08年金融风暴后——日本的货币政策的效果
货币政策传导机制 失灵 案例
货币政策传导机制失灵案例【货币政策传导机制失灵的案例分析】一、引言货币政策传导机制是指中央银行通过调整货币供应量和利率来影响经济活动的过程。
然而，并非所有的货币政策都能够如期发挥作用，有时会出现传导机制失灵的情况。
本文将通过分析案例，探讨货币政策传导机制失灵现象，并探讨其原因和影响。
二、美国次贷危机2008年爆发的美国次贷危机是货币政策传导机制失灵的典型案例。
在此次危机中，美国联邦储备系统通过大幅度降低利率和大规模的货币供应来刺激经济增长。
然而，这一系列政策措施并没有带来预期的效果，反而导致了次贷危机的爆发。
具体来说，这是因为金融机构在低利率环境下进行了过度放贷，推动了房地产市场的泡沫，最终导致了次贷危机和全球金融危机的爆发。
三、日本失去二十年另一个关于货币政策传导机制失灵的案例是日本失去二十年。
自1990年代初以来，日本一直试图通过宽松的货币政策来应对经济衰退和通货紧缩。
然而，尽管日本央行多次降低利率并进行量化宽松政策，经济依然陷入停滞状态，通货紧缩问题也得不到有效改善。
这表明，货币政策传导机制在日本的情况出现了失灵，甚至因为长期的失效，导致了“失去二十年”的现象。
四、原因分析货币政策传导机制失灵的原因是多方面的。
货币政策的传导机制依赖于市场的预期和信心，当市场预期与中央银行政策的预期不一致时，就会导致传导机制的失灵。
金融市场的复杂性和不确定性也容易导致传导机制的失灵，特别是在全球化的背景下，货币政策的传导通道更加错综复杂。
政府政策和法律法规的不配套也会影响传导机制的有效性。
五、影响分析货币政策传导机制失灵会带来严重的宏观经济影响。
失灵的货币政策将无法有效地调控经济增长和通货膨胀，容易导致经济波动和通货紧缩。
失灵的货币政策还会导致金融市场的不稳定，可能引发金融危机。
另外，货币政策失灵还会削弱中央银行的政策信誉和市场预期，影响货币政策的长期可持续性。
六、结论货币政策传导机制失灵是一种严重的宏观经济问题，需要引起政府、中央银行和市场的高度重视。
泡沫经济破灭以来的日本货币政策
通 货 紧 缩 日趋 严 重 。 为 了 经 济 的 恢 复 ， 避 免 金 融 系
统 的 危 机 ， 日本 银 行 于 １９ ９ ９年 ２月 １ １日决 定 采 取
紧 急 状 态 下 的 政 策 ，即 实 行 零 利 率 政 策 。 日本 银 行 实 行 零 利 率 政 策 主 要 原 因 有 以 下 三 个
使 已 陷 入 危 机 的 日本 经 济 更 加 恶 化 。 ３ ．实 施 的 低 利 率 政 策 效 果 甚 微 。 为 了 恢 复 经
而 灵活 的货 币 政 策 （ 称 为新 政 策 ） 本 文 就泡 沫 经 可 。
济 破 灭 以 来 的 日本 货 币 政 策 进 行 分 析 和 评 述 ， 以 汲
已走近 了 “ 动性陷阱”。 流
（ ） 利 率政 策 的 效果 与评 价 。 二 零
１ ．经 济 长 期 萧 条 ， 没 有 明 显 的 复 苏 迹 象 。 ２ ０ 世纪 ９ ０年 代 初 ， 日本 经 济 经 历 了 严 重 衰 退 ， 股 市 和 地 产 泡 沫 破 灭 ， 此 后 经 济 长 期 不 景 气 。 １９ ９ ２—
维普资讯
Ｓ Ｔ Ｏｔ Ａ ＦＮＡ Ｅ 国际金融 ＯＵ Ｈ ｌ Ｉ ＮＣ Ｎ
破灭 以来的
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◆ 宋 小 梅
年 连 续 ５年 下 降 ， １ ９ ９ ８年 达 最 低 点 ， 为 一２． ％ 。 ２
