第三章 外汇市场和外汇交易
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第三章外汇与外汇交易
•2009年9月26日中行外汇牌价
交易币种
英镑 港币 美元 瑞士法郎 新加坡元 瑞典克朗 丹麦克朗 挪威克朗
交易单位
现价（人民 币）
100
1087.98
100
88.11
100
682.87
100
661.89
100
480.98
100
98.2
100
134.17
100
116.82
卖出价
1092.5 88.26 684.17 665.89 484.03 98.41 135.06 117.81
n 票汇汇率：
银行买卖汇票时，开立由其国外分支机构 或代理付款行的汇票，交由汇款人，自带或 寄往国外取款时使用的汇率。 特征：
1、汇票卖出到付款需要一段时间，银行可 以占用客户资金。
2、票汇汇率一般低于电汇汇率。 我国银行的做法不同于国际惯例,即人民币汇 率(卖出价) 对电汇、信汇、票汇都采用同一 汇率。
第二种含义：使用贸易品的价格指数 • •R=ePt/Pd ， Pt为本国贸易品的国际市场 价格，Pd 为本国贸易品的国内价格。
R 上升意味着本币实际贬值，贸易品部 门的竞争力提高。
当贸易品的国际价格上升时，意味着什 么？
第三种含义：使用工资增长指数计算
R=e* Wf/Wd
当本国工资增长快于外国工资增长时， PPT文档演模板
中间汇率=（买入价+卖出价）/2 4.现钞汇率
把外币现钞换成本币，就出现了买卖外币现钞的 兑换率，即现钞汇率。
中国：直接标价： 100USD ＝680.66 — 684.76¥ 买入价 卖出价
德国：间接标价： 1 € ＝1.2538－1.2542 USD 卖出价 买入价
国际金融第三章外汇市场与外汇业务
国际金融市场的监管工具
包括监管指标、监管方法、监管技术等，用于监测、评估和应对市场风险。
国际金融市场的监管合作与协调
跨国监管合作
01
各国监管机构之间加强信息共享、政策协调和行动配合，共同
应对跨国金融风险。
区域监管合作
02
同一区域内的国家加强监管合作，推动区域金融市场的稳定和
发展。
全球监管合作
03
国际社会加强监管合作，推动全球金融治理体系的改革和完善。
国际金融第三章外汇市场 与外汇业务
• 外汇市场概述 • 外汇汇率与汇率制度 • 外汇交易业务 • 外汇风险管理 • 国际储备管理 • 国际金融市场监管与合作
01
外汇市场概述
外汇市场的定义与功能
定义
外汇市场是指进行外汇买卖的交易场所，是全球最大、最活跃的金融市场之一。
功能
外汇市场的主要功能包括货币兑换、风险规避、国际支付和投机交易等。
可能遭受损失的风险。这种风险主要发生在企业或个人进行跨境贸易、
投资或融资活动时。
02
转换风险
转换风险是指企业或个人在将一种货币转换为另一种货币时，由于汇率
变动导致的损失风险。这种风险通常与企业的财务报表编制、利润分配
等活动相关。
03
经济风险
经济风险是指由于汇率变动导致企业未来收益或市场价值发生变化的风
外汇市场的参与者
投资银行
投资银行在外汇市场中扮演着 做市商的角色，它们通过买卖 外汇赚取差价。
跨国公司
跨国公司在全球范围内进行业 务活动，需要通过外汇市场进 行货币兑换和风险管理。
商业银行
商业银行是外汇市场的主要参 与者之一，它们通过为客户提 供外汇兑换服务来赚取利润。
包括监管指标、监管方法、监管技术等，用于监测、评估和应对市场风险。
国际金融市场的监管合作与协调
跨国监管合作
01
各国监管机构之间加强信息共享、政策协调和行动配合，共同
应对跨国金融风险。
区域监管合作
02
同一区域内的国家加强监管合作，推动区域金融市场的稳定和
发展。
全球监管合作
03
国际社会加强监管合作，推动全球金融治理体系的改革和完善。
国际金融第三章外汇市场 与外汇业务
• 外汇市场概述 • 外汇汇率与汇率制度 • 外汇交易业务 • 外汇风险管理 • 国际储备管理 • 国际金融市场监管与合作
01
外汇市场概述
外汇市场的定义与功能
定义
外汇市场是指进行外汇买卖的交易场所，是全球最大、最活跃的金融市场之一。
功能
外汇市场的主要功能包括货币兑换、风险规避、国际支付和投机交易等。
可能遭受损失的风险。这种风险主要发生在企业或个人进行跨境贸易、
投资或融资活动时。
02
转换风险
转换风险是指企业或个人在将一种货币转换为另一种货币时，由于汇率
变动导致的损失风险。这种风险通常与企业的财务报表编制、利润分配
等活动相关。
03
经济风险
经济风险是指由于汇率变动导致企业未来收益或市场价值发生变化的风
外汇市场的参与者
投资银行
投资银行在外汇市场中扮演着 做市商的角色，它们通过买卖 外汇赚取差价。
跨国公司
跨国公司在全球范围内进行业 务活动，需要通过外汇市场进 行货币兑换和风险管理。
商业银行
商业银行是外汇市场的主要参 与者之一，它们通过为客户提 供外汇兑换服务来赚取利润。
第三章 外汇市场和外汇交易
解答：
GBP/USD USD/EUR 1.4300/1.4350
GBP/EUR 1.5873/1.6000 1.1100/1.1150
12
练习题
