第十四章营运资本投资-最佳现金持有量的确定方法

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最佳现金持有量确定的方法分析_计算机财务管理——以Excel为分析工具_[共2页]

计算机财务管理——以Excel为分析工具
（2）单击【确定】按钮，弹出经济订货批量的【函数参数】对话框，在该对话框中输入相应的参数，如图8-8所示。

图8-8 经济订货批量的【函数参数】对话框
（3）单击【确定】按钮，经济订货批量就显示在单元格B6中了，如图8-9所示。

图8-9 经济订货批量的计算结果
8.3
最佳现金持有量的Excel模型
8.3.1 最佳现金持有量确定的方法分析
现金是指企业在生产经营过程中以货币形态存在的资金，包括库存现金、银行存款和其他货币资金等。

如果企业拥有大量的现金，其偿债能力和抗风险能力就较强，但同时现金也是一种非盈利性资产，即使把款项存入银行，其利息收入也是很低的，所以，一般企业不会保留过多的现金资产。

因此，如何合理确定现金持有量、编制现金预算和控制日常现金收支控制是企业现金管理的主要内容。

最佳现金持有量的确定方法包括成本分析模式和鲍莫尔模式。

1．成本分析模式
成本分析模式是根据现金的有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。

公司持有现金资产时需要负担一定的成本，一般包括3种。

（1）机会成本、管理成本和短缺成本。

持有现金的机会成本是指因持有现金而不能赚取投资收益的机会损失，在实际工作中可以用有价证券利率替代。

假定有价证券利率为6%，每年平均持有100万元的现金，则该企业每年持有现金的机会成本为6万元（100×6%）。

现金持有量越大，
194。

营运资本管理例题

营运资本管理例1：最佳现金持有量的确定（存货模型，了解）某企业预计全年需要现金6000元，现金与有价证券的转换成本为每次100元，有价证券年利息率为30%，求最佳现金余额?例2：信用政策决策（信用期决策，掌握）田园公司现采用30天按发票金额付款的信用政策，拟将信用期限放宽到60天。

公司的产品单价为5元，在现政策下每年销售100000件产品，新方案下每年销售将提高20%，公司的变动成本率为80%，该公司投资的最低报酬率为15%。

采用新方案后，公司的收账费用和坏账损失将由原方案下的3000元和5000元，分别提升到4000元和9000元。

（假设一年为360天）要求：（1）计算两个方案下的机会成本。

（关键）（2）试作出判断：公司是否应改变信用政策。

解：（1）现行信用政策应收账款机会成本=100000 ⨯ 5÷360⨯30⨯80%⨯15% =5000元新方案应收账款机会成本=100000⨯ （1+20%） ⨯5 ÷360⨯60 ⨯80%⨯15% =12000元（2）根据以上资料，可计算两个方案的收益成本并比较如下：（单位：元）从计算可知,新方案可比原方案增加净收益8000元,因此新方案更佳。

)(2000%3010060002ˆ元最佳现金余额=⨯⨯=N例3：商业信用决策(掌握)雅云公司向田园公司购入货物一批，货款100000元。

田园公司向客户提供如下信用条件：“2／10，n/60”，在以下各种情况下，雅云公司应如何安排货款的支付？（即是否利用现金折扣，假设一年为360天）（1）随时能以10%的利率获得短期借款；（2）如投资某项目可获利20%；（3）另一供应商的信用条件为：“1／20，n/40”，现在的资金只能先支付一家的货款。

解：计算雅云公司放弃现金折扣的成本：（1）随时能以10%的利率获得短期借款，借款成本低于放弃折扣的成本，因此要利用折扣，即10天内付款；（2）如投资某项目可获利20%，其收益率高于放弃折扣的成本，因此放弃折扣，考虑60天内付款。

最佳现金持有量决策方法和例题

最佳现金持有量Ⅰ、考点分析：最佳现金持有量的确定方法有成本分析模式、存货模式、随机模式和现金周转模式。

1、成本分析模式：（1）含义：成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找使持有成本最低的现金持有量。

（2）现金持有成本：机会成本、管理成本、短缺成本（3）决策原则：现金持有总成本最低时的现金持有量即机会成本、管理成本和短缺成本之和最低时的现金持有量。

【提示】成本分析模式是一种传统的分析方法，其中机会成本、管理成本和短缺成本三项之和的总成本线是一条抛物线，该抛物线的最低点即为持有现金的最低总成本。

2、存货模式：（1）含义：存货模式是通过分析机会成本与交易成本，寻找使这两者总成本最低的现金持有量。

（2）考虑相关成本：机会成本、交易成本。

（3）计算公式：式中：C*――最佳现金持有量T――一定时期内的现金需求量F――每次现金转换的交易成本K――持有现金的机会成本率【提示】①现金交易成本假定每次的交易成本是固定的，且企业一定时期内现金使用量是确定的；②存货模式模式简单、直观；主要是假定现金的流出量稳定不变，实际上这是很少的。