２ ０世 纪 ９ ０年 代 初 ， 日 本 泡 沫 经 济 的 破 灭 带 来 的 是 日本 经 济 长 期 处 于 不 景 气 境 地 。 对 此 ， 日本 银 行 （ 央 银 行 ） 不 同 时 期 采取 了 相 应 政 策和 措 施 ， 中 在 从 １９ ９ １年 开 始 ， 日 本 银 行 多 次 下 调 再 贴 现 率 和 短 期 利 率 ，实 行 扩 张 性 的 货 币 政 策 。 １ ９ ９ ９年 初 ，采 取
日美两国量化宽松货币政策效果对比及原因分析
日美两国量化宽松货币政策效果对比及原因分析作者：赵圣楠来源：《现代经济信息》2013年第01期摘要：为应对全球金融危机，美国于2008年起先后推出了两轮量化宽松货币政策，试图缓解金融危机的影响。
日本是全球最早实施量化宽松货币政策的国家。
日本于2001年实施量化宽松货币政策，试图解决日本通货紧缩和经济持续低迷的困境。
同样的政策，由两个国家实施，其结果却大不相同。
本文将从两国的经济结构差异，国情，在世界经济体系中的地位等方面分析其政策效果不同的原因。
关键词：量化宽松；政策目标；政策效果；政策对比中图分类号：F821 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）01-0-03一、引言自2008年全球经济危机以来，越来越多的西方国家将量化宽松货币政策当作是稳定金融市场，刺激经济增长的良药，越来越多的国家跟进该政策。
该政策是否真的能达到各国的预期效果？决定该政策效果和影响的因素有哪些？决定是否跟进该政策要考虑哪些因素？笔者选取了日美两国，对比分析其量化宽松货币政策的效果，影响及原因。
通过对该政策进行系统性的分析来回答上诉问题。
日美两国，前者是历史上第一个实施量化宽松货币政策的国家，后者是量化宽松货币政策对全球经济影响最大的国家。
①因此，日美两国可以作为我们分析量化宽松货币政策的实际效果、影响和决定因素的典型国家。
通过对两个国家政策实施情况的对比分析，能让我们对该政策有一个系统性的认识。
本文将通过对比两国实施量化宽松货币政策的背景、效果和影响，以及从两国的融资模式、货币地位和国际经济环境等方面对政策效果和影响的差别进行系统性的分析，阐述该政策的实际效果。
通过对两国政策的对比分析，更加深入地了解和认识该政策。
二、日美两国量化宽松货币政策的提出及其目标提到日本量化宽松货币政策的实施背景，就不能不提到日本“消失的十年”。
所谓“消失的十年”，是指日本在20世界80年代末的经济泡沫破灭后，经济持续低迷，萧条的十年。
日元的 贬值的历史趋势
日元的贬值的历史趋势
日元的贬值历史趋势可以追溯到20世纪60年代。
以下是一些重要时期和事件，影响了日元的贬值：
1. 1960年代至1970年代初：日本经济迅速增长，出口大幅增加，导致日元升值压力。
为了提高出口竞争力，日本政府采取措施刺激内需，其中包括保持低利率、扩大货币供应等。
这些措施导致日元贬值。
2. 1985年：由于美国对日本贸易不平衡的担忧，七国集团（G7）协议迫使日本政府采取行动，阻止日元进一步升值。
日本政府实施了一系列干预措施来抑制日元的升值，包括干预外汇市场、提高利率等。
这次干预使日元贬值了约50%。
3. 1990年代：日本经济泡沫破裂，导致日本长期经济停滞。
由于通货紧缩和低增长，日元进一步贬值，跌至历史低点。
4. 2008年：全球金融危机爆发，投资者避险，导致全球货币市场紧张。
由于日本的经济前景并不明朗，投资者纷纷抛售日元，导致日元贬值。
5. 2012年至2015年：日本实施了宽松货币政策，称为“阿贝经济学”，以刺激经济增长和消除通缩。
这一政策导致日元贬值，帮助推动出口。
总体来说，日本政府的经济政策、全球经济和金融环境以及投资者的风险偏好等
因素都会对日元的贬值趋势产生影响。
请注意，外汇市场非常复杂，各种因素之间存在相互作用，因此预测货币贬值趋势是一项复杂的任务，无法简单预测未来的走势。
量化宽松货币政策的实践以日本为例
量化宽松货币政策的实践以日本为例一、概述量化宽松货币政策，作为一种非传统的货币政策工具，在近年来被多国央行用于应对经济危机和刺激经济增长。