• 1、某日A银行报价如下：USD1＝CHF1.5100/40， USD1＝BEF4.9920/50， 试在计算瑞士法郎与比利时法郎的套算汇率的基础上，给 那么，该银行以瑞士法郎表示的比利时法郎的 出B银行用100瑞士法郎可以兑换多少比利时法郎？ 买入价是多少？ • 2、某日A银行报价如下：USD1＝DM1.7620/30， GBP1＝USD1.4225/35， 试在计算马克与英镑的套算汇率的基础上，给出B银行用 那么，该银行以英镑表示的德国马克的卖出 100马克可以兑换多少英镑？ 价是多少？
3
3、 汇率波动传递迅速，各外汇市场之间的汇差日趋 缩小 。 • 各市场之间的汇差能够通过套汇活动得以迅速调 整。 4、 交易货币仍然以美元为中心，主要集中在一些重 要的国际货币。 • USD、EUR、JPY、GBP、CHF、CAD、AUD、 SGD、HKD等 5、 金融衍生工具不断涌现。 • 主要目的是规避汇率风险；同时成为投机的主要 对象 6、 各国政府加强对外汇市场的干预和调节。 • 各国中央银行独立干预；多国中央银行联合干预
9
3、即期外汇交易的报价 （1）报价形式 • 一般采用美元标价法。 非美元货币之间的买卖 需要通过美元汇率进行 套算。 • 表示汇率的基本单位是 基本点（point）。从 右边向左边数过去，第 一位称为“X个点”， 它是构成汇率变动的最 小单位。 • 采用双向报价。前小后 大。
（1）询价 （2）实际操作（程序）
• 主要的外汇交易方式有：即期交易、远期交 易、套汇交易、套利交易、掉期交易、期货 交易、期权交易、互换交易。
国际金融课件：外汇市场与外汇交易
六、外汇市场上的外汇交易
（一）外汇交易定义及种类 外汇交易（Foreign Exchange Transaction/FX Transaction）， 也称外汇买卖或货币兑换，是指在外汇市场上以外汇银行为中心 交易双方按约定的价格和金额买入一种货币并且卖出另一种货币 的交易，或者用给定货币去兑换另一种货币的活动。 传统的交易包括即期外汇交易、远期外汇交易、掉期交易等；衍 生外汇交易包括货币期货交易、货币期权交易、货币互换交易等。 （二）货币对及其交易金额和交易方向
二、远期外汇交易
（二）远期汇率的定价原则 远期汇率与有关货币的利率有密切关系，表现为利率高的国家的货币，其远期汇 率必然贴水；利率低的国家的货币，其远期汇率必然升水。远期汇率的升贴水率 大约等于两种货币的利率差。它们之间的关系可以用公式表示为：
F S ≈IA－IB
S
式中：S为即期汇率，F为远期汇率， IA为A国利率，IB为B国利率。IA和IB与F同 期。
二、外汇期权交易
2、按照购买者的买卖方向分为买进期权和卖出期权。 ◆ 买进期权又称看涨期权，简称买权。它是指合约的购买者有权在 合约期满或期满之前以约定汇率购进约定数量的外汇、也有权不买， 以避免该种货币汇率大幅度上涨带来的损失。 ◆ 卖出期权又称看涨期权，简称卖权。它是指合约的购买者有权在 合约期满或期满之前以约定汇率卖出约定数量的外汇、也有权不卖， 以避免该种货币汇率大幅度下跌带来的损失。
二、外汇期权交易
3、以基础资产为标准期权分为现汇期权、外汇期货期权等。 ◆ 现汇期权是指期权买方有权在期权到期日或之前，以协定汇价购入或 出售一定数量的某种外汇现货。 ◆ 外汇期货期权交易是指期权买方有权在到期日或之前，以协定的汇价 买进或出售一定数量的某种外汇期货， 即买入看涨期权可使期权买方按 协定价格取得外汇期货的多头地位；买入看跌期权可使期权买方按协定 价格建立外汇期货的空头地位。
第三章外汇市场与外汇交易精品PPT课件
（1）．交割； （2）．营业日； （3）．交易员； （4）．报价； （5）．基本点
一、 即期外汇买卖
2、方式 （1）、顺汇方式的外汇买卖 ①电汇 ②信汇 ③票汇 （2）、逆汇方式的外汇买卖
二、 远期外汇买卖
1、远期外汇买卖的概念和特点 远期外汇买卖(forward exchange
transaction)，也称期汇交易，指在外汇买卖成 交时，双方先签订合同，规定交易的币种、数额、 适用的汇率及日期、地点等，并于将来某个约定 的时间进行交割的外汇业务活动 。
票，货币头寸就是剩余的货币， 多头头寸和空头头寸:投资者买入一种货币，希望其
上升以便在高位抛出获利，那么投资者持有的就是一个多 头头寸。相反的，投资者卖出一种货币，希望其下跌以便 在低位回补获利，那么投资者持有的就是一个空头头寸。
外汇敞口:当在某一时段内，银行某一币种的多头头 寸与空头头寸不一致时，所产生的差额就形成了外汇敞口。 在存在外汇敞口的情况下，汇率变动可能会给银行的当期 收益或经济价值带来损失，从而形成汇率风险。
三、 套汇交易
1、地点套汇 套汇者利用不同外汇市场之间的汇率差异，同时
在不同的地点进行外汇买卖，以赚取汇率差额的一种 套汇交易。地点套汇又可分为直接和间接两种套汇。
（1)．直接套汇 直接套汇(direct arbitrage)。又称两角套汇(two points arbitrage)，是指利用同一时间两个外汇市 场的汇率差异，进行贱买贵卖，以赚取汇率差额的外 汇买卖活动，
例如，在同一时间内，出现下列情况：
London
￡1=US$1．4815／1． 4825
New York ￡l=US$1．4845／1 ．4855
若某一套汇者在伦敦市场上以￡l=US$1． 4825的
一、 即期外汇买卖