3、随机模式（1）基本原理：A：测算出现金持有量的上限和下限；B：当持有现金量达到控制上限时，购入有价证券，使现金持有量下降；C：当持有现金量降到控制下限时，则出售有价证券，换回现金，使现金持有量回升；D：若持有现金量在控制上下限之内的，是合理的，不必理会。

（2）应用前提：企业的现金未来需求总量和收支不可预测，此法计算出来的现金持有量比较保守。

现金存量的上限（H）的计算公式：H＝3R－2L式中：b――每次有价证券的固定转换成本i――有价证券的日利息率δ――预期每日现金余额变化的标准差（可根据历史资料测算）L――现金存量的下限4、现金周转模式：（1）确定现金周转期现金周转期=应收账款周转期+存货周转期-应付账款周转期（2）确定现金周转率确定现金周转率=计算期天数/现金周转期（3）确定最佳现金持有量确定最佳现金持有量=全年现金需求量/现金周转率【提示】计算简单明了，易于计算，但有一定的前提条件。

确定最佳现金持有量_财务管理实务教程_[共3页]

183项目七
营运资金管理
（二）现金管理的内容
现金管理的内容包括以下几方面。

1．最佳现金持有量的确定
从理论上讲，最合理的现金持有量是能使企业在现金存量上花费的代价最低，即机会成本最小，又能确保企业现金需求的最佳持有量，这是现金管理的重点。

2．编制现金预算
定期编制现金预算，合理安排现金收支，及时反映企业现金的余缺情况，是现金管理的又一重要内容。

3．现金的日常管理
建立和完善现金收支的管理制度，运用科学的管理手段，实现现金考核。

三、确定最佳现金持有量
最佳现金持有量是指使持有现金所花费的代价最小，又不影响企业正常生产经营需要的现金持有量。

它的确定主要有成本分析模式和存货分析模式两种方法。

（一）成本分析模式
成本分析模式是根据对企业持有现金的机会成本、管理成本和短缺成本来确定最佳现金持有量的方法。

其计算公式为：
现金总成本 = 机会成本 + 管理成本 + 短缺成本
成本分析模式通过对机会成本、管理成本和短缺
成本进行分析，找出三种成本之和最低点时的现金持有量，此时的现金持有量就是最佳现金持有量。

总成本、机会成本、管理成本、短缺成本和现金持有量之间的关系如图7-1所示。

图7-1 总成本、机会成本、管理成本、短缺成本和现金持有量的关系。

如何确定最佳现金持有量

一、最佳现金持有量的含义最佳现金持有量是满足企业经营业务正常现金支出需要的一个合理现金持有量。

所谓正常现金支出，是指用于支付货款、支付工资、支付费用及缴纳税金等方面的日常现金支出。

而一些特殊现金支出，如购建固定资产、偿还借款、分配利润及其他非经常性大宗现金支出等则不包括在其中。

企业的现金余额（即现金持有量，下同）会随着现金的支出而减少，随着现金的收入而增加。

从每天的现金收、支、余来看，当天的现金收入大于现金支出时，现金余额增加；反之，现金余额减少。

企业应在分析现金收、支、余变化规律及影响因素的基础上，确定现金的最高持有量（上限）和最低持有量（下限），只要现金余额在这一区间内波动，都是合理的，即为最佳现金持有量。

二、现行确定最佳现金持有量的方法存在的问题1.成本分析法只是根据现金持有的部分相关成本而非全部相关成本来确定最佳现金持有量，而且成本分析模式和存货模式考虑的相关成本各不相同，这在逻辑上存在矛盾。

同一个企业，采用成本分析模式和采用存货模式确定的最佳现金持有量各不相同，且结果悬殊。

2.运用成本分析模式的假设前提是：第一，允许出现缺货成本；第二，缺货成本可以精确计量和计算；第三，在一定的区间内，现金持有的短缺成本小于其机会成本。

而这些假设前提在实际工作中并不存在，所以，在现金持有量与短缺成本之间无法建立必要的数量模型，从而限制了该种方法的实际运用，这是成本分析模式存在的先天不足。

3.运用存货模式的假设前提是：第一，全年的现金需要量年初一次拥有，且都投放在短期证券上；第二，现金的补充方式单一，即只能通过证券转换来补充，企业没有其他现金收入。

这显然是脱离实际的假设。

企业现金的补充主要是通过货款的回收而非证券转换。

企业只有在现金余额大于其正常支付需要的前提下，才会将一部分现金投放于证券，而非相反。

4.企业的现金余额是企业现金收支变化的结果，它受企业现金收支变化规律的影响。

成本分析模式将问题简单化，机械而孤立地只从现金余额出发，不考虑现金收支在总额上、时间上的平衡状况及变化规律，不考虑每个企业的具体情况，只根据成本因素来分析确定最佳现金持有量，分析结果严重脱离实际。

