经济效益评价的基本方法(2)
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第三章A经济效益评价的基本方法
1．现金流入 2．现金流出流量 3．净现金流量 4．累计净现金流量
解：公式见p40
p1 (6 1)
200 5.4(年) 500
经济含义：反映项目财务上投资回收能力的主要 指标，它通过初始投资得到补偿的速度快慢评价 方案的优劣。
投资者比较关注，但并不意味着投资回收期越短越好。
差额投资回收期法只能用来衡量方案之间的相对 经济性，不能反映方案自身的经济效 益。
公式为
多个有投资差异的方案比选
首先将各方案按照投资额由小到大进行排序 逐一两两相互比较，每次放弃一个
增量投资分析
追加投资回收期 追加投资收益率
最后留下来的即是最优方案。
某公司选购A或B两种建筑机械，同样满足施 工生产需要。A方案投资5万元，年经营费用 1.5万元；B方案投资3万元，年经营费用1.8万 元。若基准投资回收期10年。应选择哪个方 案？
行业平均投资收益率
例：某新建项目总投资65597万元，两年建设，投产后 运行10年，利润总额为155340万元，销售税金及附加 56681万元，自有资本金总额为13600万元，国家投资 13600万元，其余为国内外借款。试计算投资利润率、 投资利税率和资本金利润率。 P41
解：
15534010 100％ ＝23.7％ ① 投资利润率 ＝ 65597
投资收益率R
难于确定，限制了该指标的使用。
定义：是项目在正常生产年份的净收益总额与 投资总额的比值。 年净收益额或年
平均净收益额
投资收益率 投资利税率
资本金利润率 R＝Ha／Ko×100％
A R 100% I 总投资（所括建设投资、建
工程项目经济评价方法-经济效益评价的基本方法
例 题2
基准折现率为10%
150 250
0 1 20 500
2 3
100
4
5
6
7
8
9
10
NPV 20 500P / F ,10%,1 100P / F ,10%,2 150P / F ,10%,3 250P / F ,10%, t
t 4 10
NPV ＋250( P / A,10%,7)(P / F ,10%,3) 20 500 0.9091 100 0.8264 150 0.7513 250 4.868 0.7513 469.96
3.判别准则
⑴单一方案
NPV 0 NPV 0
⑵多方案优
项目可接受
项目不可接受
满足maxNPVj 0 的方案为最优方案。
一、净现值（NPV）法（续4）
净现值的经济含义：
NPV=0: 项目的收益率刚好达到i0； 项目的收益率大于i0，具有数值等于 NPV的超额收益现值； 项目的收益率达不到i0；
第一节 静态评价方法
一、静态投资回收期法（续1）
2.计算公式 ⑴理论公式
投资回 收期 年收益
现金 流入 现金 流出 第t年
CI CO t 0 t 0
P t P t
年经营 成本
B C t K t 0
投 资 金 额
第一节 静态评价方法
一、静态投资回收期法（续2）
1、举例分析
现 金 流 量
年份 净现金流量 0 -1000 1 400 2 400 3 400 4 400
折线率与净现值的变化关系
折现率i(％)
NPV(i)
0
10
经济效益评价的基本方法
式子、图形
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四、年值比较法
年值比较法是把所有现金流量化为与其等额的年值或年 费用。用以评价方案的经济效益。 （一）年值法 若项目的收入与支出皆为已知，在进行方案比较时，可 分别计算各比较方案净效益的等额年金，然后进行比 较，以年值较大的方案为佳。 公式
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三、差额投资回收期法
在考察投资活动时，往往需对互斥方案之间的相对经济 效益进行比较，采用差额投资额回收期法。 差额投资回收期是指在不计利息的条件下，用投资额大 的方案比投资额小的方案所节约的经营成本，来回收 其差额投资所需的期限。
K 02 K 01 Pa C02 C01 基准投资回收期 P c ，即：
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（二）未来值成本（FC）法 当可供选择的方案其实现的功能相同，且只知其现金流 出，而不知其现金流入时，可用未来值成本法作方案 比较。此时，具有最低未来值成本的方案为最优方案 。