2、方式 （1）、顺汇方式的外汇买卖 ①电汇 ②信汇 ③票汇 （2）、逆汇方式的外汇买卖
二、 远期外汇买卖
1、远期外汇买卖的概念和特点 远期外汇买卖(forward exchange
transaction)，也称期汇交易，指在外汇买卖成 交时，双方先签订合同，规定交易的币种、数额、 适用的汇率及日期、地点等，并于将来某个约定 的时间进行交割的外汇业务活动 。
票，货币头寸就是剩余的货币， 多头头寸和空头头寸:投资者买入一种货币，希望其
上升以便在高位抛出获利，那么投资者持有的就是一个多 头头寸。相反的，投资者卖出一种货币，希望其下跌以便 在低位回补获利，那么投资者持有的就是一个空头头寸。
外汇敞口:当在某一时段内，银行某一币种的多头头 寸与空头头寸不一致时，所产生的差额就形成了外汇敞口。 在存在外汇敞口的情况下，汇率变动可能会给银行的当期 收益或经济价值带来损失，从而形成汇率风险。
三、 套汇交易
1、地点套汇 套汇者利用不同外汇市场之间的汇率差异，同时
在不同的地点进行外汇买卖，以赚取汇率差额的一种 套汇交易。地点套汇又可分为直接和间接两种套汇。
（1)．直接套汇 直接套汇(direct arbitrage)。又称两角套汇(two points arbitrage)，是指利用同一时间两个外汇市 场的汇率差异，进行贱买贵卖，以赚取汇率差额的外 汇买卖活动，
例如，在同一时间内，出现下列情况：
London
￡1=US$1．4815／1． 4825
New York ￡l=US$1．4845／1 ．4855
若某一套汇者在伦敦市场上以￡l=US$1． 4825的
第三章 外汇市场
远期外汇交易的分类：
根据交割日是否固定
固定交割日的远期交易：指双方约定的交割日期是确 定的。 这在国际贸易中是最常见的，缺点是不够灵活。
选择交易日的远期交易：又称择期交易，指没有固定 的交割日，客户可以在成交日的前三天起至约定的期 限内任何一个营业日要求银行按双方约定的远期汇率 进行交割。 优点是比较灵活，但是银行往往在报价时选择对 顾客最不利的报价方式。
➢ 如果买大于卖——“多头”或者“超买”
如果卖大于买——“空头”或者“超卖”
如果买卖相抵——“轧平”
即期外汇交易的步骤：
一笔完整的即期外汇交易包括以下四个步骤：询 价、报价、成交、确认。在这四步中，银行的报价是 非常关键的。
即期外汇交易的作用
➢ 可以满足客户临时性的支付需要。 ➢ 可以帮助客户调整手中外币的币种结构。 ➢ 可以进行外汇投机。
六、汇率的种类
（一）基本汇率 币作为关键货币，制定和报出的汇率就是基本汇率。
套算汇率：又称交叉汇率，是指各国在指定出基本汇率 后，再参考主要外汇市场行情，推算出本国货币与非关 键货币之间的汇率。
例：人民币兑美元的基本汇率是：USD1=CNY8.0856 英镑兑美元的基本汇率是：GBP1=USD1.7417
写法：￥ （缩写RMB） 写法：＄/US＄ 写法：€ 写法：￡ 写法：JP 写法：SF
写法：S﹩ 写法：SDRs
※汇率
汇率是一国货币与他国货币的兑换比率，确切的 说，汇率是通货的买卖价格
把货币看成特殊的商品，用一国的货币表现另一 国货币的价格。
例：1美元=7人民币
五、汇率的标价方法
直接标价法：以一定单位的外国货币作为标准，折算 为多少本国的货币。 例：USD/CNY=1/6.8261 本币数额上升了，本币贬值、外币升值； 本币数额下降了，本币升值、外币贬值。
2. 外汇市场与外汇交易
期限最短为3 期限最短为3天，最长为5年，但一年期以上的很少 最长为5 。最常见的期限为1、2、3、6个月期及一年期。 最常见的期限为1
远期汇率的报价
完整汇率（ Rate）报价方法或直接报价 1. 完整汇率（Outright Rate）报价方法 • 是直接将各种不同交割期限的远期买入价、卖出价完整地 表示出来。 东京某银行报6个月期美元兑日元汇价为： 如：东京某银行报6个月期美元兑日元汇价为： USD1=JPY110. 10/30 银行对一般客户以及日本、 银行对一般客户以及日本、瑞士等国银行之间远期 外汇买卖采用这一方法。 外汇买卖采用这一方法。 2. 远期差价又称掉期率（Swap Rate）或点数汇率报价方法 远期差价 • 是指不直接公布远期汇率，而只报出即期汇率和各期的远 期差价即掉期率，然后再根据掉期率来计算远期汇率。 • 如某日巴黎外汇市场USD/FRF行市： USD/FRF行市 如某日巴黎外汇市场USD/FRF行市： • 即期 6.3240/6.3270 • 1个月 60/70 • 12个月 160/170 12个月 160 170
欧洲市场 收市 开市
伦敦
开市 收市 美洲市场
香港 纽约
收市 开市
亚洲市场
外汇的交易程序： 外汇的交易程序： /
第二节 外汇交易
一、外汇交易及其基本种类 （一）即期外汇交易 即期外汇交易，又称现汇交易， 即期外汇交易，又称现汇交易，是指买卖双方约定 交割的外汇交易。 于成交后的两个营业日内交割的外汇交易。即期交易 是外汇市场上业务量最大的交易，约占2 是外汇市场上业务量最大的交易，约占2/3。 即期交易的作用（ 目的） 通过调换币种, 即期交易的作用 （ 目的 ） ： 通过调换币种 , 满足临 时性收付款项的需要；平衡头寸；进行外汇投机。 时性收付款项的需要；平衡头寸；进行外汇投机。 交割日可细分为三种： 交割日可细分为三种：
