万科股权激励分析
限制性股票激励实施效果分析_以万科为例
二、万科限制性股票激励计划内容 （一）基本操作流程 万科激励计划基本操作流程如图1所示。 由图1可看出，万科限制性股票激励计划的基本操作流程为：第 一，信托机构用预提的激励基金于当年购入万科流通A股股票；第 二，确定万科是否达到业绩标准，以此确定该年度激励计划的有 效性；第三，等待期结束后，若万科A股股价符合股价要求，股票 以非交易过户方式归入激励对象个人账户。若未符合股价要求，计 划终止。
划具体的实施情况，如表6。
表6
万科限制性股票激励计划具体实施情况表
提取股票数 业绩指标 股价指标
实施状态
2006 年23640663 股 达标
达标
符合当期归属，已计入激励对象 个人股票账户。
2007 年46341761 股 达标 未知 进入补充归属期。
2008 年60925820 股 不达标
/ 计划终止。
从图 3 中可看出，总体来说，万科的 EPS 增长率、销售收入增 长率、ROE 净资产报酬率在与行业相比时，均要高于行业的水平。 从万科 2006 年 3 月 21 日公布限制性股票激励计划以来，时间已 过 2 年多，从图 4 中各指标的三年数值来看，万科的指标数值均要 高出行业起码一倍的水平，这可在一定程度上反映了万科的经营 和业绩水平在稳步增长，并且处于房地产行业的领先地位。从图 4 万科的 K 线图可以看出：2006 年 ~2007 年，万科的股价逐渐上升，
二是激励基金的提取条件Βιβλιοθήκη 激励基金的提取条件，如表 2 所示。
表2
万科限制性股票激励计划激励基金提取条件情况表
业绩指标 扣除非经常性损益后的年净利润增长率 全面摊薄的年净资产收益率 扣除非经常性损益后的基本每股收益的增长率
提取条件 超过 15% 超过 12% 超过 10%
万科的股权激励
如果下年披露当期年报时, 实际增长率与增长额与预提的依据存在差异, 则实行相应调整, 即信托机构买入或卖出股票。但如果未达到15%的净利润增长率, 则所计提激励基金买入的股票必须全部变现, 并将资金返还上市公司。此条款加大了对激励对象的约束, 也更容易得到股东的认可。
方案中增加了一个补充归属期, 即如果2007 年的股价低于2006 年, 还会给管理层一年的时间; 如果年的股价能够高于2006 年, 就可以把股票补充归属给激励对象, 实际上补充归属也是对激励对象的照顾。为了避免二级市场股票价格波动的非理性因素和非经营性因素, 将股价和净利润增长率、净资产收益率等财务指标结合起来作为综合性判断标准, 保证了限制性股票激励计划的激励功能能够充分发挥。
万科首期限制性股票激励计划由三个独立年度计划构成, 即2006~ 2008 年, 每年一个计划, 每个计划期限通常为两年, 最长不超过三年。按照计划, 在满足净资产收益率高于12% 的前提下, 以净利润增长率为最低要求, 每年从净利润的增长部分中提取激励基金, 并委托信托公司买入万科A 股, 如果满足相关条件, 经过第一年储备期、第二年等待期后, 第三年可交到激励对象手上。激励对象拿到这些股票后, 每年最多可以卖出25% 。万科公司对高管人员奖励限制性股票, 实际上是对高管人员发放奖金, 只不过这笔奖金要达到一定目标值之后才能实现。它是将股票期权这一概念借用到公司治理中而形成的一种计划和制度安排, 是对我国激励机制的一种创新。该激励计划主要有以下特点：
万科企业股权激励计划 -回复
万科企业股权激励计划-回复万科企业股权激励计划是指万科集团为了激励公司员工的积极性和创造力，通过股权的方式将其与公司利益捆绑在一起，共同分享公司发展的成果。
这一计划的目的是建立一种利益共享的机制，使员工能够分享公司发展的果实，并促进公司的长期稳定发展。
首先，万科企业股权激励计划的背景是公司发展战略的需要。
万科集团作为中国房地产行业的龙头企业，一直以来都非常重视人才引进和人才培养。
