日本“超级”量化宽松政策.
量化宽松
量化宽松（QE：Quantitative Easing）一词由日本央行于2001年提出，主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷。
量化宽松政策所涉及的政府债券，不仅金额庞大，而且周期也较长。
一般来说，只有在利率等常规工具不再有效的情况下，货币当局才会采取这种极端做法。
量化指的是扩大一定数量的货币发行，宽松就是减少银行储备必须注资的压力。
当银行和金融机构的有价证券被央行收购时，新发行的钱币便被成功地投入到私有银行体系。
起源量化宽松是一个比较年轻的经济学词汇，最早在2001年由日本央行提出——在2001年到2006年间，为了应对国内经济的持续下滑与投资衰退，日本央行在利率极低的情况下，通过大量持续购买公债以及长期债券的方式，向银行体系注入流动性，使利率始终维持在近于零的水平。
通过对银行体系注入流动性，迫使银行在较低的贷款利率下对外放贷，进而增加整个经济体系的货币供给，促进投资以及国民经济的恢复。
这与正常情况下央行的利率杠杆调控完全不同。
在经济发展正常的情况下，央行通过公开市场业务操作，一般通过购买市场的短期证券对利率进行微调，从而将利率调节至既定目标利率；而量化宽松则不然，其调控目标即锁定为长期的低利率，各国央行持续向银行系统注入流动性，向市场投放大量货币。
即量化宽松下，中央银行对经济体实施的货币政策并非是微调，而是开了一剂猛药。
实行方式央行可以通过两种方式放松银根：改变货币价格（即利率）或改变货币数量。
多年以来，正统的货币政策一直以前一个政策杠杆为中心。
然而，随着通胀率回落、短期名义利率逼近零点，从原则上说，央行可以后一种方式、即数量杠杆来实施扩张性货币政策。
影响经济活动的是实际利率而非名义利率。
如果经济处于通缩状态，那么即使名义利率为零，实际利率也会保持正值。
2000年日本面临的情况就是如此－－名义利率已降至零点，但在实际利率为正值的情况下，低迷的货币需求仍不足以令货币政策发挥效力。
日本量化质化宽松货币政策效果及原因分析
日本量化质化宽松货币政策效果及原因分析日本实行量化宽松政策已有多年之久，其主要目标是通过大幅度增加货币供应来刺激经济增长和缓解通货紧缩的压力。
从目前来看，这一政策的效果仍在持续影响着日本的经济走势，下面从两个方面对这一政策进行分析。
一、效果分析1、经济刺激效果显著自2012年以来，日本央行不断加大量化宽松政策的力度，对资产购买规模、稳定化基金的规模、负利率政策等进行了多次调整，通过大量投入货币，刺激了市场的需求，推进了经济的增长。
数据显示，日本经济在货币政策的带动下，经济增速逐年提升，以2018年为例，日本国内生产总值达到了547.2万亿日元，经济增速达到1.8%。
2、通货膨胀加快日本量化宽松货币政策一度陷入通货紧缩的困境，随着货币政策的不断加强，通胀逐渐得到了缓解。
数据显示，自2013年以来，日本通胀率持续上升，其中CPI季调后同比增长已经达到了1.3%左右，通货膨胀的加快对于经济的发展起到了积极的推动作用。
二、原因分析1、经济复苏压力大日本自20世纪90年代后期陷入经济低迷期以来，一直在寻求恢复经济增长的途径，特别是在全球金融危机后，经济的形势更加严峻。
因此日本政府和央行在经济复苏的大背景下，采取量化宽松政策，以刺激投资和消费增长，促进经济的发展。
2、恢复通货膨胀压力催促2000年代之前，日本一直面临着通货紧缩的问题，恢复通货膨胀一直是政府和央行面临的核心任务。
随着经济形势的变化，通货紧缩问题逐渐得到缓解，恢复通货膨胀的压力也迫使政府和央行采取更激进的政策，如加强货币政策，以促进通货膨胀的恢复。
