加权平均资本成本真题及答案解析
2023年注册会计师财务成本管理真题
2023年注册会计师全国统一考试《审计》试题及参照答案一、单项选择题(本题型共l6小题, 每题l分, 共16分。
每题只有一种对旳答案, 请从每题旳备选答案中选出一种你认为对旳旳答案, 在答题卡对应位置上用2B 铅笔填涂对应旳答案代码。
答案写在试题卷上无效。
)1.机会成本概念应用旳理财原则是( )。
A.风险——酬劳权衡原则B.货币时间价值原则C.比较优势原则D.自利行为原则【答案】D。
解析: 自利行为原则是指在其他条件相似时人们会选择对自己经济利益最大旳行动。
自利行为原则有两个重要旳应用, 一种是委托——代理理论, 另一种是机会成本旳概念。
2.下列有关投资组合旳说法中, 错误旳是( )。
A.有效投资组合旳期望收益与风险之间旳关系, 既可以用资本市场线描述, 也可以用证券市场线描述B.用证券市场线描述投资组合(无论与否有效地分散风险)旳期望收益与风险之间旳关系旳前提条件是市场处在均衡状态C.当投资组合只有两种证券时, 该组合收益率旳原则差等于这两种证券收益率原则差旳加权平均值D.当投资组合包括所有证券时, 该组合收益率旳原则差重要取决于证券收益率之间旳协方差【答案】C。
解析: 当投资组合只有两种证券时, 只有在有关系数等于1旳状况下, 组合收益率旳原则差才等于这两种证券收益率原则差旳加权平均值。
3.使用股权市价比率模型进行企业价值评估时, 一般需要确定一种关键原因, 并用此原因旳可比企业平均值对可比企业旳平均市价比率进行修正。
下列说法中, 对旳旳是( )。
A.修正市盈率旳关键原因是每股收益B.修正市盈率旳关键原因是股利支付率C.修正市净率旳关键原因是股东权益净利率D.修正收入乘数旳关键原因是增长率【答案】C。
解析: 市净率旳驱动原因有增长率、股利支付率、风险和股东权益净利率。
其中, 关键原因是股东权益净利率。
4.某企业股票旳目前市价为10元, 有一种以该股票为标旳资产旳看跌期权, 执行价格为8元, 到期时间为三个月, 期权价格为3.5元。
注会财管-第四章资本成本
第四章资本成本一、单项选择题1.下列关于公司资本成本的说法中，不正确的是（）。
A.公司的总风险越大，公司资本成本越高B.假设不考虑所得税、交易费用等其他因素的影响，投资人的必要报酬率等于公司的资本成本C.公司的资本成本是各资本要素成本的加权平均值D.无风险利率不影响公司资本成本的高低【答案】D【解析】一个公司资本成本的高低，取决于三个因素：（1）无风险利率。
（2）经营风险溢价。
（3）财务风险溢价。
所以选项D错误。
2.下列各项因素中会导致加权平均资本成本下降的是（）。
A.市场利率上升B.提高普通股股利C.适度增加负债D.向高于现有资产风险的新项目大量投资【答案】C【解析】市场利率上升，会导致债务资本成本上升，同时也会引起股权资本成本上升，所以会导致加权平均资本成本上升，选项A错误；提高普通股股利导致股权资本成本上升，导致加权平均资本成本上升，选项B错误；适度增加负债，不会引起财务风险增加，而增加债务比重，会降低加权平均资本成本，选项C正确；向高于现有资产风险的新项目大量投资，公司风险就会提高，导致加权平均资本成本上升，选项D错误。
3.考虑违约风险的情况下，对于筹资人来说，下列各项中属于债务的真实成本的是（）。
A.债权人的期望收益B.债权人的承诺收益C.债权人的利息率D.债权人的长期债务的票面利率【答案】A【解析】对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本。
因为公司可以违约，所以承诺收益夸大了债务成本。
在不利的情况下，可以违约的能力会降低借款的实际成本。
4.甲公司拟按照面值发行公司债券，面值1000元，每半年付息一次，该公司债券税后债务资本成本为6.12%，所得税税率为25%，则甲公司适用的票面利率为（）。
A.8%B.8.16%C.6.12%D.8.33%【答案】A【解析】税前债务资本成本=6.12%/（1-25%）=8.16%，票面利率=(√1+8.16%−1)×2=8%。
5.使用可比公司法计算债务资本成本时，下列各项中不属于选择的可比公司应具有的特征的是（）。