通过股权激励，可以吸引和留住高素质的员工，激发其积极性和创造力，对公司的发展具有积极的推动作用。
其次，万科企业股权激励计划的设计和实施分为以下几个步骤：第一步，确定激励的对象。
万科集团通过对员工的综合评估，确定具备一定资格的员工作为股权激励的对象。
这些员工通常是公司各层级、各部门的核心人才，有着较强的专业能力和管理才能。
第二步，制定激励政策。
在设计股权激励计划时，万科集团会综合考虑公司的实际情况和长期发展目标，确定激励政策的具体内容。
激励政策通常包括股权比例、激励对象的权益保障、激励期限等方面的规定。
第三步，分配股权。
根据激励政策的设计，万科集团将按照一定的分配比例将股权分配给符合条件的员工。
这些股权可以是公司的股票，也可以是董事会或其他特定机构的股权代表证券。
分配股权时，通常会有一定的解锁条件和限制，以鼓励员工长期持有股权。
第四步，监督和激励机制建立。
万科集团会建立相应的监督机制，确保激励计划的公平和透明，避免激励机制被滥用。
同时，还会建立一套激励机制，通过激励措施来促进员工的积极性和创造力。
这包括股权增值、股权买回等措施，为员工提供更多的参与和受益机会。
第五步，激励计划的评估和调整。
与公司战略的实施和环境变化相结合，万科集团会定期评估和调整激励计划，确保其与公司发展目标的一致性。
如果有必要，会对激励政策进行相应的修订和改进，以更好地适应市场环境的变化。
通过万科企业股权激励计划，公司员工能够真正分享到公司发展的红利，增强员工的归属感和责任感。
万科集团的股权激励
万科集团的股权激励摘要：股权激励制度使得股东和经理人的目标相一致，从而让经理人在经营管理过程中能更多的站在股东的角度考虑得失。
本文将以中国房地产界的老大——万科集团为例，详细解读万科的股权激励模式。
万科公司的股权激励计划表明了公司想改善经营管理的意图，有一定的示范意义；但从计划实施的角度看来，股权激励计划也存在这很多的不足，需要万科公司不断改进。
股权激励是指在对企业核心人才实行契约化管理和落实资产责任的基础上，采用多种形式给予核心人才以产权激励，使其在取得约定业绩的前提下，现实或潜在的享有本企业部分产权，并使其权益兑现中长期话。
现代公司制度的最基本特征就是所有权和经营权相分离。
根据经济人的原则，所有者和经营者的目标是相互背离的。
股东的目标通常是股东财富的最大化，他们愿意冒高风险取得高收益；然而经理人的目标是个人效用的最大化，也是他们之间控制企业的资产。
经理人为了自己的利益会限制企业的风险，甚至可能放弃较大的潜在报酬的机会。
因此，股东就想了一种方法是自己的利益与经理人的利益相一致，让经理人能更好的为股东们考虑。
这个方法便是股权激励制度。
股权激励的模式多种多样，可以分为以下几类：业绩股票，股票期权，虚拟股票，股票增值权，限制性股票，延期支付，经营者/员工持股，管理层/员工收购和账面价值增值权。
本文的案例用的就是限制性股票，下文将会着重分析。
股权激励制度使得股东和经理人的目标相一致，从而让经理人在经营管理过程中能更多的站在股东的角度考虑得失。
股权激励的作用着实非同凡响，我认为股权激励的作用可以归纳为以下四个方面：第一，激励。
让激励对象拥有活着部分拥有企业的部分股份或股权，用股权这个纽带将激励对象的利益与企业的利益，所有者的利益紧紧的绑在一起，使其能够积极、自觉的按照企业既定的目标和要求，为实现企业利益和股东利益的最大化而努力工作，释放出其人力资本的潜在价值，并最大限度的降低监督成本。
第二，约束。
约束作用主要表现在两个方面。
深圳万科股权激励方案研究
深圳万科股权激励方案研究在选择深圳万科为案例，从股权激励对象、激励模式、实施期间和行权考核指标对比了其两轮股权激励方案，综合评价了其方案存在的问题和借鉴意义。
标签：股权激励；房地产行业；深圳万科一、深圳万科股权激励背景万科企业股份有限公司（以下简称为万科）是目前我国最大的、综合实力最强的专业住宅开发商。