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三、内部收益率（IRR）法
（一）内部收益率法
由净现值法可知，对某个技术方案来说，在整个寿命周 期内其净现值的大小与说选定的基准收益率in有关， 收益率越小，净现值越大；收益率越大，净现值越小 内部收益率是指方案的净现值等于零时的收益率，即：
（二）年费用比较法
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（三）年费用现值比较法
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第三节 不确定性分析方法
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四、年值比较法
年值比较法是把所有现金流量化为与其等额的年值或年 费用。用以评价方案的经济效益。 （一）年值法 若项目的收入与支出皆为已知，在进行方案比较时，可 分别计算各比较方案净效益的等额年金，然后进行比 较，以年值较大的方案为佳。 公式
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三、差额投资回收期法
在考察投资活动时，往往需对互斥方案之间的相对经济 效益进行比较，采用差额投资额回收期法。 差额投资回收期是指在不计利息的条件下，用投资额大 的方案比投资额小的方案所节约的经营成本，来回收 其差额投资所需的期限。
K 02 K 01 Pa C02 C01 基准投资回收期 P c ，即：
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（二）未来值成本（FC）法 当可供选择的方案其实现的功能相同，且只知其现金流 出，而不知其现金流入时，可用未来值成本法作方案 比较。此时，具有最低未来值成本的方案为最优方案 。
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三、内部收益率（IRR）法
（一）内部收益率法
由净现值法可知，对某个技术方案来说，在整个寿命周 期内其净现值的大小与说选定的基准收益率in有关， 收益率越小，净现值越大；收益率越大，净现值越小 内部收益率是指方案的净现值等于零时的收益率，即：
（二）年费用比较法
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（三）年费用现值比较法
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第三节 不确定性分析方法
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第三章。经济效益评价的基本方法
第三章经济效益评价的基本方法经济效益评价方法分为静态评价法、动态评价法及不确定评价法三类。
第一节静态评价方法∙静态评价：在评价技术方案的经济效益时，不考虑资金的时间因素。
一、投资回收期1.含义投资回收期又称返本期，指项目投产后，以每年取得的净收益（包括利润和折旧），将全部投资（固定资产投资、投资方向调节税和流动资金）回收所需的时间。
注意：一般以年为单位，规定从建设开始年算起。
2.计算公式∙Σ（CI-CO）t=0 (3-1)式中：现金流入CI 现金流出COPt=累计净现金流量开始出现正值年份数—1+（上年累计净现金流量的绝对值/当年净现金流量）Pt =投资总额/年净收益（年收益相等）基准投资回收期Pc是取舍方案的决策标准。
判断准则当Pt≤P c，则方案可行；反之Pt>P c，则方案不可行。
用投资回收期的长短来评价技术方案，反映了初始投资得到补偿的速度。
✧影响基准投资回收期的因素：投资构成的比例；成本构成比例；技术进步程度。
✧投资回收期的优缺点：优点，反映了初始投资得到补偿的速度，从缩短资金占用周期、发挥资金的最大效益、加速扩大再生产的角度来说是很有必要的。
缺点，没有考虑资金的时间价值等因素。
二、投资收益率（投资效果系数）1．含义是工程项目投产后每年取得的净收益与总投资额之比。
表示单位投资所能获得的年净收益。