第三章 外汇市场和外汇交易
香港外汇市场由两个部分构成。一是港元兑外币的市场， 其中包括美元、日元、欧元、英镑、加元、澳元等主要货币和 东南亚国家的货币。当然也包括人民币。二是美元兑其他外汇 的市场。这一市场的交易目的在于完成跨国公司、跨国银行的 资金国际调拨。
在香港外汇市场中，美元是所有货币兑换的交易媒介。港 币与其他外币不能直接兑换，必须通过美元套购，先换成美元， 再由美元折成所需货币。
（三）交易特点
外汇市场上最常见、最普遍、交易量最大
的交易形式。
14
▪ 确定即期交割日的规则是： 1 交割日必须是两种货币共同的营业日，至少应该 是付款地市场的营业日。 2 交易必须遵循‘价值抵偿原则’，即一项外汇交 易合同的双方必须在同一时间进行交割。 3 成交后的两日若是非营业日，则即期交割日后延。
12个月远期汇率1USD=€1.0530/60+0.0020/180=€1.0550/740
21
例如，伦敦外汇市场上某日£/ USD 汇价如下：
即期
1.6975－1.6985
1个月
12－ 2
2个月
25－ 15
3个月
30－ 20
6个月
30－ 20
9个月
40－ 25
12个月
20－ 50
则：3个月远期汇率1£=USD1.6975/85-0.0030/20=USD1.6945/65
德国出口商向美国出口价值10万美 元的商品，预计3个月收回货款，签订 出口合同时的汇率为1$＝1.20€，为 避免美元汇率下跌给德国出口商带来 损失，德国出口商应怎么办？
29
分析：
德国 出口10万$商品 美国
避免汇率 下跌损失
$1∶1.25€ $1∶1.20€ $1∶1.15€
在香港外汇市场中，美元是所有货币兑换的交易媒介。港 币与其他外币不能直接兑换，必须通过美元套购，先换成美元， 再由美元折成所需货币。
（三）交易特点
外汇市场上最常见、最普遍、交易量最大
的交易形式。
14
▪ 确定即期交割日的规则是： 1 交割日必须是两种货币共同的营业日，至少应该 是付款地市场的营业日。 2 交易必须遵循‘价值抵偿原则’，即一项外汇交 易合同的双方必须在同一时间进行交割。 3 成交后的两日若是非营业日，则即期交割日后延。
12个月远期汇率1USD=€1.0530/60+0.0020/180=€1.0550/740
21
例如，伦敦外汇市场上某日£/ USD 汇价如下：
即期
1.6975－1.6985
1个月
12－ 2
2个月
25－ 15
3个月
30－ 20
6个月
30－ 20
9个月
40－ 25
12个月
20－ 50
则：3个月远期汇率1£=USD1.6975/85-0.0030/20=USD1.6945/65
德国出口商向美国出口价值10万美 元的商品，预计3个月收回货款，签订 出口合同时的汇率为1$＝1.20€，为 避免美元汇率下跌给德国出口商带来 损失，德国出口商应怎么办？
29
分析：
德国 出口10万$商品 美国
避免汇率 下跌损失
$1∶1.25€ $1∶1.20€ $1∶1.15€
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USD/CHF
121.22/121.66
CHF/JPY 72.932/73.245 1.6610/1.6621
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套算汇率之二——已知两个汇率一个直接标价，一个 间接标价，汇率的套算应是同边相乘
例2：2001年某日纽约外汇市场上的汇率如下： GBP1＝USD1.4300/50 USD1＝EUR1.1100/50 问题：某进出口公司要求以欧元购买英镑，汇率应怎样确定？
四、套利交易（ Interest Arbitrage Transaction）
1、含义
• 是利用两个国家或地区货币市场出现的利率差异， 将资金从利率低的国家或地区转移到利率高的国家 或地区货币市场，以赚取利差收益的外汇交易。
2、类型
• （1）抵补套利（Cover Interest Arbitrage）： 在现汇市场买进一国货币进行投资时，同时在期汇 市场出售与投资期限相同、金额相当的该国货币的 远期，借以规避汇率风险的套利行为。 • （2）非抵补套利（Uncover Interest Arbitrage） ：没有采取远期外汇交易进行套期保 值的套利行为。因而具有较强的投机性。
19
三、套汇交易（Arbitrage Transaction ）
1、含义 • 是指利用同一时间两个或两个以上外汇市场某些货币 的汇率差异，通过贱买贵卖赚取差价利润的外汇交易。 2、特点 • 大商业银行是主要的套汇业务投机者； • 套汇买卖的数额一般较大，利润丰厚； • 套汇业务都利用电汇方式，抓住时机； • 套汇业务促使各个外汇市场汇率差异缩小。 3、类型 （1）直接套汇（两角套汇Two Point Arbitrage）： （2）间接套汇（三角套汇Three Point Arbitrage）：
第三章 外汇市场与外汇交易
• 第一节 外汇市场概述 • 第二节 外汇交易实务
– – – – – – – 即期外汇交易 远期外汇交易 套汇交易 套利交易 掉期交易 外汇期货交易 外汇期权交易
1
第一节 外汇市场概述
一、外汇市场的含义