随着经济的发展和企业机制的改革，委托代理关系的矛盾逐渐凸显，作为能够缓解委托代理压力，降低委托代理成本的股权激励便在这样的大背景下应运而生。
二、深圳萬科股权激励方案分析2010年，万科在1993、2006两次尝试推出股权激励方案失败的情况下，再一次启动股权激励方案，虽然这一次的结果比预期好很多，但中途出现了严重的高管离职现象。
第二次股权激励万科已分别于2012年7月、2013年5月和2014年7月发布相关公告，宣布三个行权期行权条件均已成就，第三行权期为2014年9月19日至2016年4月24日，各行权期可行权的人数分别为715、640和543人。
万科两次股权激励方案对比情况如下。
第一轮：激励对象，董事、监事、中高层管理人员、骨干人员；激励模式，限制性股票；实施期间，三年；考核指标（行权条件）；①年净利润增长率超过15%、②年净资产收益率超过12%、③每股收益增长率超过10%；第二轮：激励对象，董事、高级管理人员、骨干人员；激励模式，股票期权；实施期间，五年；考核指标（行权条件），①净资产收益率分别为14%、14.5%、15%、②净利润增长率分别为20%、45%、75%。
（一）股权激励对象对比第二次股权激励方案中明确规定激励对象不包括独立董事、监事和持股5%以上的主要股东及其家属，与第一次股权激励对象有显著的区别。
监事会是公司的监督机构，应与独立董事一样应该具有独立性，为保证各方利益不受侵害，监事和独立董事不应被列入激励对象，因此，在这一点上，第二次股权激励方案考虑更加周全。
（二）股权激励模式对比首次股权激励选择的激励模式为限制性股票，股票来源于提取的激励基金，再由信托机构用预提的激励基金购入当年公司流通A股股票。
万科企业股权激励计划
万科企业股权激励计划背景和概述：股权激励计划是企业为了吸引、激励和留住人才而设计的一种激励方式。
万科企业作为中国房地产行业的领军企业，也意识到了激励人才对于企业发展的重要性。
因此，万科企业决定推出股权激励计划，以吸引和激励员工的积极性和创造力。
I. 股权激励计划目标万科企业股权激励计划的目标是多方面的。
首先，它旨在提高企业员工的归属感和忠诚度，激发员工的积极性和创造力，以促进企业的持续创新和发展。
其次，股权激励计划的目标是吸引和留住优秀的人才，提高企业的竞争力和市场地位。
最后，通过与员工利益的绑定，股权激励计划还旨在提高企业的治理效率和股东回报率。
II. 股权激励计划设计万科企业股权激励计划的设计主要包括以下几个方面。
1. 对象和范围：股权激励计划的对象包括万科企业现有员工和新加入的员工，以及在企业中发挥积极作用的合作伙伴和顾问。
计划适用于全球范围内的员工，以确保公平和公正。
2. 激励方式：股权激励计划采用多种激励方式，包括股票期权、限制性股票和股票奖励等。
这些方式将根据员工的绩效和贡献水平来确定。
3. 股权分配：股权激励计划将根据员工的级别、职位、绩效和贡献等因素进行股权分配。
高级管理人员和核心骨干员工将获得更多的股权，以体现他们对企业发展的重要性和贡献。
4. 解锁和行权：股权激励计划将设定一定的解锁期，以确保员工在一定期限内持有股权。
解锁期过后，员工将有权行使股权，享受股权价值的增长。
III. 股权激励计划的意义和影响万科企业的股权激励计划对于企业的发展和员工的个人发展都具有重要的意义和影响。
1. 对企业的意义：股权激励计划将有效地提高企业的治理效果，促进企业内部的沟通和协作，激发员工的创新和创造力。
同时，它还能够吸引和留住优秀的人才，提高企业的竞争力和市场地位。
2. 对员工的意义：股权激励计划将增强员工的归属感和忠诚度，激发他们的主动性和积极性。
员工将有机会分享企业的发展成果，并通过持有股权享受股东权益。
万科的股权激励