总结：日本量化宽松货币政策是在严峻经济形势下，日本政府和央行为了推动经济恢复和缓解通货紧缩压力而采取的措施。
尽管这一政策在实施过程中面临着一些问题和挑战，但其对于日本经济的刺激和发展起到了重要的作用。
日美两国量化宽松货币政策效果对比及原因分析
日美两国量化宽松货币政策效果对比及原因分析作者：赵圣楠来源：《现代经济信息》2013年第01期摘要：为应对全球金融危机，美国于2008年起先后推出了两轮量化宽松货币政策，试图缓解金融危机的影响。
日本是全球最早实施量化宽松货币政策的国家。
日本于2001年实施量化宽松货币政策，试图解决日本通货紧缩和经济持续低迷的困境。
同样的政策，由两个国家实施，其结果却大不相同。
本文将从两国的经济结构差异，国情，在世界经济体系中的地位等方面分析其政策效果不同的原因。
关键词：量化宽松；政策目标；政策效果；政策对比中图分类号：F821 文献标识码：A 文章编号：1001-828X（2013）01-0-03一、引言自2008年全球经济危机以来，越来越多的西方国家将量化宽松货币政策当作是稳定金融市场，刺激经济增长的良药，越来越多的国家跟进该政策。
该政策是否真的能达到各国的预期效果？决定该政策效果和影响的因素有哪些？决定是否跟进该政策要考虑哪些因素？笔者选取了日美两国，对比分析其量化宽松货币政策的效果，影响及原因。
通过对该政策进行系统性的分析来回答上诉问题。
日美两国，前者是历史上第一个实施量化宽松货币政策的国家，后者是量化宽松货币政策对全球经济影响最大的国家。
①因此，日美两国可以作为我们分析量化宽松货币政策的实际效果、影响和决定因素的典型国家。
通过对两个国家政策实施情况的对比分析，能让我们对该政策有一个系统性的认识。
本文将通过对比两国实施量化宽松货币政策的背景、效果和影响，以及从两国的融资模式、货币地位和国际经济环境等方面对政策效果和影响的差别进行系统性的分析，阐述该政策的实际效果。
通过对两国政策的对比分析，更加深入地了解和认识该政策。
二、日美两国量化宽松货币政策的提出及其目标提到日本量化宽松货币政策的实施背景，就不能不提到日本“消失的十年”。
所谓“消失的十年”，是指日本在20世界80年代末的经济泡沫破灭后，经济持续低迷，萧条的十年。
日本量化宽松货币政策的实践及其启示
２ ０ １ ３年 第 １ ２期 总 第 ３ ０ １期
２ ９
改 革 探 索 ｉ Ｍ 【 ｌ ＿ Ｉ Ｉ ｈ Ｉ ｖ
ＡＩ Ｎ ＡＮ
、 Hale Waihona Puke Ａ ＮＣＥ 、 …
１ ． 缝 化 宽松 货 币政 策 的 持 续 承 诺 ２ ０ ０ １ 年 ３门 ， １ １ 木
但 在 零 利 率 约 束 下 ，可 以通 过 购 买 长 期 国债 来 影 响 长 期
利率 Ｂ ｅ ｒ ｎ ａ ｎ ｋ ｅ （ ２ ０ ０ ３ ） 建议 日本央行采取 向市场承诺在低 期 国债利率下降 ． 进而影 响市场利率整体水平 。此外 ， 央
行 还 可 以购 买 “ 次 级 资 产 ” 以 提 振 市 场 和 金 融 机 构 的信
而有助于形成通货膨胀预期而摆脱通货 紧缩局 面。
收 稿 日期 ： ２ ０ １ ３ — ０ ９ — １ ２
作者简介 ： 曹协 和 （ １ ９ ６ ３ 一 ） ， 男， 湖 南益 阳人 ， 管理 学博 士 ； 吴竞 择 （ １ ９ ６ ４ 一 ） ， 男， 重庆 人 ， 经 济学 博 士 ； 戴鸿广（ １ ９ ７ ３ 一 ） ， 男， 江 西 武 宁人 ； 金为华（ １ ９ ８ ２ 一 ） ， 男， 浙江 武 义人 ； 江 凯 （ １ ９ ８ ３ 一 ） ， 男， 江 西 景德 镇 人 。 以上 作 者 均 供 职 于 中 国人 民银 行 海 口 中心 支行 。