• Foreign Exchange Market：进行外汇买卖（货币汇兑）的 交易场所或网络。外汇市场是国际金融市场最重要的组成部 分，任何国际资金的转移，都要借助于这个平台来实现。
• A银行：What’s your spot USD/JPY, pls?（2）报价 • B银行：104.20/30.（20/30） • A银行：Buy USD 2或Mine USD （4）证实 2. （3）成交 • B银行：OK, done. I sell USD 2 against JPY at 104.30 （ ） value July 1, 2008，JPY to ABC bank Tokyo for A/C NO. 1234. • A银行：OK. All agreed. USD to XYZ bank N.Y. for A/C NO. 4321. （5）交割
13
二、远期外汇交易（Forward Exchange Transaction ） 1、含义 • 又称期汇交易，是指外汇买卖成交后，交易双方约 定在将来一定时期内，按照合同预先约定的汇率、 币别、金额、日期、地点进行交割的外汇交易。 2、远期交易的报价方法 • 直接远期报价 • 远期汇差报价：升水＆贴水 例题：已知某日纽约外汇市场美元对日元即期汇率为 112.30/40，3个月远期汇水125/135。请回答： （1）判断外汇远期是升水还是贴水？ （2）求出美元对日元的3个月远期汇率。 （3）某客户用100万日元可以买入多少3个月远期美元？ 14
二、外汇市场的类型
• 按组织形态划分 – 有形市场（Visible Market）（大陆式市场） – 无形市场（Invisible Market）（英美式市场） • 按交易主体划分 – 银行间市场（Inter-bank Market）（外汇批发市场） – 客户市场（Customer Market）（外汇零售市场）
（二）外汇交易的层次
1、外汇银行与顾客之间的外汇交易（零售业 务） 2、外汇银行之间的外汇交易（批发业务） 3、外汇银行与中央银行之间的外汇交易（干 预目的）
7
第二节 外汇交易实务
• 外汇交易是指在外汇市场上进行的买卖外汇 的活动。外汇交易主要是由于对外贸易和投 资需要用不同的货币进行结算和支付而产生 的。
• 主要的外汇交易方式有：即期交易、远期交 易、套汇交易、套利交易、掉期交易、期货 交易、期权交易、互换交易。
8
一、即期外汇交易（Spot Exchange Transaction ） 1、含义
• 又称现汇交易，是买卖双方约定于成交后的两个营 业日内办理交割的外汇交易。 2、即期交易的交割日（Delivery Date）（起息日） • 当日交割（T+0）——交割日为成交当日（Cash）； • 翌日交割（明日交割）（T+1）——成交后的第一 个营业日（Tom. ； • 即期交割（T+2）——成交后的第二个营业日，此 为标准交割日。
解答：
GBP/USD USD/EUR 1.4300/1.4350
GBP/EUR 1.5873/1.6000 1.1100/1.1150
12
练习题
• 1、某日A银行报价如下：USD1＝CHF1.5100/40， USD1＝BEF4.9920/50， 那么，该银行以瑞士法郎表示的比利时法郎的 买入价是多少？ • 2、某日A银行报价如下：USD1＝DM1.7620/30， GBP1＝USD1.4225/35， 那么，该银行以英镑表示的德国马克的卖出 价是多少？
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3、 汇率波动传递迅速，各外汇市场之间的汇差日趋 缩小 。 • 各市场之间的汇差能够通过套汇活动得以迅速调 整。 4、 交易货币仍然以美元为中心，主要集中在一些重 要的国际货币。 • USD、EUR、JPY、GBP、CHF、CAD、AUD、 SGD、HKD等 5、 金融衍生工具不断涌现。 • 主要目的是规避汇率风险；同时成为投机的主要 对象 6、 各国政府加强对外汇市场的干预和调节。 • 各国中央银行独立干预；多国中央银行联合干预
美元贴水数为：100×（3％－8％）×3/12＝－1.25 远期汇率为： USD1＝JPY（100－1.25）＝ JPY98.75Βιβλιοθήκη 155、远期外汇交易的分类
（1）固定交割日的远期外汇交易（Fixed Forward Transaction） （2）选择交割日的远期外汇交易（Optional Forward Transaction）：又称择期交易。 • 在择期交易中，时间的选择对客户有利，汇率的选择对报价银 行有利。 • 银行的报价原则：低买高卖 – 买入基准货币时，报出较低的汇率。 – 卖出基准货币时，报出较高的汇率。 例：欧洲外汇市场某日美元对欧元的汇价如下： 即期汇率 USD/EUR 1.1010/20 一个月 1.1030/40 1.1062/1.1076 2个月 52/56 1.1130/1.1146 3个月 120/126 问：客户买入美元，择期从即期到2个月；从2个月到3个月
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美国进口商
合同支付100万马克（3个月后支付）
德国出口商
即期汇率：USD/DM 1.6520/30