其核心在于通过中央银行创造大量流动性，降低长期利率，从而鼓励投资和消费，达到提振经济的目的。
日本作为实施量化宽松货币政策的先行者之一，其经验不仅为其他国家提供了宝贵的参考，也揭示了这种政策在实践中可能面临的挑战与效果。
日本在实施量化宽松货币政策的过程中，经历了多个阶段和不同的政策调整。
这一政策的起源可追溯到上世纪90年代日本经济泡沫破裂后，长期的经济衰退和通货紧缩使得传统货币政策工具效果有限。
在此背景下，日本央行开始尝试通过量化宽松来刺激经济增长，其主要手段包括降低政策利率至近乎零的水平，以及通过购买国债等中长期债券来扩大基础货币供给。
量化宽松货币政策的实践在日本呈现出独特的特点和效果。
这一政策有效地降低了市场利率，为经济复苏创造了有利的金融环境；另一方面，通过向市场注入大量流动性，也促进了资产价格的上涨，对于改善企业盈利和提振消费者信心起到了一定的积极作用。
与此量化宽松政策也带来了诸如资产泡沫、银行利润压缩以及对退休金影响等潜在问题。
量化宽松货币政策在日本的实践既展现了其在刺激经济增长方面的潜力，也揭示了其可能带来的风险和挑战。
对于其他国家而言，在借鉴日本经验的也需要结合自身的经济环境和实际情况，审慎评估并合理使用这一政策工具。
1. 量化宽松货币政策的定义与背景量化宽松货币政策，简称QE，是一种非传统的货币政策手段，其核心在于中央银行通过购买国债等中长期债券，直接向市场注入大量流动性，从而增加基础货币供给，刺激经济增长。
这一政策通常在利率已经接近或达到零的情况下实施，被视为极端条件下的应对措施。
量化宽松货币政策的背景多源于严重的经济危机或金融困境。
在这种情况下，传统的货币政策手段如调整利率等可能已无法有效刺激经济，因此央行需要采取更为激进的措施来恢复市场信心，促进经济增长。
08年金融危机后我国的财政政策与货币政策
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/roll/20081212/252264.shtml
建议：以结构调整为主线，立足经济的可持续发展。
+
二、通货膨胀和“滞涨”风险
我国赤字和国债余额占国内生产总值的比重正在呈急剧 上升趋势，财政压力几何级增长。 扩张性财政政策和适度宽松的货币政策同时并用，意味 着流动性的增加。 我国在2008年积极财政政策的刺激下，由于投资需求的 迅速放大以及政策性物价调整等原因，物价水平在持续 上扬。 建议：优化国债结构，防范通胀风险。
•结构效应 国家对扶持产业给予高的退税率, 而对那些资源消耗大、技术含 量低、附加值低的出口产品给予低的退税率。这样,就可以利用出口 退税率来引导社会投资方向, 有利于实现我国产业结构调整,优化产业 结构,促使我国由“粗放型”经济向“集约型”经济的转变。
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（二）适度宽的货币政策的效应分析
宽松货币政策
2011年，财政政策继续保持积极， 货币政策转为稳健。
3
+
税收整体调整
具体的税收政策调整是以2008年4月24日起证券交易印花税税率由3‰调整为1‰
为起点,先后主要发布关于抗震救灾及灾后重建税收优惠政策、证券交易印花税单边
征收、调整汽车消费税政策、免征存款利息税。2009年1月1日全国推行增值税转型 和实施新成品油消费税政策、修订增值税条例并配套修订消费税条例和营业税条例、 大范围提高商品出口退税率、调整烟产品消费税政策、实施白酒消费税最低计税价 格核定管理等等。
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中国钢材综合价格走势图
建议：有保有压，提高政府投资效益。