一
、
量 化 宽 松 货 币 政 策 的理 论 和 操 作 手段
（ 三） 持 续 向市 场 提 供 流 动 性 支 持 中央 银 行 可 以通 过 不 断 扩 大 资 产 负 债 规 模 ，持 续 足 超 额 准 备 金 水 平 ，这 些 额 外 的流 动 性 将 通 过 金 融 市 场 融
量化宽松货币政策的实践以日本为例
量化宽松货币政策的实践以日本为例一、概述量化宽松货币政策，作为一种非传统的货币政策工具，在近年来被多国央行用于应对经济危机和刺激经济增长。
其核心在于通过中央银行创造大量流动性，降低长期利率，从而鼓励投资和消费，达到提振经济的目的。
日本作为实施量化宽松货币政策的先行者之一，其经验不仅为其他国家提供了宝贵的参考，也揭示了这种政策在实践中可能面临的挑战与效果。
日本在实施量化宽松货币政策的过程中，经历了多个阶段和不同的政策调整。
这一政策的起源可追溯到上世纪90年代日本经济泡沫破裂后，长期的经济衰退和通货紧缩使得传统货币政策工具效果有限。
在此背景下，日本央行开始尝试通过量化宽松来刺激经济增长，其主要手段包括降低政策利率至近乎零的水平，以及通过购买国债等中长期债券来扩大基础货币供给。
量化宽松货币政策的实践在日本呈现出独特的特点和效果。
这一政策有效地降低了市场利率，为经济复苏创造了有利的金融环境；另一方面，通过向市场注入大量流动性，也促进了资产价格的上涨，对于改善企业盈利和提振消费者信心起到了一定的积极作用。
与此量化宽松政策也带来了诸如资产泡沫、银行利润压缩以及对退休金影响等潜在问题。
量化宽松货币政策在日本的实践既展现了其在刺激经济增长方面的潜力，也揭示了其可能带来的风险和挑战。
对于其他国家而言，在借鉴日本经验的也需要结合自身的经济环境和实际情况，审慎评估并合理使用这一政策工具。
1. 量化宽松货币政策的定义与背景量化宽松货币政策，简称QE，是一种非传统的货币政策手段，其核心在于中央银行通过购买国债等中长期债券，直接向市场注入大量流动性，从而增加基础货币供给，刺激经济增长。
这一政策通常在利率已经接近或达到零的情况下实施，被视为极端条件下的应对措施。
量化宽松货币政策的背景多源于严重的经济危机或金融困境。
在这种情况下，传统的货币政策手段如调整利率等可能已无法有效刺激经济，因此央行需要采取更为激进的措施来恢复市场信心，促进经济增长。
日本量化质化宽松货币政策效果及原因分析
日本量化质化宽松货币政策效果及原因分析1. 引言1.1 日本量化宽松政策概述日本量化宽松政策是指日本央行通过大规模购买国债和其他金融资产来增加货币供应量，达到稳定通货膨胀、刺激经济增长、降低利率水平的目的。
这一政策始于2013年，是日本政府为应对长期经济停滞和通货紧缩而采取的重要措施之一。
量化宽松政策的核心在于通过增加货币供应量来推动经济活动，促进投资和消费，从而提振整个经济体系。
该政策也会导致国内货币贬值，提高出口竞争力，促进对外贸易的发展。
日本量化宽松政策的实施方式包括购买国债、购买其他金融资产，以及维持短期利率水平等措施。
这些举措旨在提高货币供应量，增加银行的储备金并刺激信贷活动，从而加快经济增长速度，刺激通货膨胀水平，提高就业率和生产活动水平。
日本量化宽松政策在一定程度上取得了一定效果，但也存在一些问题和挑战。
接下来，我们将深入分析日本量化宽松政策的具体效果，并探讨实施该政策的原因。
2. 正文2.1 政策目的与实施方式政策目的与实施方式是日本量化宽松政策的核心。
该政策的主要目的是通过大规模购买国债和其他资产来增加货币供应量，降低利率，刺激消费和投资，从而促进经济增长和通货膨胀增长。
