贝塔值的计算
贝塔值及资本资产定价模型的运用
贝塔值与资本资产定价模型的运用摘要：本文估算了宝钢股份股票的贝塔值，并运用资本资产定价模型CAPM对宝钢股份的股票价值的合理性做出了判断。
关键词：贝塔值 CAPM 证券评估一、引言随着经济的快速开展和金融业的逐步完善，我国证券市场与股票交易市场在人们的投资方式中占了越来越重要的地位，人们对其所做的投资决策的风险和报酬也越来越关注。
准确的对企业股票进展估价，会使人们相对更加正确的选择所要投资的企业。
在西方的财务学和金融学中，有很多用来计算风险和报酬关系的模型，其中求预期收益率最重要的模型就是资本资产定价模型，即CAPM 模型，主要用来研究在证券市场上的预期收益率与风险资产之间的关系，用于资产估值、资金本钱预算和资源配置方面。
CAPM模型是现代金融市场价格理论的支柱，广泛应用于投资决策和公司理财领域。
而CAPM模型的关键在于β系数的衡量计算，它是资本系统性风险的度量指标，反映了资产价格对市场价格平均水平的敏感程度，资产评估中以β系数表达评估对象风险报酬率和市场平均风险报酬率之间的关系。
在证券市场中，贝塔系数是提醒上市公司股票系统性投资风险的重要指标。
掌握了β系数，也就根本可以掌握这个经典模型从而为投资决策效劳。
因此，如何准确的进展贝塔值和公司股票价值股价已成为人们关心的问题，本文即对如何进展贝塔值和股票价值进展了较为详细的描述，为了更加清晰地描述贝塔值以及CAPM模型的得出和应用，选择我国钢铁企业中较具代表性的企业——宝山钢铁股份**为例，对其贝塔值和股票价值进展测算。
二、计算贝塔值〔一〕贝塔值简介：β系数反映的是*一只股票相对于市场波动的敏感程度。
资产评估中以β系数表达评估对象风险报酬率和市场平均风险报酬率之间的关系。
1．贝塔值特征：β系数主要有以下几方面的特征：β系数反映证券〔或证券组合〕对市场组合方差的奉献率；资本资产定价模型提醒了β系数是单个证券或证券组合的适宜的风险测度指标，是对其系统风险的量度，随着β系数的提高，资产的期望收益率也随之升高；β系数用来表示单个证券或证券组合的系统风险同正常风险〔市场整体风险〕的关系，或者说，β系数是一种系统风险的指数。
市场组合的相关系数和贝塔值
市场组合的相关系数和贝塔值
市场组合的相关系数和贝塔值都是用来衡量风险和收益的指标。
相关系数是用来衡量两个资产收益率变动关系的指标，取值范围在-1到1之间。
-1表示完全负相关，能最大程度分散风险；1表示完全正相关，不能分散任何风险。
贝塔值（β系数）是一个衡量证券或投资组合系统性风险的指标，反映了证券或投资组合的收益与市场整体收益之间的相关性。
其计算公式为：β系数=资产的报酬率/市场组合报酬率，相关系数可以为负数，所以β系数也可以为负数。
贝塔值的影响因素主要包括相关系数、某项资产的标准差和市场组合的标准差。
β系数衡量系统风险，而标准差衡量整体风险，整体风险包括系统风险和非系统风险。
在实际的投资过程中，投资者可以通过计算市场组合的相关系数和贝塔值，来评估投资组合的风险和收益，从而做出更明智的投资决策。
用ECEL计算股票的贝塔值
用EXCEL计算股票的贝塔值一、贝塔系数确定的关键点贝塔系数有两种计算方法，定义法及回归法。
其中，回归法使用证券投资回报率与市场指数回报率，回归估计得到资产的贝塔系数值，模型非常直观易懂，而借助于统计软件的帮助，计算过程也非常简洁方便。
因而，回归法备受学者及实务界投资者的推崇，成为最为普遍的贝塔系数计算方法。
同时需要注意的是，贝塔估计过程中，在市场指数、无风险资产，回归的期限长度、时间间隔等问题上，并没有统一的选择方式。
因而，不同学者、不同企业、不同数据库，对于同一时期同一上市公司的贝塔系数都可能会计算得到不同的结果。
下文针对这些贝塔估计当中涉及的关键问题一一做出具体的说明。
1.市场指数选取回归法采用证券资产回报率与市场指数回报率回归，而市场指数就存在着不同的选择方式。