预测马克 会升值 3个月远期 点数16/12
三个月后的汇率变动可能： 支付60.90万美元 马克升值： 支付60.59万美元 远期合约：
1.6420/30
1.6504/18
100万马克
利用远期外汇交易进行投机案例 • 东京外汇市场6个月的美元期汇汇价为：1美元＝ 132日元，某交易者预测6个月美元汇率会上涨，于 是按此汇率买进500万美元，到交割日即期市场美 元汇率果真上涨到1美元＝142日元，则此客户又按 此汇价卖出500万美元。 • 分析：这种交易属于“买空”投机行为 投机获利为差价收益，即 （142－132）×500＝5000万日元
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四、外汇市场的结构
（一）外汇市场的交易主体（参与者） 1、 外汇银行（Appointed or Authorized Bank） • 外汇银行是外汇市场最重要的参与主体。为了避免 遭受汇率风险，银行在经营外汇业务时遵循买卖平 衡原则。 – 如果某种外汇卖出多于买进，称为空头（Short Position）或超卖（Oversold）； – 如果某种外汇买进多于卖出，称为多头（Long Position）或超买（Overbought）。 – 多头和空头通称为敞口头寸（Open Position）。 银行为轧平头寸，要将多头抛出，空头补进，简 称为抛补（Cover）。
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4、即期汇率的套算 套算汇率之一——已知两个汇率同为直接标价或间接 标价，汇率的套算应是交叉相除
例1：2001年某日纽约外汇市场上的汇率如下： USD1＝JPY121.22/66 USD1＝CHF1.6610/21 问题：某进出口公司要求以100w日元购买瑞郎，汇率应怎样确 定？
解答：
USD/JPY
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3、即期外汇交易的报价 （1）报价形式 • 一般采用美元标价法。 非美元货币之间的买卖 需要通过美元汇率进行 套算。 • 表示汇率的基本单位是 基本点（point）。从 右边向左边数过去，第 一位称为“X个点”， 它是构成汇率变动的最 小单位。 • 采用双向报价。前小后 大。
（1）询价 （2）实际操作（程序）
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三、外汇市场的特征
1、 外汇市场全球一体化。 • 全球外汇市场一体化运作。突破空间上的限制 • 交易全天候进行。不受交易时间的限制。 2、 外汇市场交易规模迅速扩大，并且交易相对集中 在各大金融中心。 • 大洋州——悉尼、惠灵顿 • 亚洲——东京、香港、新加坡、巴林 • 欧洲——伦敦、巴黎、法兰克福、苏黎世、米兰、 布鲁塞尔、阿姆斯特丹 • 美洲——纽约、芝加哥、旧金山、多伦多
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6、远期外汇交易的作用（交易实务） • 套期保值（Hedging）。指预期将来某一时间要支 付或收入一笔外汇时，买入或卖出同等金额的远 期外汇，以避免汇率波动而造成的经济损失。 – 买入套期保值：进口商，预测外汇汇率上升； – 卖出套期保值：出口商，预测外汇汇率下降。 • 外汇投机（Exchange Speculation）。 指外汇市 场参与者根据对汇率变动的预测，进行买空卖空 行为，希望利用汇率变动牟取汇率差价收益的行 为。 – 买空（buy long）：预测外汇汇率上涨时，先 买（远期交易）后卖（即期交易）； – 卖空（sell short）：指预测外汇汇率下降时， 先卖（远期交易）后买（即期交易）。
121.22/121.66
CHF/JPY 72.932/73.245 1.6610/1.6621
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套算汇率之二——已知两个汇率一个直接标价，一个 间接标价，汇率的套算应是同边相乘
例2：2001年某日纽约外汇市场上的汇率如下： GBP1＝USD1.4300/50 USD1＝EUR1.1100/50 问题：某进出口公司要求以欧元购买英镑，汇率应怎样确定？
四、套利交易（ Interest Arbitrage Transaction）
1、含义
• 是利用两个国家或地区货币市场出现的利率差异， 将资金从利率低的国家或地区转移到利率高的国家 或地区货币市场，以赚取利差收益的外汇交易。
2、类型
• （1）抵补套利（Cover Interest Arbitrage）： 在现汇市场买进一国货币进行投资时，同时在期汇 市场出售与投资期限相同、金额相当的该国货币的 远期，借以规避汇率风险的套利行为。 • （2）非抵补套利（Uncover Interest Arbitrage） ：没有采取远期外汇交易进行套期保 值的套利行为。因而具有较强的投机性。
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三、套汇交易（Arbitrage Transaction ）