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适度宽松货币政策
造成银行流动性过剩
银行信贷资产质量恶化
亚洲金融危机2008解析
亚洲金融危机2008解析引言：亚洲金融危机2008年爆发，给亚洲地区的经济和金融市场带来了巨大冲击。
本文将从危机的原因、影响以及应对措施等方面进行解析。
一、危机的原因：1. 全球金融危机的影响：2008年，美国次贷危机引发了全球金融危机，亚洲地区也受到了冲击。
2. 亚洲金融体系的脆弱性：许多亚洲国家的金融体系存在问题，如财政赤字、外债过高、金融监管不完善等，使其更容易受到外部冲击。
二、危机的影响：1. 亚洲股票市场崩盘：危机爆发后，亚洲各国股票市场遭到重创，股价暴跌，投资者信心受到严重打击。
2. 货币贬值和资本外流：危机导致亚洲国家货币贬值，进而引发资本外流，加剧了金融市场的动荡。
3. 减少对外贸易和国内投资：危机使得亚洲国家的对外贸易受到严重影响，出口减少，同时国内的投资也减少，经济增长放缓。
三、各国应对危机的措施：1. 财政刺激政策：各国政府采取了财政刺激政策，通过增加政府支出和减税等措施来刺激经济增长。
2. 货币政策调整：央行采取了降息和放宽货币政策的措施，以促进经济复苏。
3. 加强金融监管：各国加强了金融监管，提高了金融体系的稳定性，防止类似危机再次发生。
4. 区域合作与协调：亚洲各国加强了区域合作，共同应对危机，推动地区经济的复苏。
四、危机后的启示：1. 加强金融体系的稳定性：各国应加强金融监管，提高金融体系的稳定性，防范金融风险的发生。
2. 推动经济结构调整：危机暴露了亚洲国家经济结构的问题，各国应推动经济结构调整，降低对外依赖程度，增加内需的拉动力。
3. 加强国际合作：危机发生后，各国应加强国际合作，共同应对全球经济的挑战。
结论：亚洲金融危机2008年的爆发给亚洲地区带来了严重的经济和金融冲击，各国通过采取刺激政策、加强金融监管等措施来应对危机。
危机也给亚洲国家敲响了警钟，促使各国加强金融体系的稳定性，推动经济结构调整，并加强国际合作，共同应对全球经济的挑战。
2008金融危机以来促消费政策回顾及前瞻
2008金融危机以来促消费政策回顾及前瞻2008年金融危机是近年来全球经济史上一次重大的危机事件，对全球经济造成了深远的影响。
在危机爆发后，各国政府纷纷采取了一系列的政策措施来刺激经济增长，其中包括促进消费。
本文将回顾自2008年金融危机以来全球范围内推行的促消费政策，并对未来的前景进行展望。
1. 财政刺激计划在2008年金融危机爆发后，各国政府通过实施财政刺激计划来刺激消费。
这些计划通常包括减税、增加政府支出、提供购物券等措施，以刺激个人和家庭的支出。
美国通过2009年的《美国复苏与再投资法案》提供了数千亿美元的经济刺激资金，其中包括减税、社会福利支出和基础设施建设等项目，以促进经济增长。
2. 货币政策调控金融危机后，各国央行采取了一系列货币政策调控措施来刺激消费。
通过降低利率、实施量化宽松政策、提供廉价货币等手段，央行旨在增加信贷供应，鼓励消费和投资。
2015年欧洲央行开始实施量化宽松政策，通过购买国债和其他资产来增加货币供应，以刺激经济增长和通货膨胀。
3. 消费者信心重建金融危机后，重建消费者信心成为了促进消费的关键。
政府和企业通过各种方式来重建消费者信心，例如加强监管、提高透明度、改善消费者权益保护等方式。
各国政府还通过宣传教育等手段来提高消费者对经济发展的信心，鼓励他们增加消费支出。
二、促消费政策的效果分析1. 促进消费促消费政策的推行在一定程度上促进了消费。
通过各种财政和货币政策刺激，消费者的购买力得到了一定程度的提升，促进了商品和服务的销售。
减税和购物券等政策激发了消费者的购买需求，促进了商品市场的活跃。
2. 经济增长促消费政策对提振经济增长也起到了一定的作用。