最佳现金持有量公式解析

现金是指在生产过程中暂时停留在货币形态的资金，包括库存现金、银行存款、银行本票、银行汇票等。

企业既不能保留过多的货币资金，又不能一点都没有。

持有的现金过多，会降低现金提供的流动边际效益；持有的现金过少，又不能满足企业生产经营各种开支的需要。

到底保留多少现金余额才合适？这是现金管理的一个核心问题。

企业财务管理部门通常都应该根据自身特点确定一个合理的现金余额目标，使现金持有量达到最佳状态。

本文就此问题，讨论应用Excel“规划求解”工具建立最佳现金持有量模型的方法。

二、确定最佳现金持有量的理论方法确定最佳现金持有量的分析方法常用的有成本分析方法、存货分析方法和现金周转分析方法。

存货分析方法又称鲍摩尔模型（The Baumol Model）。

鲍摩尔模型理论的依据是把持有的有价证券同货币资金的库存联系起来观察，分析现金储存的机会成本和现金转换（即买卖有价证券）的固定成本，以求得两者成本之和最低时的现金余额，该现金余额即为最佳现金持有量。

鲍摩尔模型确定最佳现金余额时，通常假设：（1）企业一定时期内货币现金支出和收入的变化是周期性均衡发展的，其现金余额也定期地由最低时的零到最高时的Q变化，其平均现金余额为Q/2.当现金余额趋于零时，企业靠出售有价证券或借款来补充库存现金。

（2）证券变现的不确定性很小，证券的利率及每次固定性交易费用可以获悉。

不管是保留现金或出售有价证券都要付出一定代价。

保留现金意味着放弃了由有价证券带来利息的机会，出售和购进有价证券又意味着要花费证券交易的成本。

保持现金余额越多，损失的机会成本越大，而证券交易买卖的次数越少，买卖交易的成本则越低。

现金管理总成本公式为总成本C=持有现金机会成本+转换现金（证券交易）成本=现金平均余额*有价证券利率+变现次数*有价证券每次交易的固定成本=Q/2*R+T/Q*F公式中，Q为现金余额；R为有价证券利率；T为每个转换周期中的现金总需要量；F为每次转换有价证券的固定成本；C为现金管理总成本。

最佳现金持有量的确定

最佳现金持有量的确定
企业应持有多少现金要根据其生产需要确定，确定现金持有量的方法有很多种，包括成本分析模式、存货模式、随机模式等。

税务师考试主要介绍存货模式的计算方法。

该模式的应用基于以下假设条件：①公司的现金流入量是稳定并且可以预测的。

②公司的现金流出量是稳定并且可以预测的。

③在预测期内，公司的现金需求量是一定的。

[以上三点说明持有成本（即机会成本）可以确定]④在预测期内，公司不能发生现金短缺，并且可以出售有价证券来补充现金（即不考虑短缺成本，但要考虑转换成本）。

持有现金的总成本为持有成本与转换成本之和，用公式表示为：
式中，C表示持有现金总成本；Q表示现金持有量，Q/2表示平均现金持有量；R表示有价证券的报酬率；T表示全年（Total）现金需求总量；F表示每次出售有价证券以补充现金所需的交易成本。

转换成本=转换次数×每次转换的交易成本=T/Q×F。

最佳现金持有量是使持有现金总成本C最低的现金持有量Q。

当持有成本与转换成本相等时，相关总成本最低，此时的持有量即为最佳持有量。

由此可以得出：Q/2×R=T/Q×F。

财务成本管理第十四章营运资本管理

第十四章营运资本投资管理第四节存货决策（一）经济订货批量含义经济进货批量是指能够使一定时期存货的相关总成本达到最低点的进货数量。

决定存货经济进货批量的成本因素主要包括订货变动成本、储存变动成本以及允许缺货时的缺货成本。

不同的成本项目与进货批量呈现着不同的变动关系，因此存在一个最佳的进货批量，使成本总和保持最低水平。

（二）经济批量基本模型2.经济订货批量基本模型下的相关总成本【注意】这个公式和教材391页的公式不相同主要是由于我给出的公式中少掉了F1、F2和购置成本，因为这些是和决策无关的成本，我给出的是和决策相关的总成本，而391给出的是所有和存货相关的总成本（即包含和决策相关和不相关的两部分）记住结论：当“变动进货费用＝变动储存成本”时，存货相关总成本最低，此时的Q即为经济进货批量（D/Q）×K＝（Q/2）×Kc得到：Q＝这种情况下，就是变动性订货费用和变动性储存成本之和最低的进货批量。