投资收益率越大说明投资效益越好。
2．计算公式3．适用范围判断独立型方案是否可行。
4．判断准则当R`a≥R c，方案可行；反之R`a<R c，则方案不可行。
三、差额投资回收期1．含义指在不计利息的条件下，用投资额大的方案比投资额小的方案所节约的经营成本，来回收其差额投资所需的期限。
差额投资法用于几个都能满足相同需要，但要求在这些方案中选优时进行比较。
前提是各方案满足可比要求。
（1）产出相等；（2）寿命相等。
2．计算公式简单的说，就是两方案的投资差额比上两方案的年经营差额，算出来的是投资差额的回收期。
第4章经济效益评价的基本方法
四、费用年值法
1.概念
费用年值是将方案计算期内不同时点发生的所 有支出费用，按基准收益率换算成与其等值的 等额支付序列年费用进行评价的方法。
四、费用年值法
2.计算
AC PCA / P,i0 , n
3.判别准则
用于比较方案的相对经济效果。min{ACj } （不同方案间产出相同或满足需要相同）
五、净现值率法
150P
/
F
,10%,3
10
250P
/
F
,10%, t
t4
20 500 0.9091100 0.8264
150 0.7513 250 4.868 0.7513
469.96
一、净现值法
例题5
年份 方案
A
0 -100
1～8 8（净残值）
40
8
B
-120
45
9
单位：万元，利率：10%
一、净现值法
6.25年 项目可以考虑接受
二、投资收益率
1.概念
亦称投资效果系数，是指项目在正常生产 年份的年净收益和投资总额的比值。 通常项目可能各年的净收益额变化较大， 则应该计算生产期内年均净收益额和投资 总额的比率。
二、投资收益率
2.计算公式
投资 收益率
R NB K
投资总额
正常年份 的净收益 或年均净
用净现值来判断投资方案的动态的经济效 果分析法即为净现值法。
一、净现值法
2.计算公式
投资项目寿命期
净现值
NPV
n
CI
t0
COt 1 i0 t
n
CI
t0
CO t
P
/
F,i0,t
第3章经济效益评价的基本方法
例：已知两个建厂方案，方案甲投资为1000万元，年经营成本280
万元，方案乙投资为880万元，年经营成本300万元。如果基准收 益率为8%，周期寿命均为10年，甲方案残值为400万元，乙方案 残值为100万元，试用年费用法选择方案。
【答案】：方案甲 【解析】： 甲方案： Z甲=RcK0+C0=0.08×1000+280=360 乙方案： Z乙=RcK0+C0=0.08×880+300=370.4 Z甲=360<370.4=Z乙 故选择方案甲
( K 02 K 01 )
两个比较方案年总经营成本
(Q2 Q1 )
Q 为年产 量
基准投资回收期
取舍条件： Pa<Pc，方案2优；Pa>Pc ，方案1优。 多方案比较： （1）按投资额由小到大排列，投资小在前面； （2）依次进行替代式淘汰，留下方案最优。 差额投资收益率：差额投资回收期的倒数。 差额投资回收期和差额投资收益率只能用以衡 量方案的相对经济性，而不能反映两方案自身的经 济效益。
【答案】 i1 10 %：
NPV1 120 (50 25)( P A ,10 %,10 )( P F ,10 %,2) 20 ( P F ,10 %,12 ) 120 25 6.144 0.8624 20 0.3186 18 .8366 i2 14 %： NPV2 120 (50 25)( P A ,14 %,10 )( P F ,14 %,2) 20 ( P F ,14 %,12 ) 120 25 4.946 0.769 20 0.208 20 .7532 i0 i1 (i2 i1 ) 10 % 4% | NPV1 | | NPV1 | | NPV2 |
第三章经济效益评价的基本方法cxty
3.2.3.2 差额投资内部收益率（ΔIRR） 法
• 对多方案进行比较选优时，不能直接根据 方案的收益率选择方案，一定要用增量投 资收益率。
• 差额投资内部收益率又称为增量投资收益 率，是指两个方案的投资增量的净现值等 于零时的内部收益率。
• 有此可见，增量投资收益率iˊ就是两方案净 现值等时的内部收益率。
• 内部收益率法的优点是不需事先确定基准 收益率，使用方便；另外用百分率表示， 直观形象，比净现值法更能反映单位投资 的效果，但计算比较复杂。