通过促进消费，政府可以刺激全国经济的增长，拉动产业链、服务业和就业市场。
消费的增加也会激发企业的生产和投资，加速经济的复苏和增长。
3. 潜在风险促消费政策也存在一些潜在的风险。
部分国家可能在刺激消费的同时增加了财政赤字和债务负担，导致了长期的经济不稳定和风险。
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另一方面：过去十几年中经历了泡沫经济崩溃和亚 洲金融危机后，日本政府加强了金融监管，实行了 早期调整和强化金融机构的检查制度等措施，使得 日本的金融监管体系从全球角度来看相对比较健全。
金融风暴下的日本
但金融机构的收益骤减，企业融资环境恶化。 金融危机的的深化严重波及实体经济，日本经济 陷入衰退的困境，受挫程度超过金融危机震源地 的欧美国家。为应对金融危机，日本政府与央行 全力实施政策总动员，多项临时性非传统金融举 措也相继出台。再继续恶化的经济环境中，日本 面临金融中介功能受阻金融机构道德风险放大。 中小企业融资艰难货币政策执行空间有限等问题。
结论与借鉴
实施非传统的货币政策，可能会出现凯恩 斯流动性陷阱和发生通货膨胀。前者很容易 导致利率功能的丧失，后者会导致货币的贬 值。虽然实施了这个政策以来日本的经济有 了一定的增长，但是货币贬值抵消了经济增 长数据。货币政策就是货币市场机制与LM曲 线中的机制。为了避免LM机制中的凯恩斯流 动性陷阱，还有解决成本降低速度和产品价 格降低速度的不一致问题。政府也可以采取 IS机制中的财政政策的做法。日本必须解决 国内高成本结构问题，否则日本经济对冲击 的灵活性降低，经济复苏仍然遥遥无期。
2、向中坚企业、大企业提供资金支持。 （1）为了解决暂时陷入资金周转困境的中坚企业和大企业，通过政府性金 融机构获得融资支持。 （2）形成政策投资银行购买中坚企业、大企业CP机制。 （3）增加政策投资银行在融资、保证和出资等方面额度。
日本应对危机的金融对策
（三）促进企业融资
3、支持日本企业海外事业。
日本应对危机的金融对策
（三）促进企业融资
1、中小企业资金支援。 （1）2008年10月日本政府通过信用保证协会设定20万亿日元紧急担保额 度（2009年4月扩大到30万亿日元），为符合条件的中小企业提供不超过2 亿日元贷款的全额担保（之后提高至2.8亿4日元）。 （2）日本政策金融公库为中小企业提供的“安全网融资额度”从2008年 10月的9万亿日元增加到2009年4月的12万亿日元。 （3）增加应对危机融资额度至3.3万亿日元。
2008年10月日本银行宣布降息，这是日本银行自2001年3月以来首次降 息。12月又进行降息，继1999年采取零利率政策以后，日本银行再度把 利率降至接近零的水平。 0.75% 0.5%
银 行 间 无 担 保 隔 拆 借 利 率
2008 10 12
年 月 0.3%
基 准 贷 款 利 率
0.5%
基础货 币激增。
货币存量增 加，但流动 性不高
企业融资 增加，财 年末融资 严峻
日本银 行总资 产大幅 增加
日本货币政策的效果
1、基础货币激增。
在日本银行大规模公开市场操作作用下，流动性 供给增加，2008年9月起基础货币增长率转为正值。 但对商业银行在央行的经常账户开始付息后，经 常账户余额增加，反映出金融机构对金融市场的不安 情绪。
日本货币政策的效果
2、货币存量增加，但流动性不高。
在金融对策刺激下，2008财年M3比前年增加0.8%， 为2004财年以来最高水准。 但其中定期存款等准货币增加2.1%，为1990财年以来 最大涨幅；而代表高流动性的M1同比减少0.6%，为历史最 大跌幅。显示了资金向安全资产转移的状况。
日本货币政策的效果
金融风暴对日本经济的影响
1. 消费物价低迷，居民消费急剧萎缩 2.企业设备投资大幅下滑 3.住宅投资低迷 4.日元经济急速升值，出口形势严峻
5.就业形势黯淡
