体系的效率；
v 3、低贷款利率鼓励借款人选择资本相对密集 的项目，而忽视比较优势原理；
获得收益。
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第16章金融抑制与金融深化
基于上述理解，麦金农提出了以下的货币金融抑制与金融深化
2、投资与实际利率的正向关系
❖ 由于货币和实物资本的互补性，麦金农得到了投资与实际 利率在一定条件下的成正向关系的结论。
❖ 麦金农的推理过程很简单，实际利率的上升意味着持有货 币(注意．是M2)的实际收益上升，因而人们以货币的形式 进行内部储蓄的意愿也上升，这样，“在投资机会的一个 很大范围内，内源融资型投资也将上升”。因此，麦金农 得出了以下的投资函数：
v 1973年，爱德华·肖(Edwafd Shaw)的《经济发展中的 金融深化》，另一本是罗纳德·麦金农(Ronald Mckinnon)的《经济发展中的货币与资本》。
v 两人证据表明，金融部门与经济发展之间存在着密切的 关联：一个健全的金融体制有助于有效地动员储蓄，并 将稀缺的储蓄资金进行有效的配置，从而促进经济的发 展,而落后和缺乏效率的金融体制则会严重地束缚经济 的发展，并且反过来又受落后的经济发展水平的制约， 从而陷入金融呆滞和经济呆滞的恶性循环。
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第16章金融抑制与金融深化
一、爱德华·肖的观点 1、度量金融深化程度的指标 （1）金融资产存量 （2）金融资产流量 （3）金融体系的规模和结构 （4）金融资产的价格
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第16章金融抑制与金融深化
二、金融自由化的正面效应
肖认为，通过实施促进金融深化的金融自由化政策，具体 地说就是消除对利率和汇率的人为压制，可以取得一系列的 正面效应：
1、储蓄效应。储蓄实际收益率(实际利率)的上升，私人部门 储蓄的积极性将提高，因而国内私人储蓄对收入的比例将趋 于上升，同时，汇率扭曲的纠正会使得在国际资本市场上进 行融资更为容易，同时使得资金的外逃得以扭转。
2、投资效应。在金融深化的经济中，利率作为一种有效的相 对价格引导着资源的配置。一方面，储蓄者的资产选择范围 扩大了，他们的储蓄投放市场扩大了，使得在更大范围内选 择金融资产的规模、期限和风险成为可能，比较各种投资选 择的信息也更容易获得。另一方面，各种投资竞相争夺储蓄 的支配权，从而为优化储蓄的分配提供了重要的保证。
1、金融资产形式单一，数量有限。
2、金融机构存在着明显的“二元结构”。
3、金融机构单一。
4、直接融资市场极其落后。
5、金融资产的价格严重扭曲，例如将实际利率压低到 很低的水平，高估本币的币值等。
v 结果：这种落后的金融体制显然无法对发展中国家的经济增
长起到有效的促进作用。相反，由于不能有效地动员和分配
v 逆向激励,即银行从自身的利益出发．也会愿意将利率定在 低于均衡利率的水平上，然后通过多种手段对借款申请者进 行筛选，从中找出它认为比较安全的借款者。由此看来，低 于均衡水平的利率并不一定是政府干预的结果，而是银行的 理性选择，是有其合理性的。
v 即使放开利率，也不应就会带来利率的显著上升和信贷的大 规模扩张；
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第16章金融抑制与金融深化
3rew
演讲完毕，谢谢听讲!
再见，see you again
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2020/11/25
第16章金融抑制与金融深化
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第16章金融抑制与金融深化
3、就业效应。金融自由化有助于缓解失业；
4、收入分配效应。金融自由化及其相关的政 策．有助于促进收入分配的平等。
5、稳定效应。金融自由比还有利于就业和产出 的稳定增长，从而摆脱经济时走时停的局面。
6、减少因政府干预带来的效率损失和贪污腐化。
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第16章金融抑制与金融深化
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第16章金融抑制与金融深化
3、对哈罗德——多马增长模型的拓展
v 该模型的基本思想：一个国家的经济增长率应该等 于，这个国家的储蓄率除以资本产出率和储蓄率乘 以产出与资本的比率。
G=s/k=s*v 其中，G表示经济增长率，s表示储蓄倾向，k表示资
v 4、信贷配给恶化了银行的资产质量，加大了 整个银行体系的脆弱性。
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第16章金融抑制与金融深化
16.2 金融深化
v 麦金农和爱德华·肖认为，要打破金融萎缩和经济 萎缩的恶性循环，关键在于放弃这种抑制型的金融 政策，转而采取促进金融深化的政策。
v 因此他们主张，发展中国家必须解除对金融资产价 格的不适当管制，实行以利率自由化为核心的金融 自由化政策。
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第16章金融抑制与金融深化
三、值得注意的两个问题
1、高利率的负面影响
v 逆向选择，即利率提高之后，那些收益率较低面安全性较高 的项目将因为投资收益无法弥补借款成本而退出借款申请者 的行列，而剩下的愿意支付高利率的借款人往往是高风险的； 他们之所以愿出高利率，本来就是因为他们知道回还贷款的 可能性比较小。
第16章金融抑制与金融深化
二、麦金农的观点
1、货币与实物资产的互补性
v 传统理论认为货币与实物资产是相互竞争的替代品， 而麦金农则认为，在发展中国家货币与实物资产在 很大程度上是互补的。
v 二者互补的原因在于发展中国家的两个特点： 1）所有经济单位只限于内源融资。 2）投资具有不可分割性，投资必须达到一定规模才能
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第16章金融抑制与金融深化
主要内容
一、金融抑制
v 发展中国家金融体制的一般特征 v 发展中国家的金融抑制政策 v 金融抑制与经济增长相互制约关系的分
析
二、金融深化
v 金融深化与经济发展推动理论 v 值得注意的问题
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第16章金融抑制与金融深化
16.1 金融抑制
一、发展中国家金融体制的一般特征
❖ rt是实物资本的平均回报率，与投资需求正向关系。特别 之处在于，实际利率d- πe可能对投资有正面影响，即有：
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第16章金融抑制与金融深化
v 麦金农将实际利率对投资的上述正向影响称作货币 的“导管效应” ，即货币被看作资本积累的一个导 管，而不是一种资产。
v 在导管效应存在的同时，货币与实物资本之间传统 的“竞争资产效应”也还是存在的。在实际利率水 平较低时，导管效应比较明显．因而投资将随实际 利率上升而增加；但是当实际利率上升到一定水平 之后，竞争资产效应将超过导管效应而居于主导地 位，此时投资将随着利率的上升而减少。
储蓄，这种金融体制往往成为发展中国家发展的巨大障碍，
使得经济增长十分缓慢。落后的经济增长反过来又制约了金
融体系的发展。
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第16章金融抑制与金融深化
二、金融抑制政策
在罗纳德·麦金农和爱德华·肖等人看来，发展中 国家落后的金融体制是由过多的政府管制造成的， 他们称之为金融抑制。具体的金融抑制政策体现在： 1）通过规定存贷款利率和实施通货膨胀人为地压低实 际利率； 2）常常采用信贷配给的方式来分配稀缺的信贷资金。 3）对金融机构实施严格的管制。 4）人为高估本币的汇率。