证券投资基本分析(上)
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证券投资分析(ppt53张)
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（二）种类 1、按是否有特别的权宜和限制 普通股 优先股 2、按所有者 国家股 法人法 公众股 3、按市场交易 流通股 非流通股 4、按币种 人民币 美元 港币
,
二、证券投资基金
（一）性质 1、是一种金融市场的媒介 2、是一种金融信托形式 3、本身属于有价证券的范畴 （二）主要类型 1、按管理方式
分得股利或利润所 发行债券所收到的
收到的现金
现金
收到的增值税销项税额和 取得债券利息收入 信款所收到的现金
退回的租金
所收到的现金
收到的除增值税以外的其 处置固定资产、无 收到的其他与筹资
他税收返还
形资产和其他长期 活动有关的现金
资产所收到 的现金
净额
收到的其他与经营活动有 收到的其他与投资
关的现金
活动有关的现金
‘
（三）我国几种主要股票价格指数
1、上证综合指标 26、忘掉失败，不过要牢记失败中的教训。 2、深圳综合指数 78、一个人的梦想，唯有在另一个人加入时，才有幸福的重量。——张小娴
51、创造机会的人是勇者，等待机会的人是愚者。 2. 环境永远不会十全十美，消极的人受环境控制，积极的人却控制环境。 20.古之立大事者，不惟有超世之才，亦必有坚忍不拔之志。
第九章 证券投资技术分析理论与方法
一、主要技术要素
价量 时
二、理论与方法的依据
图表、指标、形态 是依据图表，指标及形态的理论与方法
三、常用的理论与方法 （一）道氏理论的主要内容
1、市场平均价格指数可以解释和反映市场的大部分行为； 2、市场有三种波动趋势（层次） 主要趋势，次要趋势，短暂趋势 3、成交量在确定趋势中起很重要的作用 4、收盘价是最重要的价格
为将者若不能通天文、晓地理、辨阴阳、识奇 门、观阵图、明兵势庸才也 勇气、
证券投资分析(最新版教材)
第一章证券投资分析概述第一节证券投资分析的意义与市场效率证券投资：指的是投资者购买股票、债券、基金等有价证券以及这些有价证券的衍生品，以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。
证券投资分析：是指通过各种专业分析，对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析，以判断证券价值或价格及其变动的行为，是证券投资过程中不可或缺的一个重要环节。
一、证券投资分析的意义1，有利于提高投资决策的科学性;2，有利于正确评估证券的投资价值;3，有利于降低投资者的投资风险;4，科学的证券投资分析是投资者获得投资成功的关键。
证券投资分析的目标(一)实现投资决策的科学性; (二)实现证券投资净效用最大化。
证券投资的目的：净效用最大化。
在风险既定的条件下投资收益率最大化和在收益率既定的条件下风险最小化是证券投资的两大具体目标。
二、证券市场效率证券投资分析最古老、最著名的股票价格分析理论可以追溯到道氏理论。
1922年，汉密顿在《股票市场晴雨表》系统阐述。
威廉姆斯1938年提出公司股票价值评估的股利贴现模型(DDM)，为定量分析虚拟资本、资产和公司价值奠定了理论基础，为证券投资的基本分析提供了强有力的理论根据。
1939年，艾略特，波浪理论1952年，马科维茨，证券组合理论，标志着现代组合投资理论的开端。
解决了两个问题：1，为何要进行组合投资;2，投资者将如何根据有关信息进一步实现证券市场投资的最优选择。
1963年，夏普，单因素和多因素模型1964、65、66年，夏普、林特耐和摩辛同时提出资本资产定价模型CAPM。
1976年，罗尔，对CAPM提出批评。
罗斯，套利定价理论APT。
(一)有效市场假说概述20世纪60年代，美国芝加哥大学财务学家尤金•法默提出了著名的有效市场假说理论。
有效市场假说理论认为，在一个充满信息交流和信息竞争的社会里，一个特定的信息能够在股票市场上迅速地被投资者知晓。
随后，股票市场的竞争将会驱使股票价格充分且及时地反映该组信息，从而使得投资者根据该组信息所进行的交易不存在非正常报酬，而只能赚取风险调整的平均市场报酬率。
证券投资分析报告
证券投资分析报告证券投资分析报告1一、宏观经济因素分析从目前的情况来看，央行基本维持了偏松的货币投放力度，但资金供需矛盾仍然突出。