加权平均资本成本的计算(2)
期末长期资产
2875
利息支出
135
期末股东权益
2025
期末资产总计
4075
利润总额
625
期末流动负债
700
B公司没有优先股，目前发行在外的普通股为1000万股。假设B公司的资产全部为经营资产，流动负债全部是经营负债，长期负债全部是金融负债。公司目前已达到稳定增长状态，未来年度将维持2009年的经营效率和财务政策不变（包括不增发新股和回购股票），可以按照目前的利率水平在需要的时候取得借款，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的负债利息。2009年的期末长期负债代表全年平均负债，2009年的利息支出全部是长期负债支付的利息。公司适用的所得税税率为25%。
60×（P/A，K半，10）+1000×（P/F，K半，10）=1051.19
设K半=5%，60×7.7217+1000×0.6139=1077.20
设K半=6%，60×7.3601+1000×0.5584=1000.01
（K半-5%）/（6%-5%）=（1051.19-1077.20）/（1000.01-1077.20）
（1）公司现有长期负债：面值1000元，票面利率12%，每半年付息一次的不可赎回债券；该债券还有5年到期，当前市价1051.19元；假设新发行长期债券时采用私募方式，不用考虑发行成本。
（2）公司现有优先股：面值100元，股息率10%，每季付息的永久性优先股。其当前市价116.79元。如果新发行优先股，需要承担每股2元的发行成本。
（3）公司现有普通股：当前市价50元，最近一次支付的股利为4.19元/股，预期股利的永续增长率为5%，该股票的贝塔系数为1.2。公司不准备发行新的普通股。
（4）资本市场：国债收益率为7%；市场平均风险溢价估计为6%。
《第6章资本成本》习题（含答案）
《第6章资本成本》习题（含答案）第一篇：《第6章资本成本》习题(含答案)《第六章资本成本》习题一、单项选择题1、已知某普通股的β值为1.2，无风险利率为6%，市场组合的必要收益率为10%，该普通股目前的市价为10元/股，预计第一期的股利为0.8元，不考虑筹资费用，假设根据资本资产定价模型和股利增长模型计算得出的普通股成本相等，则该普通股股利的年增长率为（）。
A、6%B、2%C、2.8%D、3%2、甲公司3年前发行了期限为5年的面值为1000元的债券，票面利率为8%，每年付息一次，到期一次还本，目前市价为980元，假设债券税前成本为k，则正确的表达式为（）。
A、980＝80×（P/A，k，2）＋1000×（P/F，k，2）B、1000＝80×（P/A，k，5）＋1000×（P/F，k，5）C、980＝80×（P/A，k，5）＋1000×（P/F，k，5）D、1000＝80×（P/A，k，2）＋1000×（P/F，k，2）3、大多数公司在计算加权平均资本成本时，采用的权重是（）。
A、按照账面价值加权计量的资本结构B、按实际市场价值加权计量的资本结构C、按目标市场价值计量的目标资本结构D、按平均市场价值计量的目标资本结构4、下列关于资本成本的说法中，错误的是（）。
A、是已经发生的实际成本B、是最低可接受的报酬率C、是投资项目的取舍率D、是一种失去的收益5、下列关于资本成本用途的说法中，不正确的是（）。
A、在投资项目与现有资产平均风险不同的情况下，公司资本成本和项目资本成本没有联系B、在评价投资项目，项目资本成本是净现值法中的折现率，也是内含报酬率法中的“取舍率”C、在管理营运资本方面，资本成本可以用来评估营运资本投资政策D、加权平均资本成本是其他风险项目资本的调整基础6、ABC公司债券税前成本为8%，所得税率为25%，若该公司属于风险较低的企业，若采用经验估计值，按照风险溢价法所确定的普通股成本为（）。
加权平均资本成本例题和答案（资金成本的三种计算方法）
加权平均资本成本例题和答案（资金成本的三种计算方法）看某公司长长的规则，下翻五次还没完，内心开始焦躁了。
不想让各位看官和我有同样的感受，决定控制下篇幅。
本文共1097字。