实施方式包括央行购买国债和其他金融资产，设定短期政府债券的利率水平为零，并设定甚至为负的长期政府债券利率，以及通过量化措施来影响市场供求关系。
日本央行还通过与政府合作，制定长期经济增长战略和结构性改革措施来支持量化宽松政策的执行。
通过这些方式，日本量化宽松政策成功实现了增加货币供应、降低利率、刺激经济增长和提振通货膨胀等目标，对日本经济产生了积极影响。
2.2 量化宽松政策效果分析日本实施量化宽松货币政策的效果引起了广泛的关注和讨论。
该政策旨在通过增加货币供应量和降低利率来刺激经济增长和提高通货膨胀率。
在对该政策的效果进行分析时，我们可以从几个方面来考虑。
量化宽松政策对经济增长的影响是显著的。
通过降低利率和增加货币供应量，政府可以鼓励企业和个人增加投资和消费，从而刺激经济活动。
全球量化宽松政策的现状与影响
全球量化宽松政策的现状与影响全球量化宽松政策是一种货币政策工具，旨在通过增加货币供应量、降低利率和购买国债等手段，促进经济增长和刺激通胀。
自2024年全球金融危机以来，许多国家纷纷采取了量化宽松政策来遏制危机带来的经济衰退，并在此后继续实施该政策以维持经济的稳定。
目前全球范围内，一些主要经济体如美国、欧洲、日本、英国等仍在实施量化宽松政策。
下面将分别对各国量化宽松政策的现状和影响进行分析。
首先，美国是最早实施量化宽松政策的国家之一、自2024年金融危机以来，美联储购买国债和机构抵押贷款支持证券，同时降低利率，以推动经济增长。
这一政策确实刺激了美国经济的复苏，并在其中一种程度上减轻了金融危机对经济的冲击。
然而，量化宽松政策也带来了一些负面影响。
首先，这种政策导致货币供应过多，可能引发通货膨胀和资产价格泡沫。
其次，低利率给银行带来了压力，因为它们无法通过固定收益投资来获得足够的回报。
此外，货币贬值也可能导致国内生产成本上升，进而影响出口竞争力。
在欧洲，欧洲央行自2024年开始实施量化宽松政策以应对欧洲债务危机的余波。
该政策的效果相对较好，帮助了欧元区的经济复苏，并推动了通胀率的上升。
然而，欧洲央行仍在继续购买国债和其他资产，以维持经济稳定。
尽管如此，欧元区仍面临通货通胀压力不足的问题。
另一方面，日本是长期实施量化宽松政策的先锋。
自2024年以来，日本央行一直积极购买国债和其他金融资产，以刺激经济增长和增加通胀。
然而，日本的量化宽松政策并没有带来预期的成果，通胀率仍然低迷，经济增长放缓。
日本的经济问题很大程度上与其长期居高不下的债务和人口老龄化有关。
英国是另一个实施量化宽松政策的国家。
自2024年以来，英国央行一直持续购买国债和企业债券，以刺激经济增长。
尽管该政策起到了一定的缓解作用，但英国经济仍受到不确定性因素如脱欧带来的影响。
总的来说，全球范围内的量化宽松政策在一定程度上推动了经济增长和稳定，减轻了金融危机等外部冲击对经济的影响。
一般禁止式的宏观调控案例
一般禁止式的宏观调控案例宏观调控是指国家通过对经济运行进行计划、指导和管理，来调整经济运行的总量和结构，以达到稳定经济增长、保持物价稳定、调整收入分配、促进就业等目标的一种经济政策。
下面列举了十个宏观调控案例。
1. 中国房地产市场调控：中国政府通过限制购房贷款、提高房屋买卖税费、加大土地供应等手段，来控制房地产市场的泡沫，防止房价出现大幅度上涨，维护市场平稳发展。
2. 美国金融危机后的经济刺激计划：在金融危机爆发后，美国政府采取了一系列经济刺激措施，如降低利率、增加政府支出、减税等，以促进经济复苏和就业增长。
3. 欧洲央行的货币政策调控：欧洲央行通过调整利率、购买债券等手段，来控制通货膨胀、促进经济增长，维护欧元区的经济稳定。
4. 日本的量化宽松政策：日本政府通过增加货币供应量、购买国债等手段，来刺激经济增长，解决长期低通胀和经济停滞问题。