1、含义 • 是指利用同一时间两个或两个以上外汇市场某些货币 的汇率差异，通过贱买贵卖赚取差价利润的外汇交易。 2、特点 • 大商业银行是主要的套汇业务投机者； • 套汇买卖的数额一般较大，利润丰厚； • 套汇业务都利用电汇方式，抓住时机； • 套汇业务促使各个外汇市场汇率差异缩小。 3、类型 （1）直接套汇（两角套汇Two Point Arbitrage）： （2）间接套汇（三角套汇Three Point Arbitrage）：
第三章 外汇市场与外汇交易
• 第一节 外汇市场概述 • 第二节 外汇交易实务
– – – – – – – 即期外汇交易 远期外汇交易 套汇交易 套利交易 掉期交易 外汇期货交易 外汇期权交易
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第一节 外汇市场概述
一、外汇市场的含义
• Foreign Exchange Market：进行外汇买卖（货币汇兑）的 交易场所或网络。外汇市场是国际金融市场最重要的组成部 分，任何国际资金的转移，都要借助于这个平台来实现。
• A银行：What’s your spot USD/JPY, pls?（2）报价 • B银行：104.20/30.（20/30） • A银行：Buy USD 2或Mine USD （4）证实 2. （3）成交 • B银行：OK, done. I sell USD 2 against JPY at 104.30 （ ） value July 1, 2008，JPY to ABC bank Tokyo for A/C NO. 1234. • A银行：OK. All agreed. USD to XYZ bank N.Y. for A/C NO. 4321. （5）交割
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二、远期外汇交易（Forward Exchange Transaction ） 1、含义 • 又称期汇交易，是指外汇买卖成交后，交易双方约 定在将来一定时期内，按照合同预先约定的汇率、 币别、金额、日期、地点进行交割的外汇交易。 2、远期交易的报价方法 • 直接远期报价 • 远期汇差报价：升水＆贴水 例题：已知某日纽约外汇市场美元对日元即期汇率为 112.30/40，3个月远期汇水125/135。请回答： （1）判断外汇远期是升水还是贴水？ （2）求出美元对日元的3个月远期汇率。 （3）某客户用100万日元可以买入多少3个月远期美元？ 14
二、外汇市场的类型
• 按组织形态划分 – 有形市场（Visible Market）（大陆式市场） – 无形市场（Invisible Market）（英美式市场） • 按交易主体划分 – 银行间市场（Inter-bank Market）（外汇批发市场） – 客户市场（Customer Market）（外汇零售市场）
（二）外汇交易的层次
1、外汇银行与顾客之间的外汇交易（零售业 务） 2、外汇银行之间的外汇交易（批发业务） 3、外汇银行与中央银行之间的外汇交易（干 预目的）
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第二节 外汇交易实务
• 外汇交易是指在外汇市场上进行的买卖外汇 的活动。外汇交易主要是由于对外贸易和投 资需要用不同的货币进行结算和支付而产生 的。
• 主要的外汇交易方式有：即期交易、远期交 易、套汇交易、套利交易、掉期交易、期货 交易、期权交易、互换交易。
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一、即期外汇交易（Spot Exchange Transaction ） 1、含义
• 又称现汇交易，是买卖双方约定于成交后的两个营 业日内办理交割的外汇交易。 2、即期交易的交割日（Delivery Date）（起息日） • 当日交割（T+0）——交割日为成交当日（Cash）； • 翌日交割（明日交割）（T+1）——成交后的第一 个营业日（Tom. ； • 即期交割（T+2）——成交后的第二个营业日，此 为标准交割日。
解答：
GBP/USD USD/EUR 1.4300/1.4350
GBP/EUR 1.5873/1.6000 1.1100/1.1150
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练习题
• 1、某日A银行报价如下：USD1＝CHF1.5100/40， USD1＝BEF4.9920/50， 那么，该银行以瑞士法郎表示的比利时法郎的 买入价是多少？ • 2、某日A银行报价如下：USD1＝DM1.7620/30， GBP1＝USD1.4225/35， 那么，该银行以英镑表示的德国马克的卖出 价是多少？
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3、 汇率波动传递迅速，各外汇市场之间的汇差日趋 缩小 。 • 各市场之间的汇差能够通过套汇活动得以迅速调 整。 4、 交易货币仍然以美元为中心，主要集中在一些重 要的国际货币。 • USD、EUR、JPY、GBP、CHF、CAD、AUD、 SGD、HKD等 5、 金融衍生工具不断涌现。 • 主要目的是规避汇率风险；同时成为投机的主要 对象 6、 各国政府加强对外汇市场的干预和调节。 • 各国中央银行独立干预；多国中央银行联合干预