按照资本资产市场定价模型，市场投资组合应包含资本市场上全部可供投资者选择的风险资产。
而在美国的证券市场中，纽约证券交易所与纳斯达克证券交易所的上市公司均超过三千家，每年新上市的公司又很多，市场投资组合的更新十分频繁，收益率统计比较麻烦。
因而，在实际计算中，通常选用市场指数收益率作为替代。
常用的指数有 S&P500 指数，即 500 家规模最大、行业上具有代表性的上市公司，按市值加权所得到的投资组合，作为市场投资组合的近似。
实践表明，采用全部风险资产或选用标准普尔 500 指数资产，估计得到的贝塔系数是相近的。
而在中国证券资本市场中，就市场指数资产的选择问题，还没有达成一致。
目前主要有三种选择方式。
第一，采用上海证券交易所与深圳证券交易所的所有上市公司，按市值加权组合市场投资组合。
这一方式是符合 CAPM 资本资产定价模型的基本定义的。
当大部分投资者仅选择投资于本国证券市场时，沪深两市所有流通股票即为全部可供选择的风险资产组合。
第二，对于上海证券交易所的上市公司，计算其贝塔系数时，市场回报率选为上证指数收益率，对于深圳证券交易所的上市公司，计算其贝塔系数时，市场回报率选择深证成指收益率。
贝塔和阿尔法符号
贝塔和阿尔法符号贝塔和阿尔法符号是在金融领域常用的两个指标，用来衡量投资组合的系统性风险和超额收益。
它们可以帮助投资者评估某个投资组合相对于整个市场的表现，并决策是否进行投资。
1.贝塔（Beta）贝塔是一个衡量投资组合相对于市场的波动性的指标。
它是根据标准差的原理计算得出的，用来衡量投资组合相对于市场收益的相对波动性大小。
贝塔的数值可以大于1、等于1或小于1。
如果一个投资组合的贝塔大于1，意味着该投资组合的波动性相对于市场来说更高，其收益可能会随市场的波动而波动更大。
如果贝塔等于1，意味着该投资组合的波动性与市场完全相同。
而如果贝塔小于1，意味着该投资组合的波动性相对于市场较低，其收益可能会相对稳定。
贝塔的计算公式为：beta_formula其中，βp表示投资组合的贝塔值，R_p表示投资组合的收益率，R_m表示市场的收益率。
2.阿尔法（Alpha）阿尔法是表示投资组合相对于市场的超额收益的指标。
它可以用来衡量一个投资组合或基金经理相对于市场表现的能力。
正的阿尔法意味着相对于市场，该投资组合或基金经理获得了超额收益，而负的阿尔法则表示表现不如市场。
阿尔法的数值可以大于0、等于0或小于0。
一个正的阿尔法表示投资组合或基金经理相对于市场有较好的表现，而负的阿尔法则表示表现不如市场。
阿尔法的绝对值越大，相对于市场的超额收益就越高或越低。
阿尔法的计算公式为：alpha_formula其中，αi表示投资组合或基金经理的阿尔法值，R_i表示投资组合或基金经理的超额收益率，R_f表示无风险收益率，βi表示投资组合或基金经理的贝塔值，R_m表示市场的收益率。
贝塔和阿尔法的联合使用可帮助投资者更全面地评估投资组合或基金经理的表现。
贝塔值可以帮助投资者了解投资组合相对于市场的波动性，阿尔法值则可以帮助投资者了解投资组合或基金经理相对于市场的超额收益能力。
投资者可以根据贝塔和阿尔法的数值来决策是否进行投资，或对投资组合进行调整。
股票贝塔系数计算
股票贝塔系数计算
股票贝塔系数是用于衡量一支股票相对于整个市场波动的指标，可以帮助投资者了解一支股票的风险相对于整个市场的风险。
其计算方法如下：
贝塔系数=股票的协方差÷市场的方差
其中，协方差衡量了股票收益与市场收益之间的变化关系，方差则衡量了市场收益的波动性。
贝塔系数的意义如下：
- 贝塔系数大于1：意味着股票的价格波动较市场更为剧烈，具有较高的风险。
- 贝塔系数等于1：意味着股票的价格波动与市场基本一致。
- 贝塔系数小于1：意味着股票的价格波动较市场较为平缓，具有较低的风险。