5. 韩国的外汇干预：韩国政府通过购买和出售外汇市场上的货币，来影响汇率水平，维护国内经济的竞争力和出口导向型经济的发展。
6. 印度的财政政策调控：印度政府通过调整税收政策、增加公共支出、改革金融市场等手段，来促进经济增长、吸引外资和提高就业率。
7. 巴西的工业政策调控：巴西政府通过制定工业政策，提供贷款支持、减税等措施，来促进工业发展，提高国内产业的竞争力。
8. 阿根廷的外债违约与重组：阿根廷政府通过与债权人进行谈判和债务重组，来解决外债问题，恢复经济稳定和信心。
9. 埃及的货币贬值调控：埃及政府通过降低货币汇率，促进出口，吸引外资，提高国内经济的竞争力和发展潜力。
10. 塞浦路斯的金融危机处理：塞浦路斯政府通过实施财政紧缩政策、进行银行业重组等措施，来应对金融危机，恢复经济稳定。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
将更长期限的国债纳入收购对象
278万亿
购债
自2014年底每月定期购入资产的“无限 期”量化宽松政策
7%、2%
日本新一轮QE概 述
“无限期”
0~0.1%
概述
1950~20世纪80年代末
出口导向型经济 经济泡沫
背景
20世纪90年代~2000年
《广场协议》 日元升值 “失落的10年”
2001~2006年
日银首次实行量化宽松政策 经济有所抬头
2008~2013年
2008年金融危机பைடு நூலகம்美国QE1~4 欧 元区
2013.3.26 2013.4.4
日本推行超规模量化宽松政策
主要措施：
日本银行购买国债和企业债券、 维持隔夜银行拆借利率 0~0.1%的实际零利率水平、 大量印钞
目标：
增 加 货 币 供 应 刺 激 银 行 借 贷 日 元 汇 率 贬 值 有 利 于 出 口 增 加 就 业 机 会 扩 大 内 需
话题引入
20国集团会议召开，就日本实行超规模量化宽 松政策，各国财长广泛关注起来
日本推出量化宽松政策的具体 介绍
日本大规模QE的对周边国家 及世界经济的危害 对中国的影响
Catalog 目录
1 2 3 4 5
Q
量化宽松政策简介 日本“超级”量化宽松政策
E
M
引申：QE“风靡”全球 对中国的影响及中国的应对措施 对日本超规模QE的看法
汇率战：压低日元汇率，出口优势，其他 国家跟着压低汇率，有可能引发汇率战， 增加贸易壁垒，引发贸易摩擦； 全球流动性过剩：短期资本流动，影响各 国的金融市场稳定，股市房地产泡沫； 大宗商品价格上升：进口成本大幅度上升； 全球通胀：若推出不及时，经济不仅有大 幅度波动，同时也有可能家具全球通胀； 信贷危机：以日元为主的金融产品会遭到 外国资本家减持。
P
概念 实施前提、手段 目的与实质 影响
Q
量化宽松政策简介
中央银行在设立货币政策的时候会将目标放在一 目的在于扩展央行资产负债表规模，进一步增加 量化宽松货币政策是一把双刃剑，实施量化宽松 个特定的短期利率水准上，央行通过向银行间市 实施的前提是短期名义利率接近或等于零； 货币供给，降低中长期市场利率，避免通货紧缩 货币政策向市场注入大量资金，有助于缓解市场 Quantitative Easing Monetary Policy 场注入或者是抽离资金来使该利率处于目标位置。 预期加剧，以促进信贷市场恢复，防止经济持续 资金紧张状况，有助于经济恢复增长；但是，长 此时中央银行希望调控的是信贷的成本。而定量 恶化等。 期来看，埋下通胀的隐患，在经济增长停滞的情 v 概念 宽松货币指的是货币政策制定者将政策关注点从 手段包括由央行向银行体系主动注入超额资金， 况下，或许会引起滞涨。