日本应对危机的金融对策
4.确保金融体系稳健 1.形成超低利率环境
3.促进企业融资 2.维护金融市场稳定
日本应对危机的金融对策
（一）形成超低利率环境。
2008年12月，日本政府宣布通过政策性银行购买企业发行 CP的非常规举措。2009年1月，日本银行也决定通过金融 机构购买总额3万亿日元企业CP，2月决定购入总额1万亿 日元的残存期限在1年以内的公司债。
日本应对危机的金融对策
1、日本政府计划向金融 机构注入额度为12万亿日 元公共资金。
2、从2008年12月末至2012年 3月末决算期，对符合条件的 存款性金融机构放宽资本充 足率限制。
日本国际协力银行（JBIC）向出口企业提供信用担保并对国内大 企业在发展中国家的业务提供贷款。
Description of the company’s sub contents 4、日本银行实施了新型公开市场操作方式，对金融机构 实行总额3万亿日元的特别融资，帮助企业度过年末、财 年末资金难关。
5、直接购买企业CP、公司债。
3、企业融资增加，财年末融资严峻。
在多次经济刺激对策下，截至2009年3月末，利用政 策性金融机构为中坚企业、大企业提供低成本紧急融资 577件达1.13万亿日元，比2月末增加了7000亿日元，表 现出财年末企业对资金的旺盛需求。
日本货币政策的效果 4、日本银行总资产大幅增加。
2009年3月末日本银行总资产余额为124.3万亿日元， 为2006年3月末数量宽松货币政策解除后最高水准，体现 央行为金融市场提供资金、支援企业融资的积极行动。 但2009年1月以来，日本银行通过非传统方式购买企业 CP、公司债、银行持有股票等风险资产达5万亿日元， 在金融危机形势下，若企业破产、股票下跌将使日本银 行蒙受巨额损失，导致日元信任危机。因此日本银行已 开始着手增强自有资本，减少风险损失。
月
0.1%
0.3%
日本应对危机的金融对策
1、提供美元流 动性供给。 雷曼兄弟破产 后，日本银行协同 欧洲5家央行与美联 储签署货币互换协 议，其中日本银行 向日本金融市场投 放600亿美元额度流 动性资金，之后又 取消上限额度，启 动无限额美元供给。 2、改善日元流动性。 （1）日本银行通过公开市 场操作连续对短期金融市 场实施大规模流动性供给， 满足日本国内金融机构资 金需求。 （2）对商业银行在央行经 常账户的超额部分实行临 时付息（0.1%）措施，以 提供充足资金。 （3）改善国债期货市场流 动性，增加交易品种。 （4）日本银行购买银行所 持长期国债，提供较长期 限资金，2008年12月购买 额度从每月1.2增至1.4万 亿日元，2009年3月再次提 高至1.8万亿日元。 3、稳定国内股 票市场。 2009年4月制定 了由“政府相关机 构”通过市场直接 购买股票的特殊制 度，政府为此机构 提供50万亿日元政 府担保，相当于东 证一部时价总额的 20%。
08年金融风暴后 ——日本的货币政策的效果
目录
1 2
金融风暴下的日本
日本应对危机的金融对策
3 4
日本货币政策的效果
结论与借鉴
金融风暴下的日本
在全球性金融危机下与欧美各国相比，日本金融机构因 证劵化商品交易所蒙受的损失对金融体系直接影响有限： 一方面：因为长期的经济衰退导致日本金融业未能 及时跟上全球金融市场的发展，“日本金融机构仍 处在挤泡沫的最后阶段，尚未来得及参与全球资本 的狂欢”，从而侥幸躲过了这次金融危机的冲击。
3、为减少金融机构因股票下 跌导致损失增加的风险，日本 政府决定通过“银行等持有股 票取得机构”购买最多20万亿 日元银行所持股票。
（四）确 保金融体 系稳健
4、2009年3月日本银行决 定为大银行提供总额1万亿 日元次级贷款，帮助改善 资本充足率。
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日本货币政策的效果