计算出次年的资金总需求后，我们可选用的融资顺序有：(1) 动用现有金融资产：公司现有银行理财产品到期后，可以补充流动资金，不再续期。
(2)增加留存收益：降低股利分配率。
2019年股利分配率5.92%、净利润145，223万元。
2019年股利分配方案是每10股分红0.7元人民币，以20元持股成本计，股息率3.5%。
公司每降低1%的股利分配率，可增加留存收益1452.23万元，建议分红不低于银行一年期存款利率。
(3)增加金融负债：可以发公司债、可转债，应收账款资本化abs，找银行贷款等。
(4)增加股本：可以增发股票。
js公司2020年拟定向增募资25亿元。
目前长期资本中有长期借款1，300，000万元(只找到了总额，暂且全部按银行贷款计吧。
票面利率5%，期限6年）。
普通股123，700万股，市价20元。
2020年3月30号发行企业债募资5亿，发行利率6%，期限3年。
目前无风险利率是4%,股票市场平均收益率7.03%，js公司普通股贝塔系数是0.98。
企业所得税率15%。
2020年6月底，对公司资本成本进行估算。
长期借款一年付息一次，年有效利率是=票面利率5%。
普通股成本=4%+（7.03%-4%）*0.98=6.97%定向增发250000/20=12，500万股增发后公司总股本=123，700+12，500=136，200万股普通股市场价值136，200*20=2，724，000万元加权平均资本成本=6.97%*2724000/(2724000+1300000+500000）+6%*500000/(2724000+1300000+500000）+5%*(1-15%)*1300000/(2724000+1300000+500000）=6.081%。
2022年资产评估师《资产评估实务二》试题及答案(新版)
2022年资产评估师《资产评估实务二》试题及答案(新版)1、[综合题]A企业拟进行重大资产重组，于2009年2月委托甲资产评估机构对企业股东全部权益价值进行评估，评估基准日为2008年12月31日。
经评估人员预测，得到下列相关信息：(1)A企业经审计后的资产账面价值为28000万元，负债账面价值为15000万元。
资产总额的评估价值为37540万元。
(2)A企业未来五年预计可实现的企业自由现金净流量分别为1200万元、1500万元、1300万元、1100万元和1400万元。
从第六年开始，A企业的预计企业自由现金净流量将在第五年的基础上，每年递增5%。
假设不考虑付息债务的价值。
(3)评估人员选取B公司作为A公司的可比公司，拟利用修正市盈率价值比率测算A公司的股权价值。
B公司经调整后的市盈率为21.5，基准日A 公司的净利润为1000万元。
经查阅分析相关资料，甲机构确定A企业所在行业的目标资本结构为3：7(债权：股权)，债权融资资本成本(税前)为8%，股权融资资本成本为12%。
已知A企业适用的所得税税率为25%。
要求：1.根据上述条件，分别用收益法、市场法和资产基础法评估该企业在持续经营条件下的价值。
(折现率保留整数，其余计算结果保留两位小数)2.对收益法与资产基础法的评估结果差异进行分析。
3.简述资产基础法评估企业价值的操作步骤。
【答案】1.(1)收益法：折现率=70%×12%+30%×8%×(1-25%)≈10%企业未来五年折现值=1200/(1+10%)+1500/(1+10%)^2+1300/(1+10%)^3+1100(1+10%)^4+140 0/(1+10%)^5=1200×0.9091+1500×0.8264+1300×0.7513+1100×0.68 30+1400×0.6209=4927.77(万元)企业评估价值=4927.77+[1400×(1+5%)/(10%-5%)]/(1+10%)^5=4927.77+29400×0.6209=4927.77+18254.46=23182.2 3(万元)由于不考虑付息债务价值所以股东全部权益价值=23182.23(万元)(2)用市场法评估A企业的股东全部权益价值=21.5×1000=21500(万元)(3)用资产基础法评估A企业的股东全部权益价值=37540-15000=22540(万元)2.两种评估结果相差642.23万元，产生差异的原因是资产基础法的评估结论中未包括该企业拥有的商誉价值，相比之下，采用收益法所获得的结果更为合理。