xxx年总体上货币政策稳中偏松，尽管货币供应量M2已超百万亿，但与全社会固定资产投资总额的比率，已由xxx年的5.69快速下降到xxx年的2.53，M1与全社会固定资产投资总额的比率也由2.15下降到约0.77。
同时，中国经济连续三年调整减少了企业的利润额和现金流，加之人民币国际化推进迅速，致使人民币资金需求日益增加，利率趋于上升，供需矛盾更加突出。
产能过剩、政策效应递减、结构性通货膨胀和潜在金融风险等，是影响xxx年经济运行的主要不利因素。
首先，产能过剩将降低经济运行中的投资乘数效应，致使终端需求的增加只能提高现有生产能力的利用率，却不能有效引致新的投资;其次，政策边际效应递减将弱化投资促进政策的作用，因为电力、燃气及水的生产和供应业，交通运输、仓储和邮政业，以及水利、环境和公共设施管理业等三个行业，是政府投资促进政策的重要着力点，xxx年其投资增速已达22.9%，很难进一步提升;第三，食品类、劳务类和居住类项目价格仍然可能会出现较大幅度的上涨，并驱使央行在货币政策操作方面更加趋于紧缩，进而对实体经济造成一定影响;最后，地方政府债务的增加和房地产价格的上涨威胁着经济的平稳运行，必须采取一定的措施予以妥善管理，但从短期来看，这些举措却可能造成房地产投资及地方政府投资的下降。
目前，我国乳制品行业正处于新的发展历史时期，“十二五”乃至更长一段时期乳制品行业发展的重点是转变发展方式，积极引导企业进行技术、工艺创新，开发市场需求的乳制品，丰富产品结构。
尽管行业整体增长速度受到上游原料奶价格上涨的压制，不过，在行业景气向好以及政策红利的推动之下，多数乳制品企业盈利情况依然上佳，伴随xxx年原料压力的逐渐缓解，加上行业景气不减以及政策的持续推动，乳制品将会是食品板块格局最清晰、成长确定性最强的细分子行业。
证券投资的基本面分析和技术分析.ppt
❖ （三）基本分析的主要内容 P93
宏观经济分析（经济周期、经济增 长、物价状况、宏观调控政策）
行业分析（行业周期、对经济周期 的敏感行等）
公司分析（主要是财务分析三大报 表、比率分析）
❖ 1、宏观经济分析 P98
❖ (1)经济周期分为复苏、繁荣、衰退和萧条。但 还要看公司所属行业对经济周期的敏感程度。
货周转率；销售净利润率 ；资产收益率；股 东权益收益率；每股收益；市盈率 ；每股净 资产。 ❖ 注意：同行业之间才具有可比性；另外过于 好或者坏的指标数值要深入分析其中的原因。
❖ 2.2补充两个财务指标 ❖ 净利润增长率=（本年净利润增长额÷上年
净利润）×100%
❖ 净资产收益率=（净利润÷平均股东权益） ×100% =（每股收益÷每股净资产） ×100%
二、技术分析
❖ （一）技术分析主要以股价的动态变化 为对象，通过对证券价格与交易量的分 析来预测证券价格的走势。如果未来价 格将涨买入，价格将跌卖出。
❖ 1、市场行为涵盖一切信息。
❖ 认为股票价格反映了的每一个影响因素。因此不 必对影响股票价格的因素具体是什么作过多的关 心。
❖ 2、股票价格沿趋势变动。
2行业的划分p106道琼斯分类法工业运输业公用事业标准行业分类法10门类我国国民经济的行业分类20门类95大类我国上市公司的行业分类13门类90大类22行业生命周期33国家产业政策44行业垄断性行业对经济周期的敏感性1行业对经济周期的敏感性对经济周期敏感的行与经济周期正相关的行业房地产钢铁水泥化工等行与经济周期负相关的行业娱乐行业低档商品奢侈品行对经济周期不敏感的行业食品公共事业水电气交通消2行业生命周期衰退阶段成熟阶段增长阶段初始阶段3国家产业政策新闻节选中国质量新闻网http
证券投资技术分析课件64页PPT
技术分析的流派
K线图分析法 趋势分析法 形态分析法 技术指标分析法 波浪理论
第二节 图表分析技术
你不需要气象员就能知道风向吹向哪里。 ——鲍勃·迪伦
1、基本图形
点线图（分时走势图、收盘价图） K线图（阴阳烛） 美国线（条形图） 点数图（OX图） 技术指标图
点线图
K线图
美国线
3、当%R从超卖区向上爬升时，表明行情趋势可能反转。一般情况下，当%R突破50 中轴线时，市场由弱市转为强市，是买入信号；相反，则为卖出信号；
4、有时，市场在超买之后可能再超买，在超卖之后还可再超卖。因此，当%R进 入超买或超卖区域时，行情并非一定立刻转向，只有确认%R线明显转向，跌破 80或突破20时，方为正确的卖出或买入信号；
趋势的方向
上升趋势:一系列依次上升的峰和谷。
下降趋势:一系列依次下降的峰和谷。 横向延伸:为一系列横向伸展的峰和谷，没有明显的高低之
分。
趋势的三种方向
趋势的三种规模