万科股权激励万科股权激励的两次尝试：第一次：时间：1993—2001实行方式：以3年为单位分成三个阶段激励对象：全员持股实施条件：三年后交钱拿股票可以上市交易实施结果及原因：计划实施第一期，证监会明令叫停。
1993年的时候，当时还没有证监会，只有人民银行。
当时批准了万科九年的股权激励计划。
但在九年的计划里面，只实行了三年，最后证监会不承认万科的计划，只好取消。
第二次：时间：2006—2008实行方式：每年一个计划，每个计划期限通常为两年，最长不超过三年激励对象：万科受薪的董事会和监事会成员、高级管理人员、中层管理人员、总经理提名的业务骨干和有卓越贡献人员实施条件：在满足净资产收益率高于12 %的前提下,以净利润增长率15 %为最低要求,每年从净利润的增长部分中提取激励基金,并委托信托公司买入万科A 股,如果满足相关条件,经过第一年储备期、第二年等待期后,第三年可交到激励对象手上，激励对象拿到这些股票后,每年最多可以卖出25%。
实施结果及原因：为期3年的股权激励计划，却有了一个并不圆满的激励结果。
其中也许股价低成为了障碍之一。
2006年5月万科开始实施第二轮股权激励以后,仅2006年度的激励计划得以在2008年9月完成实施,而2007年度尽管业绩表现不错,但由于股价达不到行权要求,该年度的激励计划最终还是无奈终止。
2008年度则是因为业绩欠佳不达标,激励被迫终止。
第二次万科股权激励政策分析：（一）万科此次股权激励计划以净资产收益率，作为限制性股票激励实施的一项考核指标,可以有效抑制企业过度融资与盲目扩张冲动,更能真实反映管理层的经营状况。
这不同于此前其他公司所采用的净利润总额作为激励基金的计提基数。
这种方式抬高了激励的门槛,增大了对管理层的压力,对公司业绩提出了更高的要求。
同时,如果仅以净利润增长为获得激励股票的标准,上市公司会存在过度融资的动机,但如果引入净资产收益率指标,这种动机会受到抑制。
（二）预提激励基金在事后调整是此激励计划的又一重要创新:按照方案,以年报披露日所披露的上年净利润增长率与增长额为依据,预计提当年的激励基金。
企业股权激励分析(以万科为例)
9
股权激励--股份支付
股份支付
以权益结算
以现金结算
是指企业因获取服 务或商品，以股份 或其他权益工具作 为对价进行结算的 交易。
是指企业是指企业因 获取服务或商品，承 担以股份或其他权益 工具，为基础计算确 定交付现金或其他资 产义务的交易。
根据《企业会计准则第11号-股份支付》
10
股份支付的会计处理
8
最常见的股权激励方式
根据2006年1月1日，中国证监会发布的《上市公司股权激励管理办法》（试行），目前市 场上最常见的股权激励形式有以下3种：
股票期权 Stock Option
是指公司授予激励对象的 一种权利，激励对象可以 在规定的时期内以事先确 定的价格购买一定数量的 本公司流通股票，也可以 放弃这种权利。股票期权 的行权也有时间和数量限 制，且需激励对象自行为 行权支出现金。
2006
present
我国股权激励的新篇章：中 国证监会发布《上市公司股 权激励管理办法（试 行）》。
6
股权激励的定义和目的
股权激励(Stockholder‘s rights drive)： 是一种通过经营者获得公司股权形式给予企业经营者一定的经济权利，使他们能够
以股东的身份参与企业决策﹑分享利润﹑承担风险，从而勤勉尽责地为公司长期发展服务 的一种激励方法。
25
青岛海尔股权激励方案
序号
第二期计划的激励对象及激励股份分配情况
激励对象身份
所得的期权数(万份)
占激励期权总数比例
1
董事
316
29.26%
2
核心业务、技术人员(81名)
合计
764 1080
70.74% 100%
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
三四而后行
小组成员： 组长：张 琳 资料搜集汇总：单铭铭、李 执笔人：尹 珊、刘 昊 制作人：张琳 预定汇报人：陈明霞