美元贴水数为：100×（3％－8％）×3/12＝－1.25 远期汇率为： USD1＝JPY（100－1.25）＝ JPY98.75Βιβλιοθήκη 155、远期外汇交易的分类
（1）固定交割日的远期外汇交易（Fixed Forward Transaction） （2）选择交割日的远期外汇交易（Optional Forward Transaction）：又称择期交易。 • 在择期交易中，时间的选择对客户有利，汇率的选择对报价银 行有利。 • 银行的报价原则：低买高卖 – 买入基准货币时，报出较低的汇率。 – 卖出基准货币时，报出较高的汇率。 例：欧洲外汇市场某日美元对欧元的汇价如下： 即期汇率 USD/EUR 1.1010/20 一个月 1.1030/40 1.1062/1.1076 2个月 52/56 1.1130/1.1146 3个月 120/126 问：客户买入美元，择期从即期到2个月；从2个月到3个月
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美国进口商
合同支付100万马克（3个月后支付）
德国出口商
即期汇率：USD/DM 1.6520/30
预测马克 会升值 3个月远期 点数16/12
三个月后的汇率变动可能： 支付60.90万美元 马克升值： 支付60.59万美元 远期合约：
1.6420/30
1.6504/18
100万马克
利用远期外汇交易进行投机案例 • 东京外汇市场6个月的美元期汇汇价为：1美元＝ 132日元，某交易者预测6个月美元汇率会上涨，于 是按此汇率买进500万美元，到交割日即期市场美 元汇率果真上涨到1美元＝142日元，则此客户又按 此汇价卖出500万美元。 • 分析：这种交易属于“买空”投机行为 投机获利为差价收益，即 （142－132）×500＝5000万日元
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四、外汇市场的结构
（一）外汇市场的交易主体（参与者） 1、 外汇银行（Appointed or Authorized Bank） • 外汇银行是外汇市场最重要的参与主体。为了避免 遭受汇率风险，银行在经营外汇业务时遵循买卖平 衡原则。 – 如果某种外汇卖出多于买进，称为空头（Short Position）或超卖（Oversold）； – 如果某种外汇买进多于卖出，称为多头（Long Position）或超买（Overbought）。 – 多头和空头通称为敞口头寸（Open Position）。 银行为轧平头寸，要将多头抛出，空头补进，简 称为抛补（Cover）。
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4、即期汇率的套算 套算汇率之一——已知两个汇率同为直接标价或间接 标价，汇率的套算应是交叉相除
例1：2001年某日纽约外汇市场上的汇率如下： USD1＝JPY121.22/66 USD1＝CHF1.6610/21 问题：某进出口公司要求以100w日元购买瑞郎，汇率应怎样确 定？
解答：
USD/JPY
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3、即期外汇交易的报价 （1）报价形式 • 一般采用美元标价法。 非美元货币之间的买卖 需要通过美元汇率进行 套算。 • 表示汇率的基本单位是 基本点（point）。从 右边向左边数过去，第 一位称为“X个点”， 它是构成汇率变动的最 小单位。 • 采用双向报价。前小后 大。
（1）询价 （2）实际操作（程序）
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三、外汇市场的特征
1、 外汇市场全球一体化。 • 全球外汇市场一体化运作。突破空间上的限制 • 交易全天候进行。不受交易时间的限制。 2、 外汇市场交易规模迅速扩大，并且交易相对集中 在各大金融中心。 • 大洋州——悉尼、惠灵顿 • 亚洲——东京、香港、新加坡、巴林 • 欧洲——伦敦、巴黎、法兰克福、苏黎世、米兰、 布鲁塞尔、阿姆斯特丹 • 美洲——纽约、芝加哥、旧金山、多伦多
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6、远期外汇交易的作用（交易实务） • 套期保值（Hedging）。指预期将来某一时间要支 付或收入一笔外汇时，买入或卖出同等金额的远 期外汇，以避免汇率波动而造成的经济损失。 – 买入套期保值：进口商，预测外汇汇率上升； – 卖出套期保值：出口商，预测外汇汇率下降。 • 外汇投机（Exchange Speculation）。 指外汇市 场参与者根据对汇率变动的预测，进行买空卖空 行为，希望利用汇率变动牟取汇率差价收益的行 为。 – 买空（buy long）：预测外汇汇率上涨时，先 买（远期交易）后卖（即期交易）； – 卖空（sell short）：指预测外汇汇率下降时， 先卖（远期交易）后买（即期交易）。