主要趋势。是趋势的大方向，一般持续时间比较长。 次要趋势。是在主要趋势的运行过程中进行的调整。 短暂趋势。是在次要趋势中进行的调整。
技术分析与基本分析的比较
思维方式不同 研究对象不同 投资策略不同 功效不同 分析手段不同
道氏理论
平均价格（指数）包容消化一切因素； 市场具有三种趋势（主要、次要、短暂趋势）；
大趋势可分为三个阶段（积累阶段、价格快步上扬阶段 、市场炙热阶段）；
各种平均价格必须相互验证；
交易量必须验证趋势； 唯有发生了确凿无疑的反转信号之后，我们才能判断一个既定
指标的计算方法
计算出最近n日的“未成熟随机（RSV）”
RSV n C Ln 100
H n Ln
证券投资学基本分析篇
▪ 宏观因素、产业因素和区域因素以及公司 因素通过影响证券发行主体的经营状况和 发展前景来影响证券市场价格，它们在证 券市场之外，因而被称为基本因素。对基 本因素的分析则构成了基本分析。
▪ 市场因素通过投资者的买卖操作来影响证 券市场价格，存在于证券市场内部，被称 为技术因素。
▪ 基本分析的假设前提
▪ 注意：股票指数是一个先行经济指标。
➢ 股价是公司未来盈利能力的预报器，故股票 市场上扬（下跌）领先GDP增长（下降）， 这是对有效市场假设的进一步证明。
➢ “股票市场是经济的窗口”——不能从GDP 来预测股票市场，而只能由股票市场预测 GDP。
领先指标
生产工人每周工作时数 股票指数
货币供给量（M2） 制造商的新订单（消费品和
同步指标与滞后指标的比率呈现上升意味着经济前 景更好
➢ 若经济进入衰退期，则
同步指标下降，而滞后指标尚未下降或仍处在上升 中，所以，若二者的比值下降则表明经济进入衰退 期
4.3 宏观经济政策与证券市场
▪ 货币政策 ➢增加货币供给量：推动证券市场价格上扬；
反之，则导致证券市场价格的下跌。 ➢利率：通过影响证券投资的机会成本和影
▪ 因此： ➢初创期的企业股票：投机者或者风险投资
家的天堂； ➢成长期的企业股票：趋势性投资者，不适
用于价值型投资者； ➢成熟期的企业股票：收益性投资者或者是
价值型投资者； ➢衰退期的企业股票：特殊机构特殊需要，
比如为了坐庄获利。
▪ 趋势性投资者：又称跟风者，通过对股票 和市场运动方向进行研判，寻找市场发展 趋势并进行交易的投资者。
4. 衰退期
➢ 发展速度已经慢于经济中的其他行业，或者已经慢 慢萎缩
幼稚期 成长期 成熟期
▪ 市场因素通过投资者的买卖操作来影响证 券市场价格，存在于证券市场内部，被称 为技术因素。
▪ 基本分析的假设前提
▪ 注意：股票指数是一个先行经济指标。
➢ 股价是公司未来盈利能力的预报器，故股票 市场上扬（下跌）领先GDP增长（下降）， 这是对有效市场假设的进一步证明。
➢ “股票市场是经济的窗口”——不能从GDP 来预测股票市场，而只能由股票市场预测 GDP。
领先指标
生产工人每周工作时数 股票指数
货币供给量（M2） 制造商的新订单（消费品和
同步指标与滞后指标的比率呈现上升意味着经济前 景更好
➢ 若经济进入衰退期，则
同步指标下降，而滞后指标尚未下降或仍处在上升 中，所以，若二者的比值下降则表明经济进入衰退 期
4.3 宏观经济政策与证券市场
▪ 货币政策 ➢增加货币供给量：推动证券市场价格上扬；
反之，则导致证券市场价格的下跌。 ➢利率：通过影响证券投资的机会成本和影
▪ 因此： ➢初创期的企业股票：投机者或者风险投资
家的天堂； ➢成长期的企业股票：趋势性投资者，不适
用于价值型投资者； ➢成熟期的企业股票：收益性投资者或者是
价值型投资者； ➢衰退期的企业股票：特殊机构特殊需要，
比如为了坐庄获利。
▪ 趋势性投资者：又称跟风者，通过对股票 和市场运动方向进行研判，寻找市场发展 趋势并进行交易的投资者。
4. 衰退期
➢ 发展速度已经慢于经济中的其他行业，或者已经慢 慢萎缩
幼稚期 成长期 成熟期
《证券投资实务》项目7 证券投资基本面分析
（2）应收账款周转率（次数）和应收账款周转天数 应收账款周转率=营业收入÷平均应收账款 应收账款周转天数=360÷应收账款周转率 应收账款周转率反映年度内应收账款转为现金的平均次数，应收账款周转天数也称应收账 款回收期或平均收现期，反映公司从取得应收账款的权利到收回现金所需要的时间。 及时收回应收账款，不仅能增强公司的短期偿债能力，也能反映出公司管理应收账款方面 的效率。
1．如果公司某项主营业务收入占公司总收入的50%以上，则该公司归属该项业务 对应的行业。