罗斯《公司理财》考研真题解析(加权平均资本成本)【圣才出品】
第七讲加权平均资本成本一、单选题CAPM中，β的计算公式是（）。
（浙江财经学院2011金融硕士）【答案】D【解析】证券的贝塔是证券收益率与市场组合收益率的标准协方差。
对于证券i，贝塔的计算公式是：二、概念题1．资本成本（中央财大2003研；华中科大2001研，首都经贸大学2004研）答：资本成本也称资产成本，是指企业为筹集和使用资金所付出的代价。
在市场经济条件下，资本是一种特殊的商品，企业通过各种筹资渠道，采用各种筹资方式获得资本往往是有偿的，需要承担一定的成本。
因此，广义上讲，企业筹集和使用任何资金，不论短期的还是长期的，都要付出代价。
狭义的资本成本仅指企业筹集和使用长期资金（包括自有资金、股权资本和长期债权资本）的成本。
资本成本从绝对量的构成来看，包括用资费用和筹集费用两部分。
①用资费用是指企业在生产经营和对外投资活动中因使用资本而承付的费用。
②筹资费用是指企业在筹集资本活动中为获得资本而付出的费用。
资本成本是财务管理中的重要概念。
首先，资本成本是企业的投资者（包括股东和债权人）对投入企业的资本所要求的收益率；其次，资本成本是投资本项目（或本企业）的机会成本。
对于企业筹资来说，资本成本是选择资金来源、确定筹资方案的重要依据，企业力求选择资本成本最低的筹资方式。
对于企业投资来说，资本成本是评价投资项目、决定投资取舍的重要标准。
资本成本还用作衡量企业经营成果的尺度，即经营利润率应高于投资成本，否则表明业绩欠佳。
2．资产贝塔（asset beta）答：资产贝塔是指企业总资产的贝塔系数。
除非完全依靠权益融资，否则不能把资产贝塔看作普通股的贝塔系数。
其定义式为：其中，β负债是杠杆企业负债的贝塔，β权益是杠杆企业权益的贝塔。
即负债的贝塔乘以负债在资本结构中的百分比——负债／（负债+权益），加上权益的贝塔乘以权益在资本结构中的百分比——权益/（负债+权益）。
在实际中，负债的贝塔很低，一般假设为零。
若假设负债的贝塔为零，则：3．权益贝塔（equity beta）答：权益贝塔是指企业股票的贝塔系数。
16-第14题-加权平均资本成本(WACC)计算
第14题：加权平均资本成本（WACC）计算
题目信息
某投行部分析员需要计算A公司的加权平均资本成本（WACC），搜集到如下信息：
（1）A公司目标D/E为40%；
（2）A公司目前在市场上可获得的借款利率为5.6%；
（3）5家可比公司不含杠杆的β值分别为0.973、0.997、0.925、0.901、1.182；
（4）适用的无风险利率为3.7%；
（5）成熟资本市场股票投资回报率为9%，A公司所在市场相对于成熟资本市场风险溢价为3%；
（6）A公司适用所得税率为25%。
题目要求
请在指定区域完成A公司WACC的计算过程。
WACC计算所用参数5β值
无风险利率
成熟资本市场的市场收益率
A公司所在市场相对于成熟资本市场的风险溢价
A公司的目标D/E
A公司的所得税率（T）
A公司税前债务成本（Kd）可比公司平均不含杠杆的β值。
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(1/1)多选题
第3题
留存收益成本是一种()。
A.重置成本
B.相关成本
C.机会成本
D.税后成本
参考答案：B C您的答案：未作答
(2)rwacc=B/(B+S)rb（1-TC）+S/(B+S)rs=0.5×8%(1-34%)+0.5×12.8%=2.64%+6.4%=9.04%
详细解答：
上一题下一题
(3/4)计算题
第8题
某公司今年年初有一投资项目，需资金4 000万元，通过以下方式筹资：发行债券600万元，成本为12%;长期借款800万元，成本11%;普通股1 700万元，成本为16%;保留盈余900万元，成本为15. 5%。试计算加权平均资本成本。________
加权平均资本成本真题及答案解析
(1/2)单选题
第1题
CAPM模型中，贝塔的计算公式是()。
图片
A.
B.
C.
D.