另外，量化宽松货币政 v 实施前提、手段 控制银行系统的资金价格转向资金数量，货币政 借助大量印钞或者购买政府、企业的各类商业票 实质是脱离实体经济需求的情况下，开动印钞机 策还会导致本国货币大幅贬值，在刺激本国出口 v 目的与实质 策的目标就是为了保证货币政策维持在宽松的环 据和债券等方式； 向市场输入流动性。 的同时，恶化相关贸易体的经济形式，导致贸易 v 影响 境下。 摩擦等等。对于全球经济霸主的美国而言，实施 量化宽松货币政策俗称“印钞禁”，指一国货币 这种激进的量化宽松货币政策对其本国和全球经 当局通过大量印钞，购买国债或企业债券等方式， 济的影响更是不容小觑。 向市场注入超额资金，旨在降低市场利率，刺激 经济增长。该政策通常是往常规货币政策对经济 刺激无效的情况下才被货币当局采用，即存在流 动性陷阱的情况下实施的非常规的货币政策。
成效 与 现状
德国总理默克尔认为：日本此举会引发货币战争，同时申 俄罗斯央行认为“日本正引导日元贬值，其他国家可能跟 明央行不是为了弥补失败的政治决策而存在的货币政策不 进，从而使得世界处于货币战争的边缘” 周小川和楼继伟公开表态：日本量化宽松政策南艺从根本 应该被用来解决结构性失调问题，也不是一过竞争力高低 美国联邦储蓄委员会 副主席 珍妮特 叶琳 赞成日本的量化 上解决自身存在的结构性问题。 的决定性因素。 宽松政策，认为日本是在改善自身，对世界经济增长和美 韩国总统朴槿惠则认为汇率维稳是至关重要的。 国的利益有好处。
E
M
P
02
Q
日本“超级”量化政策
详细
E
M
P
v v v v v v
概述 背景 措施及目标 初步成果及现状 各方反应 预期以及潜在风险
2014年底在现有货币基础上，将2012年 从 7%的通货紧缩达到 底的 138万亿日元扩大到278万亿日元 2%的通货膨胀 继续将银行的隔夜拆借利率保持在 0~0.1%实际零利率水平
2013年冬季达沃斯论坛，日本因货币宽松政策成为众矢之的； 博鳌亚洲论坛，国际货币基金组织总裁拉加德认为“日本的货币政策，有助于推 进经济体的经济复苏，提振全球经济增长”。 新一轮的20国峰会，却对日本量化宽松政策开绿灯，日本的量化宽松政策以及由 其带来的日元持续贬值，却并未成为公开讨论的议题，甚至没有在会后的公报上 受到批评。
各方 态度
日本国内
企业之间的挤压 贸易赤字等
国际
汇率战 贸易摩擦 全球流动性过剩 大宗商品价格上升 全球通胀的种 子 信贷危机 资产泡沫
信贷危机
首先，日本的量化宽松政策降 低了汇率有利于出口，但是多 集中于大宗商品的制造业，对 于国内其他中小型企业将进行 挤压； 其次，汇率的降低影响了进口， 增加了进口成本，日元贬值将 进一步加大日本的贸易赤字。
日本“超级”量化宽松政策
一场无法回头的豪赌
20世纪八十年代以来，日本经济是逐渐步入了长期低迷的状态，很多人都把它非常
生动的形容为“迷失的20年”，尽管在2000年以后日本经济有所抬头，但是08年
的金融危机有事给日本经济一记重创，再加上之后的一系列的自然灾害，日本经济 “一蹶不振”，为了摆脱这种经济的颓废，在本月4号，日本央行出台了新的量化宽 松政策........
日 经 指 数 大 幅 上 张
促 进 企 业 生 产
措施 及 目标
5日，日股市上涨，突破 13000大官，成交量大 64.49亿股，收盘的指数 上张199.10点， 报收12833.64 点，涨幅1.58%
主要集中表现于国内
除了改善其他各项经济指标外，日本政 府所实行的量化宽松政策，并未有其他 明显成效，最主要的体现是，80%的民 众并没有感受到它所带来的改变，反而， 日本各界对于它的实施，有人欢喜有人 忧......