2．如果公司没有一项主营收入占到总收入的50%以上，但某项业务的收入和利润 均在所有业务中最高，而且均占到公司总收入和总利润的30%以上，则该公司归属该 业务对应的行业。
3．如果公司没有一项业务的收入和利润占到30%以上，则由专家委员会进一步研 究确定其行业归属。
目前投资者常用的还有申银万国证券研究所行业分类，一级行业28个，二 级行业104个，三级行业227个。
一、行业的分类
（三）上海证券交易所上市公司行业分类调整
2003年经证券交易所专家委员会研究决定，将在上海证券交易所上市的公司按 一定标准划分为十大行业。这十大行业有：能源、原材料、工业、可选消费、主要消 费、、健康护理、金融、信息技术、电信、公用事业。划分标准遵循以下原则。
（一）基本面分析的特点
0
以价值分析为基础，综合经济
1
学多门学科。
0
是主流分析方法，适用于中长 期投资。
2
二、基本面分析的理论基础和内 容
1、理论基础
商品价值决定商品价格，价格围绕价值上下 波动。公司发行的证券也是一种商品，具有 价值，它们在证券市场上的价格则以价值为 依据上下波动。
二、基本面分析的理论基础和内 容
1．如果公司某项主营业务收入占公司总收入的50%以上，则该公司归属该项业务 对应的行业。
2．如果公司没有一项主营收入占到总收入的50%以上，但某项业务的收入和利润 均在所有业务中最高，而且均占到公司总收入和总利润的30%以上，则该公司归属该 业务对应的行业。
3．如果公司没有一项业务的收入和利润占到30%以上，则由专家委员会进一步研 究确定其行业归属。
目前投资者常用的还有申银万国证券研究所行业分类，一级行业28个，二 级行业104个，三级行业227个。
一、行业的分类
（三）上海证券交易所上市公司行业分类调整
2003年经证券交易所专家委员会研究决定，将在上海证券交易所上市的公司按 一定标准划分为十大行业。这十大行业有：能源、原材料、工业、可选消费、主要消 费、、健康护理、金融、信息技术、电信、公用事业。划分标准遵循以下原则。
（一）基本面分析的特点
0
以价值分析为基础，综合经济
1
学多门学科。
0
是主流分析方法，适用于中长 期投资。
2
二、基本面分析的理论基础和内 容
1、理论基础
商品价值决定商品价格，价格围绕价值上下 波动。公司发行的证券也是一种商品，具有 价值，它们在证券市场上的价格则以价值为 依据上下波动。
二、基本面分析的理论基础和内 容
证券投资学--第四章证券投资基本分析
七、货币政策
• 货币政策也是国民经济宏观调节的主要手段之 一。与财政政策的不同之处是，它的调节弹性 较大，政策的实施见效较快，并且具有抵销财 政政策效应的作用。从证券投资的角度看，它 是一个直接影响证券市场行情的变量。因此， 政府货币政策的变化是证券投资极为关注的问 题。
• 中央银行的货币政策对证券的价格有重要影响。
五、汇率
• 汇率对服票价格的影响主要表现为两个方面：一是对那些要从事进出口贸易的 股份公司而言，汇率的变化会直接影响这些公司的盈利状况，进而影响其股票 价格；二是汇率的变化会导致资本的国际移动，进而影响股市。
• 汇率的变动对债券市场行情的影响也很大。当某种外汇升值时，就会吸引投资 者购买以该种外汇标值的债券，债券价格上涨；反之，当某种外汇贬值时，投 资者纷纷抛出以该种外汇标值的债券，债券价格就会下跌。
从总体来说，松的货币政策将使得证券市场价
格上涨；紧的货币政策将使得证券市场价格下
跌。
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第二节 行业分析
就证券投资分析而言，行业分析是介于宏观和微观之间的重要的经济因 素。通常，在行业分析中，主要分析行业的市场类型、生命周期和影响行业 发展的有关因素。通过分析，可以了解到处于不同市场类型和生命周期不同 阶段上的行业产品生产、价格制定、竞争状况以及盈利能力等方面信息资料， 从而有利于正确地选择适当的行业进行有效的投资。
第四章 证券投资基本分析
• 第一节 宏观经济分析 • 第二节 行业分析 • 第三节 企业经营与财务分析
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第一节 宏观经济分析
一、经济周期
经济从来不是单向性地运动，而是在波动性的经济周期中运行。经验表明， 在影响证券价格变动的市场因素中，经济周期的变动是最重要的因素之一。证 券价格的变动通常是与经济周期相适应的。经济周期分为繁荣、危机、萧条和 复苏四个周期，在不同的时期，证券市场价格波动会表现为不同的特征。