• [例10] 某厂拟购置一台设备，初始投资 10000元，当年投产每年可节省成本3000 元，使用寿命为8年，残值为0，使用5年后 必须花5000元大修后继续使用。设基准收 益率为10%，试用内部收益率法确定此方 案是否可行。
3.2 动态评价方法
• 考虑资金时间因素的评价方法，称为动态 评价方法。动态评价方法比较符合资金的 运动规律，使评价更加符合实际，对那些 经济寿命周期长、分期费用和收益的分布 差异较大的技术方案的经济效益评价，具 有十分重要的意义。动态评价方法主要包 括①现值法②未来值法③内部收益率法④ 年值（金）比较法等。
• 考虑一个简单的投资，现在你投资75元，5 年后获得100元的回报，如果你不投资这个 项目，可以投资利率为8%的国债，那么这 项投资值得吗？
• 首先回忆一下现值、终值之间的关系
•
F=P*（1+i）n
3.2.1 现值法
• 所谓现值，是指以某一个特定的时间为计 算基准点来计算的价值。在现值法中，这 个基准点（或基准年）一般定在投资开始 的投入年份。
• 计算费用法应用的前提条件是：各互斥方 案间的收益相同。
• 计算费用法的优点是：在经济分析对比范 围内，变二元值为一元值，即把投资与经 营成本两个经济因素统一起来，从而大大 简化了多方案的比较。它既可衡量各方案 的相对差异，又可衡量各方案的实际计算 费用水平。
经济效益的评价方法
研究期 N 的取值一般以互斥方案中最长或 最短方案的计算期，作为共同研究期。然后比 较各个方案共同研究期内的净现值，取净现值 最大者为最优方案。
年值折现法
⑵计算公式
NPV
n
CI
t0
COt P /
F,i0,t A /
P,i0, nP /
A,i0, N
NPV NAV NPV″
也可用差额净现金流量npvaiirrirrfpirrapnpv???????????0010200102001000二寿命期不等的互斥方案的选择?寿命期不等时先要解决方案间时间上的可比性?设定共同的分析期?给寿命期不等于共同分析期的方案选择合理的方案持续假定或余值回收假定二寿命期不等的互斥方案的选择?净年值法?净现值法?差额内部收益率法?净年值法?年值法使用的指标有nav与ac?用年值法进行寿命期不等的互斥方案比选隐含着一个假设
NPV i2 6000 1400P / A，15%，10 5000 1200P / A，15%，10 200P / F，15%，10 45万元
IRR
i1
NPV i1 NPV i1 NPV
i2
i2
i1
经济效益的评价方法
一、互斥方案的选择
经济效果评价的内容
绝对经济效果评价 相对经济效果评价
一、互斥方案的选择
互斥方案的选择步骤
①按项目方案的投资额从小到大将方案排序 ②以投资额最低的方案为临时最优方案，计算 其绝对经济效果指标并判别方案的可行性。 ③依次计算各方案的相对经济效果，并判别找 出最优方案。
⑵举例说明
某公司有一组投资项目，受资金总额的限制，只 能选择其中部分方案。设资金总额为400万元。 求最优的投资组合？
年值折现法
⑵计算公式
NPV
n
CI
t0
COt P /
F,i0,t A /
P,i0, nP /
A,i0, N
NPV NAV NPV″
也可用差额净现金流量npvaiirrirrfpirrapnpv???????????0010200102001000二寿命期不等的互斥方案的选择?寿命期不等时先要解决方案间时间上的可比性?设定共同的分析期?给寿命期不等于共同分析期的方案选择合理的方案持续假定或余值回收假定二寿命期不等的互斥方案的选择?净年值法?净现值法?差额内部收益率法?净年值法?年值法使用的指标有nav与ac?用年值法进行寿命期不等的互斥方案比选隐含着一个假设
NPV i2 6000 1400P / A，15%，10 5000 1200P / A，15%，10 200P / F，15%，10 45万元
IRR
i1
NPV i1 NPV i1 NPV
i2
i2
i1
经济效益的评价方法
一、互斥方案的选择
经济效果评价的内容
绝对经济效果评价 相对经济效果评价
一、互斥方案的选择
互斥方案的选择步骤
①按项目方案的投资额从小到大将方案排序 ②以投资额最低的方案为临时最优方案，计算 其绝对经济效果指标并判别方案的可行性。 ③依次计算各方案的相对经济效果，并判别找 出最优方案。
⑵举例说明
某公司有一组投资项目，受资金总额的限制，只 能选择其中部分方案。设资金总额为400万元。 求最优的投资组合？