需要注意的是，贝塔系数并不代表证券价格波动与总体市场波动的直接联系，不能绝对地说，贝塔系数越大，证券价格波动相对于总体市场波动越大，同样，贝塔系数越小，也不完全代表证券价格波动相对于市场波动越小。
贝塔值测算
四、伊泰股份贝塔系数的实证分析
在CAPM模型中，β系数通常可根据某种资产的收益率和市场组合收益率之间的线性关系确定，以反映某一资产或投资组合的市场风险。
（一）样本的选取
本文所使用的伊泰股份的股价和收益率数据信息来源于国泰安数据库，上海证券交易所的收盘价信息来源于腾讯财经以月为周期的K线图，以此来保证数据的及时更新及准确性。最终选取了2008年1月至2012年12月共5年60个有效数据，对伊泰B股的贝塔系数进行测算。表1为相关数据的情况，市场整体收益率Km= (Pt-Pt-1)/Pt-1
异方差检验。通过Eviews软件，绘制出了 （残差）对X的散点图，图中随着X的增大， 的离散程度并没有变化，所以不存在异方差。
（五）回归结果分析
由以上回归结果可以看出，回归方程的斜率为1.352458，说明伊泰股份2008年1月至2012年12月收益率的β系数为1.352458，这表明如果上证综合指数上升1%，则伊泰股份的收益率上升1.352458%；反之亦然。说明伊泰股份受市场收益率的变化的影响还是很大的，投资者选择伊泰股份投资还是存在一定的风险，回归 为0.536448,说明该模型的拟合优度良好，伊泰股份的特有风险占到0.47。从短期来看单个股票的贝塔系数的取值是可变的,波动的,不稳定的。从长期来看单个股票的贝塔系数服从均值回归过程。短期的贝塔系数可通过最小二乘法回归得到贝塔系数均值贝塔,且均值贝塔与长期贝塔系数差别不大。经过本文系统的分析，使用时间序列对伊泰股份的贝塔系数进行测算，采用了图形分析和最小二乘法，最终计算出伊泰股份的贝塔值为1.352458。
贝塔值测算依据090611
一、1.贝塔系数：测量系统风险的指标贝塔系数是某一个单独证券（股票）的回报与整个市场的回报之间的函数关系；整个市场的回报可以用市场的某一个指数来表示，美国纽约证券交易市场可用标准普尔500股票综合指数来反映市场的回报率。
定义：一个股票有正的超额回报，而且大于市场同样正的超额回报，并都大于无风险回报，那么股票的贝塔系数就会大于1。
2.估算贝塔系数运用资本定价模型来计算折现率，则必须要估算贝塔系数。
贝塔参数在CAPM模型的公司中被称为公司的风险参数。
估计β值的一般方法是把这个公司的股票收益率（R i）与整个市场收益率（R m）进行回归分析。
R i＝a＋b R m其中：a＝回归曲线的截距b＝回归曲线的斜率＝cov（R i，R m）/σm2评估上市公司求贝塔系数最常用的方法是用该上市公司股票的回报和股票市场的回报来进行回归分析；评估非上市公司，则先求出几个参照对比的上市公司的贝塔系数，然后再推导出标的公司的贝塔系数。
总之都是用股票市场上某个股票的收益率和股票市场的收益率进行回归分析。
计算方法和步骤：1.确定数据回归分析计算的期间采用一个月作为一个周期，整个回归计算期为120个月。
2.计算股票的收益率某个股票在这个周期的收盘价，采用每个月最好一个交易日的收盘价，收益率具体计算公式：R i＝（P i-P I-1+DIV*(1-T)+N* P i (1- T)+ P i M）/( P I-1+M*P m)其中：R i＝上市公司每月回报率P i＝上市公司第i月月末收盘价DIV＝每股现金分红T=有效股票投资所得税税率N＝每股送、增股数M＝每股配股数P m＝上市公司配股价R i=（某月末收盘价－某月初收盘价）/（某月初收盘价）不考虑送、增、配及分红情况的公司3.计算市场的收益率市场的收益率一般用市场的指数来表示，在中国一般可采用上海证券交易所的上证综指或深圳证券交易所的深圳成指。
数据选取的周期与股票数据选取周期一致，如某股票的收益率以一个月为周期，那上证综指或深圳成值取每月最后一个交易日的收盘指数。
三极管的贝塔计算
三极管的贝塔计算三极管是一种常用的电子元件，广泛应用于电子电路中。