下一题
(2/2)单选题
第2题
X公司的损益数据如下表所示：
图片
企业目前的营业杠杆和财务杠杆分别是()。
A.营业杠杆是3.5，财务杠杆为1. 25
B.营业杠杆是3.5，财务杠杆为1.5
C.营业杠杆是3，财务杠杆为1. 25
上一题下一题
(4/4)计算题
第9题
假设A公司目前的债务权益比是2。该公司的债务融资成本=6%，权益融资成本=12%，若该公司增发股票，并利用获得的资金偿还债务，从而使其债务权益比率减少到1，这会使其债务融资成本降低为5. 5%，假设资本市场是完美的，请回答如下问题：
(l)在执行上述交易前，公司的加权平均资本成本是多少？
D.营业杠杆是3，财务杠杆为1.5
上一题下一题
(1/1)多选题
第3题
留存收益成本是一种()。
A.重置成本
B.相关成本
C.机会成本
D.税后成本
上一题下一题
(1/1)名词解释
第4题
资本成本________
上一题下一题
(1/1)简答题
第பைடு நூலகம்题
简述降低资本成本的途径。________
上一题下一题
(1/4)计算题
详细解答：
上一题下一题
(1/1)简答题
第5题
简述降低资本成本的途径。________
参考答案：降低资本成本通过提高流动性来达成，比如：①降低买卖价差；②股票拆细引进更多不执行者；③利用网络交易简化手续；④保持与分析师的良好关系。
详细解答：
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(1/4)计算题
第6题
第一数据公司有20 000 000股普通股流通在外，目前的交易价格为每股25美元，公司的债务公开交易的价格是其180 000 000美元面值的95%。债务的税前成本是10%，权益资本成本为20%。公司的加权平均成本是多少？假设公司所得税税率为40%。________
第7题
A网络公司的β值为1.2，该公司的债务一权益比率为1，市场平均收益率等于12%，无风险利率为8%，公司的债务资本成本为8%，公司所得税率为34%。________
(l)A网络公司的权益资本成本是多少？
(2)A网络公司的加权资本成本是多少？
上一题下一题
(3/4)计算题
第8题
某公司今年年初有一投资项目，需资金4 000万元，通过以下方式筹资：发行债券600万元，成本为12%;长期借款800万元，成本11%;普通股1 700万元，成本为16%;保留盈余900万元，成本为15. 5%。试计算加权平均资本成本。________
答案解析：公司利用留存收益属于内部融资，所以留存收益成本属于机会成本，机会成本是相关成本。
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(1/1)名词解释
第4题
资本成本________
参考答案：资本成本是指企业取得和使用资本时所付出的代价。取得资本所付出的代价，主要是指发行债券、股票的费用，向非银行金融机构借款的手续费用等；使用资本所付出的代价，主要由货币时间价值构成，如股利、利息等。
第6题
第一数据公司有20 000 000股普通股流通在外，目前的交易价格为每股25美元，公司的债务公开交易的价格是其180 000 000美元面值的95%。债务的税前成本是10%，权益资本成本为20%。公司的加权平均成本是多少？假设公司所得税税率为40%。________
上一题下一题
(2/4)计算题
下一题
(2/2)单选题
第2题
X公司的损益数据如下表所示：
图片
企业目前的营业杠杆和财务杠杆分别是()。
A.营业杠杆是3.5，财务杠杆为1. 25
B.营业杠杆是3.5，财务杠杆为1.5
C.营业杠杆是3，财务杠杆为1. 25
D.营业杠杆是3，财务杠杆为1.5
参考答案：C您的答案：未作答
答案解析：经营杠杆系数=（销售收入-变动成本）／（销售收入-变动成本-固定成本）=(12 000 000-9 000 000)/(12 000 000-9 000 000-2 000 000)=3
详细解答：
上一题下一题
(2/4)计算题
第7题
A网络公司的β值为1.2，该公司的债务一权益比率为1，市场平均收益率等于12%，无风险利率为8%，公司的债务资本成本为8%，公司所得税率为34%。________
(l)A网络公司的权益资本成本是多少？
(2)A网络公司的加权资本成本是多少？
参考答案：(l)根据CAPM模型，rb=rf+β(rm-rf)=8%+1.2×（12%-8%）=12.8%
参考答案：WACC =B/(A+B)rb(1-Tc+S(B+S)rs
从题目中可以知道：S=20 000 000×25=500 000 000（美元）
B=180 000 000×95%=171 000 000（美元）
而且rs=20%，rb=10%，Tc=40%
所以可以得出WACC≈1. 529%+14. 903%≈16. 432%
(2)完成上述交易后，公司的权益融资成本是多少？
(3)完成上述交易后，公司的加权平均资本成本是多少？________
答案及解析
(1/2)单选题
第1题
CAPM模型中，贝塔的计算公式是()。
图片
A.
B.
C.
D.
参考答案：D您的答案：未作答
答案解析：本章主要以计算题为考查题型。理解贝塔的含义和影响因素。计算题主要是对加权平均资本成本公式的运用考查。复习时建议联系前一章知识点综合整理复习。