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应收帐款周转率=销售收入净额÷ 平均应收帐款
应收帐款周转天数=365 ÷应收帐款 周转率
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21
3） 负债比率 负债比率是指债务和资产、净资产的关系。
它反映企业的资本结构以及对长期债务的偿 付能力。
（1）资产负债率=负债总额÷资产总额；
（2）资产权益率=股东权益÷资产总额 （或股东权益率）
流动比率一般为2：1较好。 速动比率通常为1：1较好。
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19
2）资产管理比率（又称运营效率比率） 包括总资产周转率、应收帐款周转率、 存货周转率等。
（1）总资产周转率=销售收入净额 ÷平均资产总额
（2）存货周转率=销售成本÷平均存货
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20
(3) 应收帐款周转率(Turnover Ratio of Accounts Receivables)
EBIT I
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26
利息保障比率=（净利润+所得税+利息总 额）/利息费用
(已获利息倍数Times Interest Earned)
利息保障比率也是反映企业长期偿债 能力的一个指标。
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27
附：1.股息发放率与再投资率 2.两个会计恒等式
(1) EquityEnd = EquityBiginning + Retained Earnings
第八讲 证券投资基本分析
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1
一、基本分析法概述
1.定义：是指通过对影响证券价格的基本 因素，如宏观经济运行状况、行业结构、 上市公司业绩、国家政策法规等进行分 析，确定证券的实际价值，为投资者的 投资决策提供依据。
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2
2. 理论依据：经济学、财政金融学、公司 财务学等。
3.优点：具有分析的长期性和全面性。 4.缺点：信息成本较高；具有时滞性。
（2）净资产收益率=净利润÷平均股东权益 （ROE）
（3）资产净利率=净利润÷平均资产总额 另：ROA=EBIT ÷平均资产总额
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24
5）投资者获利能力比率
（1）市盈率=每股市价÷每股盈余 （price-earnings ratio, 简称P/E ）
(2)净资产倍率=每股市价÷每股帐面净值
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8
（2）利率水平
（3）汇率水平 货币的对内价值（即购买力、物价水平） 与对外价值（即汇率）
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9
2.财政政策 财政手段: 财政预算; 财政支出; 税收
松动的财政政策有利于股市上涨。
3.产业政策
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10
三、行业背景分析
1)行业划分 （1）按要素密集程度分：
资本密集型；
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6
（二）宏观经济政策对证券市场的影响
1.货币政策 （1）货币政策的表现：货币发行量、 利率水平、信贷规模、信贷结构等
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7
（2） 三大货币政策手段: • 法定存款准备金率; • 再贴现政策; • 公开市场业务
❖ 从总体上讲，松的货币政策将刺激资金流动， 有助于加大企业资金利用力度，也有助于更多 资金流入证券市场，从而使得证券价格上扬。
技术密集型；
劳动密集型