它具有放大、开关等功能，是现代电子技术中不可或缺的组成部分。
在设计电子电路时，我们常常需要计算三极管的贝塔值，以确定其放大能力和工作状态。
本文将详细介绍三极管的贝塔计算方法及其应用。
一、三极管的结构与工作原理三极管通常由两个PN结和一个P型或N型材料构成。
其中，PN 结由P型和N型半导体材料组成，起到控制电流的作用。
三极管有三个引脚，分别是基极（B）、发射极（E）和集电极（C）。
三极管的工作原理是通过控制基极电流，来控制集电极电流的放大倍数。
二、贝塔的定义与意义贝塔（β）是三极管的放大能力的一个重要参数。
它定义了集电极电流（IC）与基极电流（IB）之间的比值，即贝塔等于IC除以IB。
贝塔越大，表示三极管的放大能力越强。
贝塔值的范围通常在几十到几百之间。
三、贝塔的计算方法三极管的贝塔值可以通过实验测量得到，也可以通过数据手册查询。
在实际工作中，我们常常需要根据三极管的工作条件来计算贝塔值。
下面将介绍两种常用的计算方法。
1. 静态负载线法静态负载线法是一种简单但较为粗略的计算方法。
首先，根据电路条件确定基极电流IB和集电极电流IC。
然后，根据三极管的工作状态，找到对应的静态负载线。
最后，通过测量得到的静态工作点，计算贝塔值。
这种方法的计算结果较为简单，但精度相对较低。
2. 直流放大倍数法直流放大倍数法是一种较为准确的计算方法。
首先，根据电路条件确定基极电流IB和集电极电流IC。
然后，测量得到三极管的直流放大倍数（即集电极电流与基极电流的比值）。
最后，将直流放大倍数除以1加上它，得到贝塔值。
这种方法计算结果较为准确，适用于较为精细的电路设计。
四、贝塔的应用贝塔值在三极管的应用中起到重要作用。
通过贝塔值，我们可以确定三极管的放大能力和工作状态，从而选择合适的三极管进行电路设计。
贝塔值大的三极管适合用于放大电路，而贝塔值小的三极管则适合用于开关电路。
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利用excel斜率函数——SLOPE（Ri，Rm）即可得 到β 值 利用excel制作散点图——以上证指数收益率作 为X，中国银行股票的收益率作为Y，做出散点图。 在散点图上点击右键，点击添加趋势线， X前的 系数即为贝塔值
5
通过excel制作散点图,β =0.6841
3
数据来源
因为文中所选股票为中国银行，该股在上海证券 交易所上市，所以以上证综合指数的走势反映同 期的市场表现并计算市场收益率。 文中数据期间为2008年10月7日至2011年10月 28日。数据来自湘财金禾软件，均为经前复权的 周数据，数据计算通过excel软件实现。
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操作计算
公式：
9
6
上证综合指数走势7ຫໍສະໝຸດ 中国银行股票走势8
简要分析
由上图可见，在同一时期，浦发银行和市 场指数的走势基本上是一致的，但局部来 看浦发银行的走势波动性小于市场指数， 所以β 值为正数。也就是说，在同一时期， 浦发银行对各种信息的反应没有市场总体 那样强烈，这是因为银行股的市值都相对 较大，推动银行股股价变动一定比例比推 动小盘股股价变动同一比例需要更大交易 量的支持。反应在β 值上就是一个小于1的 值。
β值的计算及应用
——以中国银行（601988）为例
1
COV (ri，rm ) VAR ( rm )
计算的理论依据
β的定义：
COV (ri，rm ) VAR ( rm )
其中ri，rm分别表示个股收益率和市场收益率
在计算收益率时，采用的公式为（本期收盘价上期收盘价）/上期收盘价
2
关键处理 数据的时间：一般以月度数据为好 数据的长度：β值与数据的长度有关，一般以近 两年、五年为好 无风险利率：短期的以短期国债利率，长期的以 长期国债利率