婷、王
芳
股权激励
定义、作用
万科公司股 权激励方案 概述
股权激励计划 的比较与分析
股权激励对 员工的影响
启示及建议
定义
是一套经公司全体投资人(股东)一致同意的关于公 司人力资源管理方面的制度体系。
1993年
2001年
万科公司股权激励方案概述
股权 激励 计划 的背 景
企业内部环境 国际环境
法律环境
万科公司股权激励方案概述 万科股权激励计划简介
A.股权激励对象：全员
第一次
B.股权激励方式：员工以约定的价格全员持股，三年后交 钱拿股票可以上市交易。 公司受薪的董事会和监事会成员 高级管理人员
A.股权激励对象：
两年（2006到2008， 每年一个计划，一个 计划期限为两年，但 四年（将采取一次授予、分三批行权的方式。） 该计划从07年就此夭 折） 年净利率（NP）增长 率超过15%年净资产 三个行权期全面摊薄的年净资产收益率依次不 收益率（ROE）超过 低于14%、14.5%和15%相比基准年，之后第1、2、 12%当年每股收益 3年的净利润增长率依次不低于20%、45%和75%， （EPS）增长率超过 这相当于超过每年20%的复合增长率 10%
（1）最初的10年里，万科解决了生存问题，并尝试 多元化发展。
公年
1988年
公司前身——“深圳市现代企业有 限公司”成立。
股份制改组，正式更名为“深圳市 万科企业股份有限公司”。
（2）第二个10年，万科实现了由 多元化向专业化的转变，并在国 内房地产行业取得重要地位。
年份 事件
作用
• 防范投资人(股东)与经营者 (员工)之间的道德风险 • 改善公司治理结构 • 降低经营成本 • 提高管理效率、经济效益 • 增强公司凝聚力和市场竞争力 • 促进公司的可持续发展文本
万科公司股权激励方案概述
（一）万科集团简介 • 000002
证券代码
核心业务
• 房地产，据2008中国房地 产百强研究报告披露，万 科企业股份有限公司位列 房地产企业综合实力第一。
1991年
公司A股在深圳证券交易所挂牌交易， 是首批公开上市的企业之一。
（3）2001年后，公司经营规模迅速扩大，逐渐在中 国大陆的房地产开发行业崭露头角。
1992年
年份 事件 大众住宅项目开发被确 定为万科的核心业务， 2003年 万科全年营业额占同年全国市场份额约1 万科开始进行业务调整。 ％。 发行B股，主要投资于 房地产开发，房地产核 心业务进一步突显。 将持有的万佳百货股份 有限公司股份转让，成 为专一的房地产公司。 2005年 股权分置改革。 2006年 总市值排名深交所上市公司第一位。 2007年 上市16年来，万科主营业务收入复合增长 率为28.3％，净利润复合增长率为34.1％， 是上市后持续盈利增长年限最长的中国企 业。
业 绩 考 核 指 标
无相关指标
万科对员工的影响
成就需要
成就需要理论
权力需要
归属需要
政策、经济因素 不确定 风险 市场的风险 人才技术流失
完善股权 激励 计划中 考核指标
合理选择 股权激励 计划的方 式 完善股权 激励相 关政策 法规
谢谢观看！
全员
2010年提出拟向851名激励对象授予总量11000 董事会和监事会成员、 万份的股票期权，占目前股本总额的1.0004%， 高级管理人员、业务 激励对象人数占科目前在册员工总数的3.94%， 骨干、卓越贡献人员 实际2011年3月进行修改，最终确定为838名。
计 划 期 限
三年（计划 1993到2001， 以三年为单位 分成三阶段， 但实施了一期 即被叫停）
中层管理人员 由总经理提名的业务骨干和卓越贡献人员
第二次
B.股权激励方式： 无偿授予的限制性股票形式
指标名称 行权要求
净利润增长率
>=15%
>12% >10%
C.行权条件：
净资产收益率 每股收益增长率
万科公司股权激励方案概 述
第一次 激 励 对 象 范 围 第二次 第三次
股权激励计划 的比较与分析