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11
（2)根据上市公司主营业务的不同来划分
如房地产行业、家电行业、电子信息 行业、化工行业、能源行业、汽车行业、 金融行业等
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12
（3）根据行业生命周期划分
初创行业、成长行业、成熟行业和衰 退行业。
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13
2)行业生命周期
(Industrial Life Cycle) (1)初创阶段(introduction stage);
通货膨胀对股市的影响较复杂。恶性通货膨 胀对于股市是一个不利的因素。
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5
3.国内生产总值（GDP）的变动 （1）持续、稳定、高速的GDP增长
（2）高通涨下的GDP增长；
（3）宏观调控下的GDP减速增长；
（4）转折性的GDP增长。
国内生产总值由增长转为负增长，或
由负增长转为增长的转折点对股市的影 响极大。
一般两个比率各占60%和40%为宜。
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（3）杠杆比率（Leverage Ratio）
Assets Equity
(1 De bt ) Equity
而 Debt Equity
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
称作产权比率，又 叫债务权益比率
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4）盈利能力比率
（1）主营业务利润率（毛利率Margin） =主营业务利润÷销售收入
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3
二、宏观经济环境分析
(一)宏观经济运行和变动对证券市场的影 响
1.经济周期
（1）一般说来，在经济衰退时，股票 价格会逐渐下跌；到危机时期，股价降 至最底点；而经济复苏开始时，股价又 会逐步上升；到繁荣期，股价上升至最 高点。
（2）股价的波动往往略超前于经济波动。
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4
2.通货膨胀
3.现金流量表(The Statement of Cash flows)
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（二）公司财务比率分析
1.静态分析（又叫比率分析) 五大财务比率
1）反映短期偿债能力的比率 主要有 流动比率(Current Ratio) 速动比率(Quick Ratio) 现金比率
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速动比率=（流动资产-存货）/流动负债 现金比率=（货币资金+短期投资）/流动 负债
(2)成长阶段(growth stage);
(3)成熟阶段(maturity stage);
(4)衰退阶段(decline stage)。
• 一般说来，投资者应避免选择初创期和衰退期 的行业。
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3) 行业的市场类型
(1)完全竞争(perfect competition)
(2)垄断竞争(monopolistic competition) (3)寡头垄断(oligopoly)
(price-to-book-valve ratio,简称P/B)（或市净率）
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（3）普通股每股盈余（Earnings per Share,
EPS）: 反映普通股票获利水平的指标。
（4）利息保障比率（Interest Coverage Ratio）
债权人通常采用该指标评判企业的偿债能力。
(4)完全垄断(monopoly)
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4)影响行业发展的因素
(1)技术进步;
(2)政府政策; 包括促进和限制两种政策.