（2）相关公式经济进货批量的存货相关总成本：经济进货批量平均占用资金：每年最佳订货次数公式：最佳订货周期公式：（三）经济订货批量基本模型的拓展1.订货提前期与再订货点（1）对经济订货批量基本模型假设的修订修订我的讲义中假设的第3条（教材中的第1条）中的“企业能够及时补充存货，即需要订货时便可立即取得存货（瞬间订货，瞬间到货,最低存货量为0）”改为“存货从采购到送达需要一定的时间，且货物都同一时间瞬间送达”；（为了保证无缺货，需要在存货为0之前订货即提前订货，发出订货指令时尚存的原料数量称为再订货点（R）,在再订货点发出订单到货物送达所用的时间称为订货提前期）”（2）再订货点（R）和订货提前期的计算①再订货点（R）＝每日平均需要量（d）×材料从订货到到达仓库的时间（L）式中，每天消耗的原材料＝年需要量/生产周期（360天）②订货提前期（L）＝预计订货到货物到达期内原材料的用量÷每天消耗的原材料＝再订货点（R）÷每天消耗的原材料（d）【注意】订单虽然提前发出，但订货间隔时间、订货批量、订货次数不变，故订货提前期对经济订货量并无影响。

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2015年注册会计师资格考试内部资料
财务成本管理
第十四章　营运资本投资
知识点：最佳现金持有量的确定方法● 详细描述：
【总结】三种模式均需考虑的成本是机会成本。

存货模式和随机模式均需考虑的成本是机会成本和交易成本。

例题：
1.下列项目中，不属于现金持有动机中交易动机的是（）。

A.派发现金股利
最佳持有量持有成本最低的现金持有量
现金持有成本机会成本机会成本与现金持有
量同方向变化
管理成本属于固定成本，与现
金持有量没有明显的
变动关系。

如管理人
员的工资、安全措施
费等
短缺成本与现金持有量反方向
变化
交易成本在全年现金需要量一
定的情况下，交易成
本与现金持有量反方
向变化
B.支付工资
C.缴纳所得税
D.购买股票
正确答案：D
解析：D
购买股票通常属于投机动机。

2.公司持有有价证券的年利率为6%，公司的现金最低持有量2500元，现金余额的最优返回线为9000元，如果公司现有现金21200元，则根据随机模型应投资有价证券（）元。

A.0
B.2500
C.9000
D.12200
正确答案：A
解析：现金最高持有量=3X9000-2X2500=22000（元），所以，目前的现金持有量未达到现金最高持有量，不需要投资。

3.某公司根据鲍曼模型确定的最佳现金持有量为100000元，有价证券的年利率为10%。

在最佳现金持有量下，该公司与现金持有量相关的现金使用总成本为（）
A.5000
B.10000
C.15000
D.20000
正确答案：B
解析：本题考核的知识点是“最佳现金持有量确定的存货模式”。

在存货模式下，达到最佳现金持有量时，机会成本等于交易成本，即与现金持有量相关的现金使用总成本应为交易成本的2倍，所以，与现金持有量相关的现金使用总成本=2X5000=10000(元）
4.甲公司采用存货模式确定最佳现金持有量。

如果在其他条件保持不变的情况下，资本市场的投资回报率从4%上涨为那么企业在现金管理方面应采取的对策是（）
A.将最佳现金持有量提高29.29%
B.将最佳现金持有量降低29.29%
C.将最佳现金持有量提高50%
D.将最佳现金持有量降低50%
正确答案：D
解析：本题考核的知识点是“最佳现金持有量的概念”。

5.甲公司采用存货模式确定最佳现金持有量。

如果在其他条件保持不变的情况下，资本市场的投资回报率从4%上涨为16%，那么公司在现金管理方面应采取的对策是（）。

（2009年新）
A.将最佳现金持有量提高29.29%
B.将最佳现金持有量降低29.29%
C.将最佳现金持有量提高50%
D.将最佳现金持有量降低50%
正确答案：D
解析：
D
6.在确定最佳现金持有量时，成本分析模式、存货模式和随机模式均需考虑的因素是（）。

A.持有现金的机会成本
B.固定性转换成本
C.现金短缺成本
D.现金保管费用
正确答案：A
解析：成本分析模式只考虑持有现金的机会成本和现金短缺成本；存货模式和随机模式只考虑持有现金的机会成本和固定性转换成本，所以持有现金的
机会成本是均需考虑的因素。

7.为了提高现金使用效率，企业应当（）。

A.加速收款
B.在不影响信誉的前提下推迟应付款的支付
C.使用现金浮游量
D.力争现金流入与现金流出同步
正确答案：A,B,C,D
解析：现金收支管理的目的在于提高现金使用效率，选项A、B、C、D都是为达到这一目的可运用的方法。