(3)社会习惯的改变
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四、公司分析
（一）三大财务报表 1.资产负债表（The Balance Sheet）
2.损益表(The Income Statement)
应收帐款周转天数=365 ÷应收帐款 周转率
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3） 负债比率 负债比率是指债务和资产、净资产的关系。
它反映企业的资本结构以及对长期债务的偿 付能力。
（1）资产负债率=负债总额÷资产总额；
（2）资产权益率=股东权益÷资产总额 （或股东权益率）
流动比率一般为2：1较好。 速动比率通常为1：1较好。
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2）资产管理比率（又称运营效率比率） 包括总资产周转率、应收帐款周转率、 存货周转率等。
（1）总资产周转率=销售收入净额 ÷平均资产总额
（2）存货周转率=销售成本÷平均存货
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(3) 应收帐款周转率(Turnover Ratio of Accounts Receivables)
EBIT I
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利息保障比率=（净利润+所得税+利息总 额）/利息费用
(已获利息倍数Times Interest Earned)
利息保障比率也是反映企业长期偿债 能力的一个指标。
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附：1.股息发放率与再投资率 2.两个会计恒等式
(1) EquityEnd = EquityBiginning + Retained Earnings
第八讲 证券投资基本分析
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一、基本分析法概述
1.定义：是指通过对影响证券价格的基本 因素，如宏观经济运行状况、行业结构、 上市公司业绩、国家政策法规等进行分 析，确定证券的实际价值，为投资者的 投资决策提供依据。
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2
2. 理论依据：经济学、财政金融学、公司 财务学等。
3.优点：具有分析的长期性和全面性。 4.缺点：信息成本较高；具有时滞性。
（2）净资产收益率=净利润÷平均股东权益 （ROE）
（3）资产净利率=净利润÷平均资产总额 另：ROA=EBIT ÷平均资产总额
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5）投资者获利能力比率
（1）市盈率=每股市价÷每股盈余 （price-earnings ratio, 简称P/E ）
(2)净资产倍率=每股市价÷每股帐面净值
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（2）利率水平
（3）汇率水平 货币的对内价值（即购买力、物价水平） 与对外价值（即汇率）
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2.财政政策 财政手段: 财政预算; 财政支出; 税收
松动的财政政策有利于股市上涨。
3.产业政策
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三、行业背景分析
1)行业划分 （1）按要素密集程度分：
资本密集型；
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（二）宏观经济政策对证券市场的影响
1.货币政策 （1）货币政策的表现：货币发行量、 利率水平、信贷规模、信贷结构等
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（2） 三大货币政策手段: • 法定存款准备金率; • 再贴现政策; • 公开市场业务
❖ 从总体上讲，松的货币政策将刺激资金流动， 有助于加大企业资金利用力度，也有助于更多 资金流入证券市场，从而使得证券价格上扬。
技术密集型；
劳动密集型
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（2)根据上市公司主营业务的不同来划分
如房地产行业、家电行业、电子信息 行业、化工行业、能源行业、汽车行业、 金融行业等
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（3）根据行业生命周期划分
初创行业、成长行业、成熟行业和衰 退行业。
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2)行业生命周期
(Industrial Life Cycle) (1)初创阶段(introduction stage);
通货膨胀对股市的影响较复杂。恶性通货膨 胀对于股市是一个不利的因素。
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3.国内生产总值（GDP）的变动 （1）持续、稳定、高速的GDP增长
（2）高通涨下的GDP增长；
（3）宏观调控下的GDP减速增长；
（4）转折性的GDP增长。
国内生产总值由增长转为负增长，或
由负增长转为增长的转折点对股市的影 响极大。
一般两个比率各占60%和40%为宜。
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（3）杠杆比率（Leverage Ratio）
Assets Equity
(1 De bt ) Equity
而 Debt Equity
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
称作产权比率，又 叫债务权益比率
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4）盈利能力比率
（1）主营业务利润率（毛利率Margin） =主营业务利润÷销售收入
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二、宏观经济环境分析
(一)宏观经济运行和变动对证券市场的影 响
1.经济周期
（1）一般说来，在经济衰退时，股票 价格会逐渐下跌；到危机时期，股价降 至最底点；而经济复苏开始时，股价又 会逐步上升；到繁荣期，股价上升至最 高点。
（2）股价的波动往往略超前于经济波动。
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2.通货膨胀
3.现金流量表(The Statement of Cash flows)
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（二）公司财务比率分析
1.静态分析（又叫比率分析) 五大财务比率
1）反映短期偿债能力的比率 主要有 流动比率(Current Ratio) 速动比率(Quick Ratio) 现金比率
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速动比率=（流动资产-存货）/流动负债 现金比率=（货币资金+短期投资）/流动 负债
(2)成长阶段(growth stage);
(3)成熟阶段(maturity stage);
(4)衰退阶段(decline stage)。
• 一般说来，投资者应避免选择初创期和衰退期 的行业。
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3) 行业的市场类型
(1)完全竞争(perfect competition)
(2)垄断竞争(monopolistic competition) (3)寡头垄断(oligopoly)
(price-to-book-valve ratio,简称P/B)（或市净率）
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（3）普通股每股盈余（Earnings per Share,
EPS）: 反映普通股票获利水平的指标。
（4）利息保障比率（Interest Coverage Ratio）
债权人通常采用该指标评判企业的偿债能力。
(4)完全垄断(monopoly)
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4)影响行业发展的因素
(1)技术进步;
(2)政府政策; 包括促进和限制两种政策.
(3)社会习惯的改变
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四、公司分析
（一）三大财务报表 1.资产负债表（The Balance Sheet）
2.损益